城投整合及实际层级专题：城投平台整合与层级分析——以湖南为例.pdf

固收收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 城投 平台整合 与 层级 分析 以湖南为例 证券 研究报告 2021 年 05 月 28 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516090003 谭逸鸣 联系人 近期 报告 1 固定收益：如何看待 6 月市场？ - 天风总量联席解读（ 2021-05-26） 2021-05-26 2 固定收益：房企财报怎么样？ -房 企年报梳理（ 2021-5-25 ） 2021-05-25 3 固定收益：濮耐转债，国内高温工 业用耐火材料龙头企业 -申购建议：积 极参与 2021-05-24 城投 整合及实际层级 专题 城投平台整合是近几年在防范化解地方政府隐性债务风险当中的应有之 义，正如此前马骏所言。 而在整合的过程中会出现平台定位、资产债务情 况以及股权关系的大幅变化，从而可能带来结构性投资机会， 本文将开启 一个新的系列：从湖南省的平台整合变化以及当下存量城投平台实际层级 的梳理开始，以供市场参考。 由于判断平台层级时我们需结合相关领导所对应的行政级别，故而我们先 对我国行政级别体系以及官员级别进行一个梳理阐述。 那么 如何判断平台层级？ 本文对平台层级的判断主要分为两个主要方面， 一是首先从其第一大股东 以及实际控制人来初步判断其为市本级、园区平台还是区县级平台，二是 进一步结合平台董事长在政府系统任职时的职务层级（园区的话还包括管 委会书记职务层级）来对平台的层级进行推断， 以便于进一步比较同级别 平台的重要性（并 且第二点也是进一步印证判断第一点比较好的方式，有 部分平台可能股权上挂市本级，而且园区本身层级也比较复杂）。 具体会有哪些情况？ 由于各地市州（包括区县）会设以各类园区，其层级相对复杂，故而我们 分为非园区平台和园区平台。首先，非园区平台 层级 判断 需要关注其股权 关系以及实际控制人（此外进一步重点关注其董事长的履历从而印证其实 际层级）、业务定位、业务合同业主方等方面进行综合判断。 其次，园区平 台（首先重点关注国家级及以上园区） 首先需要关注平台所在园区是否与 行政区区政合一 ， 而大多国家级园区只是产业功能区，不具备行政功能， 是市委市政府派出机构，为副厅级，平台董事长多为副处级，对应介于市 本级平台和区县级平台之间（正处和正科之间，副省级城市原则上对应高 半级）。 另外，如果涉及国家级新区则架构会更加 复杂 ，需一事一议。 因为国家级园区的特殊地位，我们将属于国家级园区的平台的层级均视为 介于市级平台与区县平台之间，但其信用资质则需结合区域的发展和平台 本身的业务综合来看。 此外，属于地级市下辖区县的国家级园区平台会标 明其所属区县，以示从属关系，比如宁乡经开区作为区县属园区， 通常 而 言区县内国家级园 区管委会书记会由区县委书记兼任，副厅级 行政级别 （当 然也并不都是如此）。 如果园区不是国家级园区，而是省级园区，则首先需要关注园区直属于哪 个级别的政府，而后结合其董事长履历对应的层级综合判断 ， 一般地方政 府的直属机构或者派出机构会在其机构编制网或者政府网站的组织机构模 块有所反应 。 以岳阳市为例，岳阳市南湖新区和城陵矶新港区管委会为岳 阳市委市政府派出机构，结合其董事长履历来看对应层级分别为正处级和 副处级，故而序列上对应为市本级平台、介于市本级和区县级之间；而岳 阳绿色化工产业园为云溪区区委区政府派出机构，对应序列属于 该园区的 平台被视为云溪区区级平台。 即 省级园区平台级别还需要关注股权是否直 接在市政府以及其园区管委会书记的级别，其次更重要的还需要关注平台 董事长级别是正处、副处还是科级，分别对应到市本级、介于市本级和区 县级、区县级平台的 层级 。 进一步我们以湖南省为例，对各地市平台整合变化情况以及实际层级进行 了详细梳理以供市场参考 。 风险 提示 ： 宏观经济超预期 、 信用风险事件超预期 、 城投监管政策变化 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 中国行政层级和官员行政级别 . 5 1.1. 行政级别体系 . 5 1.2. 特别体系 . 6 1.2.1. 党委机构级别较高 . 6 1.2.2. 直辖市和副省级城市 . 6 1.2.3. 高配现象 . 7 2. 如何判断平台层级？ . 7 2.1. 判断平台层级有哪些情况？ . 7 2.2. 具体平台层级如何对应判 断？ . 9 3. 湖南省各地市平台整合以及实际层级梳理 . 11 3.1. 湖南省平台整合转型相关政策 . 11 3.2. 长沙市： 4+2+2+X 战略重组 . 13 3.3. 株洲市平台整合情况及其实际层级 . 16 3.4. 常德市平台整合情况及实际层级 . 19 3.5. 衡阳市平台整合情况及实际层级 . 21 3.6. 郴州市平台整合情况及实际层级 . 24 3.7. 怀化市平台整合情况 及实际层级 . 26 3.8. 岳阳市平台整合情况及实际层级 . 28 3.9. 湘潭市平台整合情况及实际层级 . 30 3.10. 娄底市平台整合情况及实际层级 . 32 3.11. 湘西州平台整合情况及实际层级 . 34 3.12. 益阳市平台整 合情况及实际层级 . 35 3.13. 邵阳市平台整合情况及实际层级 . 36 3.14. 永州市平台整合情况及实际层级 . 37 3.15. 张家界市平台整合情况级实际层级 . 38 4. 小结 . 39 图表目录 图 1：我国机构等级划分 . 6 图 2：长沙市平台级别和行政层级判断（最新股权关系下的梳理） . 13 图 3：长沙市平台最新股权关系 . 15 图 4：长沙市平台 2018 年末股权关系 . 15 图 5：株洲市平台最新股权关系 . 18 图 6：株洲市平台 2018 年末股权关系 . 18 图 7：常德市平台最新股权关系 . 20 图 8：常德市平台 2018 年末股权关系 . 21 图 9：衡阳市平台最新股权关系 . 22 图 10：衡阳市平台 2018 年末股权关系 . 23 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 11：郴州市平台最新股权关系 . 25 图 12：郴州市平台 2018 年末股权关 系 . 26 图 13：怀化市平台最新股权关系 . 27 图 14：怀化市平台 2018 年末股权关系 . 28 图 15：岳阳市平台最新股权关系 . 29 图 16：岳阳市平台 2018 年末股权关系 . 30 图 17：湘潭市平台最新股权关 系 . 31 图 18：湘潭市平台 2018 年末股权关系 . 32 图 19：娄底市平台最新股权关系 . 33 图 20：娄底市平台 2018 年末股权关系 . 33 图 21：湘西州平台最新股权关系 . 34 图 22：湘西州平台 2018 年末股权关 系 . 34 图 23：益阳市平台最新股权关系 . 35 图 24：益阳市平台 2018 年末股权关系 . 36 图 25：邵阳市平台最新股权关系 . 37 图 26：邵阳市平台 2018 年末股权关系 . 37 图 27：永州市平台最新股权关 系 . 38 图 28：永州市平台 2018 年末股权关系 . 38 图 29：张家界市平台最新股权关系 . 39 图 30：张家界市平台 2018 年末股权关系 . 39 表 1：中国行政层级及对应建制 . 5 表 2：中国领导职务层级和对应级别 . 5 表 3：副省级城市行政级别 . 7 表 4：非园区平台级别判断 . 8 表 5：湖南国家级园区名单 . 8 表 6：岳阳平台所属园区名单 . 9 表 7：园区平台级别判断 . 9 表 8：公务员职务层级和对应岗位 . 10 表 9：湖南省地方 投融资平台转型相关政策 . 11 表 10：湖南省及部分地级市针对地方投融资平台整合出台相关政策 . 12 表 11：株洲市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 16 表 12：常德平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 19 表 13：衡阳市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 22 表 14：郴州平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 24 表 15：怀化市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 27 表 16：岳阳市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 29 表 17：湘潭市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 31 表 18：娄底市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 33 表 19：湘西州平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 34 表 20：益阳市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 35 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表 21：邵阳市平台层级梳理判断（最新股权 关系下的梳理） . 37 表 22：永州市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 38 表 23：张家界市平台层级梳理判断（最新股权关系下的梳理） . 39 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 城投平台整合是近几年在防范化解地方政府隐性债务风险当中的应有之义，正如此前马骏 所言。而在整合的过程中会出现平台定位、资产债务情况以及股权关系的大幅变化，从而 可能 带来结构性投资机会，本文将开启一个新的系列：从湖南省的平台整合变化以及当下 存量城投平台实际层级的梳理开始，以供市场参考。 1. 中 国行政层级 和官员行政级别 1.1. 行政级别体系 由于判断平台 的 层级时我们需结合相关领导 所 对应的行政级别，故而 我们 先 对我国行政级 别体系以及官员级别进行一个梳理阐述： 宪法第三十条规定国内行政区域划分如下： “ （一）全国分为省、自治区、直辖市；（二） 省、自治区分为自治州、县、自治县、市；（三）县、自治县分为乡、民族乡、镇；直辖 市和较大的市分为区、县；自治州分为县、自治县、市。 ” 我国行政区划按宪法规定 是“省 -县 -乡”三级体系， 地级区划 本身 在宪法中 是不存在的 ，但 由于省直接管理县的难 度较大，省政府派出机构，即地区行政公署来进行管理，后 地区行政公署 经由“撤地设市” 等逐渐形成 地级市 。目前 我国行政级别采用行政 四级 体系 ， 即 “省 -市 -县 -乡” 。 表 1： 中国行政层级及对应建制 行政层级 行政建制 国家级 中央 省级 省、自治区、直辖市 地级 地级市、地区、自治州、盟 县级 区、县级市、县、自治县、旗、自治旗 乡级 乡、镇、街道、民族乡、民族苏木、苏木 资料来源： 宪法， 天风证券研究所 根据公务员职务与职级并行规定，国家 实行公务员职务与职级并行制度 ， 根据公务员 职位类别和职责设置公务员领导职务、职级序列 。 中国公务员职务序列分为 领导类 和职级类 ，职级类包括 综合管理类、专业技术类和行政执 法类 ， 是按公务员职位的性质、特点和管理需要划分的 。 具体来讲，综合管理类公务员是 职级类 公务员的主体，指从事 规划、咨询、决策、组织、指挥、协调、监督 等管理工作及 机关内部管理工作职位的公务员 。 一般情况下，领导类职务按公务员职位类别和职责设置。 按照 上述 五 种机构 的 层级 ， 官员 分为五种主要 行政 层级，每 种行政 层级有 正职和副职，分别对应正级和副级 两个级别 ，故 领导类职务分为 10 个层级。 综合管理类职务 设立在厅局级正职以下，分为 12 个层级， 分别为 一级巡视员、二级巡视 员、一级调研员、二级调研员、三级调研员、四级调研员、一级主任科员、二级主任科员、 三级主任科员、四级主任科员、一级科员、二级科员。 表 2： 中国领导职务层级和对应级别 领导 类 职务层级 级别 综合管理类 职务层级 （对应最低职级） 国家级正职 一级 国家级副职 四级至二级 省部级正职 八级至四级 省部级副职 十级至六级 厅局级正职 十三级至八级 一级巡视员 厅局级副职 十五级至十级 二级巡视员 县处级正职 十八级至十二级 二级调研员 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 县处级副职 二十级至十四级 四级调研员 乡科级正职 二十二级至十六级 二级主任科员 乡科级副职 二十四级至十七级 四级主任科员 副部级机关内设机构、副省级城市机关的司局级正职对应十五级至十级；司局级副职对应十七级至十一级。 资料来源： 公务员职务与职级并行规定 ， 天风证券研究所 每一级机构下设机构可分为“内设外管”两套系统，“外管”是指管辖下一行政等级的机 构，内设部门一般与其平级。 举例来讲， 株洲市内设的教育局为县处级机构，株洲市政府 外管 的 芦淞 区等县级行政区也为县处级机构。 图 1： 我国机构等级划分 资料来源：天风证券研究所 整理 1.2. 特别体系 1.2.1. 党委机构级别较高 党委机构负责人的级别一般要高于同层次的政府部门负责人的级别。 各级党委的常委，除 了四套班子（党委、政府、人大和政协）的正职领导，其级别均比所属行政区域低半级， 比所属部门高半级。 虽然各市级地方党委常委会人员的组成略有出入，但一般包括党委的 书记，专职副书记， 纪委书记、 党 委秘书长、组织部长、宣传部长、统战部长、政法委书记、农工委书记 等， 政府的 政府正职 、 政府常务副职 以及军事的军区司令员或政委。 举例来讲， 郴州市宣传部部长 兼市委常委为副厅级，比市教育局局长高半级。 1.2.2. 直辖市和 副省级城市 我国有四个直辖市，分别为 北京市、天津市、上海市、重庆市 。直辖市与省平级，下辖区 划略有差异， 直辖市缺少地级市，所以其市辖区为地级市级别，即为正厅级，市辖县一般 为副厅级，区直机关为正处级。 根据 关于副省级市若干问题的意见 (中编发 19955 号文 )， 中国目前有 15 个副省级市， 包括 大连市、青岛市、宁波市、厦门市、深圳市等 5 个计划单列市 以及 哈尔滨市、长春市、 沈阳市、南京市、武汉市、广州市、成都市、西安市 、 济南市 和 杭州市 10 个市 。 原名单 中的重庆市已升格为直辖市。 副省级市 各市直工作部门为副厅级，内设机构为处级 。 市辖 区及其工作部门级别可比照市直机关相对应的关系处理。市辖县和代管的县级市仍为处级， 其工作部门为科级。 举例来讲， 成都 市 本身为地级行政区，但因为为副省级城市， 市长为副部级，副市长为正 国务院 部委 司局 国家级 省部级 司局级 县处级 乡科级 （ 股级 ） 省级政府 厅局 地级政府 处室 处室 县级政府处局 科室 科室 科局 乡级政府 股 股 、 所 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 厅级， 锦江 区区长均为副厅级， 锦江 区 副区长为正处级 ，即 成都 市的市直机关和下属区的 正职领导比普通地级市 提升 半级 。 但需要注意两点，一是 市辖县和代管的县级市仍为处级，比如 金堂县县长 为正处级， 金堂 县 教育局局长为正科级 ，二是 副省级城市有“副局级正处”级别，对应区或市直机关的副 职领导 ，高于正处级，低于副厅级（副省级城市的“正局级 ） ，而 副省级市下的区下的机 关或者街道办事处（乡镇）比普通地级市高一级。 表 3： 副省级城市行政级别 职位 行政级别 副省级市的正职领导 副部级（正市级） 副省级市的副职领导 正厅级（副市级） 区或市直机关的正职领导 副厅级（正局级） 区或市直机关的副职领导 副局级正处（副局级） 区直机关的正职领导 正处级 区直机关的副职领导 副处级 县的正职领导 正处级 县的副职领导 副处级 资料来源：天风证券研究所 整理 1.2.3. 高配现象 高配现象为部分官员级别高于其所在单位，主要包括三种类型： 第一种，重要部委的领导。 举例来讲，一般公安局长都是党委常委或政府副职，比政府下 属单位正职领导高半级。 国家发改委“正部级副部长”现象较为突出，很多副部长高配为 正部级。 第二种，一些部门内设的重要机构。 举例来讲，法院的执行局、检察院的反贪局等，这些 机构的正职领导比其他内设领导高半级。 第三种， 经济开发区、一些省直管县以及县级市的领导， 即较为重要的地区 的 领导 ， 一般 比基准情形下的级别高半级 。 聚焦于园区， 一般园区是地方政府派出机构，为非行政区，在行政等级上会实行高配，比 派出的上级政府低半级。 举例来讲 ，怀化高新区 为国家级高新区， 其管委会为市政府派出 机构。怀化高新区 党工委书记兼任怀化市委副秘书长、二级巡视员，为副厅级。 2. 如何 判断平台层级 ？ 本文对平台 层级（ 即是市本级平台 、 各类 园区平台 还是区县级平台 ）的 判断主要分为两个 主要方面，一是 首先从其第一大股东以及实际控制人来初步判断其为市本级、园区平台还 是区县级平台 ，二是 进一步结合平台 董事长在政府系统任职时的职务层级（园区 的话 还包 括 管委会 书记职务层级）来对 平台的层级 进行推断， 以 便于 进一步 比较同级别平台的重要 性 （并且第二点也是 进一步 印证 判断 第一点比较好的方式 ，有部分平台可能股权上挂市本 级，而且园区本身层级也比较复杂 ） 。 2.1. 判断平台层级有哪些情况？ 由于各地市州（包括区县）会设以各类园区，其 层级 相对复杂，故而我们分为非园区平台 和园区平台。 首先， 非园区平台 层级 判断需要关注其股权关系 以及实际控制人 （ 此外进一步 重点关注其 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 董事长的履历 从而印证其实际层级 ） 、业务定位、业务合同 业主 方等方面进行综合判断。 判断标准如下： 表 4： 非园区 平台级别判断 业务 第一大股东 实际控制人 业务合同 业主 方 判断 市本级 地市国资委 /政府 /财政局 地市国资委 /政府 /财政局 主要为地市政府 市本级平台 市本级 发债 市本级平台 地市国资委 /政府 /财政局 主要为地市政府 市级平台子公司 市本级 非发债平台 地市国资委 /政府 /财政局 主要为地市政府 市本级平台 区县 地市国资委 /政府 /财政局 地市国资委 /政府 /财政局 主要为区县政府 区县级平台（上挂市本级） 区县 发债区县级平台（上挂市本级） 地市国资委 /政府 /财政局 主要为区县政府 区县级平台子公司 区县 非发债平台 地市国资委 /政府 /财政局 主要为区县政府 区县级平台（上挂市本级） 区县 区县国资委 /政府 /财政局 区县国资委 /政府 /财政局 主要为区县政府 区县级平台 区县 发债区县级平台 区县国资委 /政府 /财政局 主要为区县政府 区县级平台子公司 区县 非发债平台 区县国资委 /政府 /财政局 主要为区县政府 区县级平台 资料来源： wind， 天风证券研究所 其次， 园区平台 （ 首先 重点关注国家级及以上园区） 首先需要关注平台所在园区是否 与行 政区区政合一， 比如 2000 年株洲天元区和株洲国家高新区实行职能归并、效能整合， 统 一领导体制 、 统一人事管理 ， 实行两块牌子 、 一套人马 ， 即当前株洲高新区即与天元区区 政合一，为行政区 。 而 大多 国家级园区只是产业功能区，不具备行政功能 ，是市委市政府 派出机构（可能有相对独立的金库） ，比如湘潭经济技术开发区 ，为湘潭市委市政府派出 机构，为副厅级，平台董事长多为副处级，对应介于市本级平台和区县级平台之间（正处 和正科之间，那么副省级城市原则上对应高半级） 。 另外，如果涉及国家级新区则架构会 更加 复杂 ，需一事一议。 因为国家级园区的特殊地位，我们将属于国家级园区的平台 的层级 均视为 介于市级平台与 区县平台之间，但其信用资质则需结合区域的发展和平台本身的业务综合来看 。 此外， 属 于 地级市 下辖 区县的国家级园区平台会标明其所属区县，以示从属关系，比如 宁乡 经开区 作为区县属园区 ，一般而言区县内国家级园区管委会书记会由区县委书记兼任 ，副厅级行 政级别（当然也并不都是如此） 。 表 5： 湖南国家级园区名单 园区类别 园区名称 市属 /区县属园区 国家级经开区 长沙经济技术开发区 长沙市（ 省会城市 ） 市属园区 湘潭经济技术开发区 湘潭市（地级市） 市属园区 宁乡经济技术开发区 宁乡 市 （ 省会城 市 下辖 区县） 区县属园区 浏阳经济技术开发区 浏阳市（ 省会城市下辖 县级市） 区县属园区 望城经济技术开发区 望城区（ 省会城市下辖 区县） 区县属园区 岳阳经济技术开发区 岳阳市（地级市） 市属园区 常德经济技术开发区 常德市（地级市） 市属园区 娄底经济技术开发区 娄底市（地级市） 市属园区 国家级高新区 长沙高新技术产业开发区 长沙市（ 省会城市 ） 市属园区 株洲高新技术产业开发区 株洲市（地级市） 市属园区 益阳高新技术产业开发区 益阳市（地级市） 市属园区 湘潭高新技术产业开发区 湘潭市（地级市） 市属园区 衡阳高新技术产业开发区 衡阳市（地级市） 市属园区 郴州高新技术产业开发区 郴州市（地级市） 市属园区 常德高新技术产业开发区 常德市（地级市） 市属园区 怀化高新技术产业开发区 怀化市（地级市） 市属园区 国家级新区 湘江新区 长沙市（ 省会城市 ） 市属园区 资料来源： wind， 天风证券研究所 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 如果园区不是国家级园区，而是省级园区， 则首先需要关注园区直属于哪个级别的政府 ， 而后结合其董事长履历对应的行政层级综合判断 ， 一般地方政府的直属机构或者派出机构 会在其机构编制网或者政府网站的组织机构模块有所反应 。 以岳阳市为例， 岳阳市南湖新 区和 城陵矶新港区管委会为岳阳市委市政府派出机构， 并结合其董事长履历来看对应行政 层级 分别 为正处级 和副处级 ，故而序列上对应为市本级平台 、介于市本级和区县级之间 ； 而 岳阳绿色化工产业园为云溪区区委区政府派出机构， 董事长履历对应序列 属于该园区的 平台 被视为云溪区区级平台 。 省级园区平台级别还需要关注股权是否直接在市政府 以及其园区管委会书记的级别 ，其次 更重要的 还需要关注平台董事长级别是正 处、副处还是科级，分别对 应到市本级、介于市 本级和区县级、区县级平台的行政级别 。 表 6： 岳阳平台所属 园区名单 园区机构名称 直属政府 级别 中共岳阳经济技术开发区工作委员会、岳阳经济技术开发区管理委员会（副厅级） 岳阳市委市政府 中共岳阳市南湖新区工作委员会、岳阳市南湖新区管理委员会 中共湖南城陵矶新港区工作委员会、湖南城陵矶新港区管理委员会 岳阳绿色化工产业园 管理委员会 云溪区委区政府 平江工业园 管理委员会 平江县委县政府 资料来源： wind， 天风证券研究所 表 7： 园区 平台级别判断 园区级别 直属政府级别 第一大股东 实际控制人 判断 国家级园区 地级市（包括副省级市） 地市国资委 /政府 /财政局 地市国资委 /政府 /财政局 区县级平台（上挂市本级） 国家级园区 地级市（包括副省级市） 发债区县级平台（上挂市本 级） 地市国资委 /政府 /财政局 区县级平台子公司 国家级园区 地级市（包括副省级市） 非发债平台 地市国资委 /政府 /财政局 区县级平台（上挂市本级） 国家级园区 区县 区县国资委 /政府 /财政局 区县国资委 /政府 /财政局 所在区县 /区县级平台 国家级园区 区县 发债区县级平台 区县国资委 /政府 /财政局 所在区县 /区县级平台子公司 国家级园区 区县 非发债平台 区县国资委 /政府 /财政局 所在区县 /区县级平台 省级园区 地级市（包括副省级市） 地市国资委 /政府 /财政局 地市国资委 /政府 /财政局 市本级平台 省级园区 地级市（包括副省级市） 发债市本级平台 地市国资委 /政府 /财政局 市级平台子公司 省级园区 地级市（包括副省级市） 非发债平台 地市国资委 /政府 /财政局 市本级平台 省级园区 区县 区县国资委 /政府 /财政局 区县国资委 /政府 /财政局 区县级平台 省级园区 区县 发债区县平台 区县国资委 /政府 /财政局 区县级平台 省级园区 区县 非发债平台 区县国资委 /政府 /财政局 区县级平台 资料来源： wind， 天风证券研究所 2.2. 具体 平台 层级如何对应判断 ？ 非园区平台的行政级别判断主要看董事长在政府 系统 任职时的行政 层级 ，如果董事长从政 府系统调任后在企业内部首先担任总经理、董事或其他低于董事长级别的职务，考虑在企 业内存在升迁，相应处理为比政府系统内任职时的行政级别高半级 /一级 。 园区平台行政级别判断需要同时考虑园区书记行政层级和董事长行政层级 。 因为我国行政 体制存在官员级别与机构行政级别相互影响的机制，“一把手”的级别反过来会影响所在 单位的级别。如果园区党工委书记为副厅级， 则 可能导致园区副职以及下属机构高半级。 园区平台 的行政级别判断同时考虑董事长在政府系统任职时的行政层级以及 一般情况 比 园区书记行政层级低一级的层级 （存在高配） 。 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 中华人民共和国公务员法 第十八条说明 “公务员领导职务根据宪法、有关法律和机构 规格设置” 公务员职务设置较为复杂，不同机构可能会设置不同名目的岗位。 一般机构 会在三定方案披露岗位对应的领导职务层级，同时部分 地方 政府官网的政务公开部分也会 对机构设置进行解释。 注： 不考虑 国家级机构的内设外管机构，在省部级以下的党委、政府、人大和政协中，存 在以下职务和级别的对应关系 ： 表 8： 公务员职务层级和对应岗位 职务 岗位 具体岗位举例 省部级 正职 各省级行政区党委、人大、政府、政协的正职领导人 副职 各省级行政区党委（副书记、常委）、人大、政府、政协 的副职领导人 副省级城市党委、人大、政府、政协的正职领导人 厅局级 正职 各省级行政区党委、人大、政府、政协的直属机关和事 业单位的正职领导人 副省级城市党委（副书记、常委）、人大、政府、政协的 副职领导人 各地级行政区党委、人大、政府、政协的正职 地级市党委、人大、政府正职： 郴州市委书记、人大主任、市长 综合管理类职务： 巡视员 副职 各省级行政区人大、政府、政协的直属机关和事业单位 的副职领导人 副省级城市人大、政府、政协的下属机构正职，副省级 城市所属各局及各区政府正职干部 各地级行政区人大、政府、政协的副职 各省级行政区厅局副职干部 地级市党委、人大、政府副职： 郴州市市委副书记、市委常委、市委秘书长、人大副主 任、副市长 郴州市宣传部部长（为处级单位，但是一般担任市委常 委） 综合管理类职务： 二级巡视员 县处级 正职 各省级行政区人大、政府、政协的直属机关和事业单位 的下属处室的正职 副省级城市人大、政府、政协的下属机构副职，所属各 局及各区政府副职干部、各县或县级市政府正职干部 各地级行政区人大、政府、政协的下属单位正职 各县级行政区党委、人大、政府、政协的正职 地级市下属单位正职： 郴州市人大秘书长、市政府秘书长 郴州市城市建设投资管理中心党组书记 怀化市开发区管委会党群部长 副职 各省级行政区党委、人大、政府、政协的直属机关和事 业单位的下属处室的副职 副省级城市党委、人大、政府、政协的直属机关下属处 室正职，各县或县级市政府正职干部 各地级行政区人大、政府、政协的下属单位副职和副处 级单位正职 各县级行政区人大、政府、政协的副职 地级市下属单位副职： 株洲市地产发展中心党委副书记、副主任 株洲市国资委党委副书记 永州市公路局局长助理 娄底市发展和改革委员会党组成员、副主任 邵阳市城乡建设环境保护委员会 （人大下属 委员会 ）副 主任 地市级下属副处级单位正职： 常德市市政公用事业管理局党组书记 区县级党委、人大、政府副职： 津市（县级市）市人大常委会副主任 衡阳市珠晖区区委常委 邵阳市交通运输局工会主席 邵阳市新宁县纪委书记（为科级单位，一般担任县委常 委） 综合管理类职务： 常德市水利局副调研员 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 高配： 怀化高新区（国家级）建设局局长 乡科级 正职 各地级行政区人大、政府、政协的直属机关和事业单位 的下属处室的正职 各区县级行政区人大、政府、政协的下属单位正职 各乡级行政区党委、人大、政府、政协的正职 乡级党委、人大、政府正职： 郴州市北湖区鲁塘镇镇长 区县级下属单位正职： 株洲市渌口区公路局党总支部书记、局长 华容县政府办党委书记 常德市鼎城区人民政府政务服务中心主任 衡东县政府办主任 副职 各地级行政区人大、政府、政协的直属机关和事业单位 的下属处室的副职 各区县级行政区人大、政府、政协的下属单位副职 各乡级行政区党委、人大、政府、政协的副职 区县级下属单位副职： 郴州市临武县西瑶绿谷国家森林公园管理处党委委员 临湘市委统战部纪检组长 （部门副职级待遇） 资料来源： wind， 天风证券研究所 3. 湖南省各地市平台整合 以及实际层级 梳理 3.1. 湖南省平台整合 转型相关 政策 在防范化解地方政府隐性债务的背景下， 地方投融资平台面临转型压力， 自 2010 年 19 号 文加强融资平台管理以来，自中央至 地方均陆续出文提出剥离平台地方政府融资职能 ， 湖 南省也于 2015 年 7 月开始发文提出地方政府融资平台创新转型发展， 后于 2018 年 2 月发 布关于严控政府性债务增长切实防范债务风险的若干意见（湘发 2018 5 号）完整 详细的阐述了湖南省平台转型整合的大纲思路，有以下几点值得重点关注： （ 1） 文件明确清理整顿平台公司，要求清理工作 须在 2018 年 12 月底前完成压减三分 之二的任务， 2019 年全面达标； （ 2） 分类处置： 1）主要承担公益性项目的融资功能、没有实质性经营活动的平台应妥 善处置存量债务、资产和人员等基础上依法清理注销； 2）兼有政府融资和公益性 项目建设运营职能的平台公司要剥离政府融资职能， 通过兼并重组等方式整合同 类业务，推动转型为公益性项目领域市场化运作的国有企业； 3）具有相关专业资 质、竞争力较强、规模较大、管理规范的平台公司剥离其政府融资职能，妥善处 置存量债务，转型为一般经营性企业。 （ 3） 平台整合 严控平台数量： 在 市级 别需要 控制在 3 个以内，县级不得超过 2 个，乡 镇一律不得设立融资平台公司 。并且，针对整合、清理完毕后的所有融资平台公 司 实行名录管理 。湖南各地级市均根据省政府出台文件，因地制宜相关措施。 （ 4） 严格政府注资行为 ，推动市场化转型业务。 表 9： 湖南省地方 投融资平台转型相关政策 时间 政策 2019 年 8 月 湖南省政府投融资平台资产证券化培训会提出，平台公司转型，要积极拓宽融资渠道 2018 年 11 月 关于推进平台公司转型发展的若干意见和市级融资平台公司整合转型方案（株办发 2018 21 号） 2018 年 9 月 湖南省委书记许达哲主持召开省政府专题会议部署融资平台公司市场化转型工作 2017 年 2 月 政府投资公司重组转型的株洲模式被省国资委向全省推介 2015 年 7 月 湖南政府正式发布了省直管县经济体制改革试点县（市）政府投融资平台改革创新转型发展实 施方案（试行）、国开行湖南分行关于地方政府融资平台转型路径设计（建议稿）和政府融资平台 转型发展政策与解读 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 资料来源： 湖南省人民政府，天风证券研究所 表 10： 湖南省 及部分地级市针对 地方投融资平台 整合出台 相关政策 省市 时间 政策 相关内容 湖南省 2018 年 2 月 8 日 湖南省政府发布关于严控政府性债务增长 切实防范债务风险的若干意见（湘发 2018 5 号） 剥离融资平台公司政府融资职能，根据有无实质性 经营活动和市场竞争力采取注销一批、整合一批、 转型一批的方式进行处置， 市级控制在 3 个以内， 县级不得超过 2 个，乡镇一律不得设立融资平台公 司 ，清理整顿后的融资平台公司实行名录管理 长沙 2014 年 长沙市深化国资国企改革行动方案 (2014-2020 年 ) 152 家市属国有企业将改革重组成为 4 家功能类企 业、 2 家公共服务类企业、 2 家竞争类企业和若干 过渡保留发展企业 ,即 ” 4+2+2+X” 战略重组方式 2018 年 9 月 长沙市平台公司转型和国有资本优化布 局行动方案 平台分类为平台类、投资类和经营类三种，实施 “ 3+4+X” 整合方式 株洲 2018 年 4 月 2 日 株洲市国资工作会议 通过重组整合和清理退出， 市本级保留不超过 3 家平台公司 ，其他全部转型为自负盈亏的市场主体 邵阳 2018 年 4 月 24 日 “防、控、化、改、转” 邵阳全力打 好防范化解政府性债务风险攻坚战 将市本级现有 7 家平台公司 撤并成 3 家 ； 各县平台 公司不得超过 2 家 ，并于 10 月份提前完成整合。 整合后的平台公司，不做任何一个无收益的项目， 不再承担政府投资职能 湘潭 2017 年 11 月 15 日 湘潭市人民政府办公室关于政府投融资公司 清理整顿及转型发展的实施意见 按政府投融资公司级别 不超过 3级要求 （不含 SPV、 合伙、特殊目的公司），压缩 4 家政府投融资公司 和各园区、示范区和综合保税区所属政府投融资公 司的下属企业 娄底 2019 年 11 月 29 日 娄底市本级平台公司市场化转型发展的实 施方案 市本级保留市城投、市经开投、市万宝投三家平台 公司，其他公司实行整合或重组：将市金融投、市 政工程公司（现属市住建局）并入市城投，成立城 市发展集团。将市创投、市交建投、市国投、市文 旅投进行整合重组，成立创业发展集团， 2020 年 底实现市场化转型。市城投子公司湘中棚改公司、 市经开投子公司经济发展建设公司于 2019 年底退 出平台公司 常德市 2018 年 7 月 4 日 常德市市级平台公司及部分市属国有企业整 合转型工作动员大会 会议要求市级平台公司严格落实省委、省政府要 求，完成平台公司清理整合；落实市委、市政府要 求，实施平台公司瘦身健体， 下属全资、控股（控 制）公司数量压减三分之二 张家界 2020 年 1 月 21 日 张家界市国资委 2019 年工作总结及 2020 年 工作思路 全市平台公司 从 17 家整合为 10 家 ；拟定了市 属国有企业兼并重组实施方案，推动各类资源要 素向优势企业、主业企业集中；市经投集团砂石场 和弃土场项目、市交投集团新能源市场应用、市农 投公司电商上线运营等产业转型升级步伐加快 湘西州 2020 年 2020 年政府工作报告 融资平台 整合转型为 16 家 怀化 2020 年 2020 年政府工作报告 73 家平台公司整合转型为 29 家 市属、县属国有企 业 衡阳 2020 年 11 月 衡阳日报 全市 10 家投融资平台公司 精简成 4 家 ，清退非优 势非主营业务，通过资产处置偿还政府隐形债务 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 资料来源： 湖南省人民政府，湖南省各地级市人民政府，天风证券研究所 在 2018 年湘发 20185 号文的指引下，湖南省各地市平台整合不断深化，下文我们对此 进行详细梳理 并阐述其实际层级 ： 3.2. 长沙 市 ： 4+2+2+X 战略重组 长沙市在 2014 年 长沙市深化国资国企改革行动方案 (2014-2020 年 ) 就已提出 152 家市 属国有企业将改革重组成为 4 家功能类企业、 2 家公共服务类企业、 2 家竞争类企业和若 干过渡保留发展企业 ,即” 4+2+2+X”战略重组方式。 2018 年 2 月，湖南省下发 关于严 控政府性债务增长切实防范债务风险的若干意见， 要求清理