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2021科技创新与制造升级 分析报告 目录 创新的四维追踪 ： 前 沿 领域 ， 换 道 超 车 1 2 3 4 时代主旋律 ： 科技创 新 与制 造 升 级 华安研究领先制造 、 潜 力制 造 指 数 S 型的投资路 径 ： 制 造 升 级 ， R O E 制 胜 顺势而为： 科技 创 新与 产 业升 级 已是 时 代主 旋 律 “ 十四五 ” 规划 纲 要全 部 篇章 一、开启全面建设社会主义现代化 国 家新 征 程 十、发展社会主义先进文化，提升 国 家文 化 软实力 “ 十四五 ” 时期经济社会发展环境、 指 导方 针 和主 要 目标 十一、推动绿色发展，促进人与自 然 和谐 共 生 二、坚持 创创 新新 驱驱 动动 发发 展展 ，全面塑造 发 展新 优 势 十二、实行高水平对外开放，开拓 合 作共 赢 新局面 三、加快发展 现现 代代 产产 业业 体体 系系 ，巩固 壮 大实 体 经济 根 基 十三、提升国民素质，促进人的全 面 发展 四、形成强大国内市场，构建新发 展 格局 十四、增进民生福祉，提升共建共 治 共享 水 平 五、加快数字化发展，建设数字中国 十五、统筹发展和安全，建设更高 水 平的 平 安中国 六、全面深化改革，构建高水平社 会 主义 市 场经 济 体制 十六、加快国防和军队现代化，实 现 富国 和 强军 相 统一 七、坚持农业农村优先发展，全面 推 进乡 村 振兴 十七、加强社会主义民主法治建设 ， 健全 党 和国 家 监督 制 度 八、完善新型城镇化战略，提升城 镇 化发 展 质量 十八、坚持 “ 一国两制 ” 推进祖国 统 一 九、优化区域经济布 局 ， 促 进 区 域 协 调 发 展 十九、加强规划实施保障 强化国 家战略科技力量 整合 优化 科 技资 源 配臵 ： 量子 信 息 、 光 子与 微 纳电 子 、 网 络 通信 、 人工 智 能 、 生物医药 、 现代能源系统 加强 原创 性 引领 性 科技 攻 关 ： 人 工智 能 、 量 子 信息 、 集成 电 路 、 生 命健 康 、 脑 科学 、 生物育种 、 空天 科 技 、 深 地深海 持之 以恒 加 强基 础 研究 ： 基础 研 究十 年 行动 方 案 ； 基 础研 究 经费 投 入占 研 发经 费投入比重提高到 8%以上 建设 重大 科 技创 新 平台 ： 支持 北 京 、 上 海 、 粤 港澳 大 湾区 形 成 国 际 科技 创 新中 心 ， 建设北京怀柔 、 上 海 张江 、 大湾 区 、 安 徽 合 肥 综 合性 国 家科 学 中心 提升企 业技术创新能力 激励 企业 加 大研 发 投入 ： 更大 力 度的 研 发费 用 加计 扣 除 、 高 新技 术 企业 税收优惠等普惠性政策 。 拓展 优 化首 台 （ 套 ） 重大 技 术装 备 保险 补 偿和 激励政策 支持 产 业 共 性 基 础 技 术 研 发 完善 企业 创 新服 务 体系 激发人 才创新活力 完 善科 技创新体制机制 坚持创新驱 动发 展 ， 全 面 塑造 发 展新 优 势 深入实 施 制造 强国 战 略 发展壮 大 战略 性新兴 产业 促进服务业繁荣发展 建设现代化基础设施体系 现 代 产 业 体 系 加快发展现 代产 业 体系 ， 巩固 壮 大实 体 经济 根 基 加强产业基础能力建设 提升产业链供应链现代化 推动制造业优化升级 实施制造业降本减负行动 构筑产业体系新支柱 前瞻谋划未来产业 实施产业基础再造工程 （ 基础零部件及元器件 、 基础软件 、 基础材 料 、 基础工艺和产业技术基础 ） 。 加大重要产品和关键核心技术攻 关力度 ， 加快工程化产业化突破 。 实施重大技术装备攻关工程 。 健 全产业基础支撑体系 。 高铁 、 电力装备 、 新能源 、 船舶全产业竞争力 。 引导产业链关键 环节留在国内 ， 强化中西部和东北地区承接产业转移能力建设 。 培育专精特新 “ 小巨人 ” 企业和制造业单项冠军企业 。 高端化智能化绿色化 。 推动集成电路 、 航空航天 、 船舶与海洋工 程装备 、 机器人 、 先进轨道交通装备 、 先进电力装备 、 工程机械 、 高端数控机床 、 医药及医疗设备等产业创新发展 。 改造提升传统 产业 ， 推动石化 、 钢铁 、 有色 、 建材等原材料产业布局优化和结 构调整 ， 扩大轻工 、 纺织等优质产品供给 ， 加快化工 、 造纸等重 点行业企业 。 聚焦新一代信息技术 、 生物技术 、 新能源 、 新材料 、 高端装备 、 新能源汽车 、 绿色环保 、 航空航天 、 海洋装备等战略性新兴产业 类脑智能 、 量子信息 、 基因技术 、 未来网络 、 深海空天开发 、 氢 能与储能 。 目录 创新的四维追踪 ： 前 沿 领域 ， 换 道 超 车 1 2 3 4 时代主旋律 ： 科技创 新 与制 造 升 级 华安研究领先制造 、 潜 力制 造 指 数 S 型的投资路 径 ： 制 造 升 级 ， R O E 制 胜 前沿领域 ： 有望 爆 发 、 逐 步应 用 、 基 础 探索 三 大类 根据可投资 的价 值 ， 我 们 将前 沿 领域 分为 I、 II、 III三 类 ， 分 别 对应 有 望爆 发 类 、 逐 步应 用 类 、 基 础探 索类 三 大 类进 行跟踪 ， 二 级市 场 可投 资 价值 依 次为 高 、 中 、 低 。 我们正处在一个技术突飞猛进 、 产业加速变革的时代 ， 对于 一 些 当前尚处于技术创新前沿领域的产 业 ， 二 级 市场 上 还没 有 较为 成 熟的 标 的公 司 ， 但 存 在一 些 公司 ， 会在 这 些领 域 进 行探索 ， 如正在研发技术 ， 尝试生 产 新产 品 ， 但 并 未进 入 商用 环 节 。 I类 ： 有 望 爆 发 类 。 研究已经成熟 ， 资本已经大量投入 ， 商用已经开始 ， 但是 由于成本 、 监管 、 市场对新事物的 接 纳速 度 等原 因 ， 并 未 大规 模 推进 ， 有待催 化剂引爆 。 如 2016年的新 能 源汽 车 行业 、 当前 的 VR/AR等 。 III类 ： 基 础探 索 类 。 处于基础类 、 前沿 类研究 ， 短期无商用可能 。 但若实 现 技 术突破 ， 辅以制度跟随 ， 将是颠覆 性 创 新 ， 商业潜力巨大 。 如类脑科学 、 脑 机 接口 、 量子计算等 。 II类 ： 逐步 应 用 类 。 研究接近成熟 ， 制度层面或者技术层面还需要克服 一定障碍 ， 资本尚未大量进入 ， 商 用未开始 。 如全自动无人驾驶 、 无 人机配送等 。 对于前沿领域的研究 ， 我们构建了 四维追踪体系 。 前沿领域对于经济社会发 展 的影 响 是深 远 的 ， 所 有领 域 的演 进 都 遵 循 III II I的路径 ， 对于二级投资而言 ， 最有投 资 价值 的 是 I类 。 但 对于 一 个行 业 何时 会 演进 成 为 I类 ， 是我们 的研究重点所在 。 根据对以往特定 行 业演 进 的分 析 ， 我 们 认为 关 键数 据 、 技 术 突破 、 政策 变 化 、 产 业资 本 动向 、 重 要催化剂等是非常有价值的度量 ， 因 此我 们 构建 了 四维 追 踪体 系 。 前沿领域 ： 四维 追 踪体系 四维追踪 关键数据变化 一个行业从量变到质变 ， 一定 可 以从 其 相关 关 键 数据上看出端倪 。 如新 能 源汽 车 的年 产 量 、 智 能 手机出货量 、 短视频公 司 日活 跃 用户 数 等 。 相关政策演进 一个行业的发展与政策 是 密不 可 分 ， 尽 管政 策可能改变不了行业自 身 演进 的 规律 ， 但会 加速或者减缓行业的进 程 。 政 策 通常 都 会在 初期鼓励 ， 在成熟或衰 退 期进 行 限制 。 产业资本动向 产业资本的流进流出会 伴 随行 业 的全 生 命周 期 。 在初创期和成长期 的 作用 尤 为关 键 ， 且 越接近成熟 ， 产业资本 活 动如 投 资 、 并 购 、 重组等会越活跃 。 热点事件盘点 通过追踪热点事件可以 更 加有 效 的捕 捉 行业的 爆发点 。 如特斯拉建设 上 海工 厂 、 技 术 突破如 谷歌的 “ 量子霸权 ” 登 上 Nature杂 志 等 。 新能源汽车是非常典型的有望爆发 类 的代 表 。 伴 随 新能 源 汽车 技 术的 突 破 、 数 量的 增 加 ， 质 量的 提 升 、 产 业资 本 的涌 入等等 ， 投资收益也呈现爆发式增 长 。 维度 1： 关 键数 据 变 化 。 世界范围内 ， 从 2010年 至 2020年 ， 新 能 源汽 车 数量 从 起初 的 2万 辆 增长 到 1041万辆 ， 符合 增 长 率高达 约 87%。 我国新能源汽 车 保有 量 从 2011年 的 1万 辆到 2020年 的 460万 辆 ， 符 合增 速 大约 为 83%。 从 增长 率 上看 ， 我 国新能源车保有量增长率在 2014年 -2015年 时最 高 为 233%。 而 从绝 对 数量 来 看 ， 我 国 在 2016年 反超 美 国 ， 成 为世 界 上新 能源汽车保有量最高的国家 。 2010-2020年全 球 主要 地 区电 动 车保 有 量持 续 增长 四维追踪体 系的 检 验 ： 以 新能 源 汽车 为 例 10 8 6 4 2 0 12 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 欧洲电动车库存 美国电动车库存 中国电动车库存 其他电动车库存 世界电动车库存 维度 1： 关 键数 据 变 化 。 我国新能源汽车行业于 2014和 2015年 迎 来高 速 发展 机 遇 ， 年 产量 同 比增 速 分别 高达 348%、 344%， 2016年中 国 新能 源 汽车 保 有量 反 超美 国 ， 而 相 应资 本 市场 的 表现 也 十分 出 色 。 2017-2018年 增 速较 为 缓慢 但 仍维 持 50%左 右 的 增 速 。 2020年 新冠 疫情但 电 动车 产 销量超 预 期反 弹 。 预 计 2021年增 速将回 到 2016-2018时 50%左右 的增 长 。 从总体销售占比上来看 ， 新能源汽 车 销售 量 占全 部 汽车 销 售量 总 体呈 上 升形 式 。 从 过 往增 速 来看 ， 2015-2016和 2020年 4月新冠疫情逐渐得到控制以来 ， 新能 源 汽车 销 售占 比 呈大 幅 加速 趋 势 ， 相 应资 本 市场 也 有所 表 现 。 我国新能源 年产 量 增速 在 2014-2015达 到高峰 2020年初 至今 新 能源 汽 车月 销 量以 及 占比 呈 指数 型 反弹 四维追踪体 系的 检 验 ： 以 新能 源 汽车 为 例 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021M3 中国电动车年产量 （ 辆 ） 年增速 % （ 右轴 ) 中国新能源汽车月度销量 新能源车占比 % （ 右轴 ） 维度 2： 相 关 政 策 演 进 。 在新能源汽车行业的发展过程中 ， 政策扶持起到了巨大 的 促进 作 用 。 从 最开 始 的开 放 新能源 汽 车生 产 、 产 品 准入为 新 能源 汽 车的发 展 铺平 政 策道路 ， 随后 国 家大力 通 过减 免 购臵税 、 免费 上 车牌等 福 利大 力 发展 、 补贴新能源汽车产业 ， 使其进入了 一 个高 速 发展 爆 发的 时 期 ， 到 最后 国 家对 于 新能 源 汽车 的 政策 开 始退 坡 ， 标 志 着我 国新能源汽车行业已走向成熟期 。 四维追踪体 系的 检 验 ： 以 新能 源 汽车 为 例 事件 政策 内容 影响 2007年 新能 源 汽车 生 产准 入管 理规则 正式 实 施 ； 国家 能源办 正 式对 外 公布 能源 法 (征求 意 见稿 )， 以法 规 的形式 明 确了 能 源的 市场 定价原 则 ； 国家发改委发布了 产 业 结构 调 整指 导 目录 （ 2007年本 ） ， 新 能源 汽 车正 式 进入 发 改委 的 鼓励 产 业目 录 。 这 些 都为 今 后新 能 源汽 车 的 发展铺平政策道路 。 新能源生产准入 2009年 国家在 2009年 7月 1日 正式 颁 布 实 施 新 能源 汽 车生 产 企业 及 产品 准 入管 理 规 则 。 规 则 提 出对 新 能源 汽 车按 照 不同 的 技术 阶 段实 施 不同 的 管理方 式 ， 进一步明确了企业及产品的详 细 准入 条 件 。 同 年 ， 科 技部 、 财政 部 、 发 改 委 、 工 业和 信 息化 部 共同 启 动 ， 主 要内 容 是 ， 通 过提 供 财政 补 贴 ， 计 划 用 3年左右的时间 ， 每年发展 10个 城 市 ， 每 个城 市 推 出 1000辆新 能 源汽 车 开展 示 范运 行 ， 涉 及 这些 大 中城 市 的公 交 、 出 租 、 公 务 、 市 政 、 邮 政 等领 域 ， 力争使全国新能源汽车的运营规模 到 2012年 占 到汽 车 市场 份 额 的 10%。 新能源汽车产品准入 2010年 财政部 、 科技 部 、 工 业 和 信 息化部 、 国家 发 展改 革 委 联 合出 台 关于 开 展私 人 购 买 新能源 汽 车补 贴 试点 的 通 知 （ 以 下 简称 通知 ） ， 确定在 上 海 、 长春 、 深圳 、 杭州 、 合肥等 5个 城 市启 动 私人 购 买新 能 源汽 车 补贴 试 点工 作 。 新能源汽车补贴 2012年 节能与新能源汽车产业发展规划 （ 2012-2020年 ） 由 国务 院 发布 实 施 ， 在 消费 层 面 ， 2011-2020年 ， 在新 能 源汽 车 上 ， 购 买纯 电 动汽 车 、 插 电 式混合 动 力 汽 车 将 免 征 车 辆 购 臵 税 ； 在 节 能 汽 车 方 面 ， 2011-2015年 ， 中 重 度 混 合 动 力 汽车 减 半 征 收 车 辆 购 臵 税 、 消 费 税 和 车 船 税 。 在 企 业 层 面 ， 2011-2020年 ， 企业销售新能源汽车及其关键零部 件 的增 值 税税 率 调整 为 13%。 此 外 ， 为 鼓 励技 术 研发 ， 新能 源 汽车 及 其关 键 零部 件 企业 在 计算 应 纳税 所 得额 时 ， 可 以按照研究开发费用的 100%加 计扣 除 ； 力 争 形成 1-2家 新能 源 汽车 产 销规 模 超 过 100万 辆 的汽 车 企业 集 团 ， 3-5家产 销 规模 超 过 50万 辆的 汽 车企 业 集团 。 新能源汽车购臵税减免 2013年 上海出台 上海市鼓励私人购买和 使 用新 能 源汽 车 试点 实 施暂 行 办 法 ， 新 能 源汽 车 可以 免 费办 理 牌照 上 路 ； 2013年 12月 ， 根 据 北 京 市 2013-2017年 机动车 排 放污 染 控制 工 作 方 案 任 务 分解 表 ， 北 京 未 来 四年将 新 增新 能 源车 的 指 标 17万 个 ， 年 配比 数 逐年 递增 ， 分别 为 2万 个 、 3万个 、 6万个 和 6万 个 。 北京 、 上海新能源汽车 上牌指标增多 2015年 财政部发布了 关于 2016-2020年 新 能源 汽 车推 广 应用 财 政支 持 政策 的 通 知 ， 通 知 指出 ， 将 在 2016-2020年 继 续实 施 新能 源 汽车 推 广应 用 补助 政 策 ， 相 比 2013年 -2015年新 能 源车 补 贴政 策 ， 纯 电 动和 纯 电动 补 贴减 少 0.5万元 。 此外 ， 2017 2020年除 燃 料电 池 汽车 外 其他 车 型补 助 标准 适 当退 坡 ， 其 中 ： 2017 2018年 补助 标 准 在 2016年基 础 上下 降 20%， 2019 2020年 补 助标 准 在 2016年 基础 上 下 降 40%。 补贴福利政策退坡 维度 3： 产 业资 本 跟 踪 。 回顾新能源汽车行情爆发前的投资并购情况 ， 从投资并 购 数量 上 来看 ， 烯牛 数 据显 示 2013、 2014、 2015、 2016年新能 源 汽车 行 业投资 并 购数 量 分别 为 12、 53、 90、 181起 ， 呈爆 发性增 长 趋势 。 从投资 金 额上 来 看 ， 2015、 2016年前 三 大投 资 项目 金 额分 别 约 为 200亿 、 77亿人 民 币 ， 远 高于 2013、 2014年的 2000万 、 3亿 ， 也 呈 现着 “ 超指 数型 ” 的趋势 。 四维追踪体 系的 检 验 ： 以 新能 源 汽车 为 例 时间 细分领域 公司名称 公司简介 项目性质 投资金额 投资方 2016/9/1 新能源汽车配件 宁德 时代 电池新能源供应商 B轮 80亿人民币 国投创新 、 深创投 、 广 发 信得 、 富士 康 、 平 安 资本等 2016/9/20 新能源汽车 乐视 汽车 互联网智能电动汽车研发 A轮 10.8亿美金 英大资本 、 深创投 、 联 想 控股 、 民生 信 托等 2016/8/3 新能源汽车 威马 汽车 智能电动汽车研发商 A轮 10亿美金 跃马资本 2016/8/31 新能源汽车配件 沃特玛 新能源汽车动力电池 被收购 52亿元 坚瑞消防 2016/11/15 新能源汽车 乐视 汽车 互联网智能电动汽车研发 战略投资 6亿美金 恒兴集团 、 海澜集团等 2016/11/9 新能源汽车 奇点 汽车 智能新能源汽车研发商 、 物联 网 IOT B轮 6亿美金 奇虎 360、 韬蕴资本 、 壹号 资 本 、 深 耕资 本 等 2016/3/8 新能源汽车 北汽 新能源 新能源汽车产业综合平台 A轮 30亿 乐视控股集团 2016/11/30 新能源充电桩 南京 能瑞 充电站整体解决方案 被收购 15亿 金冠电气 2016/5/3 新能源汽车 理想 汽车 智能新能源汽车研发商 A轮 7.8亿人民币 利欧股份 、 华兴新经济 基 金 、 明 势资 本 等 2015/6/2 新能源汽车服务 电驱动 新能源汽车服务商 并购 35亿人民币 大洋电机 2015/9/17 新能源汽车 蔚来 智能电动车研发商 B轮 5亿美金 红衫中国 、 愉悦资本 2015/6/17 新能源汽车 蔚来 智能电动车研发商 A轮 1亿美金 高瓴资本 、 腾讯 、 京东等 2015/12/1 新能源汽车配件 宁德 时代 电池新能源供应商 A轮 30亿人民币 国投创新 、 广发信得 、 广 州越 秀 产业 投 资基 金 等 2015/3/30 新能源汽车 星美 新能源 新能源汽车领域生产商 并购 2亿人民币 国藏集团有限公司 2015/11/23 新能源汽车 长春 新能源 新能源汽车测开发设计 服 务商 股权转让 2亿人民币 京威股份 2015/12/24 新能源汽车配件 银隆 新能源 新能源材料研发及汽车 制 造 股权转让 2亿人民币 北巴传媒 2014/3/21 新能源汽车 五龙 汽车 新能源电动车及其核心 零 部件 研 发 并购 1.5亿人民币 五龙电动车 （ 集团 ） 有 限 公司 2014/3/25 新能源汽车配件 科达利 能源汽车及动力用锂电池 A轮 7920万人民币 东方富海 、 同创伟业 2014/3/11 新能源汽车 恒通 电动 新能源客车研发商 并购 6769万人民币 西部资源 2013/1/10 新能源汽车 兆成 新能源 新能源汽车研发 并购 1123万人民币 广东猛狮新能源科技股 份 有限 公 司 2013/7/20 新能源汽车配件 大洋 电机 新 动力 微特机电及新能源汽车 电 驱动 系 统 股权转让 800万人民币 中关村发展集团 2013/11/12 新能源汽车配件 众联 能创 核心零部件驱动系统的 产 品开发 A轮 未披露 天星资本 维度 4： 重 要技 术 或 事 件盘 点 。 通过追踪重要的技术突破或行业热点事件的盘点 ， 我们 希 望能 更 加有 效 、 迅 速 的捕捉 到行业的爆发的时间点 。 通过回顾 新 能源 汽 车的 历 史热 点 事件 以 及资 本 表现 回 顾来 看 ， 特斯拉 2019年 1月宣布 在 上海 设立超级工厂以及特斯拉在 2018-2020期 间 10次 下 调 其 多 款 车 型 售 价 等 热 点 事 件 或 与 国 内 新 能 源 汽 车 板 块 2020年 的 行 情 爆发有一定的关系 。 四维追踪体 系的 检 验 ： 以 新能 源 汽车 为 例 国内热点事 件盘点 国际热 点事件盘点 日期 热点事件 日期 热点事件 2011年 10月 福特公开三款新电动车型 ， 并 将在两年内招聘 6500名 工 人和 750名工程师促进电动车生产 2015年 12月 福特投资 45亿美元于电动车 ， 宣 称在 2020年前新增 13款电 动 车车 型 2012年 10月 美国电动汽车用锂电池制造商 A123 System Inc因债务偿还困 难申请破产 ， 其随后被中国万 向集团收购 2016年 5月 特斯拉用于家庭储能的 Powerwall 产品对美国家用能源市场产生冲 击 2012年 12月 日产汽车在美国田纳西州投资 的电动车电池工厂开始量产 2016年 9月 宝马宣布推出迷你电动车 2013年 5月 特斯拉 Model S汽车利润优于预 期 ， 股价首次突破 100美元 2017年 4月 特斯拉找回 53000辆 电 子刹 车 故障 的 Model S和 Model X 2013年 11月 特斯拉 Model S汽车一月内三次 火灾事故引发监管调查 2017年 10月 沃尔沃集团旗下品牌极星宣布成 立独立电动高性能汽车品牌 2014年 2月 特斯拉宣布在未来 7年发行 18.4 亿美元债券以支持其超级工厂 的建设 2018年 6月 捷豹路虎将其生产路虎发现 SUV 的生产线转移到斯洛伐克 ， 其原 在英国伯明翰的工厂将进行调整 以适应新一代电动车的开发 2014年 12月 大众收购电动汽车电池初创公 司以续航 2019年 3月 福特计划斥资 9亿美元在密西根生 产电动车 2015年 1月 奔驰在北美国际汽车展发布两 款新的油电混合车型并讨论自 动驾驶车型 2019年 9月 保时捷推出首款电动跑车 日期 热点事件 日期 热点事件 2011年 6月 比亚迪 A股上市 2019年 6月 蔚来宣布召回 4800辆 ES8， 理由 是 电 池 可能 导 致 车 辆自 燃 2011年 1月 中国南方电 网 和国家电 网 先后确定 以 “ 换电为 主 ” 的新能源 汽 车能源供 应 模式 ， 确定 为 换点为 主 、 插电为辅 、 集中充电 、 统一配送 。 2019年 11月 理想 ONE在常州工厂量产 2013年 3月 比亚迪与戴 勒 姆创立合 营 公司拓展 新 能源汽车业务 2020年 2月 蔚来 中 国 总 部落 户 合 肥 ， 合 肥市政府投 入 100亿 战 略 投 资 2015年 6月 蔚来汽车车 队 获得国际 汽 联电动方 程 式锦标赛历史上首个车手总冠军 2020年 3月 特斯 拉 为 扩 大产 能 在 中 国投 资 20亿美元组件厂 2017年 5月 小鹏宣布将投 资 100亿元在肇 庆 市落 地 汽车生产基地 2020年 5月 特斯拉自 2018年 5月 以 来已 降价 10次 2018年 9月 蔚来汽车在 纽 交所上市 ； 威马汽车 正 式开启首款车型 EX5批量交付工作 2020年 7月 理想 汽 车 在 纳斯 达 克 上 市成 功 2018年 12月 小鹏首款车型正式上市并同步交付 2020年 8月 小鹏汽车在纽交所上市 2019年 1月 特斯拉开始建设上海工厂 ， 为特斯拉 美国之外的首个超级工厂 2021年 4月 小鹏 汽 车 与 武汉 经 济 开 发区 签署 制 造 基 地与 研 发 中 心项 目投 资 协 议 ； 中 国 石 化 与蔚 来汽 车 签 署 战略 合 作 协 议 ； 小米宣布造 车 首期投 入 100 亿 四维追踪体 系的 检 验 ： 以 新能 源 汽车 为 例 50% 0% -50% -100% 100% 150% 200% 250% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 A股表现 ： 2013-2016年 ， 是中国新能源汽车几何式增长 、 产 业 资本 最 活跃 阶 段 ， Wind新能 源 汽车 指 数累 计 收益 率 为 230%， 大 幅跑赢同时期沪 深 300的 27%与 Wind全 A的 77%。 而 2017-2019年 随 着 国 家 相 关 补 贴 政 策 的 退 坡 叠 加 中 美 贸 易 争 端 的 大 背 景 下 ， 新 能源汽车指数涨跌幅为 -49%， 跑 输沪 深 300与 Wind全 A的 -11%和 -26%。 2020年 开 始 ， 随 着特 斯 拉上 海 工厂 开 始投 产 ， Model 3 系 列多 次 打折 促 销 ， 新 能 源汽 车 的销售 占 比再 次 大幅攀 升 ， 达 到 2021年 3月 的 25%， 同时新 能 源指 数 2020-至 今的 收益 率为 46%， 也再次大幅跑赢沪深 300与 Wind全 A的 20%与 18%。 新能源指数 在 2014-2017、 2020年 收 益率 大 幅跑赢 Wind全 A和 沪 深 300 WIND新能源汽车指数 沪深 300 万得全 A 300% 国家政策铺垫 ， 产品准入 、 补 贴试点 、 免购臵税等 北京新 、 上海相 继发布新能源汽 车上牌政策 中国新能源车 产量几何式增 长 。 特斯拉进 入中国 财政部公布 2016-2020新 能源 补贴 ， 相比 2013-2015， 补贴 退坡 2019.1 特斯拉 宣布 上海 工 厂 开始 建设 2021.3 新能源 汽车销售占比 首次超过 20% 中美贸易争端 2019-2020 特斯拉多 款车型多 次打折促 销达 10次 四维追踪体 系的 应 用 ： 重 点关 注 虚拟 现 实 /增强 现 实 增强现实 （ AR） 也被称之为混 合 现实 。 通过 电 脑技 术 ， 将 虚 拟的 信 息应 用 到真 实 世界 。 而虚 拟 现实 (VR) 则是利用电 脑 模拟 产 生一 个 三维空 间 的虚 拟 世界 ， 提 供使 用 者关于 视 觉 、 听 觉 、 触 觉 等感 官 的模拟 ， 让使 用 者如同 身 历其 境 一般 。 维 度 1： 关键数据变化 。 据 IDC、 VR陀 螺统 计 ， 2020年 全 球 VR/AR头 显出 货 量 达 710万 台 ， 同 比 上涨 69%。 预 计 2021、 2022年全球出货量有望提 速 ， 数 量 将达 到 1050、 1940万 台 ， 同 比 增速 分 别 为 50%、 84%。 Steam是全世界的电脑游戏界最大的数字发 行 平台 。 2020年 ， Steam的 每 月活 跃 用户 数 为 1.204亿 、 每日 活 跃用 户 数为 6260万 ， 据此估算当前日 活 跃 VR玩 家 数量 约 为 120万 。 全球 VR/AR 头显出货 量 有 望 “ 井 喷 ” Steam平台 月 度 VR玩 家 占比 逐 步提升 1.09% 1.03% 1% 0.87% 1.65% 1.31%1.29% 1.91% 1.92% 1.67% 1.93% 1.70% 1.88% 1.76% 1.96% 1.63% 2.21% 2.13% 2.30% 2.22% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 2021 -04 2021 -03 2021 -02 2021 -01 2020 -12 2020 -11 2020 -10 2020 -09 2020 -08 2020 -07 2020 -06 2020 -05 2020 -04 2020 -03 2020 -02 2020 -01 2019 -12 2019 -11 2019 -10 2019 -09 180 375 350 390 670 980 1800 20 45 26 30 40 70 140 0 500 1000 1500 2000 2500 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E VR（ 万台 ） AR（ 万台 ） 四维追踪体 系的 应 用 ： 重 点关 注 虚拟 现 实 /增强 现 实 维度 2： 相关政策演进 。 虚拟现 实 /增 强现 实 的相 关 政策 仍 然属 于 铺垫 阶 段 ， 其 中比 较 亮点 的 有 如 2019年 4月 发 改委发 布的 产业结构调整指导目录 （ 2019年 本 ， 征 求 意见 稿 ） ， 方案 提 出有 条 件的 地 方可对 VR/AR设 备进 行 补贴 ； 2021 年 3月 “ 十四五规划 ” 提出将 VR/AR列 为未 来 五年 数 字经 济 重点 产 业之 一 。 随 着 VR/AR相 关技 术 的进 一 步进 步 、 一级 关键数据的爆发 ， 我们预计会有更 多 重磅 的 VR/AR相 关国 家 、 地 方 政策 出 台 。 、 日期 政策内容 2016年 4月 工信部发布 虚 拟 现实 产 业发 展 白皮 书 ,阐 述了 当 前中 国 虚拟 现 实产 业 的发 展 状况 ,并 提出 了 相关 政 策 :“ 未来 应 该提 前 谋划 布 局做 好 顶层 设 计 ,通 过 财政 专项支持虚拟现实技术 产 业化 ,实现 核 心技 术 突破 ,加 强文 化 和品 牌 建设 。 ” 以 虚拟现 实 技术 在 工业 、 文化 、 教育 、 娱乐 和 医疗 等 领域 带 来的 广 阔前 景 为 契机 ， 建议行业主管部 门 明确 产 业政 策 支持 的 方向 ， 顶层 设 计虚 拟 现实 与 各领 域 融合 发 展的 路 线图 ， 为产 业 发展 明 确思 路 并提 供 政策 引 导 ， 统 筹相 关 资 源 ， 发挥虚拟现实对各 行 业的 变 革和 支 撑作 用 。 2016年 8月 国务院 正 式印 发 “ 十三 五 ” 国 家 科技 创 新规 划 ,规划 在 围绕 新 一代 信息 技术等 十 大领 域 构建 现代 产业技 术 体系 中 明确 指 出 “ 发展 自 然人 机 交互 技术 ， 重点是 智 能感知 与 认知 、 虚实 融 合与 自 然交 互 、 语 义 理解 和 智慧 决 策 ” 。 2017年 1月 关于促进移动互联网 健 康有 序 发展 的 意见 强调 ， 加紧 对 人工 智 能 、 虚拟现 实 、 增 强 现实 等 关键 技 术布 局 ， 尽 快 实现 部 分前 沿 技术 、 颠覆 性 技术 在 全 球率先取得突破 。 2017年 11月 国 务 院 印 发 关 于 引 发新 一 代 人 工 智 能 发 展 规 划的 通 知 ， 规 划 文 件 指 出重 点 突 破 虚 拟 对 象 智 能 行为 建 模 技 术 ， 提 升 虚 拟 现实 中 智 能 对 象 行 为 的 社 会 性 多样性和交互逼真性 ， 实 现 虚 拟 现实 、 增强 现 实等 技 术与 人 工智 能 的有 机 结合 和 高效 互 动 。 2018年 12月 月工信部出台 关于加 快 推进 虚 拟现 实 产业 发 展的 指 导意 见 ， 从 核心 技 术 、 产 品供 给 、 行 业 应用 、 平台 建 设 、 标 准构 建 等方 面 提出 了 发展 虚 拟现 实 产 业的重点任务 。 为我国 虚 拟现 实 技术 的 发展 构 建了 顶 层设 计 ， 明 确 了 VR/AR技术 的 “ 国 策 ” 战 略 地位 。 2019年 1月 国家发改委发布 进一 步 优化 供 给推 动 消费 平 稳增 长 促进 形 成强 大 国内 市 场的 实 施方 案 ， 方 案强 调 有条 件 的地 方 可对 超 高清 电 视 、 机 顶盒 、 虚拟 现 实 /增 强现 实 设备 等 产品 推 广应 用 予以补 贴 。 2019年 4月 国家发改委发布 产业 结 构调 整 指导 目 录 （ 2019年 本 ， 征 求意 见 稿 ） ， 意 见 稿中 提 及 将 虚拟现 实 、 增 强 现实 等 技术 研 发和 应 用纳 入 2019年 “ 鼓励 类 ” 产业 。 2021年 3月 国家出台 中华人民共 和 国国 民 经济 和 社会 发 展第 十 四个 五 年规 划 和 2035 年远景目标纲要 中 将 VR/AR 产业 列 为 未来 五 年数 字 经济 重 点产 业 之一 。 四维追踪体 系的 应 用 ： 重 点关 注 虚拟 现 实 /增强 现 实 维 度 3： 产业资本跟踪 。 2021年 3月 份 全 球 VR/AR行 业 共发 生 26起融 资 并购 事 件 ， 去年 3月份同期为 13起 ， 今年 3月份融 资并购活跃度较去年同期有大幅的 提 升 。 其 中投 资 金额 比 较大 的 VR/AR医 疗类 的 北京 微 美云 息 软件 有 限公 司的 8380万 美元的战略融资 、 VR眼镜制造商 Pico VR 的 2.42亿人民币的 B+轮融资以 及 AR/VR软 件 制造 商 太平 洋 未来 科 技 （ 深 圳 ） 有限公司的 2.5亿 A2轮 融 资 。 细分领域 公司名称 公司简介 项目 性质 投资金额 投资方 人机交互 Common Voice 人机交互服务商 战略融资 150万美元 英伟达 NVIDIA VR/AR医疗 北京微美云息软件有限公司 全息云技术软件服务商 战略融资 8380万美元 盛世景 ,大华创投 ,映趣资 本 ,微博 VR/AR医疗 SentiAR AR全息医疗健康技术应用研发商 A轮 510万美元 TechWald Holding,BioGenerator,Cultivation Capital,Vcapital等 VR全息投影 深圳光子晶体科技有限公司 全息显示及 AR显示技术研发商 A轮 数千万人民币 远方资产 VR/AR技术 AmazeVR, Inc. VR内容创作分发服务平台 战略融资 950万美元 Mirae Asset Venture Investment,Partners Investment等 AR技术 homeAR 新西兰 AR房屋设计可视化平台 战略融资 344.5万人民币 未披露 VR技术 深圳市衍复科技有限公司 VR技术服务商 天使轮 未披露 青谷创业 AR游戏 Play Shifu AR教育性游戏研发商 B轮 1700万美元 Inventus Capital,Inflexor Ventures,Chiratae Ventures,Bharat Innovation Fund VR/AR软件 太平洋未来科技 （ 深圳 ） AR底层技术研发商 A2轮 2.5亿人民币 格致