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2021-2022冷链物 流 行业 生 鲜进社 区 发展分析报告 核心摘要 2 冷链物流行业持续增长 ： 2019年我国冷 链 物 流行业 的 市 场规模 达 到 3391亿 元 ， 同 比 增 长 17.5%， 连续多 年 保 持增 长 ， 其 中食 品 冷 链 占比 近 90%。 2019年 我 国 食 品 冷 链 物 流 需 求 总 量 约 为 2.33亿 吨 ， 比 2018年 增 长 4439万 吨 ， 同 比 增 长 23.52%， 其 中果 蔬 占 比 超 过 50%。 与发 达 国 家 相 比 ， 我国 食 品冷 链 的 运 输率 和 腐损 率 均存 在 较 大 差 距 ， 我 们 认 为 在 差 距 逐 步 缩 小 的 过程 中 ， 冷 链 物 流 行 业 仍 将 维 持 较 快 增 速 。 综合冷链 服 务商 崛 起 ： 随 着 冷 链 物 流技 术 的 进 步 和 平 台 经 济 模 式 在资 源 整 合 上 的 独 特 优 势 ， 传 统 的 仓 储 型和 运输 型企 业 将 逐 步被 综 合冷 链 服 务 商代 替 ， 当 前 冷 链 物 流 领 域 百 强 企 业 中 ， 大 部 分 企 业 业 务 涉 及 4-7个 冷 链 相 关子 业 务 ， 行业 头 部企业的市 占率 也 在逐 年 提 升 ， 至 2020年 百 强 企 业 市 占 率 已 经 超 过 18%。 生鲜电商 高 速发 展 ， 冷 链 需 求旺 盛 ： 2020年 中 国 生 鲜 规 模 达 5.04万 亿 元 ， 其 中 生 鲜 电 商 渗 透 率 只 有 9.1%， 但 疫 情 显著 推动 了 生鲜 电 商 的 高 速 发 展 ， 预 计 2021年 生 鲜 电 商 规 模 将 达 到 6705亿 。 按 时 效 和 城 市 线 级 主 要 生 鲜 电 商 业 态 可 分 为 三 大 类 ， 即小 时 达 电 商 、 次日 达 电 商 和次 日 以 上 达 的 传统 电 商 。 预计 2021年 社 区 团 购 规模 将 达 4000亿 以 上 ， 小 时达 电商 规 模将 达 到 2010亿 。 假 设 生 鲜 电 商 中 冷 链 需 求 规 模 占 交 易 额 25%， 则 2021年 生鲜 电 商冷 链 需求 将 超 1600亿 元 。 投资 建 议 ： 1） 冷 链 物流 领 域 ， 市 占率 较 高且 能 够提 供 综合 冷 链服 务 的企 业 业务 增 速有 望 持续 领 跑行 业 ， 我们 推 荐 顺 丰 控 股 ， 建 议 关 注 京东物 流 ； 2） 生 鲜 电商领 域 ， 我们 建 议 关注 在 商 品供 应 链 和销 售 渠 道积 累 更 丰富 的 阿里 巴巴 ， 以及 借 助社 区 团购 有 望从 服 务电 商 向实 物 电商 进 化 、 目 前 在 社 区 团 购 竞 争 中 处 于 领 先 地 位 的 美 团 。 风 险 提 示 ： 1） 国家 政 策风 险 ， 2） 宏 观 经 济 风 险 ， 3） 竞 争加 剧 风 险 ， 4） 食品 安 全风 险 。 目录 我国冷链物流行 业 发展潜力巨大 生鲜电 商 冷 链 物流 持 续发 展 的重 要 推 手 冷链物流发展趋 势 及投资建议 3 冷链物流的 定义 冷链物 流 是指物品在生 产 、 仓储或 运输和销售过程 中 ， 一直到消费前 的各个环节中始终处于产品规定的 最佳低温环境 下 ， 才能保证食品质 量 ， 减少食品损耗的一项系统工 程 。 冷链物流的对象 产 品 包括一般产品 有 ： 农产 品 、 禽禽肉 类 、 水产 品 、 花卉 、 加工食 品 、 冷冻或速冻食 品 、 冰淇淋和蛋奶制 品 、 快餐原 料 、 酒 品 饮 料 等 ； 特 殊 的 产 品 有 ： 药 品 （ 疫 苗 、 血液 ） 、 化 工 品等 。 4 食品冷链行 业占 比 近 90% 食 品 冷链占 比 约九成 ： 冷链物流下游需 求中 以 食品为主 ， 食 品又分为农产 品 、 禽 肉 、 乳制品等细 分 产 品 ， 根据 制 冷 技 术 数据 ， 食品 冷 链占冷链物流 的 比 重接 近 90%， 是 冷 链物流最主 要 的运 用 。 医 药 冷链门 槛 较高 ： 疫苗类制 品 、 注射 针剂 、 酊剂 、 口服 药 品 、 外用药 品 、 血 液制 品 等需要低温 条 件下储运的药 品 的 流通 都 属于医药冷 链 物流的范畴 。 医 药 冷链 行 业监管严格 ， 门槛 高 ， 前期 投 入 大 ， 且 需要一定的 客 户基础支撑新 业 务 的获 取 ， 因此医药 冷 链与食品冷链 有 非 常 大区 别 。 5 1.1 1.3 1.5 1.9 2.3 15% 19% 18% 24% 0% 10% 20% 30% 0 1 2 3 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 同比 食 品 冷 链 需 求 量 （ 亿 吨 ） 食品冷链需求量 28% 中物联 冷 链 委 通 过 对 水 果 、 蔬 菜 、 肉 类 、 水 产 品 、 乳 制 品 和 速 冻 食 品 这 六 大 类 食 品 （ 其 他 类 产 量 较 少 或 基 本 不 采 用 冷链 物 流 方 式 流 通 ， 故 没有 计 算 在 内 ） 的 年 产 量 进 行统 计 ， 并 结 合 各 品 类 的 冷 链 流 通 率 ， 测算 2019年 我 国 食 品 冷 链 物流需求总 量 约 为 2.33亿 吨 ， 比 2018年增 长 4439万 吨 ， 同 比 增 长 23.52%。 其 中 ， 水 果冷链物流需求总 量 为 5480.17万 吨 ， 蔬菜冷链物流 需 求总量 为 6489.23万 吨 ， 肉类 冷 链物流需求总 量 为 4577.68万吨 ， 水 产 品冷链物流 需 求总量为 3823.32万 吨 ， 乳 制 品冷链物流 需 求总量 为 1658.83万吨 ， 速 冻食 品 冷 链 物流需求总 量 为 1279.42万 吨 。 水果蔬菜类 农产 品 需求 量 最高 蔬 菜 , 6489 , 28% 水果 , 5480 , 24% 肉 类 , 4578 , 20% 水产 品 , 3823 , 16% 乳制品 , 1659 , 7% 速冻食品 , 1279 , 5% 食品冷 链 需求 分 类 （ 万 吨 ）（ 2019年 ） 6 食品冷链覆 盖率 与 效能 仍 然落后 覆盖面 不 足 ： 但 是 由 于 生 鲜 食 品 保 质 期 一 般 比 较 短 ， 存 储 和 流 通 的 效 率 就 显 得 十 分关 键 。 在 冷 链 流 通 率 方 面 ， 美国 果 蔬 、 肉 类 和 水 产 品 冷 链 流 通 率 在 97%以 上 ； 日 本 的 果 蔬 、 水 产 品 等 产 品 的 冷 链 运 输 率 也 高 达 95%、 90%以 上 ， 肉 禽类冷链流 通率 已 达 到 100%； 而 我 国 果 蔬 、 肉 类 、 水 产 品 的 冷 链 流 通 率 分 别 为 35%、 57%、 69%。 效能较低 ： 全 程冷 链 使得 美 国蔬 菜 在加 工 运输 环 节中 的 腐 损 率仅 为 1%-2%， 日本 运 输 过 程 中 的 产 品 腐 损 率 在 5%以 下 ； 而我国 经 过近几年 发 展才将 果 蔬 、 肉 类 、 水产品 流 通环节腐 损 率分别 降 低 至 20%、 8%、 10%左右 。 因 此 ， 在 冷 链流 通 率及 易 腐食 品 流通 环 节腐 损 率方 面 我国 与 发达 国 家相 比 仍有 较 大差 距 。 冷链流通 率 就是指 在物流过程 中 ， 采 用冷链物流占所有 物流的比 重 。 该比 重越 高 ， 表明冷链 物流覆盖范围越 大 。 11% 20% 8% 10% 5% 5% 5% 5% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 水果 蔬菜 肉类 水产品 中国 发达国家平均水平 生 鲜 农 产 品 损 耗 情 况 35% 57% 69% 90% 80% 98% 0% 25% 50% 75% 100% 果蔬 肉类 水产品 中国 发达国家平均水平 生 鲜 农 产 品冷 链 流 通 率 7 资料来源 ： 中联联 盟 、 当前我国冷 链物 流 行业 持 续保 持 较快 增 长 城镇化发展和 消 费 升级 促 进 冷链物 流 需 求增 长 ： 我 国 城 镇 化 进 程 还 在 加 速 ， 中等 收 入 群 体 还 在 扩 增 ， 消 费者 的 食 品安全 意 识也 在 不断 提 升 ， 京 津 冀地 区 、 粤 港 澳大 湾 区等 区 域合 作 步伐 在 加 快 ， 并且生 鲜 电商 带 动的 国 内 农 产 品 、 冷 链 食 品 的 产 地 、 加 工 地 和 消 费 市 场 重 塑 ， 冷链 需 求正 在 快速 增 加 。 中物联冷链委公布 资 料显 示 ， 2017-2019年中国冷链物流市场 规 模持续扩 大 ， 年均复合增 长 率为 15.3%， 2019年 冷链物流行 业 的 市 场 规 模 达 到 3391亿元 ， 同比 增 长 17.5%。 1800 2210 2550 2886 3391 20% 23% 15% 13% 18% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 1000 2000 3000 4000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 我国冷 链 物流 市 场规 模 （ 亿 元 ） 市场规模 同比 8 资料来源 ： 中物联冷链 委 、 政 府 高 度 重 视 冷 链 物 流 发 展 2020年 国 家提 出 建 设 首 批 17个冷 链 骨 干 物 流基 地 ， 展现 出 国 家 补 足 冷 链 物 流 短 板 的决 心 ， 强 调 了 冷 链 物 流 是 现 代 物 流 体 系 的 重要 组 成 。 2021年 3月初提出发展乡村冷 链 ， 推进田间 地头小 型 仓 储 保 鲜 冷 链 设 施 ， 推进 产 地 低 温 直 销 配 送 中 心 建 设 。 我国冷链物 流基 础 设施 日 益完善 3710 4015 4775 5238 6053 13% 8% 14% 10% 16% 0% 5% 10% 15% 20% 0 2000 4000 6000 8000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 冷库总量 同比 我 国 冷 库 总 量 （ 万 吨 ） 从冷 库 建 设 规 模 来 看 ， 在 2015年 国 家 层 面 提 出 实 施 城 乡 冷 链 物 流 基 础 设 施 补 短 板 的 要 求 后 ， 我 国冷 链 基 础设 施 建 设加快推 进 。 国 家 商 务 部 数 据 显 示 ， 2019年全 国 冷库 总 量 约 6053万 吨 ， 新 增 库 容 814.5万 吨 ， 同 比 增 长 15.6%。 中物 联 冷 链 委 数 据 显 示 ， 2019年 全 国 冷 藏 车 保 有 量 为 21.47万 辆 ， 较 2018年 增长 3.47万 辆 ， 同 比 增长 19.28%。 主 要 是受 到 “ 运 猪 ” 改 “ 运肉 ” 政策 调 整 ， 导 致冷 链 肉挂 车 市场 销 量大 幅 上 升 。 9.3 11.5 14.0 18.0 21.5 23% 23% 22% 29% 19% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 25 20 15 10 5 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 保有量 同比 我国冷 藏 车保 有 量 （ 万 辆 ） 9 资料来源 ： 中物联冷链 委 、 10 资料来源 ： 中国冷链产业 网 、 冷 链 物 流 市 场 的 竞 争 者 可 以 分 为 四 类 ， 分 别 为 ： 由 传 统 物 流 企 业 转 型 ， 生 产 商 自 建 自 营 的 冷 链 部 门 ， 专 业冷 链 服 务 商 ， 国 外冷 链 巨头 联 手 国 内企 业 设 立 的合 资 企 业 。 纵 观 国内 冷 链 服 务 商 ， 共 有 仓储 型 、 运 输 型 、 城市 配 送 型 、 综合 型 、 供 应 链 型 、 电 商 型 和 平 台 型 七 种 模 式 。 当前冷链物 流行 业 企业 的 主 要 7种模式 模式 介绍 代表企业 仓储型 以 从 事 低 温 仓 储 业 务 为 主 ， 为 客 户 提 供 低 温 货 物 储 存 、 保 管 、 中 转 等 仓 储 服务 太古冷 链 、 普 菲 斯 运输型 以从事 货 物低 温 运输 业 务为 主 ， 包 括 干线 运 输 、 区 域配 送 以及城 市配送 。 双 汇 物 流 、 荣 庆 物 流 、 众 荣 物 流 城 市 配 送 型 以 从 事 城 市 低 温 仓 储 和 配 送 一 体 业 务 为 主 ， 其 冷 链 物 流 车 穿 梭 在 城市的 大 街小巷 鲜生 活 、 运 荔枝 综合型 以 从 事 低 温 仓 储 、 干 线 运 输 以 及 城 市 配 送 等 综 合 业 务 为 主 招 商 美 冷 、 上 海 广 德 、 北 京 中 冷 供应链型 围绕核 心 企业 ， 通过 对 信息 流 、 物 流 、 资 金 流的 控 制 ， 从 采购到 终 端 整 个 过 程 提 供 低 温 运 输 、 加 工 、 仓 储 、 配 送 服 务 ， 然 后 由 分 销 网 络 把 产 品 送 到 消 费 者 手 中 ， 将 供 应 商 、 制 造 商 、 物 流 商 、 分 销 商 连 成 一 个 整 体 的 功 能 网 链 结构 鲜易供 应 链 、 九 曳供 应 链 电商型 主 要 指 的 是 那 些 生 鲜 电 商 企 业 自 主 建 设 的 冷 链 平 台 ， 他 们 除 了 自 用 之 外 ， 还 可 以 为 电 商 平 台 上 的 客 户 提 供 冷 链 物 流 服务 顺丰冷 运 、 菜 鸟 冷链 平台型 以大 数据 、 物联 网 技术 、 IT技术为 依 托 ， 融 合物 流 金融 、 保险等 增值 服 务 ， 构 建 “互 联 网 +冷链物 流 ”的冷 链 资源 交 易平台 码上配 、 冷链 马 甲 冷链物流企 业的 主 要 8项 业务 冷链仓储和干线 运 输是企业核 心 业务 ： 2020年冷 链 物流 百 强企 业 中 ， 业 务 布 局 的 前 三 名 分 别 是 ： 冷 链 仓 储 、 干 线运 输 、 城 市 配 送 。 为 了 能 够 增 强 企 业 客 户 粘 性 ， 综 合 性业 务 得到 了 进 一 步扩 展 ， 供 应 链业 务 、 冷 链 园 区 以 及 其 他 增 值 服 务 都成 为 了新 的 业务 增 长 点 。 多业务同 时 布局 成 为冷链 头 部企 业 共同选 择 ： 大 部 分 冷 链 物 流 企 业 涉 及 4-7项 业 务 ， 在 新 冠 肺 炎 疫 情 的 影 响 下 ， 各大 企 业在 扩 充 自 身业 务 范围 的 同 时 ， 更 加 注 重 自 身 核 心 业 务 的 稳 定 和 发 展 。 重 点企 业 通过 拓 宽 业 务范 围 提高抗 风 险能 力 ， 在 整体 精 力分 配 可控 的 情况 下 ， 进 一 步实 现 业务 拓 展 。 85 80 61 61 71 11 38 47 0 30 60 90 冷 链 仓 储 干 线 运 输 零 担 运 输 城 市 配 送 供 应 链 冷 链 宅 配 冷 链 园 区 其 他 增 值 10 10 8 16 24 13 14 5 0 10 20 30 1项 2项 3项 4项 5项 6项 7项 8项 开 展 8项冷 链 业务 的 百强 企 业分 布 （ 家 ） 同时开 展 多项 冷 链业 务 项目 成 为百 强 企业 主 流 （ 家 ） 11 资料来源 ： 中物联冷链 委 、 冷链运 输 , 40% 冷链仓 储 , 30% 其他服 务 , 30% 冷 链 物 流 市 场 规 模 细 分 冷 链物流 属 于综 合 性行 业 ， 其 中 冷 链运 输 、 冷链 仓 储和其 他 服 务 （ 库 内操 作 、 打包和贴 标 等服务 ） 分别占比 约 40%、 30%和 30%。 冷链物流服 务商 模 式逐 步 崛起 12 资料来源 ： 头豹研究 院 、 在 生 鲜 电 商 高 速 发 展 的 当 下 ， 由 于 冷 链 物 流 技 术 的 进 步 和 平 台 经 济 模式 在 资 源 整 合 上 的 独 特 优 势 ， 传 统 的 仓 储 型 和 运 输 型 企 业 将 逐 步 被 综 合 冷 链 服务 商 代替 。 17% 174 204 260 398 550 695 17% 28% 53% 38% 26% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 冷 链 百 强 企 业 冷 链 业 务 收 入 合 计 （ 亿 元 ） 营收合计 同比 冷链市 场 集 中 度 不 断 提 高 ： 近 5年 来 冷 链 业 务 发 展 迅 速 ， 百 强 企 业 营 收 规 模 不 断 扩 大 。 2020年 百 强 企 业 冷链 业 务 营 业 收 入 合 计 达 694.70亿 元 ， 同 比 增 长 26.36%； 占 2020年 冷 链 物 流 市 场 规 模 的 18.13%， 百 强 企 业 市 场 占有 率 相 较 于 2018年 的 13.79%、 2019年 的 16.21%逐 年 增长 ， 首次 突 破 18%。 2020年冷链 物 流 百强 企 业 前 5名 的 营收达到 256.42亿 元 ， 占到 重 点总营 收 的 36.91%； 前 10名的营 收 达 到 409.53亿元 ， 占 到 百 强 总 营 收 的 58.95%， 头 部 集 聚 效 应 进 一 步 提 升 ； 冷 链 物 流 百 强 企 业 后 50名 的 营 收 只 占 重 点 总 营 收 的 10.53% ， 中 小 企 业 依 然 占 据 多 数 ， 冷 链 物 流 行 业 仍 呈 现 散 、 小 、 杂 的 特 点 。 冷链物流行 业集 中 度持 续 提升 ， 但尚 未 有巨 头 企业 诞 生 冷链物 流 TOP5变化情况 13 资料来源 ： 中物联冷链 委 、 冷链企业 ： 顺丰 控 股 蝉 联 行 业 第 一 ： 顺丰 是 一家 直 营制 的 快递 龙 头企 业 ， 除 了 传 统 的快 递 业 务 ， 顺 丰 的 新 业 务 包 括 快 运 业务 、 冷运 业 务 、 国 际 业 务 、 同 城 配业 务 等 。 其 中 冷运 业 务 自 2018年 起 ， 连续三年蝉联行业第 一 ， 2020度冷运 业务 收入 达 64.97亿 元 ， 同 比 增 长 27.53%， 业 务 保 持 快 速增 长 。 顺 丰的 冷 链运 输 主要 集 中在 食 品 、 医 药 两 个 业 务 板 块 ： 食品冷链方 面 ， 截 至 2020年 末 ， 顺 丰 拥 有 26座 集 多 温 区 管 理 和 配送一体的综合性高标准冷 库 ， 运营面 积 15万平米 ， 拥有 先进 的车 辆 GPS全 球 定 位 及 车 载 温 控 实 时 监 测 系 统 进 行 全 程 温 控 。 医药 冷 链方 面 ， 截 至 2020年 末 ， 顺 丰 医 药 网 络 覆 盖 240个地级 市 ， 拥 有 12个医药仓 （ 10个 GSP认证医 药 、 2个定制 仓 ） ， 总 面积 约 17万平 米 ， 50条医药运输干线贯 通 全国核心城 市 ， 并配 备 领 先 的 物 流 信 息 系 统 以 及 自 主 研 发 的 TCEMS全程 可视 化 监 14.4 23.0 42.4 50.9 65.0 105% 60% 60% 84% 20% 28% 20% 0% 40% 80% 100% 120% 70 60 50 40 30 20 10 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 顺 丰 冷 运 业 务 营 业 收 入 （ 亿 元 ） 营业收入 同比 控平 台 。 14 资料来源 ： 公司公 告 、 新 夏 晖主攻 冷 链物流 供 应链 ： 2018年公司与 全 球 冷 链巨 头 夏 晖 成立 合 资公 司 新夏 晖 ， 专 门从 事 冷 链物流供应链相关业 务 ， 2019年 和 2020年连 续 两 年 进 入 行 业 前 五 。 冷链企业 ： 京东 物 流 京东是国内自营电商龙 头 ， 积极 布 局 冷 链 物 流 。 2016年 1月 ， 京东成 立 了生鲜 事 业 部 ， 经营全品类生鲜产 品 ， 包含海鲜水 产 、 水 果 、 蔬 菜 、 肉 禽蛋 品 和速 冻 品 等 。 京东的冷链物流产品有纯配服 务 、 仓配服 务 、 原产 地 生鲜产品服务 、 B2B服务 四 种 模 式 。 截 止 2020年 末 ， 京 东 冷链 物 流规 模 如下 ： 冷链仓 储 ， 运 营 87个为生 鲜 、 冷 冻和 冷 藏产 品 设计的 冷 链 仓 库 ， 总 面积 超 过 49万平 米 ， 自动 化冷链 分 拣较 传 统效 率 提高 三 倍 。 冷链 运 输 ， 可调 用 约 2000台专用 于 冷 链 运 输 的 货 车 ， 运 输 网 络 覆 盖 31个 省 。 冷链终端配 送 ， 夸区 域 配送网 络 和同城 配 送网络 京东冷 链 物流 服 务模 式 满足个 人 和企 业 客户 需 求 。 15 资料来源 ： 公司公 告 、 目录 我国冷链物流行 业 发展潜力巨大 生鲜电 商 冷 链 物流 持 续发 展 的重 要 推 手 冷链物流发展趋 势 及投资建议 16 9% 27%23% 5%5% 10% 9%10% 蔬菜 肉禽蛋 0% 0%0%0% 44% 37% 36%33% 32% 30% 21%21% 8%6% 67% 14% 17% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 水果 水产品 干货 每 周 4次以上 每 月 1次 每周 2-3次 每月 2-3次 每周 1次 每年 1-5次 40078 42034 43988 54697 48052 50395 58753 62152 65230 68173 0% 2% 4% 6% 8% 10% 0 20000 40000 60000 80000 生鲜销售额销售额 ： 亿元 YoY（ 右轴 ） 高质 量 生 活 推 动 食 品 冷 链 行 业 发 展 ： 5月 ， 商 务 部 等 12部 门 联 合 印 发 关 于 推进 城 市 一 刻钟 便 民 生 活圈 建 设的 意 见 ， 拟在 全 国 范 围 内 开 展 城 市 一 刻 钟 便 民 生 活 圈 建 设 试 点 。 其中包括支 持 综 合超 市 、 菜市 场 、 生鲜 超 市 （ 菜 店 ） 、 前置 仓等进 入 社 区 ； 支 持 菜 市 场 、 生鲜 超 市 （ 菜 店 ） 标 准化改 造 ， 推 广 先 进 冷 链 技 术 和 设 施 设 备 ， 加强 供 应 链 管 理 ， 实 行 超 市 化 、 连 锁 化 经 营 。 生鲜品具有 市 场 规模 大 、 需求刚 性 且高频的 特 点 ： 根 据艾 瑞 咨 询 数 据 ， 2020年 中 国 生 鲜 规 模 达 5.04万 亿 元 ， 同比增 长 5%。 生 鲜品 具 有刚 需 高频 的 特点 ， 具有 显 著的 引 流商 品 属 性 。 2019年 生 鲜 规 模 超 5万 亿 生鲜具 有 高频 、 刚需 特 点 17 资料来源 ： 政府公告 、 艾瑞咨询 、 生鲜品进社 区迎 来 黄金 时 代 46.5%45.2%42.9% 28.2%27.1%24.9% 19.8% 12.1% 9.7% 9.4% 8.8% 5.8% 3.8% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 3C 家 用 电 器 宠 美 玩 健 服 家 家 包 饰 酒 生 软 物 容 具 康 装 庭 庭 装 品 水 鲜 饮 用 护 产 鞋 用 家 食 眼 料 品 理 品 类 品 装 品 镜 生鲜品经营难度 高 ： 上 游 生产 分 散 ， 中游 冷 链 配 送 渗 透 率 低 、 流 通 层 级 多 ， 区域 属 性 强 ， 导 致 “ 两高 一 低 ” 特点 ， 即 高 加 价 率 、 高 损 耗 率 、 低 毛 利 率 。 生鲜 品 类 电 商 渗 透 率 低 ： 2019年 ， 相比 于 全 品 类 总 体 23.4%的 电 商 渗 透 率 ， 生 鲜 电 商 渗 透率 只 有 5.8%， 即 使是 疫 情 催 化 下 的 2020年 ， 生鲜 电 商渗 透 率也 仅 仅达 到 9.1%。 生鲜品经营 难度 高 ， 电 商 渗透 率 较低 2019年实物电 商 渗透 率 23.4% 上 游 分 散 冷 链 缺 失 流 通 层 级 多 区 域 性 加 价 率 高 蔬果 约 95% 肉约 75% 损 耗 率 高 蔬果约 30% 肉约 5% 毛 利 率 低 永辉超市生鲜 毛利率 约 15% 生鲜经 营 难度高 2019年 生 鲜 电 商 渗 透 率 仅 5. 6% 18 资料来源 ： Euromonitor、 按 时 效 和 城 市 线 级 主 要 生 鲜 电 商 业 态 可 分 为 三 大 类 ， 包括 1） 小 时 达 电 商 （ 前 置 仓 、 店 仓 一 体 、 平 台 ） 、 2） 社区 团 购 和 网 超 次 日 达 以 及 3） 次 日 以 上 达 的 传 统 电 商 。 其 中 小 时 达 到 家 电 商 和 社 区 团 购 生 鲜 品 类 占 比 40%以 上 ， 对冷链 需 求 大 。 按时效生鲜 电商 可 分为 小 时达 、 次日 达 和传 统 电商 到 家 时 间 低 线城市 一 小 时 次日 次 日以 上 超 市 / 外卖 平台 网超次日达 社区团购 传统电商 盒马鲜生 按城市 、 履约 时 效划 分 主要 电 商形 态 高线城市 前置仓 19 资料来源 ： 店仓一体 疫情 推 动 生 鲜 线 上 化 趋 势 ： 根 据 Questmobile数 据 ， 疫 情期 间 生 鲜 电 商 净 增 2542万 新用 户 ， 且 用 户 使 用 粘 性 大 幅 提 升 。 生鲜电商与传 统 渠 道对比 ： 以 前 置 仓 为 代 表 的 高 线 城 市 小 时 达 生 鲜 电 商 较 传 统 大 卖 场 更 快 更 便捷 ， 以 社 区 团 购 为 代 表 的 低 线 城 市 生 鲜 电 商 较 传 统 渠 道 价 格 更 便 宜 ， 这 些优 势 预计 将 推动 生 鲜电 商 渗透 率 进一 步 提 升 。 疫情推动生 鲜线 上 化 ， 生 鲜电 商 较传 统 渠道 有 一定 优 势 多 快 省 好 4411 6953 1929 2542 8000 6000 4000 2000 0 2019年春节后 2020年春节后 11.2 13.7 15 10 5 0 生 鲜 电 商 日 人 均 使 用 时 长 ： 分钟 3.5 4.3 6 4 2 0 生鲜电 商 日人 均 使用 次 数 ： 次 社区 团 购 前置仓 Vs. Vs. 传统 渠 道 疫情期 间 ， 生 鲜 电商 用 户数 、 使用 频 率均 大 幅提 升 生鲜电 商 活跃 用 户规 模 ： 万 生 鲜 电 商 新 增 用 户 规 模 ： 万 传统 渠 道 生鲜电 商 较传 统 渠道 有 一定 优 势 20 资料来源 ： Questmobile、 社 区 团 购 ： 疫情 后 社区 团 购高 速 发 展 ， 根据 各 巨头 年 初定 下 的增 长 目 标 ， 2021年 社 区 团 购 规 模 将 达 4000亿以 上 。 小 时 达 电 商 ： 2020年 小 时 达 电 商 规 模 达 到 1288亿 ， 根 据 CIC预 测 ， 2021年 规 模将 达 到 2010亿 ， 同 比增 长 56%。 社区团购和 小时 达 电商 高 速增长 136 308 504 755 1142 1621 2277 163 277 406 525 657 792 907 328 703 1100 1416 1600 1771 1934 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 平台型小时达电商 ： 亿 前置仓 ： 亿 店仓到家 ： 亿 小时达电 商 YoY（ 右轴 ） 2000亿 / 年 1500亿 / 年 800亿 / 年 3.5亿 / 日 盒马集市 各巨 头 2021年社区团 购 GMV目标值 小 时 达 电 商 保 持 高 增 长 21 资料来源 ： CIC、 36氪 、 社 区 团 购 ： 采用 中 心 仓 -网 格 仓 -自 提 点 三 点 两 段 的 物 流 模 式 ， 目 前 网格 仓 、 自 提 点冷 柜 渗透 率 低 。 前 置 仓 ： 采 用 产 地 仓 -区域 加 工中 心 -前 置 仓的 物 流模 式 ， 其 中 区 域 加 工 中 心 、 前 置 仓冷 链 需求 高 。 社区团购和 小时 达 到家 电 商仓 储 物流 模 式 产地仓 区 域 加 工 中心 前置 仓 /店仓 合作供 应 商 消费者 直采基地 中心仓 （ 自营 ） 自提点 网 格 仓 （ 加 盟 ） 15-25公里 220-260公里 共享仓 （ 自营 ） 本 地 供 应 商 全 国 供 应 商 社区团 购 供应链 小 时 达 电 商 供 应 链 22 资料来源 ： 生鲜 电 商 对 冷 链 需 求 测 算 ： 根 据 艾 瑞 数 据 ， 预 计 2021年 生鲜 电 商 规 模 6705亿 元 ， 渗 透 率 12.3%， 假 设 冷 链 费 用 占 销 售 额 的 25%， 则 2021年 生鲜 电 商对 冷 链的 需 求将 超 1600亿 元 。 预计生鲜电 商对 冷 链需 求 将超 千 亿元 生鲜电 商 对冷 链 需求 的 测 算 23 资料来源 ： 艾瑞咨询 、 2016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 生鲜电 商 规模 ： 亿元 889 1,308 2,045 2,796 4,585 6,705 9,212 11,971 生 鲜 销 售 额 销 售 额 ： 亿元 40,078 42,034 43,988 48,052 50,395 54,697 58,753 62,152 生 鲜 电 商 渗 透 率 % ： 2.2% 3.1% 4.6% 5.8% 9.1% 12.3% 15.7% 19.3% 生 鲜 电 商 冷 链 需 求 ： 亿元 222 327 511 699 1,146 1,676 2,303 2,993 假 设 冷 链 费 用 占 比 ： % 25% 25% 25% 25% 25% 25% 25% 25% 目录 我国冷链物流行 业 发展潜力巨大 生鲜电 商 冷 链 物流 持 续发 展 的重 要 推 手 冷链物流发展趋 势 及投资建议 24 冷链物流前 景 ： 政 策持 续 加码 ， 行业 发 展持 续 享受 政 策红利 25 资料来源 ： 政府公 告 、 总体来 看 ， 我国出 台 的冷链相关 政 策主要分为 三 类 ： 1. 加快冷链物流体系 建 设的相关政 策 。 这 类 政 策 主 要 是制 定冷链物流的相关 标 准和规 范 ， 细 分 冷链物流领 域 ， 促 进 冷 链 物 流 的 标 准 化 发 展 。 2. 便利冷链物流快速 发 展的相关政 策 。 这 类 政 策 主 要 是从 税收 、 供电 、 基础 设 施配置等方面 为 冷链物流的 进 一步 发 展 提 供 便利 。 3. 促进农副产品流通 的 相关政 策 。 这 类 政策与农产 品 、 乳 制品等农副产品相 结 合 ， 为 促 进 农 产 品 供 给 侧 改 革 ， 提 高农副 产 品质 量 而制 定 的与 冷 链运 输 相关 的 具体 政 策 。 近年来冷链政策发 布 频率越来越 密 集 ， 意味着冷 链物流越来越受到 国 家政府的重 视 ， 随着各种利 好 政 策 的 发 布 ， 冷链 运 输必 将 迎来 新 的机 遇 。 时间 政策 解读 2016年 中 共中 央 发布 关于 落 实发 展 新理 念 加 快 农业 现 代化 建 设实 现 全面 小 康目 标 的 意 见 进 一 步 建 立 健 全 冷 链 流 通 标 准 体 系 ， 细 分 领 域 的 标 准 更 加 完 善 。 商 务部 和 国标 委 出台 了 关 于 开展 农 产 品 冷链 流 通标 准 化示 范 工作 的 通知 国 家发 改 委正 式 发布 了 肉 与 肉制 品 冷 链 物流 作 业规 范 、 道路 运 输食 品 冷 藏 车功 能 选用 技 术规 范 2017 年 国 办印 发 国 务 院办 公 厅关 于 加快 发 展 冷 链物 流 保障 食 品安 全 促进 消 费升 级 的 意 见 立 足 于 推 动 冷 链 物 流 发 展 ， 着 眼 于 保 障 民 生 和 促 进 消 费 升 级 ， 着 力 于带 动 上下 游 产业 协 同发 展 ， 聚 焦 于发 掘 和培 育 经济 增 长新 动 能 这一 系 统性 目 标 ， 体 现了 鲜 明的 供 给侧 结 构性 改 革发 展 思 路 。 交 通运 输 部印 发 关 于 加快 发 展冷 链 物 流 保障 食 品安 全 促进 消 费升 级 的实 施 意 见 重 点围 绕 设施 设 备 、 运 输组 织 、 信 息 化 、 行 业监 管 、 配 套 政策等 核 心 要 素 ， 明 确 了 交 通 运 输 促 进 冷 链 物 流 发 展 的 主 要 任 务 。 2018 年 天 津市 商 务委 、 天津 市 市场 监 管委 联 合 北 京市 、 河北 省 相关 部 门共 同 组织 制 定 发 布的 京津 冀 冷链 物 流区 域 协同 标 准 该 标准 的 实施 将 促进 冷 链物 流 规范 化 、 标 准 化发 展 。 中 央发 布 了题 为 中 共 中央 国 务院 关 于 实 施乡 村 振兴 战 略的 意 见 的 一号 文 件 要 建 设 现 代 化 农 产 品 冷 链 仓 储 物 流 体 系 ， 打 造 农 产 品 销 售 公 共 服 务 平 台 ， 支 持 供 销 、 邮 政 及 各 类 企 业 把 服 务 网 点 延 伸 到 乡 村 。 2019年 国家发展改 革委 、 交通 运 输部 等 24个部 门 联合 发 布 关 于推 动 物流 高 质量 发 展 促 进形 成 强大 国 内市 场 的意 见 加强农产品 产 地 冷 链 物 流 体 系 建 设 ， 发 展 “生 鲜 电 商 +冷 链 宅 配 ”“ 中央厨 房 +食 材 冷 链 配 送 ”等 冷 链 物 流 新 模 式 ， 改 善 消 费 者 体 验 。 中 共中 央 、 国 务 院发 布 关 于 深化 改 革 加 强食 品 安全 工 作的 意 见 要 建 立 覆 盖 基 地 贮 藏 、 物 流 配 送 、 市 场 批 发 、 销 售 终 端 全 链 条 的 冷 链配 送 系统 ； 要大 力 发展 专 业化 、 规模 化 冷链 物 流企 业 ， 保障 生 鲜 食 品 流 通 环 节 质 量 安 全 。 2020年 农 业农 村 部 关 于加 快 农产 品 仓储 保 鲜 冷 链设 施 建设 的 实施 意 见 进 一 步 推 进 农 产 品 仓 储 保 鲜 冷 链 设 施 建 设 工 作 ， 规 范 过 程 管 理
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