2021中国成人失禁用品行业发展前景研究报告.pptx

2021中 国成人 失 禁用品 行 业 发展前景研究报告 核心结论 十 年 十 倍空 间 的 高 成 长 赛道 ： 成 人 失禁 用 品 与 婴 儿 护 理 、 女 性 卫 生 用品 等 同属于 吸 收性 个 护产 品 ， 2020年 中国 成 人 失 禁 用 品市 场 规 模 约 61.2亿元 ， 2015-2020年复 合 增 速 为 25%， 具有低渗 透 、 低 人均 、 高 增 长 的 特 点 。 在 产 业 生 命周期 上 ， 受 人 口结构影响 ， 成 人失 禁 产 品市场的 爆 发 天 然滞后于 婴 儿 和 女性护 理 。 受 益 老龄 化 、 消 费 升 级及潜在 相 关 社 会福 利 政 策的催化 ， 成 人 失禁用品 行 业 正 从导入期 向 成 长 期转 化 ， 与 其 他 个护细分 领 域 相 比 ， 是稀 缺的高成长 赛道 ， 据测 算 ， 2030年 市 场规 模 有望 达 到 590.3亿 元 ， 十 年 CAGR达 25.4%。 竞争要 素 与格 局 推演 ： 品牌 意识 薄 弱 +渠 道 结 构 差 异 ， 格局 未定 国货 领 先 。 2020年我 国 成 人 失禁 用 品 行 业 公 司 CR5为 28.4%， 低 于 美 国 的 68%和日 本 的 93%， 同时 市 占 率 TOP10品 牌中 8个为国货 品 牌 ， 对比 婴 儿 和 女性卫生 用 品 行 业 ， 成人 失 禁 用 品领域国 货 实 力 明显占优 。 究其原 因 ， 行 业 发展初 期 ， 消 费 者价格 敏 感 +成 人 失禁用 品 渠道 结 构差异 共 同 构成 国内 中小 品牌生存 空 间 。 长期看 ， 受 益 消 费升 级 、 品 牌 意 识觉 醒 ， 我 们 认 为行业亦 将 经 历 从分 散 走 向 集中 的 过程 ， 国 货有 望 凭借产 品 和先 发 优势树 立 壁 垒 。 可靠股份 ： 国 内 成人失禁用品 龙 头 ， 自主品牌 和 ODM业务双轮驱动 。 2020年 公 司营 收 16.4亿元 ， 三 年 CAGR为 27.6%， 归 母 净利 润 2.1亿 元 （ +145%yoy） 。 其中 OBM业 务以 成 人失 禁 产 品 为主 ， 2020年 营 收 4.45亿 ， 三 年 CAGR为 34.2%， 目前市场 份 额 9.4%， 位 居 第 一 。 ODM业 务主要给国内外 品 牌商代工婴儿 及 宠物护理用 品 ， 2020年营 收 11.75亿 ， 三年 CAGR为 25.4% 。 ODM业务上 ， 公司重视研发 、 与优质客户深 度 绑 定 ， 产能释 放 打开成 长 空间 。 在 OBM业 务领 域 ， 公司 形 成 以 “ 可靠 ” 、 “ 吸收宝 ” 为主 的全价格 段 品 牌 矩 阵 ， 市 场卡位兼 具 产 品 力与性价比 ， 渠 道端依据 产 品 消 费特征重 点 开 发 线下特渠 作 为 流 量入 口 、 电 商渠 道 为复购 转 化阵 地 ， 有望 持 续享 有 赛道高 增 长红 利 ， 龙头 未 来可 期 。 风险提 示 ： 成人 失禁 用 品 渗 透 率 提升 不 及 预 期 风 险 ； 原 材 料 价 格 上升 风 险 ； 客 户 集中 度 较 高风险 ； 产品 质 量控制 和 安全 生 产风险 ； 宏观 经 济波动 风 险 ； 文 中数据 测 算基 于一定假 设 。 目 录 C O N T E N T S 可靠 股 份 ： 成 人 失禁 用 品 龙头 ， 自主品牌 +ODM双 轮驱动 2 品牌意识薄弱 +渠道 结 构差 异 ， 格 局 未定 国 货领先 1 中国成 人 失禁 用 品 ： 十年 十倍空 间 的朝 阳 行业 3 1 中国成人失禁用品 ： 十年 十倍空间的朝阳行业 什么是成人失禁用品 ？ 成 人失 禁 用品 ： 包 括成 人 纸尿 裤 、 成人 拉 拉裤 、 成 人纸 尿 片 、 成 人 护理 垫 等产品 。 消费 人 群 ： 可用 于长 期 卧 床 、 术 后 、 行 动不 便的 失禁 者 ， 产 褥期 和经 期 女 性 ， 及 特殊 情 况无 法 如 厕 者 ， 其 中 老 年 失 禁 者 为 主 要 目 标 消 费 群体 。 因手术 或 生育 导致 的短期 卧 床患者 失 能 老 人 或 瘫 痪病 人 其他具 有 行动 能力 的易失 禁 人群 图表 ： 成人失禁用品类型比较 类型 成人纸 尿 裤 成人拉 拉 裤 成人纸 尿 片 成人护 理 垫 特点 适合卧 床 患者 的 使用 ， 在 腰 围设计 上 使用 的 是魔 术贴 来 调节松紧 裤形 ， 吸 水量 佳 ， 立 体护 围不 侧漏 ， 腰 围设 计 是弹 力腰 围 ， 更加适 合 于能 行 动的 人使 用 吸水性 强 ， 通 常 与内 裤 、 纸尿 裤或拉 拉 裤搭 配 使用 ， 没 有腰 贴 ， 没 有 防侧 漏 功能 可单独 或 与其 他 失禁 用品 搭配使用 主要用 于 卧床 患 者或 者夜 用 ， 以防 止污染 床 单 、 坐 垫等 图例 图表 ： 成人失禁用品消费人群 行业现状 ： 低渗透 、 低人均 、 高增长 规模 ： 渗透率 低 、 增速 高 。 根据欧睿数据 ， 2020年中国成人失禁用品市 场 规模 约 61.2亿 元 ， 其 中 家 庭市 场 约 51.2亿 元 ， 非 家 庭 市 场 约 10亿元 ， 2015-2020年的复合 增 速 为 25.3%， 发 展较 为 迅速 。 人均消费额 ： 平均到每个老 年人来看 ， 2020 年我 国 成 人 失 禁 用品 人 均 消 费 额 仅 为 4.3美 元 ， 低于美 国 、 日 本 等成熟市 场接近 70美元的人 均消费 水 平 ， 主 要原因 在 于消 费 习惯 尚 未 形 成 ， 成人失 禁用 品 的渗 透 率 仅 为 5%。 成 人失 禁 用品 市 场规 模 （ 百 万 元 ） yoy 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 4.3 68.4 69.1 80 70 60 50 40 30 20 10 0 中国 美国 日本 老 年人 均 成人 失 禁用 品 消费 额 （ 美 元 ） 5% 2019年成人失禁用品 渗透率 80% 60% 来源 ： 可靠 股份 招 股说 明 书 、 欧 睿国 际 、 GIR 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中国 北美 日本 图表 ： 2020年各国老年人均成人失禁用品消费额 图表 ： 2019年各国成人失禁用品渗透率对比 图表 ： 中国成人失禁用品行业规模及增速 行业比较 ： 产业初期 ， 稀缺的高增长赛道 对比国外 ： 中 国 vs美国 vs日本 ： 中国成人 失 禁 用品 市 场方 兴 未 艾 。 成 人 失禁用品的相 对 规模占 比与老 龄 化率呈明显正 相 关关 系 ： 对比 美 国和日本老龄 化 率 以及 对 应 当 年成人失禁用 品 占全部 个护市 场 规模的比 例 ， 我 们通过线性回 归 拟合得出当前 我 国 老龄 化 程度下 ， 成人 失 禁用品市场 在 个 护市场占比的 理 论值 为 10.7%， 而由于我国人 均 可支配收入 较 低 、 消 费 意识尚 未 形 成 ， 当 前这 一 数字仅 为 3.7%， 在老龄 化 进程 加 快 下 ， 我 国成 人 失禁护 理 市 场 方兴 未 艾 。 图表 ： 各国成人失禁用品在个护市场规模占比 图表 ： 成人失禁用品在个护市场占比与老龄化率正相关 25.0% 30.0% 成 人失 禁 用品 在 个护 用 品市 场 规模 占 比 65岁以上老年人 口占比 40% 30.0% 30% 20.0% 20% 10.0% 10% 0.0% 40.0% 50.0% 60.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0% 50% 60% 中 国 美 国 日本 7 来源 ： Wind、 欧 睿 国际 、 行业比较 ： 产业初期 ， 稀缺的高增长赛道 对比国内 ： 成人 vs女 性 vs婴 儿护理 ： 步入 成 长 期 ， 增 速 领 跑 。 在 产 业 生 命 周期 上 ， 受 人 口 结构 影响 ， 成人 护 理产品 市 场的 爆 发天然 滞 后于婴 儿 和女 性 。 我 国 一 次性 卫 生 用 品 行 业起 步 于 上 世 纪 80 年代 ， 经 过 近 40年的发 展 ， 目 前 婴儿护 理 用 品 和 女 性 卫 生用 品 的 消 费 者 使用 习 惯 已 经 充 分 培养 ， 市场接 近 或达 到 成熟期 。 反 观 国 内 成 人失 禁 用 品 行 业 ， 行 业 开 始 步 入 成 长通 道 ， 长期 看 属于 稀 缺的高 增 长赛 道 。 40% 30% 20% 10% 0% -10% 50% 女性护理产 品市 场 yoy 婴儿护理产 品 yoy 成人失禁产 品 yoy 图表 ： 中国个护用品细分行业增速分化 图表 ： 2020年中国个护市场构成 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 婴 儿 纸 尿 布 渗 透 率 卫 生 巾 渗 透率 图表 ： 中国婴儿护理和女性卫生用品渗透率变化 女 性卫 生 用品 婴 儿护 理 用品 成 人失 禁 用品 8 来源 ： 欧睿 国际 、 Wind、 附 ： 中国 、 美国 、 日本个人护理市场发展阶段对比 图表 ： 中国 、 美国 、 日本个人护理市场发展阶段对比 9 来源 ： Wind、 欧 睿 国际 、 中国 美国 日本 成人 婴儿 女性 成人 婴儿 女性 成人 婴儿 女性 市场规 模 （ 亿 美 元 ） 8.8 101.5 128.5 38.7 62.2 32.5 24.9 15.0 8.2 在个护 市 场占比 3.7% 42.5% 53.8% 29.0% 46.6% 24.4% 51.8% 31.2% 17.0% 5年 CAGR 23.0% 5.6% 1.5% 5.1% -1.2% -0.7% 3.3% -6.9% -2.4% 渗透率 5% 72% 100% 60% 90% 90% 80% 90% 90% 龙头品牌 可靠 安而康 包大人 帮宝适 好奇 妙而舒 苏菲 七 度空间 护舒宝 得伴 蓓姿 舒隐 好奇 帮宝适 Luvs 护舒宝 高洁丝 丹碧丝 乐互宜 安托 乐易舒 Moony 妙而舒 帮宝适 苏菲 乐而雅 爱丽丝 品牌 CR5 27.9% 40.0% 36.7% 66.7% 80.3% 68.4% 85.7% 89.0% 95.4% 龙头公司 可靠 恒安 维达 宝洁 金佰利 花王 尤妮佳 恒安 宝洁 金佰利 宝洁 爱适瑞 宝洁 金佰利 宝洁 金 佰利 Edgewell 尤妮佳 大王 花王 尤妮佳 花王 宝洁 尤妮佳 花王 大王 公司 CR5 28.4% 42.4% 38.1% 68.2% 81.60% 78.5% 93.3% 93.5% 96.7% 发展阶段 导入期 成长期 成熟期 成长期 成熟期 成熟期 成熟期 衰退期 成熟期 老龄 化率 （ 2019年 ） 12.6% 16.2% 28.0% 人均 GDP （ 2019年 ， 美 元 ） 10217 65298 40247 附 ： 中国 、 美国 、 日本个人护理市场发展阶段对比 图表 ： 中国 、 美国 、 日本个人护理市场发展阶段对比 导入 期 成长 期 成熟 期 衰退期 10 来 源 ： 中 国婴 儿 护 理 中 国成 人 失 禁 美 国成 人 失 禁 中 国女 性 卫 生 美 国婴 儿 护 理 美 国女 性 卫 生 日 本成 人 失 禁 日 本 女 性 卫 生 日 本婴 儿 护 理 11 自然增长动力一 ： 人口老龄化 对 未来 行 业 增 长 的 判断 ： 量 的 贡 献 大于 价 的 贡 献 。 老 龄化进 程 加 快 ， 适用人 群 扩 容 。 2020 年 我国 65岁 以 上老年人口数 量 达 1.9亿 人 ， 老 龄 化 率 13.5%， 向日本 、 美 国 等 发 达 国 家 靠 近 ， 老 龄 化 下 成 人 失 禁 用 品 消 费 基 数 扩 容 。 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0 5000 10000 15000 20000 25000 中 国老 年 人口 数 量 （ 万 人 ） yoy 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 成人纸尿裤 工厂 端 单价 （ 元 /片 ） 成人纸尿片 工厂 端 单价 （ 元 /片 ） 护理垫工厂 端单 价 （ 元 /片 ） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0 10 20 30 50 成 人失 禁 用品 消 费量 （ 亿片 ） yoy 40 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 图表 ： 中国老年人口数量及增速 （ 65岁及以上 ） 图表 ： 中国成人失禁用品消费量及增速 图表 ： 中国成人失禁用品工厂端单价 图表 ： 各国老龄化发展进程 （ 65岁及以上人口占比 ） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中 国 美 国 日本 来源 ： Wind、 自然增长动力二 ： 消费升级 消 费 升级 ， 渗透 率 提 升 。 价 格敏 感 +消 费 者 认知不充 分 ， 导致居民过去使用失禁护理用 品 的意 愿 较 低 。 1） 居民 人 均可 支 配收入 增 长 ， 2） 中 高收 入 老年 人 数量及 在 高净值 人 群中的占比的快速增 加 。 居民的消费理念逐 步变 化 ， 品类意识崛起 下 ， 成人失禁用品的 渗 透率 有 望快速 提 升 。 图表 ： 中国居民人均可支配收入及增速 2017 2020E 2022E 居 民人 均 可支 配 收入 （ 元 ） yoy 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 图表 ： 中国中高收入老年人数量 （ 亿人 ） 快速提升 低 收入 老 年人 中 收入 老 年人 高 收入 老 年人 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2 1.8 2015 图表 ： 中国高净值人群中老年人占比提升 18% 34% 32% 16% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 40岁以下 40-49岁 50-59岁 60岁及以上 2012 2016 2018 12 来源 ： Wind、 波 士 顿咨 询 、 艾 媒 咨询 、 催化剂 ： 政策加持 、 渗透提速 不 同 于 女 性 卫 生 、 婴 儿 护 理 等细 分 赛 道 ， 成 人失 禁 用 品 行 业 渗透 率 离 不 开 医 疗保 障 等 社 会 福 利 政 策 的 催化 。 全 球 成 人 失 禁用 品 龙 头 爱 适 瑞更 是 直 接 在 其 招股 书 中 ， 将 “ 各国 政 府 的 社 会 福利支出减 少 ” 列 为 重 要 的 风 险 提示 。 海 外 ： 政 府 普 遍 将 成人 失 禁 用 品 纳 入社 会 福 利 或 医 保报 销 范 围 ， 提 供给 符 合 条 件 的 个 人 。 1） 英国 ： 国家医疗服务体 系 （ NHS） 全额或部分报销 ； 2 ） 美国 ： 医疗补助 （ Medicaid） 覆 盖部 分 失 禁 用 品 ； 3） 日 本 ： 长 护 险 模 式 提 供部 分 报 销 。 4 ） 澳 大 利 亚 ： 失 禁援 助 付 款 计 划 (CAPS)年度付款购 买产 品 。 13 来源 ： Wind、 整 理 注 ： 老龄化 率 为 2019年 65岁以 上 老人 比 例 图表 ： 发达国家成人失禁用品补助政策 国家 （ 老龄化率 ） 政策 英国 （ 18.5%） 用于成人失禁的吸收性产品可通过国家医疗服务体系 (NHS) 全额或部分报销 ， NHS 具有独特的能力 来调节分发给失禁成人的吸收性产品的数量和质量 ， 只有诊所评估符合条件才可以免费获得产品 。 美国 （ 16.2%） 通过医疗补助 Medicaid为低收入 、 老年 、 残疾群体提供健康保险或长期护理服务 ， 成人失禁用品的报 销政策取决于所在州 ， 各品牌 、 型号的报销计划不同 ， 通常要求医生根据个人的医疗状况开出失禁用 品 ， 说明每月所需的用品数量 。 日本 （ 28.0%） 采用国家长期照顾保险体系为失禁患者提供费用补贴 ， 政府和保险金支 付 90%， 10%由个人负担 。 澳大利亚 （ 15.9%） 出于对公众进行关于失禁的教育的需要 ， 澳大利亚政府引入了国家失禁计划以提高对病情的认识 、 改 善和促进获得优质失禁护理 、 为失禁患者量身定制护理 。 除了国家失禁计划之外 ， 还有失禁援助付款 计划 (CAPS)， 该政府计划旨在为患有永久性和严重失禁的人提供经济援助 ， 一旦满足资格要求 ， 失 禁患者就可以通过 Medicare 获得年度付款 ， 以协助购买产品 。 催化剂 ： 政策加持 、 渗透提速 国内 ： 应对老龄化政策配套出 台 ， 长护险模式加速产品渗 透 。 2016年 6月 ， 人社部出 台 关于 开 展长 期 护理保 险 制度试 点 的指 导 意 见 ， 选取 15个 城 市开 展 长 期 护理保 险 试 点 ， 2020年扩 大试点 至 49个 城 市 。 长护险 ： 对因 年 老 、 疾病或伤 残 等原因造成的 失 能所产生的机 构 护 理 、 上门护 理 、 居家护 理费 用 进行 报 销 ， 也 为 老年 人 相关护 理 消耗 品 的消费 提 供保 障 。 14 来 源 ： 中国 医 疗保 险 、 图表 ： 我国首批长护险试点城市支付标准 试点城市 长护险 支 付标准 重庆 协议机构护理 50元每日 ， 非 协议 机 构和 人 员护 理 30/40元 每日 长春 限额 107元每日 ， 基金支付 比 例为 ： 职工 ： 重度 失 能 90%， 中 度 失能 70%； 城 镇居 民 ： 重 度 失能 80%， 中 度失 能 70% 青岛 职工 ： 医疗护理 90%， 生 活照 料 限额 90%； 居 民 ： 医 疗护 理 费 70-80% 宁波 机构护理 40元每日 承德 机构护理 60-80元每日 ， 居 家护 理 15或 50元每日 上饶 机构护理 1200元每月 ， 机构上 门 900元每 月 ， 自 主 照料 450元 每月 苏州 机构护理重度失能 26元每 日 ， 中 度 失能 20元 每 日 ； 居 家护 理 重度 失 能 30元 每 日 ， 中 度失 能 25元每日 广州 机构护理限额 120元每日 ， 基 金支 付 75%； 居家 护 理限 额 115元每日 ， 基金 支 付 90% 上海 符合条件的费用 ， 机构 护 理基 金 支付 85%， 居 家护 理 基金 支 付 90% 成都 符合条件的费用 ， 机构 护 理基 金 支付 70%， 居 家护 理 基金 支 付 75% 南通 医疗机构护理 ： 重度失 能 或失 智 70元每 日 ， 中 度 失能 30元 每 日 ； 养 老机 构 护理 ： 重度 失 能或 失 智 50元 每 日 ， 中 度失 能 30 元每日 ； 居家护理 ： 重 度 失能 或 失智 15元 每日 ， 中度 失 能 8元 每 日 ， 另 有居 家 上门 服 务套餐 齐齐哈尔 医疗机 构 护理 30元 每日 ， 基金支付 60%； 养老 机构 护理 25元 每 日 ， 基 金支 付 55%； 居 家护 理 ： 20元 每 日 ， 基 金 支付 50% 安庆 医疗机构护理 60元每日 ， 养 老机 构 护理 50元 每 日 ， 居 家护 理 ： 机 构 上 门 500元 每月 ， 自主 照 料 450元 每 月 荆门 医疗机构护理 150元每日 ， 基 金支 付 70%； 养老 机 构护 理 100元每日 ， 基金 支 付 75%； 居 家 护理 ： 全日 100元 每日 ， 基金 支付 80%， 非全日 40元每 日 ， 基 金 支付 100% 石河子 协议机构护理基金支付 70%， 限 额 750每 月 ， 非 协 议机 构 和居 家 护理 25元 每 日 ， 限 额 750每月 中国成人失禁用品市场空间测算 据测 算 ， 2030年 我国 成 人 失 禁用 品 市场 规 模 将 达 590.3亿 元 ， 10年 CAGR为 25.4%。 主 要假 设 如下 ： 1， 成人失禁 用 品 的 主 要 消 费 人 群 是 失 能 或 半 失 能 老 年 人 。 2， 参考联合 国 世 界人 口 展望 2019 报 告预 测 的中 国 人口 增 速估 算 我国 人 口总 数 。 3， 参考联合 国 世 界人 口 展望 2019 报 告预 测 的中 国 老龄 化 发展 曲 线估 算 我国 老 龄化 率 。 4， 根据全国 老龄 办 数 据 ， 失能 或 半失 能 老年 人 占比 约 为老 年 人口 的 18.3%。 5， 渗透率加 速提 升 ， 从 2020年 的 5%提 升 至 2030年 的 28%。 6， 人均月度 消 费 以 2-3%的增 速 逐 年 提升 。 图表 ： 中国成人失禁用品市场规模测算 15 来源 ： Wind、 测 算 2020年 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 人口总 数 （ 万 人 ） 141178 141658 142075 142434 142741 143001 143215 143382 143505 143588 143632 老年人 口 数 （ 万 人 ） 19059 19754 20371 20955 21570 22256 22982 23742 24555 25445 26426 老龄化率 13.5% 13.9% 14.3% 14.7% 15.1% 15.6% 16.0% 16.6% 17.1% 17.7% 18.4% 失能老 人 数 （ 万 人 ） 3488 3615 3728 3835 3947 4073 4206 4345 4494 4656 4836 失能老 人 数增速 3.6% 3.1% 2.9% 2.9% 3.2% 3.3% 3.3% 3.4% 3.6% 3.9% 渗透率 5% 6% 7% 8% 10% 12% 14% 17% 20% 24% 28% 人均月 度 消费 （ 元 ） 292 300 307 315 323 330 338 345 353 361 368 成人失 禁 用品 市 场规 模 （ 亿元 ） 61.2 74.1 92.7 117.9 150.9 193.1 245.5 309.5 386.7 479.5 590.3 成 人 失 禁 用 品 市 场 规 模增 速 19.6% 21.1% 25.1% 27.2% 28.0% 27.9% 27.2% 26.1% 25.0% 24.0% 23.1% 2 品牌意识薄 弱 +渠道结构差 异 ， 格局未定国货领先 行业格局 ： 集中度低 ， 竞争格局未定 现状 ： 2020年我国成人失禁用品行业公 司 CR5为 28.4%， 远 低 于 美 国 的 68.2% 和日本 的 93.3%， 也低于同期 我 国婴 儿 护 理 （ CR5为 42.4%） 和女 性卫 生 用 品 行业 （ CR5为 38.1%） 。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 CR3 CR5 CR10 图表 ： 中国成人失禁用品行 业 Top10公司 图表 ： 2011-2020年中 国 成人失禁用品行业集中度变化 9.4% 7.9% 5.0% 3.7% 2.4% 2.2% 1.6% 64.2% 可 靠护理 河 北宏达 杭 州舒泰 恒 安国际 维 达国际 山 东康舜 豪 悦护理 金 佰利 杭 州珍琦 尤 妮佳 其他 成人失禁用 品 CR5 婴儿护理用 品 CR5 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中 国 美国 日本 女性卫生用 品 CR5 来源 ： 欧睿 国际 、 注 ： 以上统 计仅 包 括家 庭 市场 图表 ： 各国个护细分行业公 司 CR5 对 比婴儿 护 理和女 性 卫生用 品 行 业 ， 在我 国成人 失 禁用品领 域 ， 国 货实力明显占 优 。 消 费者 购 买偏好 和 渠道 结 构差异 支 撑了 国 牌 崛起 空 间 。 2020年成人 失禁 用品 市 占率 前十 名品 牌 中 ， 仅有得伴 、 乐 互 宜 2个外 资品 牌 ， 分别获 得了 1.6%和 0.9%的市 占 率 ， 位 居 行业 第 六 和 第 十 ； 国 货 品 牌 有 8 个 ， 其 中 可 靠 （ 含吸 收 宝 ） 市 占 率位 居 第一 。 行业格局 ： 国货品牌占据优势地位 图表 ： 2020年中国成人失禁用品行业 Top10品牌 图表 ： 2020年中国婴儿护理用品行业 Top10品牌 图表 ： 2020年中国女性卫生用品行业 Top10品牌 0% 2% 4% 6% 8% 10% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 来源 ： 欧睿 国际 、 注 ： 以上统 计仅 包 括家 庭 市场 ， 灰色 为 外资 品 牌 ， 红 色为 国 货品 牌 。 原因分析 ： 品牌意识薄 弱 +渠道结构差异 导 致目 前 国 内 成 人 失禁 用 品 行 业 格 局分 散 的 原 因 ： 1） 消 费 者 偏 好性 价比 ， 品牌 意 识 薄 弱 ， 品类 意 识 先 于 品 牌意 识 。 行 业初 期 规 模 较 小 ， 消 费 者 价格 敏 感 ， 头 部 品牌 宣 传意 愿低 ， 推 广 投入 不高 ， 我 们 认为 这 一 掣肘 伴 随老 龄 化 、 消 费 升级 及 品 牌意 识 崛起将 逐 步修 复 。 2） 与 其 他 个 护行 业 相 比 ， 渠 道结 构 独 特 ， 并 非巨 头 优 势 渠 道 。 成 人 失 禁 用品 的 主 流 消费 渠 道 与女性 卫 生及 婴 儿护 理 等相 比较 为独特 ， 医 院渠 道占 比 超 过 16%， 行 业 发展 初期 ， 医 院 周 边便 利店 、 连锁流通药房等渠道也扮演了重要的角 色 ， 这与传统个 护 龙头的优势渠道 （ KA等 ） 并 不 完 全 重 叠 ， 给 到 了 中 小 品 牌 生 存 空间 。 成人失禁用品 女性卫生用品 杂 货零 售 商 专 卖店 电 商渠道 医 院渠道 杂 货零 售 商 专 卖店 来源 ： 欧睿 国际 、 16.3% 26.1% 49.0% 29.7% 杂 货零 售 商 专 卖店 电 商渠道 电 商渠道 婴儿护理用品 图表 ： 2020年中国个人护理各细分行业渠道结构 趋势判断 ： 走向集中 ， 国牌领跑 参 考发 达 国 家 市 场 发展 终 局 ， 我 们 认为 我 国 亦 将 经 历从 分 散 走 向 集 中的 发 展 过 程 。 催化 剂 1： 消 费 升级趋势 下 伴随市场扩 容 ， 消费者教育后 品 牌认知提 升 ， 国货 有 望凭借产品 和 先 发 优 势 树 立 壁 垒 。 催化 剂 2： 参考国 外 ， 成 人失禁用品是 社 会福利及医保 报 销产 品 （ 美国医 院 渠道占 比 30%， 日 本医院 渠 道占 比 27%） ， 预期我 国 成人 失 禁护 理相 关福 利 政策 出台 后 ， 将 有效 减轻 消 费 者 支 付 压 力 ， 同 时集中 采 购提 升 行业准 入 门 槛 ， 国货品 牌 或将 受 益 。 杂 货零 售 商 专 卖店 电 商渠道 医 院渠道 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中国 美国 日本 成人失禁用 品 CR5 图表 ： 2020年各国成人失禁用品行业集中度 图表 ： 2020年美国 、 日本成人失禁用品渠道结构 杂 货零 售 商 专 卖店 电 商 渠 道 医 院 渠 道 20 来源 ： 欧睿 国际 、 注 ： 左图统 计数 据 仅包 括 家庭 市 场 美国 日本 中国成人失禁用品行业主要品牌梳理 图表 ： 中国成人失禁护理用品行业主要品牌简介 品 牌 英 文 名 21 来 源 ： 各 公司 官 网 、 所 属公司 开 始国 内 成人失 禁 护理 业 务时 间 公 司简介 市 场份额 天 猫官 方 旗 （ 2020） 舰 店粉 丝 数 本土 品牌 7.9% 27万 周 大人 Zhoudaren 山 东 康 舜 2016 山 东康 舜 专注 成 人护 理 领域 ， 生产 和 销售 成 人纸 尿 裤 、 成 人尿 不 湿 、 成 人护 理垫 ， 旗下 有 “ 周 大人 ” 等多个自 主 品 牌 ， 立 足山 东 市场 向 外辐 射 。 河 北宏 达 始 于 1995年 ， 系 国 内 成人 、 孕产 妇 、 婴 儿 用品 一 体化 的 专业 制 造商 ， 拥有 10余条 国 内 先进 的 自动 化 生产 流 水线 和 遍布 全 国的 销 售网 络 。 豪悦护理 1992年进 入 护理 行 业 ， 为 个人 卫 生护 理 用品 行 业知 名 企业 ， 以 ODM 制 造为 主 ， 兼 有 自主 品 牌 。 杭州舒泰成 立 于 1998 年 ， 是一 家 集 研发 、 生产 、 销售 、 运营 于 一体 的 综合性 卫 生用 品 企业 。 3.7% 20万 老 来福 Lao Lai Fu 河 北宏达 康 福瑞 Comfrey 豪 悦 护 理 千 芝雅 Qianzhiya 杭 州舒泰 2010 2.4% 14万 - 1.4% 1万 2011 1.2% 4万 外资 品牌 得伴 Depend 金 佰利 2008 金佰利成立 于 1872 年 ， 是全球 健 康 卫生 护 理领 域 的领 导 者 ， 产 品销往 175 个 国家 地 区 。 1994 年 ， 金 佰 利进 入 中国 市 场 ， 2008年 进 入中 国 成人 护 理市场 1.6% 1万 乐 互宜 Lifree 尤 妮佳 2009 尤妮佳成立 于 1961 年 ， 国际知 名 妇 女卫 生 和纸 尿 裤品 牌 ， 向 全 世界 80 多个 国家和地区 提供 纸 尿裤 和 生理 用 品 。 1995年正 式 进入 中 国 ， 2009 年进入中国 成 人护 理 市场 。 添宁源自瑞 典 ， 拥 有 近 50年 的 失禁 照 护管 理 经验 ， 产品 遍 及全 球 90个 国家和 地 区 ， 在 欧洲 拥 有高 市 占率 ， 在亚 太 地区 的 相关 业 务由 维 达集 团 运营 。 0.9% 6万 添宁 Tena 爱 适瑞 2009 0.6% 2万 可靠 吸 收宝 COCO - 可 靠股份 2008 可靠护理是 ODM和自 主 品 牌双 轮 驱动 的 个人 护 理卫 生 用品 企 业 9.4% 29万 安 护士 Ann 1万 安 而康 Elderjoy 恒 安国际 2000 恒安国际是 港交 所 上市 公 司 ， 2020年纸 尿 裤业 务 收入 占 集团 整 体收 入 的约 6.36%， 其中成 人纸 尿 裤占 比 逐渐 提 升 。 维 达国 际 为亚 洲 较大 规 模的 卫 生用 品 企业 ， 国际 卫 生用 品 集团 爱 适瑞 控 股 。 包 大人 Dr P 维 达国际 1995 包大人品牌 始 于 1985年台 湾 ， 1995年 登陆 上 海 ， 2014年加 入 维达 国 际 ， 现 隶 4.5% 62万 属 全球 失 禁护 理 品牌 添 宁旗 下 。 品牌对比 -产品维度 ： 产品梯度存在差异 基 本 品 类 均 有布 局 ， 产 品 线 丰富 度 差 异 明 显 。 从 成 人 失 禁产 品 四 大 基 本 品类 各 品 牌 均 有 布 局 ， 但是 从 进一 步细 分产 品 的系 列 、 型号 来 看 ， 各品 牌丰 富 度差 异明 显 ， 国 货品 牌中 可 靠 、 安 尔 康 、 老 来 福 等 产 品 线 较 为 丰 富 ， 外 资 品 牌 得 伴 、 乐 互 宜 在 中 国 市 场 的 产 品 丰 富 度 较 一 般 。 22 来源 ： 各品 牌天 猫 官方 旗 舰店 、 注 ： 价格带 为测 算 L码 单片 价 格 ， 统 计日 期 为 2021年 6月 24日 ， 红 色字 体 为外 资 品牌 。 吸 收宝 纸 尿裤 - 2.0 纸 尿裤 基 本型 、 海量 吸 型 1.6-1.8 安 护士 安 尔康 包 大人 周 大人 图表 ： 中国成人失禁护理主要品牌产品线对比 品牌 产 品类型 产 品系列 价 格带 品牌 产 品类型 产 品系列 价 格带 纸 尿裤 加 强型 、 亲肤 型 、 超 值 型 、 医 护型 2.8-3.8 纸 尿裤 黏 贴型 、 尿显 型 、 夜 用 型 、 双 层导 流 型 0.8-2.2 拉 拉裤 - 4 拉 拉裤 内 裤型 、 夜用型 0.8-1.8 可靠 纸 尿片 8字防漏 、 加 长 加宽 、 妇婴 两 用巾 0.5-1.8 老 来福 纸 尿片 直 条型 、 夜用 型 、 蝴 蝶 型 、 双 背胶型 0.4-1.2 护 理垫 加 厚型 、 医护型 2.2 护 理垫 加 厚型 、 夜用型 0.8-0.9 拉 拉裤 普 通型 、 夜用型 1.7-2.2 拉 拉裤 - 1.8 纸 尿片 直 条型 、 内置型 0.8-1.0 康 福瑞 纸 尿片 哑 铃型 、 海量 吸 型 1.1-2.1 护 理垫 - 1.3 护 理垫 1.3 纸 尿裤 - 1.7 纸 尿裤 基 本型 、 黏贴型 2.3-2.5 拉 拉裤 - 1.5 拉 拉裤 内 裤型 2.2 纸 尿片 - 0.8 千 芝雅 纸 尿片 葫 芦型 1.5 护 理垫 - 0.8 护 理垫 经 济型 、 加厚型 1.1-1.4 纸 尿裤 舒 适干 爽 、 长 效 干爽 、 超值 干 爽 3.2-3.4 纸 尿裤 成 人纸 尿 裤 4.3 拉 拉裤 防 漏安 心 、 舒 柔 安心 2.9 得伴 拉 拉裤 女 性吸 水 裤 3.5 纸 尿片 加 长防 漏 直条 型 、 贴 身 防漏 哑 铃型 1.9-2.7 护 理垫 - 3.2 护 理垫 纤 薄护 理 垫 、 棉 柔护 理 垫 2.0-2.7 吸 水巾 - 1.3 纸 尿裤 基 础型 、 加强 型 、 夜 用 型 2.3-3.4 纸 尿裤 - 4.2 拉 拉裤 活 动裤 2.9 拉 拉裤 - 4.1 纸 尿片 - 2 乐 互宜 纸 尿片 - 1.3 护 理垫 - 1.3 护 理垫 - 2.2 纸 尿裤 基 本型 、 加厚款 0.8 纸 尿裤 ProSkin、 干爽易穿 3.6-3.9 拉 拉裤 基 本型 、 加强型 1.6-2.0 拉 拉裤 ProSkin、 干爽易穿 3.3-3.7 纸 尿片 直 条型 、 葫芦型 0.8-1.0 添宁 纸 尿片 ProSkin、 全效防 漏 、 夜用 全 效 1.8-2.9 护 理垫 经 济型 、 加厚型 1.-1.1 护 理垫 基 础型 、 亲肤 易 用 、 医 药型 1.7-7.