低代码平台（一）：低代码加速IT效能Appian标杆效应显现.pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 计算机 行 业： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 科技前瞻系列之低代码平台（一） 2021 年 6 月 16 日 看好 /维持 计算机 行业 报告 分析师 王健辉 电话： 010-66554035 邮箱 ： wangjh_ 执业证书编号： S1480519050004 分析师 孙业亮 电话： 18660812201 邮箱 ： sunyl- 执业证书编号： S1480521010002 投资摘要： 接力 中台 ，低代码平台 正 成为 IT 底层效能 加速器 。 随着数字化进程推进， IT 产业规模和从业人员增多的不断扩大，由于下游 需求增多，而工具和平台的进化速度未能跟上行业变化，编程效率低下、项目沟通隔阂等原因造成从业人员任务繁重。低代 码平台 相较于开发中台，更加切近实际开发过程， 通过为开发者提供可视化的开发环境，降低或 去除应用开发对原生代码编 写的需求量，从而实现便捷构建应用程序的一种解决方案。低代码平台相较于原有开发平台具有低成本、高稳定性的特点， 能够赋能企业敏态业务开发需求和频繁的功能迭代需求，打造属于公司的统一化数字平台。 风起云涌，行业复合增速将近 50%。 IT 人才短缺拉动低代码需求，云计算技术大众化为低代码提供发展土壤。当前低代码平 台厂商加速构建低代码平台生态，持续提高公司业务能力，未来将继续扩大覆盖面积。 2025 年全球低代码市场规模将达到 471 亿美元，复合增长率将达到 41%。国外低代码平台发展更早 、 成熟度更高，更偏好于创造具有高兼容、规范性的低代码平台。 国内低代码平台起步较晚，正处于行业探索期。国内低代码公司大多处于起步阶段，行业格局整体较为分散，未来将会进入 较快的品牌兼并阶段。 2025 年中国低代码市场规模将达到 131 亿，复合增长率达到 49.5%。 项目型公司商业模式升级利器， 谁将成为 Appian？ 国外案例选取 Appian 和 Outsystems，国内案例 精选 取 IT 巨头 和互联网公 司 （ 华为 、 阿里 钉钉 、用友网络 ）、项目型向产品型升级代表公司（金现代 、 天阳科技 、普元信息 ） 、创业公司神州 云 动 。 经 过公司、产品和研发梳理 发现： 经过了近十多年的发展，低代码平台在国外的成熟度极高，头部平台主要服务于世界 500 强 等大型企业，跨行业覆盖和多客户服务为主 。 国内低代码平台也在客户和底层技术方面取得突破， 技术储备丰厚的公司正积 极发展自身的低代码平台，自用可加速 IT 底层 效 能提升，外拓可助力公司商业模式从项目型到产品平台型公司升级跃迁，国 内未来有望出现 Appian 同类公司。 投资策略： 经过对低代码发展历史及现状的梳理，我们认为低代码平台正在成为 IT 界提升底层效能加速剂， 也是大行业客户 数字化转型的利器。沿着该逻辑，低代码平台将对营收增长、毛利率提升和人均产出增加产生提振效应。 因此重点 推荐用友 网络 、宝兰德 ，值得跟踪的是 大力发展国内低代码平台 的公司 ， 如 浩云科技、 金蝶国际、 金现代 、 天阳科技 、普元信息 等。 风险提示： 平台研发技术不及预期 ， 客户接受程度不及预期， 行业竞争格局加剧。 行业重点公司盈利预 测与评级 简称 EPS(元 ) PE PB 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 用友网络 0.31 0.35 0.44 0.57 114.90 102.27 80.84 62.05 16.92 强烈推荐 宝兰德 1.53 2.99 4.47 7.13 59.20 30.25 20.28 12.70 3.69 强烈推荐 浩云科技 0.02 0.23 0.29 0.41 385.20 33.05 25.60 18.37 3.66 推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2 东兴证券深度报告 计算机行业： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 目 录 1. 低代码： IT 底层势能加速器 . 4 1.1 定义、优点及分类 . 4 1.2 工具平台的商业模式进化 . 6 2. 发展趋势：风起云涌，黑马迭出 . 8 2.1 人才供给拉动需求，云技术垫厚发展土壤 . 8 2.2 从普及到深化，行业趋势向好 . 9 2.3 国内风起云涌，海外相对成熟 .10 3. 海外案例：革新平台，赋能未来 .12 3.1 Appian：低代码平台第一股 .12 3.2 Outsystems：行业独角兽 .14 4. 国内案例：底层突破，效率提升 .17 4.1 华为： CloudIDE .17 4.2 阿里钉钉：云钉一体，成为云能力输出最后一公里 .17 4.3 金现代：轻骑兵平台 .18 4.4 天阳科技：天摩斯平台 .22 4.5 浩云科技：智慧物联低代码平台 .26 4.6 宝兰德：敏捷运维开发低代码平台 .27 4.7 普元信息：建设底层系统平台 .28 4.8 神州云动：力推 CloudCC 产品打造 CRM 利器 .28 5. 投资推 荐 .29 6. 风险提示 .29 插图目录 图 1： 传统软件项目开发流程 . 5 图 2： 低代码平台软件开发流程 . 5 图 3： 2013-2020年中国软件业务收入 . 8 图 4： 中国软件从业人员数量 . 8 图 5： 2013-2020年 IT 从业人员平均薪酬变化 . 8 图 6： 行业驱动变化因素 . 8 图 7： 2015-2019年中国数字经济规模与结构 . 9 图 8： 中国云服务规模 . 9 图 9： 全球低代码市场未来发展（亿美元） .10 图 10： 中国低代码平台 市场规模 .10 图 11： 中国低代码平台发展历史 .10 图 12： 国内外低代码市场发展时间线 . 11 图 13： Appian 营收变化 .12 图 14： Appian 平台优势 .13 东兴证券深度报告 计算机行业 ： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 图 15： Outsystems公司发展历程 .14 图 16： Outsystems六大核心部分框架 .15 图 17： Outsystems服务框架 .15 图 18： Outsystems平台模块简介 .15 图 19： Outsystems平台模块联系 .15 图 20： OutSystems平台流程化开发 .16 图 21： OutSystems平台自定义开发 .16 图 22： 钉钉宜搭平台 .18 图 23： 金现代开发流程 .19 图 24： 金现代营收变化 .20 图 25： 金现代毛利率及净利率变化 .20 图 26： 金现代研发支出占营收比重变化 .21 图 27： 金现代公司营业总收入增量、研发总投入增量与两者比值 .21 图 28： 天摩斯平台 APaaS 组件 .24 图 29： 天摩斯平台技术实现路径 .24 图 30： 天阳科技公司营业总收入和增长率 .24 图 31： 天阳科技公司销售毛利率和净利率 .24 图 32： 金融科技企业市场竞争力 .24 图 33： 2012-2020年中 国银行整体 IT 投资规模 .25 图 34： 中国银行 IT 解决方案市场投资规模及预测 .25 图 35： 天阳科技公司营业总收入增量、研发总投入增量与两者比值 .26 图 36： 浩云智慧物联低代码平台组件及应用示意图 .26 图 37： 浩云科技在低代码产业链中提供的服务 .27 图 38： 普元信息与 国外先进同行对标 .28 表格目录 表 1： 低代码平台实例 . 4 表 2： 传统编码特点与低代码平台特定对比 . 5 表 3： 低代码平台主要商业模 式 . 6 表 4： 低代码平台应用场景对比 . 7 表 5： 国内外低代码平台对比 . 11 表 6： Appian 平台客户一览 .13 表 7： Outsystems平台 客户一览 .17 表 8： 金现代轻骑兵平台产品方案简介 .19 表 9： 天阳公司产品简介 .22 表 10： 天摩斯平台特性 .23 P4 东兴证券深度报告 计算机行业： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 引言： 近期，国内管理软件龙头用友网络公告称 公司 拟以 1.51 亿 元受 让 Youzi Holdings Limited（以下简称 “柚子香 港 ”）持有的柚子（北京）移动技术有限公司（以下简称 “柚子移动 ”） 100%的股权，股权转让完成后，公司 拟以 0.79 亿对柚子移动增资。根据公告，柚子移动是一家拥有成熟开发者生态的低代码平台公司，迄今已聚 合了众多国内外第三方主流 PaaS 和 SaaS 云服务商的 API，累计已 受到 100 万注册开发者 的 广泛使用， 平台 拥有公有模块超过 1,300 个、私有模块超过 20,000 个、公有 API 超过 20,000 个，可供开发者一键调用，进行 各种类型的应用开发，其面向有数字化转型以及业务创新需求的企业，通过自研的跨平台开发技术与低代码 效率工具，持续加速 IT 生产力的变革。 随着数字化 转型 进程推进， IT 产业规模和从业人员增多的不断扩大，由于下游需求增多，而工具和平台的 进化速度未能跟上行业变化，编程效率低下、项目沟通隔阂等原因造成从业人员任务繁重。 根据 2020 年 IT 行业项目管理调查报告显示， IT 行业工作者的每周工作时长大多超过四十个小时，有 10%以上的工作者 工作 时长超过 70 个小时，交付项目的比例不足五成。其原因莫过于 落后的技术框架、复杂多变的业务场景 导致业务人员与开发人员沟通的隔阂。因此从工具端来讲，一个具有集高集成度以及高成熟度的一体化低码 框架体系顺应趋势产生。低代码平台的出现可以实现可视化编程，以提供扩展函数 API 的方式，使得开发者 可以主要通过可视化的手段来进行项目的开发，抛弃复杂的代码框架，将工作重心主要集中在 10%的关键逻 辑部分，从而实现降低重复劳动率，提升开发效率。 那么，低代码平台可以为 IT 业态带来什么样的变化？有哪些细分行业更加适用于低代码平台？出现 了哪些 行业标杆呢？我们带着这些问题展开重点研究。 1. 低代码： IT 底层势能加速器 1.1 定义、优点及分类 低代码是基于快速设计和开发软件应用的 APaaS 产品（ Paas 是平台即服务， APaaS 是基于 Paas 的一种解决 方案）。 低代码平台通过为开发者提供可视化的开发环境，降低或者去除应用开发对原生代码编写的需求量， 从而实现便捷构建应用程序的一种解决方案。可视化的应用开发环境，为用户提供以简易的拖、拉、拽的方 式来代替传统复杂的编码过程，从而降低编程门槛。目前市场上的众多低代码平台以满足企业业务需求为主 要的建设目标，具有集成度 高，封装性能好的特点，在分钟级的时间内完成软件开发，满足企业业务端的需 求。 表 1： 低代码平台实例 低代码平台 公司 /部门 实战效果 Outsystems 费埃哲（ FICO） 低代码平台 FICO 公司在重建信贷审批应用时候节省了 70%的开发时间 PowerApps 微软 使用 Power Apps，可以快速生成自定义业务应用，这些应用连接到存储在任一底层数据平台 (Microsoft Dataverse)或各种联机和本地数据源（ SharePoint、 Microsoft 365、 Dynamics 365、 SQL Server 等）中的业务数据。 APICloud Opler Opler 公司适用了 API Cloud 的开发框架，适用约 2 个月的时间完成了 2 个 App、双系统的开 发工作 MyApps 工业和信息化 使用 MyApps 平台构建项目进度、费用管理一体化的功能，岗位平均工作效率提升了 35.8%， 东兴证券深度报告 计算机行业 ： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 部电子第五研 究所 组织运营效率提升了 29.4% 资料来源：头豹研究院、东兴证券研究所 低代码平台相较于原有开发平台具有低成本、高稳定性的特点。 大幅降低开发成本。 开发者可以将低代码平台结合云原生与多端体验技术，它能够在多数业务场景下实现大 幅度的提效降本，从而有利于缓解物联网应用开发领域人才短缺、研发成本高昂等痛点。同时低代码平台能 够极大地简化软件的开发流程，相比传统瀑布式软件开发流程，低代码平台能够直接将软件的部署和需求连 接起来，将人员部署至终端客户，极大地简化了开发过程中的人力成本。 图 1： 传统软件项目开发流程 图 2： 低代码平台软件开发流程 资料来源： T 研究，东兴证券研究所 资料来源： T 研究，东兴证券研究所 低代码平台具有高稳定性 。传统的稳态业务流程相对成熟，因此 IT 企业对稳态 IT 系统的需求主要着眼于该 系统的稳定性、可靠性以及安全性。低代码平台低代码产品具有高稳定性，通过封装高质量代码，提供稳定 性的 API 接口留给开发者进行调用。相比于传统软件项目的开发，低代码平台的代码集成度更高，集成粒度 更大，适合企业稳态业务流程的搭建。 开发门槛降低，低阶开发人员更加偏爱 。相比于传统的软件开发方式，低代码平台以可视化开发为主要手段， 从而降低编程门槛，因此对非专业开发人员更加友好。较低的开发门槛和简易的可视化编码手段使得开发人 员可以不依靠专业的开发 人员而通过编码的手段完成能够满足相应用户需求的软件。 表 2： 传统编码特点与低代码平台特定对比 特点 传统开发方式 低代码平台 编程思想 面向对象编程，面向函数编程 可视化编程 集成粒度 函数，类 平台框架 集成度 低 高 P6 东兴证券深度报告 计算机行业： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 编程门槛 高 低 代码自由度 高 低 代码编写人员 专业 IT 开发人员 专业开发人员、业务人员 资料来源： T 研究， 东兴证券研究所 低代码平台可以分为商品化低代码平台和自用型低代码平台 。 商品化低代码平台是指将低代码平台作为商品售卖给服务于终端客户的服务商。 根据需要编写的代码的数量 以及可视化程度、编程门槛等商业化低代码平台又可分为开发型低代码平台和业务性低代码平台。例如面向 专业开发人员的轻骑兵平台曾成功为国家电网成功部署电力资源管理系统。面向专业开发人员和业务人员的 炎黄盈动平台曾为东方衣架建立企业中台服务。面向专业开发人员的轻流平台曾为华润医药项目管理建设企 业中台服务。 （ 1）开发型低代码平台主要是面向中大型公司或者政府部分有一定编程基础的开发人员。 开发型低代码平 台 以降低无关逻辑代码的重复劳动率，提升工作效率为目标，提供成熟的架构以及可供自动调动的函数 API。 （ 2）业务性低代码平台主要面向人群是企业的项目经理以前台业务工作人员。 业务性低代码平台 辅助以可 视化的手段实现 0 代码编程的功能，以 “拖拉拽 ”的形式完成相关功能的应用搭建。从未来人才供给趋势看， 低代码可以弥补日益扩大的专业技术人才缺口，是可以同时促成业务与技术深度协作的终极敏捷形态。 自用型低代码平台指的是公司布置在自己公司内为提高开发效率所布置的平台。 自用型低代码平台常见于互 联网巨头公司，例如阿里部署的宜搭平台通过可视化拖拽的编码方式，将传统需要两个小时进行搭建的项目 使用宜搭平台可以缩短到 2 个小时。西门 子公司收购的 Mendix 平台的应用成功 使得上汽乘用车项目的 IT 开 发时间缩短了 50%，部署维护成本降低了 30%，实现了人工成本的降低。在阿里成功部署宜搭平台之后， 谷 歌、腾讯、华为等互联网巨头也随后布置相应的低代码平台。 1.2 工具平台的商业模式进化 低代码平台目前的商业模式主要以提供软件外包、项目解决方案和技术平台。 软件外包项目指的是低代码公 司为公司提供软件开发项目。与传统的软件外包项目类似，低代码平台公司通过低代码平台进行软件开发， 因此项目的交付时间更短，产品迭代周期更短。提供低代码解决方案是通过将低代码平台作为一种工 具提供 给各类公司，用于提高他们的系统部署效率，或者为客户提供更完整的解决方案。提供技术平台是指打造低 代码公司独特的开发平台，吸引用户在平台上开发并在其中的过程中提供相应的产品以及二次开发的个性化 服务的模式。通过这种方式，打造自己的低代码平台生态圈。 表 3： 低代码平台主要商业模式 软件项目外包 提供解决方案 提供平台技术 模式概述 利用低代码平台，承接 IT 项目，成软 件项目外包商 基于低代码开发工具为行业客户 提供完整的中台建设解决方案 不直接面向客户，而是将平台 技术提供给服务终端客户的 服务商 模式优势 相比于传统的开发模式，具有更低的 利用中台入口，有利于进行低代码 无需面对终端客户竞争压力， 东兴证券深度报告 计算机行业 ： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 资料来源： 36Kr、头豹研究院、东兴证券研究所 低代码平台能够赋能企业敏态业务开发需求和频繁的功能迭代需求，打造属于公司的统一化数字平台。 低代码平台将助力企业实现软件的快速开发部署和对敏态业务的开发需求。 随着云服务费用的降低，企业的 数字化转型趋势势在必行，在数字化时代，业务环境相比之前来说需求更加分散，更加具有针对性，需要更 高的产品迭代速度。低代码产品降低了用户的使用门槛，没有固有的数据架构，也没有固定的业务流程，通 过可复用模型实现软件快速开发和部署，缩短项目交付周期，因此企业不需要为每个系统的调整分别建立昂 贵的软件研发团队，有很强的灵活性和通用性。企业数字化转型和多变的市场需求会诞生大量敏态业务，这 类业务变化速度快，需要有开放的架构和开源技术以确保业务的弹性扩展能力，而低代码产品正适合企业对 敏态业务的开发 需求。 低代码平台中统一化的平台将帮助公司各个部门紧密联系，发挥协同创新。 IT 行业目前普遍存在的一个问题 是各个部分的沟通隔阂以及需求传达不到的问题。低代码平台为整个公司提供了一个生态圈，赋予各个部门 不同的职能的同时能够共享每个部分的数据，联通各系统来方便核心业务数据的互联互通，打通数据孤岛， 提高业务部门工作效率。低代码平台提供的这样一个共有的框架，为公司建立了独立的数据库，从而实现不 同部门之间的数据共享，减少需求传导不到位以及沟通隔阂而产生的问题，加快了企业的项目进度速度以及 项目的质量。 低代码平台广泛覆盖中小企业功能需求，解决其快速发展中频繁的功能迭代需求。 根据艾瑞咨询统计，低代 码在不同企业中模块的覆盖率不同。中小企业由于应用复杂度低、业务流程相对简单等原因，借助低代码产 品灵活性高的特点，其能适应中小型企业快速发展中频繁的功能迭代需求，使得产品创新更快落地。 低代码平台应用领域广泛 。低代码平台作为一种工具，可广泛覆盖制造业、金融、医疗、房地产、零售、餐 饮、航空等众多行业。根据行业业务场景的不同可以分为， 通用型业务场景、企业综合型管理系统、企业个 性化场景应用和中小企业细分应用场景。 表 4： 低代码平 台应用场景对比 资料来源：艾瑞咨询、东兴证券研究所 开发成本以及交付时间 应用商城平台等商业模式拓展 扩张效率更高 模式局限 对客户资源的要求量较高，需要对客 户需求以及业务流程熟悉 中国企业中台建设仍处于落 地阶段，行业薄弱 服务商水平参差不齐，可能会 影响平台品牌 通用性业务场景 企业综合型管理系统 中小型企业细分场景 企业个性化特性场景应用 面向对象 国内软件厂商 中大型企业 中小型企业 业务人员 应用范围 通用性广泛 适用场景广泛 轻量级开发核心业务 企业特定场景 具体实现 财务软件、人事管理、 ERP、 OA、 CRM 企业级应用 中小型企业级模具生产、玻 璃深加工 图书管理、视频会议、运维 平台、车辆管理、创新项目 管理 代码量 多 多 少 较多 P8 东兴证券深度报告 计算机行业： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 2. 发展趋势：风起云涌，黑马迭出 2.1 人才供给拉动需求，云技术垫厚发展土壤 IT 行业人才供给量不足，人才缺口较大，低代码平台为开发人员提供了高技术高集成度的开发平台。 2015 年 -2019 年，中国 IT 行业整体增长呈较快趋势，年平均增长率达 15%。我国每年 IT 行业新增人员为 200 万 人，目前国内从事 IT 行业的总人数约为 1500 万人，软件从业人员数量高达 705 万左右，按照 15%的增长率， 每年约新增加 225 万新岗位，考虑 5%的离职率和离职率，市场的人员需求规模达到了 300 万。在不增加每 位 IT 开发人员的工作量的同时，大约每年有 100 万的 IT 人才缺口，因此， 随着数字化转型时代的来临，解 决开发人员的缺口乃是 IT 行业燃眉之急。低代码平台的出现为开发人员提供了一个具有高技术集成度的开发 平台，开发人员只需了解技术的函数实现，掌握项目实现的基础逻辑，就能够快速上手各种业务的开发。 图 3： 2013-2020 年中国软件业务收入 图 4： 中国软件从业人员数量 资料来源：艾瑞咨询，东兴证券研究所 资料来源：艾瑞咨询，东兴证券研究所 人力成本、时间成本和机会成本拉低企业开发效率，企业降本增效迫在眉睫。 近几年来 IT 行业人才的薪资 不断上升， 2020 年我国 IT 行业人员平均工资已达 17.2 万元。软件行业开发人员的薪资增长为企业发展带来 了强大的人力成本压力，同时随着产品迭代速度的不断增加，冗长的开发时间已经成为众多 IT 企业开发的瓶 颈，而低代码平台的出现为这些难题的解决创造了可能。 图 5： 2013-2020 年 IT 从业人员平均薪酬变化 图 6： 行业驱动变化因素 资料来源：艾瑞咨询，东兴证券研究所 资料来源：东兴证券研究所整理 东兴证券深度报告 计算机行业 ： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 数字化转型和云计算普及过程需要低代码平台赋能能力。 2019 年我国数字经济规模为 35.9 万亿元，占 GDP 比重达到 36.2%， 2015-2019 年我国数字经济规模复合增速达 13.9%。数字经济不断推动我国企业由传统商业 模式向数字化转型，寻找新的发展路径。在企业数字化转型过程中，企业对云计算的接受程度也不断提高， 中国信通院数据显示， 2019 年中国企业应用云计算的比例达到 66.1%，较 2018 年增长 7.5%。在这个过程中， 低代码能通过公有云产品或私有化部署赋能业务部门，以其高集成度、低编程门槛以及丰富的模板和插件的 特点，助力企业快速搭建数据中台，打通系统，加快数字化转型速度。 图 7： 2015-2019 年中国数字经济规模与结构 图 8： 中国云服务 规模 资料来源：艾瑞咨询，东兴证券研究所 资料来源： IDC，东兴证券研究所 2.2 从普及到深化，行业趋势向好 低代码平台厂商将加速构建低代码平台生态。 目前低代码平台重复建设的现象非常普遍，创建平台生态体系 将有利于平台的复用能力。低代码平台云平台化后，开发者可以使用系统组件、市场中的组件或者自行开发 组件并发布至市场中。由此可见，云平台生态体系越大，积累的可复用能力就越多，进而能够吸引更多的开 发者，进一步扩大平台生态体系，形成正向反馈。 低代码平台将继续提高公司业务能力，打造公司数据一体化，消除数据孤岛。 大数据时代的数据特点顾名思 义，数据大、多、杂，成为了公司转型数字化时代的绊脚石。如何去处理庞杂而有具有价值的数据成为了未 来各行各业发展的头等难题。 云计算、物联网、大数据、人工智能等技术的逐步成熟落地下，融合这些技术 的云计算平台将成为主流的大数据分析和服务基础设施，成为解决大数据问题的头号杀器， IT 服务引领入云 端层面是未来 IT 行业发展的必然趋势。同时化繁为简，建立数据平台则是数据管理的唯一正道。低代码平台 为以上两个问题提供了解决的良好平台，基 于 SaaS 技术的低代码平台，在提生云服务公司的同时又能为 SaaS 公司提供衍生的 PaaS 层的同时建立统一的数据平台。 低代码平台核心能力如今已大面积覆盖终端客户应用需求，未来将继续扩大覆盖面积。 低代码平台厂商的目 的是让任何人无需代码及编程知识背景，就能够实现快速开发。根据市场数据调查，流程设计、业务逻辑设 计、报表设计是低代码平台的核心能力，数据显示这三项分别占有 54.8%， 50.7%， 50.3%的终端用户重度应 用功能比例，并且低代码平台核心能力覆盖的应用范围仍在不断扩大，未来低代码平台的核心能力必将覆盖 所有市 场用户需求。 2025 年全球低代码市场规模将达到 471 亿美元，复合增长率将达到 41%。 低代码市场全球低代码市场规模 在 2020 年达 84 亿美元，预计在 2021 年超过百亿美元，不过由于受全球疫情影响，预计全球低代码市场年 复合增长率会有所下降，将保持在 41%左右的水平。其中，中国市场将是重要的增量市场。 P10 东兴证券深度报告 计算机行业： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 图 9： 全球低代码市场未来发展（亿美元） 资料来源： Forrester， Gartner，海比研究院，东兴证券研究所 2.3 国内风起云涌，海外相对成熟 国内低代码平台起步较晚，正处于行业探索期。 2014 年，随着国内第一个低代码平台的出现，低代码的火种 才在中国市场燃起。 2017 年前，国内的低代码平台一直处于国内萌芽期，主要使用群体为专业开发人员，应 用场景以数据集结构搭建、数据库交付、 BPM 等开发形式为主。低代码厂商则在其中主要为软件开发者提供 控件、组件的服务。直到 2017 年，低代码平台项目软件中低代码部分才超过需要写代码的部分。 2018 年至 今，国内低代码平台迈入了探索期，低代码平台的主要面向对象为专业的开发人员和业务人员，应用场景主 要以 OA、 ERP、 CRM 等为主，开发形式分为平台可视化进行开发和微服务开发架 构开发两大板块。 低代码平台市场规模持续扩张，短期内将保持较高增速。 国内互联网零售业的崛起，催化了 “快需求 ”的业务 要求，同时对项目开发提出了要求。在传统软件开发结构不堪重任之时，低代码平台成为了解决开发业务的 曙光。自 2018 年以来，低代码概念在国内关注度持续攀升，资本的热钱与逐风的玩家不断涌入低代码赛道， 市场规模也在显著性增大，随着客户的稳定和技术的推广，低代码平台的营收规模呈不断上涨趋势，预计未 来五年将保持高速发展。 2020 年中国低代码市场整体规模达 18.5 亿元，同比增长 32%，伴随着各类厂商不 断地涌入， 预计在 2025 年低代码市场将达到 131 亿，市场复合增长率达到 49.5%。 图 10： 中国低代码平台市场规模 图 11： 中国低代码平台发展历史 资料来源：艾瑞咨询，东兴证券研究所 资料来源：东兴证券研究所整理 东兴证券深度报告 计算机行业 ： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 国内低代码公司大多处于起步阶段，行业格局整体较为分散，未来将会进入较快的品牌兼并阶段。 低代码平 台行业整体集中度较低， 2020 年中国低代码平台行业整体 CR4 仅为 25%， CR10 仅为 53%，没有明显的龙头， 行业分布较为分散。原因主要是因为国内低代码平台公司 大多 具有稳定的客户群体，并且不同平台功能重叠 性较大，因此没有呈现出明显的市场垄断趋势。我们预计未来短期内低代码市场将维持高速增长，但是目前 头部大企业依然是低代码平台市场的主要对象，腰部用户群较小，从长期看市场可能会进入品牌兼并阶段。 国外低代码平台行业发展较为成熟，提供较多的标杆案例。 国外低代码平台发展比较成熟， “低代码开发平 台 ”是 2014 年被 Forrester Research 正式定义，但在 2000 年左右，低代码平台就已开始缓慢发展起来。其中 Microsoft、 OutSystems、 Mendix、 Kony 和 Salesforce 占据领导地位， ServiceNow、 GeneXus、 Progress Software、 MatsSoft、 WaveMaker、 Thinkwise 等后起之秀也呈现出强劲的追赶之势， 同时一些老牌软件厂商、巨头企业 AWS、 Google、 Microsoft、 Oracle、西门子等也纷纷推出低代码开发平台或通过收购布局低代码。 图 12： 国内外低代码市场发展时间线 资料来源：东兴证券研究所整理 经过了近十多年的发展，低代码平台在国外的成熟度极高，头部平台主要服务于世界 500 强等大型企业，服 务全面，效果极佳。 国外低代码平台更偏好于创造具有高兼容、规范性的低代码平台。 国外巨头低代码平台例如 OutSystems， 西 门子的 Mendix 等公司更加注重低代码平台的规范性，致力于去开发一种具有全面兼容性更加规整化的平台。 具有全面兼容性的低代码平台能够使得应用开发可与任意类型的外部系统兼容，而不是仅仅限于 SAP、 MySQL、 Google Drive 等传统企业管理软件与云服务。由此可见，具有更高的集成度的代码平台，意味着更 高的开发效率。例如美国的 OutSystems 公司曾为美国征信巨头埃森哲 公司在重建其信贷审批应用 Origination Manager 时减少 75%的开发时间。 国外低代码平台发展更早，成熟度更高。 国外低代码平台发展起步早， 低代码产品的研究过程较长，积累了 丰富的技术模型和落地经验。 在 2015 年前后，国外低代码行业已经跨入 探索期，当前已进入到国外巨头整 合阶段。相比海外低代码行业，国内直到 2014 年才出现了第一个低代码平台，虽然近几年发展较快，但相 对美国，行业整体仍然较为分散，发展程度较低。 表 5： 国内外低代码平台对比 P12 东兴证券深度报告 计算机行业： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 发展初始 时间 发展特点 应用场景 代表厂商 代表案例 国外低代 码平台 2000 年 注重低代 码平台的规范 性，致力于去开发一种具 有全面兼容性更加规整化 的平台 应用系统开 发、个人 APP 开发、个 人建站等 OutSystems ， Mendix 美国的 OutSystems 公司曾为美国征信 巨头埃森哲公司在重建其信贷审批应 用 Origination Manager时减少 75%的开 发时间 国内低代 码平台 2014 年 倾向 于满足其战略核心客 户群体 大型企业客户 对个性化应用的定制需求 OA、 ERP、 CRM 等 金现代 金现代公司为诸如国家电网、 国铁集 团、 中国石化等大型国有企业搭建项目 管理和运营平台，助力国有企业和政府 部门实现数字化转型。 资料来源：东兴证券研究所 整理 国内低代码平台更加注重业务需求的特殊性。 国内低代码平台相对于国外低代码巨头企业起步较晚，无法模 仿国外低代码平台巨头 Outsystems 等公司的产品路线。同时由于甲方公司在中国销售关系中的强硬立场，中 国的低代码平台公司更加倾向于满足其战略核心客户群体 大型企业客户对个性化应用的定制需求。例如 面向大型国有企业和政府部门的金现代公司，已经为诸如国家电网、中国石化等大型国有企业搭建项目管理 和运营平台，助力国有企业和政府部门实现数字化转型。 3. 海外案例：革新平台，赋能未来 海外低代码平台巨头奉行为客户提供具有高集成度的低代码平台的商业逻辑 ，致力于打造跨行业多用户平台， 用户能够通过使用低代码平台进行高效率的编程的同时，减少在开发过程中投入的人力物力资源。 3.1 Appian：低代码平台第一股 3.1.1 公司简介： Appian Corporation(APPN)公司于 1999 年于美国，是一家提供低代码 软件 开发平台的公司。 Appian 作为低 代码上市第一股，于 2017 年成功上市，并在 2020 年 迅速提升毛利率后，市值连翻四倍 近百亿美元 ，目前市 值依然达到 。 3.1.2 发展历史： 1999 年 Appian 在美国弗吉尼亚成立，在经过了 10 多年的业务于资源积累后，公司财务在 2014 年、 2015 年、 2016 年实现了飞速增长。截至 2016 年 12 月 31 日， Appian 在各行业拥有 280 家客户，其中 225 家为商业客 户， 55 家为政府或非商业实体，其中 32%的商业客户是全球 TOP2000 的企业，遍布医疗保健，金融服务业， 能源，制造等行业。 Appian Corporation(NASDAQ:APPN)于 2017 年 5 月 27 日 IPO 登陆纳斯达克，发行价 12 美元 ，发行 625 万股，募资 7500 万美元，成为第一支上市的低代码平台公司。 图 13： Appian 营收变化 东兴证券深度报告 计算机行业 ： 低代码加速 IT效能， Appian 标杆效应显现 P13 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 3.1.3 Appian 产品介绍： Appian 起源于业务流程管理市场，公司专注于具有复杂的业务流程的应用程序。 Appian 低代码平台的最大 特点是以模型驱动的智能商业化模式为主，因此 Appian 低代码平台对具有复杂的业务规则的决策和工作流程 的业务公司具有极佳的适应力。 Appian 公司的优势在于平台能够提供创新型的原生人工智能服务，具有多场景交互能力，支持聊天机器人和 其余的 Web 应用程序服务，同时可以与 Google Cloud， Amazon 平台上的机器学习 /人工智能代码进行集成。 在市场响应能力上， Appian 能够横跨多 个部门以及多个组织，具有极强的部署能力，并且 Appian 具有稳定 的客户群，且与政府机构联系紧密，具有很强的市场适应能力。 图 14： Appian 平台优势 资料来源：东兴证券研究所整理 3.1.4 Appian 平台用户： Appian 平台用户遍及教育、运输、工业制造、政府部门以及金融行业，其中全球前十的银行中有五家是 Appian 的用户，为其提供便捷的项目管理服务以及软件部署能力等。例如医疗化工巨头 Bayer 公司在使用了 Appian 平台之后将原先的长达数小时的报告时间减少到了几分钟之内，全美国最大的运输公司莱德公司在部署了 Appi