通信行业：5G+产业链上下游发力物联网应用迎来春天.pdf

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 通信行业 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎 来春天 核心观点 5G 标准冻结推进 多种 物联网场景落地。 物联网终端场景呈现分布广、功能 复杂多样的特点。 针对这一特点，根据 5G 愿景白皮书， 5G 定义了 eMBB、 uRLLC、 mMTC 三大典型应用场景，并在 原有 4G 宽带业务 的基础上进行 了 升级 ，在 峰值速率、连接密度、端到端时延等 诸多 指标 方面实现了超越 。 2020 年 7 月， 5G R16 标准冻结，针对中低速领域的 NB-IoT 标准被纳入其 中、 Cat 1 加速取代 2G/3G，至此实现了 5G 全速率业务标准的制定。其中， NB-IoT、 Cat1 等技术多应用于智能抄表、智能路灯、智能穿戴设备等超低 速 /中低速业务场景； 4G/5G 可应用于视频监控、远程医疗、自动驾驶等要 求实时性的高速业务场景。 物联网 产业链 日趋成熟， 上游模组价格下降 &下游应用涌现推动 物联网产业 繁荣 。 经过 一段 时间的发展， 物联网 产业链日趋成熟 。产业链上游， 中低速 率领域国产芯片加速替代 ， 使得 2G/3G/NB-IoT 等 模组价格 实现大幅下降 ， 高速率领域芯片边际成本 随着出货量的增加 而降低，预计 5G 模组价格也将 有所降低。产业链下游，应用逐渐丰富，比如共享经济中的共享单车、共享 充电宝，智能家居、智慧城市、智慧能源，无人机、机器人等工业物联网应 用，食品溯源、农田灌溉等农业应用，车辆跟踪、智能驾驶等车联网应用， 下游应用的不断涌现极大程度上推动了物联网产业的繁荣。 下游 智能网联汽车 /智能家居 /智能可穿戴设备 /全互联 PC 等 领域或将爆发。 智能网联汽车方面，随着 5G R16 标准冻结， 5G-V2X 技术也将逐步落地， 此外政策端助力 +车联网商业化应用测试开启，加速 5G 车联网应用落地 。 智能家居方面， 2021 年 5 月， 统一的 智能家居标准 Matter 协议发布 ，紧接 着的 6 月，华为发布鸿蒙操作系统并宣传其物联网生态，目前多数合作伙伴 仍集中于智能家居领域。智能可穿戴设备方面， 商业消费级智能可穿戴设备 作为消费 IoT 的典型应用，率先 实现了 发展 ，而未来由于 人口老龄化 问题日 趋严重， 专业医疗级智能可穿戴设备市场 有较大 发展 空间 。 全互联 PC 方 面， 受 持续的 疫情影响，居家办公、线上学习 等 需求 较大 ，通信模组渗透率 有望提升。 投资建议与投资标的 随着 5G 通信网络建设的不断推进，下游部分物联网应用得以率先落地，这 又增加了对上游传感器、无线通信模组、物联网终端等硬件的需求。因此， 建议关注通信模组相关标的 移远通信 (603236，未评级 )、 广和通 (300638， 未评级 )， 物联网终端相关标的 移为通信 (300590，未评级 )，还有物联网终 端及应用相关标的 高新兴 (300098，未评级 )。 风险提示 5G 建设低于预期 、 物联网行业发展低于预期 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 行业 通信行业 报告发布日期 2021年 07 月 21 日 行业表现 资料来源： WIND、东方证券研究所 证券分析师 张颖 021-63325888*6085 执业证书编号： S0860514090001 联系人 马佳伟 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 2 目 录 1 5G+产业链上下游发力，物联网迎来高速发展 . 5 1.1 5G 时代，多种物联网场景得以实现 . 5 1.2 上游物联网模组价格降低 &下游应用丰富化，物联网产业链齐发力 . 6 1.3 巨头加大投入，推动物联网持续高景气 . 7 2 物联网下游应用梳理 . 9 2.1 智能网联汽车：技术标准落地 +政策端助力，两大因素驱动车联网加速发展 . 9 2.2 智能家居：连接标准 Matter 确立，推进实现全屋智能 . 12 2.3 智能可穿戴设备：商业消费级设备率先发展，专业医疗级设备奋起直追 . 14 2.4 全互联 PC：远程办公需求有望拉动全互联 PC 渗透率 . 16 3 相关 企业介绍 . 17 3.1 移远通信 . 17 3.2 广和通 . 19 3.3 移为通信 . 20 3.4 高新兴 . 21 4 投资建议 . 23 风险提示 . 23 附录 . 23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 3 图表目录 图 1： 5G 的三大典型应用场景 . 5 图 2： 5G 典型应用场景对应网络需求 . 5 图 3：物联网产业链 . 6 图 4：全球蜂窝通信模块市场规模预测（单位：百万块） . 7 图 5：中国蜂窝通 信模块市场规模预测（单位：百万块） . 7 图 6： 5G 模组价格曲线预测（单位：美元） . 7 图 7：物联网产业链下游应用日趋丰富 . 7 图 8：国内移动物联网连接数（单位：亿个） . 8 图 9：中国 5G 建设进度（单位：万个） . 8 图 10： 2020 年全球物联网连接 数首次超过非物联网连接数（单位：十亿） . 8 图 11： 华为 “1+8+N”战略 . 9 图 12：车联网产业链 . 10 图 13： V2X介绍 . 10 图 14： 3GPP C-V2X标准研究进展 . 11 图 15：车联网应用分类 . 12 图 16：智能家居行业产业链 . 12 图 17：智能家居行业发展阶段 . 13 图 18：智能家居产业链供应设备占比 . 14 图 19： CHIP 协议层次 . 14 图 20：鸿蒙合作伙伴 . 14 图 21：智能可穿戴设备行业产业链 . 15 图 22：中国智能可穿戴设备渗透率 . 15 图 23：中国智能可穿戴设备规模预 测（单位：亿元） . 15 图 24：中国专业医疗级智能可穿戴设备市场规模（单位：亿元） . 16 图 25：全球 PC 出货量（单位：万台） . 17 图 26：移远通信主营业务 . 17 图 27：移远通信产品主要应用场景 . 18 图 28：移远通信营收情况（单位： 亿元） . 18 图 29： 2019 年全球无线模组主要企业出货量占比 . 18 图 30：广和通主要产品图片 . 19 图 31：广和通业务发展历程 . 19 图 32：广和通营收情况（单位：亿元） . 19 图 33：移为通信发展历程 . 20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 4 图 34：移为通信营收情况（单位：亿元） . 21 图 35： 2020 年移为通信各业务营收占比 . 21 图 36：高新兴发展历程 . 22 图 37：高新兴营收情况（单位：亿元） . 22 图 38： 2020 年高新兴营收分布（按产品，单位：亿元） . 22 表 1：物联网业务按速率分布情况 . 5 表 2：广和通针对不同场景的产品 . 20 表 3： 移为通信主要产品及应用场景 . 20 表 4： 车联网相关政策汇总 . 23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 5 1 5G+产业链上下游发力，物联网迎来高速发展 1.1 5G 时代，多种 物联网 场景得以实现 5G 面向三大典型应用场景，实现性能提升。 根据 ITU 国际电信联盟发布的 5G 愿景白皮书， 5G 定 义了三大典型应用场景，分别是针对原有 4G 宽带业务进行升级的增强移动宽带（ eMBB）业务、 面向对及时响应要求较高的场景的超高可靠低时延（ uRLLC）业务以及面向大量通信设备接入场景 的大规模 机器 通信（ mMTC）业务。 5G 在峰值速率、连接密度、端到端时延等指标方面的表现均 远远优于目前广泛使用的 4G 网络，频谱效率提升 5-15 倍，能源效率及成本效率均提升百倍以上。 除了在传输速率、连接密度、时延、功耗等指标层面实现对 上一代 移动通信技术的超越， 5G 时代 的变革更在于以超强的性能指标为支撑，以具体的业务场景为导向，从而提供组合服务的能力。 物联网 连接 场景复杂多样。 物联网终端场景 呈现 数量多、分布广、终端大小不一、功能复杂多样 的 特点。按照传输速率的不同，物联网的应用场景 可分为以智能抄表、智能路灯、智能停车等为代表 的超低速业务，以可穿戴设备、 POS 机、智慧物流等为代表的中低速业务，以及以自动驾驶、远 程医疗、视频监控等为代表的高速业务。 图 1： 5G 的三大典型应用场景 图 2： 5G 典型应用场景对应网络需求 数据来源： ITU、 东方证券研究所 数据来源： ITU、 东方证券研究所 表 1： 物联网业务按速率分布情况 传输速率 适用标准 业务特点 典型应用 高速业务 10Mbps Cat-4 Cat-6 5G 高速率 大容量 低时耗 高可靠 视频监控、远程医疗、自动 驾驶 中低速业务 1Mbps eMTC Cat-1 中速率 低成本 移动性 可语音 可穿戴设备、 POS 机、电梯 监控、物流 窄带业务 1Mbps NB-IoT 广覆盖 大连接 低成本 低功耗 智能抄表、市政设施、智能 停车、环境管理 数据来源：未来智库、东方证券研究所整理 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 6 5G R16 标准实现广域网高中低速业务全覆盖。 面对物联网纷繁的应用场景， 目前采用的 通信协议 类型也十分复杂。 根据传输距离的不同，物联网的无线网络传输场景可分为近场通信、局域网和广 域网，其中 5G 标准指广域网中的技术标准。 2020 年 7 月， 5G R16 标准冻结，针对中低速领域的 NB-IoT 标准被纳入其中、 Cat 1 加速取代 2G/3G，至此实现了 5G 全速率业务标准的制定。 NB- IoT、 Cat1 等技术由于传输速率较低，被划分入低功率广域网络（ LPWAN），可以较低功耗实现 远距离的无线信号传输，多应用于智能抄表、智能路灯、智能穿戴设备等超低速 /中低速业务场景； 4G/5G 则属于高速远距离传输方式，可应用于视频监控、远程医疗、自动驾驶等要求实时性的高 速业务场景。 1.2 上游 物联网 模组价格降低 &下游应用丰富化，物联网产业链 齐发力 物联网产业链大致可以分为四层：感知层、传输层、平台层和应用层。 物联网本质是互联网的延伸， 在人与人之间通信的基础上，更加强调人与物、物与物之间的交互。感知层是 物联网的数据基础 ， 它 通过 传感器 获取 模拟信号， 然后 转换成数字 信号 ，最终由传输层转发到应用层。传输层主要负责 处理并 传递感知层获取 到 的 信号 ，分为有线传输和无线传输两大类，其中无线传输是 主要传输方式。 平台层 则是承上启下的一层 ，它不仅 具有管理底层终端设备的功能，还为上层应用的孵化提供了土 壤。 图 3：物联网产业链 数据来源： 中国物联网产业图谱、 东方证券研究所 产业链成熟 &上游 原材料成本降低 ，模组价格有大幅降低。 无线模组将芯片、存储器等 元器件 集成， 并 通过 提供标准接口 来 实现 终端的 通信或定位功能 ， 是连接感知层和网络层的关键 。 按全球主要区 域分析，中国、北美和欧洲市场是蜂窝通信模块需求最大的三个区域。根据 Techno Systems Research 统计数据，到 2022 年 全球物联网蜂窝通信模块出货量 将增长到 313.2 百万片。 在 物联 网 产业链日趋成熟 &芯片国产替代进程加快从而 使 模组企业成本降低的双重因素作用下， 2G/3G/NB-IoT 等模组的价格已实现大幅降低。尤其是 NB-IoT 模组， 2017 年其价格还在 100 元左 右水平， 2018 年底到 22 元以下， 2019 年价格已与 2G 持平，甚至更低。 5G 模组方面 ， 除了产业 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 7 链成熟带来的价格下降，另外 随着出货量的增加， 上游 芯片等 原材料 边际成本降低 ， 因此 预计 5G 模组的价格也将有所降低。 产业链下游应用日趋丰富。 经过数年的发展，越来越多的物联网应用从蓝图变为现实，比如共享经 济中的共享单车、共享充电宝，无线支付设备、无线网关，智能家居、智慧城市、智慧能源，无人 机、机器人等工业物联网应用，食品溯源、农田灌溉等农业应用，车辆跟踪、智能驾驶等车联网应 用。下游应用的不断涌现极大程度上推动了物联网产业的繁荣。 图 4：全球蜂窝通信模块市场规模预测（单位：百万块） 图 5：中国蜂窝通信模块市场规模预测（单位：百万块） 数据来源： Techno Systems Research、移远通信招股书、 东方证券研究所 数据来源： ABI research、有方科技招股书、 东方证券研究所 图 6： 5G 模组价格曲线预测（单位：美元） 图 7： 物联网产业链下游应用日趋丰富 数据来源： 华为、 东方证券研究所 数据来源： 公开资料整理、 东方证券研究所 1.3 巨头加大投入 ，推动物联网持续高景气 连接是万物互联之起点，应用与连接互相促进、 物联网 不断发展。 设备之间的连接是万物互联之起 点，不同终端实现了互联互通，应用随之产生，丰富的应用转而又为物联网吸引来更多用户、更多 的连接，两者不断相互促进，物联网由此发展壮大。 根据 GSMA 相关报告显示，全球物联网的连接数将从 2019 年的 120 亿增长至 2025 年的 246 亿， 实现近两倍的增长。十三五以来，我国物联网市场规模也在稳步增长中。根据中国信通院物联网 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 8 白皮书（ 2020）， 2019 年我国的物联网连接数 36.3 亿，其中移动物联网连接数占比较大，已从 2018 年的 6.71 亿增长至 2019 年底的 10.3 亿。到 2025 年，中国物联网连接数预计将达到 80.1 亿，年复合增长率 14.1%。截至 2020 年，中国物联网产业链规模突破 1.7 万亿元，十三五期间物 联网总体产业规模保持 20%的年均增长率。 图 8： 国内移动物联网连接数（单位：亿个） 图 9： 中国 5G 建设进度（单位：万个） 数据来源： 工信部、 东方证券研究所 数据来源： 工信部、 东方证券研究所 2020 年物联网连接数首次超过非物联网连接数，物联网应用或将进入爆发期。 回顾移动互联网的 发展轨迹，首先是移动连接数实现大规模增长，连接产生海量数据，应用随之爆发。其中最关键的 是， 2011 年智能手机出货量首超 PC 出货量，自此移动互联网高速发展，从而带动了应用的爆发。 根据 IoT Analytics 跟踪报告显示， 2020 年全球物联网连接数首次超过非物联网连接数。按照规律， 物联网应用将极有可能迎来爆发。 图 10： 2020 年全球物联网连接数首次超过非物联网连接数（ 单位：十亿 ） 数据来源： IoT Analytics、物联网智库、 东方证券研究所 巨头纷纷加大物联网投入，进一步加快商业化应用推广。 在 2019 年 3 月的 HiLink 生态大会上， 华为首次正式提出“ 1+8+N”战略，并在之后陆续推出了智能手表 Watch GT 2、 FreeBuds 3 无线 耳机等多种终端设备，逐步丰富其 IoT 生态。 2021 年 4 月 17 日，首款搭载鸿蒙 OS 的智能汽车 阿尔法 S 正式上市，意味着华为将智能汽车纳入其生态布局中。不久之后的 6 月 2 日，华为正式 发布 HarmonyOS 2.0，该操作系统可以实现 PC、平板、汽车、可穿戴设备等多种设备的连接，是 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 9 IoT 通用的操作系统。小米方面， 2019 年年初，小米宣布启动“手机 AIoT”双引擎战略，正式 将 AIoT 上升到与手机业务并重的战略高度 。 2020 年 8 月，小米正式宣布下一个十年的核心战略 由“手机 AIoT”升级为“手机 AIoT”。小米利用自身多样化硬件，驱动包括家庭场景、个人场 景、 AIoT 智能生活场 景等全场景的营销。 图 11： 华为“ 1+8+N”战略 数据来源： CSDN、 东方证券研究所 2 物联网下游应用梳理 2.1 智能网联汽车 ： 技术标准落地 +政策端助力， 两 大因素 驱 动 车联网 加速 发展 车联网产业链主要包括设备制造商、 TSP 服务商、通信运营商等。 中国车联网行业上游主要包括 RFID、传感器以及定位芯片等元器件 /设备制造商，中游主要包括终端设备制造商、汽车生产商及 软件开发商，下游主要由汽车远程服务提供商（ TSP）、内容服务提供商、通信运营商和系统集成 商构成。 TSP 服务商 是整个车联网产业链的核心。终端设备制造商为 TSP 提供设备支持，内容服务提供商 为 TSP 提供文本、图像、多媒体信息等，移动通信运营商为 TSP 提供网络支持，同时系统集成商 为 TSP 采购符合要求的硬件设备。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 10 图 12： 车联网产业链 数据来源： 头豹研究院、 东方证券研究所 5G C-V2X 终落地，赋能车联网。 V2X（车用无线通信技术）是将车辆与一切事物相连接的信息通 信技术，其中 V 代表车辆， X 代表任何与车交互信息的对象，其交互的信息模式包括车与车之间 （ V2V）、车与路之间（ V2I）、车与人之间（ V2P）以及车与网络之间（ V2N）等等。 V2X 主要包括两种通信方式， DSRC（专用短程通信）以及 C-V2X（蜂窝车联网）。 DSRC 于 2010 年被 IEEE 提为正式标准，由美国主推； C-V2X 是 3GPP 标准，由中国主推。 C-V2X 包含 LTE- V2X 和 5G-V2X，其中 LTE-V2X 标准可向 5G-V2X 平滑演进，具有良好的向后兼容性。与 DSRC 相比， C-V2X 具备诸多优势，如支持更远的通信距离、更佳的非视距性能、更强的可靠性、更高的 容量等。此外，基于 802.11p 的 DSRC 技术需要新建大量 RSU（路侧单元），而 C-V2X 基于蜂 窝网络，因此可与目前的 4G/5G 网络复用，额外的部署成本较低。 2020 年 7 月， 5G R16 标准冻 结， 5G 凭借其优异性能可支持 V2V、 V2I 等众多车联网场景的应用， 5G-V2X 技术也将逐步落地， 加快智联网联汽车的发展。 图 13： V2X介绍 数据来源： 中国信通院 C-V2X白皮书、 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 11 图 14： 3GPP C-V2X 标准研究进展 数据来源： 中国信通院 C-V2X白皮书、 东方证券研究所 美国正式倒向 C-V2X。 2020年 11月 8日，美国联邦通信委员会（ FCC）正式决定将 5.850-5.925GHz 频段中的高 30MHz（ 5.895-5.925GHz）分配给 C-V2X。这意味着曾经独享 75MHz 频谱 20 年的 DSRC 被彻底放弃，美国正式倒向 C-V2X。 政策端助力，车联网加速发展。 2018 年， 工信部发布 车联网（智能网联汽车）产业发展行动计 划 ，提出分阶段实现车联网产业发展的目标，第一阶段是到 2020 年，实现车联网用户渗透率 30% 以上，第二阶段是 2020 年后，高级别自动驾驶功能的智能网联汽车和 5G-V2X 逐步实现规模化商 业应用，实现“人 -车 -路 -云”高度协同 。 2020 年 2 月，国家发改委联合工信部等 11 个部委共同发 布智能汽车创新发展战略，提出到 2025 年， LTE-V2X 等 无线通信网络实现区域覆盖， 5G-V2X 新一代车用无线通信网络在部分超市、高速公路逐步开展应用。接着， 2021 年 4 月，住建部、工 信部联合发布通知，确定北京、上海、广州、武汉、长沙、无锡等 6 个城市为智慧城市基础设施与 智能网联汽车协同发展第一批试点城市。 “ 5G+车联网”商业化应用开启。 2021 年 4 月 19 日，中国移动等多家单位联合发布 5G 车联网 技术与测试白皮书，欲加速 5G 车联网应用落地。 5G 将极大 丰富车联网的信息服务、安全出行 和交通效率等各类业务，比如基于 eMBB、 uRLLC、 mMTC 三大典型场景，分别可以提供车载 AR/VR 视频通话、 AR 导航、汽车分时租赁等信息服务类业务，驾驶实时检测、行人防碰撞、车辆防盗等 驾驶安全类业务，以及全景合成、编队行驶、车位共享等交通效率类业务。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 12 图 15：车联网应用分类 数据来源： 中国信通院、 东方证券研究所 2.2 智 能家居：连接标准 Matter 确立，推进实现全屋智能 经过几年的发展，我国智能家居产业链基本明晰。 智能家居以住宅为平台，通过物联网技术将家中 的音视频、照明、空调、安防等设备连接起来，提供控制、监测等功能和手段。智能家居产业链上 游主要提供硬件和相关软件，其中硬件包括芯片、传感器、 PCB 等元器件，以及通信模组等中间 件；中游主要由智能家居解决方案供应商和智能家居单品供应商组成；下游则向消费者提供包括线 上、线下的销售和体验渠道以及各种智能家居平台和 APP。 目前智能家居终端众多，连接方式和连接标准各异，存在操作不够简单、用户体验不够流畅等问题， 而用户之所以选择智能家居产品，常常是出于对便捷性的需求，因此统一的连接标准和高兼容性的 基础平台是智能家居产业链长足发展的关键要素之一。 图 16： 智能家居行业产业链 数据来源： 奥维云网、 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 13 智能家居处于互联智能阶段。 早在 1984 年，美国联合科技公司就将智能家居概念转化为现实，从 此揭开了全世界争相建造智能家居派的序幕。 总体来说，智能家居可以分为三个阶段：智能家居 1.0 是以产品为中心的单品智能阶段，这一阶段 主要聚焦细分品类的智能产品升级，但各单品间呈分散之势，用户体验较差； 2.0 是以场景为中心 的互联智能阶段，目前智能家居的发展正处于此阶段，通过物联网技术可以实现各智能设备之间的 互联互通，全套智能家居解决方案逐渐兴起； 3.0 将是以用户为中心的全面智能阶段，届时系统将 会为用户提供定制化的智慧解决方案，人工智能将发挥关键作用，对智能家居交 互方式产生革命性 的影响。 图 17： 智能家居行业发展阶段 数据来源： CSHIA、头豹研究院、 东方证券研究所 2021 年 5 月 11 日，统一的智能家居标准 Matter 协议发布。 Matter 是 CSA 连接标准联盟 (原 Zigbee 联盟 )新推出的一个应用层协议 ， 是一种新的、基于 IP 的连接标准 ，它 仅仅依赖传输层中 的 IPv6 协议，从而兼容不同的物理介质和数据链路标准 。 Matter 前身是 CHIP（ Connected Home over IP） 项目 ， 由亚马逊、苹果、谷歌和 Zigbee 联盟 于 2019 年 12 月 共同发起 ， CHIP 项目致 力于打造一个基于开源生态的全新智能家居协议。 Matter 的目标是解决目前智能家居产品碎片化 的问题。 随 之 发布的还有计划首批推出的 Matter 认证产品类型以及智能家居品牌。包括灯具和控制器、空 调和恒温器、门锁、安防、窗帘、网关等 在内的首批 Matter 产品 预计将在今年年末上市 ，亚马逊、 谷歌等 CHIP 协议主导者以及华为均出现在首发阵容中。 鸿蒙 OS 有望推进智能家居发展。 2021 年 6 月发布的 HarmonyOS 2.0 通过软件的底层技术实现 多设备融合，各智能设备间不仅可以连在一起，还可以实现协同，使用户像使用一个设备那样简单 地使用多个设备，带来更好的用户体验。在鸿蒙发布会上，华为重点宣传了其物联网生态，目前多 数合作伙伴仍集中于智能家居领域，鸿蒙的加入有望推进其快速发展。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 14 图 18： 智能家居产业链供应设备占比 图 19： CHIP 协议层次 数据来源： CSHIA 2020 中国智能家居生态发展白皮书、东方证券研究所 数据来源： CHIP 项目组、东方证券研究所 图 20： 鸿蒙合作伙伴 数据来源： 华为、 东方证券研究所 2.3 智能可穿戴设备：商业消费级设备率先发展，专业医疗级 设备奋起直追 智能可穿戴设备产业链分为上 /中 /下游。 智能 可 穿戴 即 传感器穿戴，包括人与物在内的一切智能化 活动 ，应用 领域 涉及整个 物联网 的范畴 。 智能可穿戴设备中主要围绕人体智能化展开的一个分支为 可穿戴设备， 它主 要是以人体“穿” 、 “戴”为主要表现形态的智能化设备。 智能可穿戴设备产业 链分为上 /中 /下游，上游主要是软件和硬件供应商，其中硬件包括芯片、传感器、通信模组、电池、 显示屏等 ，软件主要指操作系统 ；中游涉及智能可穿戴设备的厂商，目前主要可分为智能手表 /手 环、智能眼镜 等商业消费级设备以及专业医疗级设备；产业链下游主要包括线上 /线下的销售渠道 以及终端用户。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 15 图 21： 智能可穿戴设备行业产业链 数据来源：头豹研究院 、 东方证券研究所 智能可穿戴设备渗透率有望提升。 IDC 跟踪报告显示， 2021 年第一季度中国可穿戴设备市场出货 量为 2,729 万台，其中智能可穿戴设备出货量为 398 万台，渗透率为 14.6%，基本维持在近几个 季度的平均水平。随着 5G 建设不断推进，为物联网下游应用的陆续爆发做足准备，作为典型应用 之一的智能可穿戴设备有望实现进一步的增长。 图 22： 中国智能可穿戴设备渗透率 图 23： 中国智能可穿戴设备规模预测（单位：亿元） 数据来源： IDC、 东方证券研究所 数据来源： 头豹研究院、 东方证券研究所 商业消费级智能可穿戴设备作为消费 IoT 的典型应用，率先发展。 目前，商业消费级设备为市场的 主流产品，占据约 80%的市场份额（ 2020 年），主要有以手腕为支撑的手表、腕带、手环等产品， 以脚为支撑的鞋、袜子或者其他腿上佩戴产品，以及以头部为支撑的眼镜、头盔、头带等产品。这 主要有以下几个原因：其一，涉及的软硬件较为简单，以智能可穿戴设备中最重要的硬件材料 传感器为例，在智能手环、智能耳机中所应用的硬件传感器就是简单的运动 /环境 /生物传感器；其 二，使用场景丰富， 智能 可穿戴设备在医疗保健、导航、社交网络、商务和媒体等 许多领域都有广 泛的应用场景；其三，体验感、交互感较强，比如智能手表可以通过紧贴皮肤来获取生命体征资料、 可以 方便快捷地进行运动监测和健康管理， 又 比如 VR 眼镜可以实现动作捕捉和手势跟踪、在有限 场地上虚拟出宏大的场景，实现沉浸式体验。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 16 人口老龄化推动专业医疗级智能可穿戴设备市场发展。 第七次全国人口普查数据显示，我国 60 岁 及以上人口占全国人口的比重为 18.7%， 65 岁及以上人口的比重为 13.5%，分别比第六次全国人 口普查结果上升了 5.44 和 4.63 个百分点。中国已经处于老龄化社会，老年人的医疗需求量急剧增 加，给专业 医疗级智能可穿戴设备市场带来了机会。预计到 2025 年中国专业医疗级智能可穿戴设 备行业市场规模将达到 336 亿元， 2021-2025 年复合增长率为 20.01%。 图 24： 中国专业医疗级智能可穿戴设备市场规模（单位：亿元） 数据来源： 头豹研究院、 东方证券研究所 2.4 全互联 PC： 远程办公需求有望拉动全互联 PC 渗透率 全互联 PC，“随时随地”可联网的电脑。 全互联 PC 将无线通信模组内置于传统 PC 中，可实现 “开机即互联”：用户在首次开机时即可激活移动上网服务，实现快速无缝地连接上网，即使在没 有 WiFi 的情况下也能实现互联网连接。目前，无线通信模组主要应用于高端商务笔记本中。 疫情拉动远程办公需求，通信模组渗透率有望提升。 2020 年受疫情影响，居家办公、线上学习以 及消费需求复苏， PC 出货量随之大幅增长。 IDC 追踪报告显示， 2020 年全年，全球 PC 市场出货 量年增速达 13.1%。并且个人电脑需求的激增一直在持续， 2021 年二季度传统 PC 的全球出货量 达到 8360 万台，同比增长 13.2%。同时，人们对于“随时 随地”办公的需求逐渐显现，拉动全互 联 PC 的发展。 目前，全互联 PC 的渗透率处于较低水平，其中流量资费是阻碍蜂窝移动网络在笔记本电脑上发展 的关键原因。未来，随着流量资费的调整， 4G/5G 网络部署完善，无线通信模组在 PC 的渗透率有 望提升，全互联 PC 的出货量有望进一步增加。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 17 图 25：全球 PC 出货量（单位：万台） 数据来源： IDC、 东方证券研究所 3 相关企业介绍 随着通信网络等相关基础设施建设的加速推进，对传感器、无线通信模组、物联网终端等硬件的需 求也逐步加大。以下我们将对各产业的相关企业进行详细介绍： 3.1 移远通信 无线通信模组龙头，深耕模组领域十年。 移远通信成立于 2010 年，经过十年的发展，业已成为业 内最大的蜂窝模组供应商，积累了丰富的技术和经验，在供应链、研发、生产、销售、管理等诸多 方面均具有竞争优势。公司主营物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售 服务，产品涵盖 2G/3G/LTE/5G/NB-IoT 等蜂窝模组、 WiFi&BT 模组、 GNSS 定位模组以及与模组 配套的各类型天线，广泛应用于车载运输、智慧能源、无线支付、智能安防、智慧城市、无线网关、 智慧工业、智慧生活、智慧农业 等众多领域。 图 26： 移远通信主营业务 数据来源： 公司年报、 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业深度报告 5G+产业链上下游发力，物联网应用迎来春天 18 图 27： 移远通信产品主要应用场景 数据来源： 公司年报、 东方证券研究所 营收和利润持续增长。 2020 年全年公司营业收入 61.06 亿元，同比增长 47.85%；归母净利润 1.89 亿元，同比增长 27.71%。 2021 年一季度公司营业收入 18.56 亿元，同比增长 80.28%；归母净利 润 0.61 亿元，同比增长 78.43%。公司营业收入的增长主要得益于 LTE、 LTE-A、 LPWA 以及 5G 模组业务量的提升， 2020 年公司无线通信模组出货量突破 1 亿片。 保持高水平研发投入，为可持续发展注入动力。 2020 年公司研发投入达 7.07 亿元，同比增长 95.41%，增长主要来自于薪酬、折旧和直接投入的增加，其中员工薪酬占研发投入的 73.27%。 2020 年公司在佛山设立研发中心，至此公司在全球拥有上海、合肥、佛山、贝尔格莱德、温哥华 共五处研发中心。公司已有超过 2000 名研发人员，为公司不断储备和推出符合市场需求的创新型 产品提供后备力量。 探索细分场景，实现多维业务盈利。 2020 年，公司的 多个车规级 5G 模组项目落地，车载前装业 务量大幅增长，已为全球 60 余家 Tier1 供应商及超过 30 家全球知名主