海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输.pdf

HeaderTable_User 1381518780 1046175636 HeaderTable_Industry 13023000 看好 investRatingChange.same 439168351 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究 报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 Table_Summary 报告 起因： 2018 年 是 改革开放 40 周 年、海南省、海南特区成立 30 周 年 。 海南省总体规划（ 2015-2030）明确提出了目标愿景和 总体布局 ：要 将生态与发展作为“出发点”和“归属点”，突出海南 “生态环境、经济特区、国际旅游岛”三大优势，把握“ 一带一路、消费时代、创新发展 ”三大机遇，确定 战略总目标 ：2020 年，全面建成小康社会，基本建成国际旅游岛。 2030 年，国际旅游岛发展成为中国特色社会主义的实践范例。 海南是全国面积最大的经济特区，唯一的省级经济特区，唯一的省域国际旅游岛，唯一的热带岛屿省份。 我们 认为， 对海南而言， 生态文明建设是经济繁荣的重要支撑，是发展的根本；“全国最大的经济特区”是海南闪亮的金字招牌；海南的最大机遇就是建设国际旅游岛。 核心 观点 全方位打造海南国际旅游岛 有望拉动基建投资 。 特色小镇、 会展设施 和四级交通系统 建设能带来大规模的 基建投资。基建 是打造海南国际旅游 岛的基石， 海南已经出台相关规划： 提升海南国际会展中心的综合功能，推动三亚、儋州、琼海等地会展场馆建设 ； 3 年建成 100 个特色产业小镇，打造六大特色旅游组团， 升级旅游景点， 改造配套基础设施，发展四级交通系统。结合改革开放四十周年，海南双三十周年，国际旅游岛提出十周年重要时间点，预计相关规划项目会加速落地 。 我们认为这一系列举措将 拉动 基建投资 持续增长 。 全面发展海洋旅游，放大“会展 +”效应。 海南建立多层次港口 ，推动“港行一体化“进程，优化一系列海上旅游项目，中远期积极布局开发南海三沙游轮旅游；会展方面，海南在积极争 取各项有影响力的会议、展览、赛事来岛的同时，力争一些国际有影响力的项目长期扎根海南，带来长久的游客增量，提高国际影响力，成为名副其实的国际旅游岛。 离岛免税政策望进一步放宽。 三亚海棠湾离岛免税消费人次与销售额均屡创新高，官方开展多渠道免税，依然难满足游客需求，在以“开放“为主题的改革年代，改革开放四十周年来临之际，结合海南国际旅游岛建设的进一步推进， 我们认为今年海南离岛免税政策有望进一步放开，带来的购物旅游增量不可小觑 。 “要致富，先修路”， 发展四级交通系统 。 海南省旅游发展总体规划（ 2017-2030） 提出构建公路、铁路 、 海上、航空四级交通系统，助力打造国际旅游岛 。 投资 建议与投资标的 看好基建生态、旅游娱乐、交通运输三大方向 。 海南国际旅游岛建设的政策支持和“多规合一”等一系列改革的推进将会带来较大的变化和影响， 推荐 ：海南商混龙头 ，积极布局园林环保业务，转型大生态，提前布局海南游轮和赛马项目的 海南瑞泽 (002596，增持 )； 建议关注积极转型“地产 +大健康 +大旅游” 海南高速 (000886，未评级 )； 融合如家，引入携程，同时 拥有三亚南山景区运 营权 的 首旅酒店 (600258，买入 )； 以及有意进军赛马 行 业的 罗牛山(000735，未评级 )； 海南客滚运输 龙头 ，积极拓展西 沙航线的 海峡股份(002320，未评级 )和海南主要的客 运企业 海汽集团 (603069，未评级 )。 风险提示 政策不及预期、南海地缘风险、公司经营 风险 Table_Title 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 中小市值行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 中小市值 报告发布日期 2018 年 04 月 04 日 行业表现 资料来源： WIND Table_Author 证券分析师 何婧雯 021-63325888-6090 hejingwenorientsec 执业证书编号： S0860517020002 陈宇哲 021-63325888*3139 chenyuzheorientsec 执业证书编号： S0860516120001 Table_Contacter -25%-13%0%13%25%38%17/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12中小市值 沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 2 目 录 1.从渔村到国际旅游岛 三十年河东三十年河西 . 6 2.一个支点，三大优势 . 8 2.1海南 ： “海上丝绸之路 ”的重要支点 . 8 2.2 三大优势 生态环境 、 经济特区 、 国际旅游岛 . 9 2.2.1绿水青山就是金山银山 10 2.2.2用好 “全国最大的经济特区 ”金字招牌 10 2.2.3建设国际旅游岛是海南的最大机遇 10 3. “多规合一 ”一盘棋 ， 海南省总体规划 待批复 . 12 3.1目标愿 景 . 13 3.2总体布局 . 13 3.3规划十二类重点发展产业 . 13 4.“四面出击 ”， 打造海南国际旅游岛 . 15 4.1. 特色小镇大有可为，旅游景点点线成面 . 18 4.3.1大力推进特色小镇建设，将拉动基建投资 18 4.3.2打造六大旅游组团， 高等旅游景区供给不断提 升 20 4.3.3改造基础设施，提高软实力 20 4.2“海洋 ”、 “会展 ”两条腿 ， 迈向国际化 . 21 4.2.1从海滨到三沙，全面发展 海洋旅游 21 4.2.2打造国际会展中心 ， 放大 “会展 +”联动效应 21 4.3离岛免税望再开绿灯 . 24 4.4“要致富 ， 先修路 ”， 发 展四级交通系统 . 27 4.4.1丰富干线公路网络 27 4.4.2铁路加强内外联动 27 4.4.3全面提升海上交通 28 4.4.4巩固改善航空交通 29 5.投资建议：关注基建生态、旅游娱乐与交通运输 . 30 5.1基建生态 . 30 5.1.1海南瑞泽 (002596.SZ)：海南商混龙头，布局大生态 +大旅游全面发展 30 5.1.2海南高速 (000886.SZ)： 积极转型 “地产 +大健康 +大旅游 ” 31 5.2旅游娱乐 . 31 5.2.1首旅酒店 (600258.SH)：新一轮酒店发展周期下的龙头 31 5.2.2罗牛山 (000735.SZ)：畜禽养殖专家，布局娱乐赛马 32 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 3 5.3交通运输 . 33 5.3.1海峡股份 (002320.SZ)：海南航运龙头企业 33 5.3.2海汽集团 (603069.SH)：海南省道路客运龙头企业 33 风险提示 . 35 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 4 图 目录 图 1：海南省 GDP 高速增长 . 6 图 2： 海南省第一、二、三产业占 GDP 比重 . 6 图 3：海南省第一、二、三产业增长率 . 6 图 4： 海南与珠海历史 GDP 比较 . 7 图 5： 海南与厦门历史 GDP 比较 . 7 图 6：海南全境图 . 8 图 7：海南是海上丝绸之路的战略支点 . 8 图 8：北部湾城市群示意图 . 9 图 9：海南的三大优势 . 10 图 10：海南入境游客人数近几年大幅增长 . 11 图 11： 海南省定位 “一点 、 两区 、 三地 ” . 12 图 12：海南省旅游收入逐年增长 . 16 图 13：海南省旅游收入占 GDP 比重逐年提升 . 16 图 14：海南入境旅游收入快速增长 . 16 图 15：海南入境旅游收入占比触底回升 . 16 图 16：海南省特色产业小镇三年（ 2017-2019）创建情况 . 19 图 17：海南离岛免税销售额（年） . 25 图 18：海南免税销售额（月） . 25 图 19：海南免税销售额同比增长率（月） . 25 图 20：海南历年免税购物人次 . 25 图 21：消费者信心指数近两年快速提升（月度） . 26 图 22：海南公路里程 . 27 图 23：海南高速公路规划网络 . 27 图 24： “八纵八横 ”高铁网将联网海南 . 28 图 25：海南环岛高铁 . 28 图 26：海南港口分布 . 28 图 27：美兰机场与凤凰机场旅客吞吐量 . 29 图 28：美兰机场与凤凰机场旅客吞吐量合计 . 29 图 29：海南高速营业收入、归母净利润 . 31 图 30：海南高速净利率 &毛利率（ %） . 31 图 31：首旅酒店营业收入、归母净利润 . 31 图 32：首旅酒店净利率 &毛利率（ %） . 31 图 33：罗牛山营业收入、归母净利润 . 32 图 34：罗牛山净利率 &毛利率（ %） . 32 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 5 图 35：海峡股份营业收入、归母净利润 . 33 图 36：海峡股份净利率 &毛利率（ %） . 33 图 37：海汽集团营业收入、归母净利润 . 34 图 38：海汽集团净利率 &毛利率（ %） . 34 表目录 表 1：海南岛各类功能区汇总表 . 13 表 2：重点发展的十二类产业 . 14 表 3：海南国际旅游岛建设的相关政策梳理 . 15 表 4：海南省旅游发展总体规划（ 2017-2030）短中长期发展目标 . 17 表 5：海南省旅游发展总体规划（ 2017-2030） . 17 表 6： “海澄文 ”、 “大三亚 ”六大组团 . 20 表 7：海洋旅游规划 . 21 表 8：会展旅游规划 . 22 表 9： 2015 2020 年海南省重点会展设施建设项目 . 23 表 10： 2015 2020 年 海南省重点赛事项目 . 24 表 11：海南岛离岛免税政策梳理 . 26 表 12：海南主要交通设施总结 . 29 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 1.从 渔村到国际旅游岛 三十年河东三十年 河西 海南是全国面积最大的经济特区，唯一的省级经济特区， 唯一的省域国际旅游岛，唯一的热带岛屿省份。 自改革开放 40 年、海南省、海南特区成立 30 年以来，海南的经济发展突飞猛进，截至 2017年，海南省 GDP 已达 4462.54 亿元，相较于 2016 年同比增长 7%，其中，第三产业增长达 10.2%。2017 年 GDP 总量 是 2007 年 GDP 总量 的 4 倍，是 1988 年海南经济特区成立时 GDP 总量 的 52.63倍。 图 1： 海南省 GDP高速增长 数据来源： 国家统计局 ， 东方证券研究所 海南主要以第一产业即农业为主，其中最主 要的细分产业是橡胶产业。到目前为止，海南的第一产业 已经从 1978 年的 53%下降至 2017 年的 21.95%， 但 其占比依然高于第二产业。虽然 较高的第一产业占比对海南的经济发展有所阻碍 ， 但其 第三产业从 1978 年的 25%逐年 上升至 2017 年的55.71%，已经成为海南的支柱产业， 海南成功 实现了经济结构的调整。 对于增长率而言， 2017 年，海南第一产业 同比 增长率为 3.60%；海南第二产业 同比 增长率为 2.70%，相 ； 其第三产业 同比 增长率 10.20%。可 见海南第三产业增长迅猛，连续多年保持 10%以上的高速增长，势头不减。 图 2： 海南省第一、二、三产业占 GDP 比重 图 3： 海南省第一、二、三产业增长率 数据来源： 国家统计局 ， 东方证券研究所 数据来源： 国家统计局 ， 东方证券研究所 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 横向比较 ，与 80 年代同期成立的厦门、珠海两个经济特区相比，以 2016 年 GDP 数据为准绳，海南作为一个省，陆地面积为广东的五 分之一左右，但 GDP 仅与厦门市的 GDP 相当，同时也仅仅是广东珠海 GDP 的不到一倍左右。 海南经济 发展 相对于其他特区直辖市 较为 落后 ，但 海南也有其独特的自然资源禀赋与优势，并且在2018 年海南特区，海南省成立 30 周年暨改革开放 40 周年的重要时间点之上，我们认为海南有望以此为契机，结合自身的优势，迎来新的发展机遇。 图 4： 海南与珠海历史 GDP比较 图 5： 海南 与 厦门 历史 GDP 比较 数据来源： Wind， 东方证券研究所 数据来源： Wind， 东方证券研究所 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 2.一个支点，三大优势 2.1 海南 ： “海上丝绸之路 ”的重要支点 海南是 “海上丝绸之路 ”的重要支点 。 海南省和所辖南海海域是古代海上丝绸之路的必经之地，全方位看来，海南参与 “21 世纪海上丝绸之路 ”战略具有区位、历史、人文、政策等优势，是 “海上丝绸之路 ”的战略支点。 南海有我国重要的国家利益 ：（ 1） 丰富的资源 ：南海有丰富的油气资源，拥有第二个 “波斯湾 ”之称。同时也有丰富的天然矿 产资源和渔业资源；（ 2） 战略地位 ：南海地处太平洋和印度洋之间。是中国通向外部的航运咽喉，在国际海洋交通上，南海是西欧 -中东 -远东海运航线的重要组成部分；同时南海空域也是世界重要的航空通道。 海南是维护南海利益的重要一棋。 海南省管辖着我国 200 万平方公里的辽阔国土，所辖海域分布着 600 余个岛礁、滩和沙洲，也是南海冲突的前沿阵地。 图 6： 海南全境 图 图 7： 海南是海上丝 绸之路的战略支点 数据来源： 百度地图， 东方证券研究所 数据来源： 百度地图， 东方证券研究所 承上启下 的关键一环。 海南作为中国的南大门，不仅下接南海，而且上接北部湾 城市群 与 珠三角城市群 。重要的是，海南省北部地区也是北部湾城市群的组成部分， 北部湾城市群的建设一是能带动海南北部城市基础建设，二是 结合北部湾的展会行业，海南的 旅游会展行业能 与北部湾 产生一定的联动。 所以，我们认为北部湾城市群的建设发展也与海南省的建设发展紧密相关。 2017 年 2 月 10 日，发改委联合住建部印发北部湾城市群发展规划，主要 包括广西、广东和海南三省。北部湾城市群背靠祖国大西南，毗邻粤港澳，面向东南亚，位于全国 “两纵三横 ”城镇化战略格局中沿海纵轴最南端，是我国沿海沿边开放的交汇地区，在我国与东盟开发合作的大格局中有重要战略地位。 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 图 8： 北部湾城市群 示意图 数据来源： 北部湾城市群发展规划 ， 东方证券研究所 北部湾城市群的空间布局是要打造 “一湾双轴、一核两极 ”的城市群框架，其中 “两极 ”是指以 海口 和湛江 为中心的两个增长极。 以共同打造 21 世纪海上丝 绸之路战略支点城市为方向，充分发挥海口综合政策优势，推动集约集聚发展，推进海澄文一体化，加快建设海岛以及南海海洋研发综合产业开发基地。 在北部湾城市群发展规划中还指出要“构建现代服务业集群”，即以商贸物流、信息服务、现代金融、商务会展、海洋服务、文化服务等为重点，推进海口等城市现代服务业集聚发展，推动区域金融改革创新，研究开展海南离岸金融试点，强化中国 -东盟商品交易中心，构建以海口、南宁为中心的会展体系。 2.2 三大优势 生态环境、经济特区 、 国际旅游岛 从各个方面综合来看，海南主要有以下 5 个突出特点： 区位 。海南岛位于东亚和东南亚的中心位置，靠近国际海运主航道，地处热带，拥有沿海、沿边、岛屿等地缘优势，地理位置和气候条件具备发展旅游业和现代服务业的良好条件。 资源 。海南富集海、岛、山、河，资源丰富多样、组合度好，在相对较小的范围内集中了滨海沙滩、热带雨林、珍稀动植物、火山与溶洞、地热温泉、宜人气候、洁净空气、民族风情等丰富的自然资源和人文资源。 生态 。 2016 年海南岛森林覆盖率达到 62.1%，城市建成区绿化覆盖率 38.3%，截止 2016 年年末，全省有自然保护区 49 个，其中国家级 10 个，省级 22 个 ;自然保 护区面积 270.23 万公顷 (含海洋保护区 )，其中国家级 15.41 万公顷，省级 253.40 万公顷。 产业 。海南热带农业资源丰富，发展特色农业有得天独厚的条件，依托本地优势资源的新型工业初具规模，海洋经济发展前景广阔，以旅游业为龙头的现代服务业已经成为海南经济的重要支柱产业。 体制 。海南岛是我国最大的经济特区，全省实行省直管市县的行政管理体制，中央赋予了特区立法权，尤其在国际旅游岛建设发展方面给予了一系列先行先试的政策支持。 总结 以上 五 个特点 ， 我们认为 海南的优势主要体现在 三个方面 ：生态环境、 经济特区 与 “国际旅 游岛 ”。 HeaderTable_TypeTitle 中小市值深度报告 海南特区三十而立，看好基建生态、旅游娱乐、交通运输 图 9： 海南的 三大优势 数据来源：东方证券研究所 2.2.1 绿水青山就是金山银山 海南的青山绿水、碧海蓝天是一笔既买不来也借不到的宝贵财富。 2017 年 3 月已经印发的海南省生态环境保护 “十三五 ”规划明确提出了未来海南生态环保的总体目标： 到 2020 年，生态环境质量只能更好，不能变差，持续保持全国领先水平，城乡人居环境明显改善，达到全面建成小康社会对生态环境的要求。 2017 年 12 月 25 日召开的省委经济工作会议，对全省生态 环境保护和生态文明建设工作作出 了 系列部署，这对海南坚定不移实施生态立省战略、加快建设美好新海南意义重大。我们认为海南在未来的发展中会贯彻践行生态文明建设，因为 对海南而言，生态文明建设是经济繁荣的重要支撑，是发展的根本。 我们预计，海南省将会加强对围填海的管控力度，加强无序养殖整治，推动水产养殖产业绿色发展，规范和加强海洋各类保护区的建设和管理，推动海洋经济高质量发展。 2.2.2 用好 “全国最大的经济特区 ”金字招牌 “全国最大的经济特区 ”是海南闪亮的金字招牌。 全省实行省直管市县的行政管理体制， 中央赋予了 特区立 法权 ，并且在 2017 年 6 月成立 全国唯一的省级规划委 ，负责全省空间类总体规划、管理和督查工作，保证每块土地的唯一属性，确保海南省总体规划出台后能够一张蓝图干到底。今年年初的海南省政府报告中提到：中央评价海南省域 “多规合一 ”改革 “在推动形成全省统一空间规划体系上迈出了步子、探索了经验 ”；并且，海南省政府也喊出了 “向改革要动力，向开放要活力 ”的口号，因此，我们认为未来的大方向依然是改革与开放，海南会按着 “一带一路 ”的步伐，做好 “海上丝绸之路 ”的 “支点 ” 2.2.3 建设国际旅游岛是海南的最大机遇 海南的最大机遇 就是建设海南国际旅游岛。 海南是我国唯一具有热带旅游资源的地区， 其中三亚已成为我国北方地区冬季避寒的首选之地 。自从海南定位国际旅游岛以来，旅游业发展迅猛，当前已成为其支柱性