传音控股VS中兴通讯VS闻泰科技VS亿联网络：5G建设持续推进通信行业未来前景如何？.pdf

0 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 研 究 机 构支 持 机 构报 告 主 编 陈 小 辉执 笔 团 队 杨 蕙 溢 传 音 控 股 VS 中 兴 通 讯 VS 闻 泰 科 技 VS 亿 联 网 络5G 建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行 业 未 来 前 景 如 何 ？2021 添 加 小 壹 微 信 ， 加 入 行 业 群每 日 获 取 更 多 深 度 报 告 0 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 人 工 智 能 、 区 块 链 、 云 计 算 和 大 数 据 等 数 字 技 术 以 迅 雷不 及 掩 耳 之 势 将 人 类 社 会 带 入 了 数 字 经 济 时 代 ， 第 四 次工 业 革 命 以 势 不 可 挡 之 势 由 此 拉 开 了 大 幕 。 为 此 ， 全 球诸 国 就 发 展 数 字 经 济 展 开 了 新 一 轮 竞 逐 。 我 国 已 将 发 展数 字 经 济 写 入 了 国 家 十 四 五 规 划 纲 要 ， 各 地 区 已 纷 纷 出台 数 字 经 济 发 展 规 划 ， 数 字 科 技 企 业 正 积 极 推 动 数 字 产业 化 ， 而 非 数 字 科 技 企 业 则 全 力 实 施 数 字 化 转 型 推 动 产业 数 字 化 。为 探 究 我 国 数 字 经 济 发 展 规 律 、 探 析 各 地 区 数 字 经 济 发展 质 量 、 发 掘 践 行 数 字 经 济 发 展 战 略 的 典 型 企 业 ， 零 壹 财 经 拟 推 出 中 国 数 字 经 济 发 展 指 数 报 告 系 列 ， 以 求 为 各方 提 供 参 考 ， 以 为 促 进 我 国 数 字 经 济 发 展 略 尽 绵 薄 之 力 。本 系 列 为 上 市 公 司 专 题 。 从 总 收 入 规 模 来 看 ， 中 兴 通 讯 闻 泰 科 技 传 音 控 股 亿 联网 络 。 就 通 信 设 备 制 造 业 务 收 入 占 比 而 言 ， 中 兴 通 讯 =亿 联 网 络 闻 泰 科 技 传 音 控 股 ， 各 企 业 通 信 设 备 制 造 业务 收 入 占 比 差 异 非 常 微 小 。 摘 要Abstract 1 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 中 兴 通 讯 、 闻 泰 科 技 、 传 音 控 股 、 亿 联 网 络 共 同 受 益 于数 字 基 建 的 爆 发 式 增 长 ， 营 收 持 续 扩 张 ， 但 各 自 的 细 分驱 动 因 素 却 并 不 相 同 。 从 净 资 产 收 益 率 来 看 ， 亿 联 网 络 传 音 控 股 闻 泰 科 技 中 兴 通 讯 。 销 售 净 利 率 方 面 ， 亿 联 网 络 传 音 控 股 闻 泰科 技 中 兴 通 讯 。 总 资 产 周 转 率 方 面 ， 传 音 控 股 闻 泰 科技 中 兴 通 讯 亿 联 网 络 。 权 益 乘 数 方 面 ， 闻 泰 科 技 中 兴通 讯 传 音 控 股 亿 联 网 络 。 各 企 业 权 益 回 报 差 异 主 要 来 源 于 收 入 结 构 差 异 以 及 资 本 结 构 差 异 。 5G建 设 赋 能 通 信 行 业 发 展 ； 工 业 互 联 网 、 物 联 网 拉 动 通信 设 备 需 求 增 长 。 随 着 数 字 基 建 的 不 断 推 进 ， 通 信 产 业 链 上 的 相 关 公 司 将会 快 速 受 益 ， 通 信 行 业 趋 势 整 体 稳 步 向 上 ， 未 来 几 年 行业 景 气 将 持 续 提 升 。 2 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ （一）通信行业代表性企业营收情况.1（二）通信行业代表性企业权益回报情况. 5（三）通信行业增长驱动力.101.5G建 设 赋 能 通 信 行 业 发 展 .102.工 业 互 联 网 、 物 联 网 拉 动 通 信 设 备 需 求 增 长 .10（四）小结.13目 录Contents 0 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？前言 3月 23日 ， 工 信 部 公 布 2021年 1-2月 通 信 业 经 济 运 行 情 况 ，数 据 显 示 ： 截 至 2021年 2月 末 ， 三 家 基 础 电 信 企 业 5G手 机终 端 连 接 数 达 2.6亿 户 ， 比 上 年 末 净 增 6130万 户 ， 占 移 动电 话 用 户 的 16.3%。 2021年 1-2月 移 动 电 话 用 户 规 模 基 本 稳定 ， 5G用 户 快 速 发 展 。 截 至 2月 末 ， 三 家 基 础 电 信 企 业 的移 动 电 话 用 户 总 数 达 15.92亿 户 ， 同 比 增 长 0.8%， 中 国 移动 5G套 餐 客 户 数 累 计 达 1.73168亿 户 ； 中 国 电 信 当 月 5G套 餐 用 户 净 增 620万 ， 5G套 餐 用 户 累 计 1.0337万 户 ； 中 国联 通 5G用 户 当 月 净 增 658.9万 户 ， 累 计 达 8454.3亿 户 。三 大 运 营 商 计 划 2021年 保 持 5G建 设 高 投 入 。 2021年 三 大运 营 商 计 划 5G资 本 开 支 总 计 约 1847亿 元 ， 较 2020年 增 加 5.1%。以 三 大 运 营 商 为 主 体 ， 带 动 了 整 个 5G通 信 产 业 链 上 下 游 企业 发 展 。 5G 布 局 持 续 深 化 ， 对 于 通 信 行 业 现 状 及 未 来 发 展前 景 ， 我 们 需 要 深 入 思 考 以 下 几 个 问 题 ：（ 1） 通 信 行 业 近 年 的 收 益 情 况 如 何 ？（ 2） 通 信 行 业 的 未 来 发 展 前 景 怎 样 ？ 0 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 通信行业代表性企业营收情况01 1 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ （ 一 ） 通 信 行 业 代 表 性 企 业 营 收 情 况据 前 瞻 产 业 研 究 院 ， 通 信 产 业 主 要 集 中 在 五 个 层 面 ， 即 基 础 器 件 、 主 设 备 、 运 维 服 务 、终 端 及 场 景 应 用 。 产 业 链 从 上 游 到 下 游 ， 依 次 为 ： 设 备 原 材 料 供 应 商 （ 上 游 ） 、 通 信 设备 的 生 产 供 应 商 （ 中 游 ） 以 及 通 信 运 营 商 、 行 业 专 用 客 户 等 （ 下 游 ） 。 大 部 分 产 业 上 下游 厂 商 专 注 于 自 身 产 品 升 级 与 技 术 进 步 ， 受 数 字 基 建 影 响 相 对 不 明 显 ， 因 此 本 报 告 主 要选 取 中 游 企 业 即 通 信 设 备 的 生 产 供 应 商 进 行 分 析 。 经 考 量 ， 本 报 告 最 终 选 取 国 内 通 信 行业 市 值 最 高 的 四 家 企 业 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 作 对 比 。 传 音 控 股 2019年 营 业 总 收 入 253.50亿 元 ， 通 信 设 备 制 造 业 务 收 入 246.02亿 元 ， 占比 97.07%， 其 他 业 务 占 比 2.93%。 其 通 信 设 备 制 造 业 务 产 品 包 括 移 动 互 联 网 及 电 子 产 品制 造 。中 兴 通 讯 2019 年 营 业 总 收 入 907.4 亿 元 ， 通 信 设 备 制 造 业 务 收 入 占 比 100%。 按 产品 分 类 ， 运 营 商 网 络 业 务 收 入 为 665.84亿 元 ， 占 比 73.38%； 消 费 者 业 务 收 入 为 149.97亿 元 ， 占 比 16.53%； 政 企 业 务 收 入 为 91.55亿 元 ， 占 比 10.09%闻 泰 科 技 2019 年 营 业 总 收 入 415.8亿 元 ， 通 信 设 备 制 造 业 务 收 入 413.76 亿 元 ， 占比 99.52%。 其 中 ， 移 动 终 端 业 务 收 入 为 397.86亿 元 ， 占 比 95.69%； 半 导 体 业 务 收 入 为15.90亿 元 ， 占 比 3.83%。 其 他 业 务 收 入 合 计 2.01亿 元 ， 占 比 0.48%。 亿 联 网 络 2019年 营 业 总 收 入 24.89亿 元 ， 通 信 设 备 制 造 业 务 收 入 占 比 100%。 其 中 ，SIP 统 一 通 信 桌 面 终 端 收 入 17.58%， 占 比 70.63%； VCS 高 清 视 频 会 议 系 统 收 入 3.29 亿元 ， 占 比 13.24%； DECT统 一 通 信 无 线 终 端 收 入 3.07亿 元 ， 占 比 12.32%； 配 件 及 其 他 业务 收 入 9497.20万 元 ， 占 比 3.82%。从 总 收 入 规 模 来 看 ， 中 兴 通 讯 闻 泰 科 技 传 音 控 股 亿 联 网 络 。 就 通 信 设 备 制 造 业 务 收入 占 比 而 言 ， 中 兴 通 讯 =亿 联 网 络 闻 泰 科 技 传 音 控 股 ， 各 企 业 通 信 设 备 制 造 业 务 收 入占 比 差 异 非 常 微 小 。为 了 对 比 各 企 业 的 实 际 创 收 能 力 ， 我 们 再 来 看 一 下 从 2018Q1到 2020Q3四 个 企 业 的 营 收增 长 情 况 ： 表 1-1： 2018Q1-2020Q3年 各 企 业 营 收 增 速 情 况 2 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 数 据 来 源 ： 零 壹 研 究 院 数 据 中 心从 整 体 上 看 ， 亿 联 网 络 增 速 较 高 ， 闻 泰 科 技 和 中 兴 通 讯 增 速 波 动 较 大 。 就 具 体 企 业 情 况而 言 ：亿 联 网 络 2018年 营 收 保 持 正 增 长 ， 主 要 由 于 公 司 SIP业 务 稳 定 增 长 并 且 持 续 发 力 高端 市 场 ， 实 现 业 绩 高 质 量 增 长 。 2019年 ， 公 司 主 力 业 务 发 展 态 势 良 好 ， 产 品 线 更 加 完 善 。受 疫 情 影 响 ， 公 司 重 点 海 外 市 场 的 经 济 活 动 受 到 严 重 冲 击 ， 故 2019Q2 营 收 增 速 急 剧 下降 ， 但 随 着 疫 情 防 控 稳 步 推 进 、 美 元 汇 率 波 动 对 收 入 同 比 增 长 带 来 了 有 利 影 响 以 及 三 季度 末 欧 洲 部 分 区 域 经 销 商 适 当 提 高 了 备 货 规 模 为 应 对 “ 英 国 脱 欧 ” 事 件 影 响 ， 公 司 各 项业 务 持 续 稳 定 的 增 长 ， 2019Q3恢 复 态 势 好 于 市 场 预 期 。闻 泰 科 技 根 据 公 司 过 往 财 报 以 及 手 机 行 业 情 况 ， 公 司 业 务 一 季 度 为 淡 季 ， 业 绩 受 到 一 定 冲 击 。 自 Q2起 产 品 大 幅 量 产 出 货 ,单 季 营 收 水 平 恢 复 。 2019年 营 业 收 入 增 长 主 要 原因 一 5G 换 机 周 期 通 讯 板 块 国 际 一 线 品 牌 客 户 出 货 量 持 续 增 长 所 致 ， 二 是 由 于 安 世 集 团纳 入 合 并 范 围 。中 兴 通 讯 公 司 于 2018年 受 到 美 国 制 裁 ， 零 件 供 应 受 限 ， 营 收 波 动 较 大 。 随 着 2018年 下 半 年 和 美 国 达 成 和 解 后 ， 公 司 零 部 件 供 应 逐 步 恢 复 正 常 ， 公 司 运 作 回 归 正 轨 。 2019年 公 司 加 大 研 发 投 入 力 度 ， 逐 步 扩 大 国 际 市 场 份 额 ； 与 主 流 运 营 商 加 5G 合 作 ， 实 现 业绩 持 续 改 善 。传 音 控 股 公 司 在 非 洲 等 地 区 获 得 的 庞 大 市 占 率 是 其 业 务 量 的 基 本 保 障 。 2020年 ， 受疫 情 影 响 ， 2020Q1业 绩 增 速 下 滑 。 公 司 紧 跟 5G及 IoT浪 潮 ， 设 立 3C配 件 品 牌 Oraimo 和家 电 品 牌 Syinix， 扩 大 业 务 范 围 ， 在 Q2、 Q3实 现 营 收 加 速 增 长 。 3 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？综 上 ， 这 四 家 企 业 共 同 受 益 于 数 字 基 建 的 爆 发 式 增 长 ， 营 收 持 续 扩 张 ， 但 各 自 的 细 分 驱动 因 素 却 并 不 相 同 。 4 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？通信行业代表性企业权益回报情况02 5 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ （ 二 ） 通 信 行 业 代 表 性 企 业 权 益 回 报 情 况盈 利 是 企 业 经 营 的 主 要 目 标 ， 市 场 往 往 将 关 注 重 点 放 在 股 东 权 益 的 收 益 水 平 上 。 作 为 评估 企 业 长 期 盈 利 能 力 的 最 佳 指 标 ， 接 下 来 我 们 再 看 通 信 行 业 代 表 性 企 业 净 资 产 收 益 率 水平 如 何 。 表 1-2： 各 企 业 净 资 产 收 益 率 水 平 数 据 来 源 ： 零 壹 研 究 院 数 据 中 心 6 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？从 净 资 产 收 益 率 来 看 ， 亿 联 网 络 传 音 控 股 闻 泰 科 技 中 兴 通 讯 。 为 具 体 研 究 影 响 净 资产 收 益 率 的 因 素 ， 将 其 用 杜 邦 等 式 分 解 。表 1-3： 各 企 业 销 售 净 利 率 水 平 数 据 来 源 ： 零 壹 研 究 院 数 据 中 心 7 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？销 售 净 利 率 方 面 ， 亿 联 网 络 传 音 控 股 闻 泰 科 技 中 兴 通 讯 。 亿 联 网 络 销 售 净 利 率 较 高主 要 是 由 于 VCS 视 频 会 议 高 毛 利 率 业 务 占 比 提 升 、 产 品 成 本 下 降 （ 降 低 外 协 加 工 比 例 ，因 此 主 营 业 务 成 本 中 外 协 加 工 费 占 比 相 应 下 降 ） 、 以 及 汇 率 上 行 的 影 响 ， 公 司 的 整 体 毛利 率 呈 现 稳 中 有 升 的 态 势 。 表 1-4： 各 企 业 总 资 产 周 转 率 水 平 数 据 来 源 ： 零 壹 研 究 院 数 据 中 心 8 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？总 资 产 周 转 率 方 面 ， 传 音 控 股 闻 泰 科 技 中 兴 通 讯 亿 联 网 络 。 传 音 控 股 采 取 以 经 销 商销 售 为 主 ， 以 少 量 运 营 商 销 售 为 辅 的 销 售 模 式 ， 因 而 应 收 账 款 周 转 率 较 高 ， 提 升 了 总 资产 周 转 率 。 亿 联 网 络 采 取 高 效 的 销 售 人 员 深 入 一 线 、 经 销 商 密 切 配 合 的 模 式 开 拓 全 球 市场 ， 应 收 账 款 周 转 率 较 低 ， 拉 低 了 总 资 产 周 转 率 。表 1-5： 各 企 业 权 益 乘 数 水 平 数 据 来 源 ： 零 壹 研 究 院 数 据 中 心权 益 乘 数 方 面 ， 闻 泰 科 技 中 兴 通 讯 传 音 控 股 亿 联 网 络 。 亿 联 网 络 杠 杆 相 对 而 言 较 高主 要 是 为 支 持 公 司 大 规 模 的 研 发 投 入 。综 上 ， 亿 联 网 络 资 产 运 作 效 率 相 对 较 高 ， 长 期 盈 利 能 力 看 好 。 各 企 业 权 益 回 报 差 异 主 要来 源 于 收 入 结 构 差 异 以 及 资 本 结 构 差 异 。 9 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 通信行业增长驱动力03 10 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ （ 三 ） 通 信 行 业 增 长 驱 动 力分 析 完 通 信 行 业 代 表 性 企 业 的 盈 利 能 力 ， 我 们 再 来 看 行 业 增 长 的 驱 动 力 。1.5G建 设 赋 能 通 信 行 业 发 展5G建 设 迈 入 高 速 发 展 期 。 据 三 大 运 营 商 2020年 年 报 ， 截 至 2020年 底 ， 中 国 移 动 、 中 国电 信 、 中 国 联 通 5G 套 餐 客 户 渗 透 率 分 别 为 17.5%、 24.6%、 23.2%， 中 国 移 动 、 中 国 电信 5G用 户 数 较 上 半 年 均 有 显 著 提 升 。 GSMA大 中 华 区 战 略 合 作 总 经 理 庞 策 表 示 ， 预 计 到 2030年 ， 5G新 增 产 业 数 字 化 市 场 机 遇将 达 到 1.5万 亿 美 元 ， 运 营 商 在 其 中 7000亿 美 元 的 市 场 上 有 机 会 ： 5G连 接 及 基 础 设 计占 2320亿 ， 5G业 务 使 能 平 台 3830亿 ， 5G应 用 850亿 。量 化 5G网 络 部 署 指 标 ， 千 兆 光 纤 网 络 加 速 发 展 ： “ 十 四 五 ” 规 划 明 确 提 出 “ 加 快 5G网络 规 模 化 部 署 ， 用 户 普 及 率 提 高 到 56%” ， 5G网 络 部 署 任 务 首 次 被 量 化 。推 动 数 字 产 业 化 ， 构 建 基 于 5G的 应 用 场 景 和 生 态 ： 在 产 业 数 字 化 的 表 述 中 ， “ 十 四 五 ”规 划 特 意 提 到 了 “ 提 升 通 信 设 备 、 核 心 电 子 元 器 件 产 业 水 平 ， 构 建 基 于 5G 的 应 用 场 景和 产 业 生 态 ” 。 通 信 行 业 在 产 业 数 字 化 的 作 用 被 再 一 次 强 调 。5G是 站 在 增 强 的 宽 带 移 动 ， 低 时 延 、 高 可 靠 的 场 景 以 及 低 功 耗 和 大 连 接 的 三 大 应 用 场 景来 确 定 技 术 方 案 的 ， 从 而 引 发 了 从 无 线 到 网 络 的 端 到 端 创 新 。 5G行 业 应 用 及 其 商 业 模 式 的 演 进 或 重 塑 并 非 单 一 技 术 所 能 实 现 ， 除 5G网 络 基 础 设 施 而 外 ， 还 需 要 依 靠 人 工 智 能 、边 缘 计 算 、 视 觉 技 术 、 传 感 技 术 等 多 项 基 础 技 术 以 及 无 人 机 、 虚 拟 现 实 技 术 /增 强 现 实技 术 、 控 制 系 统 、 监 控 系 统 等 垂 直 行 业 解 决 方 案 一 起 合 力 完 成 。 为 促 进 5G 建 设 继 续 推进 ， 通 信 行 业 除 了 提 供 5G设 施 和 连 接 服 务 外 ， 还 将 积 极 利 用 5G赋 能 自 身 业 务 开 发 与 拓展 ， 随 着 下 游 应 用 的 成 熟 再 驱 动 5G投 资 ， 构 建 商 业 闭 环 ， 实 现 相 互 促 进 。2.工 业 互 联 网 、 物 联 网 拉 动 通 信 设 备 需 求 增 长工 业 互 联 网 为 5G 创 造 大 量 应 用 场 景 ， 进 而 推 动 5G 技 术 更 快 发 展 。 5G 与 云 网 融 合 共 生共 长 、 互 补 互 促 ， 5G 将 推 动 传 统 的 3C（ 计 算 机 、 通 信 、 消 费 电 子 ） 向 新 3C， 即 连 接（ Connection） 、 控 制 （ Control） 和 融 合 （ Convergence） 转 变 。 工 业 互 联 网 是 国 民 经济 中 增 长 最 为 活 跃 的 领 域 之 一 ， 2015-2019年 工 业 互 联 网 市 场 规 模 从 3214.6亿 元 增 长 到 6109.2亿 元 ， 年 均 复 合 增 长 率 为 17.4%。 预 计 2020年 和 2021年 市 场 规 模 将 达 到 6970.6亿 元 和 7960.4亿 元 。 11 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？工 业 互 联 网 与 通 信 行 业 发 展 紧 密 相 关 ， 智 慧 城 市 、 矿 山 、 轨 道 交 通 、 电 力 及 新 能 源 、 智能 制 造 及 等 其 他 多 个 领 域 近 年 来 投 资 规 模 增 长 以 及 数 字 化 、 网 络 化 、 智 能 化 改 造 提 速 带来 了 通 信 设 备 需 求 的 持 续 增 长 。“ 十 四 五 ” 规 划 先 后 多 次 提 及 了 物 联 网 的 发 展 ， 提 出 “ 打 造 支 持 固 移 融 合 、 宽 窄 结 合 的物 联 接 入 能 力 ” ， 未 来 五 年 随 着 5G、 数 据 中 心 、 工 业 互 联 网 的 进 一 步 完 善 ， 物 联 网 将 迎来 黄 金 机 遇 期 。 根 据 GSMA的 预 测 ， 全 球 物 联 网 连 接 数 会 从 2019年 的 120亿 增 长 至 2025年 的 246 亿 ， 年 复 合 增 长 率 为 17%， 物 联 网 产 业 发 展 的 重 心 将 从 初 期 的 连 接 规 模 化 向 数据 专 业 化 应 用 转 移 。 物 联 网 终 端 设 备 的 指 数 级 增 长 以 及 海 量 数 据 的 产 生 正 在 对 移 动 网 络 设 施 提 出 更 高 的 需 求 。 12 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 小结04 13 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ （ 四 ） 小 结分 析 完 通 信 行 业 代 表 性 企 业 的 营 收 、 净 资 产 收 益 情 况 以 及 通 信 行 业 增 长 的 驱 动 力 因 素 ，现 在 我 们 来 回 答 报 告 开 头 提 出 的 两 个 问 题 。目 前 ， 受 数 字 基 建 （ 如 5G、 物 联 网 等 ） 发 展 的 影 响 ， 通 信 行 业 代 表 企 业 都 在 逐 步 改 善 业务 结 构 ， 深 化 5G 在 业 务 中 的 应 用 ， 实 现 营 收 的 稳 步 扩 张 。 由 于 收 入 结 构 以 及 资 本 结 构 存 在 差 异 ， 各 企 业 股 东 权 益 的 收 益 水 平 也 存 在 差 异 ， 在 本 报 告 选 取 的 四 个 代 表 性 通 信 行业 企 业 中 ， 亿 联 网 络 的 净 资 产 收 益 率 最 高 。5G技 术 的 快 速 发 展 正 在 推 动 包 括 电 子 元 器 件 、 常 规 通 信 设 备 器 件 、 终 端 应 用 等 全 产 业 链的 转 型 升 级 ， 上 中 下 游 的 有 机 融 合 将 成 为 一 个 完 整 的 生 态 体 系 。 未 来 ， 通 信 行 业 面 临 两条 赛 道 ， 一 条 是 传 统 的 通 信 市 场 ， 一 条 是 数 字 化 新 型 通 信 市 场 ， 率 先 进 行 数 字 化 转 型 的通 信 企 业 将 迎 来 发 展 的 良 好 机 会 ， 抢 占 市 场 份 额 ， 实 现 收 益 的 强 劲 增 长 。5G建 设 、 工 业 互 联 网 及 物 联 网 的 发 展 作 为 通 信 行 业 增 长 驱 动 力 持 续 带 动 通 信 业 务 需 求 稳步 增 长 ， 通 信 技 术 加 速 突 破 。 随 着 数 字 基 建 的 不 断 推 进 ， 通 信 产 业 链 上 的 相 关 公 司 将 会快 速 受 益 ， 通 信 行 业 趋 势 整 体 稳 步 向 上 ， 未 来 几 年 行 业 景 气 将 持 续 提 升 。 14 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 15 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何 ？ 16 传 音 控 股 VS中 兴 通 讯 VS闻 泰 科 技 VS亿 联 网 络 ： 5G建 设 持 续 推 进 ， 通 信 行业 未 来 前 景 如 何