汽车玻璃跟踪专题之三：兼顾美学和实用测算玻璃车顶2021渗透率有望超5%.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业 研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 汽车汽配 Table_IndustryInfo 汽车玻璃跟踪专题 之三 超配 （维持评级） 2021 年 03 月 25 日 一年该行业与 沪深 300 走势比较 行业专题 兼顾美学和实用，测算玻璃车顶 2021 渗透率有望 超 5% 智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体 智能化大背景下，汽车端将发生类似于手机端（功能机 -智能机）的历史 性变革， 智能 汽车 作为“出行工具 +生活空间”， 其传输的数据流将远远 超过手机端。汽车玻璃，占据汽车表面积的三分之一，车内立体环绕空 间卡位，远期有望叠加可调光甚至显示功能，打造多种场景的“生活空 间” ， 以其极大的覆盖面，有望承接车机成为车内“第四屏”，成为智能 汽车海量数据流的核心输出载体，赋能智能驾驶。 玻璃车顶： 28 款主流车型配备， 2021 年渗透率有望 超 5% 我们统计了目前主流品牌在售或即将开售 的车型， 预计 2020H1/2020 年 /2021 年国内玻璃车顶渗透率分别约 2.5%/3.24%/5.22%（其中 2020H1 是 53 款样本车型统计数据， 2020 和 2021 年是全统计口径数据 ， 假设 100%配置比例 ）。 细分品类来看， 新能源、新势力、自主品牌、 SUV 车 型 具备更高的 玻璃车顶搭载率 。 展望 2025 年，汽车玻璃单车均价有望提 升至 1200 元 /车（年化复合增速超 10%）。 美学意义：极简的光滑 +透明，玻璃车顶让汽车变酷 玻璃幕墙的普及对玻璃车顶的发展具有鲜明的借鉴意义。特斯拉横空出 世，为采用玻璃车顶的汽车外形设计树立了理想范本，塑造了科技个性 的品牌形象， 更为美观光滑的轿跑姿态，隔热和安全性能保障下，玻璃 车顶 已吸引蔚来、小鹏、大众、长安、吉利几何等知名厂商的沿用效仿。 实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损 成本端： 基础款的全玻璃车顶单车成本大约为 700-1000 元，滑动式天窗 车顶的单车成本大约为 2000-4000 元 （ 全玻璃车顶可以将成本降至约二 分之一，极致情况下可降至约三分之一 ） 。 重量端： 玻璃的密度通常为 2.5t/m，车身钢铁的密度通常为 7.8t/m，玻璃材料的重量相较于金属材 料下降了接近 70%，有助于进一步实现车身轻量化。 安全端： 在正面、 侧面、追尾碰撞试验中，常见的承载式车身对碰撞力的传导通道主要取 决于车身结构中的梁柱，车顶覆盖材料本身并不起保护作用，也就是说 玻璃车顶与金属车顶在安全性方面基本没有差距。 风险提示： 海外疫情、芯片断供等带来供应链风险。 投资建议：推荐福耀玻璃， 维持 “增持”评级 维持 福耀玻璃 盈利预测，预期 20-22 年 EPS 分别为 1.03/1.63/1.94 元， 对应 PE 为 40/25/21x，维持 “增持 ”评级。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600660 福耀玻璃 超配 41.24 103,455 1.03 1.63 39.9 25.3 资料来源： Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 福耀玻璃 -600660-重大事件点评：增股筹资 加强研发，扩大高附加值汽车玻璃及光伏玻璃 市场 2021-01-11 汽车玻璃行业跟踪点评系列：岚图 FREE 重 磅发布，智能调光玻璃普及加速 2020-12-22 福耀玻璃 -600660-2020 年中报点评：业绩符 合预期，长期看好汽车电动智能化下 ASP 加速 提升 2020-08-24 汽车玻璃行业专题之一 ：量变与质变，汽车 玻璃添灵魂 2020-07-10 福耀玻璃 -600660-重大事件快评：与京东方 强强合作，推动智能车窗技术发展 2020-06-03 证券分析师：唐旭霞 电话： 0755-81981814 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980519080002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 M/20 M/20 J/20 S/20 N/20 J/21 汽车汽配 沪深 300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论 这是 国信汽车团队 继 2020 年 6 月发布的福耀玻璃重大事件快评：与京东方 强强合作，推动智能车窗技术发展、 2020 年 7 月发布的国信证券汽车前瞻 研究系列（九）：量变与质变，汽车玻璃添灵魂、 2020 年 12 月发布的汽车 玻璃行业跟踪点评之一：岚图 FREE 重磅发布，调光玻璃加速普及 、 2021 年 1 月发布的 福耀玻璃：增股筹资加强研发，扩大高附加值汽车玻璃及光伏玻 璃市场 之后的第 六 篇福耀玻璃暨汽车玻璃行业跟踪报告。 玻璃行业基于其高价值量、持续时间长、产品加速升级三大要素，是零部件细 分优质赛道。 在之前的报告中，我们从汽车玻璃的单车面积增加与每平方米价 值量上升两方面论证了汽车玻璃行业正在加速升级，有望 从 1）安全舒适（隔 音、电加热、憎水、 HUD）； 2）智能控制（ AR-HUD、智能调光玻璃、玻璃天 线）； 3）节能环保（太阳能、隔热玻璃）； 4）美观时尚：氛围灯玻璃等四个方 面进行升级，带来 ASP 成倍数的提升。 本文重点关注玻璃车顶 2020 年以来 的 渗透情况 和远期 ASP 测算 ， 同时 参考借鉴玻璃幕墙的诞生与普及， 从美学意义、 实用价值两个角度阐述玻璃车顶的发展前景。 核心假设或逻辑 第一，玻璃车顶应用于汽车行业， 与 玻璃幕墙应用于建筑行业，具有诸多相似 之处。 它们都是人类工业体系发展到一定阶段的成果，都在诞生之初给用户带 来了强烈的视觉冲击，都力图营造开放流动的空间环境，都曾因光线隔热和安 全性能遭受质疑。玻璃幕墙作为建筑设计史上整 个现代主义革命成果的精华， 已经广泛应用于世界各地的高端写字楼，它的成功对于玻璃车顶的普及具有鲜 明的借鉴意义。 第 二 ， 特斯拉的横空出世，正如苹果手机的横空出世，打造了智能汽车外形设 计的一个理想范本 ，开启了玻璃车顶的普及元年 。 其他车型竞相追逐特斯拉外 形设计元素，其中车顶玻璃化是一大重点跟随元素（后续上市的小鹏 /北汽新能 源 /蔚来 /长安等车型纷纷采用玻璃车顶设计）。 第 三 ，玻璃车顶相较于传统的天窗车顶，在成本、 重量 方面具有明显优势。 目 前普通的全玻璃车顶单车成本大约为 1000 元，最基础款的低至大约 700 元， 传统的滑动式天窗车顶单车成本大约为 2000-4000 元，也就是说，通常情况下 全玻璃车顶可以将成本降至大约二分之一，极致情况下可以降至大约三分之一。 玻璃的密度通常为 2.5t/m，车身钢铁的密度通常为 7.8t/m，玻璃材料的 重量 相较于金属材料下降了接近 70%，有助于进一步实现汽车的轻量化与节能减排。 第 四 ，玻璃车顶的应用并不会对车身安全性构成威胁。 根据 C-IASI 发布的中 国保险汽车安全指数 2019 年测评结果研究报告，在正面、侧面、追尾碰撞试 验中，常见的承载式车身对碰撞力的传导通道主要取决于车身结构中 的梁柱， 车顶覆盖材料本身并不起保护作用，也就是说玻璃车顶与金属车顶在安全性方 面基本没有差距。 第五，汽车玻璃有望成为智能化的信息 输出 平台。 智能化大背景下，汽车端将 发生类似于手机端（功能机 -智能机）的历史性变革， 智能驾驶、智能座舱、车 联网等模块将获取、处理并输出海量数据 ，玻璃和车灯、屏幕类似，有望 发展 为信息 输出 的媒介之一 ，成为人机交互的入口。 与市场预期不同之处 市场普遍认为玻璃车顶由于安全、隔热方面的挑战，难以大规模普及。我们认 为，汽车的外形设计在汽车综合产品力中的地位越来越重要，出色的视觉效果 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 将成为玻璃车 顶快速渗透的第一动力。此外，玻璃车顶可以通过技术方案解决 隔热问题，在整车的安全性能方面也不弱于传统的金属车顶。 股价变化的催化因素 全玻璃车顶的安全性和经济性被市场充分认可，玻璃车顶设计在主流车企中的 普及加速。 核心假设或逻辑的主要风险 玻璃车顶影响行车安全的刻板印象在短期内难以被打破，车市销量不及预期。 投资建议 玻璃行业基于其高价值量、持续时间长、产品加速升级三大要素，是零部件细分优 质赛道。我们认为，汽车玻璃作为汽车必不可少的部分，将越来越多地扮演起数据 交互与信息传递的接口角色，进化为智能汽车数据流的呈现平台和基础设施。持续 推荐优质赛道上的全球龙头福耀玻璃（ 2020 年全球市占率 27.5%），维持盈利预测， 预期 20-22 年利润分别 26/41/49 亿，同比增速分别为 -10.5%/+57.5%/+19.4%， 对 应 PE 分别 40/25/21x，公司增资投入研发和光伏玻璃产能，打开新增长空间，维 持 “ 增持 ” 评级。 展望 2020Q4 及明年，看好美国汽车玻璃量利双升，德国 SAM 有序扭亏、国内铝 饰件新业务协同；长期来看，公司作为全球汽车玻璃龙头（国内市占率近 70%、 全球市占率近 25%），汽车智能化、网联化背景下，汽车玻璃有望 1）单车玻璃用 量（面积）增长，从 4 平米到 6 平米； 2）单平米价值量提升（镀膜、隔热、包边、 HUD、调光、 5G 通信等）；单车价值量有望从 600 元提升至 2000 元以上。后续 汽车玻璃、网联化打开新天地，行业 ASP 提升有望加速，维持 “ 增持 ” 评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 内容目录 前言：智能化大背景，汽车玻璃有望成为核心输出载体，增量空间巨大 . 7 28 款主流车型配备， 2021 年渗透率有望超 5% . 8 分价位：起售价 10-20 万元居多，部分车型下探至 10 万元以内 . 8 分品类：新能源、新势力、自主品牌、 SUV 车型玻璃车顶搭载率更高 . 9 回顾 2020H1:测算玻璃车顶国内渗透率约 2.5% .11 玻璃车顶带动汽车玻璃产业链地位提升，单车面积及单平米价值量提升 . 22 美学意义：极简的光滑 +透明，玻璃车顶让汽车变酷 . 25 诞生背景：技术进步改变产品形态，删繁就简成为审美诉求 . 26 设计突破： Less is more，构建精简的开放空间与流动空间 . 28 隔热处理：冬夏温差与阳光透射，技术进步克服挑战 . 32 安全性能：钢材受力，玻璃覆盖，结构优化保障安全无损 . 37 实用价值：成本缩减近 50%，重量降低近 70%，价值上升 . 41 成本缩减：精简的结构显著降低成本 . 41 重量降低：玻璃材料的密度与厚度具备优势 . 42 价值上升：智能化趋势下丰富的功能拓展性 . 42 投资建议：推荐福耀玻璃，维持 “增持 ”评级 . 45 国信证券投资评级 . 46 分析师承诺 . 46 风险提示 . 46 证券投资咨询业务的说明 . 46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 图 表 目录 图 1：从数据流的角度看未来汽车核心要素 . 7 图 2：搭载玻璃车顶的车型数量分布 . 9 图 3：搭载玻璃车顶的车型销量及预测 . 9 图 4：搭载玻璃车顶的车型能源结构 . 10 图 5：搭载玻璃车顶的车型品牌类型 . 10 图 6：分国别统计车型数量 . 10 图 7：分类别统计车型数量 . 10 图 8：福耀荣获捷豹路虎全球最佳供应商金奖 . 11 图 9：汽车天窗复杂的连接机构 . 23 图 10：天幕玻璃更为简洁的一片式结构 . 23 图 11：特斯拉玻璃车顶的内部效果 . 25 图 12：特斯拉玻璃车顶的外部效果 . 25 图 13：第二次工业革命时的城市建筑 . 27 图 14：福特林肯 Continental Mark IV . 27 图 15：汽车天窗复杂的连接机构 . 28 图 16：西格拉姆大厦 . 28 图 17：水晶宫 . 28 图 18：流动空间的代表作 美国伊利诺伊斯理工大学的学院教学楼大厅 . 29 图 19：采用玻璃幕墙的世界知名建筑 . 30 图 20： 2017 款奥迪 Q5 的两段式天窗 . 30 图 21： 2017 款大众途观的两段式天窗 . 30 图 22： 2011 款日产逍客的玻璃车顶 . 31 图 23：全玻璃车顶成为主流智能电动车型热门配置 . 32 图 24：玻璃的导热原理 . 33 图 25：德国慕尼黑宝马世界 . 33 图 26：德国慕尼黑宝马世界 . 33 图 27： Low-E 玻璃的隔热效果 . 34 图 28：不同基材的 Low-E 玻璃透射比率 . 34 图 29：真空玻璃结构图 . 34 图 30：中空玻璃结构图 . 34 表 31：常用汽车安全玻璃的定义及优缺点 . 35 图 32： 智能调光玻璃结构图 . 35 图 33： 智能调光玻璃原理图 . 35 图 34：汽车调光玻璃的雾化模式 . 36 图 35：汽车调光 玻璃的透射模式 . 36 图 36：大陆集团的调光玻璃 . 37 图 37：福耀调光玻璃智能调节透明度 . 37 图 38： Gentex 为概念车 microSNAP 设计的可调光玻璃 . 37 图 39： Gentex 为概念车 microSNAP 设计的可调光玻璃 . 37 图 40：玻璃幕墙安全性能评估体系 . 38 图 41：建筑玻璃采用的密封胶 . 38 图 42：玻璃幕墙开启扇常见结构 . 38 图 43：车顶有 3 根横梁的白车身结构 . 39 图 44：车顶有 2 根横梁的白车身结构 . 39 图 45：正面碰撞传力途径 . 40 图 46：正面碰撞的第一条传导路径 . 40 图 47：正面碰撞的第二条传导路径 . 40 图 48：侧面碰撞传导途径 . 40 图 49：侧面碰撞中的受力重点 . 41 图 50：滑动天窗的复杂结构 . 41 图 51：玻璃车顶的车身结构 . 42 图 52：玻璃车顶的拼接方式 . 42 表 1：搭载玻璃车顶的主要车型 . 8 表 2：第 1-14 款主流车型天窗统计 . 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 表 3：第 15-30 款主流车型天窗统计 . 14 表 4：第 31-45 款主流车型天窗统计 . 18 表 5：第 46-50 款主流车型天窗统计 . 21 表 6：主流豪华品牌中型 SUV 全景天窗尺寸 . 23 表 7：基于高附加值汽车玻璃渗透率假设下行业 ASP 敏感性测算 . 25 表 8：玻璃材料与金属材料表面粗糙度对比 . 26 表 9：玻璃幕墙的分类及特点 . 29 表 10：主流豪华品牌中型 SUV 全景天窗尺寸 . 30 表 11：玻璃染色对光线处理的影响 . 33 表 12：搭载智能调光玻璃的主要车型对比 . 37 表 13：重点公司盈利预测 . 45 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 前言：智能化大背景，汽车玻璃有望成为核心输出载 体，增量空间巨大 电动化、智能化是未来汽车发展的两条核心主线，智能化大背景下，汽车端将 发生类似于手机端（功能机 -智能机）的历史性变革，展望未来智能汽车的终极 状态，“出行工具 +生活空间”将成为其两大核心功能 （类比手机“通讯工具 + 娱乐工具”） ， 而汽车由于其更为复杂的运动控制及更大型的个人空间属性，故 其传输的数据流将远远超过手机端， 我们试图从数据流的角度去挖掘未来汽车 的核心要素，从数据的获取、传输、存储、处理和应用，最后到输出，都对应 智能汽车上的核心增量部件，传感器、 CAN/LIN/以太网、存储芯片、计算芯片、 自动驾驶算法和软件应用，最后输出端对应的部件，其核心就是人机交互件 。 人机交互的核心在眼睛和耳朵， 根据柏格 （ Berger） 的研究 数据， 人类由眼睛 所获取的资讯占 80%，车上（车内 +车外）主要抓取我们视觉关注度的不外乎 屏幕和灯光， 剩下部分或由声音（智能语音）和体感进行交互。 过去 3-5 年内， 可以看到，作为人机交互核心载体的车机和车灯均实现了快速升级，是车型大 小换代的必改项目，也是汽车上市宣传的核心亮点 。 而汽车玻璃，占据汽车表 面积的三分之一， 车内立体环绕空间卡位，远期有望叠加可调光甚至显示功能， 打造多种场景的“生活空间” 。 总结 而言 ，汽车智能化趋势下，汽车玻璃以其极 大的覆盖面，有望承接车机成为车内“第四屏”，成为智能汽车海量数据 流的核 心输出载体，赋能智能驾驶。 图 1： 从数据流的角度看未来汽车核心要素 资料来源 : 汽车之家 ，国信证券经济研究所整理 本文承接 国信汽车 前期的汽车玻璃深度及跟踪研究，对 2020 年上半年、 2020 年全年、 2021 年的全景天幕（玻璃车顶）中国市场渗透率进行测算， 对 2025 年汽车玻璃行业远期 ASP 进行预测， 并且从美学价值、实用价值两大维度多层 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 次论述全景天幕的 意义。 根据本文第一部分的渗透率测算结论，预计 2020H1/2020 年 /2021 年国内玻璃车顶渗透率分别约 2.5%/3.24%/5.22%（其 中 2020H1 是 53 款样本车型统计数据， 2020 和 2021 年是全统计口径 数据 ）。 28 款主流车型配备， 2021 年渗透率有望 超 5% 测算玻璃车顶 2021 年国内渗透率有望超 5%。 纯金属车顶 -小天窗 -大天窗 -玻璃 车顶，玻璃材料以其优越的视觉效果和丰富的实用功能在车顶的覆盖面积越来 越广。我们统计了目前主流品牌在售或即将开售的车型， 共有 28 款车型可装配 玻璃车顶， 其中特斯拉、路虎、 日产 是较早采用的先行者。 由于玻璃车顶的具 体参数行业内尚无标准定义，我们在筛选的时候主要遵循 3 条原则： 1）不可开 启； 2）玻璃面积占比较大（基本 1 ）； 3）视觉效果优秀（打造穹顶效果）。 我们预计， 假设同一车型内玻璃车顶的配置比例是 100%， 这 28 款车型 2021 年国内销量有望达到 116万台，假设 2021年国内乘用车总销量达 2220万台 （同 比 +10%） ，则玻璃车顶在国内乘用车中的渗透率有望 超过 5%。 表 1： 搭载玻璃车顶的主要车型 厂商 车型 上市时间 2020 年销量 2021 年预测销量 价位段（万元） 级别 动力 特斯拉 Model 3 2021.01 135,449 148,994 26.57-41.98 轿车 新能源 特斯拉 Model Y 2021.01 - 136,803 33.99-36.99 SUV 新能源 特斯拉 Model S 2021.01 - - 73.39-123.99 轿车 新能源 东风汽车 岚图 FREE 尚未上市 - 5,000 SUV 新能源 上汽自主 智己汽车 尚未上市 - 1,200 轿车 新能源 上汽自主 智己汽车 尚未上市 - 1,800 SUV 新能源 上汽 R 汽车 ER6 2020.08 2,820 9,306 16.28-20.08 轿车 新能源 一汽大众 ID.4 CROZZ 2021.01 - 7,000 19.99-27.99 SUV 新能源 上汽大众 ID.4 X 2021.01 - 7,000 19.99-27.29 SUV 新能源 长安汽车 UNI-T 2020.06 68,646 151,021 11.59-13.39 SUV 燃油 吉利汽车 星瑞 2020.11 19,094 168,027 11.37-14.97 轿车 燃油 吉利汽车 领克 05 2020.05 32,502 56,275 17.58-23.58 SUV 燃油 吉利汽车 几何 A 2019.04 5,051 5,102 15.00-19.00 轿车 新能源 吉利汽车 几何 C 2020.08 5,277 14,512 12.98-18.28 SUV 新能源 吉利汽车 ICON 2020.02 32,385 40,805 9.78-12.38 万 SUV 汽油 /混动 东风日产 逍客 2020.08 161,193 177,312 15.49-18.89 SUV 燃油 奇瑞捷豹路虎 发现运动版 2020.02 26,320 28,952 35.68-45.58 SUV 燃油 奇瑞捷豹路虎 揽胜极光 2019.07 11,324 12,456 35.58-50.58 SUV 燃油 小鹏汽车 P7 2020.04 15,315 28,880 22.99-40.99 轿车 新能源 奇瑞汽车 瑞虎 5X 2020.07 71,677 78,845 5.99-10.59 SUV 燃油 比亚迪 宋 MAX 2020.08 23,410 25,751 9.48-12.48 MPV 燃油 蔚来汽车 ET7 尚未上市 - - 44.80-52.60 轿车 新能源 蔚来汽车 EC6 2020.07 4,906 12,952 36.80-52.60 SUV 新能源 Polestar Polestar 1 2018.04 - - 145 轿车 新能源 Polestar Polestar 2 2019.04 - - 41.8 轿车 新能源 金康赛力斯 SF5 2019.04 791 870 24.90-33.90 SUV 新能源 凯翼汽车 炫界 2020.06 21,779 21,997 5.89-8.49 SUV 燃油 上汽通用别克 微蓝 6 2020.07 15,186 16,705 16.83-22.38 轿车 新能源 销量合计 653,125 1,157,564 当年乘用车总销量 20,178,000 22,195,800 占比 3.24% 5.22% 资料来源 : 汽车之家 ，国信证券经济研究所整理 分价位：起售价 10-20 万元居多，部分车型下探至 10 万元以内 玻璃车顶的主要先行者特斯拉、路虎起售价普遍较高，特斯拉 Model 3 起售价 27 万元，路虎揽胜极光起售价 36 万元。早期的玻璃车顶仍属于高端配置， 2020 年后 迅速向下渗透，吉利、大众、上汽等主流车企纷纷在起售价 10-20 万元价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 位段的车型采用。 排除 2021 年未开售及未公布价位段的车型， 截 至 2020 年， 玻璃车顶已形成极广阔的价位段覆盖面，从凯翼炫界顶配版 8 万元，到特斯拉 Model S、 Polestar 1 等 100 万元以上价位段的各类车型 ，远期宝马新 5 系等 核心车型也有望加配玻璃车顶。 目前，搭载玻璃车顶的车型中 （以下均假设 100%搭载率） ，起售价位于 10-20 万元价位段的最多，共有 10 款，车型数量占比为 40%， 2020 年实际销量占比 为 47%， 2021 年预测销量占比为 53%。起售价位于 0-10/20-30/30-40 万元价 位段的车型数量分布较为平均，分别是 4/3/4 款。 玻璃车顶已经初步实现了从 高端车型向中端车型的渗透。 图 2： 搭载玻璃车顶的车型数量分布 图 3： 搭载玻璃车顶的车型销量及预测 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 资料来源 : 515 排行网，国信证券经济研究所整理 分品类：新能源、 新势力、 自主品牌、 SUV 车型玻璃车顶搭载率更高 从能源结构来看， 搭载玻璃车顶的新能源车型为 19 款，占比 66%；燃油车 10 款，占比 34%（吉利 ICON 同时有汽油版和混动版） 。 从品牌来看， 新品牌（造车新势力 +传统厂商新 能源 品牌）车型共有 17 款，占 比 61%；传统品牌共 11 款，占比 39%。 从国别来看， 自主品牌 17 款，占比 61%；合资 或外资 品牌 11 款，占比 39%， 日系 /美系 /德系 /英系 /瑞典品牌分别有 1/4/2/2/2 款。 从 类别 来看， SUV16 款，占比 57%；轿车 11 款，占比 39%； MPV1 款，占比 4%。 16% 40% 12% 16% 8% 4% 4% 0 - 10 万元 10 - 20 万元 20 - 30 万元 30 - 40 万元 40 - 50 万元 70 - 80 万元 100+ 万元 - 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 0 - 10 万元 10 - 20 万元 20 - 30 万元 30 - 40 万元 2020 年实际销量（万辆） 2021 年预测销量（万辆） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 图 4： 搭载玻璃车顶的车型能源结构 图 5： 搭载玻璃车顶的车型品牌类型 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 图 6： 分国别统计车型数量 图 7： 分类别统计车型数量 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 资料来源 : 汽车之家，国信证券经济研究所整理 通过以上数据，我们可以初步做出如下结论： 1）虽然玻璃车顶的先行者特斯拉、路虎、 日产 都是外资或合资品牌，但是自主 品牌跟进速度极快， 截至 2021 年 3 月已有 17 款车型搭载玻璃车顶，吉利在华 销售的车型中搭载玻璃车顶的车型数量最多，为 5 款，其次是特斯拉 3 款。日 系品牌对采用玻璃车顶的态度尤为保守，在华销售的主流车型中仅有一款日产 逍客 （后续德系宝马新 5 系、日系丰田等车型或有望在玻璃车顶上跟进搭载） 。 2）新品牌，即造车新势力与传统厂商的新能源品牌，对于玻璃车顶有更高的接 受度， 17 款车型搭载，占比 61%。我们认为原因可能在于新品牌迫切地需要在 消费者心中树立潮流、科技、个性、酷炫的品牌形象，玻璃车顶的视觉效果迎 合了品牌发展的需求。 3） SUV 采用玻璃车顶比轿车更加积极， 部分原因在于玻璃车顶相较于传统的 天窗车顶，结构更加简洁，可以释放更多的车内空间，而舒适度、大空间一向 是 SUV 的主打卖点。上文中提到的唯一日系车型，日产逍客就是一款 SUV。 先行者之一 路虎的玻璃车顶由福耀玻璃供应，福耀也于 2018 年获得了捷 豹路虎全球最佳供应商金奖。 66% 34% 新能源 燃油 39% 61% 传统品牌 新品牌 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 自主品牌 美系品牌 德系品牌 英系品牌 瑞典品牌 日系品牌 车型数量 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 S U V 轿车 MP V 车型数量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 11 图 8： 福耀荣获捷豹路虎全球最佳供应商金奖 资料来源 : 福耀集团官网，国信证券经济研究所整理 回顾 2020H1:测算玻璃车顶国内渗透率约 2.5% 我们在 2020 年年中也对天窗玻璃的量级做出分析，根据我们对 17 家传统主流 车企和 4 家新势力企业的 53 款热销车型（ 选用这 21 家车企前三热销车型进行 统计， 2020 年上半年总销量为 342 万辆，占乘用车市场的 43%）的天窗配置 进行了统计，假设同一车型的销量在不同配置中平均分配，截至 2020 年 6 月， 按销量计算， 1）无天窗车型的销量占比为 18.7%； 2）小天窗 （面积 0.5 ） 占比为 41.0%； 4）全景天幕 （玻璃 车顶） 占比为 2.5%。 我们统计的第 1-14 款车型分别为：东风日产轩逸、东风日产奇骏、东风日产逍 客、上汽通用别克英朗、上汽通用雪佛兰科鲁泽、上汽通用别克昂科威、上汽 大众朗逸、上汽大众桑塔纳、上汽大众途观 L、上汽自主荣威 RX5、上汽自主 荣威 i5、上汽自主名爵 ZS、上汽通用五菱五菱宏光、上汽通用五菱宝骏 530。 表 2： 第 1-14 款主流车型天窗统计 车型 序号 车企 车型 轿车 /SUV 细分款式 价格（万 元） 年款 上 市 时 间 天窗 类型 天 窗 类 型占比 天窗透光面 积（平方米） 天窗打开面 积（平方米） 2020 上半年 销量（万辆） 1 东风日产 轩逸 轿车 经典 1.6XE 手动舒适版 9.98 2021款 2021.07 无天窗 18.7% - - 5.21 1 东风日产 轩逸 轿车 经典 1.6XECVT 舒适版 10.86 2021款 2021.07 无天窗 18.7% - - 5.21 1 东风日产 轩逸 轿车 经典 1.6XL 手动豪华版 10.78 2021款 2021.07 小天窗 37.8% 0.28 0.18 5.21 1 东风日产 轩逸 轿车 经典 1.6XLCVT 豪华版 11.86 2021款 2021.07 小天窗 37.8% 0.28 0.18 5.21 2 东风日产 奇骏 SUV 2.0LCVTXE 时尚版2WD 18.88 2020款 2019.09 无天窗 18.7% - - 0.85 2 东风日产 奇骏 SUV 2.0LCVTXLITS 智联舒适版 2WD 19.93 2020款 2019.09 大天窗 41.0% 0.70 0.29 0.85 2 东风日产 奇骏 SUV 2.0LCVTXLITS3rows智联七座舒适版 2WD 20.73 2020款 2019.09 大天窗 41.0% 0.70 0.29 0.85 2 东风日产 奇骏 SUV 2.0LCVTXLPremium智联尊享版 2WD 20.28 2020款 2019.09 大天窗 41.0% 0.70 0.29 0.85 2 东风日产 奇骏 SUV 2.5LCVTXL 智联领先版 4WD 23.13 2020款 2019.09 大天窗 41.0% 0.70 0.29 0.85 2 东风日产 奇骏 SUV 2.5LCVTXLITS 豪华领航版 4WD 24.43 2020款 2019.09 大天窗 41.0% 0.70 0.29 0.85 2 东风日产 奇骏 SUV 2.5LCVTXLITS3rows七座豪华领航版 4WD 24.73 2020款 2019.09 大天窗 41.0% 0.70 0.29 0.85 2 东风日产 奇骏 SUV 2.5LCVTXVPremium至尊领航版 4WD 27.33 2020款 2019.09 大天窗 41.0% 0.70 0.29 0.85 3 东风 逍客 SUV 2.0LCVT 智享版 15.49 2019 2019.04 无天 18.7% - - 2.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 12 日产 款 窗 3 东风日产 逍客 SUV 2.0LCVT 豪华版 16.88 2019款 2019.04 全景天幕 2.54% 0.87 - 2.13 3 东风日产 逍客 SUV 2.0LCVT 旗舰版 18.59 2019款 2019.04 全景天幕 2.5% 0.87 - 2.13 4 上汽通用 别克英朗 轿车 典范 1.5L 自动进取型 11.99 2021款 2020.04 无天窗 18.7% - - 2.51 4 上汽通用 别克英朗 轿车 典范 1.5L 自动精英型 12.59 2021款 2020.04 小天窗 37.8% 0.23 0.18 2.51 4 上汽通用 别克英朗 轿车 1.3T 轻混动进取型 11.99 2021款 2020.04 无天窗 18.7% - - 2.51 4 上汽通用 别克英朗 轿车 1.3T 轻混动精英型 12.59 2021款 2020.04 小天窗 37.8% 0.23 0.18 2.51 5 上汽通用 雪佛 兰科 鲁泽 轿车 320T 手动欣快版 8.99 2020款 2020.05 无天窗 18.7% - - 0.95 5 上汽通用 雪佛 兰科 鲁泽 轿车 轻混 Redline320T 双离合欢快版 10.89 2020款 2020.05 无天窗 18.7% - - 0.95 5 上汽通用 雪佛 兰科 鲁泽 轿车 轻混 Redline320T 双离合爽快版 11.19 2020款 2020.05 小天窗 37.8% 0.30 0.23 0.95 5 上汽通用 雪佛 兰科 鲁泽 轿车 轻混 RS330T 自动畅快版 11.79 2020款 2020.05 小天窗 37.8% 0.30 0.23 0.95 5 上汽通用 雪佛 兰科 鲁泽 轿车 轻混 RS330T 自动痛快版 12.29 2020款 2020.05 小天窗 37.8% 0.30 0.23 0.95 5 上汽通用 雪佛 兰科 鲁泽 轿车 320 自动悦享版 11.19 2020款 2020.05 无天窗 18.7% - - 0.95 5 上汽通用 雪佛 兰科 鲁泽 轿车 320 自动悦畅版 11.79 2020款 2020.05 小天窗 37.8% 0.30 0.23 0.95 6 上汽通用 别克 昂科 威 SUV 20T 前驱领先型 18.99 2020款 2019.11 大天窗 41.0% 0.74 0.35 0.85 6 上汽通用 别克 昂科 威 SUV 20T 前驱精英型 19.99 2020款 2019.11 大天窗 41.0% 0.74 0.35 0.85 6 上汽通用 别克 昂科 威 SUV 20T 前驱豪华型 20.99 2020款 2019.11 大天窗 41.0% 0.74 0.35 0.85 6 上汽通用 别克 昂科 威 SUV 28T 四驱精英型 23.99 2020款 2019.11 大天窗 41.0% 0.74 0.35 0.85 6 上汽通用 别克 昂科 威 SUV 28T 四驱百万纪念型 24.09 2020款 2019.11 大天窗 41.0% 0.74 0.35 0.85 6 上汽通用 别克 昂科 威 SUV 28T 四驱豪华型 25.99 2020款 2019.11 大天窗 41.0% 0.74 0.35 0.85 6 上汽通用 别克 昂科 威 SUV 28T 四驱全能运动旗舰型 27.99 2020款 2019.11 大天窗 41.0% 0.74 0.35 0.85 7 上汽大众 大众朗逸 轿车 1.5L 手动风尚版 11.29 2019款 2019.07 无天窗 18.7% - - 2.44 7 上汽大众 大众朗逸 轿车 1.5L 自动风尚版 12.49 2019款 2019.07 无天窗 18.7% - - 2.44 7 上汽大众 大众朗逸 轿车 1.5L 手动舒适版 12.49 2019款 2019.07 小天窗 37.8% 0.27 0.21 2.44 7 上汽大众 大众朗逸 轿车 1.5L 自动视野版 13.69 2019款 2019.07 小天窗 37.8% 0.27 0.21 2.44 7 上汽大众 大众朗逸 轿车 1.5L 自动舒适版 13.99 2019款 2019.07 小天窗 37.8% 0.27 0.21 2.44 7 上汽大众 大众朗逸 轿车 280TSIDSG 舒适版 14.69 2019款 2019.07 小天窗 37.8% 0.27 0.21 2.44 7 上汽大众 大众朗逸 轿车 280TSIDSG 豪华版 15.89 2019款 2019.07 小天窗 37.8% 0.27 0.21 2.44 8 上汽大众 大众 桑塔 纳 轿车 1.5L 手动风尚版 8.69 2019款 2019.06 无天窗 18.7% - - 1.81 8 上汽大众