免税电商系列专题第六期：日上上线爱马仕精品深免电商边际改善亮眼.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 跟 踪 报 告 证券研究报告 industryId 休闲服务 investSuggestion 推荐 ( investS uggesti onChan ge 维持 ） relatedReport 相关报告 免税电商系列专题第五期 海南免税折扣常态化，海控电 商新增雅诗兰黛及海蓝之谜 20210404 免税电商系列专题第四期 海南免税优惠持续，中免强有 力优势不改20210321 免税电商系列专题第三期 cdf广州品牌稳定增长，海南 各店整体价格较优20210305 数读免税：20Q3 全球免税行 业全回顾免税行业专题系 列之（十一）20201124 全面剖析三亚免税店品牌矩 阵：对标顶级免税商&商场 免税行业专题系列之（十） 20201018 emailAuthor 分析师： 刘嘉仁 S0190518080001 S0190519050001 assAuthor 投资要点 summary l 免税行业 较 电商 ：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 海 CNSCcurrency1免税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税 ，对各品fi品牌 SKU 价格fl行 定期 新报告，期” 全面 免税行业 及化 l 体：新增5.1SKU， 对优势 品牌数，海 海南免税店 商品牌数分 536 384 ， 免税电商 化 势 ，海免商 cdf 及cdf 品牌 数有一定 ， 中海免商 ， 13品牌 品牌有一定 ， 免 新增数 ，分 新增5730 l 化品fi 面：海南免税店商 海107 102 化品牌数 有免税 电商 中 持 优势，品牌 较 ，海“免税有70 化品牌， 4 新fl 中较 SKU 数，中免 各 SKU， 海 海南免税店 商 cdf稳 三 化 势，cdf广州增 ， 增长近五成4529SKU中 免 APPcdf 分 增10387 7646，海免商 内 有一定 新fl 免税商 SKU 数 则海“ 首有增 l 首饰腕 面：海南免税店 商 海47 52品牌遥遥 ，而cdf 全球品免税线商仍暂无首饰腕品fi商品线 SKU， 新增 1.1 SKU，优势 著新fl 免税电商中，免首饰腕 SKU 激增 710 ， 有免税电商中首饰腕品fi第三多 置值得 意 是，近期 线 爱马仕等顶奢品牌，中爱马仕虽是暂时缺货 态，但线 SKU 中包含 较多畅销品， 司与品牌 后续合作值得期待 l 箱包服饰 面： 品牌，除海南免税店 商 42，品牌 较全外，中 免 4 也具有相对竞争力 化 势，截 ，增9 品牌，中包括爱马仕博柏利这两顶奢品牌免增4箱包服饰品牌， 数 增或持 箱包服饰SKU数，持续码增近3000 2.5 SKU，使箱包服饰成 第一 品fi， SKU 近乎一半此 外，除海免商有增外， 中免 免税电商呈 浮 势新开业 免税电商 中，免 箱包服饰SKU数 增303， 三 增或没有化此外， Burberry Chopard等线 SKU，但本 部分 经 架，预 短期 处理疫导致 库存挤压致 l 海南各店线 优惠政策有 动： 低折扣价格，cdf 海“ 价格相对较 优惠（但海“是满返而非直接折扣）此外，cdf 海免商海 控商价格也具备较 竞争力 价格化， cdf 海南海免商 部分价格 ，cdf cdf 广州整体价格则有 ， cdf 整体价格没有 动 风险提示：系统性风险、政策风险等。 title 免税电商系列专题第六期： 日上上线爱马仕精品，深免电商边际改善亮眼 createTime1 2021年04月18日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目录 一、免税电商品牌及SKU的全维度分析 . - 3 - 1.1、总体情况：日上上海品牌及SKU优势显著 . - 3 - 1.2、分品类品牌及SKU数量 . - 4 - 二、最低折扣价：海南各店折扣政策常态化 . - 10 - 三、近期免税新闻速览 . - 13 - 四、风险提示 . - 13 - 各免税电商渠道品牌总数（个） . - 3 - 各免税电商渠道SKU总数（个） . - 4 - 各免税电商渠道香化品牌总数（个） . - 5 - 各免税电商渠道香化SKU总数（个） . - 6 - 各免税电商渠道首饰腕表品牌总数（个） . - 7 - 各免税电商渠道首饰腕表SKU总数（个） . - 8 - 各免税电商渠道箱包服饰品牌总数（个） . - 9 - 各免税电商渠道箱包服饰SKU总数（个） . - 10 - 各免税电商渠道最低折扣（普适性折扣）对比图 . - 11 - 表1、 各免税电商渠道新增或 香化品牌及 SKU . - 5 - 2 各免税电商渠道新增或 首饰腕表品牌及 SKU . - 7 - 表3、 各免税电商渠道新增或 箱包服饰品牌及 SKU . - 9 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业跟踪报告 报告 要 免税行业 关 的 电商渠道：cdf 、cdf 、cdf 、cdf 海南 、三 免 税（海南免税店商）、日上 APP（日上上海）、CNSCcurrency1 免税 、海“免税 、免DFS|currency1免税 、全品免税 fi对 各品类品牌、SKU、价fl 行度跟踪期新 报告fi 期”全、 免税行业的 及化。 一、免税电商品牌及SKU的全维度分析 1.1、总体情况：日上上海品牌及SKU优势显著 品牌数量：上（45日- 411日fi ）fi日上上海 海南免税 店商品牌数量分536、384个fi 免税电商。化势fi 上fi海免商、cdf 及cdf 品牌的数量上 一 度 fi 海免商的 度最 fi 13个品牌 品牌 一 度上 fi日上 免的新增数量最 显fi分新增57个 30个。 各免税电商渠道品牌总数（个） 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免 税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 ：各 品牌数包含SKU 0 品牌，中CNSCcurrency1免税 海“免税SKU0 品牌数较多 各 品 fi分 等有较 ， 新 对 数fl行 整 SKU数量fi上fi日上上海上 近5 个SKUfi 二的 海南免税店商（SKU总数1.4 个）fi 免 SKU总数 2000个 相 fi新 免税商的数量 fi 免 3000个SKUfi 服、全品免税 个。化势fi日上新增SKU 度 fi 上 4000 个SKUfi相海免商 500个SKU 海“免税 上商 478 363 250 239 219 196192 145 104 41 479 397 257 240 220 205 197 161 110 56 533 385 252 239 227 214 226 164 116 59 0 100 200 300 400 500 600 日上会员 AP P 海南免税店官方商城 cd f 会员购 cd f 会员购北京 cd f 会员购海南 cd f 会员购广州 深免 DF S | 离岛免税 海旅免税城线上商城 CN S C 离岛免税购 全球精品免税城官方商城202103W2202103W4202104W2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业跟踪报告 等四个新 业免税商品牌数 低 fi 一 度的增fi 显的 免fi新增1516个3139个品牌fi首 海“。 各免税电商渠道SKU总数（个） 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免 税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 ： 各 品fi分 等有较 ， 新 对 数fl行 整 1.2、分品类品牌及SKU数量 免税店 最 的香化品类fi上fi海南免税店商、日上上海凭 借107、102个香化品牌数量所 免税电商 保持领先优势fi品牌布局已 完善fi海“免税 70个香化品牌fi4家新 入者 表 突fi且与 cdf 的78个 近。化势fi总体而言fi各免税电商渠道 香化品牌总数呈 增”势。 cdf 、cdf 、免、CNSC 海“ 所增”fi新增品牌数 5个 海免商 1个品牌。 免税电商 品牌数 。 46034 14057 7583 60335806 2768 19761601 735504 46453 14507 80076174 6070 2931 2127 1623751 766 50625 14001 8189 5700 7679 2817 2308 3139 834872 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 日上会员 AP P 海南免税店官方商城 cd f 会员购北京 cd f 会员购海南 cd f 会员购广州 cd f 会员购 海旅免税城线上商城深免 DF S | 离岛免税 CN S C 离岛免税购 全球精品免税城官方商城 202103W2202103W4202104W2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道香化品牌总数（个） 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免 税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 ：各 化品牌数中包含SKU 0 品牌 表1、 各免税电商渠道新增或下线香化品牌及其SKU 渠道 品牌名 SKU数 cdf会员购 安热沙 1 斐珞尔 7 肌肤哲理 4 莫杰 9 蒂凡尼 4 蔻依 13 cdf会员购北京 T3 3 天使梳 9 宙斯 2 cdf会员购广州 菲诗蔻 11 cdf会员购海南 松下 1 海旅免税城线上商城 梅森 马吉拉 4 海南免税店官方商城 ISSEY MIYAKE 三宅一生 0 THAN 庭润 0 格莱魅 0 科莱丽 0 BVLGARI 宝格丽 2 TESCOM 1 黎珐 6 日上会员APP 蔻代丝 1 深免DFS|离岛免税 贝玲妃 17 菲拉格慕 4 博朗 7 中出服 雅漾 2 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业 109 102 93 92 78 77 66 39 32 23 108102 93 92 78 77 69 40 42 24 107 102 96 92 82 78 70 41 42 27 0 20 40 60 80 100 120 海南免税店官方商城 日上会员 AP P cd f 会员购北京 cd f 会员购海南 cd f 会员购 cd f 会员购广州 海旅免税城线上商城 CN S C 离岛免税购 全球精品免税城官方商城 深免 DF S | 离岛免税 202103W2202103W4202104W2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业跟踪报告 证券经 与 研究 整理 ：各 化品牌数中包含SKU 0 品牌 除线 品牌 线 香化品类SKU数量：整体上fi 免 各 个SKUfi日上上海、 海南免税店商、cdf 分 10387、7646、6633个香化 SKUfi稳居 三 。海南省属企海“投、海 控 渠道 效品牌、SKU 断增”fi与 免 各渠道差距 fi 免存 显优势。 化势ficdf 增 显fi增近五成4529个SKU 免 日 上 APP cdf 分增10387 7646fi海免商（6904个 6633个）内 渠道 一 度 。新 入免税商SKU的数量上 增”。部分产品由 库存化 上 的情况。 各免税电商渠道香化SKU总数（个） c 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免 税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 首饰腕表品牌数量：海南免税店商、日上上海47、52个品牌遥 遥领先fi而cdf 全品免税 上商暂无首饰腕表品类商品 上 化势fi18个新增品牌助日上成 各个品牌 首饰腕表总 数最 的免税电商。此外fiCNSC 免各新增3个品牌fi海免商增”2个fi cdf cdf 增”1个。 值得 意的fi近期日上上 爱马仕等顶奢品牌fi 爱马仕 暂时缺货 态fi上 的SKU 包含 畅 品fi 司与品牌的后续合作值得期待 此外fi上Burbery、Chopard等上 量SKUfi本 部分已经 架fi 预 短期 理疫情导致的库存挤压所致。 10273 7020 6677 4326 2968 12421164 474 373342 10305 7440 6904 4366 3132 1377 1313 726 542 347 10387 7646 6633 3854 4529 1375 1481 813 616 376 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 日上会员 AP P cd f 会员购北京 海南免税店官方商城 cd f 会员购海南 cd f 会员购广州 cd f 会员购 海旅免税城线上商城 全球精品免税城官方商城 深免 DF S | 离岛免税 CN S C 离岛免税购 202103W2202103W4202104W2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道首饰腕表品牌总数（个） 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免 税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 ：各 首饰腕品牌数中包含SKU 0 品牌 表2、 各免税电商渠道新增或下线首饰腕表品牌及其SKU 渠道 品牌 SKU数 CDF会员购 Timex 58 CDF会员购广州 Foli Folie 芙丽芙丽 1 海免商城 范思哲 0 MCM 1 深免 潘 拉 162 Agatha 68 8 TicWatch 7 安 尼 50 Cluse 19 日上 HERMES 124 BLANCPAIN 1 CHOPARD 360 博 24 MCM 6 EVA 41 GLASHUTTE 13 GO TRAVEL(D) 2 HAMILTON 32 LEE WATCHES 63 DAMIANI 152 OBAKU 80 OREGON 12 46 34 17 15 15 14 13 8 0 0 45 34 18 15 15 14 13 9 0 0 47 52 18 16 15 15 16 12 0 0 0 10 20 30 40 50 60 海南免税店官方商城 日上会员 AP P 海旅免税城线上商城 cd f 会员购 cd f 会员购海南 cd f 会员购广州 深免 DF S | 离岛免税 CN S C 离岛免税购 cd f 会员购北京 全球精品免税城官方商城 202103W2202103W4202104W2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业跟踪报告 PRONTO 89 SMASH 127 ENICAR 53 6 30 CNSC Breiting 3 Swatch斯 2 Tisot天 3 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业 证券经 与 研究 整理 ：1） 各 首饰腕品牌数中包含SKU 0 品牌 除线 品牌 线 首饰腕表SKU数量： 免两家头部免税电商呈相势fi日上新增600 个SKUfi而海免商 近100个SKU 免 免税电商总体 稳fi 部分 滑。新 业免税电商 fi免首饰腕表SKU激增710个fi占据 三 的 置。整体上fi日上海总数上11030个SKU占据优势显著且持续与 免税电商拉 差距fi海南免税店商也 达2832个。cdf 全 品免税商未上架首饰腕表类商品。时fi部分产品由 库存化 上 的情况。 各免税电商渠道首饰腕表SKU总数（个） 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免 税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 箱包服饰品牌数量：除海南免税店商42个fi品牌布局 全外fi 免 4家 也具 相对竞争力fi分日上上海（31个）、cdf （17个）、cdf 海南（15个）、cdf （17个） 化势 fi上fi日上增”9个品牌fi 包括爱马仕 博柏 两个顶奢品牌 免增”4个箱包服饰品牌fi 渠道数量 增”或持 。 10226 2872 516493 414379 281191 0 0 10395 2934 514 490 441379 247 199 0 0 11030 2832 472502474410 710 219 0 0 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 日上会员 AP P 海南免税店官方商城 cd f 会员购 海旅免税城线上商城 cd f 会员购海南 cd f 会员购广州 深免 DF S | 离岛免税 CN S C 离岛免税购 cd f 会员购北京 全球精品免税城官方商城 202103W2202103W4202104W2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业跟踪报告 各免税电商渠道箱包服饰品牌总数（个） 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免 税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 ：各 箱包服饰品牌数中包含SKU 0 品牌 表3、 各免税电商渠道新增或下线箱包服饰品牌及其SKU 渠道 品牌 SKU数 CDF会员购广州 博 13 Le Sportsac 思 1 日上 HERMES 261 BURBERRY(N) 1910 CHOPARD 7 MCM 170 DAKS 535 GO TRAVEL(D) 97 PASHMA 1 PIQUADRO 149 Tomy Hilfiger 160 深免 Polo Ralph Lauren 2 芙拉 22 Longchamp 73 102 CNSC 范思哲 7 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业 证券经 与 研究 整理 ：各 首饰腕品牌数中包含SKU 0 品牌 除线 品牌 架 箱包服饰SKU数量fi日上新增近3000个SKUfi 箱包服饰成日上 一 品类fi占SKU总量的近 一 fi本情况fi部分新增 已 架fi或 由 理疫情导致的库存。此外fi除海免商 增” 50个SKUfi 免 免税电商呈 势ficdf 、cdf cdf 海南分 44 22 15 15 15 13 5 4 0 0 42 22 17 15 15 16 4 4 0 0 42 31 17 15 17 16 5 8 0 0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 海南免税店官方商城 日上会员 AP P cd f 会员购 cd f 会员购海南 cd f 会员购广州 海旅免税城线上商城 CN S C 离岛免税购 深免 DF S | 离岛免税 cd f 会员购北京 全球精品免税城官方商城 202103W2202103W4202104W2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业跟踪报告 2005个、305个 211个。新 业的免税电商 fi免的箱包服饰SKU数量 增”303个fi 三家 增”或 化。 各免税电商渠道箱包服饰SKU总数（个） 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免 税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 二、最低折扣价：海南各店折扣政策常态化 54 香化SKUfi对 各个电商 的最低折扣价 行对比（ fi表 渠道价fl相对 fi fi 渠道价fl 相对 低）： 折扣 度ficdf 89折 fi部分2 885折 cdf 1 859折fi2 7585折 cdf 一 859 折fi两 88折fi三 758折fi3.30-4.08 2 优 cdf 海 南2 8288折 fi部分 8192折 海南免税店商 3 885折fi部分7000 1050 日上折扣 7595折、2 7589 折、3 上6975折。2）四家新 免税商折扣情况：海“免税 1080 300 fi个1 7折或者2 85折 免折扣3 85折fi5 8折 海 控1 85折、3 8折 fi ” 4000 200 fi个商品1 5折 服折扣 3000 200。 最低折扣价flficdf 海“价fl相对 优 （海“ 而 折扣）。此外ficdf 、海免商 海控商价fl也具 竞争力。 价fl化情况fi上cdf 海南 海免商部分价fl 上 ficdf 、cdf 日上整体价fl 所 fi 渠道整体价fl 显 。 新 免税商 上渠道的SKU fi 。 21545 3096 1861 294200168136 8 0 0 21655 3196 2139 326 215 181 137 15 0 0 24651 3246 2005 305211337139 15 0 0 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 日上会员 AP P 海南免税店官方商城 cd f 会员购广州 cd f 会员购 cd f 会员购海南 深免 DF S | 离岛免税 海旅免税城线上商城 CN S C 离岛免税购 cd f 会员购北京 全球精品免税城官方商城 202103W2202103W4202104W2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 行业跟踪报告 整体折扣fi经一 时期的整fi海南各 新 免税商的折扣已 稳fi化 。 各免税电商渠道最低折扣（普适性折扣）对比图 资料源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免税 海“免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业 证券经 与 研究 整理 表4、 香化SKU各渠道最低折扣价对比（ ） cdf cdf 北京 cdf 广州 cdf 海南 海免 商城 日上 上海 海旅 中服 深免 海 生 精 40ml 726 854 849 806 758 854 685 724 生 currency1肌精 “100ml 688 983 828 867 858 1005 750 746 856 生 currency1肌精 “15ml 294 326 294 fifl 博 肤200ml 158 158 213 197 184 232 fifl 博 精 50ml 342 321 341 436 330 fifl 博 ”精 100ml 655 578 601 768 710 670 雅诗 精 100ml 931 687 869 600 582 375 雅诗 精 “200ml 522 460 648 588 522 460 522 雅诗 润 200ml 210 240 260 281 235 199 雅诗 润 精 20ml 408 383 408 525 420 454 420 雅诗 肌 8 727 638 715 759 740 638 雅诗 肌 4 366 343 431 420 雅诗 肌 精 “15ml 307 328 374 340 339 214 雅诗 ”30ml 222 211 193 228 222 209 201 222 雅诗 50ml 1598 1331 1327 1686 18 28 3 7.5 商品一8 三 75 65 三85 8 三8.5 69 98 1080300 28.8 商品 4000200 1 85 3 8 3000-200 0%20% 40% 60% 80% 100%120% 中出服 海南免税店官方商城 会员购海南 深免 会员购 海 会员购北京 日上会员 海旅 会员购广州 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 12 - 行业跟踪报告 currency1 ”30ml 377 480 374 365 339 329 黎 香 90ml 749 645 682 666 712 534 唇釉5.5ml 185 188 168 倩碧卓越润肤凝“125ml 164 164 154 185 179 164 209 168 倩碧小雏菊腮3.5g 92 88 131 倩碧温和体 皂200ml 124 110 98 123 119 117 155 倩碧明肌 400ml 160 161 216 208 160 蔻奇迹薄纱 ”30ml 296 256 290 蔻菁纯 60ml 1595 1595 1712 1876 蔻肌”精 15ml 321 376 336 328 378 296 蔻大 滢柔肤 400ml 232 232 243 254 248 205 224 科氏维生C 致肤精 100ml 554 659 562 科氏柔润防晒隔离60ml 291 374 378 258 388 311 娇韵诗润 斑75ml 435 303 341 339 330 404 330 330 纪梵希高 香榭丝润唇膏2.2g 208 176 179 海蓝fi谜精 60ml 1869 1888 1831 1832 1550 1519 海蓝fi谜精 100ml 2826 2802 3259 2781 2769 2354 2469 海蓝fi谜 致 15ml 2213 1201 1222 1185 934 997 海蓝fi谜肤精 “30ml 1819 1933 2112 2028 1967 1706 1665 1844 海蓝fi谜肤 200ml 508 454 532 516 598 437 484 馥蕾诗茶 致精 “15ml 415 389 416 462 446 519 菲洛嘉睛彩靓丽 15ml*2 438 239 432 429 414 540 504 440 菲洛嘉肌fl赋精 30ml 387 439 515 497 472 珂紫苏精 300ml*2 575 606 673 650 528 553 621 珂紫苏精 300ml 364 327 379 400 319 301 329 346 珂紫苏精 150ml 222 188 200 245 236 173 201 212 珂植物欣韵沁莹 200ml 216 215 224 238 230 197 228 珂牛油果150ml 218 188 210 240 232 188 273 212 珂保湿美容60ml 527 527 651 622 601 505 503 594 珂保湿赋 15ml/15g 310 288 289 341 330 288 326 尼无痕 ”30ml 243 317 348 345 380 431 尼传奇管致丝绒哑光唇釉6.5ml 227 205 173 193 182 160 227 尼 色凝彩哑光染唇3.9ml 233 233 191 198 247 CPB御龄防晒 50ml 467 625 622 601 549 707 CPB晶致赋精 “50ml 1723 1522 1292 1248 1547 1633 1306 CPB晶致赋精 “100ml 2216 2486 2574 2438 2355 2486 2216 CPB光缎 21ml 524 572 640 618 616 CPB光赋日间防 125ml 636 743 603 748 709 674 CPB光赋精 170ml 597 620 586 566 527 666 533 数源：cdf cdf cdf 广州 cdf 海南 三亚免税 APP CNSCcurrency1免税 海 “免税 免DFS|currency1免税 全球品免税， 业证券经 与 研究 整理 ：1）海“ 中服 免 海控价格 4 15价格 （45- 411）价格2）海“ 折扣 满1080 300店 券（ 7.2折）3）cdf cdf ，cdf cdf海南 cdf广州cdf cdf 海南 cdf 广州 ，海免商三亚免税，海 APP， 海“ 海“免税 ，中服 CNSCcurrency1免 税 ，免 免DFS|currency1免税 ，海控 全球品免税 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 13 - 行业跟踪报告 三、近期免税新闻速览 l 23 currency1内免税店 近日fi “政 fi fifl “ 的 三行 （20212023）（ 行 ）。三 行 化 电“ 局”fi 20201229日fi 15 128政常 。 行 提 “ 商”fi此上fi持续“商 ”的“ 品牌。 fi 、 、 、 等品 。 力 品 牌 currency1品牌首店、 店。持 免税 合体 、 具 currency1。” 免税店ficurrency1内 免税店ficurrency1一currency1 税商店、外 点fi一“ fi 系 产品。力争2023fi成 currency1内免 税店fi200家currency1 税商店、50个外 点fi30个“ 。（源：南报） l 免业绩报：一季度实净 润28.49亿 免 告fi 司2021度一季度实总营收181.34亿 fi比增 127.48 实净 润28.49亿 fi上期亏损2186。 司 2021 一季度营业总收入、营业润、 润总 及归属 上 股东的净 润比 增 要报告期内 海南currency1免税新政实施的 影响fi 司currency1免税业比实 度增fi时 新冠肺炎疫情 影响去期数 低所致。413日fi 免跌停fi总值蒸 577亿 。 免互 回答投资者提问时表示fi 司本良 好fi经营情况一切 常fi 存应披露而未披露的 息。（源： 新闻） l 免海 日 店 三 免税“ 提货点” 据南海报道ficdf海 日 免税店的“ 提货点”currency1日 双子座L层。“客currency1 买免税品时fi可择 提 服fi乘坐 飞机、火车、轮渡等 currency1fi 后电话预约提 时间。提 免 税品时须提 本“ 效身份证 实currency1行 息fi免税品 买“与 提 “一致fi居买 日三个内fi持本“效身份证 实 currency1行 息提货。规时 未提货的fi免税商店理 货 续。 记者也 日 三 免税 刚刚currency1的” 提货点”。 据工作“ 介绍fi已 内居 问询fi当日上午刚currency1 久fi 已 两 择理 提 续。（源：免税视野） 四、风险提示 1、系统性风险 2、政策风险等。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 14 - 行业跟踪报告 分析师声 本 具有中证券业 证券 资 业资格 证券分析师， 业态， currency1具本 报告本报告“fi 本 研究currency1fl本 不 ，不，也不 本报告中 具体意 或currency1fl而直接或 接” 投资评说 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股 票评级和行业评级（另有说明的除外）。 评级标准为报告发布日后的12个月内 公司股价（或行业指数）相对同期相关 证券市场代表性指数的涨跌幅。其中： A股市场以上证综指或深圳成指为基 准，香港市场以恒生指数为基准；美国 市场以标普500或纳斯达克综合指数为 基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% 审慎增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15% 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5% 持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 于-5% 评级 于 的资 ，或 公司 的 大 性 ，或 其 ， 明 的投资评级 行业评级 相对表于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表同期相关证券市场代表性指数持 currency1 相对表“于同期相关证券市场代表性指数 息披露 本 司 内行 内 控 内 期 司 持 用本研究报告的风险提示及律声 业证券 有 司经中证券 理 ， 具备证券 资 业 资格 本报告 业证券 有 司（ “本 司”） 使 ，本 司不 接 本报告而 本 报告中 意 等 ，不成证券 价或 价 或 等 意 报 告 具体 资 及定 ， ”时不成对” 对本报告中 意 fl行 ， 时各 资 定 ， 时就法律 商业 税等 面 专 对依或使 本报告造成 一切后果，本 司及/或 不承担”法律责 本报告载资料 源被认 是靠 ，但本 司不 证性或 整性，也不 证包含建议不 生 ” 本 司不对使 本报告包含 材料产生”直接或接损失或与此相 ”损失承担”责 本报告载 资料 意 及测fi本 司 本报告 判断，本报告 证券或 资标 价格 价值及 资 跌，过往不作 后 依 不 时期，本 司与本报告载资料 意 及测不一致 报告本司不 证本报告含 持 新 态 时，本 司对报告含 不通 做修改， 资 行 相 新或修改 除非另行说 ，本报告中引 业绩 数 过往过往 业绩亦不作 后回报 预 不 承诺也不 证，”预 回报 得实分析中做 回报预测是 相 假设”假设 化 著 影响预测 回报 本 司 销售 及 专业 士 依不 假设标 采 不 分析 法而 头或书面与 本报告意 及建议不一致 市场论/或currency1fl本 司没有此意 及建议向报告有接fl行 新 本 司 资产 理部门 营部门及 资业 部门做与本报告中 意 或建议不一致 资决策 本报告非针对或意图 或 ”就 得或使 此报告而使 业证券 有 司及 子 司 等违 法律或法规或致使 业证券 有 司 制 相 法律或法规 ”区 或 辖区域 民或 民，包括但不 美及美 民（1934年美证券第15a-6条例定 本 美机 资除外） 本报告 版权归本 司有本 司对本报告 留一切权利除非另有书面 ，否则本报告中 有材料 版权属 本 司经本 司事书面 权，报告 ”部分不得” 制作” 拷贝 复印件或复制品，或再次分 给” ，或”侵犯本司版权 使 经 权转载，本 司不承担”转载责 声 法律许 ， 业证券 有 司 持有本报告中提及 司行 证券头寸fl行，也 这 些司提 或争 提 资银行业 服 此， 资 业证券 有 司及/或相 存 影响本 报告currency1flcurrency1性潜 利益 资 本报告 资或 决定 一 依 兴业证 研究 海 ：上fifl 36 业证券大 15 ”：200135 ： ： 35 601-605 ”：100033 ： ：深圳市5001 深业上T2 52 ”：518035 ：