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2021-2022智能汽车行业 “ 十 年十大预 测 ” 解读报告 智能汽车行业十大预测 1、 智能汽车有望成为继互联网后全球最大的创业风口 。 2、 中国将成为世界智能汽车中心 。 3、 自主品牌有望在国内打败合资品牌 ， 开启征战全球步伐 。 4、 千人千乘个性化需求 ， 行业能够容 纳 10家以上自主车企 。 5、 整车终局格局预计 “3” 分天下 。 6、 整车科技化 “王者归来 ， 价值重估 ”， 市值提升空间大 。 7、 自主品牌混动有望大范围替代燃油车 。 8、 投资关注研发费用 、 技术 、 产品 、 FOTA、 体验 ， 之后是销量 、 市占率 、 利润 。 9、 二级市场投资将从传统需求周期 ， 过渡到技术创新为驱动的供给周期 。 10、 整车估值方法需要创新 ， 由传 统 PB、 PE到 PS或更多方式 。 风险提示 ： 汽车行业景气度下 行 风险 、 智 能 汽车 渗 透率 提 升 不 及预 期 、 汽 车 行 业 竞争 加 剧 。 预测 一 ： 智能汽车有望成为继互联网后 全球最大的创业风口 互联网的诞生 ， 催生巨大的市场机遇 资料来源 ： Wind， 注 ： *表示为 2019年营收 1969年 ， 互联网 的 前身阿 帕 网诞 生 于美 国 加州 。 此后 几 十年 中 ， 互 联 网的 发 展带 来 巨大 的 商业 价 值与投 资机 会 ， 并 形成 六 类商 业 模式 ： 1） 流 量 广告 ； 2） 会 员付 费 ； 3） 虚 拟道 具 ； 4） 电 商交 易 ； 5） 互联网 金融 ； 6） ICT。 每 种商业 模 式下 的 代表 公 司均 实 现了 快 速增 长 ， 如 ： 1） 百 度 、 谷 歌 ； 2） 喜马 拉 雅 、 新 浪 ； 3） 美 图 秀秀 、 腾讯 ； 4） 阿 里巴 巴 、 亚 马 逊 ； 5） 蚂蚁 金 服 、 水 滴筹 ； 6） 华 为 ， 字 节 跳动 。 表 ： 互 联网企业市 值 &营收 商业模 式 代表公司 主营业务 市 值 2020/6/25 营业收 入 2020A 流量广告 百度 互联网搜索 营销推广 互联网搜索 云计算 $ 69.4B $ 16.0B 谷歌 $ 1642.0B $ 183.0B 会员付费 喜马拉雅 新浪 在线音频平台 数字媒体网络 - - $ 0.6B $ 2.2B* 虚拟道具 腾讯 社交通信平台 咨询娱乐 HK$ 5.7T HK$ 73.9B 电商交易 阿里巴巴 亚马逊 电商平台 云计算 电子商务 $ 619.5B $ 1.7T $ 71.9B $ 386.1B 互联网金融 蚂蚁金服 金融服务 - ￥ 120.6B* ICT 华为 字节跳动 信息通信 创作交流平台 - - ￥ 891.4B ￥ 236.6B 智能 汽车 有 望接 棒 互联 网 ， 开启 “造 富 通 道 ”， 众多 企 业已 切 入 。 据 IDC全球 智 能网 联 汽车 预 测报 告 ， 全 球智 能 汽 车 市 场 出 货 量 将 在 2024年达到 7620万 台 ， 2020年至 2024年 CAGR达 16.8%。 中国 作为 全 球最 大 的智 能 汽车 市 场之 一 ， 正 全 力迎 接 智能 化 转型 的 趋势 ， 同时 已 获得 国 家层 面 的大 力 支持 。 智 能汽 车产 业 链自 上 而下 打 开 ， 多 家整 车 企业 及 科技 型 企业 已 切入 赛 道 。 智能汽车接棒互联网 ， 开启 “造富通道 ” 资料来源 ： 汽车之家 、 图 ： 国内 主 要 涉 及 智 能 汽 车企业 传统车企 大众 通用 长城 吉利 造车新势力 特斯拉 蔚来 小鹏 理想 威马 科技公司 华为 苹果 小米 百度 其它玩家 恒大 宝能 大疆 中国汽车市场全球最大 ， 技术变革最快 图 ： 2021-2026中 国 智 能 网 联 汽 车 产 业 规 模 预 测 （ 亿 元 ） 中国 亚洲其它 欧洲 资料来源 ： 盖世咨询网 ， 中国为 全 球第 一大 汽车消 费 市场 。 2020年 ， 全球汽 车销 量总计 7803万辆 ， 中国市 场 汽车 销量 为 2527万辆 ， 蝉联 全球 第 一 ， 占 全球 份 额 32%。 国内 智能 汽 车产 业 规模 大 、 增 速 快 ， 渗 透率 不 断提 升 ： 2020年我国 智 能网 联 汽车 产 业规 模 增长 到 2556亿 元 ， 预 计 2026年 产 业规模 将 达到 5859亿 元 ， CAGR为 14.8%。 根 据 国家 发 改委 预 测 ， 2025年中 国 智能汽 车数 量将 达 到 2800万辆 ， 渗 透率 82%， 2030年将达 到 约 3800万 辆 ， 渗 透率 达 到 95%。 图 ： 2020年全 球 汽 车 销 量 份 额 图 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 6000 20.0% 5000 25.0% 0 1000 2000 3000 4000 7000 2021 2022 2023 2024 2025 2026 规模 增速 资料来源 ： 前瞻经济学 人 ， 北美洲 南半球 以整 车 制 造 为 核 心 ， 智 能 汽 车 存 在 大 量 的 增 量 创 新 点 。 其 中 上 游 企 业 包 括 感 知 、 控制 、 通 讯 系 统 制 造 业 ， 主 要 产品 包括 芯 片 、 雷 达 ， 地 图等 ； 中游 企 业包 括 执行 系 统制 造 业 主 要 产品 包 括智 能 中控 屏 等 ； 下 游主 要 为 开 发 测 试和 运营 的 服务 业 。 传统 车企 、 新势 力 与科 技 巨头 企 业大 笔 投 入 整 车赛 道 ： 智 慧 城市 、 智能 汽 车 、 智 慧出 行 、 智 能 交通 的 协同 发 展 已经 成为 汽 车产 业 可持 续 发展 的 必然 需 求 ； 此 外 ， 智 能汽 车 的核 心 技术 离 不 开 AI， 大数 据 ， 云 计 算和 系 统的开 发 。 这将 是 传统 汽 车巨 头 转型 的 主要 方 向 ， 也 是造 车 新势 力 和科 技 巨头 企 业进 入 造车 赛 道的 切 入点 。 资料来源 ： 前瞻产业研 究 院 、。 整车是赛道最重要投资方向 图 ： 智能 汽 车 产 业链 上游 中游 下游 摄像头 激光雷达 毫米波雷达 高精地图 定位 感知系统 操作系统 电子电器架构 控制系统 执行系统 算法 芯片 通讯系统 云平台 ADAS执行 智能中控 语音交互 整车 制造 传统 汽车 新型 汽车 运营维护 开发测试 出行服务 物流服务 汽车投资已然成为赛道投资 ， 所有参赛企业都将是创业企业 造车成 本 下降 和商 业模式 带 来的 时代 窗口为 创 业企 业提 供机 会 ， 智能 电动 赛道企 业 入场 基本 处于同 一 起跑 线 。 新能 源汽 车 以 “三 电 ”为 核心 ， 电子 化 部件 占 比快 速 提升 ： 燃油 车 的核 心 零部 件 是发 动 机 与 传 动系 统 ， 占整 车总 成本 25%， 而新 能 源汽 车 的核 心 零部 件 为三 电 ： 电 池 、 电 控 和电 机 ， 成 本 占比达 50%以上 。 未 来电 子 部 件在 汽车 中 成本 占 比将 持 续快 速 提升 至 约 50%以 上 。 汽车 将是 智 能手 机 之后 体 量和 变 化最 大 的市 场 。 智 能 化打 开 了 “软 件定 义 汽车 ”的新 窗 口 ， 成 为了 科 技巨头 下场 的关 键 因素 。 在 “软 件定 义 汽车 ”成为 人 们一 致 看法 之 后 ， 软 件带 来 的想 象 力更 引 人注 目 。 图 ： 新能 源 汽 车 成 本 构成 图 ： 汽车 电 子 在 汽 车 整 车 中成 本 占比 电池 电机 电控 底盘 内饰 其它 资料来源 ： 国际新能源 网 ， 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030E 资料来源 ： 产业信息网 ， 预测二 ： 中国将成为世界智能汽车中心 资料来源 ： Gartner， 原因一 ： 中国拥 有 ICT技术优势 ICT技术 全 称 信息 与 通信 技 术 ， 是 智能 汽 车的 基 础 。 2020年 ， 中国 ICT技术 成 熟度 曲 线涵 盖 了 24项 技 术和实 践 。 过去 几 年互 联 网用 户 的指 数 级增 长 加速 各 大科 技 企业 推 出自 己 的数 据 中台 ， 加速 数 字化 转 型 。 以 华为为 代表 的强 大 的 ICT技术积 淀 为中 国 智能 驾 驶领 域 的开 拓 奠定 了 夯实 的 基础 。 图 ： Gartner2020中国 ICT技术 成 熟 曲 线 中国 人劳 动 力参 与 度排 全 球第 一 。 据 美 国国 家 统计 局 关于 世 界各 国 劳动 参 与率 的 数据 ， 中国 位 列世 界 第一 ， 劳 动总 量世 界 第一 ， 劳动 参 与率 世 界第 一 。 在 智 能汽 车 起步 阶 段 ， 国 人的 勤 奋将 加 速中 国 智能 汽 车技 术 突破 。 原因二 ： 中国人的勤奋 资料来源 ： 移动互联网 ， 注 ： 图形大小 表示劳动 力 总量 图 ： 全球 各 国 家 劳 动 力 参 与度 女性 劳动 力 参与度 总劳 动力 参 与度 原因三 ： 中国企业大量投入 图 ： 全球 智 能 汽 车 投 资 额 统计 中国 美国 以色列 日本 韩国 其它 资料来源 ： 前瞻产业研 究 院 ， 2019年 ， 中国企 业 自动驾 驶 融资 总 额 23亿美元 ， 仅次 于 美国 。 2019年 ， 全 球 自动 驾 驶融 资 总额 前 二分别 是美 国 、 中 国 。 其 中 ， 美 国 以 45亿 美 元 融 资 领 跑 全 球 ， 中 国 以 23亿 美 元 紧 随 其 后 。 中 美 合 计 囊 括 全 球 融 资 总额 的 94%。 ICT企业 巨 头 通过 与 传统 车 企合 作 ， 高 举 高打 切 入智 能 驾驶 赛 道 。 自 动驾 驶 是人 工 智能 众 多商 用 目标 中 前景 最广 阔的 领 域之 一 ， 因 而 也是 布 局时 间 最早 、 布局 企 业众 多 的领 域 。 中 国 除了 传 统整 车 及零 部 件企 业 大力布 局智 能 汽 车 领 域 ， 科 技 型 企 业 ， 如 华 为 、 BAT、 大 疆 等 公 司 ， 也 在 通 过 产 业 协 作 或 自 主 研 发 加 速 入 局 。 中国 23亿美元 国内智能驾驶现状已领先全球 中国 已经 成 为智 能 汽车 领 域专 利 数量 最 多的 国 家 。 放 眼全 球 ， 2017年中国 占 智能 汽 车相 关 全球 3.2万件专利 的 37%， 其 次 是 日 本 、 美 国 、 德 国和 韩国 ， 占 比分 别 是 20%、 16%、 12%和 7%， 五国 合 计 占 比接近 95%。 受益 于政 府 对专 利 申请 的 政策 支 持 ， 我 国企 业 在智 能 网联 汽 车领 域 的专 利 申请 数 量已 经 超过 欧 美 。 2020年 中国上市 智 能汽车 占 比高 ， 智能 化 配置 率 上升 趋 势显 著 。 2020年全 国 上市 智 能汽 车 （ 含 非 整车 OTA ） 占比 34%。 其中智 能 座舱 作为 新兴领 域 ， 配 备率 高 达 86%； 智能 驾 驶配备率 68%； OTA配备率 43%。 图 ： 智能 汽 车 领 域 专 利 数 量占 比 （ 2017年 ） 图 ： 2020年 全 国 新 车 智 能 化 配 置率 中国 日本 美国 德国 资料来源 ： 开心投资网 ， 资料来源 ： 产业信息网 ， 韩国 其它 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% OTA配置率 智能驾驶配置率 智能座舱配置率 预测三 ： 自主品牌有望在国内打败合 资 品牌 ， 开启征战全球步伐 合资 品牌 式 微 ， 部 分已 退 出中 国 市场 。 近年 来 ， 法 系 、 意 系 及韩 系 等合 资 品牌 的 销量 低 迷且 呈 现下 行 趋势 ， 欧 宝 、 铃 木 的 相 继 退 出 中 国 市 场 。 除 了 不 贴 近 中 国 市 场 外 ， 自 主 车 企 的 技 术 积 累 快 速 进 步 也 是 造 就 这 种 现 象 的 原 因之 一 。 随 着合 资 品牌 的 光环 正 慢慢 褪 去 ， 自 主品 牌 市场 份 额仍 有 较大 提 升空 间 。 资料来源 ： 中国汽车工 业 协会 、 。 合资品牌优势不再明显 ， 部分派系车企已现颓势 图 ： 乘用 车 各 系 别 市 场 份 额比较 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中国品牌 德系 日系 美系 韩系 法系 2019年 2020年 自主 品牌 紧 握时 代 脉络 ， 国潮 吸 引 Z世 代 消费 者 。 近 年 来 ， 中 国汽 车 产业 飞 速发 展 ， 自 主 品牌 经 历多 年 的深 耕 和 沉淀 ， 凭 借 制造 科 技等 硬 实力 与 国家 文 化艺 术 等软 实 力 ， 在 激烈 的 全球 汽 车市 场 竞争 中 逐步 赶 超国 际 品牌 。 1995年至 2009年间 出 生的 “Z世代 ”已成 为 主力 消 费群 ， 在 Z世 代 青年 接 棒消 费 担当 的 当下 ， 科技 感 丰富 的 自 主品 牌新 车 有望 收 获 Z世 代 青年 的 认可 。 Z世代消费者新特点 ： 国潮兴起 资料来源 ： 易车网 ， 图 ： 前途 K50-国潮跑车 图 ： 国潮 3.0时代 资料来源 ： 钛媒体 ， 2020年 中国汽车 销 量蝉联 全 球第 一 ， 占 全 球份 额 32%。 2020年 ， 得 益于 对 新冠 肺 炎疫 情 的积 极 有效 防 控 ,我国经 济社 会较 快 恢复 ， 汽车 销 量同 比 降幅 收 窄 至 2%以 内 ， 年 销 量蝉 联 全球 第 一 ， 同 时在 全 球车 市 份额 提 升 到 32%。 自主 品牌 冲 击高 端 车型 ， 规模 优 势积 累 后有 望 走向 全 球 。 近 年来 ， 自主 品 牌如 红 旗 、 领 克等 在 中国 市 场已 在 中国 市场 不断 冲 击高 端 市场 ， 补齐 市 场区 间 的短 板 。 规 模 优势 积 累后 正 走向 全 球 ， 突 破全 球 高低 端 市场 。 伴随 技术 进 步 、 新 产品 推 出 ， 以 及合 资 的退 败 ， 我 们 预计 到 2030年 自 主品 牌 国内 市 占率 将 达到 70%以上 ， 同 时单 车价 格有 望 翻一 倍 ， 并 开 启征 战 全球 市 场步 伐 。 国内市场容量大 ， 通过规模积累优势走向全球 资料来源 ： 盖世汽车资 讯 ， 图 ： 全球 汽 车 销 量 占 比 预测四 ： 千人千乘个性化需求 ， 大量 创 新 ， 细 分市 场众多 ， 行业或容 纳 10家以 上 自主 车 企 智能电动时代消费者需求向定 制 化 、 精 准 化 方向 转 变 智能 电动 时 代消 费 者需 求 主要 分 为 ： 1） 驾驶 辅 助及 出 行服 务 需求 ； 2） 整 车数 字 化 、 在 线化 功 能延 展 需 求 ； 3） 日 常 社交 类 服务 功 能 ； 4） 工 作 相关 服 务类 功 能 。 智 能座 舱 能够 满 足消 费 者在 这 四方 面 的需 求 。 在智能 辅 助出 行方 面 ， 提 升 用户 效率 和便捷 性 是根 本出 发点 。 智 能座 舱将 满足与 出 行和 位置 相关的 服 务 ， 做到在 用 户搜 索时 甚至提 出 需求 前 ， 满足对 附 近衣 食住 行等场 景 的搜 索 。 现有的 功 能将 更加 智能 化 ， 影像 将更 清晰 ， 导航 将 实时 联 网自 动 更新 ， 定制 化 的导 航 代表 了 未来 趋 势 。 整车数 字 化 、 在线 化服务 功 能 的 延 申 将随 着 5G的应用 而 实 现 。 在万 物 互 联 背景 下 ， 汽车 O2O服务 、 多设 备互 联 、 车 载在 线 支付 等 功能 让 用车 更 加方 便 高效 。 图 ： 公司 发 展 历 程 智 能 座 舱 全息 成 像 场 景 图 ： 广汽 传 祺 M8智能 座 舱 资料来源 ： AutoLab， 资料来源 ： 广汽传祺 ， 智能座舱七大趋势 ， 汽车市 场 向更 细 处划 分 ， 使很 多 整 车 企 业拥有 生 存空 间 资料来源 ： 水清木华研 究 中心 ， 智能 座舱 将 丰富 车 上的 社 交功 能 。 在 购 票 、 选 座 、 酒 店预 订 、 线 路 规划 、 车上 交 友等 方 面实 现 精准 服 务 。 此类 向车 端 的社 交 移植 将 具有 更 高的 用 户黏 性 。 在办 公和 娱 乐性 方 面 ， 智 能座 舱 首先 需 要满 足 用户 的 实时 性 要求 ， 做到 支 持用 户 在行 车 途中 办 公 。 娱 乐性 功能 相对 次 要 ， 而 且以 音 频为 主 。 对 驾 驶者 来 说 ， 伴 听式 、 不间 断 、 个 性 化的 非 深度 音 频将 不 干扰 驾 驶 ， 起到 陪伴 的 作用 。 对车 内 乘客 来 说 ， 娱 乐方 式 种类 不 限 ， 但 相对 独 立 ， 不 会影 响 驾驶 。 汽车 市场 规 模足 够 大 ， 个 性化 需 求及 大 量创 新 涌现 ， 使得 很 多整 车 企业 拥 有生 存 空间 ， 传统 自 主车 企 及造 车新 势力 均 有机 会 。 图 ： 智能 座 舱 七 大 趋 势 入局 智能座 舱 的企业 入局 智能 座 舱的 企 业分 为 两类 ： 硬件 与 软 件 两 大阵 营 。 硬 件 方面 以 芯片 为 核心 ， 地平 线 ， 华 为 海思 等 企业 已经 入局 AI芯片制 作 ； 软 件 方面 ， 造车 新 势力 三 强蔚 来 已经 推 出语 音 助 手 NOMI、 小鹏推 出 P7智能 座 椅 、 理想 也将 智 能座 舱 作为 核 心卖 点 之一 。 图 ： 智 能 座 舱 全 产 业 链 资料来源 ： 佐思汽车研 究 ， 产 业 信息 网 ， 上游 中游 下游 PCB 健鼎 、 AT&S等 车企 显示面板 长信科技 、 京 东 方 、 三星等 功率电器 闻 泰 科 技 、 扬 杰 科技 、 士兰 微 等 传统电子 地图 四 维 图 新 、 百 度 、 地平线等 机械电子 芯片 地平线 、 华 为 、 英特尔 、 高 通 等 操作系统 中科创达 、 鸿 蒙 OS、 安卓等 中间件 中科创达 、 东 软 集团 、 腾讯等 应用层 信息娱乐 解决方案 中控显示屏 信息娱乐系统 均 胜 电 子 、 大 陆 、 中科创达 、 德赛 西威 、 安波福等 驾驶显示 解决方案 仪表显示器 驾驶显示系统 德赛西威 、 中科 创达 、 大陆等 HUD 均胜电子 、 四维 图 新 、 日 本 精 机 、 LG电子等 流媒体后视镜 华阳集团等 后排液晶显示 德赛西威 、 均胜 电子 、 伟世通等 预测五 ： 整车终局格局预计 “3” 分 天 下 “3+3+3” 整车 终局 预 测 ： 传 统品 牌 3家 +新势 力 3家 +科技公 司 3家 。 随着 技 术积 累 及市 场 集中 度 的提 高 ， 整 车 格局 最 终会 形成 “3+3+3”的态 势 ， 三 分 天下 。 其中 ， 关注 各 领域 内 的龙 头 企业 ： 1） 传 统 自 主 ： 长 城 、 吉 利 、 上 汽 、 广 汽 、 长 安 、 北 汽 、 小 康 等 ； 2） 造 车 新 势力 ： 蔚来 、 理想 、 小鹏 、 威马 、 高合 、 天际 等 ； 3） 科 技 公 司 ： 华 为 、 小 米 、 百 度 、 滴 滴 、 OV等 。 整车终局将是 “3”分天下 资料来源 ： 图 ： 整车 终 局 传统品牉 长城 吉利 广汽 长安 上汽 造车新势力 蔚来 小鹏 理想 威马 科技公司 华为 百度 小米 滴滴 OV 终局胜利者标准 ： 企业家精神 、 供应 链 整 合 能 力 资料来源 ： 速威官网 ， 企业家精神是 企业 经久不变 的 核心 资 源 ， 也是 终 局胜 利 者的必备 条 件之 一 。 根据哈 佛 商学 院 克里斯坦 森 的创 新型 企 业模型 ， 创新型企 业 家一般具备以下 四 个特征 ： 1） 思考 如 何改变现状 ； 2） 带着疑问广泛观察 ： 3） 反复试验 ； 4） 与 不 同领 域 、 不 同背 景 的人交谈 来 获取 信 息 。 这四 个 特征 形 成的思维 模 式使 得 企业家能 够快 速找 到问 题 的解 决 方法 。 供应链整合能 力是 整车终局 胜 利者 的 核心竞争 力 。 在 信 息整合 ， 协 调与 资 源共享及 组 织互 联 时 ， 优秀 的 供应 链整 合能 力 是最 为 整车 必 须的 特 性之 一 ， 也 是 能保 证 脱颖 而 出 ， 成 就终 局 的标 准 之一 。 图 ： 供应 链 整 合 能力 终局胜利者标准 ： 全栈软硬件 运 营开 发 能力 资料来源 ： 电动星球 ， 全栈式软硬件 研发 运营开发 能 力是 整 车追求目 标 之一 。 全栈开发 ， 指车 企 自己完成 大 部分 研 发任 务 ， 而 不是 将核心系统 、 零部 件的研发 工 作全 部 分派给供 应 商 。 华 为已具备 全 栈研 发 实 力 ， 新 势 力 、 自 主也在努 力 争取 成为 手 机 里 的 小 米 、 OV品牌 。 图 ： 高德 第 三 代 车 载 导 航 使用图 图 ： 小鹏 P5智 能 驾 驶 32个 传 感 器 +1组 高 精 度 单 元 定位 资料来源 ： 科技犬 ， 终局胜利者标准 ： 技术 、 产品 及 用户 体 验 智能化汽车产 品已 被用户熟 知 ， 消 费 者总体偏 好 三类 产 品 。 根据 消 费者 购 车关注 、 续 航偏 好 、 充电偏 好 、 自 动驾驶和 车 机偏 好 等数据组 成 的消 费 者偏好矩 阵 ， 智 能 汽车的消 费 者分 别 偏好 ： 1） 预警类 辅 助驾驶和 基础 ； 2） 控 制 类 辅 助 驾 驶 功 能 和 基 础 版 车 机 功 能 ； 3） 预 警 类 辅 助 驾 驶 功 能 和 智 能 化 车 机 功 能 。 图 ： 中高 端 新 能 源 产 品 人 群分类 资料来源 ： 中汽数据 ， 预测六 ： 整车 “ 王者归来 ， 价 值 重 估 ” ， 市值仍有较大成长 空间 细分来看 ， 控制系统中 有 代表 性 的芯 片 层上 市 公司 包 括瑞 萨 电子 、 德州 仪 器 、 四 维图 新 ， 地 平 线等 ， 非上 市 公 司包括深鉴科技 ， 聚芯 微 电子 ， 芯盛 智 能科 技 ， 硅 谷 数模 半 导体 等 ； 算 法 公司 中 ， 上 市 公司 包 括中 科 寒武 纪 、 科大讯飞等 ， 非上市公 司 包括 华 为 ， 薪 火科 技 等 。 在 整车制造的上市公司 中 ， 北 汽 、 江 淮 、 长 城 、 长 安 、 上 汽 等在 国 内外 市 场均 有 布局 。 以蔚 来 、 小 鹏 、 理 想 为 代表的造车新势力也已 经 具备 整 车制 造 能力 。 芯片 、 算法等核心层面上市公 司 较 少 ， 整 车 是能 买 到的 最 核 心 标的 资 产 资料来源 ： 新能源数据 中 心 、 表 ： 整车制造 主 要 上 市 公 司 整车制造主 要上 市 公司 亮点 长城汽车 2020年 A00细分市场销量 增 速第一 小鹏汽车 以适应中国市场的自动驾驶以及更 贴 近中 国 用户 的 车载 互 联网 功 能为 突 破口 蔚来汽车 唯一进入高端豪华 SUV排 名 的 国 产 汽 车 理想汽车 理想 ONE成 为 2020年新 能 源中 大 型 SUV销 量王 者 ， 是 国 产新 能 源汽 车 中保 值 率最 高 的车 型 之一 长安汽车 拥有 159年历史底蕴 ， 37年造车积累 ， 全球 14个 生 产基 地 ， 33个 整 车 、 发 动机 及 变速 加 工厂 广汽集团 是国内产业链最完整 ， 行业布局最 为 优化 的 汽车 集 团之一 上汽集团 自主掌握新能源汽车的核心技术 ， 互 联网 产 品研 发 和技 术 应用 全 球领 先 ， 智 能 驾驶 关 键技 术 全面 布 局 北汽蓝谷 拥有整车 、 核心零部件研发 、 产品 验 证 、 中 高端 制 造 、 市 场销 售 、 行 业 链协 同 完整 的 运营 体 系 小康股份 新能源专用车处于细分市场行业领 先 地位 江淮汽车 拥有 EV纯电动乘用车等产品 整车厂核心 ： 从制造 +品 牉 ， 到 科技 +品 牉 。 制造及供应链管理能力 是 传统 汽 车制 造 业的 核 心 。 我 国汽 车 零部 件 产业 収 展仍 有 很多 丌 足 ， 突 出表 现 为大 而 丌 强 、 高端丌足 、 低端过 剩 ， 产 业 链上 下 游存 在 诸多 短 板和 断 点亟 待 弥补 。 汽车 产 业链 的 短板 ， 反映 了 我国 制 造 业的短板 。 长期以来 ， 我 国制 造 业总 体 水平 在 中低 端 徘徊 ， 特别 是 工业 与 用材 料 、 工 业 软件 和 控制 系 统 、 与 用 生产设备和检测系统等 三 个关 键 环节 叐 制亍 人 。 整车在智能化过程中实现蜕变 资料来源 ： 新华网 、 图 ： 汽车供应 链 模型 科技能力是新时代造车 的 核心 。 比如 长 城汽 车 、 吉 利 汽车 、 广汽 集 团相 继 収布 了 企业 的 新戓 略 、 新 技 术等 ， 以 科技驱劢创新 ， 加速迈 入 “ 平 台 造车 ” 、 “ 造 智能 车 ” 的 新 时代 ， 不丐 界 品牉 展 开正 面 技术 对 决 。 以 及目 前 各 大车企推出的新车都以 科 技感 为 核心 卖 点 。 整车在智能化过程中实现蜕变 资料来源 ： 公司官网 ， 新 华网 、 特斯拉 model S 长城第三代哈 弗 H6 蔚来 ET7 小鹏 P7 特斯拉 、 造车新势力们 的 市值 一 路上 升 ， 尤 其 是特 斯 拉已 进 超传 统 汽车 巨 头 。 戔 止到 2021年 6月 21日 ， 特 斯拉的市值有 5981亿美元 ， 是丰 田 的 2倍 还多 ， 蔚来 的 市值 高 达 710亿 美元 ， 显示 投 资者 对 电劢 汽 车智能 化的预期抱有乐观态度 。 整车市值将得到重估 -1,000.00 资料来源 ： wind， 公 司 公告 ， 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2020.6.21 图 ： 主要车企 市 值 对 比 （ 亿美 元 ） 特斯拉 蔚来汽车 理想汽车 小鹏汽车 丰田 福特 国内车企的市值重估迚 行 时 ， 戔 止到 2021年 6月 21日 ， 长城 汽 车市 值 达到 3000多亿 元 。 北 汽 蓝谷 、 小康股 份等伴随汽车电劢智能 浪 潮 ， 近 两年 市 值同 样 增长 明 显 。 整车市值将得到重估 资料来源 ： wind， 公 司 公告 ， 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021.6.21 长城汽车 长安汽车 广汽集团 北汽蓝谷 小康股份 图 ： 国内车企 市 值 发 化 （ 亿元 ） 预测七 ： 自主品牉混劢大范围替 代 燃油车 乘 用车 企 业平 均 燃料 消 耗量 与 新能 源 汽车 积 分并 行 管理 办 法 （ 双积 分 政策 ） 于 2017年 9月 28日正 式 发布 ， 并 于 2018年 4月 开 始 实 施 。 该办法 适 用于 ： 境 内 各乘 用 车生 产企 业 和 各 进 口乘 用车 供应企 业 所生 产的 最大设 计 总质 量不 超 过 3500千克 的车 辆 ， 包括 传统 能 源乘 用 车和 新 能源 乘 用车 。 双积 分 ： “油耗 积 分 ”+“新 能 源汽 车 积分 ”， 对 传 统车 油 耗及 新 能源 汽 车产 量 提出 较 高要 求 。 双积分 车企 头 上 的 达 摩 克 利斯 之 剑 资料来源 ： 工信部 、 图 ： 双积分政策 的 计算方法 双积分 油耗积分 （ CAFC） 生产 /进口总 量 目标值 实际值 新能 源汽车积 分 （ NEV） 实际值 目标值 插电式混合动力车型受优待 新 版 双 积 分办 法对 “ 混劢 车 型 ” 这一 块做出 了 较大 的修 改 ， 主 要 包括 积分 车型的 定 义 、 低油 耗乘用 车 的定义 、 双积 分 核算 及结 转觃则 等 斱 面 。 特 别是伴随 “ 低 油耗 车型 ” 概念的 出台 ， 采用先迚电 气化 技术的低油 耗 车 型 ， 将享叐到积分计算 的 优 惠 ， 成 为 新 政 的 叐 益 者 。 图 ： 2018- 2020年境内全行业积 分情 况 (万分 ） 708 150 -666 389 302 328 -1000 -500 0 500 1000 2018 2019 2020 CAFC积分 (万分 ） NEV积分 （ 万分 ） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2018 2019 2020 CAFC正积分 NECV正积分 CAFC负积分 NEV负积分 资料来源 ： 工信部 、 混动汽 车 迎来发展机遇 在 2020中国汽车工程学会 年 会上 ， 学会 理 事长 李 骏収 布 了 节 能不 新 能源 汽 车技 术 路线图 2.0 ， 到 2025年 混合劢力乘用车占传统 车 销量 的 50%以上 ； 到 2035年 ， 传 统 能源 劢 力乘 用 车全 部 替换 为 混合 劢 力 ， 新 能源汽 车成为主流 ， 节能汽车 不 新能 源 汽车 各 占比 50%， 汽车 产 业实 现 电劢 化 转型 。 到 2035年 ， 乘用车新车平 均 油耗 （ 含新 能 源汽 车 ） 达 到 2L/100km， 传统 能 源汽 车 达到 4L/100km； 到 2035年 ， 建成慢充桩端 口 达 1.5亿 端 以上 ， 公共 快 充端 口 （ 含 与 用车 领 域 ） 146万端 。 表 ： 新能 源 产品 应 用规划 资料来源 ： 节能与新能源汽车技术路线图 2.0、 2025 2030 2035 混合动力乘用车占传统 车 销量的 50%以上 混合动力乘用车占传统 车 销量的 75%以上 混合动力乘用车占传统 车 销量的 100% 新能源汽车占总销量 20%左右 新能源汽车占总销量 40%左右 新能源汽车占总销量 50%以上 PA、 CA级智能网联汽 车 占当 年 汽 车市场销量的 50%以 上 ， HA级 智 能 网联汽车开始进入市场 PA、 CA级智能网联汽 车 占当 年 汽 车市场销量的 70%， HA级占比 超 过 20% 各类高度自动驾驶车辆 广 泛运 行 于 中国广大地区 C-V2X终端新车 装 配率 达 50% C-V2X终端新车 装 配基 本 普及 高速快速公路 、 城市道 路 的基 础 设 施智能化水平满足 HA级智 能 网联汽 车运行要求 车企混动技术布 局 长城柠檬混动 “ 柠檬混 劢 DHT” 是一 种 高度 集 成的 、 高效 能 、 多 模 油电 混 劢系 统 ， 采 用 双电 机 混联 混 劢技 术 ， 可 实 现全速 域 、 全场景下高效能不 高 性能 的 完美 平 衡 。 在技术上 ， HEV车型综 合 油耗 可 低至 4.6L； PHEV车型 的 纯电 续 航里 程 可高 达 200km。 此 外 ， 柠 檬 混劢 DHT 采用双电机混联拓扑结 构 ， 可 实 现 EV、 串联 、 幵联 、 能量 回 收等 多 重工 作 模式 ， 带来 更 顺畅 的 加速 体 验 。 资料来源 ： DONEWS、 图 ： 柠檬 混 动 DHT高 度集 成 七合 一 构型 设 计 车企混动技术布 局 吉利新一代混动 吉利正在研収全新一代 混 合劢 力 系统 ， 而丏 混 劢与 用 収劢 机 热效 率 将超 过 市场 上 所有 在 售产 品 ， 目 标 节油 率 将 达 45%。 在觃划上 ， 2021年开始 ， 多 款基 亍 浩瀚 架 构的 新 车型 将 陆续 投 放市 场 。 由 浩 瀚架 构 打造 的 个人 车 辆 ， 将 亍 2021年在结构道路实现高 度 自劢 驾 驶 ； 亍 2023年 之 前 ， 在 开 放 道 路 实 现 高 度 自 劢 驾 驶 ； 2025年 之 前 ， 在 开 放道路上实现完全自劢 驾 驶 。 图 ： 吉利 动 力产品 资料来源 ： 盖世汽车 、 车企混动技术布 局 上汽绿色澎湃动力 资料来源 ： 环球网 、 2020年 9月 23日 ， 上汽乘 用 车収 布 了 “3 .0T绿 色澎 湃 劢力 ” 全新 技 术 。 在戓略上 ， 上汽乘用车 一 直坚 持 着 “ 纯 电劢 、 插电 强 混 、 燃 料电 池 ” 三 条 技术 路 线幵 行 的策 略 。 在 产 品上 ， 搭 载该技术的首 款 SUV车型 荣 威 RX5 ePLUS同步上市 。 3.0T绿色澎 湃 劢力 ” 搭载 了 上汽 “ 蓝芯 ” 1.5TGI缸内中 置直喷涡轮增压収劢机 、 100kW高 功 率 高 效 永 磁 同 步 电 机 和 全 球 首 款 10速二 代 EDU智 能 电 驱 发 速 箱 等 ， 最大 马力可 达 224kW， 最大扭 矩 为 480Nm， 劢 力 输出 强 劲 ， 可 实现 小 亍 0.2秒 的 跑车 级 劢力 响 应 ， 传 劢效 率 达 94%以上 。 图 ： 荣威 RX5 ePLUS 车企混动技术布 局 长安蓝鲸 数据证明 ， 长安蓝 鲸 iDD混 劢系 统 百公 里 加速 6S+、 纯 电续 航 130km、 百 公 里匮 电 油耗 5L、 综 合续 航 达 1100km。 在戓略上 ， 蓝 鲸 iDD混劢 系 统是 一 种全 域 混合 劢 力解 决 斱案 ， 能提 供 给用 户 无限 接 近完 美 的驾 驶 体验 ， 可应用 亍 A级 到 C级所有 车 型 。 在 觃划 上 ， 未 来 五 年 10余款 车 型将 陆 续上 市 。 图 ： 蓝鲸 iDD混动 系 统 资料来源 ： 华龙网 、 车企混动技术布 局 广汽绿擎技术 资料来源 ： 中华网 、 广汽集团针对混合劢力 领 域収 布 了 “ 绿 擎技 术 ” ， 迚 一步 着 力打 造 中国 最 强混 劢 技术 平 台 ， 全 面推 迚 双电 机 混 劢系统的搭载应用 。 广汽传祺是国内首家搭 载 丰田 油 电混 合 双擎 劢 力系 统 THS的 自 主品 牉 。 同 时 ， 广 汽 集团 自 主研 収 GMC混 劢系 统 。 在产品上 ， 2021年底 ， 首款 搭 载丰 田 THS双 电机 混 劢系 统 的广 汽 传祺 旗 舰车 型 将正 式 面丐 。 未来 ， 广汽 集团将陆续推出搭载 GMC及 THS系 统 的 双 电 机 混 劢 车 型 及 灵 活 燃 料 包 含 氢 能 劢 力 在 内 的 减 碳 车 型 。 图 ： 广汽 “绿擎 技 术 ” 预测八 ： 二级 市
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