资源描述
1/22 请务必阅 读正文 之后的 免责条 款部 分 Table_main 公司 研 究类 模板 专 题 报 告 食品饮 料 报告日期 ：2021 年 04 月 11 日 春 季糖酒会 6 大 热搜词 背后的 思考 2021 年春糖 系列 专题 报告 公司 研 究类 模板 行 业 研 究 食 品 饮 料 主 要内 容 热搜词： 酱 酒 名酒 老 酒热/ 升 级 结 构化/ 品 质产 能 通过春糖 期间密 集走访 ，我 们总结出 本届春 糖关键 词热 搜排行榜 ： 1 ） 酱酒 热： 在酱酒热趋势 仍 在延续、 部 分其他 香型酒 企 未参展的 背景下， 本届 糖酒会中 酱酒大 放异彩， 但 从更为宏 观的数 据 及香 型替 换逻辑 上 来看， 酱 酒登上热 搜榜首 位符合 预期 。思考 1 之未来 推演： 浓香 酒开始染 指酱酒 ， 酱酒热 3-5 年后或将逐 步褪 去，此时 强者方 能脱颖 而出 ； 2 ） 结构 化： 消费升级下， 结 构性增长 延续。 在 量整体 不 增长的背 景下， 价 格带 愈加细分 及升级 将更加 明显 。思考 2 之结构 化下酒 企竞 争力：除 了品质 、 产能、渠 道外， 消费者 培育 能力为重 要竞争 力 ； 3 ） 消 费 升级 ： 产品结构持 续 提升， 趋势 不改。 各省 市主 流白酒消 费 价格 带 均处 于逐步上 移状态 ， 同 时主要 酒企均开 始发力 更高价 位产 品以紧抓 消费升 级 机遇。 思考 3 之高 价位 产品 发展策略： 产品线 决定 成长 空间， 渠道 营销模 式决定速 度 ； 5 ） 品质&产能： 品质竞争本质上是重 资产竞 争。 我 们认 为品质为 酒企发 展之本 ， 而酱酒的 高品质 需要时 间、 空间来酝 酿， 因此 重资 产、 低周转换 来的是 高 品质，本 质竞争 本质上 是重 资产竞争 ； 5 ） 名 酒热 ： 大品牌下， 今 年 更为广义 的名酒 （包 括双沟 、 金沙等 ） 保 持高热 度； 6 ） 老 酒热 ： 已不单单体现 在 酱酒领域 。 在 复星入 主拥有 12 万吨老酒的舍 得后 ， “老酒” 一 词热度 显著上 升 ， 春糖期间，有关 “浓 香老 酒口感 ” 、 “ 浓香老 酒与酱香 老酒” 等 话题 讨论 度高。 思考 4 之舍 得老 酒战 略： 我们认 为舍得 的老酒战 略方向 正确， 库存 充足 。 关 键 词 ：从 经 销商 大 会中 探酒 最 新 关键 词 我们将春 糖 期间 各会议 的关 键词进行 了提炼 ：1 ） 高端 酒： 茅五 “稳” 、 “ 高质 量发展 ” ；2 ） 区域 性次高 端 酒：将 基于本 土，加 速全 国 化发展 ，实现 名酒 化。 古井贡酒 “古 20” 、 “三品 四香” ； 洋河 “复兴 双沟 ” 。3 ） 全 国性次 高端酒 ： 凭借完善 清晰的 产品线 及极 具优势的 渠道力 实现发 展 ； 山西汾酒 “老酒” 、 “ 青 花” ；酒鬼酒 “国标” 、 “ 内参” ；舍得 “老酒 ” “国 际化” ；水井坊 “高端 化” 、 “圈 层营销 ” 、 “C 端” 。4 ）三四线 酒：金徽酒 “复星入 主” 、 “ 陇南春 ” 。 渠 道 调 研： 高 端酒 稳 健发 展， 青 花 30 复 兴 版发 展 顺利 近期我们 调研 了 茅 五泸、 山 西汾酒 、酒鬼 酒、 口子窖 、 金徽酒 、郎酒 、迎 驾贡 酒等 多 家酒企 ， 总 体来看 春 糖调研 反馈积 极， 白酒行 业 景气度 仍向上 ，其 中高 端酒稳健 发展 ， 青花 30 复兴版顺利 发展， 迎驾贡 酒则 有望迎来 超预期 发展 。 投 资建 议 春糖期 间整体 反馈 较为积 极 ，但由 于春糖 前市 场预期 已 调高， 因此春 糖结 束后 当日 ， 股价并 未迅 速上升 。 综合来 看， 我 们认 为白酒 阶 段性估 值风险 已逐 步释 放，当 前大幅 回撤 压力较 小 ，预计 茅台非 标提 价、业 绩 披露等 将成为 下一 阶段 主要催 化剂。 短期 维度建 议 优先配 置确定 性较 高、一 季 度业绩 弹性较 大的 五粮 液、贵 州茅台 ； 我 们仍坚 持 推荐关 注茅台 、五 粮液、 泸 州老窖 及拥有 高成 长性 千元价 位带单 品的 酒企； 考 虑到短 期白酒 风格 或在于 成 长性高 、机构 持仓 偏低 的中小市 值酒企 ，建议 关注 迎驾贡酒 、ST 舍得 、金 徽 酒等标的 。 风险提示 ： 疫 情影 响 超预 期； 白 酒 动销 恢 复不 及 预期 ；食 品 安 全风 险 。 table_invest 行业评级 食品饮料 看好 分 析 师 ：马 莉 执业证书号：S1230520070002 邮箱： 联 系 人 ：杨 骥 执业证书号：S1230119120017 邮箱： 联 系人：张 潇倩 执业证书号：S1230520090001 邮箱： 相 关报告 白酒动态更新： 解决当下白酒方面最 重要的三个问题 （20210324 ） 白酒行业趋势解读： 动力与格局， 酒 业新演变 （20210321 ） 白酒行业 2021Q1 业绩前瞻： 21Q1 酒 企 将 迎 高 增 长 ， 关 注 业 绩 确 定 性 及 弹 性 （20210218 ） 白酒行业 2020 年报业绩前 瞻：业绩 逐季改善， 分化持续加大 （20210210 ） 五 粮 液 更 新 报 告 ： 春 节 动 销 或 超 预 期，改革红利加速释放 （20210203 ） 春节专题报告一： 疫情对白酒春节旺 季表现影响几何？ （20210120 ） 酒鬼酒深度报告： 双引擎带动高质量 发展，酒鬼酒改革红利持续释放 （20210126 ） ST 舍得深度报告： 品质之上 是老酒， 浓香老酒属舍得 （20201231 ） 酱酒行业深度报告： 一峰独立群峰竞 秀，酱酒品类崛起 （20201018 ） 证 券 研 究 报 告
展开阅读全文