《全球疫情及疫苗跟踪系列》第三篇：“疫苗护照” 推出在即群体免疫还有多远.pdf

敬请参阅最后一页特别声 明 -1- 证 券研 究报告 2021 年 6 月 16 日 总量 研究 “疫苗护照” 推出在即 ， 群体免疫 还有 多远 全球 疫情 及 疫苗 跟踪 系列 第 三篇 核心观点 ： 5 月 以来， 伴随 疫苗 接种 加速 推进， 全球 疫情 控 制 效果 显著 ， 各国 逐步 放松 疫情 管 控 措施， 带动 休闲服务业重新开放， 制造业 需求 稳步 扩张 ， 全球 经济 复苏 在即， 主要 国家 有望 在 三季度 建立 群体 免疫 屏障 ， “ 新冠 疫苗护照”呼之欲出 。 那么， 当前 全球 主要 国家 疫苗 接种 进度 如何？ 群体 免疫 的 实现 会 受到 哪些 障碍？ 群体 免疫 实现 后， 国门 如何 开放？ 本报告 对此 展开 详细 分析。 全球 群体免疫 加快 ， 各国 加速 解除 封锁 ， “ 疫苗 护照 ” 呼之欲出 全球 群体免疫 加速 ， 多国提出“群体免疫”计划时间表 。 美国方面， 计划 7 月 4 日前为 70%的成年人接种至少一剂新冠疫苗 ；英国方面， 计划 7 月 31 日前向所 有成年人接种 第一剂疫 苗 ； 中 国、俄罗 斯接种进程加 快， 争取年底达成群体 免疫 。 疫 苗 接 种加速 下 ， 多国 开始 放松 疫情管控措施 。 休闲服务业重新开放， 制造业 需 求 稳步 扩张 。 美国 制造业 PMI 连续 12 个月 位于 荣枯线 上 ， 欧元区 综合 PMI 从 2 月份的 53.8 攀升至 5 月份 的 57.1， 并创下自 2018 年 2 月以来的新高 。 “疫苗护照” 推出在即 ， 四季度 部分 地区 或 恢复 国际 旅行 。 当前， 疫苗 护照 推进 工作 正 在 欧美 等 发达国家 展开， 欧盟 已 确定 7 月 1 日 起 全面使用 新冠疫苗 电子 护照 ； 英国 拟在 6 月 G7 会议 上 提议 疫苗 护照， 并讨论 互认 计划 ； 拜登政府 正 仔 细 研究 疫苗护照 。 此外， 中国 也 与 东 盟 国 家 积极 探讨 疫苗证书双边认证 。 美国 ： 疫苗 接种 放缓 ， 对 疫苗 抵触型 人群 或 成为 主要 制约 美国 接种 速度 放缓， 日均 接种 量 降至 110 万剂次 。 按照 当前 接种 速度 110 万剂 / 日 进行 外推， 美 国 在 2021 年 11 月 份 才有可能 建立 起 群体免疫 屏障 。 疫苗供给 并 未 对 疫苗 接种 造成 影响 ， 对疫苗抵触型人群 或 成为 主要 制约 因素 。 KFF 调查 数据 显示 ， 从 2 月 到 5 月 ， 有 意 愿 接种 疫苗 的 人群 已经 大量 转为 已 接 种 人群， 然而 在 疫苗抵触者 当中， 从 2 月 到 5 月 比例 并未 发生 显著 的 变化 。 欧 洲 ： 疫苗 接种 提速， 有望 三季度 实现 群体免疫 欧盟 疫苗 接种 提速 ， 有望三季度实现 群体 免 疫 ， 但 接种 目标 达成 仍受到 疫苗供应 不确定性 的 制约 。 4 月底， 因阿斯利康 未能 按时 交付 疫苗， 欧盟向阿斯利康提出 巨额索赔 ， 并考虑 不再 继续 订购 阿斯利康 疫苗 。 英国 接种 居 欧洲 领先， 然而 实现群体免疫 仍有 隐患 。 6 月 7 日，英格兰公共卫生 署（ PHE）表示， 英格兰已有 42 人在感染 印度 新冠变种后的 28 天内死亡 ，已 取代 英国变种 成为英国疫情 的头号威胁 ， 占比超过总确诊病例的 90%。 中国 ： 疫苗 接种 加快 推进 ， 部分 省份 已 接近 实现 群体免疫 我国 疫苗 接种 加速 推进， 日 接种 能力 超过 2000 万剂 。 按当前 接种 速度， 在 产能 充足 供应下， 我国 最快可于 三季度 末 实 现 群 体 免疫 。 国内 部分 省市 接种速度 加快， 北京、 上海、 海南 已接近 群体 免疫 水平 。 日韩 ： 接种 起步晚、 疫苗 供应 不足 日韩 当前 接种进程 ， 均显著慢于 欧美 发达 国家 。 按当前 速度， 日韩 在 年底 前 建立 群体免疫 存在 一定 困难 ， 主要 受到 接种起步晚、疫苗 供应不足 的 影响 。 向 前看， 伴随 日本 疫苗 供应 提速 ， 莫 纳 德 在韩 建厂， 日韩 两国 接种 进程 将 得到 较大 改善。 作者 分析师：高瑞东 执 业 证书编号 ： S0930520120002 010-56513066 分析师：赵格格 执业证书编号： S0930521010001 0755-23946159 相关研报 “政冷经热”怎么谈，美方诉求在哪里？ 大 国博弈系列第五篇 （ 2021-06-09） 出口分化：低技术拖累，高技术强劲 2021 年 5 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万剂次 . 8 图 10：美国各州接种覆盖分布 . 9 图 11： 3 月到 5 月， 疫苗抵触人群比例没有发生显著变化 . 9 图 12：美国未接种且不愿意接种人群占据较大比例 . 9 图 13：欧洲主要国家疫苗接种提速，有望三季度实现群体免疫 . 10 图 14：我国疫苗接种加速推进，日接种能力 2000 万剂 . 11 表目录 表 1： 多国提出 “群体免疫 ”计划时间表 . 3 表 2： 疫情控制下，欧洲各国解除封锁措施 . 6 表 3：美国 65 岁以上人口接种比例已达到群体免疫要求 . 8 表 4：我国接种的主要疫苗情况 . 11 表 5：部分省市接种速度加快，已接近群体免疫 . 12 敬请参阅最后一页特别声 明 -3- 证 券研 究报告 宏 观经济 一、 全球 群体免疫 加快 ， 各国 加速 解除 封 锁 疫苗接种 加快 推进 ， 中东、 欧美 领跑 全球 。 截至 6 月 11 日， 以色列、阿联酋 每 百人 接种均 达 到 120 剂 以上 ， 接近 群体免疫 ； 英国 每百人 接种 量 达到 103.5 剂 次 ， 美国 每百人 接种 量 达到 91.7 剂次 ， 接种 覆盖 率 进一步 提升 ； 从 完全 接种 比 例 来看， 以色列 完全接种 已 覆盖 59.4%的 人口， 英国 完全接 种 人 口 比 例 达 43%， 部分 接 种 比例 达 17.6%，合计 覆盖 60.6%的 人口 ， 接近 群体免疫 的 目标 。 图 1： 全 球 疫苗每百人接种前十国家 /地区 图 2： 全 球 疫苗 完全 接种 比例 前十 国家 /地区 资料来源： Our World in Data，光大证券研究所 ， 单位： 剂， 更新日期 :2021 年 6 月 11 日 资料来源： Our World in Data， 光大 证券研 究所 ， 更新 日期 :2021 年 6 月 11 日 注： 该数据 仅 适用于 报告 区分 第一 剂量 和 第二 剂量 的 国家 /地区 多国提出“ 群体 免疫 ” 计 划时间 表 ， 全球 群体免疫 加速 。 美国方面， 7 月 4 日前 为 70%的成年人接种至少一剂新冠疫苗 ， 截至 6 月 11 日， 美国 18 岁 以上 成年 人 中 ， 至少 接种 一剂新冠疫苗 的 人口 比例 已 达 64.1%；英国方面， 7 月 31 日前 向所有成年人接种 第一剂疫苗 ， 当前 英 国 至少 接种 一剂新冠疫苗 的 人口 比例 已 达 60.6%；中国、俄罗 斯接种进程加 快， 争取年底达成群体免疫。 表 1： 多国提出“群体免疫” 计划时间 表 国家 计划时间 接种目标 美国 7 月 4 日 为 70%的 美国 成 年人 接种 至少一剂新冠疫苗 英国 7 月 31 日 向 所 有 4500 万名 18 岁以上成年人注射接种第一剂新冠疫苗 法国 夏季结束前 向所有希望接种的成年人接种疫苗 德国 7 月 31 日 完成对所有愿意接种民众的接种 欧盟 7 月 14 日 完成 4.2 亿剂疫苗接种，足以让所有成员国实现群体免疫 俄罗斯 2021 年底 9 月将可确保 60的成年人口获得群 体免疫；年底前形成群体免疫 中国 2021 年底 到 6 月底新冠疫苗接种率提高到 40%（ 5.6 亿人），到 2021 年底疫苗接种率提高到 70%。 资料来源： 环球网 ， 各 国 官 网 ，光大证 券研究所 敬请参阅最后一页特别声 明 -4- 证 券研 究报告 宏 观经济 按当前 接种 速度， 主要 发 达 国 家 可 在 三 季 度 实 现 群体免疫。 英国 方面， 按 当前 接 种 速度， 可在 8 月 初 基本 实现 群体 免疫 目标； 欧盟 方面， 近期 接种 速度 加快， 有 望在 9 月 中旬 实现 群体免疫； 美国 方面， 近期 接种速度 放缓， 日 接种量 从 4 月 份 的 350 万 剂次 /日， 下降 到 110 万剂次 /日 ， 按当前 进度， 三季度 群体免疫 目 标 实现 存 在 一定 障碍 ；我国近期 疫苗接种加 速推进，日接种能力可达 2000 万剂 次， 在产能供给满足条件下， 70 天左右可基本达到群体免疫屏障要求。 图 3： 主要国家 接种 进度 以及“群体 免疫”距离 时间表 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 0 20 40 60 80 10 0 12 0 14 0 16 0 18 0 阿 联 酋 以 色 列 智 利 英 国 美 国 新 加 坡 加 拿 大 德 国 欧 盟 法 国 中 国 巴 西 韩 国 澳 大 利 亚 俄 罗 斯 印 度 日 本 每百人接种量 ( 剂次 ) 每百人每天接种 ( 剂次 ,7 M A , 右 ) 20 天 65 天 72 天 215 天 103 天 82 天 103 天 116 天 111 天 68 天 388 天 496 天 421 天 201 天 703 天 275 天 690 天 群体免疫要求 资料 来源 ： Wind，光 大证 券研究所 ， 更新日期 2021 年 6 月 11 日 （ 注： 以色列 当前 接种 速度 缓慢， 主要受到 巴以 冲突 的 影响； 日 本 接种 进度 主要受到 起步晚 与 疫 苗 供应 不足 的 拖累； 俄罗斯 目前 的 接种 进度 对于 实现 群体免疫 存在 较大 困难 ） 疫苗 接种 下， 主要 国家 疫情 得到 控制， 新增 病例 明显 减少。 截至 6 月 11 日， 印 度日均新增确诊 （ 7 日 移动 平均 ） 为 9.49 万例，新增确诊延续下降趋势； 美国 日 均新增 确诊 1.63 万例 ， 法国日均新增确诊 （ 7 日 移动 平均 ） 为 4687 例， 新增 确诊 病例 持续下 降 。 英 国 疫情 则 有 所 反弹， 日 均 新增确诊 （ 7 日 移动 平均 ） 从 5 月 20 日 的 1523 例 增加 至 6 月 11 日 的 6425 例 。 图 4： 全球 疫情 暂时 得到控制，新增病例明显减少 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 3 0 0 3 5 0 4 0 0 4 5 0 0 10 20 30 40 50 60 70 2020 - 03 2020 - 04 2020 - 05 2020 - 06 2020 - 07 2020 - 08 2020 - 09 2020 - 10 2020 - 11 2020 - 12 2021 - 01 2021 - 02 2021 - 03 2021 - 04 2021 - 05 2021 - 06 千千 德国 法国 意大利 英国 美国 ( 右 ) 印度 ( 右 ) 全球其他 ( 右 ) 资料来源： Wind，光大证券研究所 ， 更新 时间 2021 年 6 月 11 日 （ 新增 确诊 病例 数 为 7 日 移动 平均 ） 敬请参阅最后一页特别声 明 -5- 证 券研 究报告 宏 观经济 疫苗接种加速 下 ， 美国 多数州放松 疫情管控措施 ， 推动 制造 业 与服务业 景气度 持 续 改善 。 在疫情形势好转背景下，多数州放松有关疫情管控措施 ， 带动休闲服务 业重新开放， 制造业 需求 稳步 扩张。 自 2020 年 下半年 以来， 美国 制造业 景气度 持续 维 持 高位 ， 制造业 PMI 连续 12 个月 位于 荣枯线 上 。 2021 年 5 月 ， 美国 ISM 制造 业 PMI 为 61.2%， 较 4 月 60.7%显 著 回升 ， 制 造 业需求 稳步 增 长 ，企业乐 观情绪增加 ， 推动 美国 经济 加快步入正轨 。 图 5： 美国 各州 管控 政策 放松 资料来源： USA TODAY，光大证券研究所 图 6： 美国 制造业 与 非制造业 景气度 持续 回升 40 45 50 55 60 65 70 40 45 50 55 60 65 70 20 18-05 20 18-07 20 18-09 20 18-11 20 19-01 20 19-03 20 19-05 20 19 -07 20 19-09 20 19-11 20 20-01 20 20-03 20 20-05 20 20-07 20 20-09 20 20-11 20 21-01 20 21 -03 20 21-05 美国 : I S M : 非制造业 PMI 美国 : I S M : 制造业 P M I 资料来源： wind，光大证券研究所 单位： % 疫情控 制 下 ， 欧洲 各 国 逐 渐 解 除 封锁 措施 ， 经济 复苏 加快 。 2021 年 3 月上旬， 欧洲爆发 第三轮疫情，法国、 意大利等再次延长封锁措施 ， 进入 5 月， 在 疫情 得 敬请参阅最后一页特别声 明 -6- 证 券研 究报告 宏 观经济 到 控制下， 各国 逐步 解除封锁措施，重启大部分封闭区域，允许商店、服务业开 放，带动就业修复 。 英国 方面， 5 月 17 日， 英 国 进入解封四步的第三步，餐饮恢复营业，娱乐设施 重新开放 ， 允许 最多 30 人 的 户外聚会 ； 6 月 21 日 起 ， 英国 将 进入解封最后一步， 届时 所有社交隔离要求都 将 被取消 ， 大型活动和表演 的人数限制 将被 放缓 。 疫苗 接种 加速 与 封锁 解除 双 重 推动下， 欧洲 制造业 与 服 务 业 景气 度 也 创下 新高。 2021 年 以来 ， 欧元 区 服 务 业复 苏强 劲， 制造业成长 持续，欧元 区 综合 PMI 从 2 月份 的 53.8 攀升至 57.1， 并创下自 2018 年 2 月以来的新高 。 5 月 21 日，欧盟 委员会 委员 迪 迪 埃 雷恩代尔宣布 ， 欧盟将于 7 月 1 日开始推行 “ 新冠通行证 ” ， 以方便欧盟成员国公民在欧盟境 内自由流动 ， 预计 将 推动 服务业 加速 修复。 表 2： 疫情控制下，欧洲各国解除封锁措施 国家 时间 解封措施 英国 5 月 17 日 进入解封四步的第三步，餐饮恢复营业，娱 乐 设施重新开放 。 法国 5 月 19 日 进入解封第二 阶段，宵禁时 间从 19 点推后 到 21 点，餐饮电影院重新开放，仍需限制人数 。 德国 5 月 20 日 部分州解除宵禁，餐馆酒吧恢复户外堂食服务，到 6 月 18 日，大部 分防疫限制措施将得到放松 。 意大利 5 月 14 日 少数商店允许营业，但必须遵守安全射角距离规定，必 须戴口罩和手套 。 葡萄牙 5 月 4 日 正式进入经济社会三步走重启计划的第一阶段。在严格消毒的前提下， 200 平方米以下的商店和街边店铺可以开门营业。 波兰 5 月 30 日 进入放宽疫情管控、复工复产的第四阶段，在室外 的 公共场所，民众在保持两 米社 交距离的前提下，可以不 必佩戴口罩。 西班 牙 5 月 4 日 绝大部分地 区进入分阶 段降级封禁措施的准备 阶段， 理发店等小商铺可以重新开门营业，并接待提前预约的顾客 。 资料来源： 人民日报 海外版， 各国 政府官网 ，光大证券研究所 图 7： 欧元区 制造业 与 服务业 景气度 加速 回升 图 8： 英国 制造业 与 服务业 景气度 加速 回升 20 30 40 50 60 70 20 30 40 50 60 70 20 18-05 20 18-07 20 18-09 20 18-11 20 19-01 20 19-03 20 19 -05 20 19-07 20 19-09 20 19-11 20 20-01 20 20-03 20 20-05 20 20-07 20 20-09 20 20-11 20 21 -01 20 21-03 20 21-05 欧元区 : 制造业 P M I 欧元区 : 服务业 P M I 20 30 40 50 60 70 20 30 40 50 60 70 20 18-05 20 18-07 20 18-09 20 18-11 20 19-01 20 19-03 20 19 -05 20 19-07 20 19-09 20 19-11 20 20-01 20 20-03 20 20-05 20 20-07 20 20-09 20 20-11 20 21 -01 20 21-03 20 21-05 英国 : 制造业 PMI 英国 : 服务业 PMI 资料来源： Wind，光大证券研究所 单位： % 资料来源： Wind， 光 大 证 券 研 究所 单位： % 敬请参阅最后一页特别声 明 -7- 证 券研 究报告 宏 观经济 二 、 “ 疫苗 护照 ” 推出在即 ， 四季度 或 恢复 国际 旅行 当前， 全球 群体免疫 加速 ， 主要 国家 有望于 三季度 达成 群体免疫 。 届时， 休闲服 务 业 全 面 开放， 国际 旅行 或恢复正常， “疫苗护照”呼之欲出 。 欧盟 新冠疫苗 电子 护照 7 月 1 日 起 将 全面 施行 。 5 月 31 日， 欧盟已经确定 7 月 1 日全面使用新冠疫苗电子护照 ， 现阶段部分成员国正在试行。 例如， 保加利亚、 克罗地亚、捷克、希腊、丹麦和波兰 6 月 1 日开 始发 放疫苗护照，法国 于 6 月 9 日开始落实疫苗护照。 此外， 欧盟供海关官员审核新冠疫苗接 种情况的网站已于 6 月 1 日上线。 欧盟希望到 6 月底前所有成员国能够发放和承认疫苗护照，以便 赶上夏天的旅游旺季 。 加拿大 拟 推 疫苗护照， 推 动 国 际 旅 客 到 访 加拿大 。 6 月 7 日 ， 加拿大总理特鲁多 表示，联邦政府正计划采取 分阶段的方法，欢迎国际旅客前往到访加拿大 。 但对 众多旅客而言，想进加拿大有 个前提 ， 需要确保旅客在来加拿大之前 已经完成免 疫接种全流程。 加拿大联邦政府 表示 ， 正在研究推行此类疫 苗证明 文件 。 英国 拟在 6 月 G7 会议 上 提议 疫苗 护照， 并讨论 互认 计划 。 5 月 30 日， 英国首 相 鲍里斯约翰逊 在 接 受 采访 时 表示 ， 对于 6 月即将在英国召开、疫情后的 G7 领导人首次峰会 ，他希望 就 疫苗护照 展开 讨论 。 约翰逊 表示 ， 我们必须就疫苗护 照、新冠疫情态势认证和其他问题达成一致。至少从 G7 国家开始，就未来如何 国际旅行、认证护照达成某 种协议。 拜登政府 正 仔细 研究 疫苗护照， 各州 对 疫苗护照 态度 较为 分裂。 目前， 拜登政府 “ 正非常仔细地研究 ” 疫苗护照， 希望确保所有人都能有机会获得护照 。 5 月 29 日， 国土安全部长马约卡斯 接受 ABC 新闻 采访时 表示，美国正 “ 密切关注 ” 在国际旅行中使用疫苗护照的可 能性 ， 但要 确保 没有人会被剥夺权利。 美国国内 对 疫苗 护照 态 度颇为分裂。部分民主党州支持设立疫苗护照，但佛罗里达、德克 萨斯等保守地区以保护个人隐私的理由，抵制疫苗护照 。 中国 与 东盟 国家 积极 探讨 疫苗证书双边认证 。 6 月 7 日 ， “ 纪念中国 东盟建立 对话关系 30 周年特别外长会 ” 在重庆举行，其中讨论事项包括：疫苗证书认证 与跨境旅行安排、推动经济复苏、可持续发展合作 。 新加坡外长维文接受 采访时 透露， 东盟 与中国正在探讨疫苗证书双边认证和跨境旅行等程序的细节，待疫情 好转即可 启动 。 当前， 中国 各地 对 入境 人员 均 采取 14 天以上 的 隔离政策， 开展 疫苗 证书 互认后 有望 免除 隔离 。 复旦大学 附属华 山医院 感染科主任张文宏 表示， 世界各国有条件 地恢复人员往来，今年下半年就会开始。我们希望中国在 2022 年上半年可以有 条件地跟一些国家恢复往来，这取决于打疫苗的速度 。 敬请参阅最后一页特别声 明 -8- 证 券研 究报告 宏 观经济 三 、 美国 ： 疫苗 接种 放缓 ， 疫苗抵触型 人群 或 成为 主 要 制约 美国 接种 速度 放缓， 日均 接种 量 降至 110 万 剂次 左右 。 2021 年 4 月 以来， 美国 疫苗 接种 速度 持续 放缓 ， 日 接种量 持续 下降， 从 4 月 15 日 的 350 万剂次 /日， 下降 到 110 万剂次 /日 。 按照 我们 的 估 计， 根 据 当前 接种 速度 110 万剂 /日 进行 外推， 美 国 在 2021 年 11 月 份 才有可能 达成 群体免疫 。 分不同 年龄段 来 看 ， 截 至 6 月 11 日， 美国 65 岁 以上人口 完全 接种比例 为 75.9%， 已 达 到 群体 免疫 要求 接种率； 18 岁 以上 成年人 中， 至 少 接种 一剂 的 人口 比例 为 64.1%， 接近 美国 制定 的 接种 目标 ， 即 7 月 4 日前为 70%的成年人接种至少一 剂新 冠疫苗 。 另外， 从 各州 接种 进度 来看， 目 前 已 有 13 个州实现 该 目标 。 图 9： 美国接种速度放缓 ， 日均接种量降至 110 万剂次 0 50 10 0 15 0 20 0 25 0 30 0 35 0 40 0 0 50 10 0 15 0 20 25 0 30 0 35 0 40 0 02 - 1 0 02 - 1 7 02 - 2 4 03 - 0 3 03 - 1 0 03 - 1 7 03 - 2 4 03 - 3 1 04 - 0 7 04 - 1 4 04 - 2 1 04 - 2 8 05 - 0 5 05 - 1 2 05 - 1 9 05 - 2 6 06 - 0 2 06 - 0 9 新冠疫苗接种总量 ( 百万剂 ) 新冠疫苗每日接种 ( 7M A , 万剂 , 右 ) 资料来源 ： Wind，光大 证券研究所 表 3： 美国 65 岁 以上 人口接种比例 已 达到 群 体 免疫 要求 接种疫苗 人群 分类 至少 接种 一剂 完全 接种 接 种 人 数 ： 总人口 （ 人 ） 172,423,605 141,583,252 接种 人数 比例： 总人口 51.9% 42.6% 接种 人数 ： 12 岁以上 （ 人 ） 172,596,681 142,051,707 接种 人数 比例： 12 岁以上 61.6% 50.7% 接 种 人数 ： 18 岁 以上 （ 人 ） 165,387,602 138,298,903 接种 人数 比例： 18 岁 以 上 64.1% 53.6% 接种 人 数 ： 65 岁 以上 （ 人 ） 47,364,633 41,525,312 接种 人数 比例： 65 岁以上 86.6% 75.9% 资料 来源： 美国 CDC，光 大证券研究所 ， 更新时间 2021 年 6 月 11 日 敬请参阅最后一页特别声 明 -9- 证 券研 究报告 宏 观经济 图 10： 美国 各州 接种 覆盖 分布 资料来源： 美国 CDC，光大证券研究所 ， 更新时间 2021 年 6 月 11 日 注： 图中 颜色 深浅 代表 疫苗 覆盖率 的 不同， 颜色 越 深 (深蓝 )代表 接种 覆盖率 越高， 颜色 越 浅 (浅绿 )代表 接种 覆盖率 越 低。 疫苗供给 并 未 对 美国 疫苗 接种 速度 造成 影响 。 美国疾控中心汇编的数据显示，全 美已经积压了超 2700 万剂莫德纳疫苗、 3500 万剂 辉瑞疫苗 ， 到 7 月，美国 将 有至少 3 亿剂过剩疫苗 ， 因而 当前 美国 的 疫苗 供 给 充足， 并 未对 疫苗 接种 产生 影 响 ， 决定 疫苗接种 速 度 的因素 主要 在于民众 接种意愿以及 配套 的 基础 设施 。 对疫苗抵触型人群 和持观望态度人群 ， 或 成为 疫苗 接种 放缓 的 主要 制约 因素 。 美 国凯撒家庭基金会 针对 疫苗 接种 对 成年人 开展 了 抽样 跟踪 调查， 数据 显示 ， 从 2 月 到 5 月 ， 有意愿 接种 疫苗 的 人群 已经 大量 转为 已 接种 人群， 比 例 从 37%下降 到 4%； 在 观望者 当中 也 有近 一半 转 为 已 接 种 人群 ； 然而 在 疫苗抵触者 当中， 从 3 月 到 5 月 比例 并未 发生 显著 的 变化 ， 或 成 为 当前 接种 速度 放缓 的 主要 拖累 。 从 伦敦 帝国 理工 开 展 的 一项 类似 跟踪 调查 来看， 4 月 30 日， 美国 未接种 且 不 愿 意 接 种 人 群 比例 达 28.19%， 相比 3 月 的 数据 不降 反升， 高比例 的 疫苗 接种 抵触 人群 ， 或成为 美国 群体免疫 屏障 建立 的 障碍。 图 11： 3 月 到 5 月， 疫苗抵触 人群 比例 没有 发生 显著 变化 图 12： 美国 未接种 且 不愿意 接种 人群 占据 较大 比 例 18% 32% 56% 62% 37% 30% 9% 4% 22% 17% 15% 12% 7% 7% 6% 7% 15% 13% 13% 13% 2021 年 2 月 2021 年 3 月 2021 年 4 月 2021 年 5 月 已接种 想尽快接种 观望 不得已才接种 绝不接种 4 3 .3 2 % 2 9 .1 8 % 1 4 .8 8 % 1 9 .5 7 % 3 0 .3 2 % 4 0 .1 6 % 8 .9 2 % 1 2 .8 2 % 1 2 .8 6 % 2 8 .1 9 % 2 7 .6 8 % 3 2 .1 0 % 4 月 30 日 3 月 31 日 2 月 28 日 已接种 未接种 , 愿意接种 未接种 , 不确定是否接种 未接种 , 不愿意接种 资料来 源： 美国凯撒家庭基金会 (KFF)，光大证券研究所 资料来源： The Imperial College London， Our World in Data， 光大 证券 研 究所 敬请参阅最后一页特别声 明 -10- 证 券研 究报告 宏 观经济 四 、 欧 洲 ： 疫苗 接种 提速 ， 有望 三季度 实现 群体 免疫 欧盟 疫苗 接种 提速 ， 有望三季度实现群体免疫 。 截至 6 月 11 日， 欧盟 每百人 接 种 量 达 65.6 剂次， 其中 法国 每百人 接种 量 达 64.0 剂次 ， 德 国 每百人 接种 量 达 70.5 剂次 ， 西班牙 每百人 接种 量 达 69.0 剂次 ， 葡萄牙 每百人 接种 量 达 65.6 剂次 ， 欧盟 主要 国家 当前 接种 进度 较为 统一； 接种 速 度 来看， 法国 日均 接种 疫苗 近 55 万剂次， 西班牙 日均 接种疫苗 48 万剂次 ， 接种 速度 处于 全球 领先 梯度 ， 按当前 接种速度， 欧盟 主要 国家 有望 三季度 建立 群体 免疫 屏障。 欧盟 疫苗 接种 目标 达成 仍受到 疫苗供应 不确定 性 的 制约 。 欧盟 采购 的 主要 疫苗 为 辉瑞 -BioNTech、阿斯利康 、 Moderna 和强生 。 5 月 26 日， 欧盟 官员预计 欧盟 将从 上述 四家供应商采购超过 10 亿剂新冠疫 苗 ， 这足以在 9 月份之前为所有符 合条件的人口接种疫苗 。 然而 疫苗 供应 存在 不确定性， 4 月底， 因阿斯利康 未能 按时 交付 疫苗， 欧盟向阿斯利康提出巨额索赔 ， 并考虑 不再 继续 与 阿斯利 康 的 疫 苗 供应 合同 。 英国 接种 居 欧洲 领先， 然而 实现群体免疫 仍有 隐患 。 截至 6 月 11 日， 英国 每百 人 接种 量 达 103.5 剂次 ， 日均 接种量 达 50 万 剂次， 疫苗接种 进度 处 全球 领先 。 然而 ， 英国 群体免疫 的 实现 受到 印 度 变 异 毒株 的 影响， 6 月 7 日，英格兰公共卫 生署（ PHE）表示， 英格兰已有 42 人在感染 印度 新冠变种后的 28 天内死亡 ， 已取代 英国变种 成为英国疫情 的头号威胁 ， 占比超过 英国 总确诊病例的 90%。 BBC 称， 研究表明 英国使用的瑞辉和阿斯利康在注射三个星期后对印度毒株的 有效率只有 33%。 图 13： 欧洲 主要 国家 疫苗接种提速 ，有望三季度实现群体免疫 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 10 20 30 40 50 60 70 80 01 - 20 01 - 27 02 - 03 02 - 10 02 - 17 02 - 24 03 - 03 03 - 10 03 - 17 03 - 24 03 - 31 04 - 07 04 - 14 04 - 21 04 - 28 05 - 05 05 - 12 05 - 19 05 - 26 06 - 02 06 - 09 英国 : 累计接种 ( 百万 ) 法国 : 累计接种 ( 百万 ) 德国 : 累计接种 ( 百万 ) 英国 : 日均接种 ( 万 , 右 ) 法国 : 日均接种 ( 万 , 右 ) 德国 : 日均接种 ( 万 , 右 ) 资料来源： Wind， 光大 证券研究所 （ 日均接种量 为 7 日 移动平均 数 ） 敬请参阅最后一页特别声 明 -11- 证 券研 究报告 宏 观经济 五 、 中国 ： 疫苗 接种 加 快， 部分 省份 已 接近 实现 群体免疫 我国 疫苗 接种 加速 推进， 日 接种 能力 2000 万剂 。 截至 6 月 11 日， 中国 累计接 种 疫苗 86351.3 万剂次 ， 日均 接种 能力 达 2000 万 剂次， 每百人 接种 量 已 达 60.0 剂次， 接种 进程 明显 加快， 按当前 接种 速度， 在 产能 充足 供应下， 我国 最快可于 三季度 末 实现 群体 免疫 。 当前我国 疫苗 供应 充足， 在 接种 的 五种 疫苗 中 ，国药疫苗年产 能 达到 30 亿剂 次， 科兴疫苗年 产 能 20 亿 剂 次， 康 希诺年产 7 亿剂 次 ，智飞生物产能达到年 产 5 亿 剂 次 ， 足以 为 我国 所有符合条件的人口接种疫苗 。 图 14： 我国疫苗接种加速推进，日接种能力 2000 万剂 0 50 0 10 00 15 00 20 00 25 00 0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 00 0 60 000 70 000 80 000 90 000 10 00 00 04 - 09 04 - 16 04 - 23 04 - 30 05 - 07 05 - 14 05 - 21 05 - 28 06 - 04 06 - 11 新冠疫苗接种总量 ( 万剂 ) 疫苗每日接种量 (7M A , 万剂 , 右 ) 资料来源： Wind，光大证券研究所 表 4： 我国 接种 的 主要 疫苗 情况 疫苗 种类 技术路线 接种 剂次 产能 国药 北生 灭活病毒疫苗 2 剂，间隔 3 周 合计年产 30 亿剂 国药 武生 灭活病毒疫苗 2 剂，间隔 3 周 科兴 生物 灭活病 毒疫苗 2 剂， 间隔 2 周 年产 20 亿剂 康希诺 腺病毒载体疫苗 1 剂 年产 7 亿 剂 智飞生物 重组蛋白疫 苗 3 剂，间隔 1 月 年产 5 亿剂 资 料来源： 人民 网 ， 各公司 官网， 光大证券研究所 国内 部分 省市 接种速度 加快， 已接近 群体 免疫 水平 。 国内 新冠 疫苗 接种 快速 开展 ， 截至 5 月 30 日， 北京 市 累计 接种人数 达到 1688.3 万人， 至少 接种 一 剂 疫苗的 接种率 为 78.3%， 已 接近 群体 免疫 水平 ； 截至 6 月 10 日， 上海 市 累计接种超过 3000 万剂 ， 每百人 接种 量 为 105 剂 次 ； 截至 6 月 3 日 ， 海南省 累计接种突破 700 敬请参阅最后一页特别声 明 -12- 证 券研 究报告 宏 观经济 万人，全省 18 岁以上 人群 接种率 （ 至少 一剂 ） 达 90%以上 ，全人群接种率 （ 至 少 一剂 ） 达 70%。 表 5： 部分省市接种速度加快，已接近群体免疫 省份 时 间 接种进度 上海 6 月 10 日 全市累计接种超过 3000 万剂 ， 每百人 接种 量 为 105 剂 次 北京 5 月 30 日 全市累计接种人数达到 1688.3 万人 ， 至少 接种 一 剂 接种率为 78.3% 广东 省 6 月 6 日 累计接种新冠病毒疫苗 7123.76 万剂次，累计接种 5595.14 万人，共有 1543.48 万人完成全程接种 ， 至少 接种一 剂 接种率 为 44% 辽 宁 省 6 月 1 日 累计 接种 1480.81 万人，累计接种 1710.68 万剂次 ， 至 少 接种 一 剂 接种 率 为34% 四川省 6 月 3 日 累计接种超 3200