2021数字资产、区块链比特币发展分析报告.pdf

2021数字资产、区块链比特币发展分析报告 前言数字资产、区块链系列专题报告 1. 比特币：采用区块链技术驱动的去中心化数字资产 2. 比特币为何产生？向超发法币宣战的通缩数字资产 3. 比特币如何产生？通过挖矿行为记录账本 4. 比特币的价值对数字黄金的资产配置需求 5. 比特币概念股梳理 6. 风险提示 前言数字资产、区块链系列专题报告 n正值全球大放水时代，顺周期概念备受市场瞩目。在这样的大背景下，什么大类品种能够真正保值抗通胀？ n比特币的意义是什么？为什么它能在12年间从零成长万亿？美股上市公司、机构、大佬们为何持续买入这种资产？ n哪些数据能够帮助洞察“币圈”产业周期，透视板块轮动 ？ n 、 、 概念股 何 值 ？下 万亿机 在哪 ？ n 在比特币万亿美的时currency1 数“资产块fifl ，从“币圈”比特币的 ， ”币圈” 的 业 的。通， 入 的 数“资产12年间从零万亿的成长 ， 大 ， ” 资机 。 n 比特币的 ， 的公 。 n， 2 何为 业 。 n 的”， 代币 业发 的影响。 n数“资产块 有 体fi造成什么样的影响？ n 何 统 论给数“资产、D fi项目、块概念股 值？ n数“人民币DCEP是什么，DCEP 何加强人民币在世界 体fi的地位？ n险提示：流动拐点险；市场情绪险；极端 情险；比特币作为” 资品， 景尚不明确的险；监管险 3 1.比特币：采用区块链技术驱动的去中心化数字资产 4 n比特币是 种 的数“资产。比特币 采工作量证明（POW、Profof Work）形 ，也就是计算机“挖 ” 为， 比特币 的 记 。 ，就是指比特币 把服务器分布在全球无数 点，而不是像 统 fi统 样，依赖机构、公司统 拥有，统 管的 服务器处 数据。 n比特币 在价格约52000美（2021年2月19日），总量恒定2100万 ，目 已经挖 1863万 左右。当价格达53600左右万亿美 市 值。比特币的总量虽然是2100万 ，但是可 分割成 亿分之 ，即是单位 聪。比特币 的小单位也是 聪。 聪目 已经超 ， 布 的1 币价值。目 1聪约 人民币3.3 。 图表：数字货币总市值为1.5万亿美元（2021年2月19日），相当于全球市值第五大上市公司图表：比特币/美元价格走势，2011.8-2021.2（周线，对数坐标） 5 1. 比特币：采用区块链技术驱动的去中心化数字资产 n 比特币块的产 通算 动 ，确保 分 产 块。 块上 块 ， 形成 ，即是 块。 块记 的 上 块的 ，块产 的时间， 的数 。 n目 ”的块是Block 67186， 有的块能09年1月3日的世块。比特币上 有的 currency1在在这 “万 块的 ，目 总大小约125GB左右。 1. 比特币：采用区块链技术驱动的去中心化数字资产 6 图表：Block67186区块交易数据图表：Block67186区块基本信息 nfi比特币 公fl的特， ” 公fl数据，比特币的持 已经确。 n可 已经确 的分，大分 fi 。”持币比然 。 1. 比特币：采用区块链技术驱动的去中心化数字资产 7 图表：比特币持仓分布情况（2021年3月10日） 2. 比特币为何产生？向超发法币宣战的通缩数字资产 n2008年， 机全球。08年10月31日，比特币的人聪（ ，真 ）在G上发 比特币的 比特币：点 点 fi统 ， 这 采工作量证明机 为数据 价值， 能够 点 点 的fi统。 n聪在 机 的09年1月上 比特币， 在比特币的世块记 当 的 2009年1月4日 大 的 轮 币放水超发的 为。 n在聪的 景，人人可 挖 产 比特币，比特币在市场 价格发 ，能够成为人人拥有，人人 ， 的数“资产。 图表：创世区块，2009.1.3 图表：当天泰晤士报头条 2. 比特币为何产生？向超发法币宣战的通缩数字资产 9 3.比特币如何产生？通过挖矿行为记录账本 n比特币由“挖矿”行为生产。“挖矿”就是使用高算力的电脑去不断进行高强度哈希碰撞计算，穷举暴力破解数学题。猜中的矿工地址就能够 获得该区块的区块奖励，和该区块的记账权。 n格林威治时间2009年1月3日下午6点15分左右，比特币挖出了其第一个区块。从创世区块挖出开始，比特币每10分钟固定产出50个。之后每隔 3.95年，产量 。 产量 ， 每10分钟 定生产6.25个。 n比特币挖矿从 开始 中 的 ， 的 电脑的CPU 能够进行挖矿。2010年7月， 用GPU挖矿的算 出 ，GPU的产出 高 CPU， 就开。 n2013年1月，currency1“ 出ASICApplication Specific Integrated Circuitfi矿fl，时矿fl 电脑分 不的产。 矿fl”高算力能 ， 电力 下产出 的比特币。 n 进行个时，矿工 挖矿行为中获 ，为挖矿 ， ，矿 个时 生。 矿 就是 的算力 一 ，一个 一的 去进行挖矿， 得挖矿区块 后， 算力 分 ，使得矿工 能 挖矿行为。 年 产出区块 矿 获得。 图表：显卡矿机 图表：ASIC矿机 3. 比特币如何产生？通过挖矿行为记录账本 11 图表：比特币矿场 4. 比特币的价值对数字黄金的资产配置需求 12 n资产的价值fi 定，价格 绕价值做上下波动。比特币的价格上涨的质其他资产 样，是fi资 流入导致的。 n识（抱 ）作为块的首 ，市场选择为比特币是储值的佳的。在比特币流入的资 ，其市值 大， 险 被巨大市值分摊， 强 其 流地位。 nCornerstoneAdvisors在20年7月的 查显示美 有15%成年人已经 数“ 币 资。 4. 比特币的价值对数字黄金的资产配置需求 13 图表：比特币占数字资产市值近年来在40-70%之间浮动。该比率在牛市中占比降低，熊市中占比提升。 n比特币与黄金属性类似，具有抗风险，抗通胀、价值储存等属性。 n比特币相比黄金的优点： n比特币采用算法保证总量为2100万个，而黄金在人类进入太空时代后不再稀缺。 n比特币在全球数千个数字资产交易所24小时365天交易，并且可以随意提币到任何一个交易所。比特币现在已经成为全球流动性最好的大宗商品。 n比特币与黄金和其他主流大宗资产的相关性存在 ，大资金 相关性 的资产 以 天 的风险 。 n比特币天 具有抗 ， 的属性。 n比特币易 保存，在 时 。 图表：比特币日交易额已经接近苹果美股的日交易额（2021年1月31日，ArkInvestmentBigIdeas） 4. 比特币的价值共识、普及和资产配置需求 图表：比特币与主流大宗资产相关性分析2016-2021 黄金，-0.65 标普500，0.89 布伦特原油，0.95 DXY美元，-0.72 白银，0.74 比特币2016-2021 n20年Q4fl的轮牛市 要fi四 原”同导致：减周期、机构大量配置、DeFi 加锁量、 资者 。 n轮持有1000比特币 上的“巨鲸”地址急剧 ，代比特币正在从小 资者流向鲸鱼。1000比特币 在的价格约为5200万美（2021 年2月19日）。 nCoinbase证户在2020年达4300万，2020年总收入为12.8亿美，月 户280万人。 图表：“巨鲸”地址在本轮牛市（2015.7-2020.7）的数量迅速增加 4. 比特币的价值共识、普及和资产配置需求 n特在20211以29000-32000currency1的成“15currency1比特币，fi其现金fl 的7.8%。 40%，6currency1。特2020动”入 为7.5currency1。 nARK在ARK Invest big ideas 2021 ，5001%现金 比特币，比特币价 到50000currency1 50010%现金 比特币， 可以比特币的价 40万currency1。 nARK资的Cathy ods 为， 和个人资 具有 资以比特币 的 。 n 资 1% 成比特币，比特币价 到10万currency1 n 资 2.55% 成比特币，比特币价 到20万currency1 n 资 6.55% 成比特币，比特币价 到40万currency1 n ARK的 ，在 的5-10 ，比特币 值 现在的 万currency11-5万currency1。 图表：若标普500拿出10%现金配置比特币，币价可 40 4. 比特币的价值共识、普及和资产配置需求 高净值人士 中产阶级 保险公司 养老基金 主权财富基金 图表：若 资拿出 .55% 配置比特币，币价 可 40 n加拿大资产管公司Purpose Investments Inc.Evolve Funds Group Inc.在2021年2月先 获得加 拿大安大略省证券委员 （OSC）批准发 比特币 基 （ETF）。Purpose2月19日首 日 额达1.65亿美，其有但斌 购买的1%位。 n灰 托的GBTC产品是目 大的 规衍 品，持量价值340.32亿美，灰 其他数“资产 托持量价值 计约72亿美。 nCME在2017年11月上 比特币期 ，2021年1月 上 期 。 n 规 的衍 品ETF基 有利fi机构的配置，帮助数“资产更快走入 流视野。 图表：C 头 价值价值 新 4. 比特币的价值共识、普及和资产配置需求 17 图表： 金 比特币 价值 40 图表：A 旗下A 互联网 5.54%仓位在C中（2021年 月日） ncurrency1在，且”为其流动高，没有监管，没有涨跌幅，熔断 限 ，比特币的泡沫要比其他资产 的更加猛烈。在超涨 情 尾时， 获利盘兑 ，踩踏超跌 束，在低位盘整 段时间， 待下 轮周期启动。 n ，比特币的价格其 四年的减周期呈 强 。 三次减 fl启 10-12 月不 的牛市。紫色 是 四轮截止 目 的走势。 图表：比特币在2017年牛市currency1170“100，fi年fl低 000 4. 比特币的价值比特币存在泡沫吗？ 图表：比特币牛市在 年 中现出 n年 ” 币超发、年 人 意识提 、 、 达意识 强、示 造 同作下， 、 、 、 资产 品 价格 作 为，成为 。 n比特币能够 抗险、抗通胀、 储currency1 ， 机构 的 分比， 市 的形 给 值。 n 目 市值约12万亿美（2021年3月1日），比特币的市值目 约为 的8%。 n 比特币能达 市值的20%，价格约为13万美 。 图表：比特币市值”占金的% 4. 比特币的价值比特币没有实物对应，是否没有价值？ 19 图表：比特币 2 币，金 价的比 n2013年12月05日，人 委发布人民 委发布fi 比特币险的通 ，其确定 三大原 ： n1. 比特币不是 币，是 种 上 品。 n2. 通公民在险 的情下可 比特币的 品买。 n3. 持有 、 的机构不得为比特币 提利。 图表：201 年12 的 1 年年 的牛市 4. 比特币的价值比特币在中国是否合法？ 5. 比特币概念股梳理 21 5.1比特币概念股相关性回测2020.2-2021.2 灰度GBTC，0.99 九城NCTY，0.91 嘉楠CAN，0.88 五百WBAI，0.92 BTBT，0.81 比特币2020.2-2021.2 MARA，0.96 RIOT，0.93 欧科云链，0.81 火币科技，0.86 5.2比特币概念股涨幅统计2020.11-2021.2 23 MARA，+1239.3% RIOT，+105.98% NCTY，+2481.97% WBAI，+764.31% n1. B C n所属产：比特币 品，其他数字资产 品。 n 金， 可以用比特币 currency1 “ B C ， B C 个以后可以 在 交易。 B C 量为653771个比特币， 有 数 到数 不等的 增。原则 100 B C 1B C，但是由 二级 场存在场外溢价，实际并不是严 1：100的比率匹 。溢价变 去半在5-30%范 围动。 n2. 第九城 n所属产：比特币自营矿场，矿场 维护。 n3. 嘉楠科技 n所属产：矿 研 、矿场 维护、2021开始自营挖矿务 n4. a athon atent（ ARA） n所属产：比特币矿 ，矿池 n5. RiotBlockchain（RI ） n所属产：比特币自营矿场，数字货币支付技术 n6. Bit igital（B B ） n所属产：矿场 n7. 500彩票（ BAI） n所属产：矿场、矿池 5.3比特币概念股 本 n8. Coinbase n所属产： 交易量最大fl交易所（2021310日），另外集团有 、风、 C、大宗交易等务板块。 n区块第一 ，概念较纯。 n 时间：2021， 进度 可能 在2021 1。 n17牛 就想 ，遇到18寒冬。Coinbase在201217日比特币 23000currency1重 提交 申请。 n在纳克私募 票 场 asda ivate a ket 的 价为303currency1， 2.54 的流通量计算，Coinbase的估值已770金。 n安全性：Coinbase交易 交易代币时 要进行双重 证。除增加技术方面的安全保障外，Coinbase采用线 与线 结方 保护 资金。Coinbase 全 交易 的不到2%的代币资金用 线 交易，其余 98%的资金用线 服务器负责保 。 5.3比特币概念股 本 25 图表：C 量加资产动 图表：C 资产占加 币市值 6.风险提示 n市场情绪风险 n极端行情风险 n流动性拐点风险 n比特币作为新兴投资品，前景尚不明确的风险 n未来监管风险