碳中和将给钢铁行业带来什么？.pdf

请务 必阅读正 文之后的信息披露和 重 要声 明 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 报 告 证券研究报告 industryId 钢铁 investSuggestion 推荐 ( investS uggesti onChan ge 上调 ） 重点公司 重点公司 评级 华菱钢铁 审慎增持 来源 ：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告 2021 年度投资策略 ：重视格局 更优的不锈钢行业 2020-11-08 2020 年中期策略之高温合金专 题 ：把握尖端工业材的 自主可控 机遇 2020-06-01 emailAuthor 分析师： 邱祖学 S0190515030003 王琪 S0190520120001 assAuthor 研究助理： 赖丹丹 于嘉懿 投资要点 summary 碳中和目标 实现 ，钢铁 首当其冲 ： 1）中国 ： CO 2排放力争于 2030 年前达 峰，争取 2060 年前实现碳中和。 2019 年中国碳排放占全球近 29%， 中国 单位国内生产总值 CO2排放（碳强度）较 2005 年降低 48.1%，已经提前 和超额完成 2020 年气候行动目标。 2）钢铁行业 ： 从 2021 年开始 ，坚决 压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降 。 严禁新增钢铁产能 ； 完善相关的 政策措施 ； 推进钢铁行业的兼并重组 ； 坚决压缩钢铁产量。 钢铁行业碳排放仅次于电力行业 。 1） 钢 铁 行业碳排放占 全国碳排放的 18%，仅次于电力行业 ，是 碳中 和的重要责任主体 。 2020 年， 中国粗钢 产量继续增长， 在实施超低排放改造的进程中，重点统计钢铁企业吨钢综 合能耗为 545.27kgce/t，同比下降 1.18%。 吨钢能耗 下降 ，但粗钢产量的 快速增长，导致碳排放总量仍然在持续升高。 2） 河北 、江苏 、辽宁三省 钢铁 碳排放占比超过 40%， 焦炭是钢铁碳排放的最大来源 ，占比 64%。 河北省 CO2 年 排放量 碳排放量达到 3.3 亿吨 。 3） 长流程吨钢碳排放远大 于短流程 ， 板材吨钢碳排放高于长材 。 长流程 中，铁矿石冶炼所需能耗以 及高炉设备所 需能耗较高，吨 钢 排放量约 2.1 吨，远高于短流程吨钢排 放 量的 1.4 吨 。 中长期来看，可能会通过改变生产工艺结构以及同一生产工 艺中改变生产参数（如增加球团矿用量，增加喷吹煤用量等）两种方式来 降低二氧化碳排放 。 全球各个地区的板材碳排放均要高于长材， 中国 铁水、 板材、长材吨产量的二氧化碳排放量分别为 1.8、 2.1、 1.6 吨。 碳中和 ，钢铁行业面临新一轮 “供给侧改革 ”： 1） 落后产能 加速 淘汰 ， 兼 并重组 加速推进 ，利好龙头钢企 。 碳中和政策明确要求严禁新增钢铁产能， 推进钢铁行业的兼并重组 ， 兼并重组有利于龙头钢企提升上 下游议价权， 增强在全球市场 上 的竞争力。 2） 电炉炼钢比例 有待提升 ， 废钢用量 进一 步 增加 。 炼钢 方式 主要 有以废钢为主原料的电炉炼钢和以铁矿石为主原料 的转炉炼钢两种， 电炉炼钢相比 于转炉炼钢节省 60%能源、 40%新水，可 减少排放废气 86%、废水 76%、废渣 72%、固体排放物 97%。 我国 电炉 炼钢比例 仅 为 10%， 世界 平均水平 为 25%； 我国 废钢使用比例为 20%， 全球平均 使用 比例 为 40%。 我国钢铁企业碳排放指标的改善 有 较大 空间。 3） 绿色 钢企可通过碳排放权交易增厚业绩 。 钢铁企业作为 高耗能企业 ， 通过增加环保投入 ，可 尽快实现碳中和 目 标 ， 同时 节省的碳排放权可通 过 交易所售出 ，增 厚公司业绩 ，形成 正循环 。 上调 行业评级至 “推荐 ”， 碳中和政策 有利于行业进一步出清 。 碳中和将 驱 动 钢铁行业改善生产流程 、更新生产设备和使用低碳能源 ， 在低碳转型的 浪潮中，高能耗、低效益的中小企业将被淘汰，实力雄厚的大型企业通过 低碳创新，市场竞争力将进一步增强。 普钢 ：碳达峰有利于前期环保投入 较高的企业，建议关注吨钢碳排放较低的标的： 宝钢股份、方大特钢、华 菱钢铁 。 特钢 建议关注： 中信特钢 。 风险提示 ： 地产用钢需求 断崖式下滑； 钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动 title 碳中和 ， 将 给 钢 铁 行业 带来 什么 ？ createTime1 2021 年 3 月 7 日 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 2 - 行业深度 研究报 告 目 录 1、碳中和政策是什么？ . - 4 - 1.1、碳中和的背后：全球大趋势 . - 4 - 1.2、国内外碳中和政策对比：中国碳排放压力巨大 . - 5 - 1.3、中国现实碳中和之路：钢铁行业首当其冲 . - 9 - 2、钢铁行业碳排放分析：钢铁减排压力巨大 . - 10 - 2.1、供给端去产能政策效果显现，需求端下游多项需求向好 . - 10 - 2.2、钢铁行业碳排放现状统计：钢铁行业是二氧化碳排放大户 . - 11 - 2.3、钢铁生产过程中的碳排放分析：长流程 短流程、板材 长材 . - 13 - 3、碳中和，钢铁行业新一轮的 “供给侧 ”改革 . - 14 - 3.1、落后产能淘汰、兼并重组，双提速 . - 14 - 3.2、电炉炼钢比例、废钢用量，双提升 . - 15 - 3.3、绿色钢企可通过碳排放权交易增厚业绩 . - 17 - 4、投资评级与策略：提升行业评级至 “推荐 ” . - 18 - 5、风险提示 . - 19 - 图表 目录 图 1、碳中和的概念 . - 4 - 图 2、全球平均地表温度历史变化 . - 5 - 图 3、全球升温模拟变化显示目前无法满足 1.5温控目标 . - 5 - 图 4、 2019 年全球主要碳排放国家二氧化碳排放量及占比 . - 5 - 图 5、中国温室气体排放量 . - 6 - 图 6、 1.5和 2.0情景下中国 CO2和部分非 CO2 温室气体排放量模拟 . - 6 - 图 7、 各行业共同发起行动、开启转型以支持减排目标的实现 . - 7 - 图 8、欧洲拟于 2050 年达到碳中和 . - 8 - 图 9、全球粗钢产量及中国粗钢占比 . - 10 - 图 10、全国粗钢含量及产 能利用率变化 . - 10 - 图 11、 2019 年钢材下游需求行业分布 . - 11 - 图 12、 2021 年中国全国粗钢表观消费量预计将超过 10.6 亿吨 . - 11 - 图 13、 2020 年商品房销售面积触底回升 . - 11 - 图 14、 2020 年固定资产投资完成额触底回升 . - 11 - 图 15、近一年 PMI 均处于扩张区间 . - 11 - 图 16、新能源汽车近半年表现抢眼 . - 11 - 图 17、部分行业碳排放占比（ %） . - 12 - 图 18、我国生产吨粗钢排放的二氧化碳量不断走低 . - 12 - 图 19、钢铁行业碳排放占全国碳排放的 18% . - 12 - 图 20、分省市钢铁行业碳排放情况 . - 13 - 图 21、钢铁行业碳排放来源 . - 13 - 图 22、钢铁上、中、下游产业链 . - 13 - 图 23、各国不同产品碳排放量及分布特征 . - 14 - 图 24、 2015-2019 年中国钢铁行业集中度（ CR10， %） . - 15 - 图 25、 2019 年中美日韩钢铁行业集中度对比（ CR3， %） . - 15 - 图 26、全球各地区电炉炼钢比例（ %） . - 16 - 图 27、全球各地区废钢使用比例（ %） . - 17 - 图 28、 2019 年交易所交易金额分布 . - 17 - 图 29、各试点交易所成交均价（元 /吨） . - 17 - 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 3 - 行业深度 研究报 告 表 1、近半年 国内碳中和相关会议 /政策 . - 6 - 表 2、美国重要碳减排政策变动 . - 8 - 表 3、各省市与钢铁相关的最新碳达峰政策 . - 9 - 表 4、某典型钢厂钢铁生产过程中各工序碳排放情况（长流程） . - 14 - 表 5、广州碳排放权交易所 2019 年钢铁行业各工序基准值 . - 18 - 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 4 - 行业深度 研究报 告 报告正文 1、 碳中和政策是什么？ 1.1、 碳中和 的 背后 ：全球大趋势 碳中和 的 定义 ： 碳中和 是指国 家、企 业、产品、活动或个 人在一定时间内直 接或间接产生的二氧化碳或温室 气体排放总量，通过植树造林、节能减排等 形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温 室 气 体排 放量， 实现正 负抵消 ，达到 相对“零排放 ” 。 图 1、 碳中和 的 概念 资料来 源 ： 人民网 ， 兴业证 券经济 与金融 研究院 整理 现 有 各国减排方案无法满足 巴黎协定 中提到的 温升控制目标 。 气候变化 是当今人类面 临的重大挑战 ， 应对气候变化已经成为全球共识。 2015 年 12 月，缔约方通过巴黎协定，并明确了 21 世纪末将全球温升控 制在不超 过 工业化前 2的目标，并将 1.5温控目标确立为应对气候变化的 长期努力方 向。 实现这 一目标 的措施就是在全球范围内实现人为活动排放的温室气 体 排 放总量与大自然吸 收的总量相平衡，即碳 中和 。 巴 黎协定要求 各缔 约方 每 五年提交一 次“国家自主减 排贡献” ，由各国自主制定减排目 标。多 项研究 表 明，即使 各国均兑现 巴黎协定中各 缔约 方提 交的国家 自主减排贡献方案， 全球平均温 升水平有可能达到 3以上，无法满足 2和 1.5温控目标的要 求 。 为了实现这一目标， 联合国应对气候变 化框架公约 (以下简称公约 ) 秘书处要求，各缔约方 在 2020 年底之前，均要向联合国更新提高力度的 2030 年减排目标的报告 ，并提交面向 21 世纪 中叶 的国家低排放战略。 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 5 - 行业深度 研究报 告 图 2、 全球平 均地表温度 历史 变化 图 3、 全球 升温 模拟变化 显示 目前 无法满足 1.5 温控目 标 资料来源： 国际气候变化委员会（ IPCC） ， 兴业证券 经济与金 融 研究院整理 资料来源： 国际气候变化委员会（ IPCC） ， 兴业证券 经 济 与金 融研究院整理 1.2、 国内外 碳中 和 政 策 对比 ： 中国碳排放压力巨大 中国 ： 2019 年中国 碳排放占全球近 29%， CO2排放力争 于 2030 年前达 峰 ， 争 取 2060 年前实现碳中和 。 2020 年 9 月 22 日，习近平总书记在第 75 届联合 国大会一般性辩论上讲话时指出 ： 应对气候 变 化巴 黎协定 代表了全球绿 色低碳转型的大方向，是保护 地球家园需要采取的最低限度行动， 各国必须 迈出决定性步伐。 中国将提高国家 自主贡献 力度，采取更加有力的政 策和措 施，二 氧化碳 排放力争于 2030 年前达到 峰值，努 力争取 2060 年前实现碳中 和 。 2020 年 12 月 12 日，习近平总 书 记在气候雄心峰 会 上 进一步宣布，到 2030 年， 中 国单位 国内生产总值二 氧化碳排放将比 2005 年下 降 65%以 上，非 化石 能 源占一次能源消费比重将达到 25%左右，风 电、太阳 能发电总装机 容量将 达到 12 亿千瓦以上。 在落实政策方面 ， 中国积极参与和引领全球治理，将温 室 气体减排任务纳入国家五年规划和 2035 远景目标 。 2019 年，中国单位国 内生产总值 CO2 排放（碳强度）较 2005 年降低 48.1%，非化石能源占比为 15.3%，已经提前和超额完成 2020 年气候行 动目标 。 图 4、 2019 年全 球 主要 碳排放 国家二 氧化碳 排放量及占比 资料来 源： Wind， 兴业证 券经济 与金融 研究院 整理 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 6 - 行业深度 研究报 告 图 5、 中国温室气体排放量 图 6、 1.5 和 2.0 情景下中国 CO2和部分非 CO2 温室气体排放量 模拟 资料来源： CAIT， World Resources Institute， BCG， 兴业证券经 济与金 融研究院整理 资料来源： 能源基金会 中国碳中和综合报告 2020 ， 兴业 证 券经济 与金融研究 院整理 表 1、 近半年 国内 碳中和相 关 会 议 /政策 时 间 会议 /政策 主要内容 2020-09-29 生态环境部部常务 会议 要研究制定二氧化碳排放达峰行动计划、国家适应气候战略等相关规划；要 加快 推进全国碳市场建设，尽早实现上线交易；要加强与 各国在应对气候变 化领域的 合作交流 2020-09-30 生态环境部党 组书记发 表文 坚持绿色低碳发展，全面推进应对气候变化工作。组织编制国家适 应气候战略 2035，部署相关领域适应气候变化工作 2020-10-29 第十四个五年 规划和二 三五年远景目标 （建 议 ） 加快推动绿色低碳 发展。降低碳排放 强度，支持 有条 件的地方率先 达到碳排放峰 值，制定二 三 年前碳排放达峰行动 方案 2020-12-12 气候雄心峰会 到 2030 年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005 年下降 65%以上， 非化石能源占一次能源消 费比重 将达到 25%左右，森林蓄积量将比 2005 年增 加 60 亿立方米，风电 、太阳能 发电总 装机容量将达到 12 亿千瓦以上 2020-12-19 中央经 济工作 会议 做好碳达峰、碳中和工作。我国二氧化碳排放力争 2030 年前达 到 峰值，力争 2060 年前实现碳中和 。要抓紧 制定 2030 年前碳排放达峰 行动方案，支持有条 件的地方 率先 达峰，加快建 设全国用能权 、碳排放权交易市场 2021-01-11 关于统筹 和加强应对 气候变化 与生态环境保护相关工作的指导 意见 以二氧化碳排放达峰目标 与碳中和愿景为牵引，以 协同增效为着力点，坚持 系 统观念，全面加强应对气候 变化与生态环境保护相关工作统筹融合，增强 应对气 候变化整 体合力，推进生态环境治理体系和治理能力现代化，推动生 态文明建设实现 新进步 2021-01-22 全国生态环境保护工作会 要编制实施 2030 年前碳排放达峰 行动方案，加快建立支撑实 现国 家 自主贡献 的项目库，加 快推进全国碳排放权交易市场 建设 ，深化低碳省 市试点，强化 地方应对气候变化能力建设 2021-02-01 碳 排放 权交易管理办法（试行） 应对气候变化和促进绿色低 碳发展中充分发挥市场机 制作用，推动温室气体 减 排，规范全国碳排放权交易 及相关活动，适用于全国碳 排放权交易及相关 活动 2021-02-19 中央全面 深化改革 委员会第十八次会议 建立健全绿色低碳循环发展的经济体系，统 筹制定 2030 年前碳排放达峰行动 方案， 使发展建立在高效利 用资源、严格保 护 生态环境、有效控 制温室气体 排放的基础上， 推动 我 国绿色发展迈上新台阶 资料来源： 中国证券报 ， 政 府官网 ， Wind， 兴业证券经济与金融研究院整理 实现碳中和 承诺， 需 各行业共同努 力 。 各部门 需 沿着 1.5减排路径不懈努 力， 并在 2050 年前实现 75%-85%的温室气体减排 。 能源部门： 终端部门快速电气化 ；按照生活方式的转 变、效率的提 高以及技术选择的不同，到 2050 年，发电 量可能比 现有水平增长 120-160%； 到 2040 年或 2045 年，基本淘汰未 采用 CCUS 技 术的常规 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 7 - 行业深度 研究报 告 燃煤电厂 工业部门： 消除产能过剩， 优化工业结构， 提 高效率和创新能力 ； 采取需求管理措施，控制 工业 产 品产量，降低总能源需 求；优先部 署节能技术，控 制 总 能源需求；提高 电气化水平 交通部门： 发挥铁路和水路的效用，加 快长途货运结构的调整 ； 加 快完善绿色出行 系统；以新能源汽车应用为重点，提高交通部门的 清洁技术水平； 大力发展智能交通，显著提高交通能效 建筑部门： 明确电气化和可再生能源在建筑领域的应用，以持续提 高建筑节能设计标准； 通 过 促进就 地光伏发电 和高效生物质利用， 逐步淘汰农村住宅煤炭使用； 鼓励使用自然 通风和照明等 被动技术； 部署智能技术，以改善需求侧响应和电 网灵活性 农业 与 土地利 用部门： 促 进 循环农业，废物循环再利 用和 提 高资源 利用效率；鼓励 在农业部门应用包括气候智 能 型 农业和人工智能 等 在内的新技术 和创新措施；继续实施和加强可持续 森林管理，以保 持并增 强森林碳汇 图 7、 各行业 共同 发起行 动、开 启转型 以 支持减排目标的实现 资料 来源 ： BCG， 兴业证 券经济 与金融 研究院 整理 欧洲 ： 到 2030 年 ， 温 室 气体排 放在 1990 年 基础上减少 60%， 2050 年实现碳 中和 。 这一 愿景 由欧 盟委 员会于 2018 年 11 月首次提出， 与巴黎协定提 出的将全 球温控目标 一 致。欧洲议会 与欧 洲 理事会相继于 2019 年 3 月 、 12 月批准了 2050 年温 室气体净零排放的目标。 2020 年 3 月， 欧盟委员会提交 欧洲气候法，旨在从法律层面确 保欧洲到 2050 年实 现气候中和，该法案 为欧盟所有政策设定了目标和努力方向。 2020年 10 月，欧洲 议会投票通过， 到 2030 年温室气体排放在 1990 基础上 或 减少 60%， 这一目标比欧委会此前 提出的到 2030 年减排 50% 55%更高 。 2019年欧盟温室气体排放量比 2005年下降 17%、比 1990年下降 23%， 欧盟 已经实现了到 2020年减排 20%的目标 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 8 - 行业深度 研究报 告 2020 年 上半年， 因 启用了 一 批新的风电和光伏发电装 置 ， 以及 有 利 的 气候条件带动风电光伏出力强劲 ，欧盟风电 、 光伏、水电和生 物 质能等可再生 能源占到成 员国电力供应的 40%， 仅风电和光伏两项 就创 造了欧洲地区总发电量 21%的历史纪录 图 8、 欧洲 拟于 2050 年达到碳中和 资料来源： EC， 兴业证 券经济 与金融 研究院 整理 美国 ： 2035 年 美 国 实现 无 碳 发电， 2050 年 实现碳中和 。 美国 碳排放量在全球 占比约 15%左右 ， 其 气候政策受政治影响较大 。 特朗普 时 期 ，美国 在 2020 年 11 月 正式退出 巴 黎协定，但 当选 总 统拜登在 2020 年 12 月宣 称，将在 执 政后第一天重返巴黎协定，并承诺 ： 通 过 向可再生能源过 渡 ， 2035 年 实现无碳发电 ， 2050 年 让美国实 现碳中和 。 为了实现美 国的“ 3550”碳中和 目标，拜登政府计划拿出 2 万亿美元，用于基础设施、清洁能 源等重点领域 的投资。 表 2、 美国重要碳减排政策变动 时间 事件 2001 年 3 月 小布什政府退出京都协定书 2007 年 7 月 美国参议院提出低 碳经济法案 2009 年 11 月 美国将在哥本哈根气候变化大 会上承诺 2020 年温室气 体排 放 量在 2005 年的基础上 减少 17% 2016 年 4 月 奥巴马政府签署巴黎协 定 ，美国奥巴马 政府已承诺， 到 2025 年，美方将在2005 年的 基础上减排 26-28% 2017 年 3 月 特朗普签署了 “能源独立 ”行政命令，旨在废除奥巴马时代气 候变化法规的大部分内容，振兴油气开采及采矿业 2017 年 6 月 特朗普政府宣布美国退出巴黎协定，停止实施其 “国家 自主贡献 ”，停止对绿色气候基金捐资等出资义务 2017 年 10 月 特朗普政府开始废 除清洁能源计划 2019 年 11 月 美国政府正式 通知联合国 ， 要求退出应对 全球 气 候变化的巴黎协定 2020 年 11 月 美国正式退出巴黎协定 2021 年 1 月 拜登 政府 重新加入巴黎协定 资料来源： 中国证券 报 ， Wind， 兴业证券经济 与金融研究院整理 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 9 - 行业深度 研究报 告 1.3、 中国现实 碳 中和 之路 ：钢铁 行业 首当其冲 钢铁行业是 我国实现 “ 碳中和 ” 目标 的重要领域 之一 。 作为能源消耗高密 集 型行业，钢铁行 业是制造业 31 个门类中碳排放量的大户 ， 占全国碳排放量约 18%， 是 除了 发电之外 ， 整个工业生产活动中碳排放量最高的行业 。因此 ， 为 实现 我国碳排放 “ 2030 年前达峰，争取 2060 年前实现碳中和 ”这一目标 ， 钢铁 行业 是主要发力点之 一 。 表 3、 各省市 与钢铁相关的 最新 碳达峰政策 省 /市 碳达峰政策（钢铁相关） 上海 2025 年之前达峰。根 据上海市国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要，“着 力推动电力、 钢铁 、化工等重点领域和重点用能单位节能降碳，确保在 2025 年前实现碳排放达峰 ，单位 生产总值能源消耗和二氧化碳排 放降低确 保完成国家下达目标。” 江苏 发布省发展改革委省生态环 境厅关于对钢铁企业实施超低排放差别化电价政策的通知， 钢铁 企业超低排放差别 化电价政策 自 2021 年 1 月 1 日起执行至 2025 年 12 月 31 日 天津 加快实施碳排放达 峰行动。推 动 钢铁 等重点行业率先达峰和煤炭消费尽早达峰。完善能源 消费双控制度，协同推进减污 降碳，实施工业污染排放双控，推动工业绿色转型 甘肃 要求对钢铁、铁合金、电解铝、锌冶炼、电 石、烧碱、黄磷、水泥等八个高耗能行业企业的产能，按照 允许类、限制类、淘汰类分别执行的差别化电价政策。限制类 每千瓦时 加征 0.1 元、淘汰类每千瓦时加征 0.3 元（水泥每千瓦时加征 0.4 元、 钢铁 每千瓦时加征 0.5 元） 内蒙古 从 2021 年起，不再审批 钢 铁 （已进入 产能置换公示阶 段的，按国家规定执行）、焦炭、水泥 （熟料）、 平板玻璃、超高功率以下石墨 电极、 铁合金、电解铝、氧化铝、蓝宝石、无下游转化的多 晶硅、单晶硅 等新增产能项目 湖南 从经济结构、产业结构、能源结构低碳化转型， 钢铁 、建材、有色、化工、石化、电力等高耗 能行业实 施达峰行动，减少建筑能耗和优化建筑用能结构，在控制交通活动排放、优化交通方式构成与运输体系 组织方式、提高燃 料利用效率等重点领域齐发力 资料来源： 人民网 ， 各省 /市 政 府官网 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 工信部明确 表示 2021 年粗钢产量 要 同比下降 。 工 信 部 于 2020 年 12 月 29 日 表示 ， 要围绕碳达峰、 碳中和目标 节点，实施工业低碳行动和绿 色制 造 工程； 钢铁行业作为能源消耗高密集型行业， 从 2021 年开始，要进一步加大工 作力 度，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降 。 1 月 26 日国务院新闻办召 开的新闻发布会上， 工 信部新闻发言人 进一步表示 主要从四个方面促进钢铁 产量的压减： 严禁新增钢铁产能 。对确有必要建设的钢铁冶炼项目需要严格 执行 产能置换的政策，对违法违规新增的冶炼产能行为将加大查处 力度 。 同时不断地强化环保、能耗、 质量等要素约束，规范企业生 产行为 完善相关 的政策措施 。 根据产业发 展 的新情况，工信部和发展改革 委等相关 部 门正在研究 制定新的产能置换办法和项 目备案的 指导意 见，将进一步指导巩固钢铁去产能的工作成效 推进钢铁行业的兼并重 组 。 推动提高行业集中度，推动解决行业长 期存在的同质化竞争严重 ，资源配置不合理，研发创新协同能力不 强等方面的问题，提高行业的创新能力和规模效益 坚决压缩钢铁产量。 结合当前行业发展的总体态势，着眼于实现碳 达峰、碳中 和阶段性目标，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗 总量 为依据的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保 2021 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 10 - 行业深度 研究报 告 年 全面实现钢铁产量同比下 降 2、 钢铁行 业碳排放 分析 ：钢铁减排压力巨大 2.1、 供给端 去产能政 策效果显现 ，需求端下游 多项需求 向 好 供给端 ： 中国粗钢 产量 在全球占比超 50%， 近 两年 国内 粗钢产能利用率 维持 80%左右 的高位 ， 去产能政策 效果显现 。 2020 年 我国 粗钢产量 为 10.65 亿 吨 ， 同比增长 7%； 2020 年全球粗钢 产量达到 18.64 亿吨，同比下降 0.9%；自 2014 年起 ，中国粗钢产量在全球中的占比 便持续 突破 50%， 2020 年中 国粗钢产量 占 全球的 57.1%。 钢铁行业 中 产能利用率大于 80%， 则表示 市场 供不应求； 小于 70%， 则表示 产能过剩 。 2015 年底 中国政府提 出 ， 到 2020 年 ， 钢铁行 业减少粗钢产能 1.5 亿吨 。 2016-2018 年共压减 1.45 亿吨表内产能， 2017 年 上半年淘汰了 1.4 亿吨地条钢，去产能总量已经超过 2.85 亿吨。 2019 年，供 给侧结构性改革 持续深化， 钢铁去产能任务 成效显著 ， 近 3 年 我国粗钢产能 利用率均 超过 78%，钢厂盈利能力得到改善 。 图 9、 全球粗钢产量及 中国粗钢占比 图 10、 全国粗钢含量及产能利用率变化 资料来源： 世界钢铁协会 ， 国 家 统计局 ， Wind， 兴业证券经济与 金融 研究院整理 资料来源： 国家统计局 ， Wind， 兴业证券经 济与金融研究院 整理 需求端 ： 下游 建筑需求 2020 年有 所回暖 ， 2021 年有望维持 ； 制造业 或 维持 高景气度 支撑下游需求 ； 新能源汽车 需求增长 有望 带来惊喜 。 从钢铁行业下 游需求行业分布来看，需求主要来自建筑 （ 地产 +基建 ） 和机械行业， 2019 年这两个行业占比总计达 72.1%。 2020 年 商品房销售面 积 、 固定资产投资完 成额 均 触底回升 ，下游需求 有所回暖 ，且 2021 年有望 维持 。 2021 年 2 月 PMI 指数 为 50.6%，已连续 12 个月处于扩张 区间 ， 随着疫苗的研发和 宽松 的 货币 政策 ， 国内 制造业正 逐步复苏 ， 或 支撑下游需求 。 另一方面 ， 新能 源汽车 需 求有望带来惊喜 ， 中汽协预计新能源汽车将继续迎来高 增长， 2021 年全年销 量将达到 180 万辆 ； 乘联会则预测 2021 年全年新能源乘用车销量将达 150 万辆，同时市场化的增量将成为主力。 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 11 - 行业深度 研究报 告 图 11、 2019 年钢材下游需求行业分布 图 12、 2021 年中国全国粗 钢表观消 费 量预 计将超过10.6 亿吨 资料来源 ： 中国钢铁 工业协会 ， 兴业证券经济与金融研究 院整理 资料来源 ： 中国钢 铁工业协会 ，工信部 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 图 13、 2020 年商品房销售面积触底回升 图 14、 2020 年 固定资产投 资完成额触底回升 资料来源： Wind， 兴业证券经济与金融研究院整理 资料来 源 ： Wind， 兴 业证券经济与金融研究院整理 图 15、 近一年 PMI 均处 于扩张区间 图 16、 新能源汽车 近半年 表现 抢眼 资料来源： Wind， 兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源： Wind， 兴业证券经济与金融研究院整理 2.2、 钢 铁行 业 碳 排放 现状 统计 ： 钢铁 行业是二氧化碳排放大户 钢铁行业碳排放占全国碳排放的 18%，仅次于电力行业 ，是碳中和的重要责 任主体 。 2000 年 以来 我国粗钢产量快 速上涨，钢 铁行业 CO2 排 放 量基本 随之 逐年上涨。截 至 2017 年，我国粗钢产量达 8.71 亿 吨，钢铁行 业 CO2排放量 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 12 - 行业深度 研究报 告 达 16.86 亿 吨，吨钢 CO2 排放量 为 1.94 吨，与 2000 年相比， 粗钢产量增长 584%，而钢铁行业 CO2排放量仅增长 328%，吨钢 CO2 排放量下降 了 37%， 说 明我国钢铁行业节能减排工作取得了积极进展， CO2 排放控制水平得到很 大提升 。 2020 年，虽然中国粗钢产量继续增长，但企业节能环保水平持续提 升，在实施超低排放改造的进程中，重点统计钢铁企业吨钢综合能耗为 545.27kgce/t，同比下降 1.18%。碳排放与能源消耗密切相关， 吨钢能耗的下 降表明中国钢铁企业吨 钢碳排放也在同比下降，但粗钢产量的快速增长，导 致碳排放总量仍然在持续升高 。 图 17、 部分行业 碳排放 占比 （ %） 资料来源： China Emission Accounts and Datasets， Wind， 兴业证 券经济 与金融 研究院 整理 图 18、 我 国 生产 吨 粗 钢 排放的 二氧化碳 量不断走低 图 19、 钢 铁行业 碳排放占 全 国碳排放的 18% 资料 来源： China Emission Accounts and Datasets， Wind， 兴业证 券经济与金融研究院整理 资 料 来源： China Emission Accounts and Datasets， Wind， 兴业 证券经济与金融研究院整理 河北 、江苏 、辽宁三省钢铁 碳排放占比超过 40%， 焦炭是钢铁碳排放的最大 来源 ，占比 64%。 拆解 碳排放的来源 ， 从 分省 市来看，钢铁 行业 CO2 排放量 排放量较 高的地区均为钢厂集中的地区， 河北省 CO2 排放量 碳排放量达到 3.3 亿吨 ，其次是江苏省 ， 年 CO2 排放量 为 1.5 亿 吨 ； 钢铁的 碳排放主要 来源 于 焦炭 ， 其贡献 为 64%。 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 13 - 行业深度 研究报 告 图 20、 分省市钢铁行业碳排放情况 图 21、 钢铁行业 碳排放 来源 资料来源： China Emission Accounts and Datasets， Wind， 兴业证 券经济与金融研究院整理 资 料 来源： China Emission Accounts and Datasets， Wind， 兴业 证券经济 与金融研究院整理 2.3、 钢铁生产过程 中的 碳排放 分析 ：长流程 短流程 、 板材 长材 从钢 铁生产线来看，钢铁 可 分为长流程和短流程。 长流程主要用来 生产板材， 采用 铁矿石、冶金 焦为原料，核心设备为高炉 ； 短流程主要 用来生产线材、 棒材，采用废钢为原料，核心设备 为电弧炉。 图 22、 钢铁 上 、 中 、 下 游 产业 链 资料来源： 艾瑞咨询 ， 兴业证 券 经济 与金融 研究院 整理 长 流程 吨 钢 碳排放远大于短流程 。 从不同钢铁生产工艺来看，含有烧结的长 流程生产工艺二氧化碳排放量最大，含有球团的长 流 程生产工 艺次之，采用 废 钢的短流程 工艺二氧化碳排放量最低 。 长流程的制作工艺中，铁矿石冶炼 所需能 耗以及高炉设备所需能耗较高，吨钢排放量约 2.1 吨，远高 于短流程 吨 钢排放量的 1.4 吨。 从长流程各主要环节来看，炼铁环节二氧化碳排放量 最大，占整个长流程生产流程碳排放总量的 34.9%。目前我国钢铁生产以高 炉 -转炉生产工艺为主，短流程产量仅占 10%，因此中长期来看，可能会通过 改变 生产工艺结构 以及同一生产工艺中改变生 产参数（如增加球团矿用量， 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 14 - 行业深度 研究报 告 增加喷吹煤用量等）两种方式来降低二氧化碳排放。 表 4、 某 典型 钢 厂 钢铁生产过程中 各工序 碳排放情况 （ 长流程 ） 工序 碳排放占比 （ %） 烧 结 17.9% 球团 2.0% 炼铁 34.9% 炼钢 6.8% 轧钢 12.4% 电厂 25.6% 资料来源： 世界金属导报 ， 兴业证券经济 与金融研究院整理 板材 吨 钢 碳排放 高于 长材 。 对比 CRU 研究数据 ， 全球各个地区的板材碳排 放均要 高于长材 ，这主要是由于 板材多用高 炉 -转炉长流 程工艺生产，而长材 多用短 流程工艺生产。 在 中国 ， 铁水 、板材 、长材 吨 产量的 二氧化碳排放量 分别为 1.8 吨 、 2.1 吨 、 1.6 吨 。 图 23、 各国不同产品碳排放量 及分布特征 资料来源： CRU， 兴业证 券 经济 与金融 研究院 整理 3、 碳中和 ， 钢铁 行业 新一轮的 “ 供给侧 ” 改革 3.1、 落后 产能 淘汰 、 兼并重组 ，双提速 我国钢铁行业 结构 分散 ， 产业 集中度低 。 2015 年 之前 ， 我国钢铁行业 CR10 始终徘徊在 35%左右 ， 导致钢铁行业在 上下游议价、化解过剩产能、市场有 序竞争、行业 平稳 运行、产业布局调整、技术创新等 方面 ， 既缺乏掌控能力 ， 严重制约钢铁行业健 康发展。 2016 年 以后 ， 钢 铁行业启动了新一轮兼 并重组 ， 请 务必阅读正 文之 后的信息 披露和 重要声明 - 15 - 行业深度 研究报 告 旨在 提升 我国钢铁产业集中度 ，但与发达国家相比 ，仍有很大提升空间 。 宝 钢先后重组 武钢 、马钢 、重 钢、太钢 ， 中国 宝武的产能规模 超过 了 1 亿吨 ， 成为全球最大的钢铁生产商 建龙先后并购海鑫、西林、申银特、海威等企业 沙钢入主东北特钢 德龙重整渤海钢 铁组建新天钢等 图 24、 2015-2019 年中国钢铁行业集中度 （ CR10， %） 图 25、 2019 年中美日韩钢铁行业集中度对比（ CR3， %） 资 料来源： 世 界钢铁协会 ， 兴 业证券经济与金融 研究院整理 资料来源 ： 世 界钢铁协会 ， 兴业证券经济与金融研究院整理 碳中和政策明确要求 严禁新增钢铁产能 ， 推进钢铁行业的兼并重组 ； 兼 并重组有利于龙头钢企 提升上下游议价权 ， 增强在 全球 市场 上的竞争 力 。 中小钢企往往 有 环保 资金 投入 有限 ， 环保 技术 能力不足 ， 产能落后 等 情况 。 国外 先进钢铁企 业吨 钢环保投资 70-120 元，环保设施运行成本 130-150 元，而我国钢 铁企业吨钢平均 环保设施运行成本 55 元，其中只 有宝钢、首钢等先进钢铁企业吨钢环保设施运行成本 100-145 元 。 淘汰 落后 产能 ， 推 进兼并重组 ， 有利于 龙 头钢 企 做大做强 。 同时 ， 兼并重组 有 利于 企业 提 高话语权 ， 兼并重组后的大型企业能更有效地推动境外铁 矿石资源获取与开发 ， 提高铁 资源供给保障能力 ， 降低生产成本 ， 切实 提升钢铁行业产业链安全。 3.2、 电炉炼钢 比例 、 废钢 用量 ，双提升 我国 电炉炼钢 （ 短流程 ） 比例与世 界平均 水平差距很大 ，电炉 炼钢更加 环保 ， 有利于 减少 温室气体排放 。 目前世界炼钢方式主要有以废钢为主 原料的电炉炼钢和以铁矿石为主原料 的转炉炼钢两种，其中 电炉炼钢相 比于转炉炼钢节 省 60%能源、 40%新水，可减少排放