家用电器专题：从在售新品+专利储备看各家入局清洁电器进度.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 行业周报 家用电器 2021 年 08 月 22日 家用电器 优于大市 （ 维持 ） 证券分析师 谢丽媛 资格编号： S0120521030001 邮箱： xiely 研究助理 贺虹萍 邮箱： hehp 邓颖 邮箱： dengying 市场表现 相关研究 1. 2021 家电行业中期投资策 略报告 -新消费投资框架：从攻城圈 地到城池堡垒， 2021.8.18 2.白电零售回暖，洗地机市占率 持续提升， 2021.8.15 3.火星人 21H1 点评：多渠道高 质发展助营收高增，盈利能力持续 提升， 2021.8.8 4. 7 月淘系：投影及清洁电器景气 度不减，集成灶龙头线上高增， 2021.8.8 5. 21Q2 集成灶延续高景气，产品 结构持续优化， 2021.8.1 专题：从在售新品 +专利储备看各家入 局清洁电器进度 Table_Summary 主要观点 ： 专题：从在售新品 +专利储备看各家入局清洁电器进度 清洁电器市场前景广阔且 2020 年以来行业景气度高行，赛道内持续涌现洗地机、 自清洁拖布的扫拖一体机等优质产品，获得消费者的关注与认可。 2021 年清洁电器 仍呈强劲增长态势，诸多品牌正加速入场，除深耕多年的科沃斯、石头科技外，厨 房小家电龙头企业亦加码入局清洁赛道。本次专题我们从目前在售新品及专利储备 两大维度对各家企业清洁品类布局进度进行梳理，或为 21H2 清洁电器市场提供些 许前置性视角。 本周家电板块周涨幅 -1.5%，跑赢大盘（沪深 300 指数 -3.6%），其中白电 /黑电 /厨电 /小家电板块分别 -0.8%/-2.7%/-3.4%/-2.4%。白电板块有所分化，海信家电、美的集 团有所上涨；厨电板块，亿田智能 H1 经营表现优异，周度涨幅表现领先；小家电 方面普遍 下跌，新宝股份和石头科技实现上涨，北鼎股份跌幅居前。原材料方面， 本周主要原材料铜铝价格均有不同幅度下滑，其中铜价较年初涨幅调整至 13%，铝 价较年初涨幅为 28%，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报表端。 7 月家电类社零：延续稳健增长。 根据国家统计局数据显示， 2021 年 7 月社会消费 品零售总额 3.49 万亿元，同比增长 8.5%，其中家电类社零 741 亿元，同比增长 8.2%，延续稳健增长态势（ 6 月同比 +8.9%）。 7 月地产数据：竣工维持快增，销售转弱。 2021 年 7 月地产商品房销售面积同比下 滑 8.54%，增速与上月相比明显降速（ 6 月： +7.49%），较 19 年同期基本持平， 7 月房屋竣工面积同比增长 25.66%，仍保持较快增长（ 6 月： +66.55%），较 19 年同 期增长 8.08%。 投资建议 建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30%左右增速 ，持 续推荐 具备长期龙头战略格局眼光 、紧握 强品牌营销 和 高端产品定位 两大厨电行业 龙头核心要素、 规模快速扩张 的 火星人 ，具备 较强产品力、少东家上任有望带来变 革成效 的集成灶龙头 亿田智能 ，具备较强 产品优势和渠道优势 的集成灶龙头 浙江美 大 。推荐关注零售恢复显著、工程渠道 增长稳定， 善于发掘新增长点，具备较强 属性 ，把握 台式品类扩张带来新增长点 、在 存量房更新需求发力 的厨电龙头 老板电 器 。 我们发布 了 深度报告解构中国消费社会阶段划分， 通过经济、人口等宏观环境分析 了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化 。我们认为，中国现阶 段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优 越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性 化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消 费品；消费价值取向从高性价比转向注重品 质、细分化、个性化等。 小家电领域为第三消费社会的重点受益板块。 长期看好解决信息享受的家用智能投 影细分领域， 建议关注 技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头 极米 科技 。 持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇 ，持续推荐关注 多品类多价位段 -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2020-08 2020-12 2021-04 家用电器 沪深 300 行 业周报 家用电器 2 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头 小熊电器 ； 推荐关注具备 高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向 具备营销和产品设计优势的 新宝股份 ； 持续推荐关注 提早大幅调整组织架构顺应新 消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基 础优势的 九阳股份 ； 以及专注打磨产品细节、 以消费者体验为核心导向，用户粘性 高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电 北鼎股份 。 按摩小家电行业是第三消费时代稳健增长的优质赛道。 一方面，消费升级 +“老年经 济 ”和 “内卷经济 ”属性 +亚洲地区浓厚的按摩保健文化推动行业持续增长；另一方面， 第三消费时代中健康领域消费加速渗透 +产品高颜值与科技感属性 +高品质消费助 力，倍轻松迎来成长红利。 建议关注产品端 +渠道端 +营销端全线竞 争力突出的 小型 按摩器龙头 倍轻松 。 在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续 旺盛。 建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力 电器。 风险提示： 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险 ， 汇率波动影 响， 芯片缺货涨价风险 ，新品上新速度或销售表现不及预期 。 行 业周报 家用电器 3 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 专题：从在售新品 +专利储备看各家入局清洁电器进度 . 6 2. 周度观点 . 13 3. 近期重要新闻 . 15 4. 数据专题 . 16 4.1. 白电 . 16 4.2. 厨电 . 18 4.3. 小家电 . 20 5. 本周家电板块走势 . 24 6. 原材料价格走势 . 25 7. 房地产数据跟踪 . 26 8. 风险提示 . 27 行 业周报 家用电器 4 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：国内清洁电器市场规模及同比增速 .6 图 2： 21 年分月国内清洁电器市场规模同比增速 .6 图 3：国内清洁电器重要子 类销售额占比 .7 图 4：苏泊尔淘宝在售主要清洁电器产品概览 .8 图 5： Shark 淘宝在售主要清洁电器产品概览 .9 图 6：小熊电器淘宝在售主要清洁电器产品概览 . 10 图 7：石头科技自动清洁设备部分发明专利情况 . 11 图 8：石头科技年度双旗舰 产品将于 8 月 25 日上市 . 11 图 9：科沃斯及添可部分发明专利情况 . 12 图 10：尚科宁家部分发明专利情况 . 12 图 11：新宝股份部分发明专利情况 . 13 图 12：小熊电器部分发明专利情况 . 13 图 13： 2021Q2 家电公司业绩速递 . 14 图 14：海尔销售数据累计汇总 . 16 图 15：美的销售数据累计汇总 . 17 图 16：格力销售数据累计汇总 . 18 图 17：老板销售数据累计汇总 . 18 图 18：华帝销售数据累计汇总 . 18 图 19：火星人销售数据累计汇总 . 19 图 20：美大销售数据累计汇总 . 19 图 21：亿田销售数据累计汇总 . 19 图 22：帅丰销售数据累计汇总 . 19 图 23：九阳销售数据累计汇总 . 20 图 24：苏泊尔销售数据累计汇总 . 21 图 25：小熊销售数据累计汇总 . 21 图 26：摩飞销售数据累计汇总 . 22 图 27：科沃斯销售数据累计汇总（扫地机器人） . 22 图 28：莱克销售数据累计汇总 . 22 图 29：家电指数周涨跌幅 . 24 图 30：家电指数年走势 . 24 图 31：家电重点公司估值 . 24 图 32：铜铝价格走势（美元 /吨） . 25 行 业周报 家用电器 5 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 33：塑料价格走势（ 2005 年 11 月 1 日 =1000） . 25 图 34：钢材价格走势（ 1994 年 4 月 =100） . 25 图 35：人民币汇率 . 25 图 36：累计商品房销售面积（亿平方米） . 26 图 37：当月商品房销售面积（亿平方米） . 26 图 38：累计房屋竣工面积（亿平方米） . 26 图 39：当月房屋竣工面积（亿平方米） . 26 图 40：累计房屋新开工面积（ 亿平方米） . 26 图 41：当月房屋新开工面积（亿平方米） . 26 图 42：累计房屋施工面积（亿平方米） . 27 图 43：大中城市成交面积（万平方米） . 27 行 业周报 家用电器 6 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 专题： 从在售新品 +专利储备看各家入局清洁电器进 度 清洁电器市场前景广阔且 2020 年以来行业景气度高行，赛道内持续涌现洗 地机、自清洁拖布的扫 拖一体 机等优质产品，获得消费者的关注与认可。 2021 年清洁电器仍呈强劲增长态势，诸多品牌正加速入场， 除深耕多年的科沃斯、石 头科技外，厨房小家电龙头企业亦加码入局清洁赛道 。 本次专题我们 从目前在售 新品及专利储备两大维度 对各家企业清洁品类布局进度进行梳理，或为 21H2 清 洁电器市场提供些许前置性视角。 清洁电器高增延续，各品牌加速入局， H2新品值得期待 1. 清洁赛道景气高行， H1 国内销额 +40% 我国清洁电器渗透率相对较低，疫情推动消费者健康生活习惯的养成，且 2020 年供给端差异化创新产品的推出进一步提升消费者使用体验，供需端双振 推动行业迈入快速增长期。 21 年以来清洁电器行业仍呈强劲增长态势 ，根据奥 维云网的数据显示， 21H1 国内清洁电器全渠道（推总）销售规模 136 亿元，同 比增长 40%， 7 月奥维监测数据显示清洁电器亦维持稳健增速，全渠道销售额同 比增长 7.1%。 具体来看，解放双手的扫地机 、 吸拖一体及具备自清洁的洗地机 均备受消费者青睐 ，成为清洁电器的重要细分子类。 图 1： 国内清洁电器市场规模及同比增速 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所；备注：全渠道推总数据 图 2： 21 年分月国内清洁电器市场规模同比增速 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所；备注：全渠道监测数据 行 业周报 家用电器 7 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 3： 国内清洁电器重要子类销售额占比 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所；备注：全渠道监测数据 2. 各品牌加速入场，在售新品各有千秋 清洁电器高增吸引 众多品牌加速入局，苏泊尔、九阳股份、小熊电器等厨电 为主导的家电企业亦加码清洁品类。 与科沃斯、石头科技等清洁小家电龙头相比， 厨电小家电龙头在清洁电器领域积累的经验相对有限，在切入品类的选择上倾向 于先入局吸尘器、拖把等产品，而扫地机等技术门槛相对高的品类仍需积累。具 体来看： 苏泊尔： SEB 在全球清洁电器市场占据重要份额（ 2020A：零售量份额 3.5%，位居行业第 7 位），苏泊尔在与 SEB 加强协同过程中亦具备较强的研发 与制造经验，目前拥有 10 余款清洁产品（主要为吸尘器和拖把类）， 21 年推出 C11 吸尘器、 AP 吸尘器、 S1 电动拖把等产品，其中 C11 吸尘器 凭借吸拖一体 及大吸力受到消费者青睐 ，淘数据显示其在苏泊尔官方旗舰店内 6月 单月 销售额 达 355 万元，另 8月 19 日推出新品 AP 吸尘器，其采取高速旋转抹布，拖 地功能有所增强（ 200 转 /分钟），且配备基站可实现拖布的自清洁不脏手，可更 好满足消费者清洁需求。 行 业周报 家用电器 8 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 4： 苏泊尔淘宝在售主要清洁电器产品概览 资料来源：淘宝 APP，淘数据，德邦证券研究所；备注：产品销量和销售额为单店单链情况 行 业周报 家用电器 9 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 九阳股份： SharkNinja 亦为全球清洁电器的重要龙头企业（ 2020A：零售 量份额 3.6%，位居行业第 6位），公司加强与 SN协同积极布局清洁赛道。目前 公司在清洁电器布局以 Shark 品牌 为主（九阳品牌未入局），热销品类主要为蒸 汽拖把和电动拖把类，其中 Shark在蒸汽拖把领域优势突出，具备大蒸汽定点喷 射、强效抓污、 Touch-Free 技术（一键换抹布）、智能蒸汽控制等，明显引领行 业。 近期推出即抛式洗地机 V5（一键即抛尘盒不脏手）、蒸汽拖把 T21（拖地效 果增强，高频双转盘）、电动拖把 CM300（升级自动清洁桶，全自动无需脚踏） 等新品。 Shark 目前在国内拖把领域份额领先，但其作为美国清洁电器龙头在扫 地机品类亦具备明显优势（ Shark在北美 扫地机市场 零售额份额 18%，位居市场 第二 ），后续在国内亦有望落地更多符合本土消费者需求的产品（包含扫地机）。 图 5： Shark 淘宝在售主要清洁电器产品概览 资料来源：淘宝 APP，淘数据，德邦证券研究所；备注：产品销量和销售额为单店单链情况 行 业周报 家用电器 10 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 小熊电器： 作为创意小家电龙头，近年来持续加码品类拓展， 21 年亦推出 较多清洁电器产品，与苏泊尔、九阳股份相比小熊电器在清洁品类的经验稍显弱 势，目前主要切入吸尘器和蒸汽拖把领域，其中 5月上市的无线吸尘器产品主打 轻巧机身，亦获得较多消费者青睐，在小熊电器官方旗舰店内 6月 单月 销售额达 41 万元。 图 6： 小熊电器淘宝在售主要清洁电器产品概览 资料来源：淘宝 APP，淘数据，德邦证券研究所；备注：产品销量和销售额为单店单链情况 3. 专利储备相对充裕，后续新品值得期待 除厨房小家电企业加码布局清洁品类外，清洁小家电龙头亦持续迭代升级优 势品类，我们对主要企业专利布局进行梳理，或可从中窥见各品牌升级方向，具 体来看： 石头科技： 根据证券时报报道显示，公司近期将推出新款自清洁类产品， 具备干湿分离式清洁、自清洁、静音清扫等功能。从 国家知识产权局专利来看， 石头科技早在 3月公布自动清洁设备相关的多项发明专利， 其 自清洁设备 产品包 括清洁模组、给水模组以及回收模组，水箱包括清水箱和污水箱，在清洁过程中 可将污水回收。 另公司将于 8月 25 日上市年度双旗舰产品 智 能双刷洗地机 和自清洁扫拖机器人，具 体产品特色和新品表现值得期待。 行 业周报 家用电器 11 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 7： 石头科技自动清洁设备部分发明专利情况 资料来源：国家知识产权局，德邦证券研究所 图 8： 石头科技年度双旗舰产品将于 8 月 25日上市 资料来源： 石头科技微博 ，德邦证券研究所 科沃斯： 持续对优势产品优化升级， 扫地机： 近期公布的发明专利 轮组 件及具有此轮组件的自移动机器人，可帮助提升扫地机的越障能力； 洗地机： 添 可在洗地机领域占据领先份额，公司近期储备较多专利 升级 产品品质， 清洗设备 及用于清洗设备的水箱组件： 一般洗地机水箱是前后 /左右并排布局，容易造成 机器重心偏移使得行走精度下降，此项专利水箱布局可在兼顾整机稳定情况下使 得污水箱具有水汽分离高度； 清洁设备及用于清洁设备的自动控制清洁液添加的 方法：则可根据清洁面脏污程度自动调节清洁液配比，省去人工操作。 行 业周报 家用电器 12 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 9： 科沃斯及添可部分发明专利情况 资料来源：国家知识产权局，德邦证券研究所 Shark：有望落地更多扫地机及自清洁产品 。从国家知识产权局来看，尚 科宁家近期公布较多扫地机和自清洁的相关专利，其中包括便于爬坡越障的扫地 机，另外 一种清洁系统：包括清洁机器人和基站，可遮挡清洁装置清洗时从清洗 槽内溅出来的清洗液；一种表面清洁装置的清洗方法： 现有洗地机产品使用后需 用户手动清洗集污盒， 此专利下清洁辊在清洗槽内转动清洗带动清洗液进入集污 盒冲刷清洗集污盒。 图 10： 尚科宁家部分发明专利情况 资料来源：国家知识产权局，德邦证券研究所 新宝股份： 公司入选 2020 年中国十大吸尘器出口企业，在清洁电器领域 积累了较为丰富的代工经验。从国家知识产权局来看，公司在扫地机、洗地机领 域均已有所布局，其中 一种手自两用扫地机器人： 可以通过手柄推杆的装入或者 拆卸切换成自动模式或手动操作模式； 一 种地表面清洁器：设有垃圾箱和污水箱， 分别用于收集垃圾和污水。 行 业周报 家用电器 13 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 11： 新宝股份部分发明专利情况 资料来源：国家知识产权局，德邦证券研究所 小熊电器： 近期公布多项电动拖把相关的专利，可帮助实现自动清洗抹布。 图 12： 小熊电器部分发明专利情况 资料来源：国家知识产权局，德邦证券研究所 2. 周度观点 本周家电板块周涨幅 -1.5%，跑赢大盘（沪深 300 指数 -3.6%），其中白电 /黑 电 /厨电 /小家电板块分别 -0.8%/-2.7%/-3.4%/-2.4%。白电板块有所分化，海信家 电、美的集团有所上涨；厨电板块，亿田智能 H1 经营表现优异，周度涨幅表现 领先；小家电方面普遍下跌，新宝股份和石头科技实现上涨，北鼎股份跌幅居前。 原材料方面，本周主要原材料铜铝价格均有不同幅度下滑，其中铜价较年初涨幅 调整至 13%，铝价较年初涨幅为 28%，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报 表端。 7 月家电类社零：延续稳健增长。 根据国家统计局数据显示， 2021 年 7 月 社会消费品零售总额 3.49万亿元，同比增长 8.5%，其中家电类社零 741亿元， 同 比增长 8.2%，延续稳健增长态势（ 6月同比 +8.9%）。 行 业周报 家用电器 14 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 月地产数据：竣工维持快增，销售转弱。 2021 年 7 月地产商品房销售面 积同比下滑 8.54%，增速与上月相比明显降速（ 6 月： +7.49%），较 19 年同期 基本持平， 7 月房屋竣工面积同比增长 25.66%，仍保持较快增长（ 6 月： +66.55%），较 19 年同期增长 8.08%。 中报季已来，各公司陆续发布业绩快报或中报，本周以下重点公司发布中报： 极米科技： 21H1 实现营业收入 16.9 亿元，同比 +47.5%，实现归母净利润 1.9 亿元，同比 +98.1%；对应 21Q2 实现营业收入 8.7 亿元，同比 +35.9%，实 现归母净利润 1.0 亿元，同比 +91.0%。 新品上市热销叠加渠道拓展，助推收入 稳步增长， 内销方面， 二季度极米高端 4K新品 RS PRO 2上市， 3月份推出的 H3S 持续热销（极米官方旗舰店 H3S 二季度累计销量超 2万台）， 21H1 内销实 现收入 15.4亿元，同比 +43.4%，对应 Q2内销增速 40%左右； 外销方面 ，公司 持续推广海外布局，目前已覆盖美国、日本及欧洲等发达市场， H1 境外收入 （不含阿拉丁） 1.3亿元，同比 +136.5%，对应 Q2 增速 130%左右。 倍轻松： 21H1 实现营收 5.44 亿元，同比 +64.94%，实现归母净利润 4136 万元，同比 +248.78%；对应 21Q2营收 3.29亿元，同比 +66.62%，实现归母净 利润 3023 万元，同比 +25.33%，整体表现优异。 线上线下两开花，营销发力 + 产品迭代推动营收高增，上半年公司对线上渠道保持重视，线上营收占比进一步 提升至 54%，线上营收同比 +49%，线下从 20 年的 42%降至 39%，线下营收同 比 +80%。 产品不断迭代 ， H1 推出经络枪及智能艾灸盒 “姜小竹 A1”两大新品类 产品，同时原系列产品迭代推出了 iSee X2pro、 iNeck M2、 iNeck 4 新品。 营 销方面 ， H1 通过精准营销，官宣全球代言人等方式，有效提升了品牌知名度。 5 月通过刘涛、刘敏涛直播首秀推销眼部按摩仪，又在 5 月 31 日官宣当红小生肖 战为全球代言人引爆 618。 亿田智能： 21H1 实现营业收入 5.0 亿元，同比 +92.1%，实现归母净利润 0.9 亿元，同比 +66.2%；对应 21Q2 实现营业收入 3.5 亿元，同比 +65.7%，实 现归母净利润 0.6 亿元，同比 +25.7%。 营收超预期实现高增，改革成效渐显。 收入端公司持续推进多渠道稳健发展，线下经销商数量达 1300 多家 ，上半年新 增工程项目超 20 项，新增合作家装企业超 500 家，线上渠道大力推广，取得较 好成效。 图 13： 2021Q2 家电公司业绩速递 资料来源：公司公告，德邦证券研究所 行 业周报 家用电器 15 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3. 近期重要新闻 百度入局智能电视赛道。 在百度世界 2021大会上， 小度科技发布了添添旋 转智能屏、小度智能巨屏电视 V86、小度智能词典笔、小度主动降噪智能耳机 Pro 四款新产品。其中，小度智能巨屏电视 V86 搭载 86 英寸 4K 超高清巨屏， 配合双 120Hz 高刷新率，采用高达 93%P3 广色域，支持 HDR10、杜比视界， 配置 30W 扬声器，并且拥有升降式 AI 摄像头，可带来视频通话、距离提醒、远 程监控、手势识别等多种体验，并能实现全语音操控。目前小度智能巨屏电视 V86 已在小度京东自营旗舰店等电商平台开启预售，限量预售 500 台，尝鲜价 8888 元。（来源： TechWeb） 国家粮食和物资储备局：将继续投放国家储备铜铝锌。 国家粮食和物资储备 局物储司负责人表示：按照国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署， 国家发展改革委、国家粮食和物资储备局于 7 月 5 日、 29 日分两批次投放国家 储备铜铝锌共计 27 万吨，社会各界反应良好。 目前，铜铝锌等价格仍处于高位， 部分下游中小企业生产经营仍较困难。下一步，还将继续投放国家储备铜铝锌， 持续做好大宗商品的保供稳价工作。（来源： wind） 王一博同款 BISSELL 必胜洗地机四代正式发售。 继 BISSELL 必胜官宣王 一博为全球品牌代言人获得超高关注后， 8月 15 日 BISSELL必胜洗地机四代正 式在京东、天猫、苏宁旗舰店等平台同步发售。数据显示发售当天 BISSELL 必 胜洗地机四代全网销量约 18000 台，销售额约 7200 万元，成为当日天猫平台生 活电器类目店铺销售额、单品销售额双第一 ,京东平台吸尘器类目单品销售额第 一。（来源：大京网） 行 业周报 家用电器 16 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4. 数据专题 4.1. 白电 本周白电线上、线下销售数据总体平稳。 截至 W33， 海尔线上表现延续高增态势。线上方面， 海尔全线保持增长， 其中空调、洗碗机、燃气热水器表现亮眼； 线下方面， 海尔空调、洗碗机呈现快 增态势，冰洗略显承压。 卡萨帝：全品类持续高增 。 图 14： 海尔销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 行 业周报 家用电器 17 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 截至 W33， 线上方面， 美的冰箱、小天鹅洗衣机销额保持增长，其余品类 有所承压。 线下方面 ，吸尘器增速亮眼，集成灶品类同比实现微增。 图 15： 美的销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 行 业周报 家用电器 18 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 截至 W33，格力空调线上保持高速增长，线下仍显承压态势。 图 16：格力销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 4.2. 厨电 厨电板块 整体保持高增长势头。 截至 W33， 老板整体表现稳健， 洗碗机：线上 +线下渠道均实现亮眼增长； 油烟机： 全渠道表现较为平淡，但产品均价持续提升。 图 17：老板销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 截至 W33， 华帝 线上表现平稳；线下燃气热水器持续增长。 图 18：华帝销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 行 业周报 家用电器 19 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 截至 W33， 火星人整体 表现亮眼 且实现量价同增，线下表现更为优异，呈 三位数高增态势。 图 19：火星人销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 截至 W33， 美大集成灶线上、线下销售额均有所承压，但降幅有所收窄。 图 20：美大销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 截至 W33， 亿田线 上表现亮眼（有所加速），且均价持续提升。 图 21： 亿田 销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 截至 W33， 帅丰集成灶线上大幅增长，表现优异。 图 22： 帅丰 销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 行 业周报 家用电器 20 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.3. 小家电 小家电受高基数影响，总体有所承压，清洁电器表现突出。 截至 W33， 九阳多品类承压 ， 线上： 煎烤机持续增长； 线下： 品类仍显承 压，但豆浆机、电饭煲、电压力锅、台式电烤箱、煎烤机均价提升明显。 图 23：九阳销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 行 业周报 家用电器 21 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 截至 W33， 线上方面，苏泊尔吸尘器表现亮眼且实现量价齐增 ，电烤箱亦 实现高速增长； 线下方面 各品类均有所承压。 图 24：苏泊尔销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 截至 W33，线上方面，小熊电饭煲、豆浆机、煎烤机保持增长态势；线下 方面，煎烤机增速亮眼。 图 25：小熊销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 行 业周报 家用电器 22 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 截至 W33， 摩飞料理机线下保持正增长，线上 持续承压但 降幅有所收窄。 图 26：摩飞销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 截至 W33， 科沃斯吸尘器线上维持较高增， 线下保持平稳态势。 图 27：科沃斯销售数据累计汇总 （扫地机器人） 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 截至 W33， 莱克吸尘器线上表现平稳，线下销额持续高增。 图 28：莱克销售数据累计汇总 资料来源：奥维云网，德邦证券研究所 注： 8 月数据为周度累计 ,均价单位为元 投资建议： 逻辑主线一： 前两年房屋新开工增速提升，预计对应未来一至两年地产竣工有所回暖，地 产后周期基本面将有所改善， 在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下， 厨电及大 家电的零售渠道充分受益。 建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30%左右 增速， 持续推荐 具备长期龙头战略格局眼光、 紧握 强品牌营销 和 高端产品定位 两 大厨电行业龙头核心要素、 规模快速扩张 的 火星人 ， 具备 较强产品力、少东家上 任有望带来变革成效 的集成灶龙头 亿田智能 ， 具备较强产品优势和渠道优势 的集 成灶龙头 浙江美大 。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定， 善于发掘新增 长点，具备较强 属性， 把握 台式品类扩张带来新增长点、 在 存量房更新需求 发力 的厨电龙头 老板电器 。 行 业周报 家用电器 23 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 逻辑主线二： 我们发布了深度报告解构中国消费社会阶段划分， 通过经济、人口等宏观环 境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化 。我们认为， 中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成 长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更 加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供 情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注 重品质、细分化、个性化等。 小家电领域为第三消费社会的重点受益板块。持续看好新消费为小家电领域 带来的新机遇，长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域， 建议关注 技术 领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头 极米科技 。 持续推荐关注多品 类 多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫 的小家电细分领域龙 头 小熊电器 ； 推荐关注具备高端代工经验奠定 高端产品及供应链能力基础，以消 费者为核心导向具备营销和产品设计优势 的 新宝股份 ； 持续推荐关注 提早大幅调 整组织架构顺应新消费快速响应 需求 、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供 应链、研发等能力基础优势 的 九阳股份 、 专注打磨产品细节 、以消费者体验为核 心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽 的 国产高端小家电 北鼎股份 。 按摩小家电行业是第三消费时代稳健增长的优质赛道。 一方面，消费升级 +“老年经济 ”和 “内卷经济 ”属性 +亚洲地区浓厚的按摩保健文化推动行业持续增长； 另一方面，第三消费时代中健康领域消费加速渗透 +产品高颜值与科技感属性 +高 品质消费助力，倍轻松迎来成长红利 。 建议关注 产品端 +渠道端 +营销端全线竞 争力突出 的小型按摩器龙头 倍轻松 。 逻辑主线三： 2021 上半年，商品房销售面积延续去年下半年来的较高增速，随着空调价 格战接近尾声，海外疫情改善不及预期带来的产能转移，叠加原材料价格的持续 上涨，空调行业集中度将进一步向龙头提升，冰洗价格也将延续此前的上涨趋势。 三大白电龙头进入 2021 年后紧抓白电洗牌期的有利时机布局产能和产业链、 优化智能制造、提升终端价格，并在资本市场上集体回购股份，加强员工激励， 彰显发展信心。支撑这一系列举动 的是龙头背后 优秀的公司治理结构 （美的职业 经理人体系下不断调整的扁平化事业部构架，海尔智家私有化海尔电器后两大平 台在协同性方面的整合，格力本轮渠道改革中对组织架构的不断优化）、 对整体 产业链的整合把控的敏锐度 （前向延伸，产能扩张，智能制造）和 优秀的渠道管 控能力 （美的、格力、海尔分别于 2017、 2019、 2019 年进行本轮渠道改革）， 这也决定了公司的长期竞争力。 建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团 、格力 电器 。 行 业周报 家用电器 24 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5. 本周家电板块走势 本周沪深 300 指数、中小板指数、创业板指数、家电板块涨跌分别为 -3.6%、 -3.1%、 -4.6%、 -1.5%。 从细分板块看，白电、黑电、小家电 、厨电 涨跌幅分别 为 -0.8%、 -2.7%、 -2.4%、 -3.4%。 图 29：家电指数周涨跌幅 图 30：家电指数年走势 资料来源： wind，德邦研究所 资料来源： wind，德邦研究所 图 31：家电重点公司估值 资料来源：万得一致预期，德邦研究所 ；备注：九阳股份、北鼎股份、 新宝股份、 极米科技、火星人 、莱克电气为 德 邦家电预测数据，收盘日 2021.8.20 数据来源：w ind ，德邦证券研究所 【德邦家电】家电板块走势 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 202 1/1/ 1 202 1/1/ 15 202 1/1/ 29 202 1/2 /12 202 1/2 /26 202 1/3/ 12 202 1/3/ 26 202 1/4/ 9 202 1/4 /23 202 1/5 /7 202 1/5 /21 202 1/6/ 4 202 1/6/ 18 202 1/7/ 2 202 1/7 /16 202 1/7 /30 202 1/8/ 13 家电指数年走势 沪深 300 家电 白电 小家电 黑电 -3. 6% -3. 1% -4. 6% -1. 5% -0. 8% -2. 7% -2. 4% -3. 4% 沪 深300 指 数 中 小 板 指 数 创 业 板 指 数 家 电 白 电 黑 电 小 家 电 厨 电 家电指数周涨跌幅 数据来源：w ind ，德邦证券研究所 【德邦家电】家电板块走势 - 35% - 30% - 25% - 20% - 15% - 10% - 5% 0% 5% 10% 15% 202 1/1/ 1 202 1/1/ 15 202 1/1/ 29 202 1/2 /12 202 1/2 /26 202 1/3/ 12 202 1/3/ 26 202 1/4/ 9 202 1/4 /23 202 1/5 /7 202 1/5 /21 202 1/6/ 4 202 1/6/ 18 202 1/7/ 2 202 1/7 /16 202 1/7 /30 202 1/8/ 13 家电指数年走势 沪深 300 家电 白电 小家电 黑电 - 3. 6% - 3. 1% - 4. 6% - 1. 5% - 0. 8% - 2. 7% - 2. 4% - 3. 4% 沪 深300 指 数 中 小 板 指 数 创 业 板 指 数 家 电 白 电 黑 电 小 家 电 厨 电 家电指数周涨跌幅 行 业周报 家用电器 25 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6. 原材料价格走势 本周 LME 铜、铝现货结算价分别为 8922、 2569 美元 /吨，本周涨跌幅分别 为 -5.38%、 -1.29%，年初至今涨跌幅分别为 +12.67%、 +27.59%。中塑价格指 数年初至今涨跌幅 +8.11%。 图 32： 铜铝价格走势（美元 /吨） 图 33： 塑料价格走势（ 2005 年 11 月 1 日 =1000） 资料来源： wind，德邦研究所 资料来源： wind，德邦研究所 图 34： 钢材价格走势（ 1994 年 4 月 =100） 图 35： 人民币汇率 资料来源： wind，德邦研究所 资料来源： wind，德邦研究所 铜铝价格（美元/吨） 塑料价格（ 2005 年 11 月 1 日 = 1000 ） 钢材价格（ 1994 年 4 月 = 100 ） 人民币汇率 数据来源：wind，德邦证券研究所 【德邦家电】原材料价格走势 40 60 80 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0 2 0 1 8 - 0 9 -0 1 2 0 1 9 - 0 9 -0 1 2 0 2 0 - 0 9 -0 1 钢材综合价格指数（ 1994 年 4 月 =100 ） 5 0 0 6 0 0 7 0 0 8 0 0 9 0 0 1 0 0 0