医疗科技案例报告：京东健康.pdf

医疗科技案例报告 京东健康 ) 0 互联网 +医疗健康服务商 京东健康 零壹医疗科技案例报告 2021 研究机构 报告主编 赵金龙 执笔团队 李紫钰 添加小壹微信，加入行业群 每日获取更多深度报告 医疗科技案例报告 京东健康 ) 京东健康是京东集团旗下一家互联网 +医疗健康服务提供商， 主营业务包含医药供应 链、互联网医疗、健康管理、智慧医疗，并构建了“医药联动”的闭环系统，在纵 向 2C 市场逐层的环环递进 ，提升用户粘性。 京东健康自成立以来，共获 4 轮融资，投资方包括高瓴资本、中金资本、霸菱亚洲、 京东、 CPEChina Fund 等； 2020 年 12 月 8 日 ,京东健康正式于香港交易所主板上市 ， 其最新市 值 已超过阿里健康 。 京东及其关联公司通过合作共建、投资、自建、战略投资等方式在医疗健康领域进 行了广泛的布局，被投企业至少有 12 家，涉及智能硬件、电子处方、医疗信息化、 互联网医院、互联网医疗、人工智能等细分领域 ，这 对京东健康建立和完善自己的 生态体系有着重要意义。京东健康 2020 年营业收入达到 193.83 亿元，同比增长 78.8%；盈利能力持续增长， 达到盈利 7.5 亿元，同比增长 117.7%；日均咨询量超 10 万次 ； 年活跃用户数净增 3370 万至 8980 万 。 截止 2021 年 4 月 2 日， 京东健康 市值 3642.92 亿港元 。 京东健康 2020 年的收 入是阿里健康和平安好医生的 2.7-2.8 倍；毛利 率 为 25.4%， 较 高于阿里健康； 活跃用户数方面，京东健康较高于平安好医生，但远低于阿里健 康；日均问诊量方面，平安好医生远超阿里健康和京东健康。 摘 要 ABSTRACT 医疗科技案例报告 京东健康 ) 目录 一、 公司概况 . 1 （一）六年磨一剑，市值超阿里健康 . 1 （二）广泛布局，关联 10 多家医疗健康公司 . 2 （三） 2020 年营收同比增长 78.8%，零售药房业务占比近九成 . 3 二、 京东健康主要业务范围 . 3 （一） 零售药房：自营、线上平台和全渠道布局相结合 . 4 （二） 互联网医疗：提供便捷的远程医疗服务 . 5 （三） 健康管理：全方位聚焦健康管理 . 6 （四） 智慧医疗：赋能医院和政府 . 6 三、京东健康、阿里健康、平安好医生比较分析 . 7 医疗科技案例报告 京东健康 ) 1 一、 公司概况 京东健康是继京东科技、京东物流之后，京东 集团 打造的第三大战略级独立业务，公司 致力于打造以医药及健康产品供应链为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命 周期全场景的健康管理平台 。 京东健康的产品和服务已经初步实现了对药品全产业链、医疗全流程、健康全场景、用 户全生命周期的覆盖，构建了业内布局完整的“互联网 +医疗健康 ” 生态 。 （一） 六年磨一剑，市值超阿里健康 早在 2014 年，京东 医疗健康业务开始作为京东集团独立的业务类目进行运营 ， 刘强东 认为，医药和医疗行业有很多亟待解决的问题，机会巨大。 阿里 和 腾讯 分别在 2015 年 和 2016 年 正式 建立自己的医疗健康平台，但一直处于亏损泥潭。 16 年，京东与泰州市进行了多轮洽谈，京东健康的雏形开始显现，双方将在现代化医药 流通体系、智慧医疗和现代化医药电商等领域开展合作，推动“互联网 +”医疗改革， 携手打造医改的“泰州模式”。最终 2017 年 7 月，京东与泰州市签订“健康泰州”战 略合作协议 ；同年 12 月，京东健康推出在线问诊服务。 2018 年 3 月，银川京东互联网医院获得医疗机构执业许可证，公司可向在线问诊和处方 续签服务的用户开具处方。 2019 年 1 月，首笔 京东互联网亿元宿迁分院上线；同年 5 月，京东健康正式独立运营 ，逐渐 形成了 B2B+B2C+O2O 的 业务模式，建立 了 “京东家医” “药京通”“家医守护星”等 核心子品牌和产品。 2019 年 11 月， 京东健康 完成 10 亿美元 A 轮融资， 2020 年 8 月完成 B 轮 58 亿美元融资， B 轮投资方为高瓴资本，投后估值已接近 200 亿美元 。高瓴资本旗下的高济医疗是国内 最大的医药连锁公司， 通过线上和线下整合 布局 ，把自己的线下药店和京东的线上平台 打通，在未来 有望 实现双赢 。 2020 年 12 月 8 日 ,京东健康正式于 香港交易 所主板上市 ,首日市值即突破 3300 亿港元， 当前最新市值为 3642.92 亿港元，超过阿里健康的 3122.26 亿港元。 医疗科技案例报告 京东健康 ) 2 表 1：京东健康融 资情况 公开日期 轮次 金额 主要投资者 2020/12/08 IPO 超 200 亿美元 公 共股东 2020/11/25 战略投资 13.6 亿美元 贝莱德 GIC Tiger Global Management 高瓴资本 清池资本 结构调整基金 2020/8/17 B 58 亿美元 高瓴资本 2019/11/15 A 10 亿美元 中金资本 霸菱亚洲 京东 CPEChina Fund 数据来源：零壹智库 （二） 广泛布局，关联 10 多家医疗健康公司 京东 健康 招股书披露 显示 ， 京东集团持股 68.73%，高瓴旗下 SUM XI Holdings 持股为 4.34， Triton Bidco Limited 与 CJD eHealthcare Investment Limited 分别持股 2.68，中金旗下 CICC e-Healthcare 持股 2。 京东健康在各地投资建立多家子公司，如武汉京东弘健贸易有限公司、西安京东弘健贸 易有限公司、德州京东弘健贸易有限公司、太仓京东健康有限公司、北京京东弘健健康 有限公司等，经营范围包括第一类医疗器械的零售及批发；第二类医疗器械的零售及批 发；第三类医疗器械 的零售及批发；卫生用品和一次性使用医疗用品销售；个人卫生用 品销售；医用口罩零售；远程健康管理服务；健康咨询服务（不含诊疗服务）；成人情 趣用品销售（不含药品、医疗器械）；消毒剂销售（不含危险化学品）等。 此外，京东及其关联公司通过 合作共建、投资、自建、战略投资 等方式在医疗健康领域 进行了广泛的布局，对京东健康建立和完善自己的生态体系有着重要意义。据零壹智库 不完全统计，被投企业至少有 12 家，涉及智能硬件、电子处方、医疗信息化、互联网 医院、互联网医疗、人工智能等细分领域。 表 2：京东对外投资概况 项目 领域 业务 有品 智能硬件 智能健康管理设备 三个爸爸 智能硬件 制造和销售家庭环境与孩子健康成长相关的 智能硬件 医疗科技案例报告 京东健康 ) 3 sleepace 享睡 智能硬件 智能家用医疗健康设备及软硬件技术服务商 爱牵挂 智能硬件 老年智能腕表致力智慧养老服务 米开医疗 智能硬件 智能科技、医药科技 等产品销售 上药云健康 电子处方 核心业务为电子处方、药品数据、患者数据 三大板块 红枫湾 互联网医疗 向涉艾人群提供专业在线医疗健康咨询服务 七乐康 互联网医院 药品、医疗器械、计生产品、隐形眼镜、营 养保健品等 小鸟健康 互联网检验 血液检测、基因检测、影像检测，为客户提 供医疗筛检和健康管理服务 科大智能 人工智能 工业智能化解决方案的研发与设计 金蝶医疗 医疗信息化 为医院与医疗卫生机构提供数字化医院、移 动互联网医院、云医院 拉邦软件 / 郁金香运动 健康管理 软件开发、技术开发、技术服务、技术咨询、 计算机系统服务 数据来源：零壹智库 （三） 2020 年营收同比增长 78.8%，零售药房业务占比近九成 2021 年 3 月 29 日，京东健康发布了 2020 全年业绩公告。数据显示，京东健康 2020 年 总收入为 193.8 亿元，同比增长 78.8%。 除 a 股可转换优先股公允价值变动的影响，公 司 2017 年至 2019 年净利润分别为 2.1 亿元、 2.5 亿元、 3.4 亿元，盈利能力持续增长， 2020 年达到盈利 7.5 亿元 ，同比增长 117.7%。 从其业务结构来看，京东健康零售药房业务撑起了企业整体营收。 2020 年，京东健康医 药和健康产品销售收入为 168 亿元，同比增长 77.8%，营收占比达 86.5%；而市场、广 告及其他服务收入仅有 26 亿元，同比增长 85.7%，占比 13.5%。 截至 2020 年 12 月 31 日，京东健康年活跃用户数达 8980 万，一年净增 3370 万。 2020 期间，京东健康的在线问诊量明显上升， 2020 年上半年，京东健康日均在线问诊量约 9 万次，是 2019 年同期的近 6 倍。 这说明京东健康医药和健康产品销售的线上渗透率在 不断提高。 年报一经发布，京东健康股价大涨，也带动港股互联网医疗股集体走强。截至目前，京 东健康涨超 8%，其它诸如平安好医生、阿里健康等企业都有不同程度的涨幅。 二、 京东健康主要业务范围 2014 年 2 月，医疗健康业务开始作为京东集团独立的业务类目进行运营。目前京东健康 的主营业务包含医药供应链、互联网医疗、健康管理、智慧医疗。 表 3：京东健康与医院及政府合作概况 医疗科技案例报告 京东健康 ) 4 业务板块 服务 医药供应链 药品、医疗器械、以及泛健康类商品的零 售及批发业务 互联网医疗 围绕患者需求，开展在线挂号、在线问诊 等医疗服务 健康管理 为用户提供家庭医生服务，以及体检、医 美、齿科、基因检测、疫苗预约等在内的 消费医疗服务等 智慧医疗 服务于医院和政府部门等各合作方，向其 提供信息化、智慧化解决方案，促进医疗 健康信息实现互通共享 数据来源：零壹智库 （一） 零售药房：自营、线上平台和全渠道布局相结合 零售药房业务主要通过自营、在线平台和全渠道布局三种模式运营，建立了涵盖头部制 药公司和健康产品供应商的供应链网络。 三种模式 相互之间可以产生协同效应，满足用 户对多样化的产品选择和灵活的快递送达时间的需求。 用户群体庞大的医药零售能为在 线医疗业务导流，帮助京东健康抢占在线医疗服务的新市场。 自营模式主要是指京东大药房，一直以来都是京东健康的业务重点，其具备易把控、可 追溯、物流便捷、高效等优点，强大的供应链优势极大提升了运营效率。医药类产品比 较特殊，消费者更愿意相信和依赖大平台，相较在平台上入驻的第三方店铺，用户更信 任京东健康的自营产品。 线上平台主要是第三方商家入驻，主要提供一些京东大药房不提供的长尾产品。京东健 康拥有超过 9000 家第三方商家，与京东大药房形成良性互补， 为用户提供便捷、高品 质的供应链与医疗服务，满足消费者的差异化需求 。 针对用户的紧急性用药需求，零售药房的全渠道布局为客户提供当 日达、次日达、 30 分钟、 7*24 小时快速送达服务；为满足用户的重、急、慢等各类医疗健康场景下不同的 需求，零售药房构建了完整的线上线下、全场景零售及与医院的全方位合作。 截至 2020 年底，零售药房业务有超过 2000 万种商品（ SKU），平台有超过 1.2 万家 第三方商家入驻；京东健康在全国范围内共有 14 个药品专用仓库和超过 300 个非药品 仓库。 医疗科技案例报告 京东健康 ) 5 资料来源：京东健康公众号，零壹智库 图 2：线上零售药房 （二） 互联网医疗：提供便捷的远程医疗服务 互联网医院服务包括在线问诊、家庭医生、慢性病管理等。京东健康称，该公司已组 建 了一只由自有医生和外部医疗专家组成的医疗团队，截至 2020 年 9 月 20 日，平台拥有 6.5 万多名医生。 2020 年上半年，京东健康互联网医院服务日均在线问诊量达到约 9 万 次，是 2019 年同期的近 6 倍。 2020 年 1 月 26 日，京东健康就上线了 “ 防范阻击新型冠状病毒肺炎 ” 免费在线问诊平 台，面向武汉和全国各地区免费提供医生咨询服务和心理咨询服务； 2 月 6 日，京东健 康在互联网医疗领域率先将免费问诊范围扩大至全部科室的所有疾病领域， 24 小时无 休 。 同时，为了给更多海外民众提供在线医疗咨询和援助，京东健康于 3 月 21 日将 “ 全 球免费健康咨询平台 ” 全面升级为中英双语页面，更便捷地服务全世界人民，助力全球 共同抗疫。疫情中互联网医疗的便捷与安全得到了全社会的肯定 。 互联网医疗改变了就医方式，让医生能利用工作、生活中的碎片时间，为患者答疑解惑； 通过互联网医疗，患者可在家随时与医生交流身体状况、服药情况、病情进展和治疗方 案等 ， 避免了患者等候看病时间长、问诊咨询时间短的困扰 ， 提高 了 效率和患者体验， 让用户获得更加便利的医疗服务 ，突破了传统医疗的局限性。 简单来说，打造专 业的在线医疗健康服务可以加速京东用户转化，并吸引新用户，进而 能够帮助平台更好地承接处方药外流带来的院外市场的渠道机会。在这个过程中，庞大 的医药零售又能更好地支持在线医疗健康服务的发展，加速医疗服务商业化步伐。 至此，从医药产品销售至在线医疗健康服务，京东健康已经形成了“药 +医 ” 全流程模 式。可以说，在医药零售和在线医疗健康服务双轮驱动下，京东健康构建的增长飞轮已 经形成。 医疗科技案例报告 京东健康 ) 6 资料来源：京东健康公众号，零壹智库 图 3：京东健康在线问诊 （三） 健康管理：全方位聚焦 健康管理 2019 年，京东健康 CEO 辛利军提出“以健 康管理为核心”的主张； 10 月 29 日，京东健 康合作伙伴大会上，京东健康提出 “ 打造以供应链为核心，医疗服务为抓手，数字驱动 的用户全生命周期、全场景的健康管理平台 ” 的 战略定位。 京东健康于 2020 年 8 月打造了 战略级家庭医生产品 “京东家医”，通过为用户提 供 7*24 小时健康咨询，不限次专科问诊、处方服务，病例更新、主动随访、用药提醒 服务，顶级专家面诊、三甲医院门诊预约等一系列贴心服务，将健康管理融入日常。 此外，京东健康还为用户提供包括体检、医美、齿科、基因检测、疫苗预约等在内的消 费医疗服务，全面满足消费者个性化 、多元化的健康管理需求。 健康管理服务的出现，一定程度地提高了用户对健康的重视程度，为打造健康社会、维 护用户的长久健康具有贡献和意义。 （四） 智慧医疗： 赋能医院和政府 京东健康基于云计算、人工智能、供应链、物联网等技术能力作为底层支持，为医院搭 建智慧医院平台，帮助医院快速提升线上及院内的服务能力，如在线挂号、在线复诊、 续方、购药、送药到家等，同时结合“智慧医院”的三个维度，帮助医院提高智能化水 平。 在科研平台方面，京东健康通过帮助医院创建线上和线下融合的大数据研究思路和方 法，线上采集数据、整理数据、统计和分析数据，并验证可行性，与线下临床相结合， 同时将这些数据沉淀为能力，开发出多种科研知识库，指导临床的技术更新，做到大数 据驱动下的临床研究反哺临床诊疗。 表 4：京东健康与医 院及政府合作概况 医疗科技案例报告 京东健康 ) 7 日期 合作对象 合作愿景 2017 年 8 月 江苏泰州医药高新 技术产业开发区 双方将通过建设现代化医药流通体系、智慧 医院和现代化医药电商等重点合作内容，推 动 “ 互联网 +” 医疗改革 2018 年 11 月 福清人民政府 双方将从智慧医疗、智慧医保、智慧医药三 方面开展深度合作，以福清为基地，覆盖全 福州 2019 年 1 月 宿迁医保体系 公立医院与平台型互联网医院的首次线上线 下一体化合作 2019 年 3 月 江西省抚州市 从智慧医疗、智慧医保、智慧医药三个方面， 深入推动 “ 互联网 +医疗健康 ” 发展进程 ， 旨 在推进 “ 健康抚州 ” 建设 2019 年 7 月 北京大学第三医院 联 合 开 发 人 工 智 能 药 学 知 识 图 谱 “PharmCoo” ，该系统基是于药学知识库和 真实世界数据，结合语义理解、机器学习等 人工智能技术构建的药学知识图谱，产品开 发成功后将可以为各方提供合理用药和智能 处方审核等服务 2020 年 9 月 湖北省卫生健康委 共同推进湖北省新冠肺炎治愈患者康复和心 理疏导项目、助力湖北省公共卫生体系建设， 大力发展心理健康、智能穿戴设备、医用防 护物资等医疗健康产业，打造 “ 湖北样板 ” 示范区 资料来源：企查查，零壹智库 三、 京东健康、阿里健康、平安好医生比较分析 近年来，在政策利好和市场需求的共同推动下，我国互联网医疗迅速发展，互联网巨头 们的进入也推高医药电商的整体规模；加上传统医疗数字化升级和健康管理等方面的需 求，医疗科技相关市场规模已经达到数千亿元级别，吸引了数百家上市公司和创业机构。 其中，阿里健康、平安好医生、京东健康三家均由互联网巨头背景，业务模式也较为相 似，这里做一个简单对比。 业务和商业模式方面，阿里、平安、京东均为 B2B+B2C+O2O 模式，但平安好医生不具备 天然电商优势，以提供医疗服务为主，再拓展至其他环节；京东健康、阿里健康依靠电 商优势从医药零售出 发，再逐步完善互联网医疗的产业布局，其中京东背靠供应链体系， 其“互联网 +医疗健康”产业布局较阿里健康及平安好医生更为完善，业务范围更广， 拥有中药饮片供应链、药品冷链及药品 /非药品批发等独有业务。 表 5：京东健康、阿里健康、平安好医生 业务模式及特点 医疗科技案例报告 京东健康 ) 8 公司 名称 主要业务模式 业务特点 京东健康 互联网医院服务平台 全面的在线服务平台，与在线零售药房业务无缝 连接 消费医疗健康服务 高质量且易于获得的医疗健康服务套餐 阿里健康 互联网医疗 通过 B2C 电商平台，进军在线诊疗、消费医疗大 健康等领域 消费医疗 平安好医生 在线医疗 依托在线诊疗为流量入口，打通“社保 -商保 -用 户 -医疗 -医院 ” 之间的数据隔阂，从而形成连接 医疗产业上下游的全产业链 消费型医疗 数据来源：招股说明书，零壹智库 营业收入方面， 2020 年京东健康创造总收入 193.83 亿元，同比增长 78.8%；平安好医 生整体业务收入保持稳健增长态势，实现总收入 68.66 亿元，同比增长 35.5%；阿里健 康 2020 财 年总营收达 71.62 亿元 ,同比上涨了 74.0%。 平安好医生及阿里健康的 年收入 比较接近，而京东健康 是 他们的 2.7-2.8 倍。 净利润方面， 京东健康 2020 年除税前亏损 172.35 亿元， 除 去 可转换优先股公允价值变 动的影响 后 盈利 7.5 亿元 ，同比增长 117.7%；平安好医生亏损进一步增大， 2020 年净 亏损 9.485 亿元，较 2019 年的净亏损 7.47 亿元增加 27.0%，经调整净亏损为 5.158 亿 元，同比减少 25.8%；阿里健康亏损 1570 万元，同比缩窄 82.9%。 毛利 率 方面， 阿里健康 2020 年财年 毛利率为 23.3%， 2019 年则为 26.1%，毛利率略有下 降 ； 平安好医生 2020 年全年毛利率达到 27.2%，较 2019 年的毛利率 23.1%提升了 4.1 个百分点； 京东健康 2019 年 毛利率为 25.9%， 2020 年的毛利率为 25.4%， 2020 年 较高 于阿里健康。 京东健康认为 ， 其 2020 年 毛利率下降的原因主要为应对新冠疫情而进行 的战略储备导致存货减值、准备增加及较低利润药品的销售增加 。 活跃用户数方面， 2020 年全年京东健康达到 8980 万人次，较高于平安好医生的 7262 万人次；阿里健康 2020 年财年 活跃消费者超过 1.9 亿，较半年前增加 3000 万。 日均问诊量方面，平安好医生远超阿里健康和京东健康，其医生服务能力强、日常问诊 服务能力强，平台问诊效率高。 表 6： 2020 财年京东健康、阿里健康、平安好医生 业务数据比较 公司 名称 净利润（百万） 营业收入 * （亿元） 毛利 率 活跃用户数 （百万） 日均问诊量 （万） 京东健康 -17234 193.83 25.4% 89.8 超 10 阿里健康 -6.586 95.96 23.3% 190 曾超 40 平安好医生 -948 68.66 27.2% 72.62 90.3 注： *京东健康和平安好医生的财年为每年的 1 月 1 日至 12 月 31 日，阿里健康财年为每年的 4 月 1 日至第二年的 3 月 31 日 数据来源：招股说明书，零壹智库 医疗科技案例报告 京东健康 ) 9 4