临床CRO产业深度梳理：自上至下递进分析.pdf

并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 临 床 C R O 产 业 自 上 至 下 递 进 分 析 2 0 2 1 年 7 月 跟 踪 深 度 梳 理 临 床 C R O ， 是 一 个 较 难 研 究 的 行 业 ， 我 们 之 前 做 过 持 续 的 跟 踪 。 本 篇 报 告 ， 我 们 换 一 下 视 角 ， 从 一 家 制 药 公 司 里 ， 特 邀 了 一 位 负 责 研 发 的 医 药 专 业 博 士 ， 来 执 笔 完 成 这 篇 报 告 ， 以 期 从 更 加 专 业 的 视 角 ， 对 这 个 行 业 进 行 跟 踪 。 本 报 告 ， 我 们 从 C R O 行 业 概 述 ， 到 临 床 C R O 的 行 业 竞 争 状 况 ， 再 到 业 内 代 表 公 司 ， 进 行 递 进 式 的 分 析 。 1 . C R O 赛 道 分 析 1 . 1 什 么 是 C R O C R O 即 C o n t r a c t R e s e a r c h O r g a n i z a t i o n ， 直 译 过 来 就 是 合 同 研 究 组 织 ， 简 单 点 说 呢 就 是 药 物 研 发 外 包 服 务 机 构 , 为 医 药 企 业 或 科 研 机 构 提 供 专 业 的 外 包 服 务 。 一 家 创 新 药 企 ， 如 果 想 要 开 发 一 款 新 药 到 申 报 成 功 ， 那 么 ， 它 需 要 经 历 以 下 阶 段 ， 分 别 为 ： 药 物 发 现 临 床 前 研 究 研 究 性 新 药 申 请并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 （ I N D ) 临 床 试 验 新 药 申 请 （ N D A ) ， 所 有 这 一 切 ， 都 可 以 委 托 C R O 完 成 。 图 片 来 源 ： 万 联 证 券 研 究 所 、 元 沙 优 投 在 美 国 ， 有 些 创 新 药 研 发 企 业 甚 至 只 有 几 个 人 ， 只 负 责 研 发 的 思 路 和 专 利 等 ， 具 体 开 发 工 作 全 都 交 给 C R O 完 成 。 1 . 2 为 什 么 需 要 C R O 新 药 研 发 有 着 长 周 期 、 高 风 险 、 高 成 本 的 特 点 。 一 款 新 药 的 研 发 平 均 需 要 数 十 年 ， 耗 费 数 十 亿 美 元 的 资 金 。 对 于 小 公 司 是 不 友 好 的 ， 而 小 公 司 恰 恰 是 新 药 ， 新 靶 点 发 现 的 主 要 力 量并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 图 片 来 源 ： 国 盛 证 券 在 整 个 药 物 研 发 过 程 中 需 要 花 费 巨 量 资 金 进 行 人 才 团 队 建 设 ， 研 发 平 台 建 设 ， 对 于 初 创 公 司 是 巨 大 的 财 务 负 担 ， 而 且 如 果 失 败 的 话 ， 这 些 投 入 都 打 了 水 漂 。 另 外 ， 从 监 管 层 面 来 说 ， 如 果 每 一 个 新 药 研 发 公 司 都 建 设 一 套 平 台 的 话 ， 实 际 是 低 水 平 重 复 建 设 ， 而 C R O 公 司 可 以 集 中 财 力 ， 人 力 ， 物 力 ， 建 设 专 业 化 的 平 台 ， 重 复 性 的 为 多 个 药 物 研 发 服 务 ， 无 疑 大 大 提 高 了 资 源 利 用 率 。 所 以 ， 无 论 对 于 药 企 ， 还 是 国 家 ， 将 研 发 业 务 部 分 外 包 给 C R O 企 业 都 是 很 划 算 的 选 择 。 除 了 资 金 ， 资 源 上 的 节 约 之 外 ， 时 间 也 是 一 个 重 要 因 素并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 图 片 来 源 ： 康 龙 化 成 招 股 书 新 药 的 专 利 保 护 期 是 有 限 的 ， 一 般 可 以 到 2 4 年 ， 但 是 申 请 专 利 到 上 市 之 间 需 要 花 费 大 量 的 时 间 准 备 临 床 前 数 据 ， 毒 理 ， 药 代 数 据 ， 开 展 临 床 实 验 等 等 。 药 企 申 请 专 利 后 就 处 于 与 时 间 赛 跑 的 状 态 ， 否 则 拖 的 时 间 太 久 ， 上 市 后 也 没 多 少 专 利 保 护 期 了 ， 会 大 大 影 响 商 业 价 值 。 而 很 多 创 新 药 企 业 都 是 首 次 做 新 药 申 报 和 临 床 ， 经 常 连 流 程 都 搞 不 清 。 而 C R O 公 司 因 为 重 复 性 的 进 行 药 物 研 发 ， 申 报 和 临 床 ， 对 套 路 很 熟 悉 ， 平 台 也 很 成 熟 ， 所 以 ， 委 托 C R O 公 司 是 提 高 研 发 效 率 的 一 个 方 法并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 图 片 来 源 ： 国 盛 证 券 这 张 图 上 可 以 看 出 C R O 的 参 与 可 以 显 著 缩 短 药 物 临 床 开 发 的 周 期 。 所 以 ， 总 结 来 说 ， C R O 可 以 为 创 新 药 公 司 节 省 大 量 用 于 平 台 建 设 的 资 源 ， 通 过 专 业 化 的 服 务 缩 短 药 物 开 发 的 周 期 。 对 国 家 来 说 也 避 免 了 低 水 平 的 重 复 建 设 ， 使 行 业 生 态 更 加 健 康 。 0 1 商 业 模 式 分 析并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 1 . 3 国 外 C R O 和 国 内 发 展 情 况 对 比 欧 美 的 C R O 行 业 起 步 较 早 ， 目 前 已 经 成 了 医 药 研 发 不 可 或 缺 的 一 环 ， 所 以 借 鉴 欧 美 C R O 的 发 展 情 况 ， 有 助 于 我 们 理 解 这 个 赛 道 的 发 展 趋 势 图 片 来 源 ： 雪 球 ， 小 柴 研 究 简 单 来 说 ， 欧 美 的 C R O 企 业 大 多 进 入 了 稳 定 发 展 期 ， 而 在 我 国 ， C R O 还 在 成 长 期 和 高 速 发 展 期 。 国 内 C R O 的 高 速 发 展 受 益 于 两 个 方 面 ， 总 体 新 药 研 发 数 量 的 持 续 性 增 长 ， 以 及 越 来 越 多 的 药 企 选 择 C R O 助 力 药 物 开 发并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 图 片 来 源 ： 华 创 证 券 过 去 ， 我 国 的 药 物 以 仿 制 药 为 主 ， 但 是 后 续 我 们 一 定 会 走 上 自 主 研 发 的 道 路 。 随 着 基 础 建 设 的 加 强 和 人 才 的 回 流 ， 创 新 药 的 发 展 越 来 越 快 ， 而 C R O ， 是 创 新 药 发 展 绕 不 开 的 一 道 坎并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 图 片 来 源 ： 西 部 证 券 随 着 C R O 行 业 的 发 展 ， 越 来 越 多 的 创 新 药 企 业 也 选 择 C R O 公 司 进 行 外 包 服 务 ， 研 发 外 包 率 在 逐 步 增 加 ， 逐 步 接 近 国 际 水 平 。 所 以 和 国 外 对 比 ， 我 国 的 C R O 行 业 受 益 于 整 个 创 新 药 行 业 的 发 展 和 研 发 外 包 率 的 逐 步 提 高 ， 正 处 于 成 长 和 高 速 发 展 阶 段 。 1 . 4 C R O 行 业 发 展 的 政 策 支 持 除 了 对 整 个 创 新 药 的 持 续 支 持 外 ， 有 两 个 政 策 今 年 给 C R O 行 业 带 来 了 巨 大 利 好 。 1 ） 一 致 性 评 价 一 致 性 评 价 主 要 针 对 仿 制 药 ， 简 单 来 说 就 是 对 仿 制 药 提 出 了 治 疗 要 求 ， 要 求 疗 效 和 原 研 药 一 致 ， 而 要 提 供 数 据 支 持 这 一 点 ， 就 需 要 大 量 的 临 床 前 和 临 床 实 验 ， 给 C R O 公 司 带 来 了 大 量 的 订 单 。 2 ） 药 品 上 市 许 可 持 有 人 制 度 这 个 制 度 从 政 策 上 给 C R O ， C M O 公 司 划 出 了 生 存 的 空 间 。 简 单 来 说 ， 该 政 策 就 是 说 药 品 上 市 许 可 的 持 有 人 不 一 定 拥 有 药 品 的 生 产 能 力 ， 整 个 研并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 发 ， 生 产 行 为 的 外 包 与 药 品 上 市 许 可 的 归 属 不 冲 突 ， 极 大 的 鼓 励 了 企 业 通 过 C R O 完 成 药 物 的 研 发 ， 生 产 。 1 . 5 未 来 发 展 趋 势 判 断 1 ） 研 发 费 用 持 续 增 长 、 C R O 渗 透 率 不 断 提 高 、 专 利 悬 崖 期 到 来 、 政 策 红 利 等 多 因 素 助 推 C R O 市 场 持 续 增 长 2 ） 龙 头 企 业 实 现 纵 向 一 体 化 为 了 保 证 试 验 的 质 量 同 时 减 少 沟 通 成 本 ， 制 药 企 业 往 往 更 愿 意 将 所 有 研 发 C R O 需 求 外 包 给 一 家 服 务 能 力 较 强 的 综 合 性 C R O 企 业 。 龙 头 C R O 企 业 拥 有 丰 富 的 客 户 资 源 ， 越 来 越 多 的 行 业 龙 头 通 过 在 细 分 行 业 领 域 内 不 断 拓 展 新 业 务 和 并 购 重 组 而 实 现 纵 向 一 体 化 ， 为 客 户 提 供 涵 盖 研 发 全 产 业 链 的 一 站 式 服 务 ， 提 高 自 身 服 务 能 力 和 客 户 黏 性 。 以 药 明 康 德 为 例 ， 近 年 来 ， 其 通 过 收 购 A p p T e c 、 美 新 诺 和 N e x t - C O D E 等 优 秀 C R O 企 业 和 控 股 合 全 药 业 等 C M O 企 业 成 功 将 业 务 向 前 后 领 域 延 伸 ， 形 成 了 集 实 验 室 服 务 和 制 药 服 务 为 一 体 的 覆 盖 医 药 产 业 全 链 条 的 综 合 性 药 物 研 发 和 生 产 服 务 提 供 商并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 3 ） 国 际 化 发 展 随 着 国 内 C R O 的 发 展 ， 药 明 已 经 成 为 全 球 前 1 0 的 C R O 企 业 ， 与 众 多 国 际 大 药 企 建 立 了 业 务 关 系 。 除 药 明 外 ， 成 都 先 导 ， 睿 智 化 学 ， 泰 格 医 药 都 有 国 际 业 务 。 因 为 C R O 归 根 到 底 是 人 材 依 赖 型 行 业 ， 而 中 国 由 于 工 程 师 红 利 ， 拥 有 性 价 比 较 高 高 的 生 物 科 研 人 员 ， 未 来 中 过 的 C R O 公 司 很 有 可 能 走 出 国 门 ， 在 全 球 C R O 市 场 成 为 举 足 轻 重 的 角 色 。 2 . 临 床 C R O 竞 争 格 局 2 . 1 为 什 么 关 注 临 床 C R O 临 床 C R O （ C o n t r a c t R e s e a r c h O r g a n i z a t i o n ） 主 要 以 临 床 研 究 服 务 为 主 ， 包 括 I 至 I V 期 临 床 试 验 技 术 服 务 、 临 床 试 验 数 据 管 理 和 统 计 分 析 、 注 册 申 报 以 及 上 市 后 药 物 安 全 监 测 及 营 销 服 务 等 ， 是 一 种 专 业 要 求 极 高 的 外 包 服 务 。 目 标 市 场 主 要 集 中 在 医 药 公 司 对 药 物 做 医 学 统 计 和 临 床 试 验 等 业 务并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 临 床 C R O 的 投 资 价 值 主 要 体 现 在 以 下 几 点 1 ） 临 床 C R O 价 值 巨 大 药 物 的 开 发 需 要 经 历 药 物 发 现 ， 临 床 前 细 胞 实 验 ， 临 床 前 动 物 实 验 ， 毒 理 ， 药 代 ， 以 及 临 床 1 - 3 期 实 验 ， 相 比 临 床 前 实 验 ， 临 床 实 验 花 费 更 高 ， 整 体 更 复 杂 ， 单 个 合 同 金 额 经 常 上 千 万 。 图 片 来 源 ： 泰 格 医 药 介 绍 材 料 图 中 可 以 看 到 临 床 C R O 的 市 场 规 模 较 大 。 2 ） 前 几 年 临 床 前 C R O 的 发 展 预 示 了 临 床 C R O 的 增 量并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 新 药 研 发 的 规 律 决 定 了 从 临 床 前 到 临 床 一 般 有 1 - 2 年 的 时 间 差 。 因 此 通 过 之 前 临 床 前 业 务 的 爆 发 可 以 预 示 后 续 临 床 业 务 的 增 量 。 前 几 年 以 药 明 为 首 的 临 床 前 C R O 迎 来 了 爆 发 性 的 增 长 ， 几 年 后 ， 不 少 项 目 都 将 进 入 临 床 阶 段 ， 因 此 可 以 预 想 之 后 几 年 临 床 C R O 处 于 高 景 气 状 态 。 3 ） 药 企 创 始 人 的 背 景 决 定 了 临 床 C R O 的 不 可 替 代 创 新 药 企 大 多 是 生 物 / 化 学 背 景 的 人 所 创 立 。 对 于 这 些 生 化 专 家 来 说 ， 临 床 前 实 验 自 己 也 能 做 一 做 ， 但 是 对 于 临 床 ， 由 于 不 是 医 生 出 生 ， 无 论 是 个 人 能 力 ， 还 是 相 关 人 脉 都 稍 逊 一 筹 ， 对 专 业 C R O 的 依 赖 更 大 2 . 2 临 床 C R O 的 竞 争 格 局 国 内 临 床 C R O 企 业 格 局 层 次 分 明 ， 分 为 跨 国 C R O 、 国 内 大 型 临 床 C R O 和 国 内 中 小 型 临 床 C R O 。 其 中 ， 跨 国 C R O 普 遍 通 过 了 中 国 、 北 美 以 及 欧 洲 等 多 次 的 G L P 认 证 ， 也 具 有 相 当 规 模 的 专 家 团 队 ， 但 国 内 的 昭 衍 新 药 、 药 明 康 德 等 大 型 C R O 企 业 也 拥 有 其 资 格 。 其 次 国 内 中 小 型 临 床 C R O 只 通 过 了 中 国 的 G L P 认 证 ， 业 务 范 围 较 窄并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 图 片 来 源 ： 前 瞻 产 业 研 究 院 国 内 临 床 C R O 泰 格 医 药 市 占 较 高 ， 规 模 是 药 明 康 德 4 倍 。 我 国 临 床 C R O 市 场 竞 争 格 局 较 为 分 散 ， 2 0 1 8 年 t o p 5 企 业 占 据 2 9 . 8 % 的并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 市 场 份 额 ， 剩 余 7 0 . 2 % 的 份 额 皆 为 收 入 规 模 尚 小 的 企 业 占 据 。 其 中 泰 格 医 药 市 占 1 0 . 4 % ， 药 明 康 德 市 占 2 . 6 % 。 1 0 % 市 占 率 是 个 不 错 的 数 字 ， 因 为 达 到 1 0 % 首 先 说 明 公 司 具 有 了 一 定 的 规 模 ， 有 了 进 一 步 发 展 的 基 础 ， 而 行 业 内 并 没 有 超 过 它 的 竞 争 对 手 ， 未 来 整 合 / 发 展 空 间 巨 大 ， 有 充 分 的 发 展 潜 力 。 过 去 智 能 手 机 和 新 能 源 车 都 是 在 1 0 % 这 个 点 附 近 开 始 爆 发 的 。 2 . 3 临 床 C R O 的 上 下 游 临 床 C R O 的 下 游 是 各 新 药 研 发 公 司 ， 上 游 是 监 管 ， 检 验 机 构 和 医 院 。 图 片 来 源 ： 东 兴 证 券 从 上 游 来 看 ， C R O 公 司 直 接 对 接 具 备 相 关 资 质 的 试 验 机 构 与 评 价 机 构 ， 以 费 用 占 比 较 高 的 临 床 试 验 研 究 为 例 ， C R O 公 司 与 全 国 各 领 域 优 质 医 生 专 家 资 源 和 医 院 资 源 高 效 对 接 的 同 时 ， 能 够 直 接 接 触 药 物 审 评 中 心 ， 通并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 过 良 好 的 协 作 沟 通 交 流 ， 明 显 缩 短 整 体 研 发 时 间 。 据 F r o s t & S u l l i v a n 统 计 ， 通 过 C R O 公 司 外 包 开 展 临 床 试 验 与 制 药 企 业 自 己 开 展 临 床 试 验 相 比 ， 能 够 节 省 2 5 % 左 右 的 研 发 时 间 ， 大 大 提 高 新 药 研 发 效 率 ， 相 当 于 延 长 新 药 上 市 后 的 专 利 保 护 期 时 间 ， 增 加 企 业 的 潜 在 收 入 。 而 这 本 身 呢 ， 也 是 C R O 公 司 的 一 大 优 势 ， 因 为 他 们 整 天 和 这 种 上 游 单 位 接 触 ， 无 论 是 医 院 也 好 ， 还 是 审 评 机 构 ， 所 以 他 们 对 于 这 种 医 院 的 关 系 以 及 审 评 的 这 种 流 程 法 律 规 定 都 非 常 的 熟 悉 ， 这 是 很 多 药 企 做 不 到 的 ， 尤 其 是 这 种 小 药 企 是 不 可 能 具 备 这 方 面 的 资 源 的 。 从 下 游 来 看 ， C R O 公 司 直 接 服 务 于 医 药 行 业 相 关 企 业 ， 医 药 行 业 的 刚 需 属 性 驱 动 制 药 企 业 不 断 开 展 药 物 研 发 活 动 ， 而 C R O 公 司 在 降 低 成 本 、 降 低 风 险 、 提 高 效 率 方 面 优 秀 的 表 现 ， 使 得 下 游 制 药 企 业 与 C R O 公 司 合 作 意 愿 不 断 升 高 ， C R O 公 司 在 产 业 链 中 价 值 的 日 益 凸 显 。 临 床 C R O 的 下 游 药 企 。 其 实 又 分 两 类 ， 一 般 来 说 就 是 说 像 恒 瑞 ， 信 达 这 种 ， 我 们 称 之 为 叫 b i g p h a r m a ， 就 是 大 的 药 企 ， 然 后 小 的 那 种 做 新 药 研 发 的 这 种 创 新 药 公 司 呢 ， 一 般 叫 做 b i o t e c h 。 就 是 对 C R O 公 司 来 说 ， 它 的 主 要 客 户 其 实 更 多 的 是 这 种 中 小 型 的 的 药 企 。 因 为 小 的 药 企 基 本 上 是 不 可 能 自 己 有 自 己 的 临 床 部 门 的 ， 所 以 呢 ， 它 们 很 大 程 度 上 依 赖 于 C R O 公 司 来 完 成 他 们 的 临 床 项 目 ， 但 目 前 在 中 国 的 话并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 这 种 小 药 企 越 来 越 多 ， 所 以 呢 ， 这 也 给 这 种 临 床 C R O 公 司 带 来 了 越 来 越 多 的 客 户 。 2 . 4 关 键 护 城 河 1 ） 覆 盖 医 院 医 院 是 核 心 的 临 床 资 源 。 如 果 说 C R O 公 司 ， 它 对 医 院 特 别 熟 悉 的 话 ， 他 就 可 以 针 对 某 一 个 临 床 实 验 找 到 更 合 适 的 医 院 ， 所 以 这 个 是 它 的 本 身 一 大 优 势 ， 特 别 是 那 些 知 名 的 专 家 ， 一 般 小 的 C R O 公 司 是 很 难 请 得 动 的 。 2 ） 专 业 人 才 临 床 实 验 花 费 巨 大 ， 稍 有 不 慎 可 能 对 公 司 带 来 重 大 损 失 。 以 百 奥 泰 为 例 ， 它 的 三 期 临 床 失 败 ， 损 失 了 7 亿 人 民 币 以 上 ， 而 它 的 项 目 失 利 很 大 程 度 上 来 说 就 是 因 为 临 床 方 案 设 计 的 问 题 ， 人 员 不 够 专 业 。 而 好 的 临 床 C R O 公 司 ， 可 以 通 过 专 业 人 才 提 供 专 业 的 服 务 ， 尤 其 在 现 在 各 大 C R O 公 司 跑 马 圈 地 的 阶 段 ， 人 才 是 重 要 的 资 源 。 可 以 通 过 人 员 离 职 率 来 看 公 司 留 住 人 才 的 能 力 。 一 般 来 说 C R O 行 业 平 均 的 话 大 概 在 一 年 2 0 % 左 右 人 员 的 流 动 率 ， 而 对 于 龙 头 企 业 来 说 ， 它 的 流 动 率 一 般 是 1 5 % 左 右并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 3 ） 优 质 客 户 什 么 样 的 客 户 是 优 质 的 客 户 呢 ？ 对 于 临 床 研 究 来 说 ， 它 分 为 一 期 二 期 三 期 ， 花 费 是 越 往 后 面 越 多 的 ， 所 以 ， 如 果 一 个 客 户 能 够 主 要 提 供 这 个 二 期 三 期 的 业 务 的 话 ， 其 实 对 于 C R O 公 司 来 说 是 比 较 省 心 ， 而 且 赚 的 比 较 多 的 。 那 一 般 什 么 样 的 客 户 会 提 供 二 期 三 期 呢 ？ 这 里 比 较 多 的 还 是 那 种 国 外 的 大 药 企 ， 特 别 是 他 有 的 项 目 是 属 于 可 能 在 美 国 已 经 做 过 了 临 床 申 报 ， 但 是 呢 ， 要 在 中 国 这 边 重 复 做 一 遍 ， 所 以 整 体 来 说 这 个 项 目 的 难 度 也 不 大 ， 然 后 呢 ， 又 是 一 个 比 较 后 期 的 项 目 ， 花 费 又 比 较 多 ， 所 以 如 果 能 接 到 这 种 客 户 的 单 子 的 话 ， 就 对 这 些 C R O 企 业 来 说 就 可 以 赚 比 较 省 心 的 钱 目 前 阶 段 人 才 供 给 是 关 键 资 源 。 中 国 医 药 行 业 刚 刚 步 入 药 品 创 新 的 爆 发 期 ， C R O 行 业 也 处 于 业 务 爆 发 期 ， 所 以 需 求 呈 现 一 个 溢 出 的 状 态 ， 临 床 业 务 拓 展 的 关 键 点 在 于 高 质 量 的 服 务 人 才 供 给 上 如 果 看 泰 格 的 一 个 市 占 率 的 变 化 ， 其 实 可 以 发 现 它 在 这 两 年 的 市 占 率 是 略 有 下 降 的 ， 为 什 么 呢 ， 我 当 时 问 过 泰 格 的 那 个 业 务 经 理 这 个 问 题 ， 他 说 是 因 为 现 在 国 内 的 临 床 越 来 越 多 ， 而 他 们 的 人 力 是 有 限 的 ， 就 是 说 单 子 太 多 ， 他 们 吃 不 下 了 ， 所 以 就 给 其 他 的 公 司 接 了并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 所 以 这 也 是 说 明 在 目 前 这 个 阶 段 ， 其 实 人 才 的 供 给 确 实 是 一 个 很 关 键 的 点 。 人 才 的 供 需 会 逐 渐 平 衡 ， 如 果 从 长 期 视 角 去 看 ， 当 高 薪 酬 推 动 着 人 才 的 供 给 上 来 ， 当 需 求 逐 渐 恢 复 选 择 权 后 ， 人 才 的 重 要 性 相 对 就 会 变 弱 ， 而 那 时 候 的 关 键 点 就 会 变 成 ， 客 户 资 源 和 医 院 （ 医 生 ） 资 源 。 但 是 等 这 个 行 业 到 逐 渐 饱 和 的 时 候 ， 可 能 后 续 的 话 更 重 要 的 还 是 和 医 院 的 关 系 ， 以 及 和 这 种 申 报 机 构 的 熟 悉 程 度 。 另 外 一 方 面 就 是 能 够 提 供 海 外 服 务 的 能 力 ， 因 为 现 在 中 国 的 有 些 药 企 其 实 也 还 是 比 较 有 野 心 的 ， 研 发 出 来 的 药 不 光 要 在 中 国 卖 ， 也 要 在 这 种 美 国 或 者 欧 洲 卖 ， 所 以 也 需 要 通 过 美 国 或 者 欧 洲 的 这 种 药 品 审 评 机 构 在 那 边 开 展 临 床 实 验 ， 所 以 ， 如 果 这 个 C R O 可 以 帮 助 在 欧 美 开 展 临 床 实 验 的 话 ， 那 就 是 一 个 很 大 的 加 分 ， 而 且 这 样 他 业 务 拓 展 的 能 力 会 多 很 多 。 2 . 5 未 来 发 展 预 期 1 ） 临 床 C R O 属 于 高 速 发 展 的 黄 金 赛 道 这 一 点 我 们 在 讲 整 个 C R O 行 业 的 时 候 已 经 提 到 ， 受 益 于 创 新 药 的 发 展 ， 外 包 率 的 提 高 ， C R O 是 一 个 黄 金 赛 道 。 而 临 床 C R O 又 是 其 中 较 肥 的 肉并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 由 于 药 物 开 发 周 期 的 原 因 ， 前 期 临 床 前 C R O 的 业 务 量 可 以 用 来 预 测 临 床 C R O 的 发 展 ， 因 此 临 床 C R O 属 于 确 定 性 很 高 的 行 业 。 2 ） 头 部 公 司 强 者 恒 强 从 全 球 市 场 来 看 ， C R O 临 床 行 业 市 场 化 程 度 较 高 ， 市 场 集 中 度 较 高 ， 出 现 了 诸 如 I Q V I A 、 L a b C o r p 、 P a r e x e l 等 行 业 巨 头 。 根 据 弗 若 斯 特 沙 利 文 报 告 ， 2 0 1 9 年 全 球 十 大 临 床 C R O 机 构 （ 按 收 入 计 ） 占 全 球 临 床 C R O 市 场 总 额 的 6 5 % ， 其 中 ， 泰 格 医 药 是 唯 一 一 家 总 部 位 于 中 国 的 临 床 C R O 机 构 ， 按 2 0 1 9 临 床 试 验 相 关 年 收 入 计 算 ， 泰 格 医 药 排 名 第 九 ， 全 球 市 场 份 额 为 0 . 8 % 。 中 国 临 床 C R O 行 业 尚 处 于 发 展 初 期 。 2 0 1 9 年 中 国 市 场 约 占 全 球 临 床 市 场 的 8 % 。 中 国 五 大 临 床 C R O 机 构 （ 按 收 入 计 ） 占 中 国 临 床 C R O 市 场 总 额 的 3 1 . 0 % ， 根 据 收 入 来 看 ， 泰 格 医 药 是 中 国 核 心 的 临 床 C R O 机 构 ， 2 0 1 9 年 市 场 份 额 为 8 . 4 % 。 我 国 本 土 临 床 C R O 企 业 数 量 众 多 ， 但 大 多 数 的 临 床 试 验 外 包 服 务 类 型 单 一 ， 未 能 形 成 规 模 和 核 心 竞 争 力 ， 在 市 场 规 模 、 业 务 范 围 、 行 业 认 知 度 等 方 面 均 与 跨 国 临 床 C R O 企 业 存 在 一 定 的 差 距并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 然 而 ， 部 分 本 土 领 先 的 临 床 C R O 公 司 ， 例 如 泰 格 医 药 、 药 明 康 德 、 诺 思 格 和 博 济 医 药 等 ， 通 过 不 断 提 升 技 术 实 力 和 服 务 质 量 ， 在 市 场 上 获 得 了 良 好 的 口 碑 ， 逐 渐 抢 占 跨 国 公 司 的 市 场 份 额 ， 成 为 中 国 C R O 行 业 的 中 坚 力 量 。 以 上 ， 仅 为 本 报 告 部 分 内 容 , 仅 供 试 读 。 如 需 获 取 本 报 告 全 文 及 其 他 更 多 内 容 ， 请 订 阅 产 业 链 报 告 库 。 一 分 耕 耘 一 分 收 获 ， 只 有 厚 积 薄 发 的 硬 核 分 析 ， 才 能 在 关 键 时 刻 洞 见 未 来 。 订 阅 方 法 长 按 下 方 二 维 码 ， 一 键 订 阅 扫 码 了 解 核 心 产 品 - 产 业 链 报 告 库 了 解 更 多 ， 可 咨 询 工 作 人 员 ： b g y s y x m 2 0 1 8并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 【 版 权 、 内 容 与 免 责 声 明 】 1 ） 版 权 ： 版 权 所 有 ， 违 者 必 究 ， 未 经 许 可 不 得 翻 版 、 摘 编 、 拷 贝 、 复 制 、 传 播 。 2 ） 尊 重 原 创 ： 如 有 引 用 未 标 注 来 源 ， 请 联 系 我 们 ， 我 们 会 删 除 、 更 正 相 关 内 容 。 3 ） 内 容 ： 我 们 只 做 产 业 研 究 ， 以 服 务 于 实 体 经 济 建 设 和 科 技 发 展 为 宗 旨 ， 本 文 基 于 各 产 业 内 公 众 公 司 属 性 ， 据 其 法 定 义 务 内 向 公 众 公 开 披 露 之 财 报 、 审 计 、 公 告 等 信 息 整 理 ， 不 采 纳 非 公 开 信 息 ， 不 为 未 来 变 化 背 书 ， 不 支 持 任 何 形 式 决 策 依 据 ， 不 提 供 任 何 形 式 投 资 建 议 。 我 们 力 求 信 息 准 确 ， 但 不 保 证 其 完 整 性 、 准 确 性 、 及 时 性 ， 亦 不 为 任 何 个 人 决 策 和 市 场 变 化 负 责 。 内 容 仅 服 务 于 产 业 研 究 需 求 、 学 术 讨 论 需 求 ， 不 提 供 证 券 期 货 市 场 之 信 息 ， 不 服 务 于 虚 拟 经 济 相 关 人 士 、 证 券 期 货 市 场 相 关 人 士 ， 以 及 无 信 息 甄 别 力 之 人 士 。 如 为 相 关 人 士 ， 请 务 必 取 消 对 本 号 的 关 注 ， 也 请 勿 阅 读 本 页 任 何 内 容 。 4 ） 格 式 ： 我 们 仅 在 微 信 呈 现 部 分 内 容 ， 标 题 内 容 格 式 均 自 主 决 定 ， 如 有 异 议 ， 请 取 消 对 本 号 的 关 注 。 5 ） 主 题 ： 鉴 于 工 作 量 巨 大 ， 仅 覆 盖 部 分 产 业 ， 不 保 证 您 需 要 的 行 业 都 覆 盖 ， 也 不 接 受 任 何 形 式 私 人 咨 询 问 答 ， 请 谅 解 。 6 ） 平 台 ： 内 容 以 微 信 平 台 为 唯 一 出 口 ， 不 为 任 何 其 他 平 台 负 责 ， 对 仿 冒 、 侵 权 平 台 ， 我 们 保 留 法 律 追 诉 权 力 。 7 ） 完 整 性 ： 以 上 声 明 和 本 页 内 容 构 成 不 可 分 割 的 部 分 ， 在 未 详 细 阅 读 并 认 可 本 声 明 所 有 条 款 的 前 提 下 ， 请 勿 对 本 页 面 做 任 何 形 式 的 浏 览 、 点 击 、 转 发 、 评 论 。 【 数 据 支 持 】 部 分 数 据 ， 由 以 下 机 构 提 供 支 持 ， 特 此 鸣 谢 国 内 市 场 ： W i n d 数 据 、 东 方 财 富 C h o i c e 数 据 、 智 慧 芽 、 理 杏 仁 、 企 查 查 ； 海 外 市 场 ： C a p i t a l I Q 、 B l o o m b e r g 、 路 透 ， 排 名 不 分 先 后 。 想 做 海 内并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 5 财务分析专业研究机构 外 研 究 ， 以 上 几 家 必 不 可 少 。 如 果 大 家 有 购 买 以 上 机 构 数 据 终 端 的 需 求 ， 可 和 我 们 联 系