健身行业深度报告：健身需求有望上升产业链发展可期.pdf

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 轻工制造 行业 谨慎 推荐 （ 首次 ） 健身需求有望上升 产业链发展可期 风险评级： 中 风险 健身行业 深度报告 2021 年 7 月 30 日 魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话： 0769-22119410 邮箱： 股价 走势 资料来源： Wind， 东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 我国 健身产业近几年发展迅速。 在经济水平提升、互联网发展、科技进 步、政策变化等因素下， 国内 健身行业不断重塑升级，进入新一轮蓬勃 发展阶段，线上健身服务、居家健身服务等，以及与健身相关的智能设 备和应用软件等兴起。健身行业上游主要包括健身器材、教练培训与课 程研发，中游主要是线下健身中心、 O2O服务平台和健身 APP等，下游主 要包括健身食品补给、运动鞋服、智能可穿戴设备等运动周边服务，以 及信息查找、社交平台和数据管理等服务。 国内健身行业产业链逐渐完 善，分工不断细化。 我国健身人口渗透率仍较低。 根据 三体云动 统计， 2020年我国大陆地区 健身人口渗透率为 5.02%，而同期 美国和欧洲的健身人口渗透率分别为 15.2%和 8.1%， 分别 约为我国 健身人口渗透率 的 3倍和 1.6倍。以美国为 对标，若要达到相同健身人口渗透率水平，中国仍需要新增健身会员超 过 1.4亿人，新增健身俱乐部超过 9万家，未来市场空间广阔。 国家政策推动全民健身 。 国家为提高国民健康素质，近年来出台多项政 策助推体育产业发展。 2014年，国务院印发国务院关于加快发展体育 产业促进体育消费的若干意见（国发 2014 46号），进一步加快发 展体育产业。 2016年，全民健身计划（ 2016-2020年）、体育发展 “十三五”规划、“健康中国 2030”规划纲要等政策面世。随后， 国家陆续发布多项对小众运动的产业规划、体育强国建设纲要等， 鼓励体育产业创新性发展。 2020年新冠病毒席卷全球，为减少疫情对体 育产业影响，国家印发了关于大力推广居家科学健身方法的通知， 鼓励居民居家健身，助推居家健身、互联网健身等行业逆袭。 2021年适 逢“十 四五”开端，为给国民提供更好的健身环境，国家发布“十四 五”时期全民健身设施补短板工程实施方案等政策。 上游健身器材行业 ：目前国内 渗透率还较低 。 上游来看，健身器械方面， 过去十年间， 受国内体育产业政策激励、消费者观念 转变 以及健身器材 企业生产研发能力提高等因素影响 ，叠加国际健身器材行业发展的推 动，国内健身器材市场规模总体保持增长态势。 我国健身器材普及率较 低。 根据英派斯招股说明书，我国 城镇家庭平均每百户中仅有 4套健身 器材，普及率尚 不足 5%，远低于欧美国家 28%的健身器材普及率，发展潜 力可观。 中游健身房行业：目前绝对量已居世界第一，但渗透率和集中度还较低 。 根据 三体云动数据中心统计， 2018年底 -2020年底，国内 健身 俱乐部 门 店 数量 （不含港澳台） 分别达到 4.61万家、 4.99万家和 4.43万家；同期 美国健身俱乐部门店数量分别达到 4.46万家、 3.96万家和 3.91万家。国 深 度 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 健身行业深度报告 2 请务必阅读末页声明。 内健身俱乐部在绝对数量上已经超过欧美任何一个国家，居全球所有国 家之首。 国内健身人口渗透率相比欧美发达国家仍然还较低。 根据 三体 云动数据中心统计， 2018年底 -2020年底，国内 健身 人口渗透率（不含 港澳台）分别达到 3.1%、 4.9%和 5.02%；同期美国健身人口渗透率分别 达到 20.3%、 20.3%和 15.2%，分别是同期国内渗透率的 6.5倍、 4.1倍和 3倍。 目前国内健身房行业格局未稳，尚未产生具有绝对优势的全国化 龙头。 国内 目前 门店数量较多的健身品牌主要 包括 中田健身、乐刻、金 吉鸟、快快智能健身、英派斯健身 等。 2020年底， 终端门店数量排名前 十的国内健身品牌门店总数达到 2722家，数量占同期国内健身房门店总 数的 6.1%。与美国相比，国内健身房行业集中度还较低。 首次覆盖，给予谨慎推荐评级 。 近年来， 在国内经济水平提升、互联网 发展、科技进步、政策支持等因素推动下，我国健身行业不断重塑升级， 进入新一轮蓬勃发展阶段，产业链上下游也逐步完善。 2020年，行业虽 受疫情冲击较为严重，但随着国内疫情的控制，人们健康意识不断上升， 国民收入和消费能力不断提升，未来国内健身需求有望不断上行 。 目前 我国健身人口渗透率还较低，如果未来渗透率提升至欧美国家水平，我 国健身人口规模分别还有 1.6倍和 3倍增长空间。目前国内健身产业 链上 游健身器材、中游健身房等行业渗透率和集中度仍较低，未来随着国民 健身需求的上升，产业链上优势龙头有望受益，可关注具有一定竞争优 势的英派斯（ 002899）、舒华体育（ 605299）等。 风险提示。 疫情持续反复，竞争加剧，原材料价格上涨，健身人口渗透 率不及预期 ， 市场推广不及预期等。 深 度 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 健身行业 深度报告 3 请务必阅读末页声明。 目 录 1、我国健身行业大 产业链逐渐完善 . 5 1.1 我国 体育产业规模大 . 5 1.2 我国健身行业发展历程 . 6 1.3 我国健身 产业链逐步完善 . 7 2、我国健身人口渗透率仍较低，多因素推动未来发展 . 7 2.1 我国健身人口渗透率仍较低 . 7 2.2 亚健康状态蔓延，健身需求不断上行 . 8 2.3 我国人均医疗保健类支出逐年提升 . 9 2.4 国家政策推动全民健身 . 9 2.5 我国中产规模不断扩大，消费品质走高 带动健身行业发展 . 10 3、上游：健身器材行业 . 11 3.1 国内健身器材行业规模波动增长 . 12 3.2 国内健身器材行业未来空间可 观 . 12 3.2.1 我国是健身器材制造大国 . 12 3.2.2 我国健身器材渗透率仍较 低，提升空间大 . 13 3.3 国内健身器材发展趋势 . 14 3.3.1 健身器材细分领域有望突围 . 14 3.3.2 健身器材智能化 . 15 3.3.3 健身器材渠道从线下转向新零售模式 . 15 3.4 健身器材行业国内外竞争格局 . 15 4、中游 -健身房行业 . 17 4.1 国内健身房及健身会员数量已超过美国 . 17 4.2 国内健身房行业渗透率还较低 . 18 4.3 国内健身房行业集中度还较低 . 19 5、下游 -运动营养食品 . 20 5.1 全球运动营养食品市场规模稳步增长 . 20 5.2 我国运动营养起步较晚， 市场正处于高速成长期 . 20 5.3 国内运动营养市场渗透率还较低 . 21 5.4 国内运动营养市场市场集中度 较高 . 22 6、投资策略 . 22 7、风险提示 . 23 插图目录 图 1：中国体育产业规模 . 5 图 2：中国体育产业增加值情况 . 5 图 3：体育服务业总产出占比逐渐上升 . 5 图 4：体育服务业增加值占比逐渐上升 . 5 图 5：中国健身行业发展历程 . 6 图 6：健身产业链 . 7 图 7： 2020 年底中国与欧美健身会员渗透率 (健身人口 /总人口 )对比 . 8 图 8：中国居民人均可支配收入 . 8 图 9： 2020 年底国内主流城市健身会员渗 透率 . 8 图 10：中国成年人 型糖尿病患病率逐渐提升 . 9 健身行业 深度报告 4 请务必阅读末页声明。 图 11：全国居民人均医疗保健消费支出 . 9 图 12：医疗保健占全国居民人均消费支出比重 . 9 图 13：全球健身器材市场规模 . 12 图 14：中国训练健身器材行业销售收入情况 . 12 图 15： 2018 年全球健身器材行业区域竞争格局 . 13 图 16：中国居家健身市场规模快速增长 . 14 图 17： 2018 年国内不同年 龄段人群健身比例 . 14 图 18：我国老龄化趋势愈发严峻 . 14 图 19： 2017 年全球健身器材行业竞争格局 . 16 图 20：中国健身器材行业竞争格局 . 16 图 21：中美健身俱乐部数量对比（万家） . 17 图 22：中美健身会员数量对比（万人） . 18 图 23：国内与欧美健身人口渗透率对比（ %） . 18 图 24： 2020 年底国内健身房企业门店数量及其占比（家， %） . 19 图 25：中国蛋白粉市场规模逐步增长 . 20 图 26：中国休闲健身固定资产投资额（万元） . 21 图 27：中国运动类用品销 售额（万元） . 21 图 28：中美不同年龄段保健品渗透率（ %） . 21 图 29：中国保健品行业结构图 . 21 表格目录 表 1：近年体育产业政策梳理 . 10 表 2：健身器材分类 . 11 表 3：国内外主要健身器材企业 . 16 表 4：不同类型健身房对比 . 17 表 5：国内外知名健身房 . 19 表 6：国内已上市的运动营养品公司 . 22 健身行业 深度报告 5 请务必阅读末页声明。 1、 我国 健身 行业 大 产业链逐渐完善 1.1 我国 体育产业 规模大 我国 体育产业规模 稳定 增长 。 根据 Wind， 2015 年 -2019 年 ， 中国体育产业 规模 从 1.71 万亿元增加至 2.95 万亿元 ， CAGR 为 14.58%；同期，中国体育产业增加值从 0.55 万亿 元 上升至 1.12 万亿元 ， CAGR 为 19.62%。 近年来， 为 推动 体育产业发展 、实现全面健身 的目标，国家 陆续 发布多项政策 。 其中， 国务院发布 的 关于印发体育强国建设纲要的 通知， 表明 体育产业 将在 2035 年 成为国民经济支柱产业。 2020 年受新冠疫情影响， 体育产业发展增速减缓。根据智研咨询， 2020 年我国体育产业总规模约为 3 万亿元，同 比增长 1.7%。 从中国体育产业结构来看， 体育用品及相关产品制造 和体育服务业 为两大重心 ， 体育服 务业发展更猛 。 根据 Wind， 2019 年， 我国 体育服务 业、体育用品及相关产品制造、体育 场地设施建设的总产出占比分别为 50.6%、 46.2%和 3.2%。其中，体育服务业 总产出占比 上升较快， 2019 年较 2015 年增加 17.3 个百分点 ； 体育用品及相关产品制造的总产出占 比 有所下降， 2019 年较 2015 年下滑 19.5 个百分点。 从体育 产业 增加值 来看， 我国体育 服务业增加值快速 上升 ， 2019 年达到 7615 亿元 ，占比达到 67.7%，较 2015 年上升 18.5 个百分点 。 图 1：中国体育产业规模 图 2： 中国体育 产业增加值 情况 资料来源： Wind，东莞证券研究所 资料来源： Wind，东莞证券研究所 图 3： 体育服务业 总产出 占比逐渐 上升 图 4： 体育服务业增加值占比逐渐上升 健身行业 深度报告 6 请务必阅读末页声明。 1.2 我 国健身行业发展历程 我 国健身行业历经 数十载 ，保持稳健步伐 ，近年来在科技助推下 加快发展进程 。 21 世纪 初 ，健身概念萌芽， 国内 一线城市 陆续出现健身俱乐部 。 在中国奥运会等大型国际赛事 带动以及国家政策鼓励下，中国健身行业保持稳定发展， 逐渐向低线城市渗透 ，健身需 求亦逐渐升级 。 在 经济水平提升 、互联网 发展 、 科技进步 、政策 支持 等 因素 下 ， 中国健 身行业不断重塑升级 ，进入新一轮蓬勃发展阶段， 线上健身 服务 、居家健身 服务 等 ，以 及与健身相关的智能设备 和应用软件 等 兴起。 随着社会发展，健身已成为一种流行的减压和维持身体健康的方式。 健身也是很多男士 和女士用来塑造曲线身材的一种锻炼方式，大致分为器械锻炼和非器械锻炼。健 身的方 式 有 多种， 于女性而言， 成套的徒手健美体操 、 球 和 棒等轻器械体操， 可以起到 减肥和 改善体形体态，提高灵活性，增强韵律感 等作用 ； 于男性而言， 有许多能发达身体各部 位肌肉的举重练习动作和其它动作。 资料来源： Wind，东莞证券研究所 资料来源： Wind，东莞证券研究所 备注： 体育服务业包括体育管理活动、体育竞赛表演活动、体育健身休闲活动、体育场馆服务、体育中介服务、体育培训与教育、体育 传媒与信息服务 、 体育用品及相关产品销售、贸易代理与出租 ，以及 其他与体育相关服务 。 图 5： 中国健身行业发展历程 资料来源： 艾瑞咨询 ，东莞证券研究所 互联网健身兴起，科技带动行业升级 互联网健身服务兴起， Keep等互 联网企业带动大众运动健康生活 方式的转变升级。 各大品牌相继研发推广智能手环、 体脂秤等智能设备。 乐刻、超级猩猩、 Keepland等新 型智能健身房陆续出现。 智能科技的应用开始创造更多元 的服务方向。 奥运与政策带动热潮，健身服务需求上升 2008年北京奥运会的成功举办带动全民健身 热潮。 2014年 46号文件出台带动中国体育产业相关 政策陆续出台。 运动健身从自发休闲模式开始向专业指导模 式倾斜。大众对运动健身服务的需求日益增 加。 运动观念养成，健身房逐渐扩张 2001年中国申奥成功，激发全社会对体育运动的强烈关注，带动大众 运动健身习惯的养成。 健身房分布仍以一线城市为主，但逐渐开始向二线城市扩张。 大众自发运动，健身概念萌芽 2000年以前，大众健身尚未广泛普及，大众运动健身多为自发行为。 国内健身 &健美概念开始萌芽，威尔士、浩沙等第一批健身俱乐部品 牌陆续出现，大多聚集于一线城市。 健身行业 深度报告 7 请务必阅读末页声明。 1.3 我国 健身 产业链 逐步完善 国内健身行业产业链逐渐 完 善 ，分工不断细化 。 根据 2018 年健身行业白皮书， 健身 行业上游 主要包括健身器材、教练培训与课程研发，主要是为健身行业提供 硬件设备、 人员和内容等 资源 ；健身行业中游主要是线下健身中心、 O2O 服务平台和健身 APP， 覆盖 线上线下健身场景， 为健身群体 提供多元化服务 ； 健身行业下游 主要包括健身食品补给、 运动鞋服、智能可穿戴设备等运动周边服务，以及信息查找、社交平台和数据管理等服 务，满足消费者 不同 方面的衍生 需求。 我国健身行业大而不强 ，各子领域仍有较大发展空间 。 上游来看， 健身器械方面， 本土 健身器械品牌主要占据中低端市场，更多是参与代工和制造 ； 教练培训上， 缺乏国际认 可的大型培训机构，教练素质参差不齐，且 人员流动率高 ；课程研发方面， 主要以引进 为主，如莱美、 CrossFit 等课程，目前 也逐渐出现自主 创新 课程 ，如郑多燕减肥操等 。 中游来看， 健身中心方面， 我国 健身房市场集中度 仍 较低 ， 竞争较激烈 ，未有全国性大 型连锁健身企业 ； 线上健身方面， 利用公域流量和私域流量进行推广，可以快速 提高健 身参与人群数量，同时打破健身时间，更灵活 便捷 ，但盈利模式仍待探索 。 下游来看， 主要是对健身群体提供辅助服务，健身补给基本可视为是健身必备 品，消耗量大， 尤其 是蛋白粉等健身食品 。 2、 我国健身人口渗透率 仍 较 低， 多因素推动 未来发展 2.1 我国健身人口渗透率 仍 较低 我国健身人口渗透率较低，未来提升空间大。 根据 三体云动 的 2020 中国健身行业数据 报告 ， 以健身会员数与全国人口数之比作为健身人口渗透率 ， 2020 年我国大陆地区健 身人口渗透率为 5.02%（ 若以 第七次 人口普查 的全国 总人口数据 计算， 该渗透率约为 4.98%） 。 2020 中国健身行业数据报告 显示 ， 美国和欧洲的健身人口渗透率分别为 15.2%和 8.1%， 分别 约为 我国 健身人口渗透率 的 3 倍和 1.6 倍。 以美国为对标， 若要 达 到相同 健身人口 渗透率水平， 中国仍需要 新增 健身会员 超过 1.4亿 人 ，新增健身俱乐部 图 6： 健身产业链 资料来源： 2018 年健身行业白皮书 ，东莞证券研究所 健身行业 深度报告 8 请务必阅读末页声明。 超过 9 万家 ， 未来 市场 空间广阔。 国内 一线城市健身人口渗透率最高。 经济 水平 是 影响 健身 人口 渗透率的重要因素之一 。 根据国家统计局， 2013 年 -2020 年， 我国 居民人均可支配收入 从 1.83 万元增加至 3.22 万元， CAGR 为 8.39%。 随着我国经济发展， 国民 人均可支配收入增加， 在 健身方面投入 的精力、 时间、 金钱 等 将 随之 增加 。目前， 国内 健身人口渗透率正在追赶欧美等地区， 国内经济较发达地区的健身人口渗透率相对较高。根据 三体云动，国内一线城市平均健 身会员渗透率为 10.85%，新一线城市为 5.95%，国内 主流城市平均值为 7.41%。其中， 北京健身人口渗透率达到 12.12%，位居全国第一。 2.2 亚健康状态蔓延， 健身需求 不断上 行 根据柳叶刀数据，我国成年男性和女性肥胖人口在 2014 年超过美国，跃居世界第一。 艾 媒咨询数据显示， 2019年我国肥胖人口规模超过 2.5 亿人 ，占 全国 总人口比重超过 17%。 肥胖 容易 导致身体机能 下降， 使得 糖尿病、慢性心脏病等 疾病发病率上升。 以 型 糖尿 病为例 ： 肥胖者细胞对胰岛素不敏感， 为了保持细胞正常代谢，胰岛分泌的胰岛素 一般 高于正常人 ；当胰岛素分泌不足时，就会引发糖尿病。 对于 长期肥胖者 而言 ，糖尿病 的 发病率明显 高于非肥胖人群 ，可高达普通人群 发病率 的 4 倍之多。 随着肥胖人口增加， 我国 糖尿病新增患者和发病率均在提升。 根据英国医学杂志 ， 2020 年 中 国成年人 图 7： 2020 年底 中国与欧美健身 会员 渗透率 (健身人口 /总人口 )对比 资料来源： 三体云动 ，东莞证券研究所 图 8： 中国居民人均可支配收入 图 9： 2020 年底 国内 主流 城市健身会员渗透率 资料来源： 国家统计局 ，东莞证券研究所 资料来源： 三体云动，东莞证券研究所 健身行业 深度报告 9 请务必阅读末页声明。 型糖尿病患病率 为 12.8%（按美国糖尿病协会标准） ， 较 2010 年上升了 3.1 个百分点 ； 且 国内 糖尿病前期患病率为 35.2%， 亟需受到重视 。 2.3 我国人均医疗保健类支出逐年提升 我国 居民 人均医疗保健类支出 呈上升趋势， 占整体 消费支出比重持续增加。 根据国家统 计局， 2013 年 -2019 年，我国居民人均医疗 保健 消费支出 从 912.10 元上升至 1902.00 元 ， CAGR 为 13.03%；同期，我国居民人均医疗 保健 消费支出 占人均消费支出的比重从 6.9%上升至 8.8%，增加了 1.9 个百分点。 2020 年受新冠疫情影响，社会整体经济 发展 放缓 ，我国居民人均医疗保健消费支出 亦有小幅下滑。 但综合来看， 虽然居民 在医疗保 健上的消费支出增加， 可以 体现 居民 对医疗卫生方面的重视程度提升，但同时 在一定程 度上 也 反映出 我国 国民身体 健康 素质 仍需改善。 2.4 国家政策推动全民健身 国家 为提高国民 健康 素质 ， 近年来 出台多项政策 助推体育产业 发展。 2014 年 ， 国务院 印 发 国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见（国发 2014 46 号） ， 进一步加快发展体育产业，促进体育消费 ， 目标在 2025 年 使 中国 体育产业总规模超 突 破 5 万亿元 ， 成为推动经济社会持续发展的重要力量。 2016 年， 全民健身 计划（ 2016- 图 10： 中国成年人型糖尿病患病率 逐渐提升 资料来源： 英国医学杂志 ，东莞证券研究所 备注：美国标准 具体指 美国糖尿病协会 （ ADA） 2018 标准 ； WHO 标准具体指 世界卫生组织（ 1999）推行的国际标准 。 图 11： 全国居民人均 医疗保健 消费支出 图 12： 医疗保健占全国居民人均消费支出比重 资料来源： 国家统计局 ，东莞证券研究所 资料来源： 国家统计局 ，东莞证券研究所 健身行业 深度报告 10 请务必阅读末页声明。 2020 年） 、 体育发展“十三五”规划 、 “健康中国 2030”规划纲要 等政策 面 世， 目标在 2020 年全国 每周参加一次及以上的体育锻炼人数达到 7 亿 ， 经常参加锻炼 人数达到 4.35 亿 ， 人均体育场地面积达到 1.8 平方米 ， 体育消费总规模达到 1.5 万亿 。 随后，国家陆续发布 多项 对 小众运动 的产业规划 、 体育强国建设纲要 等 ， 鼓励 体育 产业 创新 性 发展 。 2020 年新冠病毒席卷全球， 为 减少 疫情 对体育产业影响 ， 国家印发了 关于大力推广居家科学健身方法的通知 ， 鼓励居民居家健身， 助推 居家健身 、互联 网健身 等 行业 逆袭 。 2021 年适逢 “ 十四五 ” 开端， 为给国民提供更好的健身环境， 国家 发布 “十四五”时期全民健身设施补短板工程实施方案等 政策 。 2.5 我国中产规模不断扩大 ，消费品质走高 带 动健身行业发展 以家庭为单位， 我国中产阶级规模 日益 壮大 。 麦肯锡 将 年收入在 6 万 -10.6 万元 之间 的 中国城市家庭定义为大众中产阶级，年收入在 10.6 万 -22.9 万元之间 的中国城市 家庭 定 义为 上层 中产阶级 ， 中产阶级 群体 在 生活必需品上的 花费 小于 50%。 根据麦肯锡， 中国 中产阶级 占中国城市家庭 的比重 从 2000 年的 4%上升至 2012 年的 68%， 其中上层中产阶 级占 14%。麦肯锡预测数据显示， 2022 年中国中产 阶级比重将超过 75%，其中上层中产 阶级占比将上升至 54%左右 ，即新主流阶层。 轻中产阶级 将成为 消费主力军。 随着社会发展， 在中产阶级的基础上， 新中产阶级、轻 中产阶级 概念萌生。 新中产阶级 以 80 后为主 ， 在丰富物质和良好教育下， 内心安全感 和 进取心 强烈 ，产生于精神消费时代背景。 轻中产阶级 包括 80 后 和 90 后 ， 产生于理性消 费时代，既 追求品质升级 ，又 懂得 适度节制 ， 是介于普通大众和 新 中产之间的 阶级群体 。 中国家庭金融调查与研究中心 （ CHFS） 调查数据显示 ， 2015 年 中国中产阶级成年人口占 全国 成年人口比例为 20.1%， 平均财富约为 13.9 万美元 ； 根据 欧睿信息咨询 ， 2020 年 我国 中产阶级 人口 占比 将 接近 50%；根据艾瑞 咨询， 含轻中产家庭 中 未成年个体的 条件 下， 2020 年我国 轻中产 阶级人数达到 3.5 亿 ，占全国人口比重接近四分之一 ， 规模较新 表 1： 近年体育产业政策 梳理 年份 主要政策 2014 关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见 （ 国发 2014 46 号 ） 等。 2015 关于体育场馆房产税和城镇土地使用税政策的通知 等。 2016 全民健身计划（ 2016-2020 年） 、 中国足球中长期发展规划（ 2016-2050 年） 、 体育发展“十 三五”规划 、 全国足球场地设施建设规划（ 2016-2020 年） 、 关于推进体育旅游融合发展的合作 协议 、 体育产业发展“十三五”规划 、 竞技体育“十三五”规划 、 “健康中国 2030”规划 纲要 、 关于加快发展健身休闲产业的指导意见 等。 2017 全民健身指南、体育标准化管理办法等 。 2018 击剑运动产业发展规划、马拉松运动产业发展规划、自行车运动产业发展规划 、 关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见 等。 2019 关于实施健康中国行动的意见、 进一步促进体育消费的行动计划（ 2019 2020 年） 、 关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的意见 、 体育强国建设纲要 等。 2020 2020 年全国体育政策法规规划工作要点 、关于大力推广居家科学健身方法的通知 、 国务院办公厅关于加强全民健身场地设施建设 发展群众体育的意见 等。 2021 2021 年群众体育工作要点 、 “十四五”时期全民健身设施补短板工程实施方案 等。 资料来源： 公开资料整理 ，东莞证券研究所 健身行业 深度报告 11 请务必阅读末页声明。 中产阶级更大， 是推动消费 的主要力量。 我国 中产阶级 的消费 行为 ， 推动 国内 经济变革和消费转型 。 根据艾瑞咨询， 中产阶级， 尤其是轻中产 阶级 ， 消费需求特征 呈现四大特征： 品质消费兼顾高性价比、 回归理性而 非炫耀消费、崇尚健康生活、 注重精神消费。 对于 健身类 消费而言， 健身既可以锻炼身 体， 提高 个人 健康素质 ， 又能够 减轻当代人的 工作压力 ，维持 个人心理健康 。 根据艾瑞 咨询， 轻中产阶级认为 最能带来生活品质和幸福感的 消费 方式是旅游和健身 ， 65.1%的轻 中产人群赞同旅游 能 提高生活质量 ， 64.1%的轻中产人群 认为健身和运动是进阶品质生 活的必备。 随着 中国阶级结构的变化，日益庞大的中产阶级将会 成为 推动 健身行业 发展 的核心力量。 3、 上游： 健身器材行业 健身器材 可以 按使用方法分类和按使用场景分类。 根据不同使用目的和方法， 健身器材 可以分为 自由 器械、有氧运动器械、固定器械 和 原始器械。 其中， 自由器械 、 固定器械 和原始器械 主要用于 力量训练， 自由器械 使用相对灵活且占地较小， 例如 哑铃、壶铃、 健身球等 ； 而固定器械 使用方式相对单一，且结构较复杂 ，如 单杠、双杠、腿举器等 ； 原始器械较为古老，较少出现在健身场所中，如沙袋、铁链等 。有氧运动 器械 用于有氧 运动， 使用方法单一， 常见的有 跑步机、椭圆机、健身车、动感单车等 。 根据不同使用 场景，健身器材 可分为家用健身器材、商用健身器材和户外健身器材。 其中，家用健身 器材 占比较小，操作相对简单；商用健身器材种类丰富，更注重质量和使用寿命 ，价格 相对较高；户外健身器材 常见于政府修建的公共体育场所、学校、社区 ， 种类较少， 但 安全性和耐用性相对更好。 表 2：健身器材分类 分类标准 类别 简介 按使用目 的 /方法 自由器械 自由器械是指用户可以自由移动，可自行调整使用方式的器械。自由器械通常结构简单，占 地较小，使用方式多样，用户常用于力量训练。常见的自由器械有哑铃、壶铃、臂力棍、拉 伸器、健身球、平衡器等，此外，还有一些与自由器械配套的辅助器材，如杠铃架等。 固定器械 固定器械是指移动不便，用户使用只能固定在某处的器械。固定器械通常占地较大，结构相 对复杂，大部分固定器械的使用方式单一，用户同样是用于力量训练，具体又可分为锻炼特 定部位肌肉的器材和锻炼全身肌肉的综合性器材。常见固定器械有单杠、双杠、垂直椅、悬 挂训练绳、史密斯机、腿举器、绳索滑轮器等。 有氧运动器械 有氧运动器械则指用于有氧运动的健身器材，通常体积较大，无法移动，使用方法单一。常 见的有跑步机、椭圆机、健身车、动感单车等。 原始健身器械 原始器械则指在现代健身器材出现前，健身人士从其他行业中拿来使用的健身器材，目前主 要在大力士比赛中使用。常见的原始器械有阿特拉斯石、原木、拖拉机轮胎、铁链、沙袋等。 按使用场 景 家用健身器材 家用健身器材即是在家庭中使用的健身器材，家用健身器材通常占地面积较小，功能不会过 于复杂，操作相对简单，常见的家用健身器材有跑步机、哑铃、健身小件等。 商用健身器材 商用健身器材即用于商业用途的健身器材，常见于健身房、酒店等场所。商用健身器材种类 丰富，而且承受更大的重量和使用的寿命更长，通常价格较高。 户外健身器材 户外健身器材即户外体育场所中的健身器材，常见于政府修建的公共体育场所、学校、社区 中。户外健身器材与室内健身器材差别较大，通常结构简单，产品注重安全性和耐用性。 资料来源： 沙利文，东莞证券研究所 健身行业 深度报告 12 请务必阅读末页声明。 3.1 国内 健身器材行业 规模 波动 增长 全球 健身器材行业市场规模稳定增长 。 根据 Market Research 和前瞻产业研究院 ， 2011 年 -2018年，全球健身器材市场规模从 77.1亿美元上升至 112.5亿美元 ， CAGR为 5.55%， 增速较为稳定。 前瞻产业研究院预测数据显示， 2025 年全球健身器材市场规模将达到 148 亿美元 ， 预计 2019 年 -2025 年 的 年复合增速 为 4.01%。 中国健身器材 行业销售收入 呈 波动 增长 。 根据 中国文体协会 ， 2011 年 -2018 年，中国 健 身器材行业销售收入 规模 从 276.7 亿元上升至 300.5 亿元， CAGR 为 1.19%， 增长较为缓 慢，低于 全球整体水平。 2018 年 -2019 年， 市场规模有所下降，而 2020 年 在疫情催化 下，互联网健身和居家健身等方式更受关注， 推动健身器材 销售收入 。前瞻产业研究院 预测， 2020 年中国训练健身器材行业销售收入 预计 达到 395.2 亿元 ，同比上升 32.8%。 过去十年间， 受国内体育产业政策激励、消费者观念 转变 以及健身器材企业生产研发能 力提高等因素影响 ， 叠加 国际 健身器材行业发展 的 推动 ， 国内健身器材市场 规模 总体保 持增长态势 。 3.2 国内 健身器材行业未来空间可观 3.2.1 我国是健身器材制造大国 从需求端看， 欧美等发达国家健身器材需求量 较 大。 根据前瞻产业研究院， 2018 年全球 图 13：全球健身器材市场规模 资料来源： Market Research、 前瞻产业研究院 ，东莞证券研究所 图 14： 中国训练健身器材行业销售收入情况 资料来源： 中国文体协会 、 前瞻产业研究院 ，东莞证券研究所 健身行业 深度报告 13 请务必阅读末页声明。 健身器材需 求 中，北美、欧洲、亚洲、大洋洲的占比分别为 35%、 30%、 20%和 10%，北美 和欧洲合计占比约为 65%，是 全球健身器材主要市场。 随着经济发展， 原本 不太富裕的 地区变得 逐渐富裕， 居民生活水平提升 ， 健身需求将 逐渐 凸显 ， 因此 亚洲和拉丁美洲将 会是未来健身器材需求的主要增长地区 。 从供应端看， 中国是健身器材制造 大 国 ，产品主要销往国外 。 我国健身行业发展晚于海 外市场，本土健身器材企业的技术水平相对较低，产品附加值较低，品牌效应较弱。长 期以来，我国大部分健身器材厂商主要都是以委托加工和贴牌生产的方式参与国际市场 竞争。 另一方面， 从生产供应的角度来看，亚洲地区 凭借劳动力等成本优势 ， 吸引 欧美 等发达国家的健身器材生产商逐渐将生产地向亚洲转移。 根据 Frost & Sullivan，中国 是健身器材最大的制造国， 生产的健身器材在国际市场上所占份额接近 50%。 3.2.2 我国健身器材 渗透率 仍较 低， 提升空间大 我国健身器材 普及率较低 。 根据英派斯招股说明书，我国 城镇家庭平均每百户中仅有 4 套健身器材，普及率尚 不足 5%，远低于欧美国家 28%的健身器材普及率 ，发展潜力可 观 。 我国健身器材市场 渗透率逐渐提升 。 就 整个健身行业 而言 ， 从消费者层面考虑， 我国 肥胖症和慢性心脏病等疾病发病率上升， 越来越引起 公众对 健康的重视 ； 随着社会发展， 无论是学习还是工作，内卷形势逐渐严峻，人们的精神压力越来越大，健身 身为 一种 常 见且有效的减压方式，越来越受青睐 ； 从国家层面考虑， 我国经济水平不断提升，居 民消费能力不断增强， 在 健身等可选消费上的投入逐渐增加 ； 国家持续推 出 相关政策 鼓 励 全民健身 ， 健身人 群基数不断扩大 。 在健身人口渗透率逐渐提升的情况下，健身器材 市场的需求 会 随着上升 ，推动健身器材行业国内市场容量逐渐扩张。 不受场地限制的 健身器材逐渐 掀起热潮 ， 家用健身器材需求将会 继续 提升 。 在疫情爆发 至今，公众健康意识逐渐增强，居家健身成为居民锻炼热门的可选方式。 根据 智研 咨询， 2020 年 春节期间 ， 京东平台拉力器 、跳绳、划船机的 成交额 分别 同比增长 109%、 56%和 134%。 根据头豹研究院， 2015 年 -2019 年，我国居家健身市场规模从 83.5 亿元增加至 281.5 亿元， CAGR 为 35.50%。 头豹研究院预测数据显示， 2021 年 中国 居家健身市场规 模将 达到 404.1亿元。 居家健身市场的健康快速发展， 势必带动家用健身器材规模增长， 推动健身器材行业发展。 图 15： 2018 年全球健身器材行业区域竞争格局 资料来源： 前瞻产业研究院 ，东莞证券研究所 健身行业 深度报告 14 请务必阅读末页声明。 3.3 国内 健身器材 发展趋势 3.3.1 健身器材 细分领域有望突围 健身器材随消费者需求变化而 发展 。 沙利文数据显示， 2018 年我国 25-29岁人群 更 热爱 健身， 其 健身比例达到 44%； 20-24 岁人群和 30-34 岁人群 的健身热情 不分伯仲 ，其 健 身比例 分别为 24%和 23%； 40 岁以上人群健身比例也达到 12%；而 20 岁以下和 35-39 岁 人群的健身 比例相对较低。 不同年龄段适合不同程度的运动 ， 18 岁以下人群要避免承重 过大的运动，可以适量进行球类运动以及有氧运动； 18-25 岁人群 处于身体功能黄金期， 可以进行高强度运动，以及有氧和力量训练； 26-45 岁人群可以进行适量力量训练，配 以有氧运动； 46 岁以上人群 体力和肌肉量下降，适合进行健步走等有氧运动和强度较低 的力量训练，如适度举哑铃等。 根据不同年龄段的不同消费者需求 ， 以及不同年龄段健 身比例的变化， 健身器材企业 需要 紧随市场变化， 推出不同类别和不同功能的细分产品 ， 吸引对应 的 健身人群 。 我国人口老龄化加深， 适合老年人使用的 健身器材 有望快速发展。 根据 国家统计局， 2011 年 -2020 年，我国 60 周岁及以上人口占比从 13.70%上升至 18.70%， 65 周岁及以上人口 占比从 9.12%上升至 13.50%，人口老龄化形势日益严峻。 老年人 群体 逐渐 壮大 ，适用于 老年人的健身器材 的 需求 量随 之 上升 ，按摩椅和健身椅等静态健身产品 ，以及 老年人漫 步 机等产品 有望崛起。 老人机健身器材 的 发展，将推进 企业对 一系列 器材和配件的研发 ， 例如 匀速运动发动设备、等速训练仪、力道缓慢跑带等。 另一方面， 老年人更倾向于居 家 健身 或者 户外运动 ，较少前往健身房 ，考虑到户外运动受天气、温度等因素影响，家 用健身器材 凭借便利性和灵活性 成为 老年 群体 运动健身的 优选 。 因此，人口老龄化 将对 家用健身器材细分 领域有更大推动作用。 图 16： 中国居家健身市场规模 快速增长 资料来源： 头豹 研究院 ，东莞证券研究所 图 17： 2018 年 国 内 不同年龄段人群健身比例 图 18： 我国老龄化趋势愈发严峻 健身行业 深度报告 15 请务必阅读末页声明。 3.3.2 健身器材智能化 随着互联网普及和科技水平提升， 健身器材智能化趋势 确定 。 智能化健身器材通过搭建 智能健身平台， 不仅 具备 健身计划制定 、 运动数据采集、 用户场景转换 等功能 ，还能实 现用户间 的 游戏互动、 运动竞技、 社交分享 等 。与传统健身器材相比， 智能健