宠物系列研究之一：新兴高景气宠物赛道——从它博会看行业趋势.pdf

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 宠物系列研究之一 新兴 高景气 宠物 赛道 从它博会看 行业趋势 Table_IndNameRptType 行业名称 行业 研究 /深度 报告 Table_IndRank 行业 评级： 增 持 报告日期 ： 2021-05-31 Table_Chart 行业指数 与沪深 300 走势比较 Table_Author 分析师： 王莺 执业证书号 ： S0010520070003 电话： 18502142884 邮箱： Table_Report 相关报告 1. 中宠股份： 宠物赛道国货崛起，国 内高成长宠食龙头 2021-05-06 2. 佩蒂股份： 宠物功能食品引领者， 深耕品质为犬猫 2021-05-27 主要观点： Table_Summary 电商渠道 给 经销商带来极大挑战 ， 经销商 在品牌上着力。 过去 10 年，宠物赛道供不应求，经销商生意相比现在更容易， 当 下 新兴渠道电商快速崛起给行业销售模式带来新的挑战 。 宠物市场 格局分散，渠道商价值在电商的冲击下仍不可替代。 冻干主食 、猫主食罐、功能性零食更加差异化、细分化与创新化。 养宠人群年轻化、 收入水平提升、情感需求升温 、消费升级 ，支撑宠 物 食品愈发创新化、细分化、多元化 。 宠物用品智能化、保健营养品层出不穷。 “ 90 后”成养宠 主力 ，新奇、省力 、 安全、品质、个性化的智能化 宠物用品成为潮流 ， 科技发展带动养宠工具升级，养宠更加智能 与 便 捷。 中国宠物食品在供应链 体系上优势明显。 海外 宠物食品具有先发品牌优势 ， 中国宠物食品 供应链体系完善， 本土企业 在 电商平台与宠物专业渠道 占 有优势，成本效率明显， 国 内宠食市场 将呈现高端化与主流中端大通货双线 并行 发展趋势 。立 足 产品 差异化 定位，综合供应链、渠道、品牌等多维角度，国货宠 食突围优势显著 。 宠业新流量电商注重品牌力、个性化内容营销。 宠业电商市场目前呈现品牌化、链路化、社交化、多样化四大趋势 。 新营销模式快速迭代，以内容营销为主 ，注重品牌力与个性化方式 成为宠物营销 新趋势潮流 。 投资建议 宠物赛道低渗透率、大市场空间、高增 速 。 本土企业有望借助 供应链 及成本优势、 电商渠道红利与品类创新，提高市占率，成为行业龙头 ， 推荐标的国内宠物食品龙头企业中宠股份与佩蒂股份。 风险提示 汇率波动风险；国内市场开拓不达预期；产能投放不及预期；原材料 价格波动；宠物食品安全问题；核心客户占比较大；品牌建设不及预 期。 推荐公司盈利预测与评级： Table_IndProfit 公 司 EPS（元） PE 评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 中宠股份 0.65 0.86 1.13 63.57 47.92 36.48 买入 佩蒂股份 1.02 1.37 1.77 34.14 25.39 19.70 买入 资料来源： Wind，华安证券研究所 -20% 0% 20% 40% 60% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 沪深 300 农林牧渔 (申万 ) Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 19 证券研究报告 正文 目录 1 新兴高景气宠物赛道 从它博会看行业趋势 . 4 2 TOPS 它博会热点问题 “十问十答 ” . 4 2.1 宠物经销商关注的问题有哪些？ . 4 2.2 冻干主食为什么成为热门，有哪些趋势？ . 6 2.3 宠物湿粮猫主食罐有哪些趋势？ . 7 2.4 功能性零食有哪些趋势？ . 9 2.5 宠物用品、洗护、保健品有哪些趋势？ . 10 2.6 各大宠物品牌如何 选择品牌代言人，跨界联名营销有哪些趋势？ . 11 2.7 海外宠物食品品牌给国内品牌的启示？ . 13 2.8 产品包装有哪些新趋势？ . 14 2.9 宠业新流量电商如何抓住 Z 世代？ . 16 2.10 京东和美的如何布局 宠物赛道？ . 17 3 结论与投资建议 . 18 风险提示： . 18 Table_CompanyRptType 行业研究 敬请 参阅 末页重要声明 及评级说明 3 / 19 证券研究报告 图表目录 图表 1 TOPS 它博会 8 大主题街区 . 4 图表 2 宠物行业电商私域流量运营 . 5 图表 3 宠物行业直播带货的 “瓶颈 ”与 “突破 ” . 5 图表 4 宠物食品 销售渠道 . 5 图表 5 国内宠物食品电商销售占比逐渐扩大 . 6 图表 6 冻干食品先进的高保鲜工艺 . 6 图表 7 在 -35以下进行的冻干过程 . 6 图表 8 多家主粮品牌推出主食冻干宠粮 . 7 图表 9 宠物干粮与主食罐区别 . 8 图表 10 它博会猫主食罐品类 . 8 图表 11 美国宠物主食、功能性食品和营养补充剂使用情况 . 9 图表 12 宠物功能性食品 . 10 图表 13 宠物智能产品品类购买偏好占比 (%) . 10 图表 14 宠物经济 2.0 时代更细分化需求 . 11 图表 15 猫砂、宠物智能化用品、保健品 . 11 图表 16 新兴消费者偶像经济 各消费类型占比 . 12 图表 17 巅峰首发上海城市限定款产品 . 12 图表 18 生生不息首发故宫联名主食冻干 . 12 图表 19 红狗代言人潘粤明 . 13 图表 20 中宠顽皮产品体验官辣目洋子 . 13 图表 21 全球宠物主粮供应链 优劣比较 . 14 图表 22 玛氏 中性 未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5%; 减持 未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上 ; 公司评级体系 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。