机械行业2020年报及2021一季报综述：2020业绩稳定增长2021Q1加速回暖.pdf

机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 0Table_MainInfo 2020业绩稳定增长， 2021Q1加速 回暖 机械行业 2020年报及 2021一季报综述 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2021 年 5 月 17 日 Table_Summary 投资要点： 行业整体经营情况 1） 2020 年机械行业业绩稳定增长，归母净利润增幅较大。年内共实现营业 收入 1.47 万亿元，同比增长 9.82%；实现归母净利润 954.57 亿元，同比增 长 60.78%。 2） 由于去年一季度受疫情影响，业绩基数较低， 2021 年一 季度 机械行业业绩实现大幅提升， 2021Q1 营业收入为 3762.67 亿元，同比增长 53.32%；归母净利润为 301.28 亿元，同比增长 175.57%。 3） 2021Q1 机械 行业 毛利率 为 23.35%、净利率 为 7.59%，较去年一季度分别提升 0.33、 3.8 个百分点 ，行业盈利能力有所提升。 细分 板块 情况 各细分板块 业绩持续向好： 1）通用机械板块 2020 年营收为 2402.14 亿元， 同比增长 3.87%， 2021Q1 营收 增速扩大至 50.36%。 2020 和 2021Q1 净利 率均有所提升。 2）专用设备板块 2020 年 营收 同比增长 15.47%， 2021Q1 提升至 59.87%。 2020Q1 归母净利 润 较去年同期 增长 168.97%。 2021Q1 盈 利能力有所 提升 ，净利率 增长 0.84 个百分点。 3）仪器仪表板块 2020 年业 绩小幅提升， 2021Q1 归母净利润 同比增长 105.66%。 2021Q1 毛利率 继续 下降 3.25 个百分点，净利率为 9.66%，提升 0.79 个百分点。 4）金属制品板 块 2021Q1 营收为 405.08 亿元，同比增长 77.65%， 净利率为创历史新高的 7.10%。 5）运输设备板块 2020 年营收小幅下降 0.09%， 2021Q1 同比增长 26.66%， 2021Q1 归母净利润 同比 增长 62.32%。 基金持仓情 况 行业配置方面， 基金（基金和基金管理公司）减持机械股。 2020Q1 基金持 有机械设备股票数量由 2020Q4 的 347 支大幅减至 157 支，持股市值由 2020Q4 的 1869.59 亿元下降至 1138.64 亿元，降幅达 39.09%。行业持仓的 集中度小幅提升 ， 截 至 2021Q1， 基金持有的机械前十大重仓股持股总市值 合计 655.54 万亿元，占机械设备行业持股总市值的 63.92%， 较上期 小幅提 升 1.43 个百分点 。 行业表现及估值 今年以来，机械设备板块跑输大盘 1.69 个百分点，子板块中通用机械、金 属 制品、运输设备年初以来实现 上涨，分别上涨 0.42%、 2.87%和 6.59%，其 余板块均有不同程度下跌。估值方面，目前行业 TTM 市盈率为 25 倍，相对 沪深 300 的估值溢价率为 80%。 行业投资策略 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 业 绩 综 述 Table_Author 证券分析师 郑连声 022-28451904 Table_Contactor 研究助理 宁前羽 SAC No： S1150120070020 Table_IndInvest 子行业评级 船舶制造与港口 设 备 中性 工程机械 看好 化石能源机械 中性 铁路设备 中性 重型机械 看好 机床工具 中性 航空航天 中性 仪器仪表 中性 金属制品 中性 其他专用设备 看好 轻工机械 中性 制冷空压设备 中性 基础零部件 中性 Table_StkSuggest 重点品种推荐 三一重工 增持 建设机械 增持 恒立液压 增持 绿的谐波 增持 埃 斯顿 增持 拓斯达 增持 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 19 2021Q1 机 械行业整体实现营业收入 3762.67 亿元，同比增长 53.32%， 较 2019Q1 同比提升 43.05%；归母净利润为 301.28 亿元，同比增长 175.57%， 较 2019Q1 同比 提升 89.74%。各二级 子板块 盈利能力均有所提升。 工程机械方面， 2021 年 1-4 月挖掘机累计销 量达到 17.35 万台，同比增长 52.1%。从 前 3 月下游主要应用行业数据来看，基建和房地产投资累计增速 均保持较快增长，基建投资累计同比 提升 26.76%，房地产开发投资完成 额累 计同比增长 25.6%，工程机械景气度 持续回升。政策方面，非道路移动机械 国四排 放标准确定于 2022 年底实施，而以北京为例，排放标准的提前实施 将加速主机厂商和发动机制造厂商的产品更新步伐，持续带动工程机械更新 需求。此外，未来随着疫苗普及后全球疫情逐步缓解，挖掘机出口数据预计 也将保持稳步复苏的态势。综上，我们预计 2021 年挖掘机整体销量有望维 持 10%以上增长，在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工 （ 600031）、建设机械（ 600984），以及核心零部件生产商恒立液压 （ 601100）。 工业机器人方面， 2021 年一季度我国工业机器人累计产量为 7.87 万套，同 比增长 127.2%。我们 认为， 4 月我国制造业 PMI 为 51.1%，连续 14 个月处 于荣枯线以上，受益于下游制造业整体环境改善，工业机器人行业景气度将 持续复苏。目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段，随着 我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经 明显缩小，机 器换人将成为未来制造业转型的重要趋势。建议关注工业机器 人龙头企业拓斯达（ 300607）、埃斯顿（ 002747），以及国产减速器龙头绿 的 谐波（ 688017）。 风险提示： 疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期； 原材料价格波动风 险；全球贸易摩擦风险。 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 19 目 录 1.机械行业 2020&2021Q1 业绩分析 . 5 通用机械： 2021Q1 业绩快速增长，盈利能力改善 . 6 专用设备： Q1 归母净利润同比大增 168.97%. 7 仪器仪表： 2020 业绩实现小幅增长 . 8 金属制品： 毛利率水平创历史新高 . 9 运输设备： 2020 年营收小幅下降 . 10 2.基金持仓分析 . 11 行业配置： 基金减持机械股 . 11 个股配置： 持仓集中度小幅提升 . 11 增减持分析： 行业减持公司较多 . 12 3.行业板块表现与估值 . 15 4.投资策略 . 16 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 19 图 目 录 图 1：机械行业营收情况 . 5 图 2：机械行业归母净利润情况 . 5 图 3：机械行业毛利率 . 5 图 4：机械行业净利率 . 5 图 5：通用机械板块营业收入 . 6 图 6：通用机械板块归母净利润 . 6 图 7：通用机械板块毛利率与净利率 . 6 图 8：专用设备板块营业收入 . 7 图 9：专用设备 板块归母净利润 . 7 图 10：专用设备板块毛利率与净利率 . 7 图 11：仪器仪表板块营业收入 . 8 图 12：仪器仪表板块归母净利润 . 8 图 13：仪器仪表板块毛利率与净利率 . 8 图 14：金属制品板块营业收入 . 9 图 15：金属制品板块归母净利润 . 9 图 16：金属制品板块毛利率与 净利率 . 9 图 17：运输设备板块营业收入 . 10 图 18：运输设备板块归母净利润 . 10 图 19：运输设备板块毛利率与净利率 . 10 图 20：各行业增减持比例 . 11 图 21：基金持有的机械前十 大重仓股 . 12 图 22：基金增持前十名情 况 . 13 图 23：基金减持前十名情况 . 13 图 24：行业及各板块估值（ PE,TTM整体法） . 15 图 25：行业及各板块估值溢价率 . 15 表 目 录 表 1：通用机械板块的增持公司 . 13 表 2： 专用设备板块的增持公司 . 13 表 3：仪器仪表板块的增持公司 . 14 表 4：金属制品板块的增持公司 . 14 表 5：运输 设备板块的 减持前三名公司 . 15 表 6：行业板块涨跌幅（ 2021.1.1-2021.5.17） . 15 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 19 1.机械行业 2020&2021Q1 业绩分析 参考 申银万国行业类划分标准将机械行业分为通用机械、专用设备、仪器仪表、 金属制品和运输设备 5 个二级行业， 涵盖工程机械、重型机械、冶金矿采化工设 备、楼宇设备、农用机械、机床工具、 磨具磨料、铁路设备等 18 个三级行业。 经营业绩方面： 2020 年机械行业 业绩稳定增长，其中归母净利润增幅较大。年内 共 实现营业收入 1.47 万亿元 ，同 比增长 9.82%；实现 归母净利润 954.57 亿元， 同比增长 60.78%。由于去年一季度受疫情影响，业绩基数较低， 2021 年一季度 机械行业业绩实现大幅提升， 2021Q1 营业收入为 3762.67 亿元，同比增长 53.32%；归母净利润为 301.28 亿元，同比增长 175.57%。 图 1： 机械行业营收情况 图 2： 机械行业 归母净利润 情况 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 0 2 ,0 0 0 4 ,0 0 0 6 ,0 0 0 8 ,0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 2 , 0 0 0 1 4 , 0 0 0 1 6 , 0 0 0 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 Q1 营业收入（亿元） 同比 - 5 0 % 0% 5 0 % 1 0 0 % 1 5 0 % 2 0 0 % 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 ,0 0 0 1 ,2 0 0 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 Q1 归母净利润（亿元） 同比 资 料来源： Wind， 渤海 证券 资料来源： Wind，渤海 证券 盈利能力方面： 2020 年机械行业毛利率为 23.55%，相较去年同期下滑 0.91 个 百分点；净利率为 6.83%，较去年同期提升 2.64 个百分点。 2021Q1 毛利率 23.35%、净利率 7.59%，较去年一季度分别提升 0.33、 3.8 个百分点。 图 3： 机械行业毛利率 图 4： 机械行业净利率 0 .0 0 % 5 .0 0 % 1 0 .0 0 % 1 5 .0 0 % 2 0 .0 0 % 2 5 .0 0 % 3 0 .0 0 % 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 0 .0 0 % 1 .0 0 % 2 .0 0 % 3 .0 0 % 4 .0 0 % 5 .0 0 % 6 .0 0 % 7 .0 0 % 8 .0 0 % 9 .0 0 % 1 0 .0 0 % 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 资料来源： Wind，渤海 证券 资料来源： Wind，渤海 证券 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 19 通用机械： 2021Q1 业绩快速增长，盈利能力改善 通用机械板块 2020 年营业收入为 2402.14 亿元，同比增长 3.87%，其中 Q4 同 比 增长 10.32%； 2021Q1 营业收入为 636.10 亿元，同比增长 50.36%。 一季度 公司净利润大幅提升 144.14%，为 60.58 亿元。盈利能力方面， 2020 年通用机 械板块毛利率为 25.68%，下降 0.58 个百分点 ， 净利率为 6.25%， 提升 5.42 个 百分点； 2021Q1 毛利率、净利率分别为 25.87%和 7.17%，分别提 升 0.19、 0.92 个百分点。由于 去年同期受疫情影响 基数 较低， 2020Q1 通用机械板块整体业绩 呈现快速增长态势，盈利能力也有所改善。 图 5： 通用机械板块营业收入 图 6： 通用机械板块归母净利润 - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 7 0 0 8 0 0 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 营业收入（亿元） 同比 - 2 5 0 0 .0 0 % - 2 0 0 0 .0 0 % - 1 5 0 0 .0 0 % - 1 0 0 0 .0 0 % - 5 0 0 .0 0 % 0 .0 0 % 5 0 0 .0 0 % - 1 5 0 - 1 0 0 - 5 0 0 50 1 0 0 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 归母净利润（亿元） 同比 资料来源： Wind，渤海 证券 资料来源： Wind，渤海 证券 图 7： 通用机械板块毛利率与净利率 - 5 . 0 0 % 0 .0 0 % 5 .0 0 % 1 0 . 0 0 % 1 5 . 0 0 % 2 0 . 0 0 % 2 5 . 0 0 % 3 0 . 0 0 % 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 毛利率 净利率 资料来源： Wind， 渤海 证券 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 19 专用设备： Q1 归母净利润同比大增 168.97% 专用设备板块 2020 年营业 收入为 7380.54 亿元，同比增长 15.47%，其中 Q4 同 比增长 22.98%； 2021Q1 营业收入为 2027.12 亿元，同比增长 59.87%。 2020Q1 板块归母净利润为 182.27 亿元，较去年同期同比增长 168.97%。盈利能力方面， 2020 年 专用设备 板块毛利率为 24.20%，下降 0.4 个百分点，净利率 为 7.08%， 提升 0.51 个百分点； 2021Q1 毛利率 下降 0.35 个百分点， 为 23.85%，净利率为 7.92%，提升 0.84 个百分点 。 图 8： 专用设备 板块营业收入 图 9： 专用设备 板块归母净利润 - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 7 0 % 0 5 0 0 1 0 0 0 1 5 0 0 2 0 0 0 2 5 0 0 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 营业收入（亿元） 同比 - 2 0 0 0 .0 0 % - 1 5 0 0 .0 0 % - 1 0 0 0 .0 0 % - 5 0 0 .0 0 % 0 .0 0 % 5 0 0 .0 0 % 1 0 0 0 .0 0 % - 1 0 0 - 5 0 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 归母净利润（亿元） 同比 资料来源： Wind，渤海 证券 资料来源： Wind，渤海 证券 图 10： 专用设备 板块毛利率与净利率 0 .0 0 % 5 .0 0 % 1 0 . 0 0 % 1 5 . 0 0 % 2 0 . 0 0 % 2 5 . 0 0 % 3 0 . 0 0 % 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 毛利率 净利率 资料来源： Wind，渤海 证券 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 19 仪器仪表： 2020 业绩实现小幅增长 仪器仪表板块 2020 年营业收入为 379.11 亿元，同比增长 4.57%，其中 Q4 同比 增长 5.79%； 2021Q1 营业收入为 98.95 亿元，同比增长 52.08%。 2020Q1 板块 归母净利润为 9.51 亿元，较去年同期同比增长 105.66%。盈利能力方面， 2020 年 仪器仪表 板块毛利率为 37.58%，下降 0.3 个百分点，净利率为 8.87%，提升 0.01 个百分点； 2021Q1毛 利 率下降 3.25个百分点，为 34.33%，净利率为 9.66%， 提升 0.79 个百分点。 图 11： 仪器仪表 板 块 营业收入 图 12： 仪器仪表 板块归母净利润 - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 7 0 % 0 20 40 60 80 1 0 0 1 2 0 1 4 0 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 营业收入（亿元） 同比 - 2 0 0 .0 0 % - 1 0 0 .0 0 % 0 .0 0 % 1 0 0 .0 0 % 2 0 0 .0 0 % 3 0 0 .0 0 % 4 0 0 .0 0 % -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 归母净利润（亿元） 同比 资料来源： Wind，渤海 证券 资料来 源： Wind，渤海 证券 图 13： 仪器仪表 板块毛利率与净利率 0 .0 0 % 5 .0 0 % 1 0 . 0 0 % 1 5 . 0 0 % 2 0 . 0 0 % 2 5 . 0 0 % 3 0 . 0 0 % 3 5 . 0 0 % 4 0 . 0 0 % 4 5 . 0 0 % 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 毛利率 净利率 资料来源： Wind，渤海 证券 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 19 金属制品： 毛利率水平创历史新高 金属制品 板块 2020 年营业收入为 1388.62 亿元，同比增长 19.18%，其中 Q4 同 比增长 27.86%； 2021Q1 营业收入为 405.08 亿元，同比增长 77.65%。 2020Q1 板块归母净利润为 22.13 亿元， 由于去年受疫情影响归母净利润为负，一 季度板 块净利润较 2019 年同比提升 250.27%。盈利能力方面， 2020 年 金属制品 板块毛 利率 、净利率分别 为 14.06%、 5.74%， 分别 提升 0.22%和 2.78%； 2021Q1 毛利 率 继续上涨 1.49个百分点，为 15.55%，净利率为 创历史新高的 7.10%，提升 1.36 个百分点。 图 34： 金属制品 板块营业收入 图 15： 金属制品 板块归母净 利润 - 5 0 % 0% 5 0 % 1 0 0 % 1 5 0 % 2 0 0 % 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 7 0 0 8 0 0 9 0 0 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 营业收入（亿元） 同比 - 4 0 0 .0 0 % - 2 0 0 .0 0 % 0 .0 0 % 2 0 0 .0 0 % 4 0 0 .0 0 % 6 0 0 .0 0 % 8 0 0 .0 0 % 1 0 0 0 .0 0 % - 1 0 0 10 20 30 40 50 60 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 归母净利润（亿元） 同比 资料 来源 ： Wind，渤海 证券 资料来 源： Wind，渤海 证券 图 16： 金属 制品 板块毛利率与净利率 0 .0 0 % 2 .0 0 % 4 .0 0 % 6 .0 0 % 8 .0 0 % 1 0 . 0 0 % 1 2 . 0 0 % 1 4 . 0 0 % 1 6 . 0 0 % 1 8 . 0 0 % 2 0 . 0 0 % 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 毛利率 净利率 资料来源： Wind，渤海 证券 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 19 运输设备： 2020 年营收小幅下降 运输设备板块 2020 年营业收入为 3154.32 亿元，同比下降 0.09%，其中 Q4 同 比增长 10.13%； 2021Q1 营业收入为 595.43 亿元，同比增长 26.66%。 2020Q1 板块归母净利润为 26.78 亿元，同比增长 62.32%。盈利能力方面， 2020 年运输 设备板块毛利率、净利率分别为 22.88%、 6.88%，分别提升 0.1%和 0.12%； 2021Q1 毛利率 下降 0.44 个百分点，为 22.44%，净利率提升 0.15 个百分点，为 7.03%。 图 47： 运输设备 板块营业收入 图 18： 运输设备 板块归母净利润 - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 7 0 % 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 0 0 0 1 2 0 0 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 营业收入（亿元） 同比 - 1 0 0 .0 0 % - 5 0 .0 0 % 0 .0 0 % 5 0 .0 0 % 1 0 0 .0 0 % 1 5 0 .0 0 % 2 0 0 .0 0 % 0 10 20 30 40 50 60 70 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 归母净利润（亿元） 同比 资料来源： Wind，渤海 证券 资料来源： Wind，渤海 证券 图 19： 运输设备 板块毛利率与净利率 0 .0 0 % 5 .0 0 % 1 0 . 0 0 % 1 5 . 0 0 % 2 0 . 0 0 % 2 5 . 0 0 % 3 0 . 0 0 % 2 0 1 0 Q 1 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 3 2 0 1 2 Q 1 2 0 1 2 Q 3 2 0 1 3 Q 1 2 0 1 3 Q 3 2 0 1 4 Q 1 2 0 1 4 Q 3 2 0 1 5 Q 1 2 0 1 5 Q 3 2 0 1 6 Q 1 2 0 1 6 Q 3 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 3 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 1 Q 1 毛利率 净利率 资料来源： Wind，渤海 证券 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 11 of 19 2.基金 持仓分析 行业配置： 基金减持机械股 行业配置方面，基金（基金和基金管理公司）减持机械股。 2020 年一季度，基金 持有机械设备股票数量由 2020Q4的 347支大幅减至 157支， 持股市值 由 2020Q4 的 1869.59 亿元下降至 1138.64 亿元，降幅达 39.09%。 图 20： 各行业增减持比例 - 8 0 % - 7 0 % - 6 0 % - 5 0 % - 4 0 % - 3 0 % - 2 0 % - 1 0 % 0% SW 银行 SW 休闲服务 SW 采掘 SW 食品饮料 SW 综合 SW 钢铁 SW 轻工制造 SW 公用事业 SW 医药生物 SW 建筑材料 SW 电子 SW 家用电器 SW 电气设备 SW 纺织服装 SW 机械设备 SW 化工 SW 建筑装饰 SW 农林牧渔 SW 房地产 SW 交通运输 SW 有色金属 SW 非银金融 SW 传媒 SW 国防军工 SW 通信 SW 计算机 SW 汽车 SW 商业贸易 资料来源： Wind，渤海 证券 个股配置： 持仓集中度小幅提升 行业持仓的集中度小幅 提升 。 截至 2021 年一季度末，基金持有 的 机械 前十大重 仓股持股总市值合计 655.54 万 亿元，占 机械设备 行业持股总市值的 63.92%，小 幅提升 1.43 个百分点 ；前五大重仓股占 机械 行业持股总市值的比例 由上期的 46.10%提升至 47.25%。其中 三一重工 以 274.28 亿元的持股总市值位列第一， 占 机械 行业持股总市值的 24.09%，另外九支依次为： 先导智能、石头科技、巨 星科技、中微公司、科沃斯 、恒立液压、中联重科、捷佳伟创、杰瑞股份 。 机械 行业业绩 综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 12 of 19 图 21： 基金持有的机械前十大重仓股 2 4 . 0 9 % 7 . 7 0 % 6 . 5 1 % 4 . 5 9 % 4 . 3 8 % 3 . 7 7 % 3 . 2 8 % 3 . 2 7 % 3 . 1 9 % 3 . 1 6 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % 0 5 0 0 , 0 0 0 1 ,0 0 0 , 0 0 0 1 ,5 0 0 , 0 0 0 2 ,0 0 0 , 0 0 0 2 ,5 0 0 , 0 0 0 3 ,0 0 0 , 0 0 0 持股市值（万元） 占比行业持股市值比重 资料来源： Wind， 渤海 证券 基金偏向于流动性好的细分行 业龙头。 从细分板块（按申万机械行业分类）来看， 基金持股市值排名前 20 公司中， 通用机械 公司 7 家， 专用设备 公司 12 家， 运 输设备 公司 1 家，各板块 均 以行业细分龙头为主 。 从流通市值大小来看，流通市 值在 500 亿以上的公司有 5 家，流通市值在 100 亿以上、 500 亿以下的公司有 13 家。可见，基金更偏好于流动性好的 行业细分龙头。 持股市值占比方面， 通用 机械 、仪器仪表、金属制品分别 提高 3.30、 0.09、 0.23 个百分点， 专用设备 、 运输 设备占比分 别降低 3.07、 0.55 个百分点 。 增减持分析： 行业减持 公司 较 多 基金 减持 集中 专用设备 公司， 三一重工减持金额