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1/13 请务必阅 读正文 之后的 免责条 款部 分 Table_main 宏观研 究类 模板 宏 观 经 济 报告日期 ： 2021 年 03 月 18 日 碳中和使得能源投资逐渐转化为制造业投资 碳 中和系 列研 究二 报告导读 新能源领 域的技 术突破 与盈 利改善， 使得能 源行业 发生 巨变， 不 再依靠 自然资 源的 天 然分布 ， 传 统能源 行业属 于 资源密集 型行业， 高度依 赖 资源禀赋 ， 优势国 家 如巴西俄 罗斯中东 ； 新能 源行业 是技 术密集型 与知识 密集型 产业 ， 高度依 赖制造 业发展 水平 与 技术水平 ， 我国在 全球具 有 较强优势。 过往 发 达国家 “ 先发展后 治理” ， 既 有认识 原 因也有成 本原因 ， 而我 们认 为 当前中 国可以 发展与 治理 同步条件 基本具 备 ， 发 展新 能 源本质上 既是治 理，也 是发 展。 新能源领域的技术突破与盈利改善，使得能源行业发生巨变，不再依靠自然资 源 的 天 然分 布 传统能源 行业 属 于资源 密集 型行业 ， 高度依 赖资源 禀赋 ； 新能源 行业是 技术密 集型 与 知识密集型产业，高度依 赖 制造业发展水平与 技术水平。 传 统 能 源 行 业 与 新 能 源 行 业 ， 本 质 上 是 能 源 行 业 与 制 造 业 行 业 之 间 的 差 异 ， 新 能源 领 域 的 技 术 突 破 与 盈 利 改 善， 都会使 得未来 的能源 行 业发生巨 变： 未来， 能源行 业的制约 条件将 不再是 能源 矿 产的储量 与分布 ，而是 新能 源利用的 技术水 平。 能 源 行 业过 去 主要 取 决于 资源 禀 赋 ：优 势 国家 巴 西俄 罗斯 中 东 能源行业 过去主 要取决 于资 源禀赋， 俄 罗斯、 巴 西、 中 东等国是 典型的 资源型 经济 国 家， 具有自 然禀赋 优势 ， 俄 罗斯资源 禀赋主 要体现 在原 油、 天然气、 钢铁和 煤炭； 巴 西 资 源 禀 赋 优 势 主 要 体 现 在 农 产 品 和 铁 矿 石 ； 中 东 国 家 资 源 禀 赋 优 势 主 要 体 现 在 原 油 ，而 中 国能源 资源相 对贫 乏，在传 统能源 行业发 展 中 不占优势 且受人 制约。 能 源 行 业当 前 主要 取 决于 人口 质 量 红利 ： 优势 国 家中 国 新能源领 域作为 知识密 集型 与技术密 集型产 业， 高 度依 赖人口素 质与受 教育水 平， 中 国在全球 具有突 出的人 口质 量红利优 势 。 近年 来 中国 强 化 基础教 育、 职业 教育、 放开 大城市落户 条件 、 推进 新型 城镇化建 设等 多 项政策 ， 旨 在不断巩 固和加 强中国 人口 质 量红利优 势， 提高 高素 质劳 动力要素 的配置 效率 ， 我们 认为中国 未来在 以高技 术为 主 驱动力的 新能源 行业将 具有 较强的竞 争力。 发 达 国 家过 去 “先 发 展后 治理 ” ， 既有 认 识原 因 也有 成本 原 因 发达国家 过去经 历了先 发展 、后治理 的过程 ，呈 倒 U 形的环境 库兹涅 茨曲线 。转 折 点大致出 现在 20 世纪 30-50 年代，历史上 影响重 大的 污染事件 往往成 为环保 立法 的 重要转折 点。 先发 展后治 理 一方面 有 认识原 因 ， 上世 纪 四五十年 代以前， 发达国 家 并 没 有 充 分 认 识 到 高 能 耗 工 业 生 产 排 放 的 废 气 等 污 染 物 可 能 造 成 的 危 害 ； 另 一 方 面 也 有成本原 因 ， 一 是工业 化早 期 牺牲经 济效益 保护生 态环 境的经济 代价较 高 ， 二 是民 主 政治体制 下政府 推行污 染防 治、 环境治 理相关 政策安 排 的决策成 本和制 度成本 较高 。 当 前 中 国可 以 发展 与 治理 同步 条 件 基本 具 备 发展经济 与治理 环境不 必然 相斥， 我 们认为 ， 当前 中国 基本具备 发展与 治理同 步的 条 件。 在 认识层 面， 我国充 分 吸取发达 国家的 教训 、 借鉴 经验， 在高能 耗、 高排放 、 高 污染的经 济发展 模式导 致更 严重的恶 性环境 污染事 件之 前， 及早 采取预 防措施 。 在成 本 层 面 ， 制 度 优 越 性 和 环 保 技 术 的 发 展 有 效 降 低 了 中 国 环 境 治 理 的 制 度 成 本 和 经 济 成本。 一方 面， 中国 可以充 分发挥社 会主义 制度集 中力 量办大事 的优势， 举全国 之 力 进行生态 文明建 设 ； 另一 方 面， 节能环 保设备 的工艺 与 生产已得 到充分 发展， 对 我 国 工 业 企 业 而 言 ， 增 设 环 保 设 施 和 改 用 节 能 生 产 模 式 的 经 济 成 本 相 比 发 达 国 家 “ 先 污 染”时期 已有显 著下降 。 风 险 提 示： 新 能源 技 术进 步与 盈 利 改善 迟 缓； 政 策不 及预 期 中 国 宏 观 宏 观 深 度 报 告 分 析师：李 超 执业证书编号：S1230520030002 邮箱： 分 析师：孙 欧 执业证书编号：S1230520070006 邮箱： Table_relate 相 关报告 证 券 研 究 报 告
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