财政政策专题研究系列之三：我国财政政策调控：阶段划分、演变规律与后续展望.pdf

敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -1- 证 券 研 究 报 告 2021年 5 月 8 日总 量 研 究我 国 财 政 政 策 调 控 ： 阶 段 划 分 、 演 变 规 律 与 后 续 展 望 财 政 政 策 专 题 研 究 系 列 之 三观 察 我 国 财 政 调 控 需 要 关 注 的 两 个 方 面财 政 制 度 可 以 纳 入 “ 基 础 性 制 度 ” 范 畴 （ 因 此 党 中 央 一 直 强 调 “ 财 政 是 国 家 治 理 的 基 础 与 重 要 支 柱 ” ） ， 观 察 财 政 调 控 需 要 关 注 财 政 体 制 的 变 化 。财 政 调 控 同 时 具 有 严 肃 性 和 灵 活 性 ， 在 使 用 大 量 正 式 工 具 的 同 时 ， 也 会 使 用 一 些“ 非 正 式 工 具 ” 以 适 应 宏 观 调 控 的 需 要 。结 合 四 个 观 察 维 度 ， 我 们 将 改 革 开 放 以 来 的 财 政 调 控 划 分 为 四 个 不 同 阶 段四 个 观 察 维 度 ： 1） 宏 观 经 济 运 行 、 通 胀 环 境 、 经 济 结 构 的 变 化 ； 2） 财 政 领 域 的重 要 改 革 事 项 ； 3） 年 度 财 政 政 策 取 向 ， 主 要 关 注 政 府 杠 杆 率 变 化 ； 4） 财 政 工 具的 运 用 。四 个 不 同 演 变 阶 段 ： 阶 段 一 （ 1978-1994） ， 总 供 给 不 足 背 景 下 的 财 政 收 入 端 体系 的 构 建 ； 阶 段 二 （ 1995-2014Q3） ， 高 增 长 阶 段 背 景 下 的 几 次 需 求 管 理 实 践 ；阶 段 三 （ 2014Q4-2018Q2） ， 经 济 增 速 下 台 阶 背 景 下 的 逆 周 期 调 节 与 预 算 管 理 改革 ； 阶 段 四 （ 2018Q3至 今 ） ， 大 规 模 减 税 背 景 下 兼 顾 宏 观 经 济 稳 定 与 债 务 风 险防 范 双 重 目 标 。 三 条 线 索 看 我 国 财 政 调 控 的 演 变 规 律从 调 控 定 位 来 看 ， 我 国 财 政 调 控 大 致 经 历 财 政 收 入 汲 取 和 分 配 体 系 的 构 建 ； 财 政收 入 高 增 长 阶 段 推 进 支 出 管 理 与 多 元 化 承 担 公 共 责 任 ； 财 政 进 入 低 增 长 阶 段 完 善和 规 范 预 算 管 理 以 维 持 宏 观 经 济 稳 定 且 防 范 系 统 性 风 险 双 重 目 标 三 个 发 展 阶 段 。从 财 政 调 控 层 级 来 看 ， 大 致 经 历 了 财 政 调 控 由 中 央 主 导 到 地 方 主 导 再 重 回 中 央 主导 、 地 方 配 合 的 演 变 。从 财 政 调 控 工 具 的 运 用 来 看 ， 则 经 历 了 财 政 工 具 的 使 用 从 相 对 单 一 到 多 元 灵 活 再到 日 趋 规 范 的 过 程 ， 在 未 来 财 政 收 入 维 持 中 低 增 长 大 背 景 下 ， 调 控 可 能 将 更 多 的依 赖 债 务 工 具 。“ 十 四 五 ” 时 期 的 财 政 政 策 展 望收 入 端 的 调 整 空 间 可 能 不 大 ， 企 业 所 得 税 收 入 难 有 太 大 下 调 空 间 ， 房 地 产 税 推 出尚 需 一 定 时 间 ； 支 出 端 ， 社 保 支 出 压 力 持 续 增 加 叠 加 付 息 支 出 压 力 ， 可 能 需 要 适 度 压 缩 资 本 性 支 出 ； 债 务 端 ， 债 务 工 具 将 是 财 政 政 策 实 现 财 政 目 标 的 重 要 工 具 ，在 整 体 债 务 结 构 方 面 ， 将 适 当 向 中 央 层 面 倾 斜 ， 地 方 政 府 债 务 风 险 防 范 和 化 解 将持 续 成 为 监 管 的 重 点 。风 险 提 示目 前 新 冠 疫 苗 接 种 范 围 在 扩 大 ， 但 近 期 疫 情 有 所 反 复 ， 后 续 全 球 经 济 复 苏 的 不确 定 因 素 仍 然 存 在 ；国 内 经 济 仍 处 于 恢 复 进 程 中 ， 后 续 仍 有 不 少 不 确 定 性 ， 疫 情 带 来 的 衍 生 风 险 不能 忽 视 。 作 者分 析 师 ： 张 旭执 业 证 书 编 号 ： S0930516010001010-58452066zhang_分 析 师 ： 危 玮 肖执 业 证 书 编 号 ： S0930519070001010-分 析 师 ： 李 枢 川执 业 证 书 编 号 ： S0930521040004010-相 关 研 报 二 季 度 供 给 相 对 集 中 但 4月 无 忧 利 率 债 供给 2021Q1回 顾 与 Q2展 望 （ 2021-04-02）详 解 财 政 收 支 活 动 的 架 构 和 季 节 性 特 点 财政 政 策 专 题 研 究 系 列 之 二 （ 2021-02-08）二 季 度 供 给 相 对 集 中 但 4月 无 忧 利 率 债 供给 2021Q1回 顾 与 Q2展 望 （ 2021-04-02）地 方 政 府 债 务 管 理 沿 革 、 当 前 问 题 与 后 续 展 望 财 政 专 题 研 究 系 列 之 一 （ 2020-11-24） 要 点 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -2- 证 券 研 究 报 告 固 定 收 益 目 录导 言 .51、 作 为 宏 观 政 策 的 重 要 组 成 ， 财 政 调 控 有 何 不 同 ？ .51.1、 我 国 年 度 宏 观 政 策 同 时 包 含 短 期 和 中 长 期 内 容 ， 财 政 调 控 亦 是 如 此 .51.2、 观 察 财 政 调 控 还 需 要 关 注 财 政 体 制 调 整 和 非 正 式 财 政 工 具 使 用 两 个 方 面 问 题 .81.3、 本 篇 报 告 的 分 析 思 路 .102、 我 国 财 政 政 策 调 控 大 致 可 以 分 为 4 个 不 同 的 演 变 阶 段 .112.1、 阶 段 一 （ 1978-1994） ： 总 供 给 不 足 背 景 下 的 财 政 收 入 端 体 系 的 构 建 .112.2、 阶 段 二 （ 1995-2014Q3） ： 高 增 长 阶 段 背 景 下 的 几 次 需 求 管 理 实 践 .17 2.3、 阶 段 三 （ 2014Q4-2018Q2） ： 经 济 增 速 下 台 阶 背 景 下 的 逆 周 期 调 节 与 预 算 管 理 改 革 .302.4、 阶 段 四 （ 2018Q3 至 今 ） ： 大 规 模 减 税 背 景 下 兼 顾 宏 观 经 济 稳 定 与 债 务 风 险 防 范 双 重 目 标 .383、 归 纳 与 后 续 展 望 . 453.1、 归 纳 ： 三 条 线 索 看 我 国 财 政 调 控 的 演 变 规 律 . 453.2、 展 望 ： “ 十 四 五 ” 时 期 的 财 政 政 策 .474、 风 险 提 示 . 515、 参 考 文 献 . 51 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -3- 证 券 研 究 报 告 固 定 收 益 图 表 目 录图 表 1： 相 关 年 份 政 府 工 作 报 告 中 对 财 政 政 策 和 货 币 政 策 的 表 述 .6图 表 2： 近 期 相 关 重 要 文 章 中 关 于 财 政 体 制 、 中 央 银 行 制 度 和 货 币 政 策 框 架 的 表 述 .7图 表 3： 我 国 年 度 宏 观 （ 财 政 、 货 币 ） 政 策 同 时 包 含 短 期 和 中 长 期 内 容 .7图 表 4： 现 代 经 济 中 财 政 在 政 府 与 居 民 、 企 业 之 间 的 联 系 中 处 于 非 常 重 要 的 一 环 .8图 表 5： 1978-1997 年 间 我 国 经 济 波 动 较 大 ， 出 现 了 4 次 高 通 胀 .11图 表 6： 1978-1994 年 基 本 建 设 支 出 在 财 政 支 出 中 占 比 虽 下 降 ， 但 占 比 不 低 .12图 表 7： 1978-2008 年 我 国 税 收 收 入 在 财 政 收 入 中 的 占 比 情 况 .12 图 表 8： 1978-1994 年 间 ， 财 政 收 入 占 GDP 比 重 持 续 下 降 .13图 表 9： 1984-1993 年 间 中 央 财 政 占 全 国 财 政 收 入 的 比 重 持 续 下 降 .13图 表 10： 1980-1999 年 我 国 赤 字 率 情 况 .14图 表 11： 1980-1999 年 财 政 存 在 持 续 向 央 行 偿 付 利 息 的 情 况 .14图 表 12： 1980-1995 年 历 年 政 府 工 作 报 告 中 关 于 “赤 字 ”的 表 述 .15图 表 13： 分 税 制 改 革 的 主 要 内 容 .16图 表 14： 1994 年 分 税 制 改 革 实 施 时 中 央 与 地 方 收 入 划 分 情 况 表 .16图 表 15： 阶 段 一 （ 1978-1994 年 ） 财 政 调 控 的 大 致 情 况 及 特 点 .17图 表 16： 1995-2014 年 我 国 经 济 整 体 处 于 高 速 增 长 阶 段 ， 通 胀 波 动 水 平 降 低 .17图 表 17： 历 次 五 年 规 划 期 最 终 消 费 、 资 本 形 成 和 净 出 口 对 GDP 的 贡 献 率 .18图 表 18： 1995-2012 年 我 国 财 政 收 支 增 速 整 体 高 于 经 济 增 速 .18 图 表 19： 1995-2014 年 我 国 实 际 赤 字 率 水 平 并 不 高 .18图 表 20： 1999 年 后 基 本 建 设 和 教 科 文 卫 支 出 在 全 国 财 政 支 出 占 比 一 降 一 升 .20图 表 21： 1993 年 至 今 中 央 、 地 方 政 府 债 务 情 况 .21图 表 22： 根 据 社 科 院 杠 杆 率 数 据 测 算 的 1994-2003 年 中 央 、 地 方 当 年 新 增 债 务 情 况 .22图 表 23： 1998-2008 年 长 期 建 设 国 债 发 行 情 况 .23图 表 24： “四 万 亿 ”刺 激 计 划 中 的 资 金 来 源 .24图 表 25： “四 万 亿 ”刺 激 计 划 的 投 向 .24图 表 26： 根 据 社 科 院 杠 杆 率 数 据 测 算 的 2008-2015 年 中 央 、 地 方 当 年 新 增 债 务 情 况 .25图 表 27： 2008-2015 年 中 央 、 地 方 政 府 债 务 余 额 增 速 情 况 .25图 表 28： 2009-2014 年 我 国 政 府 赤 字 的 构 成 .26图 表 29： 1995-2014 年 我 国 政 府 杠 杆 率 的 变 动 情 况 .27 图 表 30： 阶 段 二 （ 1995-2014Q3） 三 次 财 政 调 控 的 背 景 及 主 要 政 策 工 具 情 况 .27图 表 31： 应 对 1998 年 亚 洲 金 融 危 机 时 期 ， 基 本 建 设 支 出 增 速 明 显 提 升 .28图 表 32： 2012-2014 年 基 建 投 资 再 次 成 为 政 策 的 重 点 ， 2017 年 以 后 则 明 显 回 落 .28图 表 33： 2009、 2012-2014 年 城 投 债 券 净 融 资 增 速 较 高 .29图 表 34： 2009、 2012-2014 年 政 金 债 净 融 资 增 速 出 现 一 定 程 度 下 降 .29图 表 35： 阶 段 二 （ 1995-2014Q3） 财 政 调 控 的 大 致 情 况 及 特 点 .29图 表 36： 2000 年 以 来 各 季 度 GDP 增 速 值 环 比 情 况 .30图 表 37： 2016 年 四 季 度 开 始 ， 名 义 GDP 增 速 持 续 高 于 固 定 资 产 投 资 增 速 .31图 表 38： 2014-2018 年 CPI 同 比 下 台 阶 ， 供 给 侧 结 构 性 改 革 对 PPI 影 响 较 大 .31图 表 39： 2013 年 开 始 ， 税 收 收 入 持 续 低 于 名 义 GDP 增 速 .32 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -4- 证 券 研 究 报 告 固 定 收 益图 表 40： 非 税 收 入 在 我 国 财 政 收 入 体 系 占 比 情 况 .32图 表 41： 近 年 来 一 般 公 共 预 算 的 支 出 结 构 情 况 .33图 表 42： 2014-2018 年 间 针 对 地 方 债 务 监 管 政 策 频 出 .35图 表 43： 2008 年 以 来 我 国 政 府 赤 字 、 新 增 债 务 变 动 情 况 .35图 表 44： 2015-2018 年 地 方 政 府 每 年 新 增 债 务 明 显 降 低 .36图 表 45： 2015-2018 年 地 方 政 府 杠 杆 率 得 到 明 显 控 制 ， 且 前 三 年 中 明 显 下 降 .36图 表 46： 2013 年 以 来 重 要 文 件 和 文 章 中 对 财 政 重 要 改 革 事 项 的 排 序 .37图 表 47： 阶 段 三 （ 2014Q4-2018Q2） 财 政 调 控 的 大 致 情 况 及 特 点 .37图 表 48： 2018-2019 年 间 减 税 政 策 一 览 .38图 表 49： 2018-2019 年 大 规 模 减 税 阶 段 ， 个 税 、 增 值 税 快 速 下 降 ， 而 非 税 收 入 增 速 快 速 上 升 .39 图 表 50： 2018 下 半 年 以 来 专 项 债 相 关 政 策 .39图 表 51： 2014 年 以 来 ， 地 方 政 府 债 务 余 额 与 社 科 院 统 计 数 据 基 本 相 符 .40图 表 52： 按 照 官 方 数 据 ， 2014 年 以 来 地 方 政 府 债 务 余 额 持 续 高 于 中 央 政 府 .41图 表 53： 2015-2021 年 中 央 政 府 赤 字 占 全 国 政 府 赤 字 比 重 情 况 .41图 表 54： 2015-2021 年 中 央 、 地 方 安 排 的 赤 字 债 与 上 年 比 较 情 况 .42图 表 55： 2016 年 以 来 四 本 预 算 之 间 的 资 金 往 来 情 况 . 42图 表 56： 2018 下 半 年 以 来 地 方 政 府 隐 性 债 务 监 管 政 策 梳 理 .43图 表 57： 2020 年 地 方 政 府 再 融 资 券 “募 集 资 金 用 途 ”中 提 到 的 资 金 用 途 和 债 券 数 目 . 44图 表 58： 今 年 1-4 月 地 方 政 府 再 融 资 券 “募 集 资 金 用 途 ”中 提 到 的 资 金 用 途 和 债 券 数 目 .44图 表 59： 2019 年 城 投 相 关 政 策 .45图 表 60： 阶 段 四 （ 2018Q3 至 今 ） 财 政 调 控 的 大 致 情 况 及 特 点 .45 图 表 61： 一 般 公 共 预 算 和 政 府 性 基 金 预 算 合 计 支 出 中 债 务 的 占 比 .47图 表 62： 中 华 人 民 共 和 国 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 四 个 五 年 规 划 和 2035 年 远 景 目 标 纲 要 中 关 于 “财 政 ”的 相关 表 述 .47图 表 63： 中 华 人 民 共 和 国 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 四 个 五 年 规 划 和 2035 年 远 景 目 标 纲 要 中 第 二 十 一 章 “建立 现 代 财 税 金 融 体 制 ”财 政 相 关 的 表 述 .48图 表 64： 21 世 纪 以 来 一 般 公 共 预 算 的 收 支 缺 口 情 况 . 48图 表 65： 近 年 来 社 保 预 算 收 入 中 财 政 补 贴 占 比 越 来 越 高 ， 结 余 保 障 系 数 持 续 下 降 .49图 表 66： 1995 年 以 来 官 方 对 于 财 政 、 货 币 政 策 基 调 的 表 述 情 况 .50图 表 67： 2008 年 以 来 中 央 本 级 收 入 减 去 对 地 方 转 移 支 付 后 剩 余 情 况 .50 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -5- 证 券 研 究 报 告 固 定 收 益 导 言我 国 的 财 政 体 系 相 对 庞 大 ， 内 容 纷 繁 复 杂 ， 财 政 基 本 理 论 、 财 政 体 制 、 财 政 职 能 、财 政 调 控 等 方 面 一 直 处 于 变 化 和 演 进 之 中 。 另 外 ， 财 政 政 策 也 难 以 像 货 币 政 策 那样 在 一 定 时 期 会 形 成 相 对 比 较 清 晰 的 政 策 框 架 以 供 研 判 ， 因 此 从 不 同 视 角 对 财 政政 策 的 研 判 结 果 往 往 并 不 相 同 。 为 此 我 们 结 合 多 个 视 角 对 我 国 财 政 调 控 的 演 进 进行 了 系 统 性 梳 理 ， 以 期 向 投 资 者 提 供 一 个 相 对 清 晰 的 研 判 财 政 政 策 调 控 的 框 架 。1、 作 为 宏 观 政 策 的 重 要 组 成 ， 财 政 调 控 有何 不 同 ？1.1、 我 国 年 度 宏 观 政 策 同 时 包 含 短 期 和 中 长 期 内 容 ， 财政 调 控 亦 是 如 此 改 革 开 放 以 后 ， 我 国 开 始 了 对 社 会 主 义 市 场 经 济 的 探 索 。 1996 年 以 前 我 国 社 会总 供 给 整 体 均 小 于 总 需 求 ， “ 短 缺 经 济 ” 盛 行 。 这 一 时 期 ， 我 国 频 繁 遭 遇 较 为 严重 的 通 货 膨 胀 （ 分 别 发 生 在 1980、 1985、 1988-89、 1993-96 年 ） ， 决 策 层 对 于宏 观 调 控 越 发 重 视 。 “ 宏 观 调 控 ” 一 词 首 次 在 我 国 官 方 文 件 中 出 现 为 十 三 届 三中 全 会 （ 1988 年 9月 召 开 ） 。 但 在 此 之 前 ， “ 调 控 ” 一 词 实 际 已 经 频 繁 出 现 在官 方 文 件 中 。 同 样 ， “ 财 政 政 策 ” 和 “ 货 币 政 策 ” 也 还 未 出 现 在 官 方 文 件 中 ， 但是 “ 财 政 ” 、 “ 货 币 ” 等 相 关 词 汇 也 已 经 频 繁 出 现 在 相 关 文 件 中 。 我 们 这 里 也 将其 与 “ 财 政 政 策 ” 、 “ 货 币 政 策 ” 等 价 。 十 三 届 三 中 全 会 报 告 中 ， “ 宏 观 调 控 ”一 词 出 现 了 5次 。 在 次 年 （ 1989年 ） 的 政 府 工 作 报 告 中 ， “ 宏 观 调 控 ” 一 词 出现 了 7次 之 多 ， 报 告 中 对 前 期 宏 观 调 控 取 得 的 阶 段 性 成 果 ， 当 期 不 足 以 及 后 续 工作 重 点 等 方 面 均 有 着 墨 。 1993年 “ 宏 观 调 控 ” 一 词 相 应 进 入 到 通 过 修 改 后 的 宪法 （ 完 整 说 法 为 “ 国 家 加 强 经 济 立 法 ， 完 善 宏 观 调 控 ” ， 一 直 沿 用 至 今 ） 。 但 这 一 时 期 ， 对 于 宏 观 调 控 体 系 尤 其 是 对 于 财 政 、 货 币 两 大 政 策 工 具 ， 认 识 尚 属 初步 ， 财 政 主 要 聚 焦 于 财 政 收 入 汲 取 、 分 配 和 预 算 平 衡 ， 货 币 则 主 要 聚 焦 在 信 贷 和货 币 的 投 放 和 管 控 。 这 一 时 期 ， 对 于 通 胀 的 治 理 ， 主 要 以 货 币 政 策 为 主 （ 收 缩银 根 、 管 理 信 贷 规 模 、 提 高 利 率 等 ） ， 财 政 政 策 为 辅 （ 压 缩 固 定 投 资 尤 其 是 基建 规 模 ） 。1995年 9月 ， 十 四 届 五 中 全 会 通 过 了 中 共 中 央 关 于 制 定 国 民 经 济 和 社 会 发 展“ 九 五 ” 计 划 和 2010 年 远 景 目 标 的 建 议 ， 文 中 提 到 “ 九 五 期 间 要 以 抑 制通 货 膨 胀 作 为 宏 观 调 控 的 首 要 任 务 ， 把 目 前 过 高 的 通 货 膨 胀 率 明 显 降 下 来 ， 实 行适 度 从 紧 的 财 政 政 策 和 货 币 政 策 ， 基 本 消 除 财 政 赤 字 ， 控 制 债 务 规 模 ； 控 制 货 币信 用 总 量 ， 逐 步 使 货 币 发 行 与 经 济 发 展 相 适 应 ， 并 保 持 国 际 收 支 平 衡 ” ， 自 此 “ 财政 政 策 ” 、 “ 货 币 政 策 ” 作 为 两 个 特 定 的 中 文 词 汇 ， 首 次 出 现 在 政 府 官 方 文 件 中 。1996年 政 府 工 作 报 告 关 于 国 民 经 济 和 社 会 发 展 “ 九 五 ” 计 划 和 2010年 远 景 目 标 纲 要 的 报 告 延 续 了 相 关 表 述 ， “ 继 续 实 行 适 度 从 紧 的 财 政 政 策 和 货 币 政 策 ” ，作 为 宏 观 调 控 两 大 主 要 工 具 ， 财 政 政 策 、 货 币 政 策 自 此 有 了 较 为 清 晰 的 取 向 和 更为 具 体 的 内 容 。我 们 将 通 过 对 历 年 政 府 工 作 报 告 的 整 理 ， 对 改 革 开 放 以 来 我 国 财 政 （ 政 策 ） 和 货币 （ 政 策 ） 调 控 形 成 一 个 初 步 认 识 。 我 们 以 1996年 政 府 工 作 报 告 作 为 关 键 节 点 ，整 理 每 隔 5 年 （ 向 前 回 溯 以 1981年 为 界 ） 政 府 工 作 报 告 中 对 财 政 （ 政 策 ） 、 货 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -6- 证 券 研 究 报 告 固 定 收 益 币 （ 政 策 ） 的 表 述 。 另 外 ， 我 们 也 整 理 了 近 期 （ 主 要 是 十 九 届 五 中 全 会 召 开 之 后 ）财 政 、 央 行 部 门 相 关 负 责 人 对 财 政 、 货 币 政 策 的 表 述 。图 表 1： 相 关 年 份 政 府 工 作 报 告 中 对 财 政 政 策 和 货 币 政 策 的 表 述年 份 财 政 政 策 货 币 政 策1981 1979、 1980 两 年 ， 连 续 出 现 很 大 的 财 政 赤 字 ， 货 币 投 放 量 过 多 ， 物 价 上 涨 。千 方 百 计 地 增 产 增 收 ， 增 加 社 会 财 富 ， 这 是 一 切 经 济 部 门 都 要 首 先 解 决 的问 题 ， 是 解 决 财 政 问 题 的 基 础 。 解 决 财 政 困 难 的 办 法 是 有 的 ， 增 产 节 支 的潜 力 是 很 大 的 ， 事 在 人 为 。 1979、 1980 两 年 ， 连 续 出 现 很 大 的 财 政 赤 字 ， 货 币 投 放 量 过 多 ， 物 价 上 涨 。许 多 基 本 建 设 项 目 由 财 政 拨 款 改 为 银 行 贷 款 以 后 ， 效 果 很 好 ， 应 当 积 极 扩大 这 种 办 法 的 实 行 范 围 。 1986 进 一 步 完 善 财 政 税 收 制 度 ， 按 照 税 种 划 分 中 央 、 地 方 的 财 政 收 入 ， 明 确 中央 、 地 方 的 财 政 支 出 范 围 。 要 特 别 加 强 银 行 在 宏 观 经 济 管 理 中 的 重 要 职 能 ， 通 过 金 融 体 制 改 革 逐 步 建立 起 既 强 有 力 又 灵 活 自 如 的 金 融 控 制 和 调 节 体 系 ， 充 分 发 挥 金 融 系 统 筹 集融 通 资 金 、 引 导 资 金 流 向 、 提 高 资 金 利 用 效 率 和 调 节 社 会 需 求 的 作 用 。1991 发 展 经 济 ， 广 辟 财 源 ， 增 收 节 支 ， 改 善 财 政 困 难 状 况 ；要 继 续 稳 定 和 完 善 财 政 包 干 体 制 ， 同 时 进 行 分 税 制 试 点 。 合 理 安 排 信 贷 规 模 ， 控 制 货 币 发 行 和 物 价 总 水 平 ；进 一 步 强 化 中 央 银 行 的 宏 观 调 控 职 能 ， 加 强 专 业 银 行 之 间 贷 款 资 金 的 横 向融 通 ； 合 理 利 用 利 率 、 税 率 、 汇 率 等 经 济 杠 杆 ， 调 节 经 济 的 运 行 。1996 年 适 度 从 紧 的 财 政 政 策 。要 继 续 完 善 税 制 ， 调 整 有 关 税 率 ， 扩 大 税 源 基 础 ， 取 消 税 收 减 免 ， 加 强 税收 征 管 ， 努 力 增 收 节 支 ， 逐 步 减 少 财 政 赤 字 ， 实 现 财 政 收 支 基 本 平 衡 。 适 度 从 紧 的 货 币 政 策 。要 适 当 控 制 货 币 供 应 总 量 ， 保 持 币 值 的 稳 定 。 根 据 产 业 政 策 和 信 贷 原 则 调整 贷 款 结 构 ， 提 高 资 金 使 用 效 率 。2001 年 要 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 。全 面 推 进 依 法 理 财 ， 强 化 税 收 征 管 ， 严 格 财 政 监 督 ， 加 快 税 费 改 革 和 预 算制 度 改 革 ， 健 全 税 制 。调 整 和 优 化 财 政 支 出 结 构 ， 逐 步 建 立 适 应 社 会 主 义 市 场 经 济 要 求 的 公 共 财政 框 架 。 继 续 实 行 稳 健 的 货 币 政 策 ， 适 时 调 节 货 币 供 应 量 ， 保 持 人 民 币 币 值 稳 定 。按 照 现 代 银 行 制 度 对 国 有 独 资 商 业 银 行 进 行 综 合 改 革 ， 发 挥 政 策 性 银 行 功能 ， 办 好 中 小 金 融 机 构 。 规 范 和 健 全 证 券 市 场 ， 保 护 投 资 者 利 益 。进 一 步 发 展 保 险 业 。 改 善 和 强 化 金 融 监 管 ， 实 行 严 格 的 经 营 管 理 考 核 制 度和 责 任 追 究 制 度 ， 改 进 金 融 服 务 ， 努 力 提 高 金 融 资 产 质 量 ， 防 范 和 化 解 金融 风 险 。 2006 继 续 实 施 稳 健 的 财 政 政 策 。要 继 续 适 当 减 少 长 期 建 设 国 债 发 行 规 模 和 财 政 赤 字 。 拟 发 行 长 期 建 设 国 债600 亿 元 拟 安 排 中 央 财 政 赤 字 2950 亿 元 长 期 建 设 国 债 资 金 和 预 算 内投 资 保 证 重 点 续 建 项 目 ， 适 当 开 工 建 设 关 系 发 展 全 局 的 重 大 项 目 。采 取 国 债 余 额 管 理 方 式 管 理 国 债 发 行 。 大 力 推 进 依 法 治 税 ， 切 实 加 强 税 收征 管 ， 规 范 非 税 收 入 管 理 。 财 政 支 出 要 统 筹 兼 顾 、 量 入 为 出 、 确 保 重 点 、厉 行 节 约 。 加 强 财 政 监 管 ， 控 制 行 政 经 费 增 长 。财 政 体 制 改 革 的 重 点 ， 是 健 全 公 共 财 政 体 系 ， 完 善 转 移 支 付 制 度 ， 实 施 政府 收 支 分 类 改 革 ， 完 善 预 算 管 理 制 度 。 积 极 推 进 增 值 税 转 型 改 革 。 调 整 和完 善 资 源 税 。 研 究 统 一 各 类 企 业 税 收 制 度 。 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策 。 要 保 持 货 币 信 贷 适 度 增 长 ， 优 化 信 贷 结 构 ， 创新 金 融 产 品 ， 加 大 对 “ 三 农 ” 、 中 小 企 业 、 就 业 、 助 学 的 信 贷 支 持 ， 合 理 控制 中 长 期 贷 款 。健 全 利 率 形 成 和 传 导 机 制 。 完 善 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度 ， 保 持 人 民 币 汇 率在 合 理 、 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定 。2011 年 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 。保 持 适 当 的 财 政 赤 字 和 国 债 规 模 。 拟 安 排 财 政 赤 字 9000 亿 元 ， 其 中 中 央 财政 赤 字 7000 亿 元 ， 继 续 代 地 方 发 债 2000 亿 元 并 纳 入 地 方 预 算 ， 赤 字 规 模比 上 年 预 算 减 少 1500 亿 元 ， 赤 字 率 下 降 到 2%左 右 。要 着 力 优 化 财 政 支 出 结 构 ， 增 加 “ 三 农 ” 、 欠 发 达 地 区 、 民 生 、 社 会 事 业 、结 构 调 整 、 科 技 创 新 等 重 点 支 出 ； 压 缩 一 般 性 支 出 切 实 降 低 行 政 成 本 。继 续 实 行 结 构 性 减 税 。 依 法 加 强 税 收 征 管 。对 地 方 政 府 性 债 务 进 行 全 面 审 计 ， 实 施 全 口 径 监 管 ， 研 究 建 立 规 范 的 地 方 政 府 举 债 融 资 机 制 。 实 施 稳 健 的 货 币 政 策 。保 持 合 理 的 社 会 融 资 规 模 ， 广 义 货 币 增 长 目 标 为 16%。 健 全 宏 观 审 慎 政 策框 架 ， 综 合 运 用 价 格 和 数 量 工 具 ， 提 高 货 币 政 策 有 效 性 。 提 高 直 接 融 资 比重 ， 发 挥 好 股 票 、 债 券 、 产 业 基 金 等 融 资 工 具 的 作 用 ， 更 好 地 满 足 多 样 化投 融 资 需 求 。着 力 优 化 信 贷 结 构 ， 引 导 商 业 银 行 加 大 对 重 点 领 域 和 薄 弱 环 节 的 信 贷 支 持 ，严 格 控 制 对 “ 两 高 ” 行 业 和 产 能 过 剩 行 业 贷 款 。进 一 步 完 善 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 。 密 切 监 控 跨 境 资 本 流 动 ， 防 范 “ 热 钱 ”流 入 。 加 强 储 备 资 产 的 投 资 和 风 险 管 理 ， 提 高 投 资 收 益 。2016 年 积 极 的 财 政 政 策 要 加 大 力 度 。今 拟 安 排 财 政 赤 字 2.18万 亿 元 ， 比 去 年 增 加 5600亿 元 ， 赤 字 率 提 高 到 3%安 排 地 方 专 项 债 券 4000 亿 元 ， 继 续 发 行 地 方 政 府 置 换 债 券 。减 税 降 费 ， 进 一 步 减 轻 企 业 负 担 。 采 取 三 项 举 措 。 一 是 全 面 实 施 营 改 增 确 保 所 有 行 业 税 负 只 减 不 增 。 二 是 取 消 违 规 设 立 的 政 府 性 基 金 ， 停 征 和 归并 一 批 政 府 性 基 金 ， 扩 大 水 利 建 设 基 金 等 免 征 范 围 。 三 是 将 18 项 行 政 事 业性 收 费 的 免 征 范 围 ， 从 小 微 企 业 扩 大 到 所 有 企 业 和 个 人 。适 当 增 加 必 要 的 财 政 支 出 和 政 府 投 资 ， 加 大 对 民 生 等 薄 弱 环 节 的 支 持 。 创新 财 政 支 出 方 式 ， 优 化 财 政 支 出 结 构 ， 该 保 的 一 定 要 保 住 ， 该 减 的 一 定 要减 下 来 。加 快 财 税 体 制 改 革 。 合 理 确 定 增 值 税 中 央 和 地 方 分 享 比 例 。 把 适 合 作 为 地方 收 入 的 税 种 下 划 给 地 方 ， 在 税 政 管 理 权 限 方 面 给 地 方 适 当 放 权 。 进 一 步压 缩 中 央 专 项 转 移 支 付 规 模 ， 今 年 一 般 性 转 移 支 付 规 模 增 长 12.2%。 全 面 推 开 资 源 税 从 价 计 征 改 革 。 依 法 实 施 税 收 征 管 。 建 立 规 范 的 地 方 政 府 举 债融 资 机 制 ， 对 财 政 实 力 强 、 债 务 风 险 较 低 的 ， 按 法 定 程 序 适 当 增 加 债 务 限额 。 各 级 政 府 要 坚 持 过 紧 日 子 ， 把 每 一 笔 钱 都 花 在 明 处 、 用 在 实 处 。 稳 健 的 货 币 政 策 要 灵 活 适 度 。今 年 广 义 货 币 M2 预 期 增 长 13%左 右 ， 社 会 融 资 规 模 余 额 增 长 13%左 右 。 要统 筹 运 用 公 开 市 场 操 作 、 利 率 、 准 备 金 率 、 再 贷 款 等 各 类 货 币 政 策 工 具 ，保 持 流 动 性 合 理 充 裕 ， 疏 通 传 导 机 制 ， 降 低 融 资 成 本 ， 加 强 对 实 体 经 济 特别 是 小 微 企 业 、 三 农 等 支 持 。深 化 金 融 体 制 改 革 。 加 快 改 革 完 善 现 代 金 融 监 管 体 制 ， 提 高 金 融 服 务 实 体经 济 效 率 ， 实 现 金 融 风 险 监 管 全 覆 盖 。 深 化 利 率 市 场 化 改 革 。 继 续 完 善 人民 币 汇 率 市 场 化 形 成 机 制 ， 保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 基 本 稳 定 。深 化 国 有 商 业 银 行 和 开 发 性 、 政 策 性 金 融 机 构 改 革 ， 发 展 民 营 银 行 ， 启 动投 贷 联 动 试 点 。 推 进 股 票 、 债 券 市 场 改 革 和 法 治 化 建 设 ， 促 进 多 层 次 资 本市 场 健 康 发 展 ， 提 高 直 接 融 资 比 重 。 适 时 启 动 深 港 通 。 建 立 巨 灾 保 险 制度 。 规 范 发 展 互 联 网 金 融 。 大 力 发 展 普 惠 金 融 和 绿 色 金 融 。 加 强 全 口 径 外债 宏 观 审 慎 管 理 。 扎 紧 制 度 笼 子 ， 整 顿 规 范 金 融 秩 序 ， 严 厉 打 击 金 融 诈 骗 、非 法 集 资 和 证 券 期 货 领 域 的 违 法 犯 罪 活 动 ， 坚 决 守 住 不 发 生 系 统 性 区 域 性风 险 的 底 线 。2021 年 积 极 的 财 政 政 策 要 提 质 增 效 、 更 可 持 续 。今 年 赤 字 率 拟 按 3.2%左 右 安 排 、 比 去 年 有 所 下 调 ， 不 再 发 行 抗 疫 特 别 国 债 。中 央 本 级 支 出 继 续 安 排 负 增 长 对 地 方 一 般 性 转 移 支 付 增 长 7.8%、 增 幅明 显 高 于 去 年 建 立 常 态 化 财 政 资 金 直 达 机 制 并 扩 大 范 围 ， 将 2