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并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 兆 易 创 新 V S 北 京 君 正 V S 三 星 V S 美 光 V S 海 力 士 存 储 芯 片 产 业 链 深 度 梳 理 今 天 我 们 要 研 究 的 领 域 ， 是 半 导 体 存 储 。 存 储 芯 片 是 数 据 的 载 体 ， 其 是 半 导 体 中 市 场 规 模 排 名 居 首 的 子 赛 道 ， 占 比 接 近 1 / 3 。 2 0 2 1 年 1 月 ， I C I n s i g h t s 发 布 了 2 0 2 1 年 版 的 麦 克 林 报 告 （ T h e M c C l e a n R e p o r t ） ， 对 今 年 半 导 体 行 业 细 分 产 品 的 销 售 增 长 率 预 测 做 了 排 名 预 测 ， 排 名 居 首 的 就 是 存 储 芯 片 。 D R A M 和 N A N D 将 成 为 2 0 2 1 年 增 长 居 前 的 两 个 产 品 ， 预 计 销 售 额 分 别 增 长 1 8 % 和 1 7 % 。 图 ： 集 成 电 路 市 场 增 速 排 名 来 源 ： I C I n s i g h t s 从 产 业 链 来 看 ， 存 储 芯 片 产 业 链 上 中 下 游 依 次 为并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 上 游 主 要 为 半 导 体 设 备 厂 、 如 光 刻 机 、 刻 蚀 机 、 检 测 设 备 等 。 代 表 企 业 有 阿 斯 麦 、 应 用 材 料 、 科 天 半 导 体 、 泛 林 半 导 体 等 。 中 游 包 括 I D M 厂 商 、 晶 圆 代 工 、 封 测 厂 商 。 代 表 企 业 有 英 特 尔 、 三 星 电 子 、 台 积 电 、 中 芯 国 际 、 日 月 光 、 长 电 科 技 等 。 国 际 龙 头 有 三 星 电 子 、 S K 海 力 士 、 美 光 科 技 等 ， 市 场 集 中 度 较 高 在 9 5 % 左 右 。 国 内 代 表 公 司 有 兆 易 创 新 、 北 京 君 正 ， 两 家 是 F a b l e s s 模 式 ， 还 有 未 上 市 的 长 江 存 储 、 合 肥 长 鑫 ， 这 两 家 属 于 I D M 模 式 ， 以 及 一 家 递 交 上 市 申 请 的 东 芯 股 份 、 属 于 F a b l e s s 模 式 。 下 游 半 导 体 应 用 领 域 。 如 消 费 电 子 、 汽 车 电 子 、 服 务 器 、 工 业 控 制 、 云 计 算 等 。 代 表 企 业 有 苹 果 、 华 为 、 惠 普 、 联 想 、 特 斯 拉 、 浪 潮 信 息 等并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 图 ： 存 储 芯 片 制 造 产 业 链 来 源 ： 塔 坚 研 究 对 于 这 条 产 业 链 ， 几 个 问 题 值 得 我 们 重 点 考 虑 ： 1 ） 存 储 芯 片 制 造 这 条 产 业 链 ， 未 来 的 增 长 驱 动 力 什 么 并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 2 ） 目 前 ， 存 储 芯 片 领 域 ， 我 国 国 产 化 率 不 足 5 % ， 长 江 存 储 、 合 肥 长 鑫 大 规 模 扩 产 的 情 况 下 ， 能 否 抢 占 三 星 、 美 光 、 海 力 士 等 国 际 巨 头 的 市 场 份 额 ？ （ 壹 ） 今 天 ， 我 们 以 S K 海 力 士 V S 美 光 科 技 V S 西 部 数 据 V S 三 星 V S 兆 易 创 新 V S 北 京 君 正 ， 这 几 家 存 储 芯 片 产 业 龙 头 进 行 对 比 分 析 。 从 收 入 结 构 来 看 ： 三 星 半 导 体 存 储 业 务 占 比 约 2 1 % ， 主 要 包 括 D R A M 和 N A N D 存 储 芯 片 ； 智 能 手 机 是 其 主 要 业 务 构 成 占 比 约 4 1 . 6 % ， 以 及 消 费 电 子 1 7 . 4 % 、 显 示 设 备 1 2 . 1 % 等 业 务 。 美 光 科 技 半 导 体 存 储 业 务 占 比 几 乎 为 1 0 0 % ， 产 品 以 D R A M 和 N A N D 芯 片 为 主 。 海 力 士 半 导 体 存 储 业 务 占 比 9 4 . 2 % ， 主 要 包 括 D R A M 和 N A N D 存 储 芯 片并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 西 部 数 据 半 导 体 存 储 业 务 占 比 4 6 % ， 其 主 营 业 务 中 H D D 硬 盘 占 比 约 5 4 % ， S S D 硬 盘 和 N a n d F l a s h 占 比 4 6 % 。 ( 注 ： H D D 为 机 械 硬 盘 ， 里 面 没 有 存 储 芯 片 ， S S D 为 固 态 硬 盘 ， 里 面 有 多 个 N A N D F l a s h 闪 存 芯 片 。 机 械 硬 盘 存 储 成 本 比 S S D 固 态 硬 盘 高 ， 逐 渐 被 S S D 替 代 。 ) 兆 易 创 新 半 导 体 存 储 业 务 占 比 7 9 . 8 % ， 剩 下 1 3 . 8 5 % 的 是 M C U 和 6 . 3 4 % 的 传 感 器 业 务 。 其 中 ， 存 储 产 品 中 1 0 0 % 是 N o r F l a s h 存 储 芯 片 。 不 过 ， 兆 易 创 新 2 0 1 9 年 1 0 月 募 集 3 9 . 9 1 亿 元 用 于 D R A M 芯 片 研 发 ， 目 前 还 没 有 带 来 收 入 ， 后 续 需 要 持 续 跟 踪 。 兆 易 创 新 传 感 器 业 务 是 2 0 1 9 年 收 购 思 立 微 后 新 增 的 业 务 ， 主 要 产 品 为 电 容 触 控 芯 片 和 指 纹 识 别 芯 片 ， 这 块 业 务 的 可 比 公 司 是 汇 顶 科 技 。 目 前 来 看 ， 兆 易 的 业 务 重 新 还 是 以 存 储 芯 片 为 主 ， 从 市 场 规 模 较 小 的 N O R 向 D R A M 拓 展 。 北 京 君 正 由 于 2 0 2 0 年 三 季 度 完 成 对 北 京 矽 成 的 并 表 ， 根 据 2 0 2 0 年 报 数 据 披 露 ， 其 半 导 体 存 储 业 务 占 比 7 0 . 3 % ， 其 它 业 务 包 括 视 频 芯 片 1 3 . 4 3 % 、 微 处 理 器 芯 片 5 . 7 0 % ， 以 及 其 它 业 务 。 其 中 ， 存 储 芯 片 产 品 涵 盖 S R A M 、 D R A M 、 N O R F l a s h 和 N A N D F l a s h 等并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 图 ： 收 入 结 构 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 从 整 体 收 入 体 量 来 看 ， 以 2 0 1 9 年 为 例 ， 三 星 （ 1 3 8 9 7 亿 元 美 光 科 技 （ 1 6 5 8 亿 元 ） 海 力 士 （ 1 6 2 8 亿 元 ） 西 部 数 据 （ 1 1 3 9 亿 元 ） 兆 易 创 新 （ 3 1 亿 元 ） 。 从 存 储 芯 片 业 务 收 入 体 量 来 看 ， 以 2 0 1 9 年 为 例 ， 三 星 （ 2 9 7 7 亿 元 ） 美 光 科 技 （ 1 6 0 0 亿 元 ） 海 力 士 （ 1 5 0 8 亿 元 ） 西 部 数 据 （ 1 1 7 7 亿 元 ） 兆 易 创 新 （ 2 5 . 5 6 亿 元 ） 。 接 下 来 ， 我 们 从 2 0 2 0 年 三 季 报 数 据 ， 对 比 一 下 几 家 的 增 长 情 况并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 图 ： 2 0 2 0 年 三 季 度 数 据 （ 单 位 ： 亿 元 、 % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 从 三 季 度 收 入 体 量 来 看 ， 三 星 （ 1 0 2 1 5 亿 元 ） 美 光 科 技 （ 1 5 0 7 亿 元 ） 海 力 士 （ 1 3 9 5 亿 元 ） 西 部 数 据 （ 2 7 1 亿 元 ） 兆 易 创 新 （ 3 1 . 7 3 亿 元 ） 北 京 君 正 （ 1 2 . 2 8 亿 元 ） 。 2 0 2 0 年 前 三 季 度 ， 收 入 增 速 较 快 的 是 兆 易 创 新 （ 4 4 . 0 2 % ） 海 力 士 （ 1 9 . 2 9 % ） 三 星 （ 1 . 4 5 % ） 西 部 数 据 （ - 4 . 5 8 % ） 美 光 科 技 （ - 6 . 1 1 % ） ， 其 中 ： 兆 易 创 新 2 0 2 0 年 前 三 季 度 增 速 较 快 ， 主 要 受 益 于 T W S 销 售 火 爆 以 及 O L E D 屏 幕 在 手 机 中 渗 透 率 的 提 升 ， 带 来 N O R F l a s h 存 储 需 求 的 增 加 。 M C U 方 面 ， 海 外 巨 头 因 卫 生 事 件 ， 出 货 受 影 响 ， 国 产 替 代 加 速 ， 以 及 导 入 客 户 数 增 加 。 海 力 士 2 0 2 0 年 前 三 季 度 增 速 约 1 9 % ， 其 中 占 比 7 0 % 的 D R A M 业 务 同 比 增 长 9 . 3 % ， 占 比 2 4 % 的 N A N D 业 务 同 比 增 长 5 0 . 4 5 % ， N A N D 的 高 增 长 得 益 5 G 手 机 出 货 量 的 增 加 以 及 华 为 的 大 规 模 采 购并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 三 星 2 0 2 0 年 前 三 季 度 增 速 约 1 . 4 5 % ， 各 项 业 务 中 ， 占 比 接 近 4 0 % 的 智 能 手 机 业 务 同 比 下 滑 7 % ， 显 示 业 务 下 滑 1 1 % 占 比 约 1 1 % ， 存 储 业 务 占 比 2 1 % ， 同 比 增 速 1 1 % ， 拉 动 整 体 营 业 收 入 实 现 正 增 长 。 西 部 数 据 2 0 2 0 年 前 三 季 度 业 绩 出 现 下 滑 4 . 5 8 % ， 其 中 半 导 体 存 储 业 务 同 比 增 长 2 5 % ， H D D 业 务 同 比 下 滑 2 4 . 7 4 % 。 半 导 体 业 务 实 现 高 增 速 是 因 为 受 卫 生 事 件 影 响 ， 居 家 办 公 带 动 全 球 P C 出 货 量 同 比 增 加 6 % 从 而 增 加 对 闪 存 的 需 求 ， H D D 业 务 下 滑 是 因 为 受 固 态 硬 盘 竞 争 影 响 机 械 硬 盘 出 货 量 和 价 格 均 出 现 下 滑 。 美 光 科 技 2 0 2 0 年 前 三 季 度 业 绩 同 比 下 滑 6 . 1 1 % ， 其 中 D R A M 业 务 占 比 7 0 % 下 滑 1 1 . 6 7 % ， N A N D 业 务 占 比 2 7 % 同 比 上 涨 1 7 . 3 7 % 。 注 意 ， 其 Q 3 单 季 度 增 速 由 负 转 正 ， 同 比 增 长 1 3 . 5 8 % 。 我 们 把 时 间 轴 拉 长 ， 从 近 几 个 季 度 的 收 入 增 长 来 看 ， 增 速 排 序 如 下并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 图 ： 季 度 收 入 增 速 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 整 体 来 看 ， 全 球 存 储 芯 片 厂 商 的 收 入 增 速 趋 势 大 体 较 为 一 致 ， 历 史 营 业 收 入 增 速 较 高 的 企 业 依 次 微 ： 美 光 科 技 海 力 士 兆 易 创 新 三 星 西 部 数 据 。 其 中 ， 由 于 北 京 君 正 的 存 储 业 务 是 通 过 并 购 北 京 矽 成 ， 于 2 0 2 0 年 9 月 后 并 表 ， 历 史 季 度 数 据 不 具 备 参 考 性 ， 因 此 在 上 表 中 未 进 行 对 比 。 趋 势 方 面 ， 一 致 性 较 强 的 是 美 光 、 海 力 士 ， 其 原 因 是 两 家 存 储 业 务 占 比 较 高 ， 均 超 过 9 0 % ， 受 芯 片 价 格 周 期 波 动 影 响 ， 一 致 性 较 强 。 三 星 和 西 部 数 据 的 整 体 增 速 波 动 较 小 ， 而 兆 易 创 新 在 2 0 1 9 年 增 速 远 高 于 其 他 厂 商并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 注 意 ， 从 趋 势 来 看 ， 美 光 和 S K 海 力 士 的 收 入 增 速 底 部 出 现 在 2 0 1 9 年 底 ， 从 2 0 2 0 年 Q 2 起 ， 增 长 由 负 转 正 ， 说 明 行 业 景 气 度 周 期 出 现 拐 点 ， Q 3 景 气 度 全 面 回 升 。 三 星 业 务 较 为 丰 富 ， 营 业 收 入 增 速 驱 动 因 子 较 多 ， 影 响 较 大 的 是 智 能 手 机 占 比 收 入 比 重 在 4 0 % 左 右 ， 存 储 业 务 约 2 0 % ， 整 体 增 速 受 存 储 芯 片 价 格 影 响 较 小 。 兆 易 创 新 快 速 增 长 ， 主 要 受 下 游 新 产 品 T W S 耳 机 需 求 驱 动 。 2 0 1 9 年 ， 受 益 于 T W S 耳 机 出 货 量 同 比 增 长 9 0 % 的 影 响 ， 兆 易 创 新 存 储 芯 片 收 入 增 加 7 . 1 7 亿 元 ， 同 比 增 长 3 8 % 。 （ 贰 ） 增 长 看 完 之 后 ， 我 们 再 看 回 报 对 比并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 图 ： 回 报 数 据 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 从 近 三 年 的 回 报 水 平 来 看 ， 行 业 整 体 R O E 水 平 呈 现 下 降 趋 势 ， 从 2 0 1 7 年 均 值 3 0 . 8 8 % 下 降 到 2 0 1 9 年 的 7 . 2 6 % 。 影 响 回 报 水 平 的 主 要 来 自 于 利 润 率 。 图 ： 杜 邦 因 素 拆 分 （ 单 位 ： % 、 次 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 利 润 率 的 变 动 ， 其 驱 动 因 子 是 存 储 芯 片 价 格 ： 存 储 价 格 上 升 毛 利 率 上 升 净 利 率 上 升 ； 反 之 ， 价 格 下 降 毛 利 率 下 降 净 利 率 下 降 。 2 0 1 7 、 2 0 1 8 年 毛 利 率 上 升 ， 是 因 为 存 储 芯 片 处 于 景 气 度 上 行 周 期 ， 芯 片 价 格 上 涨 或 者 跌 幅 收 窄 ， 从 而 毛 利 率 上 升 。 其 中 ， 各 型 号 D R A M 芯 片 A S P 在 2 0 1 6 年 到 2 0 1 8 年 期 间 平 均 上 涨 6 0 % - 9 0 % 。 各 型 号 N A N D 芯 片 A S P 在 2 0 1 6 年 到 2 0 1 8 年 期 间 平 均 上 涨 5 0 % - 8 0 % 。 2 0 1 9 年 、 2 0 2 0 年 存 储 芯 片 的 降 价 导 致 毛 利 率 下 降 ， 其 中 ， 各 型 号 N A N D 芯 片 A S P 价 格 下 降 了 2 6 % - 3 7 % ， 各 型 号 D R A M 芯 片 A S P 价 格 下 降 5 0 % ， 导 致 行 业 整 体 毛 利 率 从 2 0 1 8 年 的 4 3 . 9 5 % 下 降 到 2 0 1 9 年 的 3 4 % 。 2 0 1 9 年 ， 受 N A N D 价 格 大 幅 下 降 4 0 % 左 右 的 影 响 ， 西 部 数 据 全 年 累 计 亏 损 高 达 1 1 . 9 3 亿 元 ， 净 利 率 为 负 。 兆 易 创 新 的 回 报 受 存 储 周 期 影 响 较 小 ， 主 要 是 N O R F l a s h 景 气 度 驱 动 ， 2 0 1 9 年 受 T W S 耳 机 爆 发 导 致 N O R F l a s h 芯 片 供 不 应 求 ， 进 入 涨 价 周 期 ， 另 外 兆 易 创 新 2 0 1 8 年 推 出 了 毛 利 率 更 高 的 微 控 制 器 产 品 。 因 此 ， 其 利 润 率 水 平 在 2 0 1 9 年 上 升并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 图 ： 存 储 芯 片 今 年 价 格 变 动 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 美 光 科 技 年 报 （ 叁 ） 存 储 芯 片 ， 主 要 有 两 大 类 ： D R A M 和 N A N D F l a s h 芯 片 ， 二 者 几 乎 占 据 了 9 8 % 的 市 场 规 模 ， 其 余 的 N O R F l a s h 、 E F R O O M 等 占 比 不 到 2 % 。 因 此 ， 我 们 重 点 预 测 D R A M 和 N A N D F l a s h 的 市 场 需 求 。 对 于 周 期 性 行 业 ， 我 们 采 用 量 价 方 式 进 行 预 测 ， 即 公 式 为 ： 市 场 规 模 = D R A M 需 求 量 * A S P + N A N D 需 求 量 * A S P 首 先 ， 来 看 量 的 方 面 。 D R A M并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 D R A M 存 储 芯 片 下 游 以 移 动 端 为 主 ， 包 括 手 机 和 笔 记 本 电 脑 ， 占 比 超 过 6 0 % 。 因 此 ， 短 期 来 看 ， D R A M 需 求 的 增 长 ， 来 自 于 5 G 手 机 换 机 潮 。 2 0 2 0 年 智 能 手 机 平 均 搭 载 D R A M 容 量 将 由 2 0 1 9 年 的 3 . 7 6 G B 到 升 到 4 . 2 5 G B ， 同 比 上 升 1 3 % 。 结 合 智 能 手 机 出 货 量 同 比 下 滑 1 . 6 % ， 计 算 2 0 2 0 年 智 能 手 机 用 D R A M 需 求 同 比 上 升 1 6 % 。 本 次 ， D R A M 芯 片 大 规 模 涨 价 是 在 2 0 2 0 年 3 季 度 开 始 ， 主 要 也 是 受 到 5 G 手 机 畅 销 ， 下 游 需 求 增 长 驱 动 。 2 0 1 9 年 8 月 国 内 5 G 手 机 开 售 ， 随 着 上 市 新 机 型 数 量 的 不 断 增 加 ， 2 0 2 0 年 1 0 月 苹 果 发 布 首 款 5 G 手 机 ， 带 动 5 G 手 机 销 量 进 一 步 增 长 ， 截 止 2 0 2 1 年 2 月 份 ， 国 内 5 G 手 机 销 量 同 比 增 速 约 5 3 0 % 左 右并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 而 长 期 的 需 求 ， 来 自 消 费 者 对 处 理 器 运 行 速 度 的 追 求 。 单 部 手 机 中 ， 当 运 行 程 序 的 数 据 量 接 近 运 行 内 存 大 小 时 ， 内 存 大 小 将 会 直 接 影 响 手 机 的 运 行 速 度 。 具 体 原 因 体 现 在 ： 1 ） 多 任 务 处 理 内 存 的 差 距 主 要 体 现 在 手 机 的 多 任 务 性 能 上 ， 以 小 米 9 手 机 为 例 ， 6 G B 内 存 的 手 机 能 够 同 时 在 后 台 运 行 1 0 个 左 右 的 应 用 程 序 ， 而 8 G B 内 存 的 手 机 可 以 在 后 台 运 行 1 5 个 左 右 的 应 用 程 序 ， 同 时 还 可 以 降 低 3 5 % 的 卡 顿并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 2 ） 降 低 功 耗 以 三 星 L P D D R 5 内 存 芯 片 为 例 ， 其 较 上 一 代 L P D D R 4 功 耗 降 低 3 0 % 。 （ D D R 4 容 量 为 2 G B - 1 6 G B ， D D R 5 的 容 量 可 以 达 到 8 G B - 6 4 G B ， 容 量 有 提 升 ， 相 同 容 量 下 ， D D R 5 的 功 耗 降 低 3 0 % 、 数 据 传 输 速 率 从 4 2 6 6 M b p s 提 升 至 5 5 0 0 M b p s ， 传 输 带 宽 从 3 4 G B / s 提 升 到 4 4 G B / s 。 根 据 中 国 产 业 信 息 网 预 测 ， 到 2 0 2 5 年 ， 市 场 对 D R A M 的 需 求 总 量 将 从 2 0 2 0 年 的 8 0 0 亿 G B 增 长 到 2 0 2 5 年 的 约 2 0 0 0 亿 G B ， 年 复 合 增 速 在 2 0 % 。 以 智 能 手 机 为 例 ， 将 从 L P D D R 4 的 1 2 G B ， 提 升 到 L P D D R 5 的 1 8 G B 。 图 ： D R A M 需 求 总 量 预 测 来 源 ： 中 国 产 业 信 息 网 、 安 信 证 券并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 N A N D N A N D 闪 存 是 一 种 长 寿 命 的 非 易 失 性 存 储 器 ， 由 于 其 断 电 时 仍 能 保 存 数 据 ， 闪 存 通 常 被 用 来 保 存 大 量 数 据 。 其 下 游 应 用 领 域 是 有 大 规 模 数 据 存 储 需 求 的 企 业 、 数 据 中 心 。 因 此 ， N A N D 闪 存 的 增 长 ， 其 驱 动 力 是 数 据 量 的 增 长 。 终 端 产 生 的 数 据 越 多 ， 逻 辑 芯 片 分 析 数 据 的 能 力 越 强 ， 对 存 储 容 量 的 需 求 就 越 高 。 2 0 2 0 年 ， 在 卫 生 事 件 催 化 下 ， 居 家 办 公 、 在 线 教 育 等 应 用 场 景 爆 发 式 增 长 ， 数 据 产 生 量 激 增 ， 驱 动 N A N D F l a s h 存 储 容 量 需 求 在 2 0 2 0 年 增 幅 达 到 3 1 % ， 约 4 2 1 8 亿 G B 。 据 I D C 预 测 ， 全 球 数 据 量 大 约 每 过 两 年 就 翻 一 倍 ， 过 去 十 年 增 长 约 3 0 倍 ， 而 到 2 0 2 5 年 ， 这 个 数 字 将 攀 升 至 1 7 5 Z B 。 （ 注 ： 信 息 存 储 单 位 ， 通 常 用 B 、 K B 、 M B 、 G B 、 T B 、 P B 、 E B 、 Z B 等 表 示 存 储 介 质 的 容 量 ， 各 单 位 之 间 基 于 字 节 （ 1 0 2 4 ） 换 算 ， 如 1 K B = 1 0 2 4 B 、 1 M B = 1 0 2 4 K B 、 1 G B = 1 0 2 4 M B 、 1 T B = 1 0 2 4 G B 等 。并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 图 ： 全 球 数 据 圈 增 长 趋 势 （ 单 位 ： Z B ） 来 源 ： I D C 机 构 由 于 数 据 量 相 关 参 考 数 据 较 少 ， 我 们 参 考 F a c e b o o k ， 亚 马 逊 、 百 度 、 阿 里 巴 巴 、 G o o g l e 、 华 为 六 大 云 服 务 提 供 商 资 本 支 出 的 增 速 ， 来 预 测 N A N D F l a s h 需 求 量 的 增 长 。 从 近 几 年 全 球 云 服 务 提 供 商 巨 头 的 资 本 支 出 来 看 ， 年 复 合 增 速 在 3 0 % 左 右 。 图 ： 云 服 务 提 供 商 资 本 支 出 增 速 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 从 未 来 投 资 情 况 来 看 ： 亚 马 逊 2 0 2 0 Q 4 资 本 支 出 为 1 3 2 亿 美 元 ， 同 比 大 幅 增 长 2 3 0 % ， 主 要 用 于 支 持 运 营 和 基 础 设 施 业 务 的 持 续 增 长 ， 2 0 2 1 年 的 投 资 计 划 在 制 定 中 ， 会 持 续 进 行 基 础 设 施 的 投 资 ， 以 支 持 A W S 业 务 的 发 展 。 微 软 2 0 2 0 Q 4 资 本 开 支 为 5 4 亿 美 元 ， 同 比 增 长 2 0 9 . 4 % ， 公 司 预 计 资 本 开 支 将 持 续 增 加 以 满 足 全 球 不 断 增 长 的 云 服 务 需 求 。 谷 歌 2 0 2 0 Q 4 资 本 开 支 为 5 5 亿 美 元 ， 同 比 下 滑 9 . 8 % ， 服 务 器 和 数 据 中 心 是 2 0 2 0 年 第 四 季 度 投 资 支 出 排 名 居 前 的 两 大 领 域 ， 2 0 2 1 年 ， 服 务 器 将 继 续 是 资 本 支 出 的 重 点 ， 资 本 开 支 将 显 著 提 升 。 F a c e b o o k 2 0 2 0 年 Q 4 资 本 开 支 为 4 8 亿 美 元 ， 同 比 上 升 1 4 . 3 % ， 其 预 计 2 0 2 1 年 ， 在 数 据 中 心 、 服 务 器 、 网 络 基 础 设 施 等 领 域 ， 资 本 支 出 将 达 到 2 1 0 - 2 3 0 亿 美 元 之 间 ， 同 比 增 长 3 4 % - 4 6 % 。 阿 里 巴 巴 未 来 3 年 投 入 2 0 0 0 亿 元 进 行 数 据 中 心 建 设 ， 年 复 合 增 速 约 4 0 % 。 腾 讯 未 来 5 年 投 入 5 0 0 0 亿 元 建 设 数 据 中 心 ， 年 复 合 增 速 约 5 0 并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 综 上 来 看 ， 全 球 数 据 量 将 呈 爆 发 式 增 速 同 时 ， 云 厂 商 资 本 支 出 也 维 持 4 0 % - 5 0 % 高 速 增 速 ， 预 计 到 2 0 2 5 年 ， N A N D 的 需 求 量 将 保 持 3 0 % 以 上 的 年 复 合 增 速 。 而 论 到 存 储 的 本 质 ， 需 求 端 理 论 上 是 无 限 增 长 的 ， 供 给 端 则 由 摩 尔 定 律 带 来 的 制 程 升 级 驱 动 和 扩 产 带 来 的 产 能 驱 动 。 而 供 需 错 配 ， 则 导 致 了 价 格 的 变 化 。 接 下 来 ， 我 们 来 看 价 格 。 以 上 ， 仅 为 本 报 告 部 分 内 容 , 仅 供 试 读 。 如 需 获 取 本 报 告 全 文 及 其 他 更 多 内 容 ， 请 订 阅 科 技 版 报 告 库 。 一 分 耕 耘 一 分 收 获 ， 只 有 厚 积 薄 发 的 硬 核 分 析 ， 才 能 在 关 键 时 刻 洞 见 未 来 。 订 阅 方 法 长 按 下 方 二 维 码 ， 一 键 订 阅 扫 码 了 解 核 心 产 品 - 科 技 版 报 告 库 了 解 更 多 ， 可 咨 询 工 作 人 员 ： b g y s y x m 2 0 1 8并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 4 - 1 4 财务分析专业研究机构 【 版 权 与 免 责 声 明 】 1 ） 版 权 声 明 ： 版 权 所 有 ， 违 者 必 究 ， 未 经 许 可 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 拷 贝 、 复 制 、 传 播 。 2 ） 尊 重 原 创 声 明 ： 如 报 告 内 容 有 引 用 但 未 标 注 来 源 ， 请 随 时 联 系 我 们 ， 我 们 会 删 除 、 更 正 相 关 内 容 。 3 ） 内 容 声 明 ： 我 们 只 负 责 财 务 分 析 、 产 业 研 究 ， 内 容 不 支 持 任 何 形 式 决 策 依 据 ， 也 不 支 撑 任 何 形 式 投 资 建 议 。 本 文 是 基 于 公 众 公 司 属 性 ， 根 据 其 法 定 义 务 内 向 公 众 公 开 披 露 的 财 报 、 审 计 、 公 告 等 信 息 整 理 ， 不 为 未 来 变 化 做 背 书 ， 未 来 发 生 任 何 变 化 均 与 本 文 无 关 。 我 们 力 求 信 息 准 确 ， 但 不 保 证 其 完 整 性 、 准 确 性 、 及 时 性 。 所 有 内 容 仅 服 务 于 行 业 研 究 、 学 术 讨 论 需 求 ， 如 为 股 市 相 关 人 士 ， 请 务 必 取 消 对 本 号 的 关 注 。 4 ） 阅 读 权 限 声 明 ： 我 们 仅 在 公 众 平 台 仅 呈 现 部 分 报 告 内 容 ， 标 题 内 容 格 式 均 自 主 决 定 ， 如 有 异 议 ， 请 取 消 对 本 号 的 关 注 。 5 ） 主 题 声 明 ： 鉴 于 工 作 量 巨 大 ， 仅 覆 盖 部 分 重 点 行 业 及 案 例 ， 不 保 证 您 需 要 的 行 业 都 能 覆 盖 ， 也 不 接 受 私 人 咨 询 和 问 答 ， 请 谅 解 。 6 ） 平 台 声 明 ： 所 有 内 容 以 微 信 平 台 为 唯 一 出 口 ， 不 为 任 何 其 他 平 台 内 容 负 责 ， 对 仿 冒 、 侵 权 平 台 ， 我 们 保 留 法 律 追 诉 权 力 。 【 数 据 支 持 】 部 分 数 据 ， 由 以 下 机 构 提 供 支 持 ， 特 此 鸣 谢 国 内 市 场 ： W i n d 数 据 、 东 方 财 富 C h o i c e 数 据 、 理 杏 仁 ； 海 外 市 场 ： C a p i t a l I Q 、 B l o o m b e r g 、 路 透 ， 排 名 不 分 先 后 。 想 做 海 内 外 研 究 ， 以 上 几 家 必 不 可 少 。 如 大 家 对 以 上 数 据 终 端 有 意 向 ， 欢 迎 和 我 们 联 系 ， 我 们 可 代 为 联 络 相 关 负 责 人
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