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塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 微 创 V S 威 高 V S 爱 康 V S 春 立 V S 凯 利 泰 V S 大 博 骨 科 耗 材 产 业 链 深 度 梳 理 本 报 告 ， 是 我 们 近 期 的 医 疗 器 械 系 列 报 告 之 一 。 前 段 时 间 ， 我 们 刚 研 究 了 手 术 机 器 人 ， 详 见 产 业 链 报 告 库 。 今 天 ， 我 们 来 研 究 骨 科 器 械 。 骨 科 器 械 ， 在 整 个 医 疗 器 械 市 场 占 比 位 居 第 四 ， 仅 次 于 I V D 、 心 血 管 、 诊 断 影 像 。 研 究 之 前 ， 我 们 先 来 看 这 个 表 格 ， 明 确 骨 科 在 整 个 医 疗 器 械 市 场 中 的 位 置 。 图 ： 全 球 器 械 市 场 规 模塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 来 源 ： 广 发 证 券 其 次 ， 在 医 疗 器 械 中 ， 按 照 大 类 又 可 以 分 为 高 值 耗 材 和 低 值 耗 材 。 骨 科 植 入 耗 材 ， 属 于 高 值 耗 材 范 畴 。 如 果 放 在 高 值 耗 材 中 来 比 较 ， 骨 科 耗 材 植 入 仅 次 于 血 管 介 入 ， 占 比 达 2 5 % 。 图 ： 高 值 耗 材 市 场 拆 分 来 源 ： 华 泰 证 券 从 产 业 链 角 度 看 ： 上 游 原 材 料 厂 商 ， 骨 科 植 入 耗 材 器 械 对 上 游 的 材 料 要 求 较 高 ， 例 如 强 度 、 生 物 相 容 性 、 力 学 相 容 性 等 、 还 要 有 可 加 工 性 、 抗 耐 磨塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 成 本 不 高 等 特 点 ， 主 要 材 料 包 括 不 锈 钢 、 金 属 合 金 、 医 用 钛 材 、 无 机 非 金 属 材 料 （ 羟 基 磷 灰 石 等 ） 、 高 分 子 材 料 （ 聚 醚 醚 酮 P E E K ） 和 可 吸 收 材 料 （ 如 聚 乳 酸 ） 等 。 代 表 企 业 有 ： 宝 钛 股 份 、 C e r a m T e c 、 I n v i b i o 、 C a r p e n t e r 等 。 中 游 骨 科 耗 材 生 产 商 ， 代 表 企 业 较 多 ， 竞 争 较 为 激 烈 ， 包 括 ： 威 高 股 份 、 爱 康 医 疗 、 大 博 医 疗 、 美 敦 力 、 史 赛 克 、 施 乐 辉 、 春 立 医 疗 、 微 创 医 疗 、 捷 迈 等 。 下 游 终 端 ， 主 要 是 医 院 终 端 、 专 科 医 院 、 骨 科 康 复 中 心 等塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 图 ： 产 业 链 结 构 来 源 ： 塔 坚 研 究 但 值 得 注 意 的 是 ， 早 前 ， 心 血 管 器 械 领 域 的 冠 脉 支 架 作 为 首 批 高 值 耗 材 集 采 的 产 品 ， 2 0 2 0 年 1 1 月 ， 其 中 标 结 果 出 炉 ， 冠 脉 支 架 从 万 元塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 降 至 7 0 0 元 ， 整 体 市 场 规 模 从 1 7 0 亿 萎 缩 至 7 . 5 亿 ， 降 幅 高 达 9 5 % 之 多 。 因 此 ， 作 为 第 二 大 高 值 耗 材 产 品 ， 骨 科 耗 材 ， 市 场 普 遍 预 期 悲 观 ， 各 大 行 业 龙 头 都 遭 到 市 场 用 脚 投 票 。 那 么 ， 看 到 这 里 ， 我 们 需 要 思 考 几 个 问 题 ： 1 ） 我 国 骨 科 耗 材 器 械 未 来 市 场 规 模 有 多 大 ？ 在 冠 脉 支 架 全 国 集 采 后 ， 骨 科 耗 材 面 临 的 集 采 压 力 有 多 大 ？ 2 ） 骨 科 耗 材 器 械 ， 未 来 还 有 增 长 驱 动 力 吗 ？ 在 “ 后 集 采 时 代 ” ， 行 业 格 局 会 发 生 哪 些 变 化 ？ 如 果 面 向 未 来 来 看 ， 哪 些 地 方 还 能 挖 掘 到 长 期 竞 争 优 势 ？ （ 壹 ） 骨 科 医 疗 器 械 ， 按 照 物 理 架 构 可 分 为 ： 内 固 定 、 外 固 定 。 植 入 体 内 的 称 之 为 内 固 定 ， 主 要 包 括 关 节 、 接 骨 板 、 螺 钉 等 等 ； 外 固 定 是 在 体 外 的 一 种 固 定 方 式 ， 主 要 包 括 外 固 定 架 ， 夹 板 、 绷 带 、 石 膏 等塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 骨 科 医 疗 植 入 器 械 （ 内 固 定 ） ， 指 的 是 通 过 手 术 植 入 人 体 ， 可 以 起 到 替 代 、 支 撑 人 体 骨 骼 或 者 可 以 定 位 修 复 骨 骼 、 关 节 、 软 骨 等 组 织 的 器 材 材 料 ， 因 为 长 期 植 入 人 体 ， 对 人 体 的 生 命 和 健 康 有 着 重 大 影 响 ， 一 般 属 于 三 类 植 入 耗 材 ， 而 一 类 、 二 类 主 要 在 体 外 起 到 辅 助 作 用 的 如 骨 科 外 固 定 支 架 。 1 因 此 ， 骨 科 植 入 耗 材 价 值 相 对 较 高 ， 属 于 医 疗 器 械 高 值 耗 材 的 典 型 。 目 前 ， 骨 科 植 入 器 械 ， 按 照 植 入 治 疗 部 位 的 不 同 ， 分 为 五 大 类 ： 创 伤 类 、 脊 柱 类 、 关 节 类 、 运 动 医 学 类 、 颅 颌 面 外 科 类 。 （ 其 中 ， 运 动 医 学 源 于 骨 科 创 伤 学 ， 由 于 运 动 创 伤 处 理 的 问 题 都 与 运 动 有 关 ， 在 发 病 规 律 、 诊 断 和 治 疗 原 则 、 预 后 等 方 面 又 与 普 通 创 伤 骨 科 有 所 不 同 ， 为 了 更 好 的 处 理 运 动 性 损 伤 ， 才 将 运 动 医 学 从 中 分 离 出 来 。 ） 目 前 ， 我 国 创 伤 类 发 展 较 为 成 熟 ， 产 品 国 产 化 率 较 高 ， 脊 柱 类 、 关 节 类 仍 是 国 外 企 业 主 导 。 根 据 我 们 的 观 察 ， 在 目 前 的 集 采 大 背 景 之 下 ， 国 产 化 率 越 高 、 竞 争 格 局 越 激 烈 ， 越 危 险 ； 反 而 是 国 产 化 率 越 低 、 价 值 含 量 越 大 、 研 发 难 度 越 高 的 领 域 ， 反 而 越 安 全塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 图 ： 骨 科 各 分 类 来 源 ： 华 西 证 券塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 图 ： 骨 科 耗 材 主 要 分 类 和 产 品 来 源 ： 西 南 证 券 今 天 ， 我 们 通 过 行 业 内 各 具 代 表 性 的 骨 科 产 品 公 司 ， 来 看 看 ， “ 后 集 采 时 代 ” ， 骨 科 器 械 市 场 究 竟 如 何 塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 （ 贰 ） 首 先 ， 我 们 从 收 入 结 构 入 手 ： 整 体 上 ， 骨 科 公 司 可 以 分 为 三 类 ： 首 先 ， 国 外 骨 科 巨 头 ， 骨 科 业 务 种 类 全 ， 且 还 有 其 他 业 务 综 合 ； 第 二 类 ， 国 产 综 合 性 骨 科 龙 头 ， 包 括 ： 威 高 骨 科 、 大 博 医 疗 、 微 创 医 疗 ； 第 三 类 ： 国 产 专 业 性 骨 科 龙 头 ， 包 括 ： 关 节 （ 春 立 、 爱 康 ） 、 脊 柱 （ 凯 利 泰 、 三 友 ） 。 具 体 来 看 ： 图 ： 收 入 结 构 （ 单 位 ： 塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 来 源 ： 塔 坚 研 究 首 先 ， 看 国 际 骨 科 巨 头 1 、 史 赛 克 以 医 疗 系 统 为 主 （ 4 4 % ） ， 其 次 是 创 伤 骨 科 （ 3 5 % ） 、 神 经 技 术 及 脊 柱 （ 2 1 % ） 。 其 中 ， 医 疗 系 统 包 括 医 疗 设 备 （ 1 3 . 7 1 % ） 如 手 术 导 航 系 统 、 外 科 烟 雾 净 化 产 品 、 内 腔 镜 检 查 （ 1 3 . 3 2 % ） 、 医 疗 及 其 他 （ 1 7 . 1 3 % ） ； 骨 科 细 分 领 域 中 ， 侧 重 关 节 类 产 品 （ 占 比 2 1 % ） ， 然 后 是 创 伤 类 （ 占 比 1 1 % ） 、 脊 柱 类 （ 7 % ） 。 2 、 美 敦 力 主 营 业 务 分 为 心 脏 及 心 血 管 类 （ 3 6 . 2 1 % ） 、 微 创 治 疗 （ 2 8 . 8 % ） 、 糖 尿 病 （ 8 . 1 9 % ） 、 修 复 治 疗 （ 2 6 . 7 2 % ） 。 骨 科 细 分 领 域 中 ， 偏 重 脊 柱 类 产 品 ， 占 比 8 . 6 5 % 。 3 、 捷 迈 邦 美 以 创 伤 骨 科 （ 6 8 . 8 1 % ） 为 主 ， 其 次 是 手 术 及 其 他 （ 2 2 . 5 % ） 、 牙 科 （ 5 . 1 9 % ） 。 骨 科 细 分 领 域 中 ， 关 节 类 占 比 5 9 . 4 5 % 、 脊 柱 类 占 比 9 . 3 6 % （ 含 用 药 和 设 备 ） 。 创 伤 、 运 动 医 学 占 比 未 披 露 。 4 、 施 乐 辉 主 营 业 务 包 括 创 伤 骨 科 （ 4 3 . 2 5 % ） 、 运 动 医 学 及 眼 鼻 口 科 （ 2 9 . 8 % ） 、 先 进 创 伤 管 理 （ 2 6 . 8 6 % ） 。 骨 科 细 分 领 域 中 ， 关 节 类 占 比 3 2 . 2 1 % 、 运 动 医 学 占 比 2 6 . 9 6 % ， 创 伤 类 占 比 9 . 5 塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 第 二 类 ： 国 内 综 合 性 骨 科 巨 头 1 、 威 高 骨 科 骨 科 产 品 占 比 9 6 . 3 5 % ， 其 中 脊 柱 类 占 比 4 8 . 9 4 % 、 创 伤 类 占 比 2 8 . 0 8 % 、 关 节 类 占 比 1 9 . 3 3 % 。 （ 威 高 骨 科 是 威 高 股 份 子 公 司 ， 拟 分 拆 科 创 板 上 市 ） 2 、 大 博 医 疗 以 创 伤 类 产 品 （ 6 3 . 3 8 % ） 为 主 ， 其 次 是 脊 柱 类 （ 2 1 . 0 8 % ） 、 微 创 外 科 类 （ 7 . 2 9 % ） 产 品 。 3 、 微 创 医 疗 包 括 三 大 业 务 ： 血 管 用 器 械 业 务 （ 3 3 . 3 5 % ） 、 骨 科 器 械 业 务 （ 2 9 . 2 9 % ） 、 心 律 管 理 医 疗 器 械 （ 2 6 . 3 4 % ） ， 三 大 业 务 较 为 均 衡 。 骨 科 器 械 业 务 包 括 关 节 重 建 、 脊 柱 创 伤 等 。 第 三 类 ： 国 内 专 业 性 骨 科 巨 头 1 、 春 立 医 疗 收 入 结 构 单 一 ， 均 是 骨 科 产 品 ， 且 以 关 节 假 体 （ 9 7 . 5 % ） 为 主 ， 脊 柱 类 产 品 占 比 2 . 4 % 。 2 、 爱 康 医 疗 以 骨 科 产 品 （ 8 5 . 0 1 % ） 为 主 ， 且 以 关 节 为 主 ， 其 中 ， 髋 关 节 （ 5 8 . 7 5 % ） 、 膝 关 节 （ 2 4 . 7 9 % ） 、 第 三 方 骨 科 产 品 （ 分 销 第 三 方 生 产 的 骨 科 产 品 ） （ 1 . 4 7 % ） 。 其 次 ， 还 有 3 D 打 印 产 品 业塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 务 ， 包 含 3 D 打 印 髋 关 节 置 换 内 植 入 物 、 脊 柱 椎 间 融 合 器 、 人 工 椎 体 、 人 体 骨 盆 。 3 、 凯 利 泰 骨 科 产 品 占 比 5 4 . 1 2 % ， 外 科 医 疗 器 械 占 比 4 3 . 6 1 % 。 其 中 ， 骨 科 主 要 是 以 脊 柱 类 下 细 分 领 域 椎 体 成 型 为 主 。 4 、 三 友 医 疗 以 脊 柱 类 植 入 耗 材 （ 9 3 . 1 6 % ） 为 主 ， 其 次 是 创 伤 类 植 入 耗 材 （ 6 . 3 2 % ） ， 收 入 结 构 较 为 单 一 。 接 下 来 ， 我 们 挨 个 对 比 下 近 期 的 业 绩 情 况 ： 图 ： 近 期 季 度 业 绩 情 况 （ 单 位 ： 亿 元 、 % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 从 收 入 规 模 来 看 ， 美 敦 力 （ 9 5 1 亿 元 ） 史 赛 克 （ 4 4 9 . 6 9 亿 元 ） 捷 迈 邦 美 （ 2 1 3 . 0 9 亿 元 ） 施 乐 辉 （ 1 4 3 . 5 8 亿 元 ） 微 创 医 疗 （ 2 1 . 7 4 亿 元 ） 威 高 骨 科 （ 1 5 . 7 4 亿 元 ） 大 博 医 疗 （ 6 . 6 4 亿 元 ） 凯 利 泰 （ 4 . 8 1 亿 元 ） 爱 康 医 疗 （ 4 . 8 亿 元 ） 春 立 医 疗 （ 4 . 0 4 亿 元 ） 三 友 医 疗 （ 1 . 4 9 亿 元 ） 。 从 收 入 增 速 来 看 ， 国 外 企 业 由 于 卫 生 事 件 影 响 ， 收 入 均 负 增 长 ； 国 内 企 业 的 增 速 已 经 有 所 修 复 ， 其 中 ， 大 博 医 疗 增 速 较 高 ， 主 要 是 创 伤 发 病 刚 性 ， 无 法 择 期 完 成 手 术 ， 受 卫 生 事 件 影 响 较 小 。 而 微 创 医 疗 、 三 友 医 疗 、 凯 利 泰 出 现 负 增 长 ， 主 要 受 手 术 延 期 影 响 ， 产 品 需 求 下 降 。 另 外 ， 微 创 还 因 收 购 全 球 第 五 的 心 律 管 理 厂 商 L i v a N o v a ， 使 得 研 发 成 本 大 增 ， 拖 累 净 利 率 。 这 和 微 创 的 布 局 和 风 格 相 关 ， 乍 看 净 利 率 比 较 低 ， 但 其 实 是 因 其 研 发 布 局 所 致 ， 一 直 都 在 死 磕 国 产 化 率 低 、 研 发 难 度 大 的 高 值 耗 材 领 域 ， 因 而 属 于 研 发 布 局 拉 低 利 润 率 。 尽 管 其 利 润 率 乍 看 较 低 ， 但 其 实 布 局 较 好 ， 旗 下 心 脉 医 疗 （ 主 动 脉 介 入 ） 、 微 创 心 通 （ 人 工 瓣 膜 ） 正 陆 续 拆 分 上 市 。 我 们 再 往 前 倒 推 一 段 时 间 ， 回 顾 一 下 近 几 个 季 度 的 收 入 增 速 变 化 ： （ 注 ： 港 股 公 司 、 施 乐 辉 仅 披 露 中 报 和 年 报塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 图 ： 季 度 收 入 增 速 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 历 史 增 速 方 面 ， 国 外 巨 头 收 入 增 速 相 对 平 稳 ， 而 国 内 企 业 则 呈 现 较 快 增 长 ， 说 明 我 国 骨 科 近 些 年 渗 透 率 在 较 快 提 升 。 （ 叁 ） 看 完 收 入 增 长 后 ， 来 看 回 报 方 面塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 图 ： 回 报 情 况 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 从 以 上 数 据 可 以 发 现 ： 国 内 骨 科 企 业 的 回 报 优 于 国 外 ， 且 国 内 回 报 率 高 的 是 春 立 医 疗 、 大 博 医 疗 、 爱 康 医 疗 、 三 友 医 疗 、 威 高 骨 科 ， 回 报 率 偏 低 的 是 凯 利 泰 、 微 创 医 疗 。 它 们 之 间 的 差 异 是 什 么 ， 具 体 原 因 我 们 拆 开 R O E 分 析塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 图 ： 杜 邦 因 子 拆 解 （ 单 位 ： 次 、 % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 国 外 公 司 的 回 报 偏 低 ， 主 要 是 净 利 率 和 总 资 产 周 转 率 偏 低 。 其 中 ， 净 利 率 低 是 研 发 费 用 率 、 销 售 费 用 率 高 所 致 。 （ 微 创 医 疗 也 是 因 为 研 发 投 入 、 行 政 开 支 高 ， 所 以 净 利 率 低 于 同 行 ） 国 内 公 司 净 利 率 偏 高 ， 主 要 是 受 毛 利 率 高 的 影 响 ， 整 体 看 ， 国 内 骨 科 行 业 毛 利 率 平 均 水 平 是 6 5 - 8 0 % 之 间 ， 但 毛 利 率 方 面 大 博 医 疗 、 三 友 医 疗 明 显 高 于 其 他 家 ， 此 处 形 成 了 调 研 点 ， 需 要 后 续 仔 细 调 研 解 决 。 （ 肆 ） 随 着 年 龄 增 长 ， 人 体 骨 量 呈 先 增 长 后 不 断 下 降 的 趋 势 ， 骨 量 减 少 严 重 会 导 致 骨 质 疏 松 。 对 于 男 性 ， 2 0 - 3 0 岁 左 右 可 达 峰 值 骨 密 度 ， 随 后 随 年 龄 增 长 骨 密 度 平 缓 下 降 。 对 于 女 性 ， 2 0 岁 以 后 可 达 峰 值 骨 密 度 ， 在 绝 经 的 几 年 后 ， 雌 性 激 素 下 滑 ， 骨 量 会 加 速 下 降 ， 骨 质 疏 松 风 险 加 大 。 因 此 ， 在 骨 科 行 业 中 ， 驱 动 其 发 展 的 因 子 主 要 是 人 口 老 龄 化 ， 所 带 来 的 骨 科 手 术 量 的 增 长塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 用 公 式 表 达 为 ： 骨 科 植 入 耗 材 增 速 = （ 1 + 骨 科 手 术 量 增 速 ） （ 1 + 骨 科 产 品 价 格 增 速 ） x （ 1 + 骨 科 产 品 渗 透 率 增 速 ） - 1 以 上 ， 仅 为 本 报 告 部 分 内 容 , 仅 供 试 读 。 如 需 获 取 本 报 告 全 文 及 其 他 更 多 内 容 ， 请 订 阅 产 业 链 报 告 库 。 一 分 耕 耘 一 分 收 获 ， 只 有 厚 积 薄 发 的 硬 核 分 析 ， 才 能 在 关 键 时 刻 洞 见 未 来 。 订 阅 方 法 长 按 下 方 二 维 码 ， 一 键 订 阅 扫 码 了 解 核 心 产 品 - 产 业 链 报 告 库 了 解 更 多 ， 可 咨 询 工 作 人 员 ： b g y s y x m 2 0 1 8塔坚发布于 2 0 2 1 - 2 - 1 财务分析专业研究机构 【 版 权 与 免 责 声 明 】 1 ） 版 权 声 明 ： 版 权 所 有 ， 违 者 必 究 ， 未 经 许 可 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 拷 贝 、 复 制 、 传 播 。 2 ） 尊 重 原 创 声 明 ： 如 报 告 内 容 有 引 用 但 未 标 注 来 源 ， 请 随 时 联 系 我 们 ， 我 们 会 删 除 、 更 正 相 关 内 容 。 3 ） 内 容 声 明 ： 我 们 只 负 责 财 务 分 析 、 产 业 研 究 ， 内 容 不 支 持 任 何 形 式 决 策 依 据 ， 也 不 支 撑 任 何 形 式 投 资 建 议 。 本 文 是 基 于 公 众 公 司 属 性 ， 根 据 其 法 定 义 务 内 向 公 众 公 开 披 露 的 财 报 、 审 计 、 公 告 等 信 息 整 理 ， 不 为 未 来 变 化 做 背 书 ， 未 来 发 生 任 何 变 化 均 与 本 文 无 关 。 我 们 力 求 信 息 准 确 ， 但 不 保 证 其 完 整 性 、 准 确 性 、 及 时 性 。 所 有 内 容 仅 服 务 于 行 业 研 究 、 学 术 讨 论 需 求 ， 如 为 股 市 相 关 人 士 ， 请 务 必 取 消 对 本 号 的 关 注 。 4 ） 阅 读 权 限 声 明 ： 我 们 仅 在 公 众 平 台 仅 呈 现 部 分 报 告 内 容 ， 标 题 内 容 格 式 均 自 主 决 定 ， 如 有 异 议 ， 请 取 消 对 本 号 的 关 注 。 5 ） 主 题 声 明 ： 鉴 于 工 作 量 巨 大 ， 仅 覆 盖 部 分 重 点 行 业 及 案 例 ， 不 保 证 您 需 要 的 行 业 都 能 覆 盖 ， 也 不 接 受 私 人 咨 询 和 问 答 ， 请 谅 解 。 6 ） 平 台 声 明 ： 所 有 内 容 以 微 信 平 台 为 唯 一 出 口 ， 不 为 任 何 其 他 平 台 内 容 负 责 ， 对 仿 冒 、 侵 权 平 台 ， 我 们 保 留 法 律 追 诉 权 力 。 【 数 据 支 持 】 部 分 数 据 ， 由 以 下 机 构 提 供 支 持 ， 特 此 鸣 谢 国 内 市 场 ： W i n d 数 据 、 东 方 财 富 C h o i c e 数 据 、 理 杏 仁 ； 海 外 市 场 ： C a p i t a l I Q 、 B l o o m b e r g 、 路 透 ， 排 名 不 分 先 后 。 想 做 海 内 外 研 究 ， 以 上 几 家 必 不 可 少 。 如 大 家 对 以 上 数 据 终 端 有 意 向 ， 欢 迎 和 我 们 联 系 ， 我 们 可 代 为 联 络 相 关 负 责 人
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