新兴低碳技术的贴现率和投资评估：碳捕集、利用与封存&海上风电.pdf

新兴低碳技术的贴现率和投资评估： 碳捕集、利用与封存 Xie et al., 2013）。碳利用带来的商业利润能抵消一部分 CCS的高成本， 从而促进 CCUS技术的商业化（ GCCSI， 2011）。在中国，碳捕集与利用（ CCU） 技术已得到证明但还未实现商业化，但有研究显示，如果合理开发主要的碳捕集 与利用技术（ Xie et al., 2013），中国有潜力在 20-30年内实现百万吨年碳减排量以 及 3000亿人民币工业生产价值。表 2 总结了目前市场上可用的碳利用技术的类型。 表 2. 碳利用技术的类型 虽然前景无限， CCUS的支持者认为尽管碳利用的目的是减少碳排放总量，利用 二氧化碳（如碳酸饮料、灭火器生产等） 10 仅能在短时间内阻止其进入大气，而 不能永久地减少排放。 Gale（ 2013）还认为， CO 2 -EOR 11 等地质利用技术能否实现 永久性碳减排取决于计算碳排量的范围划定。当考虑到 EOR会导致对石油这种 10 中国神华能源集团和华能集团都开发了一体化 CCUS项目，算得上是世界上最大的 CCUS项目之 一。（ Duncan Coneybeare, 2013） 11 EOR在中石化的碳捕集和 EOR试点项目中得到应用，该项目位于胜利油田，目前正在运行中； 天津大港 330兆瓦 CCS项目中也应用了 EOR。 类型 应用领域 技术 地质利用 能源生产 CO 2 -EOR, CO 2 -ECBM, CO 2 -EGR, CO 2 - ESGR, CO 2 -EGS 矿产资源 CO 2 -EUL, CO 2 -EWR 化学利用 材料 CO 2 -CTP, CO 2 -CTU, CO 2 -CTPC, CO 2 - CTPEC, CO 2 -CTPES 能源 CO 2 -CDR, CO 2 -CTL 有机化学 CO 2 -CTM, CO 2 -CTD, CO 2 -CTF 无机化学 CO 2 -SCU, CO 2 -ISCU, CO 2 -PCU, CO 2 - PCM 生物利用 能源和饲料添加剂 CO2-AB 化肥 CO2-AF, CO2-AS, CO2-GF 来源： Li et al., (2013b); ACA 21 (2014) 9 主要化石燃料的进一步利用，而且只不过是将排放转移到另一个行业（如从能源 生产到交通运输行业）。尽管如此，评判者也会同意在 CCUS发展的早期阶段通 过 CO 2 -EOR获取经济利益能在很大程度上填补这个行业一直以来的金融缺口 12 。 考虑到中国目前的经济结构和重化工行业对碳密集型能源资源的严重依赖， CO 2 - EOR仍有助于抑制气候变化的影响，即使不是永久性的。由于碳封存方法面临的 社会和技术障碍，如健康和安全问题和确保公众接受 CCUS技术（如下），在地 质封存成为主流实践之前，碳利用是处理捕集到的二氧化碳的理想方式。 12 指对进行 CCUS改造的电厂的投资与燃煤电厂实际需要的成本之间的差距。 10 nullnullnull nullnull nullnullnullnullnullnullnull 2003 - 2005 CO 2 - ECB M nullnullnullnullnullnullnullnull / nullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnull null nullnull null 2006 - 2 0 10 nullnullnullnullnullnullnullnull EOR nullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull null nullnullnullnullnullnull null nullnull null 2007 - 2008 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnull 2007 - 2009 CO 2 - ECB M nullnullnull nullnullnullnullnull null nullnullnullnullnull null null nullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnull nullnullnullnullnullnullnull 2008 - 2 0 10 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnull null nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2008 - 2 0 10 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnull null nullnull nullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnull null nullnull nullnull 2008 - 2 0 10 CO 2 - ECB M nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnull null nullnull null 2008 - 2 0 10 nullnullnull/nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnull 2008 - 2 0 10 nullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull null 2009 - 2 0 11 CO 2 - EOR nullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull null nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnull 2009 - 2 0 11 nullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnull nullnullnullnull null nullnullnull nullnullnullnull nullnull null 2009 - 2 0 11 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2009 - 2 0 11 nullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull CO 2 - ECB M nullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnull 2009 - 2 0 11 nullnull / nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnull 表 3 . 中国主要的 CC US 研发项目列 表 11 nullnullnull nullnull nullnullnullnullnullnullnull 2 0 10 - 2 0 14 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2 0 11 - 2 0 13 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnull null nullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnull 2 0 11 - 2 0 13 nullnullnullnull CO 2 ECB M nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnull nullnullnullnullnullnull 2 0 11 - 2 0 14 30 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnull 2 0 11 - 2 0 14 35 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull null nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2 0 11 - 2 0 14 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnull null 2 0 11 - 2 0 15 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2 0 11 - 2 0 15 nullnullnullnull CO 2 - EOR nullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2 0 11 - 2 0 15 CO 2 - EOR nullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2 0 11 - 2 0 15 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2 0 12 - 2 0 14 CO 2 - EOR nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnull null nullnull nullnullnullnull 2 0 12 - 2 0 14 CO 2 - ECB M nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull null nullnullnullnullnullnull 2 0 12 - 2 0 14 nullnull / nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 2 0 12 - 2 0 14 nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnull nullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnullnull 12 9nb rW cd;= 2 0 12 - 2 0 14 Bk*IihrW kj?+oC.!(Z6 %(a 2 0 12 - 2 0 15 CO 2 - EOR V#;PZ k%( 2 0 12 - 2 0 15 CO 2 - ECB M F_lUBNJVX Q)*V4 -7%( 2 0 12 - 2 0 15 0L.VeQ3Z %(G%(8B 7Sq7G rT )R$XiLsRH 139.4 b / Q?Nm.sR H 123.0 b / Q? 2016 / 12 A 31 7S7Gr T 7GRrT:S7GH 5t#rTS)H FM C a r b o n T r u s t ( 2 0 1 4 ) ; NDRC ( 2 0 1 1 ) ; NDRC ( 2 0 0 8 ) . 32 2.2. 海上 风电 投 资 案例分析 2.2.1. 模型假 设 在 风 能案例中， 项 目盈利能力是多个不确定的投入因素的函数，包括： 风 速、 场 容量、可操作性和成本分解，以及一系列影响 应 用利率和 贴现 率的宏 观经济 方面 的因素。关于不确定性 问题 的信息在潜在私人投 资 者在 项 目前期决策 阶 段的决策 过 程中特 别 重要，同 样对 于政策制定者 为 适 应 行 业 的投 资 状 态 和其他区域的特殊 性而 寻 求适 应 或修改公众支持 计 划也很重要。在 这 种情况下， 风电场 的盈利能力 成 为 一个在 这 些不确定参数 变 化的 综 合影响下的随机 结 果。 为 了同 时 考 虑这综 合 影响作用以及可能存在的 风险 ， 对项 目 选 用 Monte Carlo模 拟 而非情景模 拟 和敏感 性分析 传统 方法来 进 行 评 估。通 过 与 现 金流模型相 结 合， Monte Carlo模 拟 方法考 虑 了随机生成的不确定性投入，通 过对规 定的 输 出 变 量（如 NPV、 IRR等） 评 估 来 产 生信心。从目前生命周期成本估 计 的相关文献中可以得到中国海上 风电场 的 资 本支出（ CAPEX）和运 营 指 标 （ OPEX），在本案例的模 拟 中使用 这 些 测 定 结 果数据的平均 值 作 为输 入 值 。 作 为 能源短缺（即能源需求高）地区和海上 风电发 展的重要 资 源潜力的代表 （ Yang等， 2015），江 苏 省将作 为 本研究 报 告所要 讨论 的海上 风电场 ： 10 x3mw 华锐风电 （ Sinovel） 涡轮 机 组 成的 300MW风电场 。根据上海 东 海 项 目的具体情况， 在基 线 的情况下的 净负载 因子 设 定 为 29%， 该值 是 风 力波 动 区 间 25%（最保守） 和 32%（最 乐观 ）的平均 值 （世界 银 行， 2010）。 资 本成本 设 定 为 14-19百万人 民 币 /兆瓦的平均 值 （即 1650元 /兆瓦），包括固定 资产 核算 2%的固定运 营 和 维 护 成本，运 营 与 维护 波 动 相等于 150元 /兆瓦 时 （欧洲 风 能 协 会， 2013）。 虽 然上 网 电 价水平会根据不同地点特殊性 变动 ， 这 里 设 定 为 850元 /兆瓦 时 作 为 适用于目 前一些 风电项 目的保守下限水平。本研究模 拟 了不同上网 电 价水平（从 700元 /兆 瓦 时 到市 场 理想水平 1000元 /兆瓦 时 ）下的盈利能力（碳信托， 2014b）。 33 假 设贴现 率 为 10%且企 业 税收 为 15%，在投 资 模型中使用 70:30的 债务权 益比率， 平均 贷 款收益率被 设 定 为 6.56%（中国开 发银 行利率）， 净资产 收益率 设 定 为 11.58%（ Smirnova等， 2012）。 中 国开 发银 行是公共 资 金最大的 预 期 贡 献者， 资 产 融 资 29 、公开市 场 融 资 和 风险 投 资 以及私募股 权 融 资 是所需剩余投 资 的主要融 资 来源（ Smirnova等， 2012）。 公开市 场 融 资 也促使重要的开 发 和制造企 业 的再投 资资 本增 长 大幅度提高。此外， 风险 投 资 和私人股本 风险 偏好的投 资组 合是促 进项 目开 发 和技 术创 新的重要融 资 来源。本研究的工程和 财务 假 设 的概述 详见 表格 13。 2.2.2. 海上 风电场 盈利能力不确定性分析 根据因 素的 不确定性 ，使用 适用于根据 现 有的 实验 和市 场 数据 的 特定 统计 分布 来 估算 每个参数的随机性 。 已知 最小 值 和最大 值 （ 即固定 范 围 界限 ） 的参数 ， 服从 均匀分布 ； 如果 很大可能是 不确定 变 量 的 平均 结 果 ， 则选 用描述 均 值对 称偏差 的 三角形分布 。 在 本案例中，根据上 诉说 明， 资 本成本的 范 围 假 设 为统 一分布， 而 上网 电 价和 负载 系数 服从三角分布。 表 格 12总结 了在不同的 场 景 的各 项 投入。 表格 12. Monte Carlo模 拟 投入数据 . 参数 最少 值 中 间值 理想 值 负载 系数 25% 29% 32% 资 本支出 (百万元 ) 14 16.5 19 上网 电 价 (元 /kWh) 0.70 0.85 1.00 29 资产 融 资 被 认为 是全球清 洁 技 术 投 资 的主要来源， 2012年 中国 超 过 一半的 资 金 来自 资产 融 资 ，且 在推 动 中国 风 电项 目 发 展 中 起到 核心作用（慈善信托基金， 2012）。 这 个 资 金 源主要 用于 设备 安 装和 发电阶 段 。 34 表格 13. 中国海上 风电项 目案例分析 经济 模 拟 的投入参数 参数 数据 单 位 /备 注 项 目 时间轴 前期开 发 6 年 审 批与建 设 2 年 运 营 生命周期 20 年 技 术 性数据 负载 系数均 值 29% 涡轮 机 品牌 Sinovel 涡轮 机 数量 100 每 台 涡轮 机容量 3 兆瓦 项 目 总 容量 300 兆瓦 水深 10-20 米（ m） 离岸距离 20 米；或距离海上 风电项 目 成本分析 资 本支出 预经营 成本 许 可 证 和 权 限 建 设 成本（每兆瓦 16,000 元 /千瓦 运 营 支出 固定运 营 与 维护 0.15 元 /千瓦 时 （ 碳信托 , 2014b）或者按 每年 资 本成本的 2%（即 320元 /千 瓦 ） 保 险 成本 1-2% %总资 本支出 财务 指 标 公司税 15% 从 2009年起， 风电 增 值 税（ VAT） 从 17% 下降到 8.5%，所得税从 33% 降到 15% （ Xi Liang等， 2012） 负债权 益比率 80:20 债务 成本 6.56% 股本成本 11.58% 贴现 率 10% 敏感性分析包括 8%、 5%和 3% 的 贴现 率 折旧 20 年 退役 费 用 5% %总资 本成本 电 价 0.85 元 /千瓦 时 35 在 规 定条件和每一步 分析 都 运行 1000次 情况下 ， 能源平均成本的 分布 特征是 平 均 值 为 1080元 /兆瓦 时 、 置信区 间 为 925-1027元 /兆瓦 时 （ p 0.05）（ 图 9a）。 由此可以假 设电 价是在 700-1000元 /兆瓦 时 范 围 内的 不确定 变 量。然而，如果 电 价固定 在 850元 /兆瓦 时 ，得到的 净现值 （ 元 /兆瓦） 服从三角分布 ，且 净现值 最 高可能 为 约 220万元 /兆瓦 时 ，而很大可能 产 生 的 净现值 0（ 图 9b）。 图 9. 净现值模拟结果（元 /兆瓦）、内部收益率和不同假定条件下的能源成本 a) b) c) d) e) 36 这 种高盈利可能性也反映在生成的相 应 内部收益率，当 IRR 12%时 p = 94%； IRR 20%时 p = 68%（ p 0.01（ 图 9c）。如果 进 一步改 进 模型以适 应 当前 （ 较 低）市 场电 价水平（如 700元 /兆瓦 时 ），只有 33%的适中概率 产 生正 净现值 ， 以及 IRR 20%直 线 上升到 24%的机会（此 时 ，利 润 回 报 只会 导 致 项 目生命周期 的低 资 本成本和高 风 能潜力）（ 图 9D， E）。 表格 14是 对 具有波 动负载 系数（ 25-32%）和 资 本成本（ 14-19百万元 /兆瓦）的能 源成本 进 行敏感性分析的 结 果（ 贴现 率 为 10%）。 单 个表格中的 圆 点表示不同上 网 电 价假 设 下 产 生正 净现值 且 IRR12%的情况： 1）白色表示上网 电 价 为 1000元 /兆瓦 时 ； 2）灰色表示上网 电 价 为 850元 /兆瓦 时 ； 3）黑色表示上网 电 价 为 700 元 /兆瓦 时 。在 700元 /兆瓦 时电 价条件下，只有 同 时 具有非常 强 的技 术 与 经济 吸 引力的 项 目，能做到在 10年的投 资 回 报 期 间净现 率 0且 IRR12%（即 负载 系数 大于 27%且 资 本成本在 14-15百万元 /兆瓦区 间 内）。 当上网 电 价 为 850元 /兆瓦 时 ，投 资 能 产 生收益回 报 的能源燃料成本最高 为 1050 元 /兆瓦 时 。要注意的是，如果 资 本投 资 成本能 够 降至 约 14百万元 /兆瓦，无 论 在 该 地点的 风 能潜力如何，都可以保 证 达到理想收益。当上网 电 价 为 1000元 /兆瓦 时 ，且 资 本回 报 期小于 10年， 项 目能保 证 取得 12%的内部收益率，除非假 设 所 有参数同 时 是最悲 观值 （ 负载 系数 18百万元 /兆瓦）。 表 14. 平准化电力成本、净现值和内部收益率对假定负载率和资本成本的敏感度分析 37 研究分析 3.1. 中国 CCUS现状 CCS现金流模型模拟明确显示出中国的 CCUS项目产生的能源成本比燃气电厂和 核电都要低。这也印证了国际能源署的观点，即 CCUS技术虽然还未实现大规模 示范，“但在平准化电力成本方面与太阳能、风能等相比仍具有竞争力”（ IEA， 2012）。尤其是在中国， CCUS的 成本仍明显低于发达地区 （比如美国和欧洲）， 更不用说目前欧洲 CCUS发展的速度减缓，相反在中国 CCUS可得到优先发展 （ Rener， 2014）。以中国为代表的东亚发展中国家和更成熟的西方市场中 CCUS 成本的差异产生的原因至少有 4个，例如： 1）规模经济的影响，这是中国建设更 多的标准化设计电厂的趋势必然会导致的结果； 2）进口原材料的需求匮乏以及 国内大宗商品生产的充足，最终导致价格比自由市场要低； 3）中国的劳动力成 本大幅降低；以及， 4）中国国内监管约束比较少。 但是，由于中国 CCUS项目的发展仍处于初期阶段，保密性的考虑妨碍了本文的 数据搜集，因此利用中国 CCS技术领域（有限的）案例分析对当代研究结果进行 比较（ e.g. Zhao et al., 208; NZEC, 209; Finkenrath, 201; Wu et al., 2013; and Liang et al., 2014）。本文利用国际项目中更公开的数据对研究结果进行了进一步检查。最 值得一提的是，美国在 EOR领域的经验、加拿大韦伯恩 CCS项目 30 、 挪威的斯莱 普内尔（ Sleipner）和斯诺赫维特（ Snohvit）两个项目 以及阿尔及利亚 因萨拉赫 CCS项目都给对中国市场在国际发展中地位的评估提供参考。 从文献综述来看，可想而知不同研究中采用的 CCS成本评估方法存在很大的差异， 究其直接原因是缺乏一个清晰和普遍认可的边界条件数据集，即应用折现率和燃 料价格（ Rubin et al., 207）。尽管如此，针对中国的研究几乎一致同意，与国外 项目相比，中国 CCUS成本范围下降。例如， Rener（ 2014）从运行维护成本 30 韦伯恩 -米代尔 CCS项目，位于加拿大萨斯喀彻温省，（到 2008年）是同类项目规模中的世界之最。 38 （欧洲比中国高 80%）和净效率损失较低（中国是 7%，欧盟是 9%）两个方面解 释了中国的 CCUS成本与欧洲相差较大的原因。后者可能导致的结果在于需要更 高的燃料消耗（也就是更高的成本）而净效率降低。 为了中和各种成本核算方法的差异， GCCSI（ 2011）年建议采纳一套标准方法来 规范能源平准化成本和碳减排成本的计算，减少参差不一的结果。 GCCSI（ 2011） 承认，“不同研究中的成本预估差异是由于技术性能、投入成本或将资源转化为 平准化电力成本的方法不同。如果假设正规化，应用的方法统一化，这些差异就 将消失。” Rener（ 2014）认为，标准化之后平准化电力成本仍存在差异的原因 是前文提到的运营维护成本假设不一样，可能相差三倍。 3.2. CUS金融生命力 3.2.1.需求上网 电 价 能源成本 备 受关注， 总 的来 说 ，中国配 备 CCUS的燃煤 电 厂 进 行 陆 上封存的能耗 成本（ 86.5美元 /兆瓦 时 ）比未改造的燃煤 电 厂的能耗成本要高 60%，而离岸封存 的能源燃料成本（ 93美元 /兆瓦 时 ） 则 要高 75%。在欧盟，配 备 CCUS的燃煤 电 厂的能耗成本比未配 备 的 电 厂要高 80%， 这 表明欧盟能耗成本 值 要比中国高出 35-45%。 Liang等人（ 2014年）的研究确 认 ，尽管广 东 省基 础 燃煤 电 厂 发 展 CCS 的成本比国内平均成本要高，其能耗成本可能仍低于 100美元 /兆瓦 时 。本 报 告研 究（附 录 IV）确 认 ，假 设 理想燃料价格 为 3.5美元 /千兆焦耳， 则 能耗成本 为 92- 94美元 /兆瓦 时 ；假 设 保守燃料价格 为 4.5美元 /千兆焦耳，能耗成本上 涨 到 97-99 美元 /兆瓦 时 假 设 未来煤炭价格 为 4美元 /千兆焦耳，且模 拟 基 线 情景（ 12%贴现 率， 50%金融 杠杆）， 则 投 资 CCS需要的 额 外上网 电 价 为 36美元 /兆瓦 时 ；当燃料价格更保守 的假 设为 5美元 /千兆焦耳 时 ， 则 需要 44美元 /兆瓦 时 。当需要收益率（ 12%到 39 15%）的技 术 -经济 假 设进 行 联 合 变 更，且 负债权 益比率上升 为 3:1时 ，需求上网 电 价降至 33美元 /兆瓦 时 。在金融杠杆同 为 75%情景中， Liang等人（ 2014年）建 议 31.8美元 /兆瓦 时 的 额 外 电 价，并肯定了通 过 支持多种融 资 机制（特 别 是清 洁 发 展机制）、政府 资 助支持、用于 CCUS发 展的特 项 基金以及潜在 风险 投 资资 源 等手段来消除 CCS金融缺口的潜力 31 。政府 资 助与投 资 相 结 合的方式有望将通 过 10%置 换债务 份 额 所 产 生的上网 电 价减少 3美元 /兆瓦 时 。因此， 30%的 资 助方案 将减少 CCS金融缺口 约 25美元 /兆瓦 时 （ 15%收益率）或 22美元 /兆瓦 时 （ 12% 收益率）。很明 显 ， 为 了平衡 额 外的投 资 需求，国内碳税（或在 CDM碳信用点 机制下 货币 当量）很大可能将消除 现 存缺口。具体而言，在同等的 资 助方案下， 10美元 /吨 CO 2 的碳价将降低需求上网 电 价至 63.9美元 /兆瓦 时 ；如果 额 外考 虑 税 收减免，需求上网 电 价将降低至 60.9美元 /兆瓦 时 。 必 须 指出的是，尽管在本 报 告中没有 详细讨论 ，投 资 CO 2 捕集的另一途径是将碳 出售 给 石油企 业 ， 这 也是最 热门 的碳利用途径之一。根据 Zhang等人（ 2014a）的 研究， CO 2 溶于石油能降低石油体 积 膨 胀 以及降低石油粘度 30%至 80%。 这 会引 起石油与水之 间 的界面 张 力降低，从而提高石油采收率。 CO 2 流能提高 7-15%的 采收率，从而使油井生 产 寿命延 长 20年。 电 厂与油区地理位置越近，成本效益越 高。但是如果融 资 途径 扩 展了，很大可能将不会生成减排 认证 信用点，因 为 在清 洁发 展机制体系下， 项 目需要 证 明 “额 外性 ”。 这 意味着， 项 目的 经济 可行性必 须 主要依靠其通 过销 售减排 认证 信用点 产 生的收益，否 则项 目不可行，即不会被通 过 。 这 就使得与 CO 2 驱 油开 发结 合的清 洁发 展机制 项 目 审 定很 难 通 过 ，因此 项 目 开 发 商需要在 CO 2 驱 油和之前提及的清 洁发 展 项 目信用点之 间 做出 选择 。而在 现 行投 资 模式下如果要替代碳信用点盈利， 则 需要以 15-20美元 /吨 CO 2 价格出售液 31 考 虑 到投 资 一个 CCS项 目一般需要 1-20百万美元， 风险 投 资组 合不会 优 先 选择 投 资 CCS。尽管如 此， Liang等人（ 2014年）建 议 将 CCS投 资 作 为 独立 尝试 ，而不是投 资 相关 电 厂，以使 风险 投 资 的投 资资 源相 对 更多。 40 体 CO 2 给邻 近石油企 业 才能 够 抵消 额 外投 资 的需要。在 这 个碳价区 间 内，投 资 CCUS的需求上网 电 价将降至 55-58美元 /兆瓦 时 。 3.2.2. 碳价 碳减排成本下降至 35-50美元 /吨 CO 2 （煤炭价格 为 4美元 /千兆焦耳 时 ）或 50-65 美元 /吨 CO 2 （煤炭价格 为 5美元 /千兆焦耳 时 ）， 详见 附 录 IV。在中国 CCS投 资 的碳价格方面，本研究的 结 果与早期研究的 结论 不冲突，尤其是 Sekar等人（ 2007） 的 项 目 结 果 0.19-0.25元 /千瓦 时 （即 38-50美元 /吨 CO 2 ）。但是， 这 些 结论 比 2007年 MIT对 CO 2 价格的早期 预测 （ 30美元 /吨 CO 2 32 ）要稍高。 为调 整 CCS的 大 规 模投 资 ， Wu等人（ 2013）近期研究 结 果 显 示，假 设 煤炭价格 为 4美元 /千兆 焦耳是，估算的碳成本 为 55美元 /吨 CO 2 ，而在煤炭价格 为 5美元 /千兆焦耳 时 ， 上升 为 61美元 /吨 CO 2 。此外， Rener（ 2014年）在其关于配 备 CCUS和未配 备 CCUS的燃煤 电 厂的 CO 2 转换 价格的 调查 研究中表明， 对 于 陆 上运 输 和封存，当 价格高于 35欧元（ 约 47美元） /吨 CO 2 时 ，配 备 CCS的燃煤 电 厂比没有配 备 CCS的 电 厂 变 得更具成本效益（因 为 能耗成本 较 低）； 对 于离岸运 输 和封存， 该 数 值为 45欧元（ 约 60美元） /吨 CO 2 时 ，配 备 CCS的燃煤 电 厂比没有配 备 CCS 的 电 厂 变 得更具成本效益 33 。根据 这 些数 值 可以得出， 为 了使配 备 CCUS的 电 厂 比未配 备电 厂盈利更高， 对应 的欧盟需求 CO 2 价格目前 应该 大于 115欧元（ 约 153美元） /吨 CO 2 。 虽 然已 经 被广泛 认 同，碳法 规 在 项 目盈利能力和部署方面起到关 键 作用 （ Giovani和 Richards, 2010），目前碳价（例如 40元 /吨 CO 2 ，或 6.4美元 /吨 CO 2 ）并不足以激励 对 CCS技 术进 行 实际应 用。尽管国内排放 贸 易体系 还 未建立 完全，以及因 为 中国缺少自由市 场 从而引 发对 排放 贸 易体系生命力的争 论 ， 2011 年起 7处 地方 试 点开始 试 运 营 （ Zhang et al., 2014b）。尽管 这 些 试 点的市 场 方案、 32 碳捕集与 压缩 估算 为 25美元 /吨 CO 2 ，运 输 与封存估算 为 5美元 /吨 CO 2 。 33 报 告 发 表 时 的年欧元：美元 兑换 率 为 1.33（ 2014） 41 实 施策 略和地方法 规 不同， 总 体而言，他 们 保 证 了中国排放 贸 易体系市 场 地位位 列世界几大体系之一， 仅 次于欧盟排放 贸 易体系 34 。 在 这 方面， Li等人（ 2015b）意 识 到在中国 “CO 2 价格和 CCS技 术 在减少 CO 2 排放的 同 时 保持 经济 效益方面的交互性 强 ”。目前研究 显 示，碳价高有利于达到偏好低 风险 和高 风险 的投 资 者所期望的成本 竞 争力水平。 Li等人（ 2015b） 进 一步 发现 ， 如果 CCUS无法商 业 化可行，中国 发电 行 业 成本控制低碳化将无法达成。研究也 确 认 ，假 设 CCUS技 术 开 发 者无法同 时 使用其他平行融 资 机制， 则 碳价至少要达 到 50-60美元 /吨 CO 2 水平，才能开展 CCUS项 目。 这 反映出，在中国 电 力行 业 和工 业 ，碳价格 变 化会 对 CCS的 发 展前景和减排的最 终贡 献 产 生敏感的 连锁 效 应 。 3