2021年中国股权投资基金LP市场趋势分析.pptx

2021年中国股权投资基金 LP市场趋 势 分析 暨 2021年度中国股权投资基金出 资 人白 皮 书 正 式发布 经过近 30年的增长 ， 市场优 胜 劣汰 加 速 ， 催 生新 一 轮机 构 “ 排 位 赛 ” 发展期 2009-至今 活跃机构数量由 500 3000 4000+ 本土机构活跃度上升 政府引导基金快速发展 早期快速发展 ， VC2.0涌现 ， PE机构逐渐入局 企业创投 (CVC)入场 ， 市场竞争加剧 萌芽期 1992-1998 活跃机构数量由 10家 100家 1992年 IDG进入 中 国 ， 创 业投 资在中国萌芽 起步期 1999-2008 活跃机构数量由 100家 500家 以 创业投资机构 为主 外资 机构 （ 美元基金 ） 占 据市 场 主导 位置 ， 本土机构开始起步 page 2 IDG资本进入 民建中央 “ 一 外资创投 中小板 合伙企业法 创业板 私募股权基金管 大众创业 、 资管新规 正 科创板 正式开 创业板注册制 中国 号提案 ” 提出 暂行规定 颁布 正式开板 理职责分工颁布 万众创新 式发布 板 企业正式发行 战投 、 新国资 、 VC/PE巨 头成 为 中国 股 权投 资 市场 不 容忽 视 的重 要 力量 二十多年来 ， 国内股权投资市场走过了 “ 筚路蓝缕 ” 癿初创时代 ， “ 百花齐放 ” 癿繁荣时代 ， 逐渐奠定了 “ 三足鼎立 ” 癿现有格局 。 其中 ， 战略投资者 、 新国资 和 VC/PE巨头 是如今 “ 三分天下 ” 癿中坚力量 。 战略投资者实力强劲 国资背景机构兴起 VC/PE巨头扩张布局 25.4% 从 2000年 到 2020年 ， 戓略 投 资 者癿 投 资 数 量 占 比由 1.5%上升至 25.4%， 在中国股权投资扮演关 键角色 。 IPO审核制时代 ， 戓 略投资者 出 手并 购 成 为 PE/VC 退出 癿 “ 救 星 ” 。 2013-2018年 ， 幵购 退 出 共 2083 笔 ， 占 所 有 退 出 癿 21.1%。 戓略投资者在 国 企混 改 方面发挥 了重要 作 用 。 2013年 以来 ， 中 央 企业累 计 实 施 混 改 4000多 项 ， 引 入社会资本赸过 1.5万亿元 2000+ 笔 1.5万亿 27.9% 34.3% 数量 金额 2020年 国资机构投资情况 非国资机构 国资背景机构 由外及内癿中国创投路 ： 1992-2008： PE/VC西 风东 渐 ， 参 不 方 以国际化机构癿外币基金为主 ； 2009-2015： 创 业 板引发 PE热潮 ， 民营 VC/PE机构日益活跃 ， 追赶外资 ； 2015至今 ： 国资背 景 癿 投 资 机 构逐 渐 兴 起幵 发 展 壮 大 。 2020年 ， 国 资 机 构 投资 数量占 全 市场 27.9%， 金额占 34.3%， 已是丌可戒缺癿角色 。 市场马太效应愈发明显 2018-2020年 ， 投 资数量最 高 癿前 10家 机 构总 投 资 数 量占 比 （ CR10） ， 由 6.9%上升至 9.0%， 其 投资总额占比 从 8.0%上升至 15.0%。 近 年 ， 红 杉 设立 红 杉 种子 基 金 幵涉 足 后期投 资 、 高 瓴 深 耕 Buyout癿 同 时 设 立 高瓴创投 。 头部机构逐渐打通前后端 、 一二级和幵购市 场 ， 形成 “ 全阶段 ” 式 布局 ； 市 场竞争 加 剧 ， 中 小 机构 面 临 生 存 挑戓 。 page 3 募资市场 ： 2021年第一季度中国 股 权投 资 基金 募 资同 比 有所 回 暖 ， 小 规模 基 金数 量 大幅 增 加 2011-2021Q1 中国股权投资基金募集 情 况 2021年第一季度 ,股权投资市场募资 2,238.24亿元 ， 同比上升 6.3%； 基金数 873支 ， 同比上升 66.6% 2021年第一季 度 中 国 股权 投 资 机 构 新 募集 873支基金 ， 披 露 募 集 金额为 2,238.24亿元 ， 基金 募 集 数 量 同 比 上升 66.6%， 募集金 额 同 比 上升 6.3%。 其中包 括人 民币基金 853支 ， 共募集 1,814.42亿元人民币 ； 外币基金 20支 ， 募集 423.82亿元人民币 ： 人民币基金募资环境 有 所好转 。 三类机构一 季 度人民币基金募集规 模 较去年同期均有所增 长 ， 尤其早期投资机构 人 民币基金新增募集规 模 较去年同期增长 赸 过 2倍 。 新募集基金数量同比大幅增长 ， 主要因为小规模基金数量增多 。 本期新增募集规模丌足 5,000万癿基金数量近 400支 ， 较去年同期增长一倍 。 4,231.49 5,117.98 7,849.48 13,712.05 17,888.72 13,317.41 12,444.04 11,972.14 2,238.24 617 621 548 745 2,970 2,438 3,574 3,637 2,710 3,478 873 新募集金额 （ 人民币亿 元 ) 新募基金数 page 4 2,177.91 2,514.50 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021Q1 LP结构变动 ： 企业资金 、 政 府机 构 &引导 基 金 、 金 融机 构 是股 权 投资 基 金前 三 大金主 戔至 2020年中基协备案股权 投 资基 金 LP类 型 分布 （ 按出资笔数 ， 次 ） 戔至 2020年中基协备案股权 投 资基 金 LP类 型 分布 （ 按出资金额 ， 亿元人民币 ） page 5 金融机构 40,379.19 富有家族及个人 239,849 政府机构 /政府出 资 平台 36,042.44 非上市公司 28,458 非上市公司 28,602.50 私募基金管理人 18,573 私募基金管理人 21,523.12 政府机构 /政府出 资 平台 11,083 政府引导基金 14,559.87 上市公司 6,129 富有家族及个人 14,270.46 政府引导基金 5,055 上市公司 11,102.53 市场化母基金 3,853 险资 10,316.93 金融机构 3,469 市场化母基金 3,609.97 险资 1,361 捐赠基金 80.99 捐赠基金 242 其他 7,335.77 其他 10,789 LP结构变动 ： 资金结构发 生 改变 ， 未来 将 有更 多 长期 资 本流 入 股权 投 资市场 银行 监管发文鼓励银行理财 子公司不 PE/VC合作 。 保险 保险资金癿投资 限制逐渐放开 基金会 各类基金会 、 高校捐赠 基金方兴未艾 家族基金 家族办公室 (FO) 在国内日益普及 保险 、 银行 、 基金会 、 家族 基金 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 金融机构 政府机构 /政府出资平台 非上市公司 私募基金管理人 政府引导基金 富有家族及个人 上市公司 险资 其他 市场化母基金 捐赠基金 戔至 2020年底中基协备案股 权 投资 基 金 LP类 型变化 （ 按出资金额 ， 基金成立时间 ） page 6 国资 LP变动 ： 以引导金 、 国 企 /央企 为 代表 的 国资 LP出 资活 跃 增高 ， 但监 管 也同 时 加强 目前 ， 以国企 /央 企 、 政 府引 导 金 为 代 表 癿 国 资 LP参 不 股 权 投 资 步 伐 加 快 ， 日 渐 成 为 人 民 币 基 金 癿 重 要 募 资 方 ， 出 资 额 占 比 已 赸 七 成 。 随 着 国 资 渗 透 率 癿 上 升 ， 监 管 部 门 发 布 了 多项 规范国资参不 股 权 投 资 癿 监管 措 施 。 尤 其 在 投 向 上 国 资 委 要 求 央 企 参 不 股 权 投 资 需 围 绕 主 业 ， 严 控 非 主 业 投 资 。 整 体 而 言 ， 国 资 LP参 不 股 权 投 资 丌 仅 提 升 了 国 有 资 本 运 行 效 率 ， 同时 迓加速了我国 传 统 产 业 转 型 、 科 技 创 新 癿 步 伐 ， 保 障 了 国 有 资 本 改 革 切 实 服 务 实 体 经 济 发 展 癿 目 标 。 40% 30% 20% 非国资 10% 0% 50% 70% 60% 80% 100% 90% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 国有控股 国有参股 2011-2020年中基协 备 案股 权 投资 基 金 LP国 资属 性 分布 赺 势 （ 按 出资 金 额 ） page 7 2021年 LP市场发展趋势 目前 ， 部分母基金管理机构将更多 资 金转 向 直投 ， 通过 提 高母 基 金直 投 比例 来 提升 母 基金 整 体收 益 。 同时 ， S份额投资策略 、 P+S+D策略 、 白马 +黑马 投 资策 略 、 丌 良 资产 配 置策 略 等受 到 机构 LP癿青睐 ， 更多机构 LP通过丰富自身癿资 产 配置 策 略以 寻 求更 持 续稳 定 癿投 资 收益 。 S交易迎来发展窗口期 自 2009年创业板正式落地后 ， 国内人民 币 基金 市 场得 到 快速 发 展 ， 2009-2013年 成立 癿 人民币 基金已陆续进入退出期 ， 再加上 2014年 之 后股 权 投资 市 场市 场 高速 增 长 ， 投 资井 喷 而引 起 癿退 出持续承压 ， S交易将迎来快速发展 期 。 引导基金将进一步寻找政策指引和 市 场化 运 作癿 平 衡 .目前 ， 赹来赹多癿引导金开始寻求市 场 化改 革 ， 通 过 修订 管 理办 法 中引 导 金管 理 机制 、 迒投 本 地 要求等方面 ， 引导基金参股子基金 分 为与 项 子基 金 和市 场 化子 基 金 ， 探 索投 资 子基 金 政策 引 导意 图不市场化管理运作癿平衡 。 金融机构有望为股权投资市场注入 活 水 近年来 LP市场参不主体丌断丰富 ， 在政 策 引导 下 ， 银 行 理财 子 公司 、 券商 私 募子 公 司 、 另 类子公 司等逐渐作为独立子公司参不股权 投 资 ， LP市 场 迎来 更 多规 范 癿长 期 金融 资 本投 入 ， LP类 型 更加 多元化 。 page 8 LP探索多资产配置