资源描述
A 2021 05 12 S0790520040001 S0790120040049 S0790120040033 S0790120070044 1. 2010 2021Q1 2016 2020 2016 2. ROE 2020-2021 ROE 7% / 5 3. PPI PPIRM 10% 2 44. PPI 10 PB PB PB 2010 2016 ROE 10 ROE 5. 1 PVC 2 1 PB 3 6.1 2 3 目 录 CONTENTS 4 51.1 Wind 1 2001 11 2 2002 11 15 VS 2013 4 12 2014 4 4 0 A 2001 11 2 2002 11 15 2013 4 12 2014 4 4 GDP M2 -0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 上证指数:2001 年11月2 日-2002 年11 月15 日 上证指数:2013 年4 月12日-2014 年4 月4 日1.1 2021Q1 10 Wind 2 20 2021Q1 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 公 募 超低配 变动: 当期 业绩前20 主动 基金的 重仓股 私 募 超低配 变动: 当期 业绩前20 主动 基金的 重仓股 保 险 超低配 变动: 当期 业绩前20 主动 基金的 重仓股 社 保 超低配 变动: 当期 业绩前20 主动 基金的 重仓股 QFII 超 低 配变 动: 当期业绩 前20主动基金 的重仓 股1.2 2019 Wind 3 2019 2021 2019 2021 3 -0.4 0 0.4 0.8 1.2 1.6 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 100 100 20 1 20 2 100 3 100 100 = -1.2 2019 Wind 4 2021 2 2021 2 2019 Wind 5 2021 2 800 Wind 6 2021 2 800 0.7 1 1.3 1.6 0.6 1 1.4 1.8 2.2 2.6 3 2010-08 2011-04 2011-12 2012-09 2013-06 2014-02 2014-10 2015-07 2016-03 2016-12 2017-08 2018-04 2019-01 2019-09 2020-06 2021-02 “ 抄 作 业 ” 指数： 前100 涨幅 组合/中证800 ：右 轴 “ 抄 作 业 ” 指数 ： 前100 涨幅 组合 中证800 0.9 1.3 1.7 2.1 0.7 1.6 2.5 3.4 抄 北 上 作 业 指数/中证800: 右轴 抄 北上作 业指数 中证800 0.9 1.2 1.5 1.8 0.6 1.8 3 4.2 5.4 2010-08 2011-04 2011-12 2012-09 2013-06 2014-02 2014-10 2015-07 2016-03 2016-12 2017-08 2018-04 2019-01 2019-09 2020-06 2021-02 “ 抄 作 业 ” 指数 ： 业绩 前20 基金/ 主动股 基: 右轴 “ 抄 作 业 ” 指数： 业绩前20 基金 主 动股基1.3 Wind 7 1 2 ETF 2000 2700 3400 4100 4800 5500 -100 -50 0 50 100 150 2014-01 2014-04 2014-08 2014-11 2015-03 2015-06 2015-09 2016-01 2016-05 2016-08 2016-12 2017-03 2017-07 2017-10 2018-02 2018-05 2018-09 2018-12 2019-04 2019-08 2019-11 2020-03 2020-06 2020-09 2021-01 ETF净申购: 个 人 持 有为 主 上证指数:右轴1.3 Wind 8 1 + = - *(1+ ) 2 300 /2014 101.3 Wind 9 2021 5 7 6%-8% 0 300 600 900 1200 1500 以 持 有 大盘 成长 为主 的主 动偏 股基 金的 赎回 压力(亿元): 截至20210507 -10% -5% 0% 5% 10% 15% (%) Wind 10 5 7 2021 41.3 Wind 11 2016 Q2 2016Q2 41 2016 1 41 2 1 50 2 2015Q4 2016Q2 2018Q4 3 1 50 2 2015Q4 2016Q2 2018Q4 6 / 5 0 20 40 60 80 2016/6/30 2016/9/30 2016/12/31 2017/3/31 2017/6/30 2017/9/30 2017/12/31 2018/3/31 2018/6/30 2018/9/30 2018/12/31 基 金 平 均 规 模（ 亿 元） ：2016Q2 以 来坚守 信仰（2020Q4 重仓 股）的41 只基 金 基 金平 均 规模 （ 亿元 ） ：选 择 不调 整 风格 的 基金 ： 坚守 成 长 基 金 平 均 规 模（ 亿 元） ： 选择 调 整持 仓 风格 的 基金: 从 成长 到价值2.1 ROE Wind 5 10 2020-2021 ROE 300 1000 / - 12 2020-2021 ROE 881001.WI 000001.SH 000300.SH 399006.SZ 000905.SH 399372.SZ 399373.SZ 399374.SZ 399375.SZ 399376.SZ 399377.SZ 000852.SH A 300 500 1000 2020-2021 2020-2021 ROE 20.38% 21.36% 24.18% 34.08% 17.80% 46.79% 23.20% 30.80% 22.26% 23.47% 19.94% 18.05% 2020 25.62% 13.87% 27.21% 64.96% 20.87% 59.28% 3.26% 34.74% 5.76% 22.77% 13.57% 19.39% 2021 -4.17% 6.58% -2.38% -18.72% -2.54% -7.84% 19.31% -2.92% 15.61% 0.57% 5.61% -1.12% 2021 -2.68% -1.30% -4.20% -1.50% 1.71% -2.29% -1.11% 1.33% 6.62% 4.31% 10.52% -4.63% - -1.48% 7.88% 1.82% -17.22% -4.25% -5.55% 20.41% -4.25% 8.98% -3.74% -4.91% 3.51% 5 - ROE 2016-2020 - ROE -2.44% -7.03% -3.97% -3.10% 2.03% -17.11% -9.68% -12.32% -7.43% -6.87% -5.85% -0.61% 2021 ROE 10.76% 11.49% 13.56% 10.95% 7.74% 17.78% 13.87% 12.72% 9.35% 10.03% 8.55% 6.53% 2021 6.87% 2.76% -9.00% -16.47% 9.79% -37.91% -1.23% -23.37% 3.13% 3.21% 2.79% 6.86% 2021 -2.68% -1.30% -4.20% -1.50% 1.71% -2.29% -1.11% 1.33% 6.62% 4.31% 10.52% -4.63% - 9.56% 4.05% -4.80% -14.97% 8.08% -35.62% -0.12% -24.69% -3.50% -1.09% -7.73% 11.492.2 Wind 13 14 Wind -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 - - - +1std - +2std - +3std - +1std - +2std - +3std 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 ( - - + 1std - + 2std - + 3std3.1 Wind / 2010 10 15 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 16 Wind3.1 Wind 17 18 50% 50% 2021 Q1 2015 2020 Wind3.1 Wind 2018/3/31 44% 19% 95% -30% 62% 14% -34% -3% -1% 19% 34% 36% 2018/6/30 49% 17% 7% -30% 66% 11% -13% -3% -6% 20% 18% 34% 2018/9/30 48% 11% -4% -30% -9% 12% 4% -10% -16% 12% 32% 27% 2018/12/31 -54% -1% -106% 26% -46% -12% 53% -29% -82% -20% 32% 19% 2019/3/31 -59% -7% -111% 34% -61% -13% 34% -28% -93% -32% 34% 16% 2019/6/30 -68% -18% -116% 20% -54% -17% 2% -19% -73% -18% 24% 2% 2019/9/30 -75% -23% -127% 15% -30% -25% -21% -10% -76% -21% -4% -2% 2019/12/31 -31% -7% -95% -27% 72% -29% -30% 84% 147% 40% -4% -20% 2020/3/31 -113% -17% -20% -55% 87% -37% -38% 62% 238% 9% -25% -37% 2020/6/30 -56% -15% 44% -50% 102% -37% 50% 78% 96% 5% -18% -7% 2020/9/30 40% -13% 69% -45% 84% -22% 148% 88% 129% 14% 7% -8% 2020/12/31 248% -30% 643% -41% 43% -16% 367% 20% 144% 25% 40% 50% 2021/3/31 630% -13% 696% 30% 65% 10% 536% 46% 124% 61% 113% 76% 19 TTM3.2 20 Wind 0 1 2 3 4 2021 Q1 1 2020 Q1 2015 2 4 2015 3 2021 Q1 2020 Q1 2015 2 2015 1 1 TTM 23.2 21 Wind 0 1 2 3 43.2 22 Wind 0 1 2 3 4 ROA ROA= * = - *3.2 23 4 Wind 0 1 2 3 4 53.2 2016-2017 PPI PPIRM PPI PPIRM PPI PPIRM -1.66% PPI 12 PPI PPIRM PPI PPI Wind 24 2016-2017 PPI PPIRM PPI PPIRM 03.3 Wind 2-4 25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 10% % 2 4 2021 Q1 10% 26 2020 4 2020 3 Wind3.3 Wind 27 2021 % 2021 2000 16.33 12.46 (3.02) (0.35) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 2014/10 2014/12 2015/2 2015/4 2015/6 2015/8 2015/10 2015/12 2016/2 2016/4 2016/6 2016/8 2016/10 2016/12 2017/2 2017/4 2017/6 2017/8 2017/10 2017/12 2018/2 2018/4 2018/6 2018/8 2018/10 2018/12 2019/2 2019/4 2019/6 2019/8 2019/10 2019/12 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 28 35.0% 16.9% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% Wind3.3 Wind 29 % -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2011/3/31 2011/6/30 2011/9/30 2011/12/31 2012/3/31 2012/6/30 2012/9/30 2012/12/31 2013/3/31 2013/6/30 2013/9/30 2013/12/31 2014/3/31 2014/6/30 2014/9/30 2014/12/31 2015/3/31 2015/6/30 2015/9/30 2015/12/31 2016/3/31 2016/6/30 2016/9/30 2016/12/31 2017/3/31 2017/6/30 2017/9/30 2017/12/31 2018/3/31 2018/6/30 2018/9/30 2018/12/31 2019/3/31 2019/6/30 2019/9/30 2019/12/31 2020/3/31 2020/6/30 2020/9/30 2020/12/31 2021/3/313.3 Wind 17 23 2020 2020 2021 31 2020Q2 2020Q3 2020A 2021Q1 % 30 % -0.3 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 2011/3/1 2011/7/1 2011/11/1 2012/3/1 2012/7/1 2012/11/1 2013/3/1 2013/7/1 2013/11/1 2014/3/1 2014/7/1 2014/11/1 2015/3/1 2015/7/1 2015/11/1 2016/3/1 2016/7/1 2016/11/1 2017/3/1 2017/7/1 2017/11/1 2018/3/1 2018/7/1 2018/11/1 2019/3/1 2019/7/1 2019/11/1 2020/3/1 2020/7/1 2020/11/1 2021/3/1 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 2020/3/31 2020/6/30 2020/9/30 2020/12/31 2021/3/31 Wind3.3 Wind 2021 2021Q1 33 2021Q1 TTM % 32 2021Q1 % -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 2020/3/31 2020/6/30 2020/9/30 2020/12/31 2021/3/31 -30.0% -25.0% -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 2020/3/31 2020/6/30 2020/9/30 2020/12/31 2021/3/31 Wind3.3 Wind 4 2018 3 35 3 34 2021 4 3 30.60 32.30 (100) (50) 0 50 100 150 200 65 67 69 71 73 75 77 79 81 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 : : : 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 :1 :3 Wind4.1 PPI ROE PB 36 2000 PPI 3 37 PPI PB Wind Wind 1 2 3 2021-05-10 PB 1- 3 - 1- 3 - 1- 3 - 2002-02-28 2009-07-31 2015-12-31 2020-05-31 2004-06-30 2009-12-31 2016-12-31 2021-04-30 29 6 13 12 PPI 10.60 9.90 11.40 10.50 PB 2.07 3.59 2.16 1.04 1.02 1.05 1.59 1.12 1.79 2.96 1.96 0.83 0.84 0.95 1.40 1.12 3.46 4.96 4.06 2.62 2.57 0.89 1.59 1.44 2.59 2.73 2.24 1.43 1.46 0.78 1.06 1.16 2.06 4.28 2.57 1.41 1.41 0.65 1.56 1.16 2.43 5.05 1.72 1.14 1.30 0.42 1.77 1.29 2.75 4.39 1.89 1.60 1.55 0.34 1.46 1.15 2.52 3.67 2.47 2.14 2.15 0.32 0.74 0.38 2.36 3.02 1.82 1.53 1.52 0.30 0.88 0.83 1.63 2.07 1.78 1.18 1.34 0.29 0.49 0.60 2.32 4.25 2.51 2.13 2.10 0.22 0.93 0.38 3.09 2.73 0.90 0.71 0.72 0.18 1.52 2.02 2.01 3.42 3.45 1.87 1.95 0.06 1.01 1.55 2.42 4.47 4.00 2.39 2.39 0.03 1.24 1.61 1.99 3.00 3.67 2.02 2.01 -0.02 0.88 0.98 2.52 4.31 3.14 2.65 2.60 -0.08 0.72 0.49 2.32 3.69 2.92 2.63 2.66 -0.34 0.32 0.29 2.98 4.72 5.04 3.69 3.64 -0.66 0.61 1.03 1.89 3.10 3.38 2.62 2.62 -0.73 0.17 0.48 2.34 5.74 3.15 2.93 3.22 -0.88 0.52 0.22 2.95 6.21 3.36 4.03 3.92 -0.97 0.25 -0.67 1.72 4.33 3.62 2.85 2.86 -1.14 0.36 0.77 2.63 4.25 3.60 4.20 3.96 -1.33 -0.47 -0.60 1.82 5.02 4.20 3.35 3.20 -1.38 0.48 0.85 1.64 4.08 3.00 3.58 3.49 -1.85 -0.58 -0.58 2.35 5.88 4.29 5.01 4.77 -2.42 -0.60 -0.72 2.61 4.48 4.38 8.34 7.94 -5.33 -4.12 -3.96 2.31 8.00 4.23 9.39 8.82 -6.51 -3.97 -5.164.2 PB-ROE 38 ROE 39 PB ROE PB Wind Wind ROE(TTM) 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021Q1- 2020Q4 3.66 0.87 0.32 0.50 4.58 4.08 12.50% 3.79 2.92 4.84 7.35 10.44 3.09 65.00% 5.87 4.48 5.53 5.44 7.68 2.24 27.50% 7.42 6.75 7.11 7.90 9.81 1.91 57.50% 1.61 1.53 2.22 5.87 7.68 1.81 57.50% 4.77 5.21 6.07 6.38 8.17 1.78 45.00% 4.89 3.43 2.75 0.93 2.62 1.69 5.00% 2.37 2.36 2.74 3.40 4.83 1.44 27.50% 5.81 5.56 6.24 8.84 10.24 1.40 90.00% 6.35 7.02 7.32 7.71 8.97 1.25 93.70% 5.32 5.01 3.61 2.43 3.44 1.01 2.50% 4.28 5.47 6.40 8.42 9.42 1.01 61.20% 13.70 12.84 13.08 16.07 17.05 0.98 83.70% -2.77 -1.79 -1.58 0.20 1.08 0.88 23.70% 7.39 8.49 9.45 9.58 10.37 0.78 47.50% 4.96 5.82 7.20 8.12 8.71 0.59 63.70% 2.11 2.22 2.15 4.36 4.86 0.50 12.50% -1.08 1.65 1.80 3.43 3.91 0.48 33.70% 2.91 1.55 4.99 1.20 1.49 0.29 15.00% 5.85 6.74 7.78 8.44 8.64 0.19 37.50% 8.22 8.39 8.65 8.77 8.82 0.04 35.00% 10.05 8.60 9.26 9.56 9.48 -0.09 46.20% 14.10 14.60 14.95 15.86 15.76 -0.10 86.20% 3.14 2.88 3.42 4.12 3.97 -0.15 41.20% 11.00 10.29 10.02 10.60 10.06 -0.54 5.00% 18.83 20.38 20.50 21.10 20.50 -0.60 77.50% 10.88 10.57 10.62 10.09 9.23 -0.86 30.00% 17.04 20.43 22.75 16.91 15.07 -1.83 93.70% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 110% ROE PB4.3 40 2016 Wind 2008 PB 2016 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2004-12 2005-07 2006-02 2006-09 2007-04 2007-11 2008-06 2009-01 2009-08 2010-03 2010-10 2011-05 2011-12 2012-07 2013-02 2013-09 2014-04 2014-11 2015-06 2016-01 2016-08 2017-03 2017-10 2018-05 2018-12 2019-07 2020-02 2020-09 周期资本开支同比增速Trend 周期PB Trend （右4.3 2010 41 42 ROE Wind Wind 2010 ROE 2010 ROE4.3 2010 43 44 ROE Wind Wind 2010 ROE 2010 ROE4.3 2010 45 2010 / Wind = / -1 2010 2010 882413.WI 850411.SI 2002/8/6 2004/4/19 49.04% 99.97% 50.93% 2006/1/13 2008/8/1 96.51% 616.86% 520.35% 2005/9/20 2006/5/15 47.51% 253.93% 206.42% 2009/4/17 2011/2/18 50.12% 107.03% 56.91% 2008/12/9 2010/1/12 75.04% 228.40% 153.36% 2015/11/30 2017/9/5 154.17% 91.81% -62.36% 2010/6/7 2011/8/3 31.65% 82.72% 51.08% 2020/4/1 2021/5/10 103.70% 76.40% -27.30% 2015/11/24 2017/9/21 75.39% 90.70% 15.31% 2020/4/2 2021/5/10 76.93% 100.70% 23.78% CJ003052.WI CJ003002.WI 2002/10/8 2006/5/15 462.48% 185.21% -277.27% 2005/8/10 2008/9/16 176.12% 882.14% 706.02% 2008/12/26 2010/4/6 181.81% 236.19% 54.38% 2009/5/8 2011/10/26 56.52% 104.64% 48.11% 2010/6/7 2011/2/15 52.89% 102.12% 49.22% 2015/11/24 2016/11/14 227.45% 54.05% -173.39% 2015/11/24 2017/10/24 64.73% 54.07% -10.66% 2020/4/28 2021/5/10 90.09% 78.83% -11.26% 2020/3/23 2021/5/10 109.50% 184.93% 75.43% 850411.SI CJ003001.WI 2006/12/1 2008/5/15 82.54% 304.08% 221.53% 2005/11/11 2008/7/24 165.49% 575.47% 409.98% 2009/4/8 2011/2/11 49.90% 107.03% 57.13% 2008/12/5 2011/7/6 68.54% 179.60% 111.06% 2015/12/1 2018/8/21 168.10% 91.97% -76.13% 2015/11/24 2016/11/7 137.63% 40.81% -96.82% 2020/4/2 2021/5/10 83.85% 76.40% -7.46% 2020/4/29 2021/5/10 76.03% 63.05% -12.984.4 2016 46 PB 2016 Wind 2016 500 PB 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2004-12 2005-07 2006-02 2006-09 2007-04 2007-11 2008-06 2009-01 2009-08 2010-03 2010-10 2011-05 2011-12 2012-07 2013-02 2013-09 2014-04 2014-11 2015-06 2016-01 2016-08 2017-03 2017-10 2018-05 2018-12 2019-07 2020-02 2020-09 周期资本开支同比增速Trend 周期成长PB Trend （右4.4 2016 47 2019 ROE 48 2019 ROE Wind Wind 2016 ROE ROE 20194.5 Wind 2010-2011 49 50 Wind4.5 Wind M2 2016 M2 51 2010 M2 复合增长率超过M2 增速的实物资产： 复合增速 回归结果 复合增长率为负的实物资产 复合增速 回归 全国艺术品春秋拍卖市场: 奢侈品 34.5% 螺纹钢、热轧卷板 -0.2% M2 每增长1 % ，热轧板价格增长0 . 0 6 % 住宅用土地价格 15.2% M2 每增长1 % ，土地价格增长1 . 1 % 铜 -0.7% 商住用土地价格 12.1% M2 每增长1 % ，土地价格增长1 . 1 % 冷轧板 -0.8% 工业用地土地价格 -0.9% 复合增长率较高的实物资产： 首饰铂金 -1.4% 飞天茅台 10.0% M2 每增长1 % ，茅台价格增长0 . 8 % 天然气 -2.1% 醋酸 9.7% 动力煤 -2.6% 人力资本（工资） 9.0% M2 每增长1 % ，农民工工资增长0 . 7 % 食糖 -2.9% M2 每增长1 % ，食糖价格增长0 . 0 8 % 油画及当代艺术 8.0% 白银 -3.6% 一线城市房价 7.0% M2 每增长1 % ，一线城市价格增长0 . 7 % 化肥农药 -4.0% 0% 猪肉 6.6% 沥青 -4.4% 面粉 6.2% M2 每增长1 % ，面粉价格增长0 . 6 % 镍板 -4.7% 大米 6.0% M2 每增长1 % ，大米价格增长0 . 5 % 化纤原料及化纤 -10.0% -3% 3 0 年茅台 5.6% 单晶硅电池 -16.1% M2 每增长1 % ，单晶硅电池价格降低1 . 7 7 % 多晶硅 -26.8% M2 每增长1 % ，多晶硅片价格降低2 . 1 4 % 复合增长率较低的实物资产： 二线城市房价 4.6% M2 每增长1 % ，二线城市价格增长0 . 5 % 煤沥青 4.4% 一线城市商铺 4.2% M2 每增长1 % ，一线商铺价格增长0 . 6 % 三线城市房价、省会城市商铺 3.8% M2 每增长1 % ，省会商铺价格增长0 . 4 % M2 对华东水泥价格回归 2 0 1 6 年至 今 2 0 1 0 年至 今 MDI 3.3% 系数 1.679403 0.249463 玉米 3.0% se 0.129429 0.057151 中低端白酒 2.8% M2 每增长1 % ，低端白酒增长0 . 2 % r2 0.734046 0.129565 商服用地土地价格 2.4% 冶金焦 2.2% 中国书画 2.0% 金条 2.0% 跟M2 无关 百达翡丽、L V 石英表 1.8% 小麦 1.7% 钴 1.4% 顺丁橡胶 1.25
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