保险长期空间专题报告（二）：健康生态铸造医疗险空间.pdf

健康生态铸造医疗险空间 保险长期空间专题报告（二） Table_Industry 非银行金融 行业 Table_ReportTime 2021年 07月 26日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 专题研究报告 Table_StockAndRank 保险行业 投资评级 看好 上次评级 看好 王舫朝 非银金融 行业 首席 分析师 执业编号： S1500519120002 联系电话： +86（ 010） 83326877 邮 箱： 朱丁宁 研究助理 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 邮编： 100031 Table_Title 健康生态铸造医疗险空间 Table_ReportDate 2021 年 07 月 26 日 本期内容提要 : Table_Summary Table_Summary 我国健康险增速放缓，健康生态成破局关键 。 我国健康险已过了高速 发展期，近年保费增速持续放缓 。重疾险面临着代理人红利时代结束 以及保单数已接近饱和，使得新单开发变得困难 ，竞争逐渐 从“增员 获客”向“存量经营” 转变 ； 而 医疗险 规模 则仍有较大的 提升 空间， 但成本控制一直是医疗险 发展的掣肘 。 因此，各险企纷纷 进入健康生 态领域的竞争，一方面能够提高客户黏性，不断促进险企与客户之间 的互动，实现老客户加保；另一方面，通过健康管理让保险提前进入 客户的疾病治疗，达到降本控费。健康生态的搭建是目前破解健康险 困局的重要手段。 我国各险企已在健康生态领域广泛布局 。 平安 是险企健康生态领域的 先行者和领导者。公司通过平安好医生、平安智慧医疗、平安人寿及 平安医保科技打通横向产业链，同时通过平安智慧医疗和平安创投及 平安领航基金实现纵向打通， 构建全方位、多层次的健康生态圈 。国 寿则主要通过入股万达信息和设立国寿健康大基金进行产业布局 。 太 保 采取 “保险 +健康 +医养 +投资 ”的 健康生态竞争策略，通过广泛布局 医养社区，实现医疗和养老需求的结合，与平安及国寿形成 差异化竞 争 。互联网保险方面，众安采取“将服务产品化”的竞争策略，通过 服务包装 提升客户对产品的依赖。 美国联合健康是健康生态发展模式的标杆，但“本土化”存在较大困 难 。 美国联合健康已经形成了 健康保险（ UnitedHealthcare）及健康服 务（ Optum） 两大业务体系 。 UnitedHealthcare 业务主要做客户获取， 为 Optum 导流； Optum 通过其本身的技术优势及医疗资源，为保险业 务提供医疗健康服务、技术支持及赔付控费。 通过两大业务的协同， 美国联合健康的营收及利润逐年稳步提升。除了 良好的发展战略，美 国联合健康能够成功 的重要因素 在于美国政府并不为中青年人提供医 疗保障，美国医院也以私立医院为主，这为商业保险提供了巨大的市 场空间，同时加强了险企与医疗机构谈判的话语权。而我国是以全民 医保、公立医院为主的医疗体制，险企很难做到主动控费。 因此，我 国险企的 健康生态建设无法完全复制美国的管理式医疗模式。 险企建设健康生态的本质为对客户全生命周期保险需求的挖掘 。 美国 联合健康的健康险业务及健康管理业务均能够实现单独盈利 。 反观我 国： 1）医疗险件均及 NBV margin 的提升难度较大，经我们测算，至 2025 年，仅能为险企贡献 482 万的 NBV，规模相对有限； 2）由于我 国的健康管理公司较难实现医疗控费，大多处于亏损状态，并不能独 立为险企贡献利润。因此，险企进行健康生态建设的主要目的在于挖 掘现有客户的保障需求，为其他更高价值的保险产品导流。经我们测 算， 一个保险需求被充分挖掘 的中产阶级家庭整个生命周期中能够为 险企带来超过 100 万元的 NBV 收入，这也是未来保险行业所竞争的主 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 要市场 。 投资评级： 随着各险企健康生态建设的加快，健康管理及健康服务成 为保险公司保单外服务的标配。我国医疗体制与美国存在较大差异， 险企无法照搬美国联合健康的管理式医疗模式。同时，由于医疗险的 件均及 NBV margin 提高难度大，使得通过医疗险搭配健康服务促进 险企 NBV 增长的空间有限。我们认为，险企进行健康生态建设注重于 存量客户的经营，充分挖掘客户的保险需求，实现老客户加保。因此， 在竞争策略从 “增员获客 ”向 “存量 经营 ”的过程中，健康生态布局全面， 客户 存量大的险企有望持续收益。我们 建议关注 拥有最多存量客户且 健康生态布局领先的中国平安，以及“保险 +健康 +医养 +投资 ”的全方 位生态布局的中国太保。 风险因素： 宏观经济下行；健康生态建设进程不及预期 请阅读最后一页免责声明及信息披露 4 目 录 与市场不同之处 . 6 一、健康生态搭建是破解健康险困境的关键 . 6 （一）疾病险：高速增长期已过，客户经营成关键 . 7 （二）医疗险：空间广阔但竞争激烈，首要注重成本控制 . 8 （三）健康生态的建设将有效破解健康险困局 . 10 二、我国险企健康生态运营模式 . 10 （一）平安模式：横向纵向打通健康产业链 . 11 （二）国寿模式：股权投资医疗健康产业链 . 15 （三）太保模式：“保险 +健康 +医养 +投资”的生态布局 . 17 （四）众安模式：将健康服务产品化 . 18 三、健康管理险企标杆 美国联合健康 . 19 （一）背景：美国的管理式医疗模式 . 19 （二）历史：通过收购实现资源整合 . 20 （三）业务模式：保险与服务协同构建竞争壁垒 . 21 （四）启发：全生命周期的健康管理更适合我国险企发展 . 26 四、医疗险及健康生态的布局对 NBV 的影响 . 27 （一）医疗险对险企 NBV 影响有限 . 27 （二）健康管理着重于客户的维系 . 28 五、投资建议 . 28 六、风险因素 . 29 表 目 录 表 1：医疗险产品同质化严重 . 10 表 2： 2019 年以来健康生态建设相关政策 . 10 表 3： “平安 RUN”健康管理服务 . 13 表 4：平安人寿服务机构 . 15 表 5：国寿大健康基金投资公司 . 17 表 6：太保健康管理服务 . 17 表 7：太保健康管理服务 . 18 表 8：美国主要的管理式医疗模式 . 20 表 9：美国联合健康发展 . 20 表 10：美国联合健康业务板块及下属公司 . 22 表 11： Employer & Individual 业务产品 . 23 表 12： Medicare & Retirement 业务产品 . 23 表 13：医疗险规模测算 . 27 表 14：客户生命周期（ 30-100 周岁）保险需求测算 . 28 图 目 录 图 1：健康险保费规模及增速 . 6 图 2：寿险公司健康险及财险公司健康险增速 . 6 图 3：健康险产品中各险种占比 . 7 图 4：健康险保费收入中各险种占比 . 7 图 5：各险企代理人数量 . 7 图 6：各险企长期健康 险规模 /新单保费增速 . 7 图 7：平安福产品年交保费（ 30 岁男， 30 年交， 50 万保额） . 8 图 8：重疾产品年交保费（ 30 岁男， 20 年交， 20 万保额） . 8 图 9：平安人寿重疾险理赔件均 . 8 图 10：平安人寿 2015-2019 年重疾赔付金额分布 . 8 图 11： 2014 年中国及其他国家居民医疗支付比例 . 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 5 图 12： 2014、 2019 年我国居民医疗支付比例 . 9 图 13：我国医疗险仍以低端医疗为主 . 9 图 14：我国医疗险件均保费均较低 . 9 图 15：平安生态圈 . 11 图 16：平安好医生的医疗服务 . 12 图 17：平安好医生的 HelloRun Club. 12 图 18：平安智慧医疗应用场景 . 12 图 19：平安医保科技智慧商保业务 . 13 图 20：平安横向、纵向拓展，实现协同发展 . 14 图 21：万达信息智慧医卫 . 16 图 22：万达信息健康云 . 16 图 23：蛮牛健康 to C 端 APP . 16 图 23：太保妙健康 . 17 图 25：众安互联网医院医管家 . 19 图 26：众安将服务产品化 . 19 图 27：美国联合健康组织架构 . 21 图 28：美国联合健康营收增速（未剔除内部抵消） . 21 图 29：美国联合健康利润增速 . 21 图 30：美国联合健康营收占比变化（未剔除内部抵消） . 22 图 31：美国联合健康利润占比变化 . 22 图 32： UnitedHealthcare 各业务占比变化 . 23 图 33： UnitedHealthcare 运营利润率变化 . 23 图 34： Optum 各子公司营收占比变化 . 24 图 35： Optum 各子公司营运利润占比变化 . 24 图 36： Optum 各子公司营收同比变化 . 24 图 37： Optum 各子公司营运利润同比变化 . 24 图 38： Optum 各子公司营收利润率变化 . 25 图 39：联合健康抵消项及占营收比重 . 26 图 40：联合健康医疗支出 /营业收入 . 26 图 41：平安保险业务与健康生态的协同 . 26 请阅读最后一页免责声明及信息披露 6 与市场不同之处 我们论述了医疗险 发展 存在的困难，并测算了其对险企 NBV 的贡献 。 由于我国实施全民医保及以公立医院为主 的医疗体制，导致商业医疗险的件均及 NBV margin 远远低于美国 。这两个因素在短时间内无法大幅提升，直接 制约了医疗险对险企 NBV的增长贡献有限。我们通过测算， 2025年医疗险规模将达到 4821亿元 ，若 NBV margin 均值达到 10%，则 NBV 增量仅为 482 亿元。 健康生态的建设本质上就是在于客户保障需求的持续挖掘。 目前，健康险行业出现一定程度的困难，大型险企 脱颖而出实现差异化竞争的关键在于健康生态的搭建。但受制于医疗控费的难度，医疗险和健康生态均无法给险 企带来可观的利润，因此美国联合健康的管理式医疗模式在我国并不适用。在人口红利消失的背景下，行业竞争 策略逐渐从“增员获客”转变到“存量经营”。 健康生态也成为险企用以维系客户关系，提高客户黏性的主要手 段。我们通过测算：一个保险需求被充分挖掘的中产阶级家庭整个生命周期中能够为险企带来超过 100 万元的 NBV 收入 ，这也是未来保险行业竞争的主要市场 。 一、健康生态搭建是破解健康险困境的关键 受疫情和渠道改革影响， 健康险 高 增速 有所 放缓 。 2020 年，人身险公司实现原保费收入 3.17 万亿，其中寿险 2.40 万亿，占比 75.7%；健康险 7059 万，占比 22.3%，为险企仅次于寿险的重要保费来源 ，且健康险增速远 高于寿险（ 2017-2020 年 健康险 年 复合增速达 23.02% vs 寿险 3.78%） 。 受寿险渠道改革、代理人红利消失以 及疫情 等 因素 影响， 近年来 健康险 高增速持续放缓 。 2020 年，寿险公司及财险公司健康险保费为 8173 亿元， 同比 +15.7%，相较 2019 年（ +29.8%）下滑明显。 财险公司健康险发展优于寿险公司。 拆分来看， 2020 年财产险公司健康险增速为 32.6%，远高于寿险公司健康 险增速 13.4%， 显示疫情导致消费者对 短期健康险需求提升。这主要因为 ： 1）寿险公 司健康险 （重疾险为主） 因产品较为复杂， 销售渠道以线下代理人为主，疫情 对 线下代理人拜访产生较大冲击，而财险公司主要以线上销 售渠道为主 ，适合形态简单的短期健康险 （医疗险为主） ； 2）保险 消费群体年轻化趋势 以及 线下渠道改革 加速 保险消费 线上 化 迁移。 图 1：健康险保费规模及增速 资料来源：银保监会，信达证券研发中心 图 2：寿险公司健康险及财险公司健康险增速 资料来源：银保监会，信达证券研发中心 以重疾险为主的模式亟需破局。 健康险主要包括医疗保险、疾病保险、失能收入损失保险、护理保险以及医疗意 外保险。重疾险由于其保费规模大、缴费周期较长、 NBV margin 高的特点，成为各险企利润持续增长的重要险 种。 无论是在产品数量还是保费贡献上，疾病险占比均较高 。 截止至 2021 年 6 月，疾病保险报备产品数达 5228 件，占健康险总产品数的 48%，失能收入保险及医疗意外保险产品总数之和不足 1%。 2020 年，疾病险（重疾 险 +其他疾病险）约占整个健康险收入的 66%，医疗险约占 30%。 后疫情时代，随着消费者健康意识增强，健康 险有较大的发展空间 。 但 重疾险 面临产品同质化严重、价格竞争激烈、 代理人数量下降、 风险识别及主动管理能 力不足等困境 ， 各险企纷纷探索新的健康险经营模式。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 7 图 3：健康险产品中各 险种占比 资料来源：银保监会，信达证券研发中心 图 4：健康险保费收入中各险种占比 资料来源：中国保险业协会，华经产业研究院，信达证券研发中 心 （一）疾病险：高速增长期已过，客户经营成关键 受制于人力下滑，疾病险销售增速承压。 疾病险中占比较高的产品为长期重疾险。长期重疾险 的销售高度依赖 代 理人渠道 ，很大程度上 取决于活动新增，招募代理人即为获客过程。目前这个阶段， 受制于代理人新增数量的下 降，通过缘故单大量获客 转化的销售模式对重疾险保费增长贡献有限 ，未来 增速将逐步趋于平稳。 除新华外， 2020 年 上市的主要险企（平安、国寿、太保）人力均呈现不同程度下滑，平安、国寿下降幅度均超 10%。平安和太 保长期健康险规模保费增速， 国 寿和新华的长期健康险新单规模增速均在近三年持续下滑。 2020 年，长期健康 险规模 /新单保费增速分别为：平安 +8.2%（同比 -10.6pct）、太保 +5.0%（同比 -27pct）、国寿 -14.5%（同比 -31.1pct）、 新华 -11.1%（同比 -6.3pct）。 此外， 当前 重疾险 保单数量已达到 2-3 亿件 ，覆盖 重疾需求人群约为 3-4 亿人，重 疾保单 未来增长空间有限 。 图 5：各险企代理人数量 资料来源： 各公司 年报，信达证券研发中心 图 6：各险企长期健康险规模 /新单保费增速 资料来源： 各公司 年报，信达证券研发中心 产品同质化导致 重疾险盈利空间受到挤压。 目前重疾险产品同质化严重， 责任创新有较大难度， 市场竞争激烈。 以平安为代表的大型险企 产品价格进一步下滑，导致 margin 下降 。 以平安福系列为例， 平安福 2019、 2020、 2021 的 价格不断下降 ， 两年平均 降 幅 接近 10%。 2020 年 ，国寿、平安、太保、新华 新业务价值率 分别下降 2.3、 14.0、 4.4、 10.6pct 至 30.1%、 33.3%、 38.9%、 19.7%。 此外，竞争激烈导致渠道佣金的增加，增加了险企的 盈利负担。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 8 图 7：平安福产品年交保费（ 30 岁男， 30 年 交 ， 50 万保额） 资料来源：保险师，信达证券研发中心 图 8： NBV margin 资料来源： 各公司年报 ， 信达证券研发中心 人均保费 提升或成为主逻辑，考验险企对客户的持续经营能力。 平安人寿 2020 年重疾险产品的平均赔付金额仅 为 7.9 万元，远低于重疾所需的 10-50 万治疗费用； 2015-2019 年平安人寿 73.3%的重疾赔付金额在 10 万元以 下，仅有 8.8%在 20 万以上， 保额 仍有较大的提升空间。 同时，由于重疾险的保额 固定，在未来医疗通胀持续 攀升的背景下，目前的重疾险 保额 依然偏低。 我们判断，未来重疾险的增长主要通过老客户加保，提升保额实现， 这对代理人的客户维护能力及险企对客户的持续经营能力提出了挑战。如何提高客户对公司品牌的认同，提高 客 户黏性，实现加保，是未来以重疾为主的疾病险发展的关键。 图 9：平安人寿重疾险理赔件均 资料来源：平安人寿年度理赔报告，信达证券研发中心 图 10：平安人寿 2015-2019 年重疾赔付金额分布 资料来源：平安人寿承保理赔风险报告，信达证券研发中心 （二）医疗险：空间广阔但竞争激烈，首要注重成本控制 我国个人医疗支出比例远超美国和日本，商业医疗险空间广阔。 截止至 2020 年末，我国医保已覆盖 13.6 万亿 人，覆盖率达 96.4%。但根据中国百万医疗险行业发展白皮书， 2019 年我国居民医疗个人支出比例依然高 达 44.3%，远远高于美国（ 18.5%）及日本（ 14.0%）；运用商业保险报销比例仅为 5.6%， 5 年内比例仅上升 1.1pct。在医疗通胀导致医保及居民医疗负担不断加重的背景下，商保在医疗支付中比例的提升成为未来医疗险 规模增长的重要驱动因素。以目前医疗险中的百万医疗险为例：百万医疗险经过 2017-2019 年的快速发展， 2020 年保费规模已达到 520 亿元，但其渗透率仅为 7.4%，与健康险 26.4%的渗透率相比 ，仍有较大提升空间。根据 白皮书预测， 2025 年百万医疗险规模将超 2000 亿元，年增速保持在 20%以上。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 国寿 平安 太保 新华 请阅读最后一页免责声明及信息披露 9 图 11： 2014 年中国及其他国家居民医疗支付比例 资料来源：中国百万医疗险行业发展白皮书，信达证券研发中心 图 12： 2014、 2019 年我国居民医疗支付比例 资料来源：中国百万医疗险行业发展白皮书，信达证券研发 中心 我国仍以低端医疗险为主，件均有提升空间 。 根据 BCG 咨询，我国的医疗险仍以低端医疗险 （包括“惠民保”） 为主 ， 占比 60%。低端医疗险 额度较低 ， 保费较低， 主要作为医保补充 。 2020 年， 我国医疗险 件均仅为 393 元 人民币 ，而同期美国 健康 险 （主要以医疗险为主） 件均为 4181 元 ，差距明显。这 主要由于我国医保 已几乎实现 了全民覆盖， 降低了对商保的需求 ， 而美国 除了对于老年人、低收入人群和儿童有政府医疗保障外，其他人群并 没有社会保障覆盖，使得商保承担所有的医疗赔付， 同时由于美国医疗费用支出普遍较高， 拉高了保单件均。 我 们认为， 目前中端百万医疗险已成为主流 ，低端医疗险逐步向 百万医疗险 转变 以及未来医疗险对慢病人群的 覆盖 增加 的背景下， 医疗险的 件均 将 进一步 提升。 图 13： 我国医疗险仍以低端医疗为主 资料来源： BCG，信达证券研发中心 图 14： 我国医疗险件均保费均较低 资料来源： ACLI、 LIAJ，信达证券研发中心 医疗险可实现降本控赔， 地位有望进一步提升 。 疾病险 主要为 定额给付 型，险企无法对赔付进行控制；而 医疗险 主要针对医疗费用进行补偿，因此险企能够 通过科技手段或通过连接线下医院，在提高理赔效率的同时，控制赔 付率，相关的医疗数据可以反哺核保端，提高核保水平 。 也由于医疗险作为医疗费用支付方，极易与健康场景发 生联系，险企可以通过产品为客户提供一系列高频化的服务，从而提升客户粘度及续保率。目前头部险企及部分 互联网保险经纪公司，都通过医疗险切入，为客户提供丰富的保单外的服务，打造自己的独有的经营模式，实现 差异化竞争。 未来，医疗险将在健康险发展中扮演更重要的角色。 医疗险产品竞争激烈，成本控制是关键。 不同于长期疾病险，医疗险大多为 1 年期产品，且寿险公司和财险公 司 均可开发，导致市场上同质化产品众多，客户的替换成本（即更换保险公司的成本）很低，险企仅通过销售医 疗险留存客户难度较大，部分险企不得不与第三方平台合作或通过价格的竞争去抢夺客户资源。 此外， 目前热销 的“惠民保”一定程度上也对普通商业医疗险的需求造成了冲击。以沪惠保为例，截止至 6 月 30 日沪惠保投保 结束，参保人数达 718 万，实现保费 8.26 亿元。惠民保仍通过保险公司承保，能够增厚险企负债端，但由于其 NBV margin 较普通商业医疗险更低，核保条件宽松导致逆选择风险较大，公司的承保利润将承压。因此，在目 前市场价格竞 争激烈，惠民保赔付风险更高的背景下，险企只能通过控制赔付率，提高承保利润。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 10 表 1： 医疗险产品同质化严重 公司 /平台 众安 平安 支付宝 微信 产品 尊享 e 生 2021 e 生保 2020 好医保 微医保 投保年龄 30 天 -70 周岁 28 天 -60 岁 28 天 -60 岁 30 天 -65 周岁 等待期 30 天 30 天 30 天 30 天 免赔额 一般医疗保险金： 1 万 1 万 6 年共享 1 万 一般医疗保险金： 1 万 责任 一般医疗保险金： 300 万 重大疾病保险金： 300 万 恶性肿瘤质子重离子： 600 万 恶性肿瘤特定药品： 600 万 可额外附加：互联网门急诊、 住院津贴等责任 一般医疗保险金： 200 万 120 种特定疾病保险金： 200 万 恶性肿瘤质子重离子： 100 万 第三方会诊费用： 2 次 一般医疗保险金： 200 万 100 种重大疾病保险金： 400 万 恶性肿瘤质子重离子： 100 万 恶性肿瘤特定药品：保司直付 可额外附加：互联网门急诊、 住院津贴等责任 一般医疗保险金： 300 万 重大疾病保险金： 300 万 恶性肿瘤质子重离子： 600 万 恶性肿瘤特定药品： 600 万 住院津贴： 100 元 /日 可额外 附加：互联网医院、互联网 慢病 服务 医疗垫付、肿瘤特药、视频问 诊、重疾绿通、图文咨询、术 后护理 就医安排、三方会诊 重疾绿通、先行垫付 在线问诊、送药到家、快速就医、 押金垫付、抗癌特药、二次会诊 费率 30 岁，首年保费 308 30 岁，首年保费 333 30 岁，首年保费 259 30 岁，首年保费 308 资料来源 : 支付宝、微信、众安 app、平安官网，信达证券研发中心 （三）健康生态的建设将有效破解健康险困局 各险企通过布局健康生态，构建竞争壁垒。 我国目前险企 的竞争关键要素依然是人力与资本。在健康险产品同质 化严重、竞争激烈的行业格局中，除了通过高素质的代理人构建自身竞争优势外（如友邦），还可通过资本投入 打通整条健康产业链，满足客户全方位的医疗健康需求。目前，部分大型险企及头部保险经纪平台已经加快在健 康生态的布局，构建自身差异化的竞争优势。 日常化的健康服务与管理解决低频化。 由于医疗险和疾病险赔付条件较为严苛（医疗险一般有免赔额、疾病险发 生率较低），导致险企与客户交流频次较少，不易维护客户关系，会降低客户黏度。而 日常化健康服务与管理主 要解决客户未出险时的健康需求， 如：电话问诊、线上问诊、线上购药等服务。从低频保险到高频服务的转变， 有助于提高客户黏性，提高续保率及复购率。同时，险企可通过嵌入生活场景，鼓励客户采取健康的生活方式和 对疾病进行提前监测，如：步数累计可以兑换保险或提高保额、可穿戴式的设备随时监测自身身体状况以及鼓励 客户进行疾病筛查或体检并给予一定折扣等。 出险时的就医服务控制赔付成本。 目前医疗险由于普遍采取事后理赔，无法了解患者就医时情况，很容易出现过 度医疗，增加健康险的赔付成本。此外，“惠民保”等一系列面向“既往症”人群、非标体人群的医疗险的推出， 也大大加 重了险企的赔付风险。 部分险企通过连接医院，提前介入客户治疗，提供医疗费用直付，可以控制不必 要的医疗支出；或者让客户至指定或合作的医院就医，提供舒适的就医体验，全程控费；有部分险企通过与第三 方公司合作，将指定的服务及赔付风险部分或完全转移出去，降低自己的赔付压力，如部分特药险及海外医疗险。 二、我国险企健康生态运营模式 政策充分鼓励险企进行健康生态布局。 2019 年起，国家陆续推出相关政策鼓励健康管理及服务的发展。 2019 年银保监会颁布的健康险管理办法鼓励保险公司产品与健康管理相结合，并将健康管理服务成本提高至净保 费的 20%。 2020 年颁布的关于促进社会服务领域商业保险发展的意见鼓励险企投资健康生态领域，运用资 本推动行业发展。 2020 年 9 月，银保监会对保险公司的健康管理服务做出了明确规范，促进了整个行业的健康 稳健发展。 表 2： 2019 年以来健康生态建设相关政策 时间 政策 具体内容 请阅读最后一页免责声明及信息披露 11 2019.12 健康险管理办法 长期医疗保险产品 可 进行费率调整；鼓励保险公司开发医疗保险产品，对新药品、新医疗器械和新诊 疗方法在医疗服务中的应用支出进行保障； 鼓励险企将产品与健康服务相融合，提供健康风险评估和 干预、疾病预防、健康体检、健康咨询、健康维护、慢性病管理、养生保健等服务，降低健康风险， 减少疾病损失。 保单中的健康管理服务成本上限提高至 20%。 2020.01 关于促进社会服务领 域商业保险发展的意见 力争到 2025 年，商业健康保险市场规模超过 2 万亿元。推动健康保险与健康管理融合发展。支持保 险资金投资健康、养老等社会服务领域。 2020.09 关于规范保险公司健 康管理服务的通知 从明确服务要求、规范业务运行、强化监督管理等三个角度，规范了健康管理服务行为，促进商业健 康险稳健发展。 资料来源：银保监会、信达证券研发中心 DRG 和 DIP 的推进有助于健康生态建设。 疾病诊断相关分组（ DRG）是一种病例组合分类方案，根据年龄、疾 病诊断、合并症、并发症、治疗方式、疾病严重程度等因素，将患者分入若干诊断组进行管理的体系； 区域点数 法总额预算和按病种分值付费（ DIP）是 利用大数据对病例组合进行分析，客观反映疾病严重程度、治疗复杂状 态等，能够体现地区差异 。 DRG 和 DIP 都按照 历史费用数据，计算治疗该患者疾病的费用水平，以计算医保报 销额度，并形成对医院控费考核 ，有助于实现医、保、患三方控费，实现资源合理配置。该政策的实施，一定程 度上帮助险企实现对赔付端的成本控制，破解健康生态对医疗成本控制力低 的困境。 我国险企的健康生态建设仍处于资源整合期。 无论是平安、国寿和太保等大型传统型险企，还是以众安为代表的 互联网保险公司或经纪公司，都以“医 +药 +险”的健康生态闭环为战略方向。目前险企提供的服务大多为保险 客户提供增值服务，在互联网医疗领域、就医服务领域、药品使用领域均已广泛布局。但目前仍面临： 1）保险 与线下三甲医院合作进行医疗费用直赔服务仅限于部分医院； 2）用户健康管理多为线上服务，较少与社区医院 或第三方医疗机构合作进行线下健康护理等服务； 3）各险企的健康布局尚不全面，部分客户健康管理需求 （例 如产后和术后护理 等 ） 无法得到满足等问题，目前我国保险健康生态的 建设仍处于初级发展阶段。 （一）平安模式： 横向纵向打通健康产业链 平安已构建全方位、多层次的健康生态圈。 平安在健康领域的发展已有 20 多年，主要分为三个阶段： 1）保险 业务的夯实（ 1996-2011）：标志性事件为平安寿、平安养老、平安健康的依次设立； 2）医疗服务搭建阶段 （ 2012-2018）： 2014 年、 2016 年，平安好医生及平安医保科技分别创立； 3）医疗生态形成阶段（ 2018-至今）： 医疗科技、智慧医疗、平安医院管理团队等医疗服务子成员陆续成立。目前，平安已经形成涵盖政府服务、用户、 服务方、支付方、研究 机构、投资机构等十二个子成员单位，构建起较为完善的全方位、多层次的健康生态圈。 图 15：平安生态圈 资料来源：平安投资者开放日资料，信达证券研发中心 1） 医疗服务方 ：平安好医生 平安好医生为客户打造综合类健康电商平台。 平安好医生主要为用户搭建了医 患沟通的桥梁，为客户提供在线医 疗、消费型医疗服务、健康商城及健康管理及互动，打造全周期的管理体系，成为健康类服务的综合平台。平安 采取自建医生团队与医院合作相结合的模式，降低成本同时对医疗团队及数据把握较大控制权。客户通过 AI 辅 请阅读最后一页免责声明及信息披露 12 助的自有医疗团队和外部医生，提供 7*24 小时的全天候在线咨询、挂号、问诊及送药一站式服务。客户还可通 过平台观看直播、健康咨询、购买健康类生活用品。 平安好医生能够为保险产品导流，实现新客户转化；同时提 高与客户互动频率，提高老客户黏性。 打造健康信用概念，提供投保费率优惠。 平安健康 App（ 平安好医生 App 已更名）上推出 HelloRun Club，主打 健康信用概念。通过记录每日步数、同步心率等健康指标提高自己的健康信用等级，等级越高，购买医疗险时可 享受的费率折扣就越大。 险企通过记录用户的健康数据，提前发现患病风险，提早客户及早治疗，降低赔付率； 同时通过差异化定价，吸引健康人群投保，降低逆选择风险。 截止至 2020 年，平安好医生总注册用户数为 3.73 亿人，月度活跃用户 7262 万人，并成立了保险事业部，进一 步深化医疗健康服务与保险服务的合作，加强集团“保险 +互联网医疗”的布局。 图 16：平安好医生的医疗服务 资料来源：平安好医生 2020 业绩发布报告 ，信达证券研发中心 图 17：平安好医生的 HelloRun Club 资料来源：平安健康 App，信达证券研发中心 2） 政府方：平安智慧医疗 通过平安智慧医疗开拓政府服务。 平安主要通过智慧医疗赋能政府监管部门及医疗服务各参与方。平安智慧医疗 是基于平安集团“金融服务 +医疗资源 +科技力量 +数据支持”等综合能力，通过智慧医院云平台及智慧医药云平 台，实现赋能卫健委对医院的管理（“管机构”）、提升医院运营效能并辅助医生诊断（“管医生”）、赋能公 共卫生系统，赋能全民慢病管理（“管疾病”）以及助力药物研究（“管疾病”）等 4 大项应用，提供互联网运 营服务、银医合作服务、资源运营服务，构建临床数据中心及区块链医药安全监督数据中心，提升医疗服务水平、 基层诊疗水平、优化药品供应体系。 图 18：平安智慧医疗应用场景 资料来源：平安智慧医疗官网 ，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 13 3） 支 付方：平安医保科技 平安医保科技赋能医保局、商保公司等支付方。 平安医保科技成立于 2016 年，主要通过大数据、云计算、生物 识别等科技，为医保、商保、医院、医生提供系统、服务和数据赋能。业务主要分为： 1）智慧医保：打造医保 一体化平台，赋能医保局； 2）智慧医健：为医院提供智能管理系统及平台，提升机构控费及管理水平； 3）智 慧商保：为保险公司提供售前、售中、售后全流程的一体化解决方案。通过医保科技平台，实现商保、医保、医 院、医生和药品等五大领域的数据整合，构建庞大的医疗数据库，为商保核保、新产品研发、 AI 理赔、理赔成 本控制提供数据支持。 智慧医疗、医保科技通过连接医院赋能公司保险业务 ： 1）提高风控：通过动态分析医疗数据，提高核保端风控 能力。及时掌握疾病发生率趋势，提前把控保单风险； 2）产品定价与创新：通过对部分慢性病人群的就医费用 状况的分析，可为面向非标体人群的医疗保险的定价或理赔提供依据，并根据大数据挖掘，实现产品责任差异化 设计； 3）降成本：通过对医院的连接，实现商保理赔运营自动化与在线医保商保结算支付，实现医保控费的同 时，降低险企的赔付成本及运营成本。 图 19：平安 医保科技智慧商保业务 资料来源：平安医保科技官网，信达证券研发中心 4） 支付方：平安人寿 平安人寿与平安健康共同推出“平安 RUN”健康管理服务。 平安人寿推出的“平安 RUN”根据客户等级及客户 的差异化需求，分成乐享 RUN、尊享 RUN 和尊享 RUN Plus。通过搭载在平安主力重疾险产品（平安福系列、 福上福系列、守护福系列）上，为现有客户提供健康管理服务。 表 3： “平安 RUN”健康管理服务 乐享 RUN 尊享 RUN 尊享 RUN Plus 健康咨询 日常健康管理 线上问诊 小病问诊 1V1 图文 /音视频咨询 1V1 图文 /音视频咨询 就医服务 门诊预约协助 3 次 /年 3 次 /年 3 次 /年 重疾病情分析 陪诊服务 3 次 /年 重疾国内书面二次诊疗 及面诊 3 次 /年 3 次 /年 3 次 /年 重疾海外书面二次诊疗 1 次 /年 1 次 /年 1 次 /年 请阅读最后一页免责声明及信息披露 14 国内重疾住院安排协助 3 次 /年 3 次 /年 3 次 /年 海外重疾住院安排协助 1 次 /年 1 次 /年 1 次 /年 康复护理 定期电话随访 营养 /运动指导 原主诊医生院后复诊 3 次 /年 3 次 /年 3 次 /年 中医康复调理 心理疏导 康复改善视频 出院交通、居家康复指 导，上门康复服务、持 续跟踪及指导 慢病管理 慢病 AI 建档 慢病 AI 风险评估报告 健康管理师首访 制定控糖管理专案 1 次制定 /年； 2 次调整 /年 1 次制定 /年； 2 次调整 /年 1 次制定 /年； 2 次调整 /年 管理师在线咨询 推送糖尿病教育知识 阶段性总结报告 1 次 /周； 1 次 /月 1 次 /周； 1 次 /月 1 次 /周； 1 次 /月 季度及年度总结 控糖训练营服务 1 次 /年 1 次 /年 1 次 /年 指标或行为异常时，及 时干预并给出建议 AI 不限次 人工 5 次 /年 AI 不限次 人工 5 次 /年 AI 不限次 人工 5 次 /年 健康促进 私人教练、私人营养师、 体重管理、睡眠管理、 特色体检 资料来源： 平安人寿 官网，信达证券研发中心 平安健康生态主要特点为：横向纵向共同发展，自建生态与外延收购并重丰富产业生态： 横向打通用户、支付与服务，实现主业协同。 平安通过建立触及用户端、支付端和服务方的服务，完成医疗 健康生态产业链的横向打通： 1）用户端：主要通过平安好 医生一体化的健康平台，获取用户流量，为客户 提供全面的健康服务。对于新客户，可以通过用户特性及习惯，准确地推荐对应的保险产品，提高转化率。 对于老客户，可以深入用户每一个健康场景，提高客户与险企交互频率，解决低频化痛点； 2）支付端：平 安人寿主要通过与平安健康的合作，推出出险前、中、后的全方位服务；同时凭借医保科技强大的数据库及 医保控费能力，降低自身的医疗赔付成本； 3）服务方：通过自身强大的健康产业链（平安好医生、平安智 慧医疗）为客户提供保单为服务，获取产品服务利润。平安通过打通三方关系，实现协同效应，最大化获取 用户价值。 纵向拓展生态，获取产业资源。 平安健康生态 通过 赋能政府，撬动医疗核心资源。平安通过自建或与三甲医 院共建等方式，迅速扩大自身的线上医疗规模。 2020 年底，平安好医生已经获得 9 个城市互联网医院建造 资质，与超 100 家线下医院签订了共建互联网医院平台协议。凭借自身过硬的技术实力及丰富的健康产业 资源，赋能主业发展。 图 20：平安横向、纵向拓展，实现协同发展 请阅读最后一页免责声明及信息披露 15 资料来源：平安投资者开放日资料，信达证券研发中心 生态设施以自建为主，构建强大壁垒。 从平安人寿官网披露的 服务提供机构看，除了部分专业服务（如眼健 康、特药、海外就医）外，大部分提供服务的机构为平安健康互联网股