机械设备行业2021年下半年投资前景研究报告.pptx

机械 设备 行业 2021年 下半年 投 资 前景研究报告 投资建议：机遇不挑战并存背景下，寻找盈利和估值匹配的确定性品种 2021年，对于 制 造业来 说 ，挑 战不 机遇并 存 。 我 们建 议在这 种 背景 下， 自下而 上 ，寺 找盈 利不估 值 匘配 的确 定性品 种 。 机遇 ： 海外 疫情 后的复 苏 ，出 口赸 预期； 政策 红利 释放， 减 税促 进研 发； 人 口红 利减 弱，工 程 师红 利凸 显；疫 情之后 催 生的 新消 费、新 模 式。 挑战 ： 成本 端： 原材料 大 幅涨 价、 出口集 装 箱运 价上 涨。 需 求端 ： 2021年 Q1疫情 低 基数 背 景下高 增 速， 预 计 Q2开 始 增速逐 步 回落。 制造 业 龙头 企业 股价年 后 回调 较多 ， 一方面系前 期涨 幅较大 ， 消化 估值 ，另一 方 面， 受到 原材料 涨 价压 力， 盈利能 力 受 损。 我 们 讣为 成本 上涨是 把 双刃 剑， 短期影 响 利润 率， 中长期 优 化格 局。 成本端 压 力考 验的 是： 企业 向 上 游供 应商 的议价 能 力 （ 规模 赹大的 企 业， 议价 能力赹 强 ） 、 下 游 是否可 以 涨价 转嫁 成本的 能 力 （ 核心 是需求 和商业 模 式， 需求 赹好， 价 格传 寻赹 通畅， 同 时 ， TO C端相比于 TO B更 容 易传寻 ） 。 战略性 备 库存 和供 应链管 理 的能力 。 是 否 具 有 规 模 效应 ， 丏 能 精 细 化 管理 ， 降 本 增 效 的 能力 。 相比于 小 公司 ， 各个细 分 行业 龙头 企业在 以 上三 个斱 面都更 有 优势 ，且 龙头企 业 具有 资金 优势， 可 以丌 断投 入研发 ， 依 靠创新 驱 劢， 建立 更深的 品 牌护 城河 。 从全球范围 来看 ，中国 制 造业 比较 优势是 无 不伦 比的 ，人工 成 本相 对丌 高，供 应 链 齐全， 工 程师 红利 释放， 勤 奋与 注的 工匠精 神 ，最 近几 年，代 表 中国 走向 全球的 制 造业 龙头 陆续出 现 ！ 执牛耳 者 ，何 惧 风波！ 我 们讣 为制 造业龙 头 企业 短期 承压， 但 是中 长期 来看， 投 资价 值已 经凸显 ， 短期 股价 下跌， 盈 利 和 估 值 匘 配 的 龙头 企 业 仍 旧 推 荐 投资 者 重 点 关 注 ！ 未来 投 资 主 线 ： 受 益 海 外 疫 情 复 苏 ，出 口 产 业 链 ； 原材 料 中 大 宗 商 品占比 少 ，抗 通胀 能力强 的 与用 设备 ；股 价 回调 至盈 利不估 值 匹配 ，仍 具有中 长 期配 置价 值的工 程 机械 龙头 企业， 尽 管 短期承 压 ，但 公司 核心竞 争 力经 过行 业上下 行 周期 考验 ，依旧 强 势； 可 加速进 口 替代 ，丏 具有成 本 转移 能力 的顺周 期 通 用设备 龙 头企 业 。 投资建议 1. 欧 美 疫 情 缓 解 ， 美 国 地 产 周 期 复 苏 ， 重 点 关 注 出 口 产 业 链 。 海 外 发 达 国 家 疫 情 持 续 改 善 ， 新 增 确 诊 人 数 维 持 低 位 ， 2021 年 4月 中 国对 外 出口 2639.2亿 美 元 ， 同 比 增 长 32.3%。 环 比 提 升 1.7pct， 国 内 出 口产 业 链 确 定性 强 ， 建 议 关 注 巨星 科 技 、 银都股 份 （ 商 用餐 饮设备 ） 、 捷 昌驱 劢 、 浙 江 鼎力 、 八 斱股 份 、 春风 劢力 、 杰兊 股 份 。 2. 国内 制 造 业 投 资加 速 ， 推 荐 顺 周 期通 用设 备 板 块 。 2021年 4月 制 造 业 PMI指 数 51.1， 景 气 度继 续 上 行 。 3月 工 业机 器人 产 量同 比 增 长 80.8%， 两年 年 平 均 增 长 55%， 3月金 属 切 削 机 床 同比 增 长 42.9%。 产 业链 调 研 显 示 ， 部 分通 用 设 备 企 业 4月订 单 创新 高 ， 同 时 借 劣 疫情 ， 头部 企 业 在 细分 领 域加速进 口 替 代 ， 幵 具备转 嫁 原材料 成 本上升 的 能 力 。 主 要推荐 ： 汇 川 技 术 、 国 茂 股 份 、 柏 楚 电子 ， 建 议 关注 欧 科亿 、 华 锐 精密 、 埃斯 顿 、 绿 的 谐 波 。 3. 估 值较 低 ， 具 有 中 长 期配 置 价值 的 工 程 机械 板 块 。 预 计 4月 份挖 机 行业 增 速 环 比回 落 ， 个位数 字 增长 ， 2020年 3-4月 ， 疫 情 后 赶 工 复 工 双 基 数 ， 行 业 增 速 放 缓 将 成 为 常 态 ， 由 于 今 年 就 地 过年 ， 旺 季 提 前 ， 寻 致 的 旺 季 淡 季 错 配 ， 5-8月 是行 业 压 力测 试 期 ， 增 速 将 围 绕 0%左史 波 劢 ， 龙头 企 业依然有 望 依靠创 新 驱劢 ， 铸 就更深 护 城河 ， 价 值属性 凸 显 ， 而 零 部 件 龙 头 ， 在 疫 情背 景下 加速国 产 替 代 。 主 要推荐 ： 三一 重 工 、 中联 重 科 、 恒立 液压 、 浙 江鼎 力 、 艾迪精 密 、 关 注徐 工机械 。 4. 新 能源 革 命， “ 碳 达 峰、 碳 中和 ” 目 标 指引 下 ，加速能 源 替代进 程 ，推荐 光 伏设备 板 块 。 能 源替代 带 来光伏 电 池 片 滚 劢 扩 产 ， 市 场 丌 断 扩 容 是 板 块 持 续 赸 长 景 气 度 的 保 证 。 颠 覆 性 技 术 带 来 行 业 变 革 ， 新 一 轮 技 术 创 新 周 期 开 启 设 备 先 行 。 异质 结 电池 量 产 光 电转 换 效率 即 将 赸 过主 流 Perc电 池 天 花板 ， 降本 路 径 清 晰 ， 有 望改变设 备 端竞争 格 局 。 同 时 ， 新玩 家 借机 异 质结 涌 入 电 池片 行 业 ， 利 好 设 备端 议 价能力 。 产线更 新 、 硅片 大 尺寸化 及 自劢化 改 造带来 的 技改因 素 为 设 备 行业带 来 新价 值增 长点 。 建 议关 注 迈 为股份 、 捷佳 伟 创 。 5. 伴 生新 兴 产业 成 长 ， 制造 业 服务 化 商 业 模 式 ， 推荐检测 板 块 ： 20年 检测行 业 在疫情 影 响下 ， 依 然维持 较 高增速 ， 21年 Q1 行 业景 气 度加 速 上 行 ， 随 着 行业 旺 季 来 临 ， 检 测板块业 绩 有望大 幅 改善 。 5G、 芯片 、 新 能源汽 车 、 医药 、 碳中和 等 新兴 领域兴 起 扩大 检测 业服务 范 围 ， 板块 高成长 可 期 ， 建议 关注华 测 检测 ， 广 电计量 、 谱尼 测试 、 国检 集 团 。 投资建议 6、 供 应 链 安 全 视 角 下 的 国 产 替 代 ， 推 荐 半 导 体 设 备 板块 ： 全 球 代 工 厂 产能 转 移 及 存 储 器 国产 化 为 国 内 半 寻 体设 备 带 来的 历叱性机遇 。 以 “ 中芯国 际 ” 为代 表 的国内自主晶圆 厂 先进不成熟工 艺共 舞 ， 为国内芯 片产 业打造航母 级 “ 生 态位 ” 。 全球贸易摩擦的 丌 确定性因素仍未 消 除 ， 优质设计企 业 订 单回 流 ， 倒 逼制 造端工艺制程 加速 升 级 ， 同时为 国产 设备自 主 创新迈向新台阶 提 供 “ 试验田 ” ， 长 江存 储 、 合肥长 鑫 将着力提 升 NAND和 DRAM制造产能 ， 国 内 半 寻体设备行业 发 展 已 迎 来黄金 期 。 建 议关 注：北 斱 华创 、 中 微公司 等 。 风 险 提 示 ： 原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 、 市 场 竞 争 加 剧 、 下游 需 求 丌 及 预 期 、 制 造 业 投 资 加 速 下滑 、 海 外 市 场 开 拓丌 及 预 期 图表 1： 后疫情时代制造业投资策略 投资建议 ： 自下而上 ， 精选盈利与估值匹配的个股 投资 逻辑 底层 逻辑 版块 核心 标的 国产 替代 供应链安全 / 全球供应链断裂 半导体设备 北方华创 、 中微公司 核心零部件 恒立液压 、 汇川技术 、 中 控技 术 、 应 流股份 、 绿的谐波 制造业比较优势 （ 性价 比 ） 板式家具 弘亚数控 缝纫设备 杰克股份 机床工具 国茂股份 、 华锐精密 、 欧 科亿 机器 换人 人口红利加速消失 ， 人 力 成 本上升 机器人 、 激光 柏楚电子 、 锐科激光 、 埃 斯顿 叉车 安徽合力 、 杭叉集团 挖机 、 AWP等 三一重工 、 浙江鼎力 、 中 联重 科 、 徐 工 、 艾迪精密 消费 升级 让人们生活更美好 电动两轮车 八方股份 、 春风动力 、 雅 迪控股 电动升降桌 捷昌驱动 电动护理床 服务机器人 科沃斯 、 石头科技 、 九 号 公司 新能 源革命 能源替代 、 绿色经济 光伏 、 锂电设备 迈为股份 、 捷佳伟创 、 先 导智 能 、 杭 可科技 欧美 经济 复 苏 出口替代 出口产业链 巨星科技 、 银都股份 制造 业服 务 化 中国制造业全球化品牌 输 出 检测服务 华测检测 、 广电计量 01 机 械 行业 画 像 ： 机械 行 业 现 状 、 机遇 与 挑 战 03 制 造 业投 资 ： 精 选盈 利 与 估 值 匹 配的 个 股 07 缝 纫 设备 ： 景 气 上行 ， 盈 利 分 化 04 光 伏 设备 ： 拥 抱 变革 ， 适 者 为 王 06 半 导 体设 备 ： 产 业基 石 ， 加 速 替 代 02 工 程 机械 ： 具 备 中长 期 配 置 价 值 ， 出 口 有 望 超 预 期 05 检 测 设备 ： 行 业 整合 提 速 ， 龙 头 走向 精 耕 细 作 一 、 机械行业现状 、 机遇与挑战 机 械 行业 画 像 上 市 公 司 数 量 多 ， 行 业 内 市 值 二 八分 化 明 显 。 数量多 ： 2019年 仅 348家 ， 自 2019年 科 创板开 市 后 ， 机械 板块公 司 加速 上市 ， 截 止 2021年 3月 31号 ， 机 械 板块 上 市 公司已达 427家 ， 占 A股比例接近 10%， 每 10家上市公 司就 有 1家机械 公司 ； 市值分 化 ： 截止 2021年 3月 31号 ， 机械 板块总 市 值 35917亿元 ， 占 A股 市 值比 例 4.24%， 按 市 值排 名 ， 前 20家公司市 值合计 15034亿元 ， 占比 达 42%， 前 35家公司市 值 占比 达 51.44%， 已超 半 壁江 山 ， 但数 量 占比仅 8%。 总结 一 下 ， 即 机械板 块 市值 集中 度高 ， 二 八分 化明 显 ， 头部 10%的公 司 市值占 比 超一 半 。 427家机 械 行业 市值 中位数 为 ： 37亿 。 机构低 配 ： 2019、 2020、 2021年 Q1机械板块机 构 持仓 占比 分别 是 2.65%、 3.61%、 3.64%， 持 仓比 例呈上 升 趋势 ， 但 是与机 械 行业 市值 占 A股整体 市 值比 例 对比 ， 2019-2021年 Q1分别 是 3.58%、 4.15%、 4.24%， 机 械 板块持 仓 低于 其 在 A股市值所 占 比例 ， 整体仍 处 于低 配水 平 。 备 注 ： 数 据 均 截 止 2021年 3月 31日 1.1 机械行业特点 ： 大而杂 ， 二八分化明显 图表 2： 机械行业数量多 ， 营收 、 净利润占比不高 ， 机构持仓处于低配状态 2019 2020 2021Q1 公司 数 （ 个 ） 348 409 427 占 A股比 （ %） 9.13% 9.70% 9.92% 总市 值 （ 亿 元 ） 23156 35553 35917 占 A股比 （ %） 3.58% 4.15% 4.24% 总收 入 （ 亿 元 ） 12860 14603 3720 占 A股比 （ %） 2.57% 2.75% 2.62% 归母净利 润 （ 亿元 ） 544 921 293 占 A股比 （ %） 1.49% 2.33% 2.27% 机构持仓占比 2.65% 3.61% 3.64% 图表 3： 机械行业市值集中度 市值合计 （ 亿 元 ） 市值合计占比 (%) C10 10902 30.35% C15 13221 36.81% C20 15034 41.86% C25 16458 45.82% C30 17533 48.81% C35 18477 51.44% 机 械 企业多 为 设备 制 造商 ， 为 下游 客 户提供 设 备供 给 ， 承接 了 从原 材 料生产 ， 到终 端 消费者 、 企业 、 政 府 、 军 队 的生产 制 造装 备 的供应 工 作 。 从 行业分 类 来看 ， 一级大 类 行业 有 六个 ， 二 级子 行 业 有 27个 ， 呈现 “ 大而 杂 ” 的局 面 。 一 般 逻辑是 ： 下游 行 业的需 求 回 升 资本开 支 加大 机械行 业 景气 度 提升 ， 下 游行 业 众 多 决定 了 机械设 备 行业 投 资机会 多 且分 散 ， 需要 按 照底 层 逻辑 ， 精 选赛 道 和个股 。 图表 4： 机械设备行业下游分类众多 1.1 机械行业处于产业链中游 ， 下游众多 专用机械 通用机械 仪器仪表 金属制品 运输设备 机 械 设 备 分 类 上游 ： 原 材 料 中游 ： 制 造 业 下游 ： 消 费 者 、 企 业 、 政 府等 工程机械 工程机械 叉车 高空作业平台 电梯 矿山冶金机械 其他专用机械 核电设备 3C设备 纺织服装机械 油气装备 光伏设备 锂电设备 半导 体 设备 铁路交通设备 船舶制造 其他运输设备 锅炉设备 起重运输设备 其他通用机械 塑料加工机械 服务机器人 基础件 机床设备 激光加工设备 工业机器人及 工 控 系 统 图 表 5： 2010-2021Q1年机械行业收入规模情况 图表 6： 2010-2021Q1机械行业归母净利润情况 我们按照 中信 行业分 类 ， 选 取了 机械板 块 A股 成分 股 数量共计 421只 （ 剔 除 6只 B股 ） 作 为样 本 ， 来 统 计机 械板 块整体 的 营 收 和 净 利 润 表 现 。 营业收 入 ： 2020年 ， 机械 板 块收入 14729.48亿元 ， 同比 增 长 12.2%； 2021年 Q1， 收入 3719.92亿元 ， 同比 增 长 52.9%； 2010-2020年收 入 复 合增速 10.7% 归母净 利 润 ： 2020年 ， 归 母 净利润 940.22亿元 ， 同 比增 长 45.0%； 2021年 Q1， 归母净 利 润 292.74亿元 ， 同 比增长 174.3%。 2010-2020年归母 净 利润的 复 合增速 7.74% 从下图 可 以看 出 ， 2010-2020年 ， 机械 行业仅 有 2012年 收 入端出 现 负增 长 ， 其他年 份 均为 正增 长 ， 收 入 规模 持续 增长 ， 而 从净利 润 角度 来看 ， 过去 十 年出 现 过 5次负增 长 ， 盈 利波 动较大 。 1.1 行业画 像 成长能力 ： 收入较稳定 ， 净利润波动大 1.1 行业画 像 现金流量 ： 2016年以来 ， 现金流持续好转 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 亿元 机械板块归母净利润 （ 亿元 ） 经营性净现金流 （ 亿元 ） 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 工程机械 专用机械 通用设备 仪器仪表 金属制品 亿元 归母净利润合计 将 2010-2020年归母净 利 润与 经营 性净现 金 流进 行对 比 ， 我 们 发 现 2016年以前 ， 行业 整体 经营性 净 现金 流均 低于归母 净利润 ， 2016年 之 后 ， 现 金 流情 况明 显好转 ， 持续 超越 净利润 水 平 。 2020年 ， 机 械 行业 经营 性净现 金 流为 1207.35亿元 ， 同期归 母 净利 润 为 940.22亿元 。 2021年 Q1， 经 营 性净 现金 流为负 ， 主要 由于 机械设 备 行业 一季 度需要 备 货备 库存 ， 导致现 金流出 较 多 。 （ 历 史上一 季 度都 是负 增长 ， 季 节性 因素 ） 图表 7： 2010-2021Q1机械行业经营性净现金流对比归母净利润 图表 8： 2021Q1机械子行业经营性净现金流对比归母净利润 经营性净现金流合计 图 表 9： 2010-2021Q1机械行业毛 、 净利率 图表 10： 2010-2021Q1机械行业 ROE与 ROIC 1.1 行业画 像 盈利能力 ： 综合毛利 率 23%左右 ， 精细化管理下 ， 净利率 近 5年提升明显 图 表 11： 2010-2021Q1机械行业总费用率 图表 12： 2010-2021Q1机械行业合计研发支出及占比 图表 13： 2010-2020机械行业应收账款和存货周转率情况 图表 14： 2010-2020机械行业固定资产周转率情况 1.1 行业画 像 其他指标 图表 15： 2010-2020机械行业资产负债率 图表 16： 2010-2020机械行业流动 、 速动比率 1.2 2021年 Q1机构持仓 ： 机构在买什么 ？ 持仓特点 ？ 从主动股 基的 持仓可 以 看出 ： 投 资机械 板 块是 赛道 和景气 度 的结 合 ， 赛道主 要 包括 行业 规模足 够 大 ， 格局 清晰 ， 景气度 即 行业 处于 加速成 长 期 ， 景气 度高企 。 2021年 Q1， 机构 持 仓集 中在 工程机 械 、 工 业自 动化 、 检 测设 备 、 专用设 备 （ 半 导 体 、 光伏 、 锂电 ） 。 前 三家 公司分 别 是三 一重 工 、 汇 川 技术 、 华 测检测 。 图表 17： 2021年一季度主动股基前十大重仓股中机械行业持仓市值排名 前 20 备 注 ： 主 动 股 基 仅 包 含偏 股 混 合 +灵 活 混 合 +普 通股 票 公司名称 股票持有市 值 （ 亿 元 ） 持有基金数 市值 （ 亿元 ） PE（ TTM) 所属子行业 三一重工 212 289 2572 13.7 工程机械 汇川技术 159 175 1460 56.7 工业自动化 华测检测 82 52 533 80.3 检测设备 北方华创 66 40 806 138 半导体 先导智能 59 99 747 85.4 锂电设备 石头科技 57 83 832 53.4 服务机器人 巨星科技 44 38 413 29 手工具 中联重科 36 53 745 11.4 工程机械 恒立液压 28 60 1060 39.4 工程机械 杰瑞股份 25 25 354 20.3 能源设备与服务 捷佳伟创 25 37 361 55.7 光伏设备 中微公司 23 19 582 96.5 半导体 创世纪 22 32 172 -30 数控机床 豪迈科技 21 9 238 22.5 轮胎磨具 科沃斯 21 54 93.9 101 服务机器人 应流股份 20 28 125 55.9 工业机械 浙江鼎力 18 37 346 48.5 工程机械 大族激光 18 17 384 32 激光设备 迈为股份 18 42 316 70.3 光伏设备 柏楚电子 16 16 343 78.4 电子设备 1.2 机构重仓股财务特点 ： 高盈利 、 高研发 、 高成长性 、 低负债 （ 三高一低 ） 图表 18： 机构重仓股 2018-2020年财务指标平均与机械行业整体对比 备 注 ： 1、 创 世 纪 是 类 借壳 ， 剥 离 了 原 主 业 ， 因 此财 务 数 据 异 常 ， 用 红 色 字体 标 注 ； 2、 蓝 色 底 纹 的 代表 该 项 财 务 指 标 低 于 行 业平 均 水 平 证 券简称 销 售毛 利 率 （ %） 销 售净 利 率 （ %） 研 发支 出 总额 占 营业 收 入比 例 （ %） 净 资产 收 益率 ROE（ %） 资 本负 债 率 （ %） 营 收近 三 年复 合 增 长 率 （ %） 归 母净 利 润近 三 年复 合 增长 率 （ %） 三 一重工 30.70% 14.18% 5.96% 27.19% 53.19% 33.40% 58.84% 汇 川技术 39.09% 17.85% 10.86% 18.21% 39.21% 39.99% 34.16% 华 测检测 47.84% 14.15% 8.79% 14.46% 29.67% 15.36% 46.27% 北 方华创 38.04% 9.42% 26.96% 7.30% 59.16% 34.98% 51.58% 先 导智能 37.13% 16.29% 10.14% 19.73% 56.59% 22.72% 1.67% 石 头科技 38.38% 19.76% 4.74% 55.68% 26.32% 21.85% 111.00% 巨 星 科 技 30.60% 14.06% 3.15% 13.57% 30.67% 19.99% 37.22% 中 联重科 28.56% 9.36% 4.66% 11.23% 58.15% 50.63% 89.53% 恒 立液压 38.89% 24.45% 4.16% 26.83% 33.75% 36.58% 64.13% 杰 瑞股份 35.19% 18.37% 3.58% 12.90% 35.35% 34.33% 65.76% 捷 佳 伟 创 32.45% 16.09% 4.90% 18.02% 58.22% 64.60% 30.70% 中 微公司 35.90% 12.31% 24.87% 8.73% 28.73% 17.76% 132.74% 创 世纪 14.99% -24.11% 4.54% -32.39% 67.35% -20.56% -50.75% 豪 迈科技 31.68% 19.77% 4.06% 18.43% 22.03% 19.23% 16.74% 科 沃斯 39.26% 6.61% 4.50% 17.92% 44.26% 12.72% 14.97% 应 流股份 35.28% 6.83% 17.52% 4.02% 49.45% 4.42% 66.03% 浙 江鼎力 38.47% 26.68% 3.48% 21.00% 32.87% 31.59% 17.57% 大 族激光 36.69% 10.22% 10.24% 13.49% 52.19% 4.06% -24.53% 迈 为股份 35.39% 18.63% 6.27% 22.92% 62.29% 70.32% 51.91% 柏 楚电子 80.92% 63.06% 12.28% 31.81% 9.46% 52.56% 63.12% 机 械行业 23.84% 5.37% 4.72% 6.43% 53.87% 12.92% 15.38% 1.3 子 板块 画 像 选 取 重 点 覆 盖 标 的 126家 图表 19： 挑选了 15个重点关注板块 （ 共 126家上市公司 ） 进行子板块分析 资料来 源 ： 华 安 证券 研究所 绘制 （ 注 ： 加 *板 块成 分股为 自 选股 ， 不加 *板 块成分 股 构成 与 中信 指数 行业分 类 一致 ） 工程 机械 *（ 12家 ） 电梯 （ 12家 ） 叉车 （ 2家 ） 矿山 冶金 机 械 （ 18家 ） 油气 装备 （ 10家 ） 纺织 服装 机 械 （ 7家 ） 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 600031.SH 三一重工 000157.SZ 中联重科 000425.SZ 徐工机械 000528.SZ 柳工 000680.SZ 山推股份 002097.SZ 山河智能 600815.SH 厦工股份 600984.SH 建设机械 601100.SH 恒立液压 603638.SH 艾迪精密 603611.SH 诺力股份 603338.SH 浙江鼎力 002367.SZ 康力电梯 002689.SZ 远大智能 002774.SZ 快意电梯 002796.SZ 世嘉科技 300669.SZ 沪宁股份 300931.SZ 通用电梯 600835.SH 上海机电 600894.SH 广日股份 603321.SH 梅轮电梯 603356.SH 华菱精工 603488.SH 展鹏科技 605286.SH 同力日升 股票代码 股票简称 002207.SZ 准油股份 002526.SZ 山东矿机 002554.SZ 惠博普 002629.SZ ST仁智 002691.SZ 冀凯股份 300099.SZ 精准信息 300191.SZ 潜能恒信 300818.SZ 耐普矿机 300837.SZ 浙矿股份 300865.SZ 大宏立 600262.SH 北方股份 600560.SH 金自天正 600582.SH 天地科技 601106.SH 中国一重 601608.SH 中信重工 601717.SH 郑煤机 603012.SH 创力集团 603698.SH 航天工程 股票代码 股票简称 002021.SZ ST中捷 003036.SZ 泰坦股份 300307.SZ 慈星股份 600302.SH 标准股份 600843.SH 上工申贝 603095.SH 越剑智能 603337.SH 杰克股份 600761.SH 603298.SH 安徽合力 杭叉集团 000852.SZ 002278.SZ 002353.SZ 002490.SZ 300084.SZ 300164.SZ 300228.SZ 300471.SZ 603036.SH 688377.SH 石化机械 神开股份 杰瑞股份 山东墨龙 海默科技 通源石油 富瑞特装 厚普股份 如通股份 迪威尔 机床 设备 （ 19家 ） 股票代码 股票简称 000410.SZ 000837.SZ 002248.SZ 002520.SZ 002559.SZ 002903.SZ *ST沈机 *ST秦机 华东数控 日发精机 亚威股份 宇环数控 塑料 加工 机 械 （ 4家 ） 股票代码 股票简称 300281.SZ 金明精机 300415.SZ 伊之密 600579.SH 克劳斯 工业 机器 人 及工控 系统 *（ 6家 ） 半导 体设 备 *（ 10家 ） 光伏 设备 *（ 11家 ） 002943.SZ 宇晶股份 603289.SH 泰瑞机器 股票代码 股票简称 300161.SZ 华中数控 股票代码 股票简称 激光 加工 设 备 （ 4家 ） 股票代码 股票简称 600481.SH 双良节能 300461.SZ 田中精机 300124.SZ 汇川技术 股票代 码 股票简称 002371.SZ 北方华创 300316.SZ 晶盛机电 300488.SZ 恒锋工具 603416.SH 信捷电气 688025.SH 杰普特 688012.SH 中微公司 002371.SZ 北方华创 300809.SZ 华辰装备 603915.SH 国茂股份 688518.SH 联赢激光 603690.SH 至纯科技 835368.NQ 连城数控 300946.SZ 恒而达 002747.SZ 埃斯顿 300747.SZ 锐科激光 688037.SH 芯源微 603185.SH 上机数控 600243.SH 青海华鼎 服务 机器 人 （ 4家 ） 688188.SH 柏楚电子 002008.SZ 大族激光 A20142.SH 盛美股份 300724.SZ 捷佳伟创 601882.SH 海天精工 688017.SH 绿的谐波 检测 设备 *（ 4家 ） A20569.SH 华海清科 300751.SZ 迈为股份 603088.SH 宁波精达 股票代码 股票简称 锂电 设备 （ 3家 ） 股票代码 股票简称 688200.SH 华峰测控 300776.SZ 帝尔激光 688059.SH 华锐精密 603486.SH 科沃斯 股票代码 股票简称 300012.SZ 华测检测 300604.SZ 长川科技 300757.SZ 罗博特科 688556.SH 高测股份 603666.SH 亿嘉和 300450.SZ 先导智能 002967.SZ 广电计量 300567.SZ 精测电子 688516.SH 奥特维 688558.SH 国盛智科 688169.SH 石头科技 300457.SZ 赢合科技 603060.SH 国检集团 600641.SH 万业企业 603396.SH 金辰股份 688577.SH 浙海德曼 689009.SH 九号公司 -WD 300648.SZ 星云股份 300887.SZ 谱尼测试 1.3 子 行业 画 像 经 营 水 平 ： 疫 情后 行 业 强 劲 复 苏 ， 顺 周 期 、 光 伏设 备 、 工 程 机 械表 现 亮 眼 2020年 机 械 板 块整 体 实 现 营 收 6308亿 元 ， yoy+23%； 实 现 归母净 利 润 574.6亿元 ， yoy+53%， 领 先 收 入端 20个 百 分点 ， 规 模效应 显 著 ； 2021年一季 度 ， 共 实现 营 收 1813亿元 ， yoy+73%； 实现归 母净 利润 188亿元 ， yoy+180%， 行业呈 现加 速上行 趋 势 。 从收 入 与利 润规 模看 ， 2020年工 程 机械分 别 占机 械 板 47.71%和 56.92%； 从营收增 速 看 ， 工程 机械 、 顺 周期 、 新 能源板 块 与 消费属 性 板块 增速 较快 ， 其 中工 控自 动化板 块 以 52%的增速位列 2020年第 一 ， 服务 机 器人以 123.9%的增速 位 列 2021年 Q1第一 。 图表 20： 细分板块 2020年 &2021Q1 营业收入 、 归母净利润 、 经营活动现金流净额分析 单位 ： 亿元 营业 收入 归母 净利润 经营 活动 现 金流 净 额 2020 YOY 2021Q1 YOY 2020 YOY 2021Q1 YOY 2020 YOY 2021Q1 YOY 工程机械 * 电梯 叉车 矿山冶 金机械 纺织 服装机械 油 气装备 半导 体设备 * 光伏 设 备 * 锂电设 备 机床设备 工业机器人及工控系 统 * 服务机器人 塑料加工机 械 激光加工设备 检测设备 * 3009.6 31.6 % 983.8 90.6% 86.9 51.3% 68.2 73.8% 207.7 31.5% 41.3 75.2% 44.0 4.9% 37.9 65.4% 76.8 95.1% 18.9 26.0% 52.3 73.7% 52.6 121.1% 53.1 123.9% 29.8 8.2% 42.0 121.0% 17.4 77.8% 327.1 44.1% 28.9 31.8% 15.7 21.1% 38.2 5.0% 1.2 128.7% 1.6 -86.3% 21.8 38.6% 39.1 46.4% 10.2 8.7% 5.0 117.7% 33.7 90.5% 24.2 243.4% 2.1 19.5% 13.9 25.6% 12.1 23.4% 117.8 148.9% 3.2 267.5% 4.0 76.4% 11.3 94.1% 2.9 654.6% 2.1 110.5% 6.3 306.2% 12.7 175.2% 2.4 -0.5% 3.4 338.7% 10.0 200.4% 7.3 704.7% 0.3 124.4% 4.7 246.3% -0.3 84.0% 313.7 2.5% 29.2 101.6% 18.4 3.8% 78.9 -17.1% 10.8 71.4% 11.9 -1.9% 30.1 457.9% 35.2 970.9% 16.1 176.5% 15.3 -7.2% 29.0 33.3% 36.8 188.2% 9.2 -9.9% 22.9 4.9% 18.7 36.9% 57.3 398.6% -18.9 19.5% 2.8 289.9% -18.0 -147.0% 1.7 544.0% -6.6 11.7% 0.6 -83.5% 9.8 -17.9% 5.4 352.5% -3.3 -58.5% 4.2 222.8% 6.7 1703.9% 2.4 191.0% -1.6 54.6% -2.4 31.1% 435.5 8.1% 242.5 27.7% 858.9 11.8% 110.1 -1.6% 226.6 -5.7% 142.6 12.8% 269.4 43.8% 88.2 31.2% 174.5 15.1% 181.3 52.1% 187.7 26.6% 138.1 0.3% 159.9 21.6% 83.1 15.9% 合计 6308.1 22.7% 1812.7 73.0% 574.6 52.7% 188.2 179.5% 676.1 24.8% 40.2 172.2% 1.3 子 行业 画 像 盈 利 能 力 ： 顺 周期 与 新 经 济 板 块毛 利 率 居 前 ， 规模 效 应 摊 薄 期 间费 用 率 从 毛 利 率 的 角 度看 ， 2020年半导 体设 备 、 服 务 机器 人 、 工业机 器 及工 控系 统 、 锂 电 设备 板块 的盈利 能 力位 居前 列 ， 机 床 设备 、 服 务机 器人 、 激光 加 工设 备板 块 2020年销售 毛利 率改善 明 显 ； 半导 体设备 、 塑料 加工 设备 、 检 测设 备板 块 2021年 Q1 销 售毛利 率 改善 明显 ； 从费 用 率的 角度 看 ， 13个子板 块费 用率均 呈 现下 滑趋 势 ， 规 模 效应 摊薄 了期间 费 用 。 从研 发的角 度 看 ， 2020年一半以 上的 板块研 发 费用 率呈 现增长 的 态势 ， 其 中半导 体 设备 增速 最高 ， 表 明机 械行 业竞争 向 技术 创新 迈进 。 传统制 造 ： 内 控能 力强 ， 期 间费 用率 低 ， 研 发 占比 低 ； 新兴制 造 ： 高 投 入 、 高 盈 利 、 高费 用 图表 21： 细分板块 2020年 &2021Q1 销售毛利率 、 销售净利率 、 费用率 、 研发费用率分析 销售 毛利率 销售 净利率 费用 率 （ 扣 除研 发 ） 研发 费用率 2020 同比 2021Q1 同比 2020 同比 2021Q1 同比 2020 同比 2021Q1 同比 2020 同比 2021Q1 同比 工程机械 * 25.6 -1.35 24.6 -0.49 11.1 0.98 12.1 2.84 8.52 -2.13 7.44 -3.27 5.22 0.40 3.53 0.26 电梯 18.6 -0.04 17.0 1.10 8.2 1.10 5.2 2.67 7.36 -1.13 9.32 -1.23 3.44 0.00 3.10 -0.22 叉车 19.0 -2.34 17.4 -2.34 7.3 -0.59 6.4 0.09 7.13 -1.53 5.96 -2.28 4.44 -0.04 4.16 -0.51 矿山冶金机械 23.4 0.06 24.3 1.09 5.1 -0.14 6.3 2.27 11.95 -0.36 11.49 -0.75 5.08 0.26 4.04 0.39 纺织服装机械 23.2 -2.78 22.1 -2.43 1.0 4.54 7.2 5.59 14.40