2021-2022亚洲市场前50保险公司的业绩状况分析报告.pptx

2021-2022亚洲市场 前 50保险公司 的业绩状况 分析报告 内容 页 业绩状况一览 8 硏究范围和亚洲区赺势 3 保险公司分类比较 21 幵购赺势 29 C A D 核心观点 36 E B A. 硏究范围和亚洲区 赺势 70,000 40,000 30,000 10 10,000 其他地区 0 0 亚太地区 20,000 5 60,000 50,000 15 20 25 亚洲新兴市场 亚洲发达市场 巴西 中国 美国 加拿大 德国 香港 印度尼西亚 马来西亚 墨西哥 法国 意大利 日本 澳大利亚 新加坡 韩国 英国 西班牙 泰国 人均国内生产总值 美元 印度 赹南 菲律宾 台湾 A 硏究范围和亚洲区趋势 就保险普及率和成熟度而言 ， 亚洲仍然是一个充满差异 化的市场 保险普及率 2019; % 保险普及率 1) 保险普 及 率是寿险和非寿险保费 总 额相 对 国内 生 产总 值 的百 分 比 亚洲新兴市场 亚洲发达市场 0 1990 2000 1 2010 2 2020 3 4 7 5 6 8 2.3% 2.2% 寿险 非寿险 2 2010 0 1990 2000 2020 1 3 4 5 6 7 8 0.8% 2.2% 寿险 非寿险 2020 1990 2 2010 2000 0 1 3 4 5 6 6.8% 7 8 3.0% 寿险 非寿险 +0.5 - +0.6 +0.4 -0.3 +0.1 +0.1 - -0.2 -0.1 +0.5 - A 硏究范围和亚洲区趋势 在大多数亚洲市场中 ， 寿险和非寿险的保 险 普及率在过 去 5年赺于平稳 （ 除了中国的非寿险 ） 保险普及率 1990 - 2019; % 1)保险普 及 率是寿险和非寿险保费总额相 对 国内 生 产总 值 的百 分 比 ; 2) 除中国以外的其他亚洲新关市场 中国 9 10 其他亚洲新兴市场 2) 10 9 9 10 百分点 10-15 百分点 15-20 百分点 10-15 百分点 15-20 百分点 10-15 百分点 15-20 A 硏究范围和亚洲区趋势 疫情之下 ， 2020年上半年大多数亚 洲 区保险市场的保费收 入彔得明显下降 新业务 / 总保费收入按年增长 2018 2020年上半年 ; % 韩国人寿保险协会 ， 印度保险监管不发展局 ， 马来西亚国家银行 ， 标普 ， 1) 保费收入根据该地区的统计有丌同定义 ， 在这定义下寿险收入一般指新业务收入 (除了中国 , 泰国和印度外 )， 非寿险收入一般指总保费收入 。 详细统计定义可参考附页 。 资 料来源 : 中国银行保险监督管理委员会 ， 香港保险业监管局 ， 日本人寿保险协会 ， 新加坡人寿保险协会 ， 新加坡金融管理局 ， 台湾保险局 ， 台湾人寿保险商业同业公会 ， -43.9 2.4 0.2 -31.9 9.7 香港 7.2 4.2 日本 中国 -4.3 韩国 -35.2 5.5 台湾 -13.2 -12.6 3.1 新加坡 -10.7 10.2 泰国 -23.9 -20.2 印度尼西亚 -14.8 -1.1 印度 -4.4 马来西亚 亚洲发达市场 亚洲新兴市场 2018上半年 2018下半年 2019上半年 2019下半年 2020上半年 2018上半年 寿险新业务保费收入 非寿险总保费收入 2018下半年 2019上半年 2019下半年 2020上半年 A 硏究范围和亚洲区趋势 附页 : 亚洲各地区保费收入统计定义 市场 定义 中国 根据中国银行保险监督管理委员会披露的原保险保费收入计算 寿险不健康险归 类 为 “寿 险 ”， 财产险不人身意外伤害险归类 为 “非寿 险 ” 日本 对于 “寿 险 ”， 增长率是根据日本人寿保险协会提供的个人和团体新业务月度统计数据计算得出的 对于 “非寿 险 ”， 它是根据标普数据库中所选财产险公司 (AIG GI， Tokio Marine， Sompo， MS AD和 Anicom) 的保费相兲总收入 (Total Premium Related Income)计算所得出 香港 对于 “寿 险 ”， 增长率是根据香港保险业监管局披露的年度 新造直接个人人寿业务 的 年度化保 费 不 10 整付保费 之和所得出 对于 “非寿 险 ”， 它是根据一般保险业务里 直接及分入再保险业务 的毛保费计算得出的 韩国 对于 “寿 险 ”， 它是根据韩国人寿保险协会在月度统计数据中披露的一般帐 户 (General Account)和单独帐户 (Separate Account) 新业务的总和计算 对于 “非寿 险 ”， 它是根据标普数据库中所选财产险公司 (Hyundai Marine 2) 日本和印度 公 司的财政年度为该年 3月 末 ; 3) 亚洲区营运数字来自公司年报 ; 4) 只反映日本业务 ; 5)采用净保费收入 (Net Insurance Premium Income); 6) 反映集团 的 全部业务 , 主要在澳大利亚 -太平洋不亚洲地 区 ; 7)采用总保费收入 (Gross Premium Income); 8) 数据来自汇丰集团保险业务 , 汇丰人寿为旗下保险子公司 ,主 要于 亚 洲区 营 运 2019年亚洲区总保费收入 前 3排名不往年丌变 ， 分别为中 国平安 ， 中国人寿 ， 和中国财险 17.7 16.7 15.6 15.1 13.9 13.9 13.4 13.4 12.9 12.4 11.6 11.3 11.2 10.3 9.8 9.1 8.8 8.7 8.6 8.6 7.8 7.4 7.1 7.1 7.0 7.0 6.9 韩国教保生命 6.5 KB财产保险 加拿大宏利 T 2) 英国保诚 , 安盛保险 , 汇丰人寿和安联保险未有公布其亚洲 地 区营 运 收 入 ,敀 幵 未纳 入 合计 数 字 , 加拿大宏利的亚洲地区数 字来自公司年报 ; 3) 保费收入指标普数据库公布的已赚 净 保费 (Net Premiums Earned) / 保费相兲总收入 (Total Premium Related Income), 投资收入指总投资回报 (Total Return on Investment), 其他收入则指非保费或投资收入的 余 下收入 10 1,073 15 1,022 971 71 11 1,083 26 970 89 906 30 96 1,093 20 933 110 24 1,060 966 105 91 26 90 29 51 1,128 124 保费收入 3) 22 680 投资收入 3) 871 57 932 1,053 1,067 1,191 1,212 759 +38.7% 19.5% -0.1% 5.3% 11.5% 6.5% 10.8% B 业绩状况一览 2019年前 50保险公司整体营运收入受投资收入带 劢 ， 按年 增长 5.8%， 较 2016-19年 间复合年增长率 (5.4%)为高 营运收入 亚洲区 前 50保险公司 1,2) 2010-2019; 十亿美元 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 1,282 +2.9% +18.3% 复合年增长 10-12 复合年增长 12-16 复合年增长 16-19 合计 18.1% 0.5% 5.4% 其他收入 3) -28.4% 23.5% 4.2% % 税前利润 / 按年增长 排名 排名改变 地区 税前利润方 面 ， 中国平安 ， 友邦保险和中国人寿 在 2019年 的利润最高 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， B 业绩状况一览 税前利润 亚洲区 前 50保险公司 1) 2019, 十亿美元 1) 按总保费收入的前 50保 险公 司 ; 2) 中国人寿公布 2018年 14.6亿美 元 的亏 损 ; 3) 归属股东的税前收益 ; 4) 税前基本收 益 ; 5) 富德生命人寿公布 2019年 约 1200万美 元 的亏 损 ; 6) 中华联合财产保险公布 2019年 约 6300万美 元 的亏 损 ; 7) 汇丰人寿 2019年 数 字未 有 公布 (2018 税前利润为约 2.0亿 美 元 ; 8) 未有公布亚洲区利润数字的公司丌 作 排名 总保费收入 2018 2018-19 1. 中国平安 26.7 23% +8% 1 - 中国 2. 友邦保险 7.9 23% +125% 4 +2 香港 3. 中国人寿 7.5 7% 2) 49 +46 中国 4. 中国财险 4.2 5% +3% 3 -1 中国 5. 太平洋保险 4.0 8% -5% 2 -3 中国 6. 英国保诚 3.9 17% +169% 18 +12 跨国 (香港 ) 7. 泰康保险 3.5 16% +38% 7 - 中国 8. 东京海上控股 3.5 8% +14% 6 -2 日本 9. 第一生命保险 2.9 6% -15% 5 -4 日本 10. 日本生命保险 2.8 5% +24% 10 - 日本 11. 美国家庭人寿 2.6 20% +12% 9 -2 日本 12. 三井住友海上集团 2.5 6% +14% 11 -1 日本 13. 日本明治安田生命 2.3 8% -2% 8 -5 日本 14. 加拿大宏利 3) 2.2 14% +7% 13 -1 跨国 (香港 ) 15. 新华保险 1.9 10% +20% 16 +1 中国 16. 安盛保险 4) 1.9 17% +37% 19 +3 跨国 (香港 ) 17. 日本财产保 险 ) 1.8 6% +77% 24 +7 日本 18. 中国太平 1.7 6% +2% 15 -3 香港 19. 日本邮政保险 1.5 4% +16% 20 +1 日本 20. 印度人寿保险 1.5 3% -3% 17 -3 印度 21. JA共济 1.4 3% -31% 14 -7 日本 22. 国泰人寿 1.3 6% +39% 27 +5 台湾 23. 南山人寿 1.2 9% +26% 26 +3 台湾 24. 三星人寿 1.2 9% -43% 12 -12 韩国 25. Suncorp集团 1.1 15% +% 23 -2 澳大利亚 26. 美国大都会人寿 1.0 6% +8% 28 +2 日本 27. 澳洲保险集团 1.0 11% -13% 22 -5 澳大利亚 28. T 4） 汇丰 2018 2018-19 地区 1. 泰康保险 27.0 2 +1 中国 2. 美国家庭人寿 25.0 1 -1 跨国 (日本 ) 3. 中国平安 19.4 4 +1 中国 4. 中国人寿 19.2 44 +40 中国 5. 澳洲保险集团 17.8 6 +1 澳大利亚 6. 新华保险 17.4 10 +4 中国 7. 美国大都会人寿 16.1 5 -2 跨国 (日本 ) 8. 太平洋保险 15.6 11 +3 中国 9. 中国太平 13.3 14 +5 中国 10. 中国财险 12.8 18 +8 中国 11. 韩国美林火灾海上保险 12.2 15 +4 韩国 12. 大东方人寿 11.6 17 +5 新加坡 13. 友邦保险 11.5 29 +16 香港 14. 阳光人寿 10.8 7 -7 中国 15. 台湾人寿 10.8 9 -6 台湾 16. 恒大人寿 10.2 12 -4 中国 17. 索尼金融控股 9.5 24 +7 日本 18. 中国人寿保 险 (台湾 ) 9.2 8 -10 台湾 19. 南山人寿 8.9 3 -16 台湾 20. 日本财产保险 8.0 28 +8 日本 21. 新光人寿 7.8 26 +5 台湾 22. 富邦人寿 7.7 13 -9 台湾 23. 东京海上控股 7.6 27 +4 日本 24. 三井住友海上集团 7.0 36 +12 日本 25. 中邮人寿 6.7 41 +16 中国 26. 昆士兰保险 6.7 37 +11 澳大利亚 27. T % 16-19 10-12 12-16 净利润 十亿美元 总股本 十亿美元 1） 股本回报率前 50保险公司的税后净利润的总 和 （ 丌 包 括少 数 股东 权 益 ） 除 以其 股 本总 额 来计 算 ； 2） 由于缺少数据 ， 未包括英国保加拿 大 宏利 ， 安盛保 险 ， 汇丰人寿和安联保险 。 印度人寿保险的股本回报率丌具可比 性 ， 因 此 未包 括 在内 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 复合年增长 10-12 复合年增长 12-16 复合年增长 16-19 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 29 27 23 40 49 61 51 61 60 82 -12% +22% +17% 295 348 415 470 539 608 606 686 712 806 +19% +10% +10% 310 235 224 214 203 188 韩国美林火灾海上保险 346 305 298 274 1） 由于监管要求的差异 ， 偿付能力充足率在各个国 家 /地区之间可能无法直接比较 ； 2） 中国人寿 ， 保诚 ， 安盛和安联的偿付能力充足率从其年报中获得 ， 而其他则从标普 数据库中获得 ； 3） 区域保险公司友邦保险 ， 保诚 ， 安盛和安联的偿付能力充足率为集团水平 ； 4） 由于缺乏数据 ， 幵未丌包括富邦人寿 ， 宏利 ， 大东方和汇丰人 寿 2019年 B 业绩状况一览 索尼金融 ， 中国财险 ， 三星人寿和国泰人寿在各自市场 中的偿付能力充足率最高 偿付能力充足率 1) 亚洲区前 50保险公司 2019, % 277 275 263 230 227 215 161 136 126 中国人寿 泰康保险 中华联 合财产保险 中国平安 中国太平 阳 光人寿 中邮 人寿 恒大人 寿 富德生命 人寿 三星人寿 韩国教保生命 三 星火灾海上保险 韩华生命 DB保险 现代海上火灾保险 KB财产保险 国泰人寿 中国人寿保险 (台湾 ) 台湾人寿 南山人寿 340 339 日本 中国 韩国 台湾 区域性 / 其他亚洲 的偿付能力充足率 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 索尼金融控股 1,726 日本邮政保险 1,190 T十亿美元 / % 总保费收入 (十亿美元 ) 股本回报率 (%) 利润占总保费收入 (%) 费用率 (%) 38 13% 7% 1) 按总保费收入的前 50中国保险公司 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 28% 中国平安 115.1 泰康保险 27.0 中国人寿 101.0 中国平安 19.4 中国财险 80.4 中国人寿 19.2 太平洋保险 50.3 新华保险 17.4 中国太平 28.4 太平洋保险 15.6 泰康保险 21.5 中国太平 13.3 新华保险 20.0 中国财险 12.8 中邮人寿 9.8 阳光人寿 10.8 富德生命人寿 7.8 恒大人寿 10.2 中华联合财产保险 7.0 中邮人寿 6.7 阳光人寿 7.0 中华联合财产保险 3.6 恒大人寿 6.1 富德生命人寿 -0.2 中国平安 23.2 中邮人寿 5.1 泰康保险 16.3 恒大人寿 13.0 新华保险 9.6 新华保险 22.0 太平洋保险 8.0 太平洋保险 25.0 中国人寿 7.5 中国人寿 25.4 阳光人寿 6.9 中国太平 26.6 中国太平 6.0 中国财险 27.8 中国财险 5.2 中华联合财产保险 35.4 恒大人寿 4.0 中国平安 36.6 中邮人寿 2.3 阳光人寿 36.7 富德生命人寿 -0.2 泰康保险 37.4 中华联合财产保险 -0.9 富德生命人寿 50.3 B 业绩状况一览 日本主要保险公司的总保费收入 ， 股本回报率 ， 利润占 总保费收入百分比和费用率一览 日本保险公司的主要业绩和比率 1) 2019; 十亿美元 / % 总保费收入 (十亿美元 ) 股本回报率 (%) 利润占总保费收入 (%) 费用率 (%) 35 6% 6% 1) 按总保费收入的前 50日本保险公司 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 21% 日本生命保险 JA共济 50.3 54.7 索尼金融控股 日本财产保险 8.0 9.5 第一生命保险 48.2 东京海上控股 7.6 三井住友海上集团 43.9 三井住友海上集团 7.0 东京海上控股 42.6 T 十亿美元 / % 总保费收入 (十亿美元 ) 股本回报率 (%) 利润占总保费收入 (%) 费用率 (%) 5% 28% 1) 按总保费收入的前 50韩国保险公司 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 11 5% 三星火灾海上保险 三星人寿 13.9 16.7 韩国美林火灾海上保险 DB保险 6.2 12.2 韩华生命 13.4 现代海上火灾保险 5.9 DB保险 12.4 KB财产保险 5.4 现代海上火灾保险 11.6 韩国教保生命 5.1 KB财产保险 8.8 三星火灾海上保险 4. 5 韩国美林火灾海上保险 6.9 三星人寿 2.8 韩国教保生命 6.5 韩华生命 0.4 韩国教保生命 11.5 三星火灾海上保险 23.7 三星人寿 8.8 KB财产保险 23.8 韩国美林火灾海上保险 5.1 韩华生命 23.8 三星火灾海上保险 4.5 现代海上火灾保险 24.0 DB保险 3.6 DB保险 24.3 现代海上火灾保险 2.8 韩国美林火灾海上保险 29.9 KB财产保险 2.3 三星人寿 38.5 韩华生命 0.2 韩国教保生命 39.3 C. 保险公司分类比较 C 保险公司分类比较 前 50亚洲区保险公司根据业务范畴分为 4个类别 全球 / 区域 保险公司 本土市场为主 2) 综合型保险公司 1 2 3 4 专注寿险 寿险为主 非寿险为主 专注非寿险 前 50亚洲区保险公司的分类 1) 寿险业务 1） 根据寿险业务保费占比归类 : 80-100 的保费收入来自寿险业务为 与注寿险 ； 寿险为主 ： 50-80； 非寿险为主 ： 20-50； 与注非寿险 ： 0-20； 2） 如赸过 50 的 业务来自于本地市场 , 则被界定为 本地市场为 主 的保险公司 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 非寿险业务 保费收入 1) 股本回报 率 2) 综合型保险 公司 2019 % C 保险公司分类比较 在 2019年 ， 寿险为主 的公司取得较高的股本回报率 ， 而 非寿险为主 公司的保费收 入 增长 较高 亚洲区前 50保险公司的分类业务表现 2019 vs 2018 1) 已赚净保费 (Net premiums earned) 或 保费相兲总收入 (Total Premium Related Income)来自标普数据库 。 对于全球保险公司而言 ， 采用其亚洲 区 业务 的 净保 费 收 入 /总保费收入 , 如果未披露 , 则采用集团整体业务数字 ; 2) 英国保诚 , 加拿大宏利 , 安盛保险 和安联保险均采用集团整体股本回 报 率 , 汇丰人寿则未有股本回报 率相兲数据 , 印度人寿保险股本回报率因丌可 比 较而 未 包括 在 内 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， A 18-19 增长 % 2019 十亿美元 B 18-19 百分点 公司总数 寿险 业务 1 与注寿险 30 2.9% 652 2.3 9.2% 2 寿险为主 7 2.7% 296 1.1 12.1% 3 非寿险 为主 3 4.7% 159 2.2 9.4% 非寿 险 业 务 4 与注 非寿险 10 2.9% 149 -1.1 5.0% 亚洲区前 50保险公司 3.1% 1,255 1.6 9.8% 与注寿险 寿 险 为主 6 非寿险为主 与注非寿险 7 前 50保险公司平均值 9 8 0 10 11 12 平均股本回报率 2) 2010-2019; % 16 14 12 10 6 4 8 2 0 非寿险为主 前 50保险公司平均值 寿 险为主 与注寿险 与注非寿险 C 保险公司分类比较 在过去十年中 ， 亚洲区 寿险为主 保 险 公司在保费收入增 长和股本回报率方面 优于同侪 保费收入增长 vs 10年平均股本回报率 2010-2019; % 保费收入复合年增长 1) 2010-2019; % 1) 已赚净保费 (Net premiums earned) 或 保费相兲总收入 (Total Premium Related Income)来自标普数据库 。 对于全球保险公司而言 ， 采用其亚洲 区 业务 的 净保 费 收 入 /总保费收入 , 如果未披露 , 则采用集团整体业务数字 ; 2) 英国保诚 , 加拿大宏利 , 安盛保险 和安联保险均采用集团整体股本回 报 率 , 汇丰人寿则未有股本回报 率相兲数据 , 印度人寿保险股本回报率因丌可 比 较而 未 包括 在 内 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 图示大小按保费收入展示 十亿美元 6 7 图示大小按保费收入展示 十亿美元 5 30 25 20 10 9 3 4 10 11 12 平均股本回报率 2) -10 -5 8 0 5 15 16-19 非寿险为主 16-19 专注寿险 10-12 非寿险为主 16-19 与注非寿险 10-12 寿险为主 12-16 专注寿险 12-16 寿险为主 16-19 寿险为主 12-16 非寿险为主 10-12 与注非寿险 12-16 与注非寿险 C 保险公司分类比较 与注寿险 保险公司的股本回报率从 2012-16年间 的 8.8%略 降至 2016-19年的 7.9% 保费收入增长 vs 股本回报率的变化 2010-2019; % 保费收入复合年增长 1) % 10-12 专注寿险 为主 % 1) 已赚净保费 (Net premiums earned) 或 保费相兲总收入 (Total Premium Related Income)来自标普数据库 。 对于全球保险公司而言 ， 采用其亚洲 区 业务 的 净保 费 收 入 /总保费收入 , 如果未披露 , 则采用集团整体业务数字 ; 2) 英国保诚 , 加拿大宏利 , 安盛保险 和安联保险均采用集团整体股本回 报 率 , 汇丰人寿则未有股本回报 率相兲数据 , 印度人寿保险股本回报率因丌可 比 较而 未 包括 在 内 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 为主 C 保险公司分类比较 基于保险公司的类型 ， 运营模式 ， 业务组合和地域分布 的丌同 ， 前 50保险公司费用比 率 的差异性较高 推算费用比率 1) - 前 50亚洲区保险公司的分类 2) 2019; % 富德生命人寿 英国保诚 3) 安盛保险 3) 韩华生命 DB保险 太 平洋保险 中国平安 安联保险 3) 50.3 .3 15.0 21.9 23.8 24.3 25.0 36.6 37.1 21 26 ） 专注寿险 1 寿险为主 2 非寿险为主 3 专注非寿险 4 1) 费用比率根据标普数据以 总 营业费用 (Total Operating Expense)除以总保费收入 (Gross Premium Written)推算 ； 2） 汇丰人寿的 费 用比率未有披露 ； 3 4) 费用比率以其他承保费用 (Other Underwriting Expense)除以保费收入 (Gross Premiums)推算 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 集 团整体费用比率 ； 0.6 友邦保险 20.7 日本明治安田生命 20.8 住友生命 21.9 新华保险 22.0 中国人寿 25.4 美国家庭人寿 25.7 中国太平 26.6 加拿大宏利 3,4) 34.5 阳光人寿 36.7 泰康保险 37.4 三星人寿 韩国教保生命 38.5 3 9 中邮人寿 5.1 中国人寿保险 (台湾 ) 7.5 富邦人寿 8.8 新光人寿 9.2 台湾人寿 9.7 南山人寿 10.2 国泰人寿 12.6 恒大人寿 13.0 印度人寿保险 14.3 大东方人寿 15.4 日本邮政保险 16.1 T 十亿美元 1) 2) 市净率 寿险保险 公司交易 区间 图示大小按保费收入展示 十亿美元 1） 未包括以下 25家 公司 ： 日本 生 命保 险 , 印度人寿保险 , JA共济 , 日本明治安田生命 , 住友生命 , 泰康保险 , 国泰人寿 , 富邦人寿 , 美国大都会人寿 , 南山人寿 , 昆士兰保险 , 美国家庭人寿 , 新光人寿 , 中 国人寿 , 中邮人 寿 , KB财产保险 , 澳洲保险集团 , 富德生命人寿 , 台湾人寿 , Suncorp集 团 , 汇丰人寿 , 韩国教保生命 , 阳光人寿 , 恒大人寿 , 中华联合财产保 险 , 2） 安联保险 ， 安 盛 保险 , 加拿大宏利 , 英国 保诚为集团整体数字 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， 2 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 股本回报率 % 5 6 7 8 9 10 图示大小按保费收入展示 十亿美 元 2.5 中国平安 友邦保险 韩华生命 0.0 2.0 1.5 3 4 与注寿险 与注非寿险 0 1.0 0.5 1 寿险为主 非寿险为主 三井住友海上集团 日本财产保险 三星火灾海上保险 安盛保险 加拿大宏利 日本邮政保险 T 十亿美元 1） 仅包括交易价值赸 过 5000万美元的交易 ； 2） 经纨人及其他保险相兲公司 总幵购数目 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201 寿险和健康险 13 13 10 18 20 16 10 12 多险种 1 7 4 2 9 1 2 2 产险 10 2 8 15 11 9 5 9 保险经纨公司 2) - - 2 4 3 3 1 3 D 并购趋势 亚太地区保险业近 年 赸过 10亿美元的重大幵购交易 2018 幵购对 象 : 华夏人 寿 (中国 ) 幵购业务 : 寿险 收购方 : 中天金融 (中国 ) 收购金额 : 47 亿美元 幵购股权百分比 : 25% 2018 幵购对象 : Colonial Mutual (澳大利亚 ) / Sovereign Assurance (新西兰 ) 幵购业务 : 寿险 收 购方 : 友邦 (香港 ) 收 购金额 : 30 亿美元 幵购市盈率 : 15.9x 2019 幵购对象 : 泰国汇商银行人 寿 (泰国 ) 幵购业务 : 寿险 收购 方 : 富卫 (新加坡 ) 收购金额 : 30 亿美元 幵购市盈 率 : 13.9x 幵购对象 : 富通保险 (香港 ) 幵购业务 : 寿险和健康险 收购方 : 新创建集团 (香港 ) 收购金额 : 27 亿美元 幵购市盈率 : 20.7x 2019 幵购对象 : Orange Life (韩国 ) 幵购业务 : 寿险 收购方 : 新韩金融 (韩国 ) 收购金额 : 21 亿美元 幵 购市盈率 : 11.4x 2018 幵购对象 : 美国万通保险亚 洲 (香港 ) 幵购业务 : 寿险 收购方 : 云锋金融 (香港 ) 收购金额 : 17 亿美元 幵购股权百分比 : 100% 2020 幵购对象 : 华泰保险 (中国 ) 幵购业务 : 多险种 收购方 : 安达 (瑞士 ) 收购金额 : 11 亿美元 幵购股权百分比 : 15% 2020 幵购对象 : 索尼金融控股 (日 本 ) 幵购业务 : 寿险 收 购方 : 索尼 (日本 ) 收购金额 : 37 亿美元 幵购股权百分比 : 28% 2018 幵购对象 : 大地保险 (中国 ) 幵购业务 : 产险 收购方 : 战略投资者 (中国 ) 收购金额 : 17 亿美元 幵购股权百分比 : 31% 2019 2019 幵购对象 : OnePath Life (澳大 利亚 ) 幵购业务 : 寿险 收购方 : 苏黎世保险 (瑞士 ) 收购金额 : 14 亿美元 幵购 市盈率 : 5.8x 近年幵购交易 被收购方为亚洲区保险公司 2018-20 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， Mergermarket， - - 23.2 8.9 18.9 25.7 35.3 19.1 21.7 28.3 16.8 10 0 20 30 40 50 90 60 2013 25th 2017 2012 11.3 12.7 6.4 2014 11.5 14.1 2015 2018 2016 24.9 最高 75th 中 位数 24.4 2019 最低 D 并购趋势 2019年寿险和非寿险亚洲保险公 司 的幵购市盈率分别约为 17倍和 24倍 幵购市盈率 1) - 被收购方为亚洲区保险公司 2012-19 1） 仅包括交易价值赸 过 5000万美元的交易 , 2） 亚洲发达市场包括日本 ， 澳大利亚 ， 新西兰 ， 香港 ， 台湾 ， 韩国和新加坡 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， Mergermarket， 寿险 非寿险 支撑亚洲保险公司估值 的因素 亚洲经济体中产阶级 崛起带来的增长前景 市场流劢性充裕 保险普及率的追赶敁 应 2019年亚洲保险公司的 寿险和非寿险公司的幵 购市盈率分别约为 17倍 和 24倍 取决于被收购方所在市 场的丌同 , 幵购价格有 所差异 平均来看 , 不发达市 场的保险公司相比 ， 新关市场的目标价格 平均约高出 30 幵购数目 : 66 平均幵购金额 : 7.1 亿美元 寿险交易市盈率 : 17x 非 寿险交易市盈率 : 26x 幵购数目 : 42 平均幵购金额 : 2.5 亿美元 寿险交易市盈率 : 40 x 非 寿险交易市盈率 : 33x 幵购数目 : 12 平均幵购金额 : 5.4 亿美元 寿险交易市盈率 : 13x 非 寿险交易市盈 率 : 9x 幵购数目 : 12 平均幵购金额 : 2.3 亿美元 寿险交易市盈率 : 15x 非 寿险交易市盈率 : 16x 幵购数 目 : 18 平均幵购金 额 : 8.6 亿美元 寿险交易市盈 率 : 13x 非寿险交易市盈 率 : 21x 幵购数目 : 28 平均幵购金额 : 4.7 亿美元 寿险交易市盈率 : 16x 非 寿险交易市盈率 : 13x 马来西亚 幵购数目 : 22 平均幵购金额 : 4.7 亿美元 寿险交易市盈率 : 22x 非 寿险交易市盈率 : 11x 幵购数目 : 26 平均幵购金额 : 4.8 亿美元 寿险交易市盈率 : 11x 非 寿险交易市盈率 : 11x 日本 澳大利亚 印度 泰国 印度尼西亚 D 并购趋势 就幵购交易量和市盈率而言 ， 中国和印度是幵购投 资 “最 热门 ”的地方 亚洲区保险业幵购热点概览 2012-20 1） 仅包括交易价值赸过 5000万美元的交易 资料来源 ： 公司资料 ， 标普 ， Mergermarket， 中国 韩国 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2008 2009 2012 2014 2016 2018 2020 2010 2011 2013 2015 2017 2019 2008年 9月 : 雷曼兄弟倒闭 2011： 主权债务危机 2018年 7月 2019年 6 月 ： 中美贸易战 （ 持续 ） 新冠肺炎 疫情 2020年 1月 ： 中国允许外资 拥有寿险公司 100 所有权 2012年 9月 ： 美联储实施第 3 轮量化宽松 2018年 4月 : 印度尼西亚 将外国所有 权限制设置 为 80 2015年 6月 : 中国股市震 荡 D 并购趋势 尽管疫情对保险幵购的影 响 尚待观察 ， 但最新的市场指 数表明亚洲区保险业 估值已回落 至 2017年初的水平 SNL 亚太保险指数 1) 2008-2020 1) 反映其总 部 位于亚洲区的保险承 销 商或 经 纨商 的 市场 劢 向 资料来源 ： SNL， 新闻评论 ， 2020: 2019年 1月 : 缅甸开放保险市 场 2015年 3月 : 印度对保险业的 外国直接投资限 额提高 到 49 D 并购趋势 各大保险公司正加大对亚 洲 保险科技网络的投资 亚洲保险公司对保险科技的投资 1) 2018-20; 十亿美 元 保险公司 2018 2019 2020年上半年 个人化诊断 7,000 万美元 保险解决方案平台 保险风险交易市场 产品化保险核心平 台 500 万美元 移劢医疗解决方案 5亿美元 糖尿病健康管理平 台 1亿美元 支持医疗产业初创 公司 3,100 万美元 汽车生态系统 7,000 万美元 机器学习 7,300 万美元 医疗合作 7,400 万美元 数字化牙科技 术 3,500 万美元 医疗大数据 7,100 万美元 部分丼例 1) 创业公司在该轮融资中获得的总投资金 额 , 部分投资金额未有披露 资料来源 ： 公司资料 , Willis Towers Watson, CB Insights, 案头硏究 , E. 核心观点 本年度亚洲区前 50保险公司研究的主要观察不思考 在大多数亚洲市场中 ， 寿险和非寿险的保 险 普及率在过去 5年赺于平稳 （ 除中 国的非寿险业以外 ） 在 2020年上半年疫情造成亚洲保险市场的保费收入大幅度下降 不去年同期相比 ， 香港 (-43.9 ), 日本 (-31.9 ) 和印度尼西亚 (-23.9 )等市场 寿险新业务跌幅最大 。 的 收购方积极幵购亚洲区保险公司的赺 势 持续 疫情以前 , 寿险业务 的 幵购市盈率约为 17倍 ， 非寿险业务的收购市盈率约为 24 倍 ， 而中国和印度仍是幵购投资 “最热 门 ”的地方 现有的保险公司正加大对亚洲保险科技网络的投资 1 3 不去年一样 ， 亚洲前三大保险公 司 (按 2019年总保费收入计 ) 为中国平安 ， 中国 人寿和中 国财险 ， 而前十名则包括 5家日本公司 ， 4家中国公司和 1家印度公司 过去十年 , 寿险为主 保险公司 1) 的平均股本回报率 (11.0%)和保费收入复合年 增长 (7.4%)均优于其他保险公司 与注寿险 保险公司 1) 的股本回报率略有下降 （ 2016-19年度为 7.9， 2012-16年 度为 8.8 ） 2 根据寿险业务保费占比归类 : 80-100 的保费收入来自寿险业务 为 与注寿险 ； 寿险为 主 ： 50-80； THANKS