电子行业2020年报及2021年一季报业绩综述.pdf

本 报 告 的 信 息 均 来 自 已 公 开 信 息 ， 关 于 信 息 的 准 确 性 与 完 整 性 ， 建 议 投 资 者 谨 慎 判 断 ， 据 此 入 市 ， 风 险 自 担 。请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 板 块 整 体 业 绩 ： 业 绩 实 现 同 比 增 长 ， “ 缺 货 涨 价 ” 行 情 延 续 。 虽 然 受 到 新 冠疫 情 和 中 美 贸 易 摩 擦 等 因 素 影 响 ， 国 内 电 子 行 业 2020 年 、 2021 年 第 一 季 度 营 收 、归 母 净 利 润 仍 实 现 同 比 增 长 ， 且 盈 利 能 力 有 所 提 升 ， 主 要 驱 动 力 为 疫 情 影 响 下 远程 办 公 刺 激 PC&服 务 器 需 求 、 苹 果 引 领 新 一 轮 5G 换 机 周 期 、 国 内 集 成 电 路 国 产替 代 加 速 和 汽 车 电 子 开 始 放 量 等 。 此 外 ， 疫 情 影 响 下 全 球 电 子 供 应 链 的 供 需 错 配亦 对 电 子 产 品 价 格 端 有 所 改 善 ， 行 业 “ 缺 货 ” 、 “ 涨 价 ” 行 情 延 续 ,有 效 提 振 上 市企 业 的 盈 利 能 力 。 具 体 而 言 ， 电 子 行 业 20Q4 营 收 同 比 增 长 17.92%， 利 润 同 比 增长 37.05%， 21Q1 营 收 同 比 增 长 41.46%， 利 润 同 比 增 长 153.76%， 盈 利 能 力 亦 实现 同 比 提 升 。细 分 板 块 业 绩 ： 1） 消 费 电 子 ： 受 5G 智 能 手 机 渗 透 、 可 穿 戴 设 备 高 速 成 长等 因 素 拉 动 ， 国 内 消 费 电 子 板 块 20Q4、 21QQ1 业 绩 均 实 现 同 比 大 幅 增 长 ， 19Q4营 收 同 比 +17.95%， 利 润 同 比 +22.55%， 20Q1 营 收 同 比 +34.34%， 利 润 同 比 +68.83%； 2） 半 导 体 ： 行 业 景 气 高 企 ， “ 缺 货 涨 价 ” 行 情 延 续 。 受 5G 通 讯 、 5G基 建 和 HPC 等 下 游 需 求 拉 动 ， 叠 加 上 游 原 材 料 缺 货 使 得 行 业 产 能 紧 张 ， 供 不 应求 局 面 持 续 ， 大 陆 半 导 体 企 业 实 现 业 绩 同 比 增 长 。 国 内 半 导 体 板 块 20Q4 营 收 同比 +24.74%， 利 润 同 比 +155.82%， 21Q1 营 收 同 比 +54.65%， 利 润 同 比 +148.23%；3） 印 刷 电 路 板 ： 随 着 经 济 从 疫 情 中 复 苏 ， PCB 行 业 实 现 营 收 、 利 润 双 重 增 长 ，但 从 20Q4 开 始 的 上 游 原 材 料 涨 价 对 中 游 PCB 企 业 利 润 造 成 侵 蚀 。 国 内 PCB 板块 20Q4 营 收 同 比 +17.91%， 利 润 同 比 +14.63%， 21Q1 营 收 同 比 +41.66%， 利 润 同比 +39.76%； 4） 被 动 元 件 ： 受 益 电 动 汽 车 快 速 渗 透 和 5G 终 端 出 货 增 长 ， 被 动 元件 需 求 实 现 同 比 大 幅 增 长 ， 叠 加 国 内 厂 商 在 关 键 元 器 件 领 域 的 国 产 替 代 进 程 加速 ， 国 内 被 被 动 元 件 行 业 报 告 期 内 营 收 、 净 利 润 双 双 实 现 高 速 增 长 。 国 内 被 动 元件 板 块 20Q4 营 收 同 比 +26.41%， 利 润 同 比 +180.29%， 21Q1 营 收 同 比 +43.30%，利 润 同 比 +135.85%。 5） 面 板 ： 疫 情 影 响 下 人 们 居 家 时 间 延 长 ， 增 加 对 远 程 办 公 和 居 家 娱 乐 的 需 求 ， 进 而 增 大 电 视 、 PC 采 购 力 度 ， 刺 激 显 示 面 板 需 求 ； 另 一 方面 ， 显 示 面 板 行 业 供 需 发 生 错 配 ， 上 游 原 材 料 短 缺 亦 对 面 板 价 格 上 涨 有 推 动 作 用 ，带 动 面 板 板 块 实 现 业 绩 增 长 。 面 板 板 块 20Q4 营 收 同 比 +43.67%， 利 润 同 比+5,257.03%， 21Q1 营 收 同 比 +968.42%， 利 润 同 比 +16,181.65%。 6） LED： 随 着全 球 经 济 逐 步 从 疫 情 中 复 苏 ， 增 大 对 LED 的 采 购 需 求 ， LED 行 业 有 所 回 暖 ， 部分 LED 芯 片 产 品 价 格 调 涨 。 LED 行 业 20Q4 营 收 同 比 +24.74%， 利 润 同 比+155.82%， 21Q1 营 收 同 比 +54.65%， 归 母 净 利 润 同 比 +148.23%。投 资 建 议 ： 维 持 推 荐 评 级 。 受 益 下 游 行 业 需 求 景 气 和 关 键 领 域 的 国 产 替 代 加速 ， 电 子 行 业 20Q4、 21Q1 维 持 景 气 。 我 们 持 续 看 好 面 板 、 被 动 元 件 、 半 导 体 等板 块 ， 建 议 关 注 京 东 方 A（ 000725） 、 TCL 科 技 （ 000100） 、 三 环 集 团 （ 300408） 、风 华 高 科 （ 000636） 、 士 兰 微 （ 600460） 和 北 方 华 创 （ 002371） 等 企 业 。风 险 提 示 ： 下 游 需 求 回 落 ， 国 产 替 代 不 如 预 期 等 。 电 子 行 业推 荐 （ 维 持 ） 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述风 险 评 级 ： 中 风 险 行 业 景 气 高 企 ， “ 缺 货 涨 价 ” 行 情 延 续2021 年 5月 12 日 投 资 要 点 ：投资策略行 业研究证券研 究报告 罗 炜 斌SAC 执 业 证 书 编 号S0 3 4 0 5 2 1 0 2 0 0 0 1电 话 ： 0 7 6 9 -2 3 3 2 0 0 5 9邮 箱 研 究 助 理 ： 刘 梦 麟SAC 执 业 证 书 编 号 ：S0 3 4 0 1 1 9 0 7 0 0 3 5电 话 ： 0 7 6 9 -2 2 1 1 0 6 1 9邮 箱 ：细 分 行 业 评 级 消 费 电 子半 导 体印 刷 电 路 板被 动 元 件面 板LED 中 性推 荐推 荐推 荐推 荐推 荐行 业 指 数 走 势 资 料 来 源 ： 东 莞 证 券 研 究 所 ， Wind相 关 报 告 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述 2请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 目 录1.板 块 业 绩 综 述 .42.细 分 板 块 分 析 .62.1消 费 电 子 ： 经 营 业 绩 同 比 增 长 ， 果 链 龙 头 表 现 亮 眼 .6重 点 公 司 业 绩 情 况 .72.2 半 导 体 ： 行 业 景 气 高 企 ， 国 产 替 代 加 速 .7重 点 公 司 跟 踪 .82.3 印 刷 电 路 板 ： 营 收 实 现 同 比 增 长 ， 原 材 料 涨 价 侵 蚀 中 游 利 润 .9重 点 公 司 跟 踪 .102.4被 动 元 件 ： 下 游 需 求 景 气 ， 国 产 替 代 进 行 时 .11重 点 公 司 跟 踪 .122.5面 板 ： 大 尺 寸 面 板 价 格 持 续 上 行 ， 行 业 龙 头 业 绩 超 预 期 . 13 重 点 公 司 跟 踪 .142.6 LED： 行 业 需 求 回 暖 ， 部 分 产 品 价 格 调 涨 .15重 点 公 司 跟 踪 .163. 投 资 策 略 .16风 险 提 示 . 17插 图 目 录图 1： 电 子 行 业 2016-2020年 营 业 收 入 情 况 （ %） .4图 2： 电 子 行 业 2016-2020年 归 母 净 利 润 情 况 （ %） .4图 3： 电 子 行 业 2016-2020年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） .4图 4： 电 子 行 业 2016-2020年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %） .4 图 5： 电 子 行 业 2016-2020年 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .4图 6： 电 子 行 业 2016-2020年 Q4毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .4图 7： 电 子 行 业 2016-2020年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） .5图 8： 电 子 行 业 2016-2020年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） .5图 9： 电 子 行 业 2017-2021年 Q1毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .5图 10： 电 子 行 业 2020Q1-2021Q1毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .5图 11： 消 费 电 子 2016-2020年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） .6图 12： 消 费 电 子 2016-2020年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %） .6图 13： 消 费 电 子 2017-2021年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） .6图 14： 消 费 电 子 2017-2021年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） .6图 15： 消 费 电 子 行 业 2016Q4-2020Q4毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .6图 16： 消 费 电 子 行 业 2020Q1-2021Q1毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .6图 17： 半 导 体 2016-2020 年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） .7 图 18： 半 导 体 2016-2020 年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %） .7图 19： 半 导 体 2017-2021 年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） .8图 20： 半 导 体 2017-2021 年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） .8图 21： 半 导 体 行 业 2016Q4-2020Q4 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .8图 22： 半 导 体 行 业 2020Q1-2021Q1 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .8 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述 3请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 图 23： 印 刷 电 路 板 2016-2020 年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） .1 0图 24： 印 刷 电 路 板 2016-2020 年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %） .1 0图 25： 印 刷 电 路 板 2017-2021 年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） .1 0图 26： 印 刷 电 路 板 2017-2021 年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） .1 0图 27： 印 刷 电 路 板 行 业 2016Q4-2020Q4 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） . 1 0图 28： 印 刷 电 路 板 行 业 2020Q1-2021Q1 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） . 1 0图 29： 被 动 元 件 2016-2020年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） .1 1图 30： 被 动 元 件 2016-2020年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %） .1 1图 31： 被 动 元 件 2017-2021年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） .1 2图 32： 被 动 元 件 2017-2021年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） .1 2图 33： 被 动 元 件 行 业 2016Q4-2020Q4毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .1 2图 34： 被 动 元 件 行 业 2020Q1-2021Q1毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .1 2图 35： 面 板 2016-2020年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） .1 3 图 36： 面 板 2016-2020年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %） .1 3图 37： 面 板 2017-2021年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） .1 4图 38： 面 板 2017-2021年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） .1 4图 39： 面 板 行 业 2016Q4-2020Q4毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .1 4图 40： 面 板 行 业 2020Q1-2021Q1毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .1 4图 41： LED板 块 2016-2020年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） .1 5图 42： LED板 块 2016-2020年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %） .1 5图 43： LED板 块 2017-2021年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） .1 5图 44： LED板 块 2017-2021年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） .1 5图 45： LED行 业 2016Q4-2020Q4毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .1 6图 46： LED行 业 2020Q1-2021Q1毛 利 率 、 净 利 率 （ %） .1 6表 格 目 录 表 1： 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 （ 2021/5/12） .1 6 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述 4请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 1.板 块 业 绩 综 述电 子 行 业 2 0 2 0 年 业 绩 情 况 。 选 取 申 万 分 类 标 准 下 电 子 行 业 的 2 6 5 家 上 市 公 司 （ 剔 除 ST、B 股 和 数 据 不 全 公 司 ） 作 为 研 究 对 象 ， 统 计 电 子 板 块 2 0 2 0 年 和 2 0 2 1 年 一 季 度 的 业 绩 情况 。 A 股 电 子 板 块 2 0 2 0 年 实 现 营 业 收 入 2 6 ,0 3 2 .9 4 亿 元 ， 同 比 增 长 9 .8 4 %， 实 现 归 母 净利 润 1 ,1 8 0 .4 4 亿 元 ， 同 比 增 长 3 9 .1 8 %； 分 季 度 来 看 ， 电 子 板 块 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营收 8 ,6 8 3 .4 4 亿 元 ， 同 比 增 长 1 7 .9 2 %， 实 现 归 母 净 利 润 2 1 9 .2 9 亿 元 ， 同 比 增 长 3 7 .0 5 %。综 上 所 述 ， 板 块 2 0 2 0 年 全 年 、 2 0 2 0 年 第 四 季 度 营 收 、 归 母 净 利 润 均 实 现 同 比 增 长 。 盈 利 能 力 方 面 ， 电 子 行 业 2 0 2 0 年 销 售 毛 利 率 为 1 7 .0 6 %， 相 比 上 年 提 高 1 .2 2 个 百 分 点 ，销 售 净 利 率 为 4 .5 3 %， 相 比 上 年 提 高 0 .8 9 个 百 分 点 ； 分 季 度 来 看 ， 电 子 行 业 2 0 2 0 年 第四 季 度 销 售 毛 利 率 为 1 6 .8 5 %， 相 比 上 年 提 高 0 .2 7 个 百 分 点 ， 销 售 净 利 率 为 2 .4 7 %， 相 比上 年 提 高 0 .9 0 个 百 分 点 ， 毛 利 率 、 净 利 率 均 实 现 同 比 提 升 。 图 1： 电 子 行 业 2016-2020年 营 业 收 入 情 况 （ %） 图 2： 电 子 行 业 2016-2020 年 归 母 净 利 润 情 况 （ %）资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所图 3： 电 子 行 业 2016-2020年 Q4 营 业 收 入 情 况 （ %） 图 4： 电 子 行 业 2016-2020 年 Q4 归 母 净 利 润 情 况 （ %） 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所图 5： 电 子 行 业 2016-2020年 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） 图 6： 电 子 行 业 2016-2020 年 Q4 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述 5请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 电 子 行 业 2 0 2 1 年 一 季 度 业 绩 情 况 。 电 子 行 业 2 0 2 1 年 一 季 度 实 现 营 业 收 入 6 ,6 9 7 .4 2 亿 元 ，同 比 增 长 4 1 .4 6 %， 实 现 归 母 净 利 润 4 0 2 .3 2 亿 元 ， 同 比 增 长 1 5 3 .7 6 %。 盈 利 能 力 方 面 ， 电子 行 业 2 1 Q1 销 售 毛 利 率 为 1 7 .9 3 %， 同 比 提 高 2 .7 7 pct， 环 比 提 高 1 .0 8 pct， 2 1 Q1 销 售 净利 率 为 6 .4 8 %， 同 比 提 高 3 .3 3 pct， 环 比 提 高 4 .0 1 pct。 综 上 所 述 ， 虽 然 受 到 新 冠 疫 情 和 中 美 贸 易 摩 擦 等 因 素 影 响 ， 国 内 电 子 行 业 2 0 2 0 年 、 2 0 2 1年 第 一 季 度 营 收 、 归 母 净 利 润 仍 实 现 同 比 增 长 ， 且 盈 利 能 力 有 所 提 升 ， 主 要 驱 动 力 为 疫情 影 响 下 远 程 办 公 刺 激 PC&服 务 器 需 求 、 苹 果 引 领 新 一 轮 5 G 换 机 周 期 、 国 内 集 成 电 路国 产 替 代 加 速 和 汽 车 电 子 开 始 放 量 等 。 此 外 ， 疫 情 影 响 下 全 球 电 子 供 应 链 的 供 需 错 配 亦 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所图 7： 电 子 行 业 2016-2020年 Q1 营 业 收 入 情 况 （ %） 图 8： 电 子 行 业 2016-2020 年 Q1 归 母 净 利 润 情 况 （ %） 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所图 9： 电 子 行 业 2017-2021年 Q1 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） 图 10： 电 子 行 业 2020Q1-2021Q1 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述 6请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 对 电 子 产 品 价 格 端 有 所 改 善 ， 有 效 提 振 上 市 企 业 的 盈 利 能 力 。2.细 分 板 块 分 析2.1消 费 电 子 ： 经 营 业 绩 同 比 增 长 ， 果 链 龙 头 表 现 亮 眼板 块 业 绩 ： 选 取 申 万 电 子 行 业 下 光 学 元 件 、 电 子 系 统 组 装 、 电 子 零 部 件 制 造 三 个 三 级 子行 业 的 公 司 作 为 消 费 电 子 板 块 代 表 ， 统 计 板 块 2 0 Q4 和 2 1 Q1 的 业 绩 表 现 。 消 费 电 子 行 业2 0 Q4 实 现 营 收 3 ,8 3 4 .3 5 亿 元 ， 同 比 增 长 1 7 .9 5 %， 实 现 归 母 净 利 润 2 1 1 .4 0 亿 元 ， 同 比 增长 2 2 .5 5 %； 板 块 2 1 Q1 实 现 营 收 2 ,7 2 8 .5 5 亿 元 ， 同 比 增 长 3 4 .3 4 %， 实 现 归 母 净 利 润 1 5 1 .2 2亿 元 ， 同 比 增 长 6 8 .8 3 %。 受 益 大 陆 消 费 电 子 企 业 在 全 球 产 业 链 中 的 地 位 持 续 提 升 ， 叠 加 5 G 智 能 手 机 渗 透 率 提 高 对 行 业 的 拉 动 作 用 ， 大 陆 消 费 电 子 板 块 2 0 Q4 、 2 1 Q1 业 绩 均 实 现同 比 大 幅 增 长 。 盈 利 能 力 方 面 ， 消 费 电 子 行 业 2 0 Q4 销 售 毛 利 率 为 1 6 .1 4 %， 同 比 下 降 0 .8 0 个 百 分 点 ， 销售 净 利 率 为 5 .5 9 %， 同 比 提 高 0 .2 1 个 百 分 点 ； 板 块 2 1 Q1 销 售 毛 利 率 为 1 5 .6 8 %， 同 比 提高 0 .6 7 个 百 分 点 ， 销 售 净 利 率 为 5 .6 8 %， 同 比 提 高 1 .2 0 个 百 分 点 。 毛 利 率 、 净 利 率 持 续回 暖 。 图 11： 消 费 电 子 2016-2020年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） 图 12： 消 费 电 子 2016-2020 年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %）资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所图 13： 消 费 电 子 2017-2021年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） 图 14： 消 费 电 子 2017-2021 年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所图 15： 消 费 电 子 行 业 2016Q4-2020Q4毛 利 率 、 净 利 率 （ %） 图 16： 消 费 电 子 行 业 2020Q1-2021Q1毛 利 率 、 净 利 率 （ %） 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述 7请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 重 点 公 司 业 绩 情 况立 讯 精 密 （ 0 0 2 4 7 5 .SZ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 3 2 9 .7 3 亿 元 ， 同 比 增 长 3 3 .6 0 %，实 现 归 母 净 利 润 2 5 .4 6 亿 元 ， 同 比 增 长 3 9 .4 0 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 2 1 0 .1 9 亿 元 ，同 比 增 长 2 7 .2 9 %， 实 现 归 母 净 利 润 1 3 .5 0 亿 元 ， 同 比 增 长 3 7 .4 4 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ：公 司 加 速 垂 直 一 体 化 布 局 ， 打 造 精 密 零 组 件 +模 组 +系 统 组 装 的 平 台 型 公 司 ， 报 告 期 内 组装 业 务 实 现 持 续 突 破 ， 与 客 户 建 立 良 好 合 作 关 系 ， 实 现 营 收 和 利 润 的 双 重 增 长 。歌 尔 股 份 （ 0 0 2 2 4 1 .SZ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 2 3 0 .1 2 亿 元 ， 同 比 增 长 1 0 8 .9 5 %，实 现 归 母 净 利 润 8 .3 2 亿 元 ， 同 比 增 长 1 8 1 .4 0 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 1 4 0 .2 8 亿 元 ，同 比 增 长 1 1 6 .6 8 %， 实 现 归 母 净 利 润 9 .6 6 亿 元 ， 同 比 增 长 2 2 8 .4 1 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ：TWS 持 续 增 长 ， 智 能 整 机 VR 开 始 放 量 ， 主 流 VR 产 品 销 量 表 现 强 劲 ， 实 现 收 入 高 增 长 。 蓝 思 科 技 （ 3 0 0 4 3 3 .SZ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 1 0 8 .5 6 亿 元 ， 同 比 增 长 1 2 .3 6 %，实 现 归 母 净 利 润 1 4 .6 4 亿 元 ， 同 比 增 长 7 .6 2 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 1 1 9 .9 0 亿 元 ，同 比 增 长 7 2 .5 2 %， 实 现 归 母 净 利 润 1 2 .0 6 亿 元 ， 同 比 增 长 3 6 .5 7 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ：公 司 生 产 经 营 稳 健 高 效 ， 各 类 核 心 产 品 尤 其 是 汽 车 电 子 市 场 需 求 旺 盛 ， Q1 营 收 增 长 主要 来 自 蓝 思 精 密 （ 泰 州 ） 子 公 司 并 表 。2.2 半 导 体 ： 行 业 景 气 高 企 ， 国 产 替 代 加 速板 块 业 绩 ： 选 取 申 万 电 子 行 业 下 二 级 子 行 业 SW 半 导 体 行 业 上 市 公 司 作 为 半 导 体 板 块代 表 ， 统 计 半 导 体 行 业 2 0 Q4 和 2 1 Q1 的 业 绩 表 现 。 半 导 体 行 业 2 0 Q4 实 现 营 收 6 0 3 .6 9亿 元 ， 同 比 增 长 2 4 .7 4 %， 实 现 归 母 净 利 润 6 7 .2 4 亿 元 ， 同 比 增 长 1 5 5 .8 2 %； 板 块 2 1 Q1实 现 营 收 5 1 4 .0 7 亿 元 ， 同 比 增 长 5 4 .6 5 %， 实 现 归 母 净 利 润 6 1 .0 9 亿 元 ， 同 比 增 长 1 4 8 .2 3 %。 受 5 G 通 讯 、 5 G 基 建 和 高 性 能 服 务 器 等 下 游 需 求 拉 动 ， 全 球 半 导 体 景 气 度 自 1 9 Q3 开 始上 行 ， 而 新 冠 疫 情 加 剧 了 行 业 的 供 需 错 配 程 度 ， 上 游 原 材 料 缺 货 使 得 行 业 产 能 紧 张 ，供 不 应 求 局 面 持 续 。 中 国 大 陆 地 区 疫 情 管 控 良 好 ， 叠 加 集 成 电 路 领 域 国 产 替 代 潮 流 加 速 ，带 动 国 内 半 导 体 上 市 企 业 业 绩 实 现 同 比 高 速 增 长 。 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 图 17： 半 导 体 2016-2020 年 Q4营 业 收 入 情 况 （ %） 图 18： 半 导 体 2016-2020 年 Q4归 母 净 利 润 情 况 （ %） 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述 8请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 盈 利 能 力 方 面 ， 半 导 体 行 业 2 0 Q4 销 售 毛 利 率 为 2 6 .4 6 %， 同 比 提 高 0 .1 6 个 百 分 点 ， 销 售净 利 率 为 1 0 .5 4 %， 同 比 提 高 5 .5 5 个 百 分 点 ； 板 块 2 1 Q1 销 售 毛 利 率 为 2 8 .5 2 %， 同 比 提高 2 .6 4 个 百 分 点 ， 销 售 净 利 率 为 1 2 .2 3 %， 同 比 提 高 5 .0 8 个 百 分 点 。 重 点 公 司 跟 踪北 方 华 创 （ 0 0 2 3 7 1 ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 2 2 .2 0 亿 元 ， 同 比 增 长 6 8 .0 0 %， 实现 归 母 净 利 润 2 .1 0 亿 元 ， 同 比 增 长 1 3 4 .6 5 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 1 4 .2 3 亿 元 ， 同比 增 长 5 1 .7 6 %， 实 现 归 母 净 利 润 0 .7 3 亿 元 ， 同 比 增 长 1 7 5 .2 7 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ： 国内 下 游 需 求 旺 盛 带 动 公 司 业 绩 实 现 同 比 大 幅 增 长 ， 与 下 游 客 户 尤 其 是 国 内 自 主 晶 圆 厂 关 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所图 19： 半 导 体 2017-2021 年 Q1营 业 收 入 情 况 （ %） 图 20： 半 导 体 2017-2021 年 Q1归 母 净 利 润 情 况 （ %） 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所图 21： 半 导 体 行 业 2016Q4-2020Q4毛 利 率 、 净 利 率 （ %） 图 22： 半 导 体 行 业 2020Q1-2021Q1 毛 利 率 、 净 利 率 （ %） 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： Wind， 东 莞 证 券 研 究 所 电 子 行 业 2020 年 报 及 2021 年 一 季 报 业 绩 综 述 9请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。 系 不 断 深 入 ， 带 动 国 内 半 导 体 设 备 国 产 化 进 程 不 断 加 速 。中 微 公 司 （ 6 8 8 0 1 2 ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 7 .9 7 亿 元 ， 同 比 增 长 9 .2 6 %， 实 现归 母 净 利 润 2 .1 5 亿 元 ， 同 比 增 长 3 0 1 .2 5 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 6 .0 3 亿 元 ， 同 比增 长 4 6 .2 4 %， 实 现 归 母 净 利 润 1 .3 8 亿 元 ， 同 比 增 长 4 2 5 .3 6 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ： 公 司多 种 先 进 设 备 已 实 现 批 量 供 货 ， 受 益 行 业 高 景 气 和 半 导 体 设 备 国 产 替 代 加 速 ， Q1 刻 蚀设 备 、 MOCVD 设 备 实 现 营 收 高 增 长 。韦 尔 股 份 （ 6 0 3 5 0 1 ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 5 8 .5 5 亿 元 ， 同 比 增 长 3 8 .5 6 %， 实现 归 母 净 利 润 9 .8 0 亿 元 ， 同 比 增 长 1 9 6 .3 7 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 6 2 .1 2 亿 元 ， 同比 增 长 6 2 .7 6 %， 实 现 归 母 净 利 润 1 0 .4 1 亿 元 ， 同 比 增 长 1 3 3 .8 4 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ：车 载 CIS 业 务 快 速 发 展 带 动 公 司 销 售 规 模 迅 速 提 升 ， 此 外 全 资 子 公 司 北 京 泰 合 志 恒 科 技 有 限 公 司 所 获 得 的 投 资 收 益 及 公 司 对 产 业 链 上 下 游 投 资 的 公 允 价 值 变 动 损 益 也 给 公 司带 来 非 经 常 性 收 益 。卓 胜 微 （ 3 0 0 7 8 2 ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 8 .2 0 亿 元 ， 同 比 增 长 5 5 .3 9 %， 实 现归 母 净 利 润 3 .5 5 亿 元 ， 同 比 增 长 1 0 3 .5 9 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 1 1 .8 3 亿 元 ， 同 比增 长 1 6 2 .3 7 %， 实 现 归 母 净 利 润 4 .9 2 亿 元 ， 同 比 增 长 2 2 4 .3 4 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ： 公司 射 频 前 端 模 组 持 续 放 量 ， 费 用 管 控 能 力 增 强 ， 带 动 公 司 实 现 营 收 、 净 利 润 双 重 高 速 增长 。士 兰 微 （ 6 0 0 4 6 0 ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 1 3 .1 7 亿 元 ， 同 比 增 长 4 8 .4 6 %， 实 现归 母 净 利 润 0 .2 3 亿 元 ， 同 比 增 长 1 6 4 .8 7 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 1 4 .7 5 亿 元 ， 同 比增 长 1 1 3 .4 7 %， 实 现 归 母 净 利 润 1 .7 4 亿 元 ， 同 比 增 长 7 7 2 6 .8 6 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ： 功 率 半 导 体 行 业 持 续 高 景 气 ， 且 公 司 自 Q1 起 对 产 品 价 格 进 行 调 涨 ， 带 动 公 司 营 收 、 净 利润 实 现 高 速 增 长 。兆 易 创 新 （ 6 0 3 9 8 6 ） ： 公 司 2 0 2 0 年 第 四 季 度 实 现 营 收 1 3 .2 3 亿 元 ， 同 比 增 长 3 2 .4 2 %， 实现 归 母 净 利 润 2 .0 8 亿 元 ， 同 比 增 长 3 2 .1 4 %； 2 0 2 1 年 第 一 季 度 实 现 营 收 1 6 .0 4 亿 元 ， 同比 增 长 9 9 .1 3 %， 实 现 归 母 净 利 润 3 .0 1 亿 元 ， 同 比 增 长 7 9 .4 3 %。 公 司 业 绩 变 动 原 因 ： 市场 需 求 持 续 旺 盛 ， 公 司 产 品 供 应 量 提 升 带 动 营 收 与 净 利 润 实 现 同 比 大 幅 增 长 ， 且 产 业 链涨 价 趋 势 明 显 ， 有 效 增 厚 公 司 盈 利 。2.3 印 刷 电 路 板 ： 营 收 实 现 同 比 增 长 ， 原 材 料 涨 价 侵 蚀 中 游 利 润板 块 业 绩 ： 选 取 申 万 电 子 行 业 下 三 级 子 行 业 SW 印 刷 电 路 板 行 业 上 市 公 司 作 为 印 刷 电 路 板 板 块 代 表 ， 统 计 印 刷 电 路 板 行 业 2 0 Q4 和 2 1 Q1 的 业 绩 表 现 。 印 刷 电 路 板 行 业 2 0 Q4实 现 营 收 5 1 1 .2 3 亿 元 ， 同 比 增 长 1 7 .9 1 %， 实 现 归 母 净 利 润 2 9 .9 1 亿 元 ， 同 比 增 长 1 4 .6 3 %；板 块 2 1 Q1 实 现 营 收 4 1 3 .7 8 亿 元 ， 同 比 增 长 4 1 .6 6 %， 实 现 归 母 净 利 润 3 1 .1 5 亿 元 ， 同 比增 长 3 9 .7 6 %。 随 着 经 济 从 疫 情 影 响 中 逐 步 复 苏 ， 国 内 PCB 行 业 实 现 营 收 、 利 润 双 重 增 长 ，但 从 2 0 Q4 开 始 ， 上 游 铜 箔 等 原 材 料 涨 价 对 中 游 PCB 企 业 利 润 造 成 侵 蚀 ， 导 致 行 业 利 润增 速 不 如 营 收 增 速 。 电 子 行 业