2021-2022游艇市场明星品牌核心经销商研究报告.pptx

2021-2022游 艇 市场 明星品牌 核 心经销商 研究报告 核 心 观点 明星品 牌的核心经销商 ： 游艇国际成立于 2014年 ， 是中国香港第三大游艇经销商 。 目前主要从事 豪华游艇的出售以及配套服务 。 2021财年 （ 截至 4月 30日 ） 售出 18艘游艇 ， 营收 4.61亿港币 ， 毛 利 0.58亿港币 。 后疫情 时代生意复苏 ， 游艇经销行业强者恒强 ： 全球游艇市场 2020年市场规模为 250亿欧元 ， 预 计 2025年市场规模将达 300亿欧元 。 其中新兴国家如东南亚 、 中国等地消费力与日俱增 ， 或给游 艇销售市场带来持续增长 。 核心竞 争力 ： 公司与顶尖游艇制造商关系十分稳固 ， 两大游艇品牌均给予公司多个地 区 5年独家 经销权 ， 具有竞争优势 。 创办人团队在游艇销售行业浸淫数十载 ， 有丰富的游艇销售以及公司管 理经验 。 风险提 示 ： 疫情持续爆发 、 代理品牌口碑下降 、 扩张效果不及预期 。 注 ： 如无特别注明 ， 货币单位元均 为 港币 目 录 明星品牌的 核心 经 销商 后疫情时代 生意 复 苏 ， 游 艇经 销 行业 强 者恒强 核心竞争力 ： 与 船 商关 系 稳固 ， 管理 团 队经 验 丰富 战略展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 风险提示 明星 品牌 的 核心 经 销商 游艇国 际 （ H10706.HK） 是中国香港第三大游艇经销集 团 。 主营业务包括 ： 1） 豪华及中高端品牌的一手游艇销 售 ； 2） 二手游艇及其他配套配件销售及提供全面的增值 服务 ， 包括保养及维修服务 。 公司在中国香港设有一个 销售办事 ， 用以推广最新型号游艇 ， 从而吸引潜在客户 及促进游艇销售 。 据弗若斯特沙利文报告 ， 以截至 2019年 4月 30日的年度 所得营业收入口径计算 ， 游艇国际在中国香港游艇经销 商中排名第三 。 资料来源 ： 公司官网 ， 公 司招 股 说明 书 ， 公司产品图 放眼全球 2014年 Absolute Marine于中国香港 注册成立为有限公司 ， 以 从事 Absolute品牌一手游 艇 在中国 香港的销售 。 2015年 开始代理 Zar Formenti， 于中国 香港分销充气艇 。 首次获聘为 Azimut品牌一手游 艇在中国香港的 独 家 经 销 商 。 2016- 2017年 荣获 Absolute环球 第 一经销 商 奖项 ， 并成为 Azimut全球 五大经销商之一 。 Absolute及 Azimut分別将独 家 经销 协议续期五年 获聘为 Azimut品牌一手游艇新加坡 独家经销商 ， 为期两年 。 获聘为 Four Winns品牌一手运 动 艇 的中国香港非独家经销 商 。 发展 历程 发展历程图 业务初起 有序发展 2019年 所占中国香港市场份额 排名第三 。 于中国香港以外的市场 （ 中国大陆 、 新加坡 、 中国台湾 ） 取得首宗豪 华游艇销售交易 。 资料来源 ： 公司官网 ， 光 大证 券 研究 所 整理 2018年 明星 品牌 的 核心 经 销商 本次 资金 募 集用途 进一步扩大在中国香港的市场份额及拓展版图至新加坡及中国广东省及海南 省 。 多元化发展产品组合及投资展示游艇以推动销 售 。 透过有效的市场推广策略增强品牌认可 度 。 一般企业资金用途 。 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 明星 品牌 的 核心 经 销商 股权 结构 （ 本 次 IPO前 ）： 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 游艇国际 Paul Grange 协龙 （ 英属维京群岛 ） 翠皓 （ 英属 维京群岛 ） 胡礼贤 50% 50% 江晋林 唐登 宝涛 （ 英属维京群岛 ） 100% 100% 明星 品牌 的 核心 经 销商 86.12% 6.94% 6.94% 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 营收 稳步 增 长 ， 毛 利率 持 续稳定 公 司 2019、 2020、 2021财年 （ 截至 4月 30日 ） 分别营收为 2.47亿 、 2.54亿 、 4.61亿港元 ， 整体毛利率分别 为 14%、 15%、 13%。 得益于 2021财年一手游艇销售量从 2020财年 的 10艘提升到 18艘 ， 由于产品单价较 大 ， 该年营收及利润均大幅增长 。 公司营收 在 2021年大幅增长 公司毛利稳步提升 、 毛利率稳定在 14%左右 明星 品牌 的 核心 经 销商 34 39 58 14% 15% 13% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0 10 20 30 40 50 60 70 FY19 FY20 毛利 （ 百万港元 ,左 ） FY21 毛利率 （ %， 右 ） 247 254 461 3% 82% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 FY19 FY20 营业收入 （ 百万港元 ,左 ） FY21 YOY(%,右 ） 销售游艇及相关部件 其他 96% 95% 95% 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 营业 收入 主 要来 源 于销 售 游艇 及 相关 部 件 公司营收主要来源于一手游艇销售 、 二手 游 艇销 售 、 相 关 部件 销 售 。 其 他收 入 为服 务 收入 ， 主要包 括新旧客户的维修及保养业务 。 营收构成中游艇销售及相关部件占比 95%及以上 内圈 ： FY2019 中圈 ： FY2020 外圈 ： FY2021 明星 品牌 的 核心 经 销商 5% 5% 4% 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 公 司官 网 ， 整理 代理 四大 品 牌游 艇 的销售 代理四大游艇品牌 ： Azimut、 Absolute、 Four Winns以 及 Zar Formenti。 其中以来自销售 Azimut的收入 贡献最大 ， 截止今年 月财年占总收入的 70.5%， 其次是占 13.0%的 Absolute， Four Winns及 Zar Formenti分别占 1.1%和 0.2%。 明星 品牌 的 核心 经 销商 代理游艇品牌占总收入 比 例 Azimut品牌游艇图片 19.2% 12.9% 13.00% 73.5% 77.1% 70.50% 6% 10% 16% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 Absolute 2020年 Four Winns 2021年 其他 Azimut Zar Formenti Azimut连 续多 年 荣膺 全 球最 受 欢迎 游 艇 意大利是全球最大的游艇制造国 。 据国际著名游艇行业权威媒 体 Boat International发布的 2021年超级游 艇全球订单榜 ， Azimut-Benetti集团是当之无愧的行业龙头 ， 旗下现有 6大系列艇型 。 2021年超级游艇 全 球订 单 榜 资料来源 ： BOAT International 2021 GLOBAL ORDER BOOK， 整理 明星 品牌 的 核心 经 销商 目 录 明星品牌的 明星 经 销商 后疫情时代 生意 复 苏 ， 游 艇经 销 行业 强 者恒强 核心竞争力 ： 与 船 商关 系 稳固 ， 管理 团 队经 验 丰富 战略展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 风险提示 后疫 情时 代 生意 复 苏 ， 游 艇经 销 行业 强 者恒强 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 市场 规模 ： 受疫 情 拖累 ， 但预 计 迎来 新 兴市 场 机遇 全球游艇行业所得总收入于 20152019年间 ， 从 167亿 欧元 增 加至 250亿 欧 元 ， GAGR= 10.6%。 1） 受疫情影响 ， 全球游艇行业的市 场 规模 增 长 在 2020年 有 较为 明 显的 下 滑趋 势 。 2） 新兴国家如东南亚国家的消费能 力 与日 俱 增 ， 或 将为 游 艇市 场 带来 新 增量 。 18.6% 13.6% 4.0% 6.8% 2.0% 2.7% 2.7% 3.3% 2.9% 0% 4% 2% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 20% 18% 0 5 10 15 20 25 30 35 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 全球游艇市场规模 （ 十 亿 欧元 ,左 ） 增速 （ %， 右 ） 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 市场 规模 ： 中国 香 港市 场 增速 放 缓 ， 高 增速 的 大湾 区 市场 充 满吸 引 力 据 2020胡润财富报告 ， 中 国 内 地 高 净 值 人 数 于 2020年超 过 400万人 （ 20142020年 间 CAGR=18.9%）。 据 Wealth-X发表的 2019年全球超级富豪调查报告 ， 中 国香 港 是全 球 亿万 富 翁人 数 第二 多 的城 市 ， 仅 次 于纽 约 。 深 圳排第 11位 ， 是大湾区另一个打入前 15名 的城 市 。 比 邻 中国 香 港的 大 湾区 游 艇持 有 量大 、 增速 快 ， 尚 未 形成 成 熟游 艇 市 场 ， 中国香港的经销商可以进军大 湾 区市 场 。 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 后疫 情时 代 生意 复 苏 ， 游 艇经 销 行业 强 者恒强 3.1% 2.1% 2.1% 1.3% 1.3% 1.3% 1.3% 1.3% 1.3% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 香港游艇持有 量 （ 艘 ） 增速 （ %， 右 ） 43.5% 88.4% 11.9% 4.8% 4.5% 4.1% 4.2% 3.7% 2.8% 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 “大湾区 ”游艇持有 量 （ 艘 ） 增速 （ %， 右 ） 资料来源 ： 弗若斯特沙 利 文 ， 整理 竞争 格局 ： 分销 模 式主 导 游艇 销 售 ， 分 销商 头 部效 应 显著 游艇市场的主要销售方式为分销 ， 主 要原 因 有二 ： 1） 游 艇 单价 高 ； 2） 游 艇后 续 保养 周 期长 。 中国香港游艇分销市场竞争格局集 中 ， 龙 头 优势 明 显 ： 1） 龙头 公 司得 以 与世 界 知名 的 游艇 品 牌建 立 稳定 经 销关 系 ； 2） 龙头公司产品认可度较高 。 市场主要参与者多与顶 尖 游艇 品 牌签 订 独家 协 议 截止 2020年 4月 ， 中国 香 港游 艇 分销 市 场 CR5达 36.8% 后疫 情时 代 生意 复 苏 ， 游 艇经 销 行业 强 者恒强 CR5, 36.8% 其他 , 63.2% 资料来源 ： 公司招股书 ， 整理 供应商名称 成立年份 总部 简介 市场份额 Azimut 一九六九年 意大利 Azimut于 1969年成立 ， 总部位于 意大利 ， 主要于全球销售豪华超 级游艇及机动游艇 。 10.60% Sanlorenzo 一九五八年 意大利 Sanlorenzo为意大利游艇品牌 ， 自 1958年起一直建造优质机动游 艇 。 9.30% Feadship 一九四九年 荷兰 Feadship位于荷兰 ， 为全球知名 超级游艇建造商 。 3.50% Sunseeker 一九七九年 英国 该英国建造商专注于制造机动游 艇 。 3.10% Lrssen 一八七五年 德国 Lrssen位于德国 ， 为制造大型豪 华游艇的顶尖船坞 。 3.10% 目 录 明星品牌的 核心 经 销商 后疫情时代 生意 复 苏 ， 游 艇经 销 行业 强 者恒强 核心竞争力 ： 与 船 商关 系 稳固 ， 管理 团 队经 验 丰富 战略展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 风险提示 核心 竞争 力 ： 与 船 商关 系 稳固 ， 管理 团 队经 验 丰富 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 与顶 尖游 艇 制造 商 的关 系 稳固 游艇分销市场的入行门槛高 ， 游艇制造商对于经销商要求严苛 ， 游艇国际与顶级游艇制造商关系稳 固 ， 具有较强的竞争优势 。 公司同时获得 Absolute及 Azimut授予的五年独家经销权 ， 而市场大部分游 艇经销商需根据销售表现逐年续签经销合约 。 两 大 游艇品牌与公司的特殊业务合 作 策略 ， 授予 公 司 5年 独 家经 销 权 品牌 性质 年限 经营范围 Azimut 独家经销商 5年 中国香港 、 中国台湾 、 中 国 广 东 省 、 中 国 澳 门 Absolute 独家经销商 5年 中国香港 、 中国广东省 、 中国澳门 、 泰国 、 越南 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 经验 丰富 的 管理 团 队 公司执行董事及高级管理层团队由 多 名拥 有 游艇 分 销领域 丰富经验的专业人士组成 。 公司的创办人 、 控股股东及执行董 事 之一 胡 礼贤 先 生在 2006 2013年间是 Marine Italia（ 一家从事游艇买卖业务 的公司 ） 的独资经营者 ， 并于 2014年创 办 游艇 国 际 。 公司的控股股东及执行董事之一 Paul Grange先生在游艇 分销领域拥有逾 25年经验 。 加入公司 前 曾在 多 个游 艇 经销 集团任职 。 公司创办人胡先生 核心 竞争 力 ： 与 船 商关 系 稳固 ， 管理 团 队经 验 丰富 目 录 明星品牌的 核心 经 销商 后疫情时代 生意 复 苏 ， 游 艇经 销 行业 强 者恒强 核心竞争力 ： 与 船 商关 系 稳固 ， 管理 团 队经 验 丰富 战略展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 风险提示 战略 展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 中国 香港 ： 亚太 游 艇天 堂 ， 短 期 优势 难 以被 取 代 中国香港是游艇行业发展主要优势 区 域 ， 具 有合 适的地理环境 、 经济实力 、 税收及 出 入境 政 策 等 ， 众多内地及中国台湾的公司及 富 豪也 都 选择 将 艇 在中国香港注册及停泊 。 公司将进一步扩展中国香港区域内 业 务 ， 并 计划 于中国香港销售办事 处增 聘 两 名 销 售 经 理 ， 负责 处理中国香港的销售订单及多元化 发 展产 品 。 新建立的御景湾游艇停泊中心 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 全新 战略 展 望 ： 大 湾区 、 海南 、 新加 坡 扩张 计 划 在新加坡 、 深圳及中国海南省设立新销售办事处的扩张计划详情 ） 战略 展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 地点 现况 概约预期开始日期 估计面积 （ 平方尺 ） 收支平衡期 投资回本期 估计成本 （ 含 24个 月 开支 新加坡 选址阶段 2022年 Q1 979 开始营业后八个月 开始营业后 14个月 约 3.3百万港元 深圳 选址阶段 2022年 Q3 2,672 开始营业 后 12个月 开始营业后 17个月 约 1.7百万港元 海南省 选址阶段 2022年 Q3 2,780 开始营业后 17个月 开始营业后 17个月 约 0.8百万港元 资料来源 ： 公司招股说 明 书 ， 整理 新加 坡 ： 亚 太游 艇 交易 中 心 ， 高 净值 人 士汇 聚 之地 作为亚太区豪华游艇的交易中心 ， 新 加坡 云 集最 具 知名 度 的品 牌 和经 销 商 ， 新 加坡 作 为游 艇 基地 具 有三 大 优势 。 战略 展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 1） 邻近地区的消费者于新加坡购买 游 艇更 为 相宜 。 新加 坡 是自 由 港 ， 与 其他 非 自由 港 国家 比 较 ， 其 规例 较迁就游客 。 2） 新加坡的人均收入于 2020年全球排行第 九 。 根据弗若斯特沙利文报告 ， 预期新 加 坡可 负 担豪 华 机动游 艇的高净值人士人数在 20212025年间可按 CAGR=4.2%的速 度 增长 ； 3)亚洲最大型的游艇展览每年于新加坡 举 行 。 该游艇展览云集亚洲的高资产净 值 人士 、 顶尖 游 艇制 造 商及 游艇经销商 ， 有助推动新加坡的游 艇 销售 及 扩展 其 下游 客 户群 。 资料来源 ： 深圳市统计 局 、 深 圳 市政 府 ， 公 司 招股 说 明书 ， 整理 大湾 区 ： 全 球智 能 制造 中 心 ， 科 技新 贵 聚集 之 地 据弗若斯特沙利文报告 ， 大湾区游 艇 持有量 在 20152020年间从 17,456艘增加至 55,396 艘 ， CAGR=33.5%。 公司广东办事处位于深圳南山区 ， 该 区是智 能制造业中心 ， 有超 125家上市公司 。 据 深 圳市统计局统计 ， 南山区人均 GDP于 2018年 超过中国香港 。 经济飞速发展将有 利 于提高 高收入人群数量 ， 从而扩充游艇的 目 标客户 群 。 同时 ， 深圳拥有漫长的海岸线 ， 根据 2018年 印发的 深圳市海岸带综合保护与 利 用规划 （ 2018-2035）， 大力推动建设游艇公共 码头等一批海上运动基础设施 。 战略 展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 资料来源 ： 广东省人民 政 府港 澳 事务 办 公室 ， 公司 招 股说 明 书 ， 整理 政策 利好 ： 全球 智 能制 造 中心 ， 科技 新 贵聚 集 之地 大湾区多个游艇会区域 示 意图 大湾区具有多项利好政策 ： 1） 2017年交通运输部 、 公安部 、 海关总署 、 质检 总 局四 部 委联 合 发 函 ， 原则同意 中国 （ 广东 ） 自由 贸 易试 验 区粤 港 澳游 艇 “ 自 由 行 ” 实施方案 2） 2019年 2月 ， 中国广东省政府为促进境外 交 易 ， 发 出改 善 营商 环 境 的措施 ， 当中强调简化游艇清关手 续 ， 以 及 广东 省 、 中 国 香港 和 中国 澳门三地之间的进出担保 。 中国广东省对进口游艇的需求较大 ， 公司 在 广东 省 设立 新 服务 中 心 ， 有利于公司进一步扩展服务范畴 ， 并 吸纳 在 大湾 区 内寻 找 新航 道 的客 户 。 战略 展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 资料来源 ： 马蜂窝 ， 公 司 招股 说 明书 ， 整理 海南 ： 岛 内 旅游 方 兴未 艾 ， 未 来 超级 游 艇基地 据马蜂窝发布 2020年海南省旅游大数 据 报告 显示 ， 2020年 海南省在线旅游资产指数 （ TPI） 从 全 国第 7位 攀 升至第 4位 ， 海 岛旅 游 持续 火 爆 。 同 时 ， 海南 成为高 消 费人 群 的主要 目 的地 。 中国海南省海岸线延绵不绝 ， 可提 供 充裕 的 游艇 泊 位 。 该地区 设有全面相关基础建设 ， 比如游艇 停 靠区 、 泊位 及 训练 学 校 。 据弗若斯特沙利文报告 ， 自 2009年起 ， 中 国海 南 省游 艇 行业进 入发展快车道 ， 截止 2020年底 ， 海南省 约 有 30个游 艇 俱乐 部 ， 鉴于海南省的增长潜力 ， 公司将进 一 步扩 展 海南 业 务 ， 或 将成 为未来公司发展新增量 。 战略 展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 海南清水湾 资料来源 ： 海南自由贸 易 港官 方 公众 号 ， 整理 政策 利好 ： 海南 自 由贸 易 港 “ 零 关税 ” 政策 落 地 据 2020年 12月 海南自由贸易港 “ 零关税 ” 进 口交 通 工具 及 游 艇管理办法 （ 试行 ）， 全岛封关 运 作前 ， 在海 南 自由 贸 易港 登记注册并具有独立法人资格 ， 从 事 交通 运 输 ， 旅 游业 的 企 业 。 可按照政策进口 ” 零 关 税 “ 交 通 工 具 及 游 艇 ， 用 于 交 通运 输 、 旅游业 。 “ 零关税 ” 政策落地后 ， 清单内各 项 商品 的 购买 和 运营 成 本将 大幅降低 。 以游艇进口为例 ， 在国 内 其他 地 区购 买 ， 要 负 担约 38%的关税及进口环节税 。 在海 南 进口 一 艘 1000万 元 的 游 艇 ， 要比国内其他地区节省近 380万元的税 费 。 此项政策将有效刺激海南省游艇消 费 ， 有 利 于公 司 在中 国 海南 省开展相关业务 。 2021年第一季度三亚 新 增登 记 游艇 67艘 ， 较 2020年同比增长 294.1%， 较 2019年同期增长 55.8% 战略 展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 目 录 明星品牌的 核心 经 销商 后疫情时代 生意 复 苏 ， 游 艇经 销 行业 强 者恒强 核心竞争力 ： 与 船 商关 系 稳固 ， 管理 团 队经 验 丰富 战略展望 ： 立足 中 国香 港 ， 展 望 世界 风险提示 风 险 提示 疫情持 续爆发带来的不确定性 疫情持续爆发对公司营运及经营地 区 整体 营 商气 氛 及环 境 构成 不 利影 响 ， 从 而 对中 国 香港与 中国大陆的内部消费带来负面影响 。 代理品 牌口碑下降 可能出现产品召回 、 制造商的财务 状 况出 现 不利 变 动等 超 出控 制 范围 的 因素 ， 可能 会 令制造 商名声受损 ， 使制造商品牌对消费 者 的吸 引 力下 降 ， 以 致 销售 下 跌 。 扩张效 果不 及 预期 新市场竞争可能超出预期 ， 销售效 果 仍待 观 察 。 THANKS