分散式风电：蓄势待发潜力巨大.pdf

行业深度报告 分散式风电：蓄势待发， 潜力巨大 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 电力设备 2021 年 9 月 2 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 王霖 投资咨询资格编号 S1060520120002 研究助理 王子越 一般从业资格编号 S1060120090038 wangziy 分散式是风电业态的重要组成。 分散式风电是位于用电负荷中心附近，不 以大规模远距离输送电力为目的，所产生的电力就近接入电网，并在当地 消纳的风电项目。 2019 年国内新增分散式风电装机 300MW，约占国内新 增吊装风电规模的 1%，截至 2019 年底全国累计的分散式风电装机 935MW，规模较小。 分散式风电在德国等欧洲国家比较成熟， 2017 年德 国进行了三轮风电项目招标，合计投标数量达到 747 个，对应的平均单体 规模约 10MW。 国内分散式风电发展迎契机 。 国内分散式风电发展环境迎来较大变化，在 碳中和战略之下，开发商、地方政府等主要参与主体对分散式风电的积极 性有所 提升 ；同时，分散式风电能够与乡村振兴等国家战略结合起来，有 望得到政策的进一步支持。 2021 年以来，国内风机大型化的趋势明显 ， 2021 年新招标的分散式风机单机容量较 2019 年投运项目单机容量提升 50%，带动风机成本以及其他风电场投资成本的下降，另外风机大型化拓 展了可开发空间，新型风电基础进一步节省土地，有望推动分散式风电加 快发展。 发展潜力巨大，潜在市场空间达到 1000GW 级 。 2021 年国内分散式风电 迎 来抢装，新增装机有望达到 5GW 及以上 。监管层已经提出 启动“千乡 万村驭风计划”，未来 分散式风电的发展 还需具体政策的助推，屋顶分布 式光伏整县推进提供了可借鉴的模式。 根据中国风能协会的测算， 全国 69 万个行政村，假如其中有 10 万个村庄 可以 在田间地头、村前屋后、乡间 路等零散土地上找出 200 平方米用于安装 2 台 5 兆瓦风电机组，全国就可 实现 1000GW 的风电装机 ；而截至 2020 年底全国累计风电装机规模约 282GW，分散式风电的大发展将打开风电成长空间。 投资建议。 我们看好未来国内分散式风电的发展以及由此带来的风电新增 装机的弹性，国内风电产业将明显受益于这一进程。建 议关注 风电制造产 业各环节的头部企业，包括整机环节的明阳智能、金风科技、运达股份， 塔筒环节的大金重工、恒润股份，叶片环节的天顺风能、双一科技、光威 复材，铸件环节的日月股份，轴承环节的新强联。 风险提示。 1、电源的发展受宏观经济和用电需求影响较大，如果用电增 速明显下降，将对风电在内的各类电源发展产生负面影响。 2、风电、光 伏出力具有波动性特点，中长期看电网消纳能力将是影响新能源装机规模 的重要因素，有可能出现电网消 纳能力不足导致新能源装机不及预期的情 况。 3、经济性将是未来各类电源竞争的关键要素之一，如果风电的降本 速度不及预期，或者其他电源品种降本速度超预期，可能影响风电的发展。 -10% 0% 10% 20% 30% Aug-20 Nov-20 Feb-21 May-21 沪深 300 电力设备 证 券 研 究 报 告 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 18 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2021-9-1 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 明阳智能 601615 20.99 0.70 1.54 1.56 1.87 30.0 13.6 13.5 11.2 推荐 金风科技 002202 14.17 0.70 1.05 1.27 1.59 20.2 13.5 11.2 8.9 推荐 天顺风能 002531 12.32 0.58 0.87 0.95 1.18 21.2 14.2 13.0 10.4 推荐 大金重工 002487 10.87 0.84 1.32 1.69 2.14 12.9 8.2 6.4 5.1 推荐 日月股份 603218 28.90 1.01 1.04 1.37 1.7 28.6 27.8 21.1 17.0 推荐 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 18 正文目录 一、 分散式是风电业态的重要组成 .5 1.1 国内分散式风电规模尚小 . 5 1.2 海外具有较为成熟的分散式风电发展模式 . 8 二、 国内分散式风电发展迎契机 .10 2.1 主要参与主体的积极性明显提升 . 10 2.2 技术进步推升分散式风电的经济性 . 12 三、 蓄势待发，成长空间巨大 .15 四、 投资建议 .16 五、 风险提示 .17 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 18 图表 目录 图表 1 历年国家能源局出台的针对分散式风电的政策文件 . 6 图表 2 2019 年以来各省出台的分散式风电项目情况（不完全统计） . 6 图表 3 我国历年的分散式风电新增装机和累计装机情况 . 7 图表 4 截至 2019 年底各省分散式风电累计装机情况（ MW） . 7 图表 5 德国历年的风力发电占全国发电总量的比例 . 8 图表 6 德国 2017 年陆上风电项目拍卖情况 . 9 图表 7 德国历年新增陆上风电项目的平均单机功率（ MW） . 9 图表 8 德国各州 2020 年陆上风电装机情况 . 9 图表 9 依托社区风电发展出的本地价值链 . 10 图表 10 五大发电集团截至 2019 年底的电源装机结构 . 11 图表 11 各省 2021 年非水可再生能源消纳比例考核的最低值和激励值 . 12 图表 12 2019 年我国新增分散式风电项目采用的风机型号 . 13 图表 13 华润集团 2021 年上半年招标的分散式风电项目情况 . 13 图表 14 国内不同机型投标均价走势（元 /kW） . 14 图表 15 采用 2.5MW/141m 机型的河南某风电项目在不同塔筒高度情景下的相关参数 . 14 图表 16 具有节省用地效果的新型风机基础示意图 . 15 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5 / 18 一、 分散式是风电 业态 的重要组成 1.1 国内分散式风电规模尚小 分散式风电是高能源密度的分布式新能源 分散式风电是 风电 开发的重要 形式 。 分散式风电是指位于用电负荷中心附近，不以大规模远距离输 送电力为目的，所产生的电力就近接入电网，并在当地消纳的风电项目。 与集中式风电相比，分散 式风电单体规模往往相对较小， 建设周期短， 开发方式更为灵活，尤其对于 土地资源相对紧缺 的 东 中南部 地区，通过分散式开发方式可将相对零碎 而闲散 的具备风电开发条件的土地资源利用起来， 大幅提高风资源的利用率。 分散式风电采用 就近 接入配电网、就地消纳的 方式， 一般具有较好的消 纳条件，同时一定程度节省输变电设施。 分散式风电应满足一定的技术要求 ： 接入电压等级应为 110千伏及以下，并在 110千伏及以下电压等级内消纳，不向 110千伏的上 一级电压等级电网反送电。 35 千伏及以下电压等级接入的分散式风电项目，应充分利用电网现有变电站和配电系统设施， 优先以 T 或者接的方式接入电网。 110 千伏（东北地区 66 千伏）电压等级接入的分散式风电项目只能有 1 个并网点，且总容量 不应超过 50 兆瓦。 在一个并网点接入的风电容量上限以不影响电网安全运行为前提，统筹考虑各电压等级的接入 总容量。 分散式风电是高能量密度的分布式电源 。 根据风能协会的估算，如果采用 3MW 风电 机组， 一个机 位占地 面积约 一百平米 ；相应的，对于分布式光伏，考虑组件转化效率 20.5%， 3MW 光伏项目对应 的光伏 组件面积达 1.46 万平米 。 可选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”模式。 分散式风电所 发 电力 可以 自用，也可上网且 在配电系统平衡 ；在有补贴的时代， 自发自用部分电量不享受国家补贴，上网 部分 由电网企业按照 当地风电标杆上网电价收购。 在部分场景，分散式风电采 用“自发自用、余电上网”模式可能具有 更好的经济性。 国家和地方层面支持分散式风电发展 2011 年以来国家能源局 出台政策 积极推动分散式风电发展。 2011 年， 国家 能源局 就出台了相关政 策推动分散式风电发展 ， 明确分散式风电开发的主要思路与边界条件， 开启 分散式风电开发模式的 探索 ；由于在经济性、商业模式等方面尚未成熟，分散式风电的发展速度缓慢 。 2017年 5月，国家 能源局发布关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知； 2018 年 4 月，国家能源局 发布关于印发分散式风电项目开发建设暂行管理办法的通知 ，政策进一步引导分散式风电加 快发展。 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 6 / 18 图表 1 历年国家能源局出台的针对分散式风电的政策文件 时间 政策文件 2011.7 关于分散式接入风电开发的通知 (国能新能 2011 226 号 ) 2011.11 关于印发分散式接入风电项目开发建设指导意见的通知 (国能新能 2011 374 号 ) 2017.5 关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知（国能发新能 20173 号） 2018.4 关于印发分散式风电项目开发建设暂行管理办法的通知（国能发新能 201830 号） 资料来源：国家能源局，平安证券研究所 2018 年以来各地 出台大量分散式风电项目 。 2018 年以来 ，随着国家政策的支持和推动， 各地 加大 对分散式风电的重视程度， 出台 了 大量的分散式风电项目。 据不完全统计， 2018-2020 年 ， 各省、 地方出台的分散式开发方案包含的项目规模超过 16GW。 图表 2 2019 年以来各省出台的分散式风电项目情况 （不完全统计） 序号 地区 政策文件 项目规模（ MW） 1 河南 关于调整河南省“十三五”分散式风电开发方案的通知（豫发改新能源 2019 539 号） 4537.3 2 宁夏 宁夏回族自治区 2019 年分散式风电项目开发建设方案（宁发改能源（发展） 2019 414 号） 452.5 3 内蒙 关于印发内蒙古自治区分散式风电（ 2019-2020 年）开发建设规划的通知（内 能新能字 2019316 号） 1220 4 江西 江西省能源局关于下达 2019 年第一批分散式风电开发建设方案的通知（赣能新 能字 2019 128 号） 1240 5 黑龙江 黑龙江省分散式风电开发建设方案（ 2019-2020 年） 626.9 6 湖北 湖北省 2019 年分散式风电开发建设方案 1135.4 7 湖南 湖南省发展和改革委员会关于组织开展分散式风电试点工作的通知 800 8 青海海西州 海西州“十三五”分散式风电建设项目安排表 810 9 青海海北州 海北州 2019 年分散式风电项目建设方案公告 65 10 青海海南州 关于海南州 2019 年分散式风电项目开发企业公示的通知 116 11 青海海东市 关于海东市 2019 年分散式风电项目开发企业公示的通知 75 12 安徽铜陵 关于印发铜陵市 2018-2020 年分散式风电实施方案的通知 80.8 13 安徽滁州 滁州市发展改革委关于公布纳入分散式风电实施方案项目的通知 153 14 安徽阜阳 阜阳市 2019-2021 年分散式风电实施方案 40 15 新疆 新疆分散式风电项目 2019-2021 年实施方案 166 16 陕西 关于调增陕西省十三五分散式风电开发建设规划的公示 1832.7 17 山西 关于山西省“十三五”分散式风电开发建设方案新增项目的公示 2251 18 辽宁 关于全省 2020 年拟列入分散式风电项目建设方案项目清单的公示 599.3 合计 16200.9 资料来源： 各地发改委， 平安证券研究所 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 7 / 18 国内分散式风电发展较为缓慢有诸多原因 2019 年及以前国内分散式风电装机规模较小 。根据中国风能协会的统计， 2019 年国内新增分散式 风电装机 300MW，约占国内新增吊装风电规模的 1%，截至 2019 年底全国累计的分散式风电装机 935MW。 从分散式风电装机分布看，截至 2019年底主要的分散式风电项目位于三北地区。 尽管 2018 年以来各地涌现了大量的分散式风电项目，考虑到项目的核准和建设周期，截至 2019年底这些项目 已建成的规模较小。 图表 3 我国历年的分散式风电新增装机和累计装机情况 资料来源 :CWEA， 平安证券研究所 图表 4 截至 2019年底各省分散式风电累计装机情况（ MW） 资料来源 :CWEA， 平安证券研究所 长期以来，开发商对于分散式风电开发的积极性不 高 ： 根据 国家能源局关于分散式接入风电开发的通知 （ 国能新能 2011 226号 ） ， 采用全额上 网模式的 分散式 风电 上网 电价执行国家统一的分地区 标杆电价 ， 与 集中式风电项目在电价层面 没有差别 。 但是， 分散式风电单个项目规模较小 ，一般 不超过 50MW， 单个项目 安装 风电 机组 46 78 101 60 76 122 140 300 60 137 238 298 374 496 635 935 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 新增装机（ MW） 累计装机（ MW） 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 8 / 18 数量较少 ， 风电开发单位成本相 对较高 ； 与集中式风电相比，分散式风电项目在收益率方面可 能存在一定劣势。 分散式风电项目单体规模小，但项目审批流程与集中式风电项目基本相当 ； 从规模的角度，分 散式风电开发的投入产出比相对较低 ，对大型发电央企 /国企的吸引力偏低 。 2019-2020 年，各省出台较多的分散式风电项目，部分项目单体规模较大，但开发商在 2019-2020年的优先集中式风电项目抢装以锁定补贴，存量分散式风电项目的建设主要集中在 2021 年。 1.2 海外 具有 较为成熟 的 分散式风电发展模式 风电是德国最大的电源品种。 欧洲是全球发展风电较早的区域， 德国则是欧洲的风电大国。截至 2020 年底，德国陆上风电累计装机规模达到 54.9GW，中国的陆上风电累计装机 271GW，德国陆上风电 规模相当于中国的 20%，但国土面积不到中国 4%，德国陆上风电装机密度远高于中国。 2020 年， 风电发电量占德国发电总量的比例达到 27%，是德国发电量最大的电源品种。 图表 5 德国历年的风力发电占全国发电总量的比例 资料来源 : Fraunhofer， 平安证券研究所 德国风电项目平均单体规模较小。 德国并不严格区分集中式风电与分散式风电，一般根据资源、电 网、负荷条件等要素确定风电场的开发规模，并接入合适的电压等级，其中小规模开发、接入配电 网就地消纳的风电 与 我国的分散式风电类似 ；据统计， 2016年德国 90%的风场风机 数量 小于 9台 ， 大多连接到 6-36千伏或 110千伏电压等级的配电网，以就地消纳为主。 2017年，德国进行了三轮 风电项目招标，合计投标数量达到 747个，对应的单体规模约 10MW； 而国内风电项目规模一般在 49.5MW 及以上。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 9 / 18 图表 6 德国 2017年陆上风电项目拍卖情况 拍卖结果 公示时间 拍卖轮次 投标数量 投标总容量 （ MW） 平均投标容 量（ MW） 中标数量 中标总容量 （ MW） 平均中标 容量（ MW） 2017.5 第一轮陆上风电拍卖 256 2137 8.3 70 807 11.5 2017.8 第二轮陆上风电拍卖 281 2927 10.4 67 1013 15.1 2017.12 第三 轮陆上风电拍卖 210 2591 12.3 61 1000.4 16.4 合计 747 7655 10.2 198 2820.4 14.2 资料来源： BNetzA，平安证券研究所 德国 风机平均功率较大，一般采用高塔筒。 德国的风电机组 单机功率长期以来领先国内， 2020年德 国新建的陆上风电项目平均单机功率达到 3.41MW，对于容量 10-20MW 的风电项目，所需要的风 机数量仅 3-6 台。 2020 年，德国风电项目普遍采用高塔筒，平均的轮毂高度达到 135 米，部分联 邦州的平均轮毂高度接近 150米。 平均叶轮直径 122米，对应的单位千瓦扫风面积 3.36 m2/kW，低 于当前国内主流机型的单位千瓦扫风面积。整体看，德国风电项目采用较高的单机容量 +高塔筒 +常 规长度叶片的技术参数，目前国内风机企业实现起来难度不大。 图表 7 德国历年新增陆上风电项目的平均单机功率（ MW） 资料来源 : Deutsche WindGuard， 平安证券研究所 图表 8 德国各州 2020年陆上风电装机情况 地区 新增风机数 量 （台） 平均单机容量 （ kW） 平均叶轮直径 （ m） 平均轮毂高度 （ m） 单位千瓦扫风面积 （ m2/kW) North Rhine-Westphalia 93 3,406 120 135 3.32 Brandenburg 70 3,401 119 137 3.23 Lower Saxony 48 3,474 123 143 3.36 Saxony-Anhalt 42 3,338 126 134 3.64 Schleswig-Holstein 35 3,486 117 100 2.98 Mecklenburg-Western Pomerania 33 3,342 112 121 2.92 Rhineland-Palatinate 26 3,431 125 146 3.52 Hesse 27 3,268 127 145 3.94 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 10 / 18 Thuringia 16 3,772 137 149 3.85 Baden-W rttemberg 12 3,100 121 144 3.70 Bavaria 8 3,963 137 142 3.73 Saarland 7 3,129 129 149 4.13 Saxony 3 2,700 100 137 2.82 德国总计 420 3,407 122 135 3.36 资料来源： Deutsche WindGuard， 平安证券研究所 社区风电 是 德国 分散式风电 的 重要 形式 。 社区风电是分 散 式风电的一种应用形式， 所发电力主要 自 用 （德国民用电价较高） ，多余电量 上 网出售 ，德国多数的 分 散 式风电都可以归为社区风电 ； 社区居 民通过联合购买风场的股份，保证了社区可以受益于风力发电的投资 。例如， 位于北莱因 -威斯特伐 利亚罗塔尔山脉的 Hilchenbach社区风电场建于 2008年 3月，建成以来 5台风电机组每年为 6700 个家庭提供约 2350 万千瓦时的电力 ， 共有 88 人持有该项目股份 ， 2/3 以上的股份由 Hilchenbach 社区和周边地区居民持有。 图表 9 依托社区风电发展出的本地价值链 资料来源 : 风能杂志， 平安证券研究所 二、 国内分散式风电发展迎契机 2.1 主要参与主体的积极性 明显 提升 十四五期间，政策明确向中东部地区分布式新能源倾斜 集中式与分布式并举 是 我国新能源开发 的整体思路 。 国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要 (草案 ) 指出 ： 十四五期间，我国将 加快发展非化石能源， 坚持集中式和分布 式并举 ，大力提升风电、光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，有序发展海上风电，加快西 南水电基地建设，安全稳妥推动沿海核电建设，建设一批多能互补的清洁能源基地，非化石能源占 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 11 / 18 能源消费总量比重提高到 20%左右。 因此，未来我国不仅要建设大型新能源基地， 也要 发展分布式 新能源。 东 中南部地区风电光伏开发处于优先等级 。近期，国家能源局局长在人民日报撰文提出，十四五期 间我要加快实施可再生能源替 代行动， 加快 发展风电光伏产业， 优先 推进东中南部地区风电光伏就 近开发消纳， 积极 推动东南沿海地区海上风电集群化开发和“三北”地区风电光伏基地化开发，“十 四五”时期风电光伏要成为清洁能源增长的主力。 显然，海上风电和 “三北”地区风电光伏 均主要 采用集中式开发模式，而 东中南部地区风电光伏 大概率将主要采用分布式开发模式， 东中南部地区 风电光伏 的开发处于优先等级。 规模诉求之下 ， 发电央企更加重视分布式新能源 碳中和背景下，发电央企 具有较强的新能源装机规模诉求 。 碳 达峰、碳中和是党中央经过深思熟虑 作出的重大战略决策，事关中华民族永续发展和构建人类命运共同体，在此背景下，发电央企积极 响应，提出了较为宏伟的十四五新能源装机规划。其中，华能集团明确提出在十四五期间新增新能 源装机 8000万千瓦以上，国家能源投资集团计划新增 7000-8000万千瓦，华电集团力争在十四五 期间新增新能源装机 7500万千瓦 ， 国家电投 计划 到 2025年电力装机将达到 2.2亿千瓦 且 清洁能源 装机比重 达到 60 ；估计其他发电央企将积极跟进。 激烈竞争之下，开发商适当放宽 新能源项目投资 收益率要求 。随着发电企业积 极拥抱新能源，新能 源资产获取的竞争加剧，项目投资收益率整体呈现下滑，部分央企将平价项目的资本金财务内部收 益率最低要求下调至 7%甚至更低；高收益率的新能源项目属于稀缺资产。 图表 10 五大发电集团截至 2019年底的电源装机结构 资料来源 :各公司公告， 平安证券研究所 地方政府发展新能源的诉求增强 各省面临非水可再生能源比例的考核 ，发展新能源的诉求增强 。 2019年 5月 ， 国家发改委发布 关 于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知（发改能源 2019 807 号） ， 对各省级行政区域 设定可再生能源电力消纳责任权重，建立健全可再生能源电力消纳保障机制 。 根据 关于 2021年可 再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知（发改能源 2021 704 号） ， 从 2021 年起， 国家 发改委 每年初滚动发布各省权重，同时印发当年和次年消纳责任权重，当年权重为约束性指标，各 省按此进行考核评估，次年权重为预期性指标，各省按此开展项目储备。 因此，相对十三五期间， 各省发展新能源的诉求明显增强。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 华电 华能 大唐 国家能投 国家电投 火电 水电 风电 太阳能 核电 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 12 / 18 图表 11 各省 2021年非水可再生能源消纳比例考核的最低值和激励值 资料来源 :国家发改委， 平安证券研究所 分散式风电 与乡村振兴 和共同富裕 相结合 。 目前，风电与扶贫及乡村振兴的模式已经开始涌现。 乐 业风电产业帮扶项目 （平价项目） 是中广核“央企入桂”重大项目，该项目一期 5 万千瓦 已 实现并 网投运 、 二期项目 12 万千瓦 ， 采取“入股分红 +保底收益”的帮扶模式，由 中广核 和乐业县 63 个 贫困村共同出资。其中， 63 个贫困村利用国家专项扶贫资金入股 3780 万元， 中广核集团 向其中的 15 个深度和极度贫困村捐赠 450 万元，增加其入股资本金 ， 63 个村 持有的风电项目股份由 乐业县 农投公司代持。项目投运后，在 20年运营期内，按照入股比例每年分红 ， 若项 目当年可分配利润高 于保底收益，则按照实际可分配利润给付 ， 反之，则按保底收益给付，确保村集体每年获得稳定分 红。 随着风电技术进步以及成本的下降，在平价情况下， 分散式 风电开发企业 可能有条件 在保证合 理收益水平的 同时 拿出一部分 发电 收益 与 项目所在 村集体分享 ；以河南为例，若一个村立 2台风机， 每年的发电收入超过 600 万元，利润规模 200 万元以上 。 分散式风电 与 美丽中国相结合。 风电 项目 可以与美丽中国结合起来，彰显当地文化特色，带动当地 旅游 。 以 华能河南汤阴风电场 为例 ，风电机组塔筒被涂装上甲骨文、文字演变、青铜文化、十二生 肖、七彩长廊、城市符号、狩猎祭祀七大地方历史人文图案，变为大地文化艺术品，成为中华传统 和地方特色文化的载体。 2.2 技术进步推升分散式风电的经济性 用于分散式项目的 风机呈现快速的大型化。 根据中国风能协会统计， 2019年国内分散式风电新增装 机 300MW，采用的风机平均单机容量 2.2MW； 2021年上半年，华润集团开展吊装招标的分散式风 电项目约 459MW，采用的风机平均单机容量约 3.4MW，这些分散式风电大概率将在 2021年完成风 机吊装和并网，意味从 2019年到 2021年，国内分散式风电采用的风机单机容量出现了明显的提升。 风机大型化的核心是 叶片的大型化 ， 160 米以上叶轮直径即将成为行业主流。 单机容量的提升意味 着风机捕捉风能的能力提升，叶片的大型化是关键 。根据中国风能协会的统计， 2008-2018年，国 内风机叶轮直径平均值持续增长， 2018 年全国新增装机平均的叶轮直径约 120 米， 其中 121 米叶 轮直径是主流。据统计， 2021 年以来招标的风电项目中， 160 米及以上叶轮直径已经成为主流。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 北京 天津 河北 山西 山东 内蒙古 辽宁 吉林 黑龙江 上海 江苏 浙江 安徽 福建 江西 河南 湖北 湖南 重庆 四川 陕西 甘肃 青海 宁夏 新疆 广东 广西 海南 贵州 最低值 激励值 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 13 / 18 图表 12 2019 年我国新增分散式风电项目采用的风机型号 风机企业 单机容量（ MW） 装机规模（ MW） 金风科技 2.0 102 2.2 11 2.3 20.7 2.5 27.5 3.0 6 三一重能 2.0 40 2.5 10 远景能源 2.2 35.2 2.3 4.6 联合动力 2.0 14 湘电风能 2.5 12.5 明阳智能 3.0 12 运达股份 2.2 4.4 总计 2.2 300 资料来源： CWEA，平安证券研究所 图表 13 华润集团 2021年上半年招标的分散式风电项目情况 招标时间 项目名称 项目规 模（ MW） 采用的风机型号 平均单机容 量（ MW） 2021.3 华润封丘 30MW 分散式风电项目 30 6 套 GW150-3.0/145 和 3 套 GW165-4.0/140 3.3 2021.3 华润原阳县 30MW 分散式风电项目 30 10 套 GW150-3.0/145 3.0 2021.3 华润杞县 34MW 分散式风电项目 34 6 套 GW150-3.0/145 和 4 套 GW165-4.0/140 3.4 2021.3 华润潼关 20MW 分散式风电项目 20 5 套 GW165-4.0/140 4.0 2021.4 华润中卫新井沟 50MW 分散式风电项目 50 10 套 WT3600-D160、 3 套 WT3600-D160 及 1 套 WT3300-D160 3.6 2021.4 华润海原水洼村 10MW 分散式风电项目 10 4 套 WT2500-D146-H90 2.5 2021.4 华润宝坻八门城 30 兆瓦分散式风电项目 30 5 套 WT3600-D160、 3 套 WT4000-D160 3.8 2021.4 华润宝坻八门城二期分散式风电项目 21 3 套 WT3000-D160、 3 套 WT4000-D160 3.5 2021.4 华润和顺牛川 20MW 分散式风电项目 20 4 套 W3600-D168、 2 套 W3000-D150 3.3 2021.5 华润内黄县润电 30MW 分散式风电项目 30 8 台 WD164-3300、 1 台 WD164-3600 3.3 2021.5 华润新能源胶州分散式风电项目 30 5 套 MySE3.6-166， 3 套 MySE4.0-166 3.8 2021.5 华润电力唐河县 20MW 分散式风电项目 20 4 台 GW150-3MW、 2 台 GW165-4MW 3.3 2021.5 华润电力新野县 40MW 分散式风电项目 40 4 台 GW150-3MW、 7 台 GW165-4MW 3.6 2021.5 华润罗山方湾邵湾 30MW 分散式项目 30 5 台 MySE4.0-166、 3 台 MySE3.35-166 3.8 2021.5 华润平桥王店 20MW 分散式风电项目 20 5 台 MySE4.0-166 4.0 2021.5 华润潢川马湖 14MW 分散式风电项目 14 2 台 WD164-3300、 3 台 WD147-2500 2.8 2021.5 华润淮滨新河王家空 20MW 分散式项目 20 4 台 WD164-3300、 3 台 WD147-2500 2.9 2021.6 广西南宁西乡塘 10MW 分散式补容项目 10 4 套 WD147-2.5/95 2.5 合计 459 3.4 资料来源：华润集团，平安证券研究所 电力设备 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 14 / 18 风机大型化推动分散式项目系统 造价 的降低。 随着招标机型的大型化 ， 2021年以来，风机招标价格 呈现较明显的下降。根据近期中标情况，三北、西南地区大型风电项目的风机中标价格已低至 2300-2500元 /kW，较 2020年初的价格高点呈现大幅下降。东中南部地区 分散式风电项目的风机产 品一般单位千瓦扫风面积更大，价格相对更高，以金风科 技 GW150-3.0、 GW165-4.0等 典型风机 产品为例，中标价格已经回落至 3000元 /kW 以内。 2021年 6月，中广核发布广西乐业扶贫二期（逻 西区域）风电机组 由 金风科技中标， 采用 17 台 GW171-3.6，总装机容量 61.2MW， 单位千瓦价格 约 2800元 /kW。 随着风机价格的大幅下降，分散式风电项目造价也呈现较大幅度下降， 根据贵州能 源局估算，十四五期间 贵州 分散式风电项目平均静态投资成本约 6800 元 /kW。 图表 14 国内不同机型投标均价走势（ 元 /kW） 资料来源 :金风科技， 平安证券研究所 高塔筒技术解决方案 快速发展 ，重塑风资源 。 对于山东、河南 等风切变较高的区域，一般塔筒高度 越高，风机轮毂处的风速越高 ，通过提升塔筒高度可实现轮毂处风资源的改善。近年来，国内高塔 筒技术快速发展， 低风速地区 140 米及以上的塔筒已经批量应用 ，金风 GW165-4.0 机型 搭载 155 米高塔筒也已经规模化应用， 高塔筒一定程度对风资源条件进行重塑，助力度电成本的下降。 典型 的 155米 钢混塔筒方案 如下 ： 混塔高度 87m，共计 24节，单节高度在 3.64m（底段）至 2.8m（顶 段），单节重量在 65.57T -47.13T之间；钢塔 4段，其中过渡段为长度为 1.42米，重量为 8.5T， I 段长度为 17.36m，重量为 43T， II 段长度为 22.12m，重量为 43T， III 段长度为 25m，重量为 43T。 图表 15 采用 2.5MW/141m 机型的河南某风电项目在不同塔筒高度情景下的相关参数 轮毂高度（ m） 90 100 140 轮毂 处 平均风速（ m/s） 5 5.13 5.58 等效利用小时（ h） 2071 2183 2549 资料来源： CWEA，平安证券研究所 技术进步推动 平价条件下分散式风电项目具备合理收益 。 以贵州为例，当地燃煤标杆基准电价 0.3515 元 /千瓦时 ，在中东部地区相对偏低；与此同时风资源条件一般， 2019年平均利用小时 1861 小时，也处于较低水平；由于山地较多建设成本较高。随着风机技术的进步，贵州平价风电资源被 激活，具备开发价值。 2021年 7月， 贵州省能源局印发贵州省分散式风电开发建设“十四五”规 划 ，计划 十四五期间新增分散式风电装机 100万千瓦；根据贵州能源局估算，当地十四五期间分散 2300 2500 2700 2900 3100 3300 3500 3700 3900 4100 4300 20 17 -06 20 17 -07 20 17 -08 20 17 -09 20 17 -10 20 17 -11 20 17 -12 20 18 -01 20 18 -02 20 18 -03 20 18 -04 20 18 -05 20 18 -06 20 18 -07 20 18 -08 20 18 -09 20 18 -10 20 18 -11 20 18 -12 20 19 -01 20 19 -02 20 19 -03 20 19 -04 20 19 -05 20 19 -06 20 19 -07 20 19 -08 20 19 -09 20 19 -10 20 19 -11 20 19 -12 20 20 -01 20 20 -02 20 20 -03 20 20 -04 20 20 -05 20 20 -06 20 20 -07 20 20 -08 20 20 -09 20