印度疫情对全球经济的影响分析：疫情冲击无需过度担忧.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年 05 月 09 日 专题报告 宏观研究 研究所 证券分析师： 樊磊 S0350517120001 021-61981316 联系人 ： 方诗超 S0350121030003 疫情 冲击 无需过度担忧 印度疫情 对全球经济的 影响 分析 相关报告 工业企业利润怎么看？：工业企业利润超高 增长的可持续性存疑 2021-04-01 10 年期美债利率与中国资产定价：识得庐 山真面目 2021-03-29 美联储议息会议告诉了我们什么：联储“口 是心非”吗？ 2021-03-19 供需，美元与真实利率：大宗商品上涨之惑 与中国通胀 2021-02-04 事件： 近日印度疫情大爆发，形势 极为 严峻， 引发市场 高度 关注。 但 我们认为， 此次印度疫情 大概率不会 向全球扩散 ，可能主要对印度本土造成较长时 间的冲击， 以及给临近 的东南亚国家 带来 一些暂时 的 阶段性影响 。 印度 疫情 对全球经济的影响可能主要通过贸易渠道体现 。考虑到印度在全球 贸易链的地位，我们认为其 对全球贸易的影响整体有限，但 若考虑疫情 冲击的 供给替代作用 ， 中国纺织服装、原油炼化工业等行业的出口 将受 到 一定的支撑。 投资要点： 印度突变毒株影响有限，疫情向全球扩散可能性较小 印度大规模爆发疫情，截至 5 月 9 日印度 单日新增病例已连续 18 天 超过 30 万例。 但 参考多位权威医学专家的观点，我们认为此次印度 疫情爆发向全球扩散的可能性较小。 主要原因 有 疫苗对突变病毒株 仍然有效，突变毒株毒性没有增加， 突变毒株 在 其他国家 也 并没有 导致大 规模的爆发 。 事实上， 印度本身防疫工作的不足 ，包括 疫苗 接种比例低、医疗资源挤兑、 病 毒检测能力不足、对社交距离措施 的放弃，以及政府在此次爆发初期消极的处理态度才是此次印度疫 情 完全 失控的原因。 印度在全球贸易链中的地位不高，对全球贸易的影响有限 印度在全球贸易链中的地位并不领先 。 从 整体 看 ， 印度在全球 贸易 中的比重不算高 。 2019 年印度的商品进出口总额占全球比重 仅 为 2.2%， 仍远落后 于中国、欧盟、美国等其他主要贸易国家。 分行业 来看，印度的原油炼化工业在其外贸行业中占比较高，树胶树脂、 纺织服装、棉花出口在全球占据一定份额，若疫情持续较长时间， 可能会对全球供应带来一定影响。此外，印度的 贸易对象 份额 也较 为分散 。整体而言，印度 疫情 对全球贸易的传导 可能 相对有限。 印度对华贸易 直接 影响 较弱 ，供给替代或 支撑中国部分行业 出口 印度对华贸易在中国总贸易额中的份额一直较低，贸易商品在类别 上也相对分散，因此印度疫情带来的对华贸易波动可能对中国整体 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 的外贸情况不会有很大影响。 但若考虑供给替代的作用，印度疫情或许会因为抑制印度的纺织服 装、原油炼化工业 以 及棉花生产对中国纺织服装、原油炼化工业等 行业的出口构成一定的支撑作用。此外，考虑到印度临近的部分东 南亚地区受到一定的波及，若这些地区的复工复产重新停滞，对中 国的出口将产生更大积极作用。 风险提示： 经济不达预期 ， 中美关系恶化 ， 病毒突变、疫情恶化 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 事件：印度疫情爆发，引发市场关注 . 5 1、 印度突变毒株影响有限，疫情向全球扩散可能性较小 . 5 2、 印度疫情在贸易方面的影响 . 6 2.1、 印度在全球贸易链中的地位不 高，对全球贸易的影响有限 . 6 2.2、 印度对华贸易影响较弱，供给替代或给予中国出口机会 . 10 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录 图 1：印度商品贸易额占全球比重 . 6 图 2：印度进出口占全球份额 . 7 图 3：印度进出口排名 . 7 图 4：印度出口行业 TOP10（按占全国出口比重计） . 8 图 5：印度进口行业 TOP10（按占全国进口比重计） . 8 图 6：印度出口占全球出口比重（分行业） . 9 图 7：印度进口占全球进口比重 （分行业） . 9 图 8：印度 TOP10 出口对象国 . 10 图 9：印度 TOP10 进口来源国 . 10 图 10：印度对华贸易额占中国贸易额比重 . 11 图 11：印度进出口在中国的份额 . 11 图 12：印度对华出口商品 TOP10 . 12 图 13：印度自华进口商品 TOP10 . 12 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 事件 ： 印度疫情爆发，引发市场关注 根据印度卫生部 5 月 9 日 公布的最新数据，截至当地时间 5 月 9 日 8 时，过去 24 小时内，印度新增新冠肺炎确诊病例 40.4 万 例 。至此， 单日新增 病例已 连续 4 天保持在 40 万例以上 ，同时 单日新增病例数已连续 18 天 超过 30 万例。 当地 时间 5 月 5 日 ， 印度政府首席科学顾问维杰拉科万 (K Vijay Raghavan)于印度 卫生部举行的新冠疫情例行记者会上表示，鉴于当前印度新冠病毒传播水平较高， 第三波疫情的爆发 虽然不知何时到来，但是 很可能 是不可避免的。 我们认为，此次印度疫情爆发有两种可能情况：（ 1） 若 变异毒株 对 疫苗的有效性 产生影响， 疫情可能向全球扩散 ； （ 2） 如果变异毒株本身的影响有限， 疫情 大概 率 不会在全球范围内爆发，仅 波及 印度本土及毗邻 东南区 地区 ，如泰国 。印度 疫 情 对 全球经济 的 影响 主要通过贸易渠道实现 。 1、 印度突变毒株影响有限， 疫情向全球扩散可能性 较小 参考国内多位权威医学专家的观点，我们认为此次 印度 疫情爆发向全球扩散的可 能性较小。 疫苗仍然有效。 张文宏医生表示， 根据突变株对于疫苗的影响研究 显示， 虽 然疫苗对于突变株的效果有所减弱 接种当地疫苗的样本对 B.1.617 突 变株的 中和活性下降 2 倍左右 但疫苗仍然是 对突变株有效 的。 变种病毒的毒性没有增强 。 印度此次爆发的疫情中流行的双突变病毒 株 中， 影响病毒毒力的蛋白基本没有发生变化，产生变化的部分主要在其 刺突蛋白 结构 。因此突变病毒株的感染严重程度 和一般毒株相似，不同的是 传播能力 和致病性 有所 增强 ，这一点在疫苗能够较好发挥作用的地区影响有限。 印度并不是唯一一个面临突变毒株挑战的国家 ，但其他国家并没有 发生 如 此 大规模 的爆发 。 事实上， 印 度此次流行的突变株早已出现在许多其他国家。 自去年十月双突变病毒株 B.1.617 在印度的 马哈拉施特拉邦 被发现后， 截至 4 月 底， 已 有 20 多个国家检测出 了 B.1.617 的双突变株，但 除印度外，这 些国家 并 没有出现 疫情大爆发 的情况 。 此外，其他类似的突变病毒株也没有 导致疫情的大爆发，根据张文宏医生 提到的 基因组数据 分析结果来看 ， B.1.617（印度突变株）的传播性和 B.1.17（英国突变株）相当， 但英国突 变株并没有导致如此严重的 疫情 爆发。 可以说， 突变病毒的出现并不是导致印度疫情完全失控的原因，印度本身 防疫工作的不足才是 主要原因 。 虽然 病毒突变导致传播能力上升 也 对此次印 度疫情的大流行发挥了“推波助澜”的作用，但是 疫苗接种比例低、 医疗资 源挤兑、 医学 研究 条件 有限导致的病毒检测能力 不足、 三月 社会管制放松 后 对 社交距离 措施的放弃 ， 以及 政府在此次爆发初期 消极的 处理态度 才 是此次 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 印度疫情快速走向失控的原因。 2、 印度疫情在贸易方面的影响 印度在全球贸易 链中的地位并不领先，因此印度疫情对全球贸易的影响可能有限。 同时，印度占中国的贸易份额也一直维持在较低水平， 疫情导致的 对华贸易变动 对中国总体进出口情况 的冲击或许并不会太大 ，但印度及其周边可能受到波及的 东南亚国家的复工复产停滞可能会给中国出口 ， 特别 是纺织服装等行业， 带来一 定的支撑。 2.1、 印度在全球贸易链中的地位 不高， 对全球贸易的 影响 有限 无论是从整体还是分行业来看，印度在全球中的比重均不算高，贸易对象也较为 分散，这说明，印度疫情对其进出口产生的影响，对全球贸易的传导都将相对有 限。 2.1.1、 印度占全球贸易比重不高 印度进出口规模占全球进出口总规模比重较低 。以新冠疫情发生以前的情况来看， 2019 年印度的 商品 进出口总额占全球比重为 2.2%， 虽 较前几年有所提升，但仍 远低于中国、欧盟、美国等其他主要贸易国家。其中 ， 2019 年印度 进口占 全球 进口总额的 2.61%，出口占 1.78%。 从排名来看， 印度的商品出口排名在全球 贸易市场中居 19 位左右，商品进口近两年有所 上升 ， 居于第 10-13 位的水平 。 可见印度在全球贸易链中的地位并不算高， 印度疫情对全球经济影响 可能 有限。 图 1：印度商品贸易额占全球比重 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 0.7% 0.8% 0.8% 0.9% 1.0% 1.2% 1.2% 1.3% 1.6% 1.8% 1.9% 2.1% 2.2% 2.2% 2.1% 2.0% 2.0% 2.1% 2.2% 2.2% 2.6% 0 . 0 % 0 . 5 % 1 . 0 % 1 . 5 % 2 . 0 % 2 . 5 % 3 . 0 % 印度商品贸易额占全球比重 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 图 2： 印度进出口占全球份额 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 图 3： 印度进出口排名 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 0% 1% 2% 3% 4% 印度出口占全球出口份额 印度进口占全球进口份额 19 19 20 19 18 13 13 11 10 10 0 5 10 15 20 25 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 印度出口排名 印度进口排名 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 2.1.2、 原油炼化 构成 印度外贸重要 部 分 ， 纺服 棉花 在 全球 份额不低或 冲击供应 在本国内比较来看， 矿物燃料在印度的进出口 行业 中相对突出。 从 印度进出口 中各行业占本国贸易额 的 比重 来看， 海关 HS 商品分类 （共 97 大类） 中，矿物 燃料 1是印度 出口和 进口占比最 大 的 行业， 分别占 2019 年印度 出口总额的 13.78% 和 进口总额的 31.88%。 具体而言，印度进口大量原油并进行深加工，有一部分成品油出口海外市场。 印 度国内石油资源有限，主要依靠进口原油来满足其需求，根据国际能源署（ IEA） 今年三月发布的报告，印度对进口原油的依赖性持续上升，当前依赖水平 达到 75%左右 。同时，印度近几十年来大力发展其炼油产业，目前已成为世界第四大 “炼油厂”，是成品油的净出口国 。当然，印度的石化产能与我国还存在较大差 距，印度疫情 的 冲击或许会从供给替代的角度对中国 石化 行业出口构成一定的支 撑。 图 4： 印度 出口行业 TOP10（按占全国出口比重计） 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 图 5：印度 进 口行业 TOP10（按占全国 进口 比重计） 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 1 全称为 矿物燃料、矿物油及其蒸馏产品 ； 沥青物质 ； 矿物蜡 。具体包含石油原油及其加工品、煤和煤气、沥青、石蜡、电力等 1 3 . 8 % 1 1 . 4 % 6 . 6 % 5 . 6 % 5 . 4 % 5 . 0 % 4 . 6 % 3 . 0 % 2 . 6 % 2 . 4 % 0% 2% 4% 6% 8% 1 0 % 1 2 % 1 4 % 1 6 % 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 亿美元 出口总值 出口占比 (RHS) 3 1 . 9 % 1 2 . 3 % 1 0 . 6 % 9 . 3 % 4 . 3 % 3 . 1 % 2 . 5 % 2 . 1 % 2 . 0 % 1 . 5 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % 3 5 % 4 0 % 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 1 , 4 0 0 1 , 6 0 0 1 , 8 0 0 亿美元 进口总值 进口占比 (RHS) 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 从全球 的 视角看， 印度 的 树胶树脂、纺织服装 、棉花 的 出口在 全球贸易 中 份额 不低，或受疫情影响对全球供应造成一定冲击。 以 印度 各行业 贸易额在全球 的 份额 计算 ， 出口方面， 印度的 树胶树脂、 纺织服装 、棉花 以及 部分 农牧 渔 产品 在 全球贸易中约占 10%左右的份额。在印度疫情大概率持续较长时间的情况下， 这些商品在全球的供应可能会受到一定的影响。 印度 其余 大部分行业的出口 在全 球份额 较 小 。 进口方面， 丝绸、动植物油 、 肥料及部分化工产品占比相对较高， 其他行业对全球贸易影响有限 。 图 6： 印度出口占全球出口比重（分行业） 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 图 7： 印度 进口 占全球 进口 比重（分行业） 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 1 1 . 8 4 % 1 1 . 2 3 % 1 1 . 0 5 % 1 0 . 7 5 % 8 . 0 1 % 7 . 3 8 % 7 . 0 5 % 5 . 8 9 % 5 . 7 2 % 5 . 3 9 % 0% 2% 4% 6% 8% 1 0 % 1 2 % 1 4 % 占全球出口比重 1 4 . 1 4 % 1 1 . 6 4 % 1 0 . 9 8 % 9 . 1 8 % 8 . 5 9 % 8 . 2 1 % 7 . 7 9 % 6 . 6 6 % 5 . 4 1 % 5 . 3 2 % 0% 2% 4% 6% 8% 1 0 % 1 2 % 1 4 % 1 6 % 占全球进口比重 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 2.1.3、 印度贸易对象 分散 印度贸易对象并不算集中。 按疫情发生前（ 2019 年）的商品 贸易 额计算，印度 主要出口对象有美国、阿联酋、中国、中国香港等 ， 最大的进口来源国 为 中国 ， 其余进口来源国处 美国、 以 阿联酋 为代表的石油产出 国 以外，其他国家占比均在 2%以下。 图 8： 印度 TOP10 出口对象国 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 图 9： 印度 TOP10 进口来源国 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 2.2、 印度 对华贸易 影响 较弱 ，供给替代或给予 中国出 口机会 印度对华贸易在中国总贸易额中的份额一直较低，贸易商品在类别上也相对分散， 因此印度疫情 直接 带来的对华贸易波动可能对中国 外贸情况 不会有很大影响。但 8 . 4 % 4 . 6 % 2 . 7 % 1 . 8 % 1 . 7 % 1 . 4 % 1 . 4 % 1 . 3 % 1 . 3 % 1 . 1 % 0% 5% 1 0 % 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 亿美元 出口总值 占本国出口份额 (RHS) 7 . 1 % 3 . 6 % 3 . 2 % 2 . 8 % 2 . 3 % 1 . 9 % 1 . 8 % 1 . 7 % 1 . 6 % 1 . 6 % 0% 5% 1 0 % 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 7 0 0 8 0 0 亿美元 进口总值 占本国进口份额 (RHS) 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 11 若考虑供给替代的作用，印度疫情或许会因为抑制印度的纺织服装 、原油炼化工 业 及棉花生产 对中国纺织服装、原油炼化工业等行业的出口构成一定的支撑作用。 此外，考虑到印度临近的部分东南亚地区受到一定的波及，若这些地区的复工复 产重新停滞，对中国的出口将产生更大积极作用。 2.2.1、 印度对华贸易 的波动影响较小 印度对华贸易占比较低 ， 因此 疫情导致的对华贸易额波动对中国整体外贸情况 产生的影响 可能相对 有限。 虽然中国是印度最 大 的进出口贸易伙伴，但 对中国来 说，印度 所占的贸易份额并不高。 印度进出口商品总额占中国商品进出口的比重 一直维持在 2%以下的水平。 2019 年印度对华进出口总值占中国进出口比重为 1.88%。其中， 2019 年中国商品 出 口总额中，印度所占份额为 2.74%， 进 口总 额中印度占 0.84%， 处于较低水平。 因此我们认为，印度疫情所造成的部分行 业贸易链拖累对中国 的直接 影响有限。 图 10： 印度对华 贸易 额占中国 贸易额 比重 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 图 11： 印度进出口 在 中国 的份额 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 0.5% 0.5% 0.7% 0.7% 0.9% 1.2% 1.3% 1.6% 1.6% 1.9% 2.0% 2.0% 1.8% 1.6% 1.7% 1.8% 1.9% 2.1% 1.9% 1.9% 1.7% 0 . 0 % 0 . 5 % 1 . 0 % 1 . 5 % 2 . 0 % 2 . 5 % 0 . 0 % 0 . 5 % 1 . 0 % 1 . 5 % 2 . 0 % 2 . 5 % 3 . 0 % 3 . 5 % 占中国出口份额 占中国进口份额 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 12 印度对华进出口产品较为分散。 从疫情前（ 2019 年）的数据来看，印度 对中国 出 口的商品主要有有机化学物质、 矿石、矿物燃料、农牧产品、塑料等 ， 出口金 额也都比较有限 ，疫情对印度供应水平的冲击通过对华贸易链传导到中国的 作用 不但 较为 小，而且比较 分散，造成的影响将比较有限。 而印度 自中国进口的主要商品有电机设备、锅炉机械、有机化学 物质 等 。 电机设 备与锅炉机械主要与企业资本开支相关。 图 12： 印度对华出口商品 TOP10 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 图 13：印度 自 华 进口 商品 TOP10 资料来源： UN Comtrade, 国海证券研究所 2.2.2、 供给替代或给予中国出口更多支撑 从疫情爆发的历史经验来看，疫情爆发国在全球贸易的主要影响以供给冲击为主 其国内供给受到抑制反而会对中国的出口起到促进作用，此外，尽管疫情爆 1 8 . 0 % 1 2 . 4 % 1 2 . 1 % 8 . 0 % 6 . 0 % 5 . 6 % 4 . 9 % 4 . 8 % 3 . 7 % 3 . 3 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 0 5 10 15 20 25 30 35 亿美元 出口总值 出口占比 (RHS) 2 9 . 2 % 2 0 . 3 % 1 2 . 0 % 4 . 1 % 3 . 1 % 2 . 5 % 2 . 1 % 1 . 9 % 1 . 9 % 1 . 8 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 亿美元 进口总值 进口占比 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 13 发国 的 国内需求也会萎缩，但是对中国这种生产日用消费品国家的出口影响也不 大。实际上 4 月中国对印度出口剔除基数效应之后反而大幅增长。 若考虑供给替代的作用，印度疫情或许 会因为抑制印度的纺织服装 、原油炼化 工 业 及棉花生产 对中国 纺织服装、原油炼化工业等行业的 出口构成一定的支撑作用。 此外，考虑到印度临近的部分东南亚地区受到一定的波及，若这些地区的复工复 产重新停滞，对中国的出口将产生更大 积极作用 。 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 14 风险提示 （ 1） 经济不达预期 ； （ 2） 中美关系恶化 ； （ 3） 病毒突变、疫情 恶化。 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【 宏观研究 小组介绍】 樊磊，国海研究所宏观研究负责人，超过 10 年宏观经济和股票策略研究经验。在加入国海证券之前，曾在日本瑞穗证 券，东方证券等内外资券商从事证券研究工作。 2006 年获得北京大学学士学位， 2008 年在美国 Texas A&M 大学获得 硕士学位。 方诗超，宏观助理研究员。 2017 年在浙江大学获得经济学学士学位， 2020 年于美国 Cornell 大学获得应用经济学硕士 学位。 2021 年加入国海证券，从事宏观经济研究。 【分析师承诺】 樊磊，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数； 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数； 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上； 增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 20%之间； 中性：相对沪深 300 指数涨幅介于 -10% 10%之间； 卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告的风险等级定级为 R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称 “本公司 ”）投资者适当性管理要求的的客户（简 称 “客户 ”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及 /或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、 电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其 中的信息已做最新变更，也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的 唯一 参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 16 判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构（以下简称 “该机构 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