新能源汽车行业2021年中期策略报告：需求提升供给改善全年业绩高增长可期.pdf

本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 需 求提升 供给改 善，全 年业绩 高增长 可期 证券 研 究报告 所属部门 行业公司 部 报告类别 行业深度 所属行业 电力设备 与新 能源 报告时间 2021/6/1 分 析师 黄博 证书编号：S1100519090001 张天楠 证书编号：S1100520070001 联 系人 陈思同 证书编号：S1100120070004 川 财研 究所 北京 西城区平安里西大街 28 号 中海国际中心 15 楼， 100034 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大 厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 32 层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心B 座 17 楼，610041 新 能源 汽 车行 业 2021 年中期 策略 报告 需求端： 中国、 欧洲、 美国同发力， 全年销量高增长。 今 年前 4 月， 全 国 累计完成 新能源 汽车销 量 73.2 万 辆， 同 比增长2.5 倍， 渗 透率达 到 8.3%，相 较 2020 年 提升 了2.9pct ； 欧洲新能 源汽车 补贴持 续， 销量增 速迅猛 ； 美国 出 台新能源 车补贴 政策， 未 来快速增 长可期。 据 我们 预测， 今年中 国/欧洲/美国 销量将分 别达到240 万/200 万/60 万辆， 销量将 快 速增长。 供给端： 优 质供给刺激 C 端消费 ，全方位冲击燃油汽车市场 。在 车型 方 面 ，新 能源 汽车企 业由 原来 的迎 合补 贴政策 转变 为迎 合市 场需 求；在 性能 对 比方面， 低 端新能 源汽车 销量出众， 高端新 能源汽 车性能优 于传统 燃油汽 车 ， 用 车成 本相 较于传 统燃 油汽 车也 大幅 降低； 在智 能化 方面 ，自 动驾驶 已经 进 入到 L3 阶 段，全 面减轻 司机驾驶 压力， 提升驾 乘 体验；在 原材料 供给方 面 ， 产业链中 上游扩 产积极 ， 保障供应 稳定， 进一步 冲 击燃油汽 车市场 。 主线一： 短期盈利确定性强或成本传导顺畅的环节。 六 氟磷酸 锂供需 关系 紧张， 价格持 续上涨 ， 添 加剂 VC 缺 货状况 持续 ， 短期盈利 确定性 较强 ； 锂 电 铜箔 企业 基本处 于满负 荷 生产状态 ，市场 供不应 求 ，8 m 铜箔 年初至 今价 格 上涨 27.7% ； 磷 酸铁锂 电 池在动力 电池领 域市占 率 稳步提升 ， 储 能领域 前景 广 阔， 年初至 今价格 上涨 36.4%， 领跑 企业德 方纳米 盈利情况 持续改 善； 高镍 三 元 电池 价格 维持高 位、 市场 份额 提升 明显， 盈利 能力 与确 定性 较强。 相关 标 的： 多氟 多、天 赐材料 、 诺德股份 、德方 纳米、 富 临精工、 容百科 技 等。 主线二： 竞争优势明显、 绑定核心客户， 长期受益行业扩张的各环节领跑 企业。 中游锂 电池 及 锂电 材料环节 格局较 为稳定 ， 但下游整 车企业 竞争加 剧 ， 华 为、 百度 等科技 巨头 与传 统车 企合 作的车 型相 继上 市， 电动 化与智 能化 趋 势为国产 车企提 供弯道 超 车机会， 整 车行业 或将重 新洗牌。 中 上游具 备成本 、 技术等竞 争优势， 具 备全 球化扩张 可能， 同时 绑定 核心客户 的企业， 将 长期 受 益于新能 源汽车 行业的 快 速发展红 利。 相关 标的： 宁德时代 、 亿纬锂 能、 国 轩 高科、恩 捷股份 、璞泰 来 、中科电 气等。 主线三 ： 新能源基础设施建设加速 ， 关注换电站和充电桩相关企业 。5 月， 国 家发 改委 、国家 能源 局发 布 关于 进一步 提升 充换 电基 础设 施服务 保障 能 力 的实 施意 见（征 求意 见稿 ） ， 表 明要加 快推 进居 住社 区充 电设施 建设 安 装 ，提 升城 乡地区 充换 电保 障能 力加 强充换 电设 施运 维和 网络 服务， 做好 配 套电网建 设与供 电服务， 加大财税 金融支 持力度。 新能源汽 车销量 快速增 长 ， 充 电桩 建设 速度也 亟待 加快 ，预 计未 来充电 桩和 换电 站等 基础 设施的 建设 将 会提速。 相关标 的：特 锐 德、山东 威达、 盛弘股 份 等 风险提示 ： 政策风 险；销 量不及预 期；原 材料价 格 波动风险 。川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 2/36 正文目录 一、新能 源汽车 细分行 业行 情分化 . 5 二、需求 保持强 劲，连 续十 个月刷新 当月新 高 . 7 2.1 乘用车销量回归 增长， 库 存系数 控制良 好. 7 2.2 新能源汽车渗透 率持续 提升，纯 电占比 持续提 高 . 9 三、需求 端： “ 碳中和 ”宏 伟愿景， 电动车 市场空 间广 阔 . 11 3.1“ 碳中和 ” 成为 全球共 识，相继 出台支 持政策 . 11 3.2 国内需求强劲， 新能源 汽车发展 提速 . 18 3.3 欧洲新能源汽车 补贴持 续 ，销量 增速迅 猛. 19 3.3 美国出台新能源 汽车补 贴政策， 销量有 望重拾 增长 . 21 四、供给 端：优 质供给 刺激 C 端消费，全 方位冲 击燃油 汽车市场 . 23 4.1 电动车车型由迎 合补贴 政策转为 迎合市 场. 23 4.2 低端新能源汽车 销量出 色，中端 新能源 汽车性 能出 众 . 25 4.3 自动驾驶赋能， 进一步 提升用户 体验 . 27 4.4 中上游积极扩产 ，保障 供应稳定 . 28 五、利润 端：一 季度盈 利出 色，全年 高增长 可期 . 31 5.1 一季度新能源行 业盈利 情况出色 . 31 5.2 锂电池产业链基 本面向 好，全年 保持高 速增长 . 32 六、投资 策略 . 34 风险提示 . 35川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 3/36 图表目 录 图 1 ： 汽车行业 行情 . 5 图 2 ： 汽车行业 表现 . 5 图 3 ： 汽车细分 行业表 现 . 6 图 4 ： 新能源汽 车行情 . 6 图 5 ： 全国乘用 车销量 . 7 图 6 ： 国内经销 商库存 系数 . 7 图 7 ： 轿车销量 及增速 （右轴 ） . 8 图 8 ： SUV 销量及增速（右 轴） . 8 图 9 ： MPV 销量及增速（右 轴） . 8 图 10： 交叉型乘 用车销 量及增 速（ 右轴） . 8 图 11： 轿车和 SUV 历年市占率 情况 . 8 图 12： 商用车销 量及增 速（右 轴） . 9 图 13： 客车和货 车销量 及增速 （右 轴） . 9 图 14： 新能源乘 用车销 量及增 长率 （右轴） . 10 图 15： 纯电乘用 车销量 及增长 率（ 右轴） . 10 图 16： 插电混动 乘用 车 销量 及 增长 率（右轴 ） . 10 图 17： EV 和 PHEV 在新能源乘用车 中占比情 况 . 10 图 18： 国内 动力 电池装 机量及 增速 （右轴） . 11 图 19： 月度动力 电池装 机量（GWH） . 11 图 20： 国内新能 源汽车 销量预 测 . 19 图 21： 欧洲新能 源汽车 销量预 测 . 21 图 22： 美国 2015-2020 年新能源汽 车销量情 况 . 21 图 23： 欧拉黑猫 外观 . 25 图 24： 宏光 MINI EV 外观 . 25 图 25： 三元材料 价格走 势 . 28 图 26： 磷酸铁锂 正极材 料价格 走势 . 28 图 27： 电解液价 格走势 . 28 图 28： 六氟磷酸 锂价格 走势. 28 图 29： 碳酸锂和 氢氧化 锂价格 走势 . 29 图 30： 电解钴、 四氧化 三钴、 硫酸 钴价格 . 29 图 35： 2021Q1 新能源汽车细分 行业 业绩汇总 . 32 表格 1. 汽车行业 个股涨 跌幅 . 5 表格 2. 新能源汽 车个股 涨跌幅 . 6 表格 3. 全球主要 国家/ 地区 碳中和 规划 . 11 表格 4. 我国碳中 和相关 政策文 件/ 会议 . 13 表格 5. 我国部分 省市碳 中和相 关规 划 . 13 表格 6. 我国部分 地区新 能 源发 展规 划 . 15川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 4/36 表格 7. 欧洲碳排 放新旧 规则对 比 . 17 表格 8. 海外车企 电动化 规划 . 19 表格 9. 2013-2020 年新能源车补贴 标准变化 . 23 表格 10. 宏光 Mini EV 与五菱宏光性 能对比 . 25 表格 11. Model 3 与奔驰 C 级和宝马 3 系性能对比 . 26 表格 12. 小鹏自动 驾驶数 据记录 . 28 表格 13. 2020 年下半年以来锂电 池行 业扩产计 划 . 30川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 5/36 一、新 能 源 汽 车细 分 行 业 行 情 分化 受 整体 市场 影 响， 汽车行 业表 现不佳 。 截至 5 月 31 日收盘，今年沪深 300 指 数上涨 2.31% ，汽车行业指数同期下跌 0.17%，跑输沪深 300 指数 2.50pct ， 在 28 个子行业中排名 第 20。其中春节前 汽车行业涨幅为 7.10%， 节后随着抱 团 票 大幅 下跌 ，汽 车板块 也 快速 下跌 ， 最 低跌至-10.32% ，随 着华 为造 车 带 动 市场情绪，汽车板块探底回升，目前跌幅缩窄至 0.17%。 全 国 汽 车 市 场 自 去 年 7 月 份 以 来 同 比 持 续 大 幅 增 长 ，2020 年 产 销 分 别 完 成 2522.5 万辆和 2531.1 万辆， 同比分别下滑 2.0%和1.9%， 基本抵消疫情影响。 今年1-4 月， 全国汽车市场累计完成产销 858.6 万辆和874.8 万辆， 受去年基 数较小影响，产销同比分别大增 53.4% 和 51.8%，较 2019 年同比增长 2.1%和 2.9%，但是仍然低于 2018 年水平，汽车市场仍 处于恢复阶段。 图 1 ： 汽车行业行情 图 2 ： 汽车行业表现 数据来源 ：wind ，川财 证券研 究所 ，（截 至 2021.5.31 ） 数据 来源：wind ， 川财证 券研究 所 ，（截至2021.5.31 ） 从细分子行业 来看，汽车整车截至 5 月 31 日 收盘下跌 1.40%，汽车零部件、 汽车服务和其他交运设备分别上涨 0.07%、9.50%和2.00%。 表格 1. 汽 车行 业个股 涨跌 幅 排名 公司 年初至今涨幅 排名 公司 年初至今跌幅 1 *ST 众泰 310.37% 1 中国铁物 -36.25% 2 小康股份 251.35% 2 精锻科技 -31.56% 3 大东方 105.94% 3 均胜电子 -29.06% 4 北汽蓝谷 84.78% 4 中通客车 -28.41% 5 海马汽车 76.64% 5 隆基机械 -26.91% 6 飞龙股份 66.00% 6 钱江摩托 -25.36% 7 庞大集团 53.47% 7 天成自控 -25.24% 8 永安行 46.86% 8 东风汽车 -23.41% 9 ST 八菱 43.88% 9 银轮股份 -23.14% 10 德赛西威 32.37% 10 亚星客车 -22.87% 资料来源 ：wind ， 川财 证券研 究所 ，（截至 2021.5.21 ）川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 6/36 图 3 ： 汽车细分行业表现 图 4 ： 新能源汽车行情 数据来源 ：wind ，川财 证券研 究所 ，（截至 2021.5.31 ） 数据 来源 ：wind ， 川财证 券研究 所 ，（截至 2021.5.31 ） 新 能源 车产业 链 调 整结束 ， 长 期基本 面向 好 。 去年下半年开始， 新能源汽车 市 场需求增加， 行业回暖明显， 锂电池和新能源汽车行业逐渐 向好发展 。 但短期 内股价的大幅上涨 ， 也为今年一季度的回调行情 埋下了伏笔， 随着华为与小康、 北汽合作的车型推出，市场情绪回归，截至 5 月 31 日，锂电池和新能源汽车 指数分别上涨 16.21%和7.81%。 从今年前 4 个月新能源汽车销量来看 ， 累计销 量达到了73.2 万辆， 同比增长2.5 倍， 前4 个月累计渗透率达到 8.3%， 相较 于去年全年 5.4%的渗透率大幅提升，预计 今年新能源汽车销量将接近 240 万 辆，汽车电动化趋势已然成为大势所趋。而根据去年 11 月出台的 新能源汽 车产业发展规划 （2021-2035 年） ，到 2025 年我国新能源汽车销量占比将达 到 20%，预计届时新能源汽车销量将 超 540 万辆，年均复合增长率超 30% ，行 业高速发展无虞。 表格 2. 新 能源 汽车个 股涨 跌幅 排名 公司 年初至今涨幅 排名 公司 年初至今跌幅 1 小康股份 251.35% 1 均胜电子 -29.06% 2 北汽蓝谷 84.78% 2 赢合科技 -28.82% 3 天赐材料 53.36% 3 卧龙电驱 -23.91% 4 星源材质 52.86% 4 东旭光电 -23.44% 5 多氟多 50.22% 5 东风汽车 -23.41% 6 天齐锂业 45.15% 6 银轮股份 -23.14% 7 亿纬锂能 36.28% 7 江淮汽车 -21.59% 8 华友钴业 30.49% 8 奥特佳 -20.08% 9 璞泰来 29.80% 9 宇通客车 -18.60% 10 赣锋锂业 27.57% 10 寒锐钴业 -17.66% 资料来源 ：wind ， 川财 证券研 究所 ，（截至 2021.5.31 ）川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 7/36 二、需 求 保 持 强劲 ， 连 续 十个 月刷 新 当 月 新 高 2.1 乘用车销量回归增长 ， 库存系数控制良 好 乘 用车 销量缓慢 回暖 ， 经 销商 库存控 制良 好 。 去年受疫情影响， 前 四个月乘用 车销量基数较小， 今年销量回归正常水平， 1-4 月乘用车累计销量 677.9 万辆， 同比增长 53.74% 。 与 2019 年相比， 今年 1-4 月全国乘用车销量下滑 0.82% ， 相较于 2020 年全年 6.05% 的同比降幅 来说降 幅大幅缩窄， 但乘用车市场整体 仍然处于恢复阶段。4 月份汽车经销商库存系数为 1.57 ， 略微高于警 戒线， 但 总体来看，4 月份的库存系数仅次于 2016 年 同期水平，为近十年第二低的水 平，库存压力不大。 图 5 ： 全国乘用车销量 图 6： 国内经销商库存系数 资料来源 ： 中国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究 所 资料来源 ：wind ，川财 证券研 究所 轿 车销 量快速 恢复 但 表现 仍然 欠佳 ， S UV 市占率 持续 提升 。 截至 4 月 ， 轿车、 SUV 、MPV 、 交叉型乘用车销量分别完成 313.0 万辆、323.51 万辆、30.7 万 辆、10.7 万辆， 同比分 别增长 51.36% 、56.78% 、56.01% 、31.77% 。 其中轿 车销量快速恢复 ， 但与 2019 年同期相比， 仍 然下滑了 5.3% 。 与之 相比， SUV 一直保持着较好的上升态势， 2020 年 SUV 销 量同比增长 0.86% ， 是 乘用车中 唯一保持正增长的细分车型， 今年前 4 个月的 销量与 2019 年同期相 比也上升 了 10.61% ，市占率 由 2010 年的 9.58% 快速 提升至目前的 47.72% ，在 2020 年市占率首次超过轿车，目前市占率仍在扩大。MPV 的下滑趋势依旧存在， 其原因是 7 座 SUV 不 断出现爆款，挤压了一定需求， 同时 MPV 对经济环境 较为敏感。川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 8/36 图 7 ： 轿车销量及增速（右轴） 图 8： SUV 销量及增速（右轴） 资料来源 ： 中国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所, 单位 ：万辆 资料来源 ： 中国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所, 单位 ：万辆 图 9 ： MPV 销量及增速（右轴） 图 10 ： 交叉型乘用车销量及增速（右轴） 资料来源 ： 中国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所, 单位 ：万辆 资料来源 ： 中国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所, 单位 ：万辆 图 11 ： 轿车和 SUV 历年市占率情况 资料来源 ： 中国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所 商 用车 销量持 续高 增长 ， 景气 度前 所未有 。 商 用车市场 自 2020 年 2 季度以来川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 9/36 便保持着高速增长态势， 2020 年全年共实现 商用车销量 513.14 万 辆， 同比增 长 18.74% 。 今年前 4 个月， 商用车市场继续保持增长态势， 全国共实现商用 车销量 195.65 万辆， 同比增长 47.33% 。 货 车市场销量爆发是商用车增长的主 要推动力， 自 2020 年 7 月起， 国内部分地区开始实施针对 重型商用车的 “国 六” 排放标准 ， 这带来 了不符合排量标准的重卡的替代， 而到今年 7 月份， 全 国将全面实施 “国六” 标准， 预计 今年全年 重卡市场销量将继续保持高速增长 态势。 由于私家车保有量持续提升和铁路交通的丰富，座位客车和公交客车双双自 2017 年以来呈现负增 长趋势，而新能源客车的补贴政策在近 5 年也是核心因 素，2017 年以后补贴 显著退坡，因此前期的冲量对后续的需求存在透支的影 响。 未来， 重点城市有 望放开牌照， 推进公交 电动化， 在一定程度 上 将提振终 端市场。 图 12 ： 商用车销量及增速（右轴） 图 13 ： 客车和货车 销量及增速（右轴） 资料来源 ： 中国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所, 单位 ：万辆 资料来源 ： 中国 汽车工 业协会 ，川 财证券 研 究所, 单位 ：万辆 2.2 新能源汽车渗透率持 续提升 ， 纯电占比 持续提高 新 能源 汽车景 气度 高涨 ， 渗透 率持 续提升 。 去 年下半年以来， 新能源汽车市场 维持高景气度， 连续 10 个月销量刷新当月历史新高， 锂电关键材料供不应求。 去年全年实现新能源汽车销量 136.7 万辆， 同 比增长 10.9% ， 渗透率为 5.4%； 今年前 4 月，全国累计 完成新能源汽车销量 73.2 万辆，同比增长 2.5 倍，1- 4 月新能源汽车渗透率分别为 7.2%、7.6%、9.0%、9.1%， 呈稳步上趋势， 前四 个月累计渗透率达到 8.3%， 相较2020 年数据提升了 2.9pct， 新能源汽车渗透 率持续提升，预计全年有望实现销量 240 万辆。 纯 电化 趋势明 显， 插 电混 动汽 车占比 或将 进一步 降低。 今年 2 月， 上海市发布 上海市加快新能源汽车产业发展实施计划 （2021 2025 年） ， 其中指出 自 2023 年起,上 海市 对 消 费者 购买 插电 式混合 动 力( 含增 程式)汽 车不 再 发 放川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 10/36 新能源汽车专用牌照额度 。 从插电混动销量占比来看， 2018 年插电混动 乘用车 占新能源汽车 乘用车的比例为24.82%， 随后持续降低， 今年前 4 个月， 插电混 动 乘 用车 占比 已经 降 低至 17.05% 。 预计 随着纯 电 动汽 车技 术和 性 能的 提升以 及国家碳中和目标的推进，插电混动汽车市场 份额将进一步缩小。 图 14 ： 新能源乘用车销量及增长率（右轴） 图 15 ： 纯电乘用车销量及增长率（右轴） 资料来源 ：中 国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所, 单位 ： 辆 资料来源 ：中 国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所, 单位 ： 辆 图 16 ： 插电 混动 乘用车销量及增长率（右轴） 图 17 ： EV 和 PHEV 在新能源乘用车中占比情况 资料来源 ：中 国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所, 单位 ： 辆 资料来源 ：中 国 汽车工 业协会 ，川 财证券研 究所 动 力电 池装车 量同 比大幅 提升 ， LFP 电池占比 回升 。 今年 前 4 月 ，我国动力 电池装车量累计 31.6GWh, 同比累计上升 241.1% 。其中三元电池装车量累计 19.0GWh, 占总装车量 60.0% ， 同比累计上升 173.4% ； 磷酸铁锂电池装车量累 计 12.6GWh, 占总装车 量 39.8% ，同比累计上 升 455.9% 。总的来看 ，前 4 月 磷酸铁锂装车量占比相较前 3 月下降0.6pct， 但是去年同期仅为 24.4%， 比去 年同期大幅提升了 15.4%。在 新能源汽车推 广应用推荐车型目录 （2021 年 第4 批） 中， 搭载磷酸铁锂电池的车型占新能源乘用车的比例达到了 45%，在 A00 车型中， 搭载 LFP 电池的比例为78% 。 我们预计未来在中低端乘用车领域， 将会有更多的车型搭载 LFP 电池。 中 低端 车型销 量增 加， 动 力电 池增速 低于 新能源 乘用 车增速 。 截至 4 月， 新能川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 11/36 源乘用车销量 、 动力电池装机量分别同比增长了 3.2 倍和 2.4 倍。 动 力电池装 机量下滑幅度大于新能源汽车销量的主要原因是 低带电量的五菱宏光 Mini EV 成为爆款车型， 同时包 括长安、 奇瑞、 北汽 、 领途汽车和江淮大众等主机厂也 推出了旗下的 A00 级车 型 、抢占市场， 但 A00 车型的单车带电量 普遍较低， 这也导致了动力电池装机量 增速落后于 新能源汽车出货量的增速。 图 18 ： 国内动力电池装机量及增速（右轴） 图 19 ： 月度动力电池装机量（Gwh ） 资料来源 ： 中国 汽车动 力电池 产业 创新联盟 ， 川财 证券研 究所 资料来源 ： 中国 汽车动 力电池 产业 创新联盟 ，川财 证券研 究所 三、需求端 ： “碳 中 和 ” 宏 伟 愿景 ， 电 动 车 市 场空 间 广 阔 3.1 “碳中和”成为全球共 识，相继出台 支持 政策 在 全球 气候变 暖引 起极端 天气 频发的 背景 下， 节 能减 排、 “碳中 和” 成 为全 球 共 识。 由于碳排放量逐 年增加， 全球范围内极端气候 频发， 各国也认识到节能 减排、 保护环境的重要性， 全球主要国家与地区先后提出了 “碳达峰” 与 “碳 中和”目标。从目前已经规划“碳中和”目标的国家来看， 乌拉圭 承诺 2030 年实现 “碳中和” ， 有望 成为最早实现 “碳中和” 的国家； 芬兰承诺 2035 年 实现 “碳中和” ； 奥地利 和冰岛承诺于 2040 年 实现 “碳中和” ； 瑞典承 诺 2045 年实现“碳中和”；有 24 个国家和地区承 诺于 2050 年实现碳中 和，我国的 目标则是于 2030 年实 现“碳达峰”，2060 年实现“碳中和”。 表格 3. 全 球主 要国家/地 区碳中 和规 划 国家 目标日期 内容 中国 2060 年 到 2030 年 ， 中国单 位国 内生产总 值二氧 化 碳排放将比 2005 年下降 65%以上， 非化石 能源占一 次能源 消费比 重 将达到 25% 左右 ， 森林蓄积 量将比2005 年 增加60 亿 立方米 ， 中国的二 氧化碳 排放力 争 于2030 年前 达到 峰值，努 力争取2060 年 前实现碳 中和。川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 12/36 美国 2035 年、2050 年 美国总统 拜登重 回 巴 黎 协定 ， “到 2035 年， 通 过向可 再生能 源过 渡实现无 碳发电； 到 2050 年 ，让美 国实现 碳中和。 ” 欧盟 2050 年 2020 年 3 月，欧盟 委员 会公布 欧洲气 候 法草案 ，决定 以立法 的 形式明确到 2050 年 实 现 “ 碳 中 和 ” 的 政 治 目 标 ， 即 温 室 气 体净排放 量到 2050 年降 为零。 草案制定 了实现2050 年 目标的路 线图 。 欧 盟委员会 将拟定 一个 “2 0 30 年温室气 体减 排目标 ” ，以及 将描 绘 2030 至 2050 年间 的 欧 盟 温 室 气 体 减 排 轨 迹 以 评 估 进 展 。 从 2023 年 9 月开始，每 5 年还要对 照目标 评 估欧盟以 及各成 员国采 取 措施的持 续性。 英国 2050 年 2019 年 6 月，英国 新修 订的气 候变化 法 案 生效， 正 式确立 到 2050 年实现 温室气 体 “ 净零 排放 ” 目标。 2020 年 11 月 ， 英国 政府 宣布 “ 绿 色工业 革 命 ” 计划， 包括大 力发展 海上风能、 推进新 一 代 核 能 研 发 和 加 速 推 广 电 动 车 等 。2020 年12 月， 英国 政府再 次宣 布最新减 排目标， 承诺到 2030 年 英 国 温 室 气 体 排 放 量 与 1990 年相 比，至 少降低68% 。 韩国 2050 年 2020 年 10 月 28 日韩国 总统文在 寅称， 要 与国际社 会一起 致力于 在2050 年实 现碳中 和目标 。 韩国 是继中 国、 日本之后 ， 第 三个 明确碳中 和目标 的亚洲 国 家。 日本 2050 年 2020 年 10 月 26 日，日 本首相菅 义伟宣 布 将在 2050 年实现 碳中和 。 菅义 伟在演 讲中 明 确 ， 将 加 强 在 太 阳 能 和 碳 循 环 等 重 点 技 术领域的 研发与 投资 。 日 本将在未 来 10 年 关闭 100 座 效率低 下的 火电厂， 鼓励发 展 新型发电 站，普 及再生 能 源。 奥地利 2040 年 2020 年 1 月 宣 布 约 束 性 碳 排 放 目 标 为 基 础，2030 年实 现 100% 清 洁电力，2040 年实 现气候中 立。 资料来源 ：川财 证券研 究所整理 党的十八大以后， 习近平总书记提出了把构建人类命运共同体作为全球治理核 心要素 的新 思维 ，应 对 气候变 化成 为保 护人 类 赖以生 存地 球家 园的 重 要措施。 2020 年，习近平主席在联合国大会上做出了 “中国二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和 ”的承诺，为我国能源转型和川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 13/36 产业发展方向指明了道路。 在联合国气候雄心峰会上， 习主席表示到 2030 年， 我国单位国内生产总值二氧化碳排放量要比 2005 年下降 65%以上， 非化石能 源占以此能源比例达到 25%左右。 表格 4. 我 国碳 中和相 关政 策文件/会议 时间 相关政策文件/会议 主要内容 2020.9.22 第七十五 届联合 国大会 我国力争 二氧化 碳排放 量 在2030 年前 达到峰值 、2060 年实现 碳中和。 2020.12.12 联合国气 候雄心 峰会 到 2030 年 ， 单位 国内生 产总值二 氧化 碳排放量 比 2005 年 下降 65%以上， 非 化石能源 占一次 能源比 例 达 25%左 右， 风力发电、太阳能发电装机总容量达 12 亿千瓦 时以上 。 2020.12.16 中央经济 工作会 议 支持部分地区率先达峰，推动煤炭消 费尽早达 峰； 加快建 设全 国用能权 、 全 国碳交易 市场。 2020.12.22 国家发展 改革委 部署 2021 年发 展改革 工作任 务 完善能源消费双控制度，从六大方面 推动实现 碳达峰 、碳中 和 。 2021.1.4 中国人民 银行工 作会议 提出 “ 落实碳达 峰、 碳中 和” 是 仅次于 货币和信 贷政策 的第三 大 工作。 2021.1.5 碳排放 权交易 管理办 法（试行 ） 将碳交易 市场由 8 个试 点地区推 向全 国。 2021.3.5 政府工作 报告 扎实做好 碳达峰 、 碳 中和 各项工作 ； 加 快建设全国用能权、碳排放权交易市 场， 完 善能源 消费双 控制 度。 今 年单位 国内生产 总值能 耗降低3% 左右。 资料来源 ： 各政 府部门 网站， 川财 证券研究 所 在国家和各部委相关政策措施出台后， 各地政府也紧跟国家步伐 ， 出台了相关 节能减排政策 或致力于实现碳中和目标的相关政策。 其中， 上海明确要在 2025 年前先于全国实现碳达峰， 可再生能源占社会用电量比重提高 8% ； 广东则通 过研究建立用能预算管理制度，分区域分行业先后实现碳达峰。 表格 5. 我 国部 分省市 碳中 和相关 规划 省份/地区 碳达峰与碳中和政策主要内容 北京 提出明确 的碳中 和时间 表 和路线图 ，推进 重点领 域 节能。 上海 2025 年前 实现碳 排放达 峰， 煤炭 消费总 量占一 次 能源消费 比重下降 到 30% 左右， 本 地可再生 能源占 全社会 用 电量比 重提高到8%左右 。 天津 推进钢铁 、煤炭 等行业 碳 排放尽早 达峰， 发展可 再 生能源川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 14/36 重庆 构建绿色 低碳产 业体系 ， 开展碳达 峰行动 ，建设 零 碳示范 园区，培 育碳交 易市场 。 广东 研究建立 用能预 算管理 制 度，分区 域分行 业推动 碳 达峰， 深化碳交 易 试点。 到2025 年， 新能源 发电装 机规模 约10250 万千瓦， 全省新 能源产 业 营业收入 争取达 到 7300 亿元。 浙江 到 2025 年单位 工业增 加 值二氧化 碳排放 显著下 降 ，对钢 铁、 水泥 等重点 行业探 索 建立碳排 放对标 机制。 到2025 年 非化石能 源占一 次能源 比 重达 24% ， 光伏装 机容 量2400 万 千瓦时左 右，风 电装机 容 量 830 万 千瓦时 左右。 江苏 到2025 年 底光伏 发电装 机达到 2600 万千 瓦，风 电新增约 1100 万千 瓦。 陕西 “十四五 ” 期 间， 建 成两 千万千瓦 可再生 能源装 机 ， 氢能、 风光储氢 一体化 示范项 目 建设装机 规模达 到 50 ， 发电量 占全社会 用电量 达到 40 。 西藏 2025 年 水电建 成和在 建 装机容量 突破 1500 万千 瓦，光伏 装机容量 突破 1000 万千 瓦。 海南 “十四五 ”期间 ，实行 节 能降碳协 同机制 ，实施 碳 捕 集应 用重点工 程，提 前实现 碳 达峰。 福建 制定二氧 化碳排 放达峰 行 动方案， 支持厦 门、南 平 等地率 先达峰， 推进低 碳城市 、 低碳园区 、低碳 社区试 点 。 四川 发展节能 环保、 风光水 电 清洁能源 等绿色 产业， 建 设绿色 产业示范 基地。 资料来源 ： 各政 府部门 网站， 川财 证券研究 所 新能源汽车之所以被列为国家战略性产业， 最初的目标是要解决三大困扰国家 发展的问题： 第一， 解 决我国石油对外依存度过高问题； 第二， 解决 日益严重 的空气污染问题； 第三， 实现传统汽车产业无法实现的技术超越。 碳中和给新 能源汽车带来了新的使命， 实现碳中和需要从供给端和需求端进行改善， 供给 端是调整能源结构与产业结构， 降低钢铁、 煤 炭、 水泥、 电力等重点 行业的能 耗， 减少一次能源消耗 ； 需求端则是重视绿色 出行、 绿色消费， 减少 一次能源 消费。 在供 给端 可以 通 过大力 发展 新能 源发 电 替代传 统电 力系 统的 方 式实现； 而在需求端，大力发展新能源汽车就是最主要的降低碳排放的举措之一。 各 地 相 继出 台 新 能源 汽车 发 展 规划 。 新能源汽车作为国家 的重要 战略 性产业， 在起步阶段便受到了诸多政策的扶持， 各地政府也纷纷出台相关措施促进新能 源汽车产业链发展。川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 15/36 表格 6. 我 国部 分地区 新能 源发展 规划 省份/ 地 区 政策文件 主要内容 上海 上海市 加快新 能源汽 车产业发 展实施 计划 （20212025 年 ） 到 2025 年 ， 本地 新能源 汽车年产 量超 过120 万辆， 新 能源汽 车 产值突破3500 亿元， 占全 市汽车 制造业 产业产值35% 以上。 到2025 年 ， 个人 新购置车 辆中 纯电汽车 占比超 过 50%。 公交汽车、 巡 游出租车 、 党 政机关 公务 车辆、 中心城 区载货汽车、邮政用车全面使用新能 源汽车 ， 国有 企事业 单位 公务车辆 、 环 卫车辆新 能源汽 车占比 超 过 80%， 网 约 出租车新 能源汽 车占比 超 过 50%。 燃 料 电池汽车 应用总 量突破1 万辆。 浙江 浙江省 新能源 汽车产 业发展“ 十四五 ”规划 （征求意 见稿） 到 2025 年 ， 实现 新能源 汽车整车 产量 占全国 15% 左右， 培育 2-3 家年产 销能 力超过 10 万辆的 整车生 产企业， 新 能 源汽车销 量占汽 车销量20% 以上， 建 成 综合供能 服务站 800 座 以上、公 共充 电桩 5 万 个左右、 私人充 电桩 25 万个 以上。 海南 海南省 清洁能 源汽车 推广2021 年行动 计划 2021 年 全省计 划推 广 2.5 万辆 新能源 汽车。 行动计 划强调 ， 除 特殊用途 车辆 外， 全 省各级 党政机 关、 国有企事 业单 位新增及 更换的 公务用 车 100%使 用新 能源汽车。 确保到2021 年底新能 源汽 车保有量 占比超过 5% ， 新建充电桩 1 万个，纯电动汽车与充电桩比例保持 在 2.5：1 以下。 北京 北京市 国民经 济和社 会发展第 十四个 五年规 划和2035 年远景 目标纲 要、 北京市 氢燃料 电池汽车 产业发 展规划 （2020-2025 年 ） “十四五 ” 期 间， 北京将 加快充换 电、 加氢站等 基础设 施的建 设 ，2025 年全 市新能源汽车累计保有量力争达到 200 万辆。2023 年前 ， 培育 3-5 家具 有国际影响力的氢燃料电池产业链龙 头企业，力争推广氢燃料电池汽车 3000 辆， 产业链 累计产 值突破 85 亿 元；2025 年前， 培 育 5-10 家具有 国际 影响力的氢燃料电池产业链龙头企 业，力争 推广氢 燃料电 池 汽车超 1 万 辆，氢燃料电池汽车产业链累计产值 突破 240 亿元。 山东 山东省 新能源 产