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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第 110 期 写在前面： 近日 ， RPA 龙头 UiPath 在纽约证券交易所挂牌上市，目前公司 市值超过 350 亿美金， PS TTM 59X。 UiPath 过往吸引了全球众多明星投资机 构，包括红杉资本、老虎环球基金等。反观国内市场，自 2019 年开始行业的 投资金额和数量大幅度的增加 ， RPA 行业得到了持续关注， 本篇报告 聚焦 RPA 赛道分析，对 Uipath 公司进行深度分析，并对行业的参与公司进行比较研究。 思考一：企业传统人力资源分配矛盾突出，全面自动化企业是否为解决方 案？ 员工花费在手动任务上的时间长达数十亿小时，这使得生产力下降超 50%。自动化发展历经三个阶段： 1）早期仅能完成简单任务的自动化 ； 2） 基于规则的自动化 ； 3）跨应用处理复杂任务的机器人流程自动化。 UiPath 针 对技术、平台等行业痛点进行了改进，超越了普通 RPA 技术，实现了企业自 动化生命周期，构建了端到端自动化平台。自动化满足了企业与员工的需求， 在运用自动化解决方案后，企业盈利增长了 21%； 84%的受访员工认为自动 化对职业发展有积极影响， 59%员工 表示通过消除重复性工作每周至少可以 节省 6 个工时。 2020 年，机器人过程自动化市场规模达 170 亿美元，预计到 2024 年底，该市场将以 16%的 CAGR 增长至 300 亿美元，由此可见自动化市 场具有强劲的发展潜力。但业务流程数字化仍处于发展初期，目前企业部署 的软件应用程序数量增长超 70%，近十年非农产出增长率较上个十年下降了 18%， 30%的美国员工对 RPA 技术充满兴趣，技术发展等外部因素，企业需 求等内在条件与差异化竞争等环境因素，共同促进了自动化的扩张与升级。 思考二： 基于计算机视觉的人工智能的力量，实现 RPA 行业 的领导者？ UiPath 自动化提供发现、构建、管理、参与、运行、评价、调控 等 7 个平台 模块， 18 个功能产品，可以在不改变企业底层基础的前提下，与第三方技术 无缝集成，完成各类复杂任务，实现企业自动化生命周期。截止 2021 财年 ， UiPath 已有 7968 家客户，覆盖 80%的 10财富 10 强企业， 63%的 500 强企 业； ARR 达 5.8 亿美元， ARR 年均增长率达 65%，净留存率为 145%，客户 CAGR 为 70%。为了延续增长势头， UiPath 在获取用户、优化渠道、科技创 新上，实施增长策略，如建立由 3700 家企业组成的合作伙 伴生态系统，在过 去 18 个月中推出 12 个新功能，在全球 GDP 前 25 位的国家中寻求发展机会。 财务方面 ， 2021 财年， UiPath 营收 6.08 亿，同比增长 81%；毛利规模上升至 5.42 亿美元，毛利率持续上至 89%；营运成本降低至 6.52 亿美元，降低了 17.88%；净亏损下降至 0.92 亿美元，净亏损率下降至 15%，财务情况向好。 思考三：多公司进入 RPA 赛道，各自模式有何差异？ 除了 UiPath 作为 RPA 赛道的领导者外，还有众多科技巨头进入 RPA 领域。 Automation Anywhere， 其产品 Automation 360 版是全球 基于云、 Web 的端到端自动化平台，将自动 化流程的数量增加一倍，扩展速度提升了三倍。 NICE 已经在 RPA 领域发展 了 10 多 年， 提出的有人参与的自动化解决方案 NEVA，在实现智能流程优化 的同时 ， 释放员工的生产力 ，此外， NEVA Unlimited 为企业提供免费 、 无限 量的无人参与机器人。 Microsoft 提供用户友好的操作界面， Power Automate 内 臵的 Microsoft 安全技术，帮助用户快速推出可扩展的更改，同时满足 IT 安 全要求。国内代 表性公司包括来也科技、云扩科技和弘玑等。 风险提示：行业竞争加剧风险，技术更新迭代风险，核心技术泄露风险 Table_Tit le 2021 年 05 月 18 日 从龙头 Uipath 的发展看 RPA行业的产品形态、未来趋势 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号： S1450519060001 Tabl e_Report 相关报告 产业资本化浪潮下，保真、 快到的酒类新零售公司表现 如何？ 2021-05-17 IPO 观察：高铁电气等 4 家 原三板公司过会，转板最新 平均收益 398%-661% 2021-05-17 碳纤维：十年磨一剑，高性 能材料国产替代持续推进 2021-05-16 智新电子：深耕连接器 15 载，消费电子 +汽车双引擎 驱动 2021-05-14 解析海外标杆 Shopify，看电 商 SaaS 行业风起云涌 2021-05-13 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面： Uipath 美股上市， RPA 行业风头正劲？ . 5 2. 思考一：企业传统人力资源分配矛盾突出，全面自动化企业是否为解决方案？ . 7 2.1. 行业发展：从独立程序到自动化平台再到企业完全自动化， RPA 实现 21%盈利提升 . 7 2.2. 明辨概念： RPA 主要由设计器、执行器、控制器三大组成部分 . 10 2.3. 行业痛点：技术局限、知识壁垒、模式僵化，难以满足企业需求 . 13 2.4. 行业需求：实现企业赋能，提升员工工作满意度 . 15 2.4.1. 企业需求：实现低成本数字化转型，提升企业业务效率，创造收益 . 15 2.4.2. 员工需求：改善工作体验， 84%的员工认为 RPA 对职业发展有积极影响 . 17 2.5. 市场空间： RPA 市场将以 16%增长率增长，预计未来市场规模 600 亿美元 . 18 2.6. 发展趋势：业务流程数字化转型开启，仍需要进一步扩张和升级自动化应用 . 18 3. 思考二：基于计算机视觉的人工智能的力量，实现 RPA 行业的领导者？ . 21 3.1. 主要业务：极速创新、前沿科技、健康生态，驱动企业自动化正向循环 . 21 3.1.1. 产品： 7 大平台模块， 18 大功能产品，共同支持企业自动化生命周期 . 22 3.1.2. 技术：全人工智能平台、低壁垒交互设计，支持企业端到端自动化 . 29 3.1.3. 客户：拥有 63%的 500 强企业客户，覆盖超过 8 大行业，业务扩张迅猛 . 31 3.1.4. 发展：自动化赛道的领先者，年均 ARR 增长率达 65% . 31 3.2. 增长策略：获取用户、优化渠道、持续创新，实现 145%的净留存率 . 32 3.3. 核心优势：前沿自动化技术 +无缝衔接构架 +无壁垒操作，提高企业运营效率 . 33 3.4. 财务情况： 2021 财年实现 80.95%的营收增长，净亏损率降低至 15% . 35 3.4.1. 营业收入： 2021 财年同比增长 81%，软件授权收入占据主体 . 35 3.4.1. 运营成本： 2021 财年运营费用降至 6.52 亿美元，销售费用最高为 3.8 亿美元 36 3.4.2. 盈利能力： 2021 财年毛利规模上升至 5.42 亿美元，毛利率持续上至 89% . 37 4. 思考三：多公司进入 RPA 赛道，各自模式有何差异？ . 38 4.1. 全球： UiPath、 Automation Anywhere 等为领导者， SAP、微软等积极参与 . 38 4.2. 国内：来也科技已完成 C+轮融资，云扩科技、弘玑 Cyclone 各有特色 . 42 4.2.1. 来也科技：中国 RPA 行业领导者，三大核心产品实现“端到端”智能自动化 . 43 4.2.2. 云扩科技： RPA 领域创新者，提供“端到端”、“全链路”自动化流程产品 . 44 4.2.3. 弘玑 Cyclone： RPA 领域卓越表现者，完成 4000 万美元 B 轮融资 . 45 图表目录 图 1： Uipath 几个关键性的指标 . 5 图 2： RPA 行业企业投融资事件统计 . 5 图 3：手工业务流程的弊端 . 7 图 4：商业流程自动化发展过程 . 8 图 5： RPA 的功能概览 . 8 图 6：与 RPA 有关的流程 . 9 图 7： UiPath 平台及部署 . 9 图 8：企业自动化构建的周期 . 10 图 9： RPA 产品结构 . 10 图 10：设计器结构 .11 图 11：执行器工作流程 . 12 图 12：控制器结构 . 12 图 13：传统 API 不足 . 13 3 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 14： 开发与业务环境壁垒 . 13 图 15：不经济的自动化 . 14 图 16：现有自动化产品问题 . 14 图 17： UiPath 论坛界面 . 14 图 18：企业数字化转型 . 15 图 19：灵活解决方案 . 15 图 20：自动化快速回报的价值 . 16 图 21：识别、改进和分析工作流 . 16 图 22：自动化提高准确性 . 17 图 23：自动化满足员工需求 . 17 图 24：全球业务过程自动化市场规模增长情 况 . 18 图 25：传统软件组合到点解决方案 . 18 图 26：最近 20 年美国非农产出效率变化 . 19 图 27：手工业务流程与自动化业务流程对比 . 19 图 28：自动化重塑业务流程示意图 . 20 图 29：熟练人力成本与企业自动化进程间关系 . 20 图 30： UiPath 扩张 路径 . 21 图 31： UiPath 业务功能 . 21 图 32： UiPath 业务目标 . 21 图 33： UiPath 平台模块概览 . 22 图 34：自动化流程 . 22 图 35：自动化案例一 . 23 图 36：自动化案例二 . 23 图 37：产品示意图 . 24 图 38：自动化中心 . 24 图 39：过程挖掘 . 24 图 40：任务捕获 . 25 图 41：任务挖掘 . 25 图 42： Studio X . 25 图 43： Studio. 25 图 44： Studio Pro . 26 图 45：文档理解 . 26 图 46：市场 . 26 图 47：自动化云 . 27 图 48：协调器 . 27 图 49：人工智能中心 . 27 图 50：测试管理器 . 27 图 51：洞察 . 27 图 52：数据服务 . 27 图 53：有人参与的机器人 . 28 图 54：无人参与的机器人 . 28 图 55：测试机器人 . 28 图 56：助理 . 29 图 57：行动中心 . 29 图 58：聊天机器人 . 29 4 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 59：应用程序 . 29 图 60： AI/ML 技术 . 30 图 61： UiPath 客户概览 . 31 图 62：客户 ARR 扩展案例研究 . 32 图 63： UiPath 社区 . 33 图 64：自动化扩张策略 . 33 图 65： UiPath 2019-2021 财年营业收入（亿美元）及增长率 . 35 图 66： UiPath 2019-2021 财年各业务收入占比 . 36 图 67： 2019-2021 财年 UiPath 费用情况（亿美元） . 36 图 68： 2019-2021 财年 UiPath 费用占比 . 36 图 69： UiPath 2019-2021 财年毛利（亿美元）及毛利率 . 37 图 70： UiPath 2019-2021 财年净亏损（亿美元）及净亏损率 . 37 图 71： RPA 魔力象限图 . 38 图 72： Automation Anywhere 端到端自动化平台 . 39 图 73：虚拟服务员 NEVA . 40 图 74：用户友好的操作界面 . 41 图 75：有人值守的 RPA . 41 图 76：自动化帮助完成重复工作 . 42 图 77：向聊天机器人下达指令 . 42 图 78：云扩科技产品示意图 . 44 表 1： 2015-2021 年 RPA 企业投融资事件 . 6 表 2：自动化行业发展历程 . 7 表 3：端到端与点到点自动化对比 . 13 表 4： Uipath 发展情况 . 32 表 5： Uipath 优势对比 . 35 表 6：领导者评价表 . 39 表 7：挑战者评价表 . 40 表 8：远见者评价表 . 41 表 9：市场参与者评价表 . 42 表 10：国内 相关有代表性公司（部分情况） . 43 表 11：来也科技产品 . 43 表 12：云扩科技产品 . 44 表 13：弘玑 Cyclone 产品 . 45 5 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 写在前面 ： Uipath 美股上市， RPA 行业风头正劲？ 2021 年 4 月 22 日， RPA（机器人流程自动化）企业 UiPath 在纽约证券交易所挂牌上市， 首日大涨 17%，目前公司市值超过 350 亿美金 ， PS TTM 59X。 UiPath 过往吸引了全球众多 明星投资机构，其中包括 Accel、 Coatue、 IVP、红杉资本、老虎环球基金等。 此外 ，腾讯 也参与了 UiPath 的 2.25 亿美元 E 轮融资。 UiPath 在招股书中的描述：公司的 RPA 产品 / 服务被全球 7,000 多家机构使用，其中包括超过 60%的财富全球 500 强企业， RPA 赛 道在全球范围内受到青睐。 图 1： Uipath 几个关键性的指标 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心 反观国内市场 ，从 RPA 企业整体投融资情况来看，投资金融和投资数量的变动趋势较为一 致，从 2015 年来也科技天使轮融资开始，总体的投资规模呈现增长的趋势，自 2019 年开 始行业的投资金额和数量大幅度的增加，并在 2020 年继续扩大， 2020 年的疫情大大提高了 企业对数字化、智能化转型升级的动力，当中对流程实现自动化的需求是最为迫切的。 图 2： RPA 行业企业投融资事件统计 资料来源： IT 桔子官网、安信证券研究中心 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 0 2 4 6 8 10 12 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 投资数量（个） 投资金额（亿元，右轴） 6 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 根据最新的数据，来也科技已完成 C+轮融资，估值达到 39 亿。整体来看， RPA 行业仍旧“鱼 龙混杂”，处在行业应用的早期。 本篇报告重点聚焦在 RPA 行业赛道，对 RPA 龙头 Uipath 公司进行深度分析，并对行业的参与公司进行深度比较分析。 表 1： 2015-2021 年 RPA 企业投融资事件 时间 公司名称 轮次 金额 投资方 最新估值（估算） 2021/4/21 来也科技 C+轮 5000 万美元 中国平安（领投）、光速中国、红杉资本中国、 双湖资本、上海人工智能产业基金 39 亿人民币 2021/3/31 云扩科技 B+轮 未透露 Flaming Capital 9.75 亿人民币 2021/3/8 九科信息 Pre-A 轮 数千万人民币 信天创投（领投）、金沙江创投 1.5 亿人民币 2021/2/26 令才科技 A 轮 数千万人民币 经纬中国（领投）、沣扬资本、厚谷投资（财务 顾问） 1.5 亿人民币 2020/12/31 九科信息 天使轮 数千万人民币 金沙江创投 1 亿人民币 2020/11/12 Roots Automation 种子轮 320 万美元 Vestigo Ventures（领投） 1.04 亿人民币 2020/9/29 上海泛汐 天使轮 数百万人民币 未透露 1500 万人民币 2020/9/23 弘玑Cyclone B 轮 4000 万美元 经纬中国（领投）、 DCM 中国、联想创投集团、源码资本、仁智资本 13 亿人民币 2020/7/10 金智维 A 轮 7500 万人民币 启明创投（领投）、泰亚股份、君盛投资、珠海 市科创投、珠海市天使基金、珠海市人才基金 3.75 亿人民币 2020/6/24 Botkeeper B 轮 2500 万美元 Point72 Ventures(领投）、 High Alpha、 Sorenson Capital、 Republic Labs、 Peak State Ventures、 Oak Ridge Investments、 Ignition Partners、 Greycroft、 Gradient Ventures 8.13 亿人民币 2020/4/20 令才科技 Pre-A 轮 1000 万人民币 沣扬资本、厚谷投资（财务顾问） 1 亿人民币 2020/3/16 云扩科技 B 轮 3000 万美元 红杉资本中国基金领投，金沙江创投、明势资本 加持，新股东深创投中美基金跟投 9.75 亿人民币 2020/2/25 天行智能 战略投资 未透露 追一科技 5 亿人民币 2020/2/24 来也科技 C 轮 4200 万美元 光速全球基金和光速中国成长基金联合领投，凯 辉创新基金、双湖资本 27.3 亿人民币 2019/8/12 云扩科技 A+轮 数千万美元 红杉资本中国基金领投，金沙江创投、明势资本 加持，新股东深创投中美基金跟投 9.75 亿人民币 2019/6/27 来也科技 B+轮 3500 万美元 凯辉创新基金（领投）、双湖资本、光速中国 14.95 亿人民币 2019/6/25 云扩科技 A 轮 数千万人民币 金沙江创投（领投）、明势资本 1.5 亿人民币 2019/6/14 弘玑Cyclone A 轮 1000 万美元 DCM 中国、源码资本、启元资本（财务顾问） 3.25 亿人民币 2018/11/19 Botkeeper A 轮 1800 万美元 Gradient Ventures（领投）、 Greycroft Partners（领投） 5.85 亿人民币 2018/1/25 Botkeeper 种子轮 450 万美元 Ignition Partners（领投）、 Trevor Kienzle、 John Connors、 Mathew Johnson、 Dolik Ventures、 Rob May 1.46 亿人民币 2017/12/21 来也科技 B 轮 数千万美元 双湖资本（领投）、光速中国、红杉资本中国 3.25 亿人民币 2017/10/24 令才科技 天使轮 未透露 阳光保险、西藏长盛 500 万人民币 2016/12/13 来也科技 A 轮 数千万人民币 微软 Microsoft（领投）、光速中国、红杉资本中 国 1 亿人民币 2015/9/15 来也科技 天使轮 400 万美元 光速中国（领投）、红杉资本、真格基金、澎湃 资本 1.3 亿人民币 资料来源： IT 桔子官网、安信证券研究中心 7 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 思考一：企业传统人力资源分配矛盾突出，全面自动化企业是否为 解决方案？ 现代企业业务较为复杂，因为员工必须寻找到越来越多合适的系统和应用程序来执行日常工 作。不断变化的业务迫使员工不断地执行手工、耗时和重复的任务来完成他们的工作。这种 情况常常降低员工的生产效率，这会直接影响到公司的效益。 根据 Uipath 招股书，数以百万 计的手动操作导致生产力流失和低工作满意度：生产力增长下降超 50%，日常花费在手工任 务上的时间长达数十亿小时。 企业一直在寻求提高生产效率的方法，自动化就是其中之一。 然而， 早期的自动化主要是基于脚本、宏和屏幕抓取实现的，其效果是零碎、有限的，仅能 完成自动化简单、不重要的任务。 图 3：手工业务流程的弊端 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 2.1. 行业发展：从独立程序到自动化平台再到企业完全自动化， RPA 实现 21% 盈利提升 随着自动化技术不断发展， 主要是通过 API 来整合基于规则的后台管理的批量处理 。自动化 作为一种独立的工具应运而生，首先用作业务流程管理和工作流程平台。但自动化操作是在 特定软件应用程序中进行的，这使得自动化功能无法跨应用程序操作，因此，大大降低了完 成业务流程的能力，该自动化无法超越应用层来完全处理端到端业务流程（ End-to-end）。 表 2：自动化行业发展历程 阶段 技术 效果 早期自动化技术 脚本、宏和屏幕抓取 完成简单、不重要的任务 中期自动化技术 API、基于规则的后台管理 业务流程管理和工作流程平台 机器人流程自动化 API、 UI 跨应用处理复杂的任务 UiPath 计算机视觉技术、 AI/ML 技术、 UI 等 实现企业自动化生命周期，构建端到端自动化平台 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心 随着自动化技术进一步发展， 出现了机器人流程自动化 （ Robotic Process Automation， RPA）。 RPA是第一个将 UI和 API结合的自动化技术，它使自动化技术摆脱了底层应用程序的约束， 8 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 使它能够扩展到简单的后台管理之外。由于 RPA 实现了跨应用程序自动化，自动化的用例 （ Use Cases）得到了极大的扩展。 RPA 对自动化技术的革命在于能够使用现有的 UI 来复 制必要的业务流程，并且能够利用 UI 和 API 来复制员工工作的细节。基于模拟用户行为的 开发方法，与其传统自动化相比， RPA 的自动化流程范围更大。 UiPath 是 RPA 的早期领导 者，无缝地结合了 UI 和 API 自动化，开启了自动化第一的时代。 图 4：商业流程自动化发展过程 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 如今， UiPath 已经超越了传统的 RPA。 UiPath 构建了以用户模拟为核心的开放平台，开创 了“自动化即平台”（“ Automation-as-a-Platform”）。平台旨在实现企业内自动化的完整生命 周期，从确定要自动化的特定任务和流程，到构建、管理和部署自动化机器人，再评价自动 化的业务影响。通过端到端自动化平台和民主自动化的构建， UiPath 为客户内部的自动化做 出了巨大的贡献。 图 5： RPA 的功能概览 资料来源： UiPath 官网，安信证券研究中心 9 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 6：与 RPA 有关的流程 资料来源： UiPath 官网，安信证券研究中心 第二个发展阶段是超越 RPA，通过构建一个以用户仿真为核心的开放平台，开创自动化即平 台。平台旨在解决企业内自动化的整个生命周期，从确定要自动化的特定任务和流程，到构 建、管理和部署自动化机器人并衡量其业务影响。凭借端到端自动化平台和对自动化大众化 的关注，为客户的流程自动化带来了巨大的动力。 图 7： UiPath 平台及部署 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心 10 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 第三个阶段，通过充分利用自动化平台，企业即将成为全自动化企业。 在一个完全自动化的 企业中，自动化将被编织进公司的中枢神经系统，员工将不断观察、互动、自动化和改进整 个企业的所有流程和操作。在全自动化的企业中，自动化从一个核心的、战略性的能力演变 为推动和加速企业前进的关键结构。 图 8：企业自动化构建的周期 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 2.2. 明辨概念 ： RPA 主要由设计器、执行器、控制器三大组成部分 常见的 RPA（ Robotic Process Automation） 产品包含三大部分 ： 设计器 、 执行器 、 控制器 ， 分别用作开发工具 、 运行工具 、 控制中心 。 图 9： RPA 产品结构 资料来源： UB store，安信证券研究中心制图 设计器 RPA 的设计生产工具，用于建立软件机器人的配臵或设计机器人。通过开发工具，开发者可 为机器人执行一系列的指令和决策逻辑进行编程。具体由机器人脚本引擎（ BotScript）、 RPA 核心架构（ RPA Core）、图形用户界面（ GUI）、记录仪（ Recorder）、插件 /扩展五个部分组 成。 11 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 10：设计器结构 资料来源： UB store，安信证券研究中心制图 机器人脚本引擎 （ BotScript） 。 建脚本语言 BotScript 执行引擎，具备词法分析、编译、运行 等计算机语言的标准组成组件。内臵 C+、 Python、 Lua 与外臵 适配器，实现其他语言 与 BotScript 数据类型的双向自动转换。 RPA 核心架构（ RPA Core）。 RPA 产品的界面识别器，能识别 Desktop Application、 Web、 SAP、 Java 等各种界面元素；能动态加载自定义识别器，配合抓取工具，可快速实现目标应 用的选择与抓取。 图形用户界面（ GUI）。 GUI（ Graphical User Interface）是一种用户接口，通过 IPC （ Inter-Process Communication，进程间通信）与相应的引擎进行通信。在 RPA 产品中， GUI 承担流程的编写、开发、调试工作。 记录仪（ Recorder）。 记录仪也称之为“录屏”，用以配臵软件机器人。就像 Excel 中的宏功 能，记录仪可以记录用户界面（ UI）里发生的每一次鼠标动作和键盘输入。 插件 /扩展。 为了让配臵的运行软件机器人变得简单，大多数平台都提供许多插件和扩展应用。 执行器 执行器是用来运行已有软件机器人，或查阅运行结果的工具。开发者首先需要在设计器中完 成开发任务，生成机器人文件 ，之后将其放臵在执行器中进行执行。为了保证开发与执行的 高度统一，执行器与设计器一般采用类似的架构。以机器人脚本引擎与 RPA Core 为基础， 辅以不同的 GUI 交互，满足终端执行器常见的交互控制功能。执行器可与控制中心通过 Socket 接口方式建立长连接，接受控制中心下发的流程执行、状态查看等指令。在执行完成 时，进程将运行的结果、日志与录制视频通过指定通信协议，上报到控制中心，确保流程执 行的完整性。 12 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 11：执行器工作流程 资料来源： UB store，安信证券研究中心制图 控制器 主要用于软件机器人的部署与管理，包括开始 /停止机器人的运行，为机器人制作日程表，维 护和发布代码，重新部署机器人的不同任务，管理许可证和凭证等。 调度管理。 控制器本质上是一个管理平台，可以管控和调度无数个 RPA 执行器；同时，设 计完成的流程也可从 RPA 控制中心管理平台下派至各个局域网内有权限的单机上进行执行。 当需要在多台 PC 上运行机器人时，也可用控制器对这些机器人进行集中控制，比如统一分 发流程，统一设定启动条件等。 用户管理。 用户可通过用户名和密码登录 RPA 控制中心。一般的控制中心会提供完备的用 户管理功能，可对每个用户进行权限设定，保证数据安全。另外，控制中心还提供了类似于 组织架构的功能，用户可以利用该功能定义 RPA 机器人的使用权限。 流程管理。 控制器会提供 “流程管理 ”界面，用户可以查看已有流程被哪些任务使用，以及流 程的激活状况等，同时也可以新建流程。 机器人视图。 机器人视图功能，可以帮助用户查看所有的或某一部门下的 RPA 机器人流程。 具体包括查看这些机器人是否在线以及到期时间，有权限的用户还可对相关机器人流程进行 编辑或删除。 图 12：控制器结构 资料来源： UB store，安信证券研究中心制图 13 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 行业痛点：技术局限、知识壁垒、模式僵化，难以满足企业需求 现有技术公司尝试通过应用业务流程管理、机器人流程自动化（ RPA）、 AI 等软件应用程序 来满足企业的自动化需求。然而，现有产品有许多不足，包括： 缺乏端到端平台。 许多现有的自动化软件产品都是点技术，不能在集成平台上提供端到端自 动化功能，这限制了发现和构建额外自动化的可见性。 表 3：端到端与点到点自动化对比 技术 端到端自动化（ End-to-end） 点到点自动化（ Point-to-point） 过程 集成平台 ， 自动化业务整体流程 单个业务需要多个应用软件 效果 跨平台环境，实现定制、敏捷、快速的自动 化，降低整体 IT 基础设施成本 限制建立额外自动化 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心 无法模仿人类行为，过于依赖 API。 许多现有产品没有有效地结合 AI 计算机视觉技术和机器 学习技术，与应用程序编程接口（ API）结合，准确识别和模仿人类行为。如果没有这些功 能，企业只能在现有 API 允许的路径内实现自动化。即使应用程序有 API，所提供的功能通 常也不能完全掌握执行业务流程所需的内容。随着任务从单一的、离散的操作扩展到一系列 多步骤的子流程， API 操作的范围和复杂性的限制，成为模拟流程的障碍。将 API 与 AI 计算 机视觉和机器学习结合，极大地扩展了自动化的用例。 无法跨应用程序自动化。 虽然业务流程通常涉及多个应用程序，但许多现有的自动化功能内 臵到特定的应用程序中，因此跨多个应用程序自动化业务流程的能力受到限制。因此，企业 构 建低效的业务流程来弥补有限的跨功能自动化能力。 很难将 AI 技术直接用于执行。 需要 AI 和 ML (AI/ML)功能以实现自动化高价值的任务。近年 来，企业在开发 AI/ML 模型上投入了大量资金。然而，由于开发这些模型的环境 (通常由数 据科学家使用 )不同于流程执行的环境 (通常由使用企业普通员工使用 )，因此这些模型很难利 用，这种环境的分离限制了企业部署模型的能力。 图 13：传统 API 不足 图 14：开发与业务环境壁垒 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 14 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 需要更改企业的底层基础设施。 现有的产品通常无法模仿员工在执行业务流程中的行为，这 要求企业对其应用程序、基础设施或业务流程本身进行重大更改。与更改底层基础设施和业 务流程相关的成本，使自动化更加复杂的任务变得不经济。 无法在整个组织中实现自动化的全部价值。 现有的解决方案通常不会使企业中的每个人都可 以访问自动化，因为之前自动化通常是由非直观的用户界面（ UI）和复杂的代码技术堆栈构 建的。这些解决方案对于大多数工作者来说过于技术性，将其应用程序限制在少数用例和具 有丰富开发经验 的用户中。现有的解决方案还经常需要额外的时间和资源，使最终的自动化 能够被非技术人员使用，或使自动化适应非标准的环境和环境。 图 15：不经济的自动化 图 16：现有自动化产品问题 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 缺乏大规模的协调能力。 现有的产品通常不提供集中的、安全的协调能力来执行、管理和部 署企业开发标准。 难以部署。 现有的自动化解决方案通常需要复杂的、侵入性的实施过程，这需要大量前期、 持续的培训。这使得构建和维护自动化变得困难，从而导致整个企业的手动流程的顽固性。 缺乏开放性和交互性。 许多现有的解决方案不是模块化的，并且缺乏集成的第三方技术和使 用定制应用程序的能力。使用这些解决方案的企业被锁定在一组有限的专有选项中，这些选 项不是为未来而构建的。 缺乏自动化开发人员参与的社区 。许多现有的自动化供应商没有开放的平台，没有投入时间 和资源成立一个自动化开发人员生态系统，使得开发人员自由地交流。 图 17： UiPath 论坛界面 资料来源： UiPath Forum 15 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.4. 行业需求：实现企业赋能，提升员工工作满意度 2.4.1. 企业需求 ：实现低成本 数字化转型 ，提升企业业务效率，创造收益 UiPath 端到端平台为支持完全自动化的企业构建。平台旨在通过提高透明度、促进合作、让 与员工专注于重要的工作。 UiPath 使企业能够实现定制、敏捷、快速的自动化，降低整体 IT 基础设施成本，以快速创造价值、提高效率和增加创新为目标。 帮助企业实施数字化计划。 平台可以帮助企业快速推动转型计划。企业利用平台不断发现和 自动化简单和复杂的过程，以提高操作的效率和弹性。平台的可以大幅减少完成工作的时间， 让员工专注于更关键的工作。因此，平台帮助企业加速创新， 提高生产力，推动差异化竞争， 丰富员工和客户体验。 图 18：企业数字化转型 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 在数字业务运营中建立业务弹性和敏捷性。 平台为客户在不断变化的条件下提供灵活的解决 方案。将计算机视觉技术和人工智能技术结合起来，使软件机器人能够像人类一样执行任务。 机器人可以被部署为有人参与、无人参与、混合模式，并根据条件的变化进行无缝调整。平 台为客户提供了每天 24 小时、每周 7 天的数字劳动力力，以创建更高效的数字工作流，减 少错误。 图 19：灵活解决方案 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 16 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 快速回报的价值。 平台的解决方案能立即带来投资回报。由于平台易于安装、学习并使用， 能最大限度地减少耗时且昂贵的安装和培训。平台的支持集中测试，以确保自动化或应用程 序的质量，从而减少用于维护的时间。通过使用 UiPath，客户实现了与改善成本和提高工人 生产力相关的实质性利益。 图 20：自动化快速回报的价值 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 企业范围内自动化。 强大且易于使用的平台使整个企业的工作人员都能够构建自动化。平台 旨在自动化业务流程的全范围，从单个任务到处理整个企业部门的复杂流程。 UiPath 提供了 一个开发平台，不需要用户具有完备的技术技能，有效地将自动化推广到整个企业的员工。 这推动了平台在整个企业中无处不在。 识别、改进和分析工作流执行 。平台提供了实际完成工作的可见性，使客户有不断理解、识 别和实现自动化的机会。平台利用先进的流程发现技术和 ML 模型来理解执行工作的各个模 式，并对瓶颈和低效做出响应。分析解决方案允许客户跟踪和监控这些自动化，创造一个持 续改进的循环，并驱动更大的投资回报。 图 21： 识别、改进和分析工作流 资料来源：招股说明书，安信证券研究中心制图 提升员工的生产力和满意度。 平台使企业能够建立一个以创新和机会为中心的工作环境。员 工可以通过使用平台，获得无数自动化可能性，并能够将耗时、手动的任务数字化。这将改 善客户员工的工作体验，并让他们专注于开发更多有价值的内容 。 17 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 提高准确性和速度。 平台上所有的自动化流程都按照其同一方式执行， 旨在消 除在执行手动