建材行业2020年年报和2021年一季报总结.pdf

请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 建筑材料 Table_Date 发布时间： 2021-05-08 Table_Invest 优于大势 上次评级 : 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（ %） 1M 3M 12M 绝对收益 1% 6% 20% 相对收益 0% 10% -11% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 73 总市值（亿） 6578 流通市值（亿） 4956 市盈率（倍） 115.67 市净率（倍） 2.43 成分股总营收（亿） 551 成分股总净利润（亿） 42 成分股资产负债率（ %） 232.85 Table_Report 相关报告 “碳中和”影响深远，建筑建材行业望飞龙乘 云 -20210412 玻纤行业深度报告：新成长阶段，消费需求 日益强劲 -20210305 供需保持紧平衡，景气有望持续 -20210208 Table_Author 证券分析师：王小勇 执业证书编号： S0550519100002 075538335875 研究助理：陶昕媛 执业证书编号： S0550120090037 075538335875 Table_Title 证券研究报告 / 行业 深度报告 建材龙头之九万里风鹏正举 建材行业 2020 年年报 和 2021 年一季报总结 报 告摘要： Table_Summary 建材行业平稳上行， 2021 年 Q1 整体景气延续。 受疫情影响， 2020 年 Q1 基本面承压较大，但从二季度开始玻纤、消费建材逐步复苏，下半年 B 端建材、水泥持续向好。所选取 87 家公司在 2019 年高基数下仍实现了 10.35%的总营收增速和 11.45%的总归母净利润增速；以 2019 年为基数， 2021 年 Q1 所选取公司总营收增加 28.83%，总归母净利润增加 27.55%， 延续了 2020 年末高景气度。 投资策略： （ 1） 水泥：行业 Q1 业绩表现亮眼，价格反弹，行业实现归母净利润 65.7 亿元，同比增长 26.59%。中长期的视角来看，“碳中和”政策和错峰生 产有利于提升行业集中度。看好行业龙头海螺水泥、重组后的天山股份。 水泥运输半径短，看好区域龙头塔牌集团、冀东水泥、祁连山、万年青。 （ 2）玻璃： 在就地过年与竣工端表现强劲等因素的作用下，浮法玻璃呈 现供不应求的格局，现货平均价 1 月份经过短暂回调以后，迅速恢复至 2020 年底的高点。下游订单充足而库存处于低位。 看好浮法玻璃的龙头 公司旗滨集团，走差异化路线的公司南玻 A，成长弹性较大的金晶科技。 （ 3）玻纤：一季度玻纤行业整体呈现库存持续下降，价格持续上涨供需 紧平衡局面， 2021 年 5G 方兴未艾，热塑性材料也有望在新能车以及更 大领域大展拳脚，海上风电强壮需求仍存，差异化制品以及龙头企业凭 借成本优势有望脱颖而出。 推荐差异化玻纤制品企业长海股份、再升科 技以及具有规模优势的中国巨石 （化工组联合覆盖） 。 （ 4）消费建材： 消费建材板块中防水、管材价格上升，并且伴随竣工端 需求释放销量提振显著。 需求释放叠加产品涨价传导顺畅，量价齐升。 推荐防水龙头东方雨虹、估值较低的科顺股份、北新建材 、 蒙娜丽莎、 C 端强势品种伟星新材 、 东鹏控股 以及 业绩有望显著改善的永高股份。 风险提示： 产能投放过剩 ，原材料价格大幅上涨， 疫情再次复发风险 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020A 2021E 2019A 2020A 2021E 旗滨集团 16.17 0.50 0.68 1.25 32.34 23.78 12.94 买入 伟星新材 22.8 0.62 0.75 0.85 36.77 30.40 26.82 买入 北新建材 46.11 0.26 1.69 2.13 177.35 27.28 21.65 买入 东方雨虹 57.06 0.82 1.34 1.69 69.59 42.58 33.76 买入 东鹏控股 19.46 0.68 0.73 0.96 28.62 26.66 20.27 买入 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 建筑材料 沪深 300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 目 录 1. 建材行业 2020 年年报回顾 . 7 1.1. 建材行业整体平稳上行，基本度过疫情影响 . 7 1.2. 水泥行业盈利能力逐步修复 . 11 1.3. 玻璃行业被压抑的需求叠加释放，行业景气度提升 . 16 1.4. 玻 纤行业迎来量价齐升新格局 . 21 1.5. 消费建材 . 27 1.5.1. 消费建材行业整体上行，资金流动性显著优化 . 27 1.5.2. 防水行业 行业集中度提升，龙头优势明显 . 29 1.5.3. 涂料行业 头部企业稳健发展，业务渠道纵向延伸 . 33 1.5.4. 管材行业 客户端优势显现，渠道覆盖率提升 . 36 1.5.5. 瓷砖行业 BC 端双轮驱动，助力成长 . 39 1.5.6. 石膏板行业 集中度进一步提升，强者恒强。 . 41 2. 建材行业 2021Q1 业绩回顾 . 44 2.1. 建材行业 2021Q1 整体景气持续 . 44 2.2. 水泥行业 “碳中和 ”加速产能出清，龙头企业受益显著 . 44 2.3. 玻璃行业 . 46 2.4. 玻纤行业 提价潮持续， 5G 高端电子 纱与热塑纱需求接力 . 48 2.5. 消费建材 . 50 2.5.1. 防水行业 . 51 2.5.2. 涂料行业 . 52 2.5.3. 管材行业 . 53 2.5.4. 瓷砖行业 . 53 2.5.5. 石膏板行业 . 54 3. 投资建议 . 56 4. 风险提示 . 56 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 图表目录 图 1：建材行业营业总收入 (百万元 ) . 7 图 2：建材行业公司营业收入增速 . 7 图 3：建材行业总归母净利润（百万元） . 7 图 4：建材行业公司归母净利润同比增速 . 7 图 5：建材行业 2020 年单 季营业收入（百万元） . 8 图 6：建材行业 2020 年单季归母净利（百万元） . 8 图 7：建材行业 ROE . 8 图 8：水泥行业营业总收入（亿元） . 11 图 9：水泥行业营业总收入增速 . 11 图 10：水泥行业归母净利润（亿元） . 12 图 11：水泥行业归母净利润增速 . 12 图 12： 2020 年水泥价格情况 （元 /吨） . 12 图 13：水泥行业 2020 年各公司营业总收入（亿元） . 13 图 14：水泥行业 2020 年各公司营业总收入增速 . 13 图 15：水泥行业 2020 年各公司归母净利润（亿元） . 13 图 16：水 泥行业 2020 年各公司归母净利润增速 . 13 图 17：水泥行业各公司销售毛利率 . 13 图 18：水泥行业各公司销售净利率 . 13 图 19：水泥行业各公司销售费用率 . 14 图 20：水泥行业各公司管理费用率 . 14 图 21：水泥行业各公司财务费用 率 . 14 图 22：水泥行业各公司研发费用率 . 14 图 23：水泥行业 6 家重点公司资产负债率 . 15 图 24：水泥行业各公司 ROE . 15 图 25：水泥行业各公司资产负债率 . 16 图 26：水泥行业各公司经营活动产生的现金流量净额 /归母净利润 . 16 图 27：玻璃行业重点公司 2020 年归母净利润（亿元） . 17 图 28：玻璃行业重点公司 2020 年归母净利润增速 . 17 图 29： 2020 年玻璃整体库存情况（万重箱） . 17 图 30： 2021 年玻璃价格情况（元 /吨） . 18 图 31： 2020 年各公司营业收入（亿元） . 18 图 32： 2020 年各公司营业收入同比增速 . 18 图 33： 2020 年各公司归母净利润（亿元） . 19 图 34： 2020 年 各公司归母净利润同比增速 . 19 图 35：玻璃行业各公司销售净利率（ % ） . 19 图 36：玻璃行业各公司销售毛利率（ % ） . 19 图 37：玻璃行业各公司期间费用率 . 19 图 38：玻璃行业各公司加权 ROE . 20 图 39：玻璃行业各公司资产负债 率（ % ） . 20 图 40：玻璃行业重点公司经营活动产生的现金流量净额（亿元） . 21 图 41：玻纤行业 2020 年营业收入（百万元） . 21 图 42：玻纤行业 2020 年营业收入同比增速 . 21 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 图 43：玻纤行业 2020 年营业收入（百万元） . 22 图 44：玻纤行业 2020 年营业收入同比增速 . 22 图 45： 2020 年玻纤整体库存情况（吨） . 22 图 46： 2020 年价格情况（元 /吨） . 22 图 47： 2020 年各公司营业收入（百万元） . 23 图 48： 2020 年 各公司营业收入同比增速 . 23 图 49： 2020 年各公司归母净利润（百万元） . 23 图 50： 2020 年各公司归母净利润同比增速 . 23 图 51：玻纤行业各公司销售净利率 . 24 图 52：玻纤行业各公司销售毛利 率 . 24 图 53：玻纤行业各公司期间费用率 . 24 图 54：玻纤行业各公司 ROE . 25 图 55：玻纤行业各公司资产负债率 . 25 图 56：玻纤行业各公司经营活动产生的现金流量净额 /净利润 . 26 图 57：玻纤行业资产负债率 . 26 图 58：玻纤行业各公司资产负债率 . 27 图 59：消费建材行业营业收入（单位：亿元）及其增速 . 28 图 60：消费建材行业净利润（单位：亿元）及其增速 . 28 图 61：消费建材行业 ROE . 28 图 62：消费建材行业速动比率及其增速 . 28 图 63：消费建材行业流动比率及其增速 . 28 图 64：消费建材行业资产负债率及其增速 . 29 图 65：消费建材行业资产负债率及其增速 . 29 图 66：防水行业代表公司营业收入（单位：亿元） . 30 图 67：防水行业代表公司营业收入增速 . 30 图 68：防水行业代表公司毛利润（单位：亿元） . 30 图 69：防水行业代表公司毛利润增速 . 30 图 70：防水行业代表公司净 利润（单位：亿元） . 30 图 71：防水行业代表公司净利润增速 . 30 图 72：防水行业代表公司期间三费费用率 . 31 图 73：防水行业代表公司期间三费费用率增速 . 31 图 74：防水行业代表公司经营性现金流（单位：亿元） . 31 图 75：防 水行业代表公司经营性现金流增速 . 31 图 76：防水行业代表公司应收账款周转率（单位： % ） . 32 图 77：防水行业代表公司应收账款周转率增速 . 32 图 78：防水行业代表公司资产负债率（单位： % ） . 32 图 79：防水行 业代表公司资产负债率增速 . 32 图 80：防水行业代表公司净资产收益率 ROE（单位： % ） . 33 图 81：防水行业代表公司净资产收益率 ROE 增速 . 33 图 82：涂料行业代表公司营业收入（单位：亿元） . 33 图 83：涂料行业代表公司营业收入增速 . 33 图 84：涂料行业代表公司归母净利润（单位：亿元） . 34 图 85：涂料行业代表公司归母净利润增速 . 34 图 86：涂料行业代表公司经营性现金流（单位：亿元） . 34 图 87：涂料行业代表公司经营性现金流增速 . 34 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 图 88：涂料行业代表公 司应收账款周转率（单位： % ） . 35 图 89：涂料行业代表公司应收账款周转率增速（单位： pct） . 35 图 90：涂料行业代表公司存货周转率（单位： % ） . 35 图 91：涂料行业代表公司存货周转率增速（单位： pct） . 35 图 92：涂料行业代表公司期间三费费用率 . 35 图 93：涂料行业代表公 司期间三费费用率增速 . 35 图 94：涂料行业代表公司资产负债率（单位： % ） . 36 图 95：涂料行业代表公司资产负债率增速 . 36 图 96：涂料行业代表公司资产收益率 ROE（单位： % ） . 36 图 97：涂 料行业代表公司资产收益率 ROE 增速 . 36 图 98：管材行业代表公司营业收入（单位：亿元） . 37 图 99：管材行业代表公司营业收入增速 . 37 图 100：管材行业代表公司归母净利润（单位：亿元） . 37 图 101：管材行业代表公司归母净利润增速 . 37 图 102：管材行业代表公司期间三费费用率 . 38 图 103：管材行业代表公司期间三费费用率增速 . 38 图 104：管材行业代表公司经营性现金流（单位：亿元） . 38 图 105：管材行业代表公司经营性现金流增速 . 38 图 106：管材行业 代表公司应收账款周转率（单位： % ） . 38 图 107：管材行业代表公司应收账款周转率增速 . 38 图 108：瓷砖行业代表公司营业收入（亿元） . 39 图 109：瓷砖行业代表公司营业收入增速 . 39 图 110：瓷砖行业代表公司归母净利润（亿元） . 39 图 111：瓷砖行业代表公司归母净利润增速 . 39 图 112：瓷砖行业代表公司毛利率 . 40 图 113：瓷砖行业代表公司净利率 . 40 图 114：瓷砖行业代表公司 ROE . 40 图 115：瓷砖行业代表公司 ROA . 40 图 116：瓷砖行业代表公司资产负债率 . 40 图 117：瓷砖行业代表公司经营活动产生的现金流量净额 /净利润 . 41 图 118：瓷砖行业代表公司期间费用率 . 41 图 119：北新建材 2011-2020 营业收入（亿元） . 41 图 120：北新建材 2011-2020 营业收入增速 . 41 图 121：北新 建材 2011-2020 归母净利润（亿元） . 42 图 122：北新建材 2011-2020 归母净利润增速 . 42 图 123：北新建材 2011-2020 销售毛利率 . 42 图 124：北新 建材 2011-2020 销售净利率 . 42 图 125：北新建材 2011-2020 石膏板销量（亿平） . 43 图 126：北新建材 2011-2020 资产负债率 . 43 图 127：北新建材 2011-2020ROE . 43 图 128：建材行业 2021Q1 总营业收入（百万元） . 44 图 129：建材行业 2021Q1 总营业收入增速 . 44 图 130：建材行业 2021Q1 总归母净利润（百万元） . 44 图 131：建材行业 2021Q1 总归母净利润 . 44 图 132： 2021 年第一季度水泥价格情况（元 /吨） . 45 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 图 133： 水泥行业代表性公司营业总收入（亿元） . 45 图 134：水泥行业代表性公司营业总收入增速 . 45 图 135：水泥行业代表性公司归母净利润（亿元） . 45 图 136：水泥行业代表性公司归母净利润增速 . 45 图 137：玻璃行业 20172021 年 Q1 总营业收入 . 46 图 138：玻璃行业 2017-2021 年 Q1 总营收同比增速 . 46 图 139：三家公司 2017-2021 年 Q1 营收（亿元） . 46 图 140：三家公司 2017-2021 年 Q1 营收同比增速 . 46 图 141：玻璃行业 2017-2021 年 Q1 总归母净利润（亿元） . 47 图 142：玻璃行业 2017-2021 年 Q1 总归母净利润同比增速 . 47 图 143：三家公司 2017-2021 年 Q1 归母净利润（亿元） . 47 图 144：三家公司 2017-2021 年 Q1 归母净利润同比增速 . 47 图 145：玻璃一季度价格（元 /吨） . 47 图 146：玻璃一季度总库存（万重箱） . 48 图 147：玻纤行业 2021Q1 总营业收入（百万元） . 48 图 148：建材行业 2021Q1 总营业收入增速 . 48 图 149：玻纤行业 2021Q1 总归母净利润（百万元） . 49 图 150：建材行业 2021Q1 总归母净利润增速 . 49 图 151：玻纤 一季度价格（元 /吨） . 49 图 152：玻纤一季度总库存（吨） . 50 图 153：消费建材历年 Q1 营业收入（百万元） . 50 图 154：消费建材历年 Q1 营业收入增速 . 50 图 155：消费建材历年 Q1 归母净利润（百万元） . 51 图 156：消费 建材历年 Q1 归母净利润增速 . 51 图 157：防水行业 2021Q1 总营收（单位：亿元） . 51 图 158：防水行业 2021Q1 总营收增速 . 51 图 159：防水行业 2021Q1 净利润（单位：亿元） . 52 图 160： 防水行业 2021Q1 净利润增速 . 52 图 161：涂料行业 2021Q1 总营收（单位：亿元） . 52 图 162：涂料行业 2021Q1 总营收增速 . 52 图 163： 2020 年钛白粉价格走势图 . 53 图 164：管材行业 2021Q1 总营收（单位：亿元） . 53 图 165：管材行业 2021Q1 总营收增速 . 53 图 166：瓷砖行业代表公司 2021Q1 总营收及增速 . 54 图 167：瓷砖行业代表公司 2021Q1 归母净利润及增速 . 54 图 168：北新建材 2021Q1 总营收（亿元） . 54 图 169：北新建材 2021Q1 总营收增速 . 54 图 170：北新建材 2021Q1 归母净利润（亿元） . 55 图 171：北新建材 2021Q1 归母净利润增速 . 55 表 1： 2020 年建材行业公司业绩概览 . 8 表 2： 细分行业公司明细 . 11 表 3： 消费建材行业成分股 . 27 表 4：防水新规草案 住宅建筑的设计工作年限 . 52 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 1. 建材行业 2020 年年报回顾 1.1. 建材行业整体平稳上行，基本度过疫情影响 建材行业上市公司目前已经全部发布 2020 年年度报告以及 2021 年一季报， 我们材 用 SW 建材行业分类，并将玻纤公司调入进行微调，最终选取 87 家公司进行分析。 从 2020 年年度看， 所选取 87 家公司实现营业总收入 7272.15 亿元 ，营业收入增速 为 10.35%。 实现总归母净利润 877.38 亿元，同比增长 11.45%； 从个股来看， 归母 净利润同比增速排名前五的公司为北新建材（ 548.28%）、国统股份（ 290.57%）、亚 玛顿（ 241.92%）、金晶科技（ 236.19%）、博闻科技（ 230.16%） 。 2020 年年初，我国 经济受到疫情影响， 2020Q1 基本面承压较大 ， 但从二季度开始玻纤、消费建材 逐步 复苏，下半年 B 端建材、水泥逐步转好，行业在 2019 年营收、归母净利润高基数 下，仍能保持稳健增长。 图 1：建材行业营业总收入 (百万元 ) 图 2：建材行业公司营业收入增速 数据来源：东北证券 ， Wind 数据来源：东北证券 ， Wind 图 3：建材行业总归母净利润（百万元） 图 4：建材行业公司归母净利润同比增速 数据来源：东北证券 ， Wind 数据来源：东北证券 ， Wind 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2011201220132014201520162017201820192020 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 201220132014201520162017201820192020 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2011201220132014201520162017201820192020 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 图 5： 建材行业 2020 年单季营业收入（百万元） 图 6： 建材行业 2020 年单季归母净利（百万元） 数据来源：东北证券 ， Wind 数据来源：东北证券 ， Wind 图 7：建材行业 ROE 数据来源：东北证券 ， Wind 表 1： 2020 年建材行业公司业绩概览 股票代码 股票简称 营收增速 (%) 净利润增速 (%) 归母净利润增速 (%) 基本 EPS 增速 (%) 000786.SZ 北新建材 26.1173 562.3022 548.2837 548.6590 002205.SZ 国统股份 3.8086 45.3590 290.5759 291.5929 002623.SZ 亚玛顿 52.2212 249.5064 241.9299 240.9836 600586.SH 金晶科技 -7.2217 240.1784 236.1852 226.1972 600883.SH 博闻科技 -32.1245 230.1579 230.1579 230.0330 300117.SZ 嘉寓股份 -39.5253 216.6150 216.6150 175.0000 002163.SZ 海南发展 -6.0075 120.7298 191.9919 216.6667 000619.SZ 海螺型材 8.1257 257.7244 178.9530 179.1925 603378.SH 亚士创能 44.6065 176.4025 176.4025 174.5763 600881.SH 亚泰集团 14.6244 -41.8282 156.6459 100.0000 300409.SZ 道氏技术 10.9934 183.7663 152.1412 160.0000 300737.SZ 科顺股份 34.0915 145.0271 145.0271 146.6667 603616.SH 韩建河山 -0.0500 151.3616 142.4861 142.4945 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 2016 2017 2018 2019 2020 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 002785.SZ 万里石 -7.0987 135.8017 134.5204 134.5517 601865.SH 福莱特 30.2408 127.0893 127.0893 124.3243 603601.SH 再升科技 50.4742 133.5578 110.4142 107.1135 002596.SZ 海南瑞泽 12.7011 111.7439 110.0593 110.0000 300715.SZ 凯伦股份 72.3307 105.6570 105.6570 76.3441 002791.SZ 坚朗五金 28.1991 97.7160 86.0138 82.7338 002271.SZ 东方雨虹 19.6979 63.1992 64.0349 62.3656 002652.SZ 扬子新材 -42.2426 67.5743 61.9590 61.2903 603856.SH 东宏股份 30.1304 58.1526 58.1519 56.9620 002641.SZ 永高股份 11.8541 49.6624 49.8103 47.8261 002080.SZ 中材科技 37.6764 37.8115 48.6951 48.7049 000012.SZ 南玻 A 1.9025 44.8831 45.2798 47.0588 601636.SH 旗滨集团 3.6356 35.5078 35.5706 33.4295 002918.SZ 蒙娜丽莎 27.8594 30.8852 30.8852 29.6296 300234.SZ 开尔新材 -35.5880 26.7899 29.5840 25.0000 688398.SH 赛特新材 28.7512 26.2443 25.5980 -1.6129 600449.SH 宁夏建材 6.6634 24.1553 25.4862 25.4658 600552.SH 凯盛科技 12.1589 34.6811 25.1470 25.1781 300395.SZ 菲利华 10.8551 24.3555 24.2964 11.9613 603737.SH 三棵树 37.3052 26.1990 23.5456 22.4359 002201.SZ 九鼎新材 69.7327 23.1702 23.1702 25.0000 000935.SZ 四川双马 -18.6548 22.2963 21.9670 22.1053 002372.SZ 伟星新材 9.4498 21.3888 21.2935 20.6349 002225.SZ 濮耐股份 0.8225 18.1593 18.9760 7.4074 002302.SZ 西部建设 2.3004 28.9566 18.6997 18.6855 605006.SH 山东玻纤 10.1903 17.8348 17.8348 8.1081 600720.SH 祁连山 12.7016 18.4888 16.4425 16.4423 002084.SZ 海鸥住工 29.9922 27.7236 16.2804 7.4412 300285.SZ 国瓷材料 18.0754 14.2911 14.6389 15.3846 600425.SH 青松建化 -3.3396 111.7359 14.4620 12.5000 600176.SH 中国巨石 11.1777 14.0199 13.4929 13.5077 603256.SH 宏和科技 -6.3531 12.3139 12.3139 0.0000 002809.SZ 红墙股份 15.4452 10.5890 10.5890 11.1270 000055.SZ 方大集团 -0.8801 10.0979 9.8571 12.9032 002392.SZ 北京利尔 15.1886 9.0534 8.9840 8.5714 002088.SZ 鲁阳节能 8.3206 8.8197 8.8197 7.2917 002066.SZ 瑞泰科技 8.1005 12.2434 8.1942 8.1982 000789.SZ 万年青 9.9960 6.9226 8.1502 8.1484 003012.SZ 东鹏控股 6.0199 7.0206 7.2366 3.8961 603826.SH 坤彩科技 21.5372 8.6249 6.9676 6.9493 002457.SZ 青龙管业 3.2480 11.3126 6.7751 6.3830 000401.SZ 冀东水泥 2.8186 5.6895 5.5330 5.9903 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 600585.SH 海螺水泥 12.2348 5.8750 4.5752 4.5741 002822.SZ 中装建设 14.8657 6.5003 4.3495 -9.7561 002233.SZ 塔牌集团 2.2633 2.8120 2.8080 3.3965 002043.SZ 兔宝宝 39.5940 13.1258 2.1357 5.8824 002798.SZ 帝欧家居 1.1992 0.9600 0.0976 -2.8013 603937.SH 丽岛新材 2.1274 -0.7647 -0.7647 0.0000 300160.SZ 秀强股份 1.3620 1.5166 -2.3656 -6.1905 600678.SH 四川金顶 -12.0398 -2.1544 -2.7131 -2.6643 300196.SZ 长海股份 -7.5666 -6.8124 -6.4817 -7.0423 603385.SH 惠达卫浴 0.2361 -8.4028 -6.5833 -6.7416 000877.SZ 天山股份 -10.2800 -6.0676 -7.3054 -7.3086 002398.SZ 垒知集团 14.0625 -9.0376 -7.4523 -6.8966 300599.SZ 雄塑科技 2.3713 -9.1055 -9.1055 -9.0909 600801.SH 华新水泥 -6.6245 -12.0670 -11.2216 -11.2211 000910.SZ 大亚圣象 -0.4643 -13.8882 -13.0714 -12.3077 000672.SZ 上峰水泥 -13.2186 -13.9356 -13.1089 -13.1809 002718.SZ 友邦吊顶 7.1286 -16.2605 -13.3798 -12.3288 600819.SH 耀皮玻璃 -9.4507 -25.4954 -14.0126 -13.6364 603969.SH 银龙股份 -3.3733 -19.1129 -17.7804 -20.0000 600668.SH 尖峰集团 -8.4584 -19.6283 -19.3556 -19.5024 601992.SH 金隅集团 17.6148 -0.4295 -23.0077 -22.8571 600802.SH 福建水泥 -2.7373 -39.6473 -40.4894 -40.5299 002742.SZ 三圣股份 -19.8297 -41.8053 -41.1730 -41.1765 300093.SZ 金刚玻璃 -46.2612 -44.9463 -48.5637 -48.7805 300163.SZ 先锋新材 -38.7533 -59.5048 -62.5153 -62.4633 002795.SZ 永和智控 9.3966 -78.2322 -78.5303 -80.0000 300374.SZ 中铁装配 3.9086 -79.0569 -79.0569 -77.7778 300198.SZ 纳川股份 10.6983 -79.4208 -79.6707 -79.6868 603268.SH 松发股份 -23.0974 -44.7868 -94.2989 -95.6522 603838.SH 四通股份 -27.7526 -111.0558 -111.1856 -110.1591 600076.SH 康欣新材 -49.1659 -141.9897 -141.3800 -142.1053 300344.SZ 立方数科 -56.2471 -3945.0262 -3841.7341 -4133.3333 数 据来源：东北证券 ， Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 表 2： 细分行业公司明细 水泥 玻璃 玻纤 消费建材 塔牌集团 南玻 A 中国巨石 东方雨虹 冀东水泥 旗滨集团 中材科技 科顺股份 祁连山 金晶科技 长海股份 凯伦股份 海螺水泥 金晶科技 再升科技 三棵树 天山股份 博闻科技 山东玻纤 亚士创能 万年青 宏和科技 永高股份 伟星新材 中国联塑 雄塑 科技 东鹏控股 蒙娜丽莎 北新建材 数据来源：东北证券 1.2. 水泥行业盈利能力逐步修复 水泥行业我们选取六家公司作为样本 塔牌集团、冀东水泥、万年青、祁连山、 海螺水泥以及天山股份。 2020 年 水泥 行业六家上市公司共实现营收 2478.03 亿元， 同比增长 9.44%。实现归母净利润 441.96 亿元，同比增长 4.57%。 2020 年受到疫情 与南方地区强降雨的影响，行业的正常节奏被打乱，水泥价格不及预期，公司 2020 年业绩表现一般。 图 8： 水泥行业营业总收入（亿元） 图 9：水泥行业营业总收入增速 数据来源：东北证券 ，公司公告 数据来源：东北证券 ，公司公告 0 5 0 0 1 0 0 0 1 5 0 0 2 0 0 0 2 5 0 0 3 0 0 0 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 7 0 % 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 1 9 2 0 2 0 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 图 10：水泥行业归母净利润（亿元） 图 11：水泥行业归母净利润增速 数据来源：东北证券 ，公司公告 数据来源：东北证券 ，公司公告 图 12： 2020 年水泥价格情况（元 /吨） 数据来源：东北证券 ， Wind 个股中，祁连山受益于甘肃地区基建投资带来的需求， 2020 年营业收入同比增长 12.70%，归母净利润同比增长 16.44%。行业龙头海螺水泥营业收入同比增长 12.23%。 归母净利润同比增长 4.58%。个体公司表现差异较大，主要由于不同地区受疫情和 雨季的影响不相同，并且各地区的水泥需求和错峰生产的落实情况也不完全一致。 毛利率与净利率方面，行业整体基本持平。 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2016 2017 2018 2019 2020 0% 2 0 % 4 0 % 6 0 % 8 0 % 1 0 0 % 1 2 0 % 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 0 100 200 300 400 500 600 700 平均价 :PO 42.5 水泥 : 华北 平均价 :PO 42.5 水泥 : 华东 平均价 :PO 42.5 水泥 : 西南 平均价 :PO 42.5 水泥 : 东北 平均价 :PO 42.5 水泥 : 中南 平均价 :PO 42.5 水泥 : 西北 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 58 Table_PageTop 建筑材料 /行业深度 图 13：水泥行业 2020 年各公司营业总收入（亿元） 图 14：水泥行业 2020 年各公司营业总收入增速 数据来源：东北证券 ，公司公告 数据来源：东北证券 ，公司公告 图 15：水泥行业 2020 年各