2021-2022新能源车氟化工行业研究报告.pptx

2021-2022新能源车氟化工 行业 研究报告 目 录 C O N T E N T S 下游 ： 电动车迈入爆发期 ， 拉动弹性增强 锂电材料 ： 溶质和粘结剂周期弹性起舞 制冷剂 ： 供给受限 ， 弹性品种集中地 1 2 3 4 5 萤石 &氢氟酸 ： 长期或出现供需失衡 投资建议及风险提示 全 球新能 源 汽车销 量 预 测 汽 车电 动 化已经 在 全球 形 成共识 ， 20年 开 始 ， 全 球 电动 车 渗透率 进 入加 速 提升阶 段 。 全 球 新能源 汽 车销 量 预测 ： 我 们 预 计 21-25年 ， 全 球 新能 源 汽车销 量 分别 为 593、 876、 1136、 1902、 2954万 辆 ， yoy+85%、 +48%、 +30%、 +67%、 +55%； 我 们假 设 ， 2030年 全球 新 能源汽 车 销量 为 7334万 辆 。 图表 :全球新能源汽车销量预测 （ 万辆 ） 来 源 ： 研究 所 测算 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020A 2021F 2022F 2023F 2024F 2025F 2030F 全 球电池 出 货量预 测 全 球电 池 出 货 量 预 测 ： 我 们预 计 21-25年 ， 全球电 池 出货 量 分别 为 430、 628、 808、 1237、 1871GWh， yoy+50%、 +45%、 +28%、 +53%、 +51%； 2030年 全 球电 池 出货 量 为 5710.4GWh。 随 着电 池 出货量 暴 增 ， 供 应链对 上 游的 需 求拉动 效 应越 来 越显著 。 由于 氟 化工产 业 链环 评 、 安评 严 格以 及 高能耗 特 点 ， 供 给端 释 放刚性 越 来越 强 ， 产业 链 周期 成 长投资 机 会将 越 来越显 著 。 图表 :全球电池出货量预测 （ 单位 ： GWh） 来 源 ： 研究 所 测算 项目 2020A 2021F 2022F 2023F 2024F 2025F 2030F 全球 新能 源 汽车 销 量 /万辆 320 593 876 1136 1902 2954 7334 中国 122.7 272.9 420.0 527.7 750.0 1030.0 2800.0 美国 31.9 61.0 121.4 195.6 380.0 650.0 1450.0 欧洲 134.6 207.6 266.1 326.3 550.0 850.0 1700.0 其他地区 18.5 35.6 50.7 66.5 200.0 400.0 1350.0 商用车 12.0 16.0 18.0 20.0 22.0 24.0 34.0 全球 车用 动 力电 池 装机 量 /GWH 147 269 433 586 980 1536 4254 其中 ： 铁 锂 装机 量 /GWH 25 69 106 139 180 234 553 其中 ： 三 元 装机 量 /GWH 122 200 327 448 799 1302 3701 高镍 （ 811+NCA） 占 比 25% 32% 42% 55% 60% 65% 85% 高镍 （ 812+NCA） 装 机量 /GWH 30 64 137 246 480 846 3146 全球 其他 动 力 （ 电 动工 具 +电 动 自行 车 ） /Gwh 三元 10.7 12.3 14.8 17.7 21.3 25.5 63.5 LFP 8.0 30.0 40.0 42.0 50.4 60.5 150.5 其他 5.9 7.7 10.0 13.0 16.9 22.0 81.6 合计 24.6 50.0 64.8 72.7 88.6 108.0 295.6 储能 /Gwh LFP 17.1 24.8 38.3 50.0 65.0 110.0 942.5 三元 11.4 13.1 14.8 17.8 19.2 27.9 104.7 合计 28.5 37.9 53.2 67.8 84.2 137.9 1047.2 3C锂电 /Gwh 钴酸锂 /NCM 69.9 73.4 77.1 80.9 85.0 89.2 113.9 非车 用锂 电 池合 计 /GWh 123.02 161.29 195.00 221.46 257.74 335.09 1456.63 全球 锂电 池 合计 /Gwh 钴酸锂 （ 3C等 ） 35.0 36.7 38.5 40.5 42.5 44.6 56.9 三元 （ 含 3C） 178.9 262.0 395.3 523.6 882.1 1399.7 3925.9 高镍 （ 811+NCA ） 30.5 64.0 137.4 246.2 479.5 846.1 3145.6 LFP 49.8 123.7 184.2 230.7 295.7 404.9 1645.9 其他 5.9 7.7 10.0 13.0 16.9 22.0 81.6 总合计 269.6 430.1 628.1 807.8 1237.3 1871.2 5710.4 yoy 50.1% 45.2% 28.1% 53.2% 51.2% 目 录 CONTENTS 下游 ： 电动车迈入爆发期 ， 拉动弹性增强 锂电材料 ： 溶质和粘结剂周期弹性起舞 制冷剂 ： 供给受限 ， 弹性品种集中地 1 2 3 4 5 萤石 &氢氟酸 ： 长期或出现供需失衡 投资建议 氟 化工全 产 业 链 来 源 ： 研究所 无 机氟 化 物是指 氟 化工 产 品中含 有 氟元 素 的非碳 氢 化合 物 ； 有机 氟 化物 是 指氟化 工 产品 中 含有氟 元 素的 碳 氢化合 物 ， 主 要 包括含 氟 高分 子 材料 、 含 氟制 冷 剂 、 含 氟 精细 化 学品等 三 大类 。 6 有 机氟 化 物 无 机氟 化 物 含 氟高 分 子材料 含 氟制 冷 剂 含 氟精 细 化学品 氟 化盐 其他 氟 树脂 氟 橡胶 氟 涂料 制 冷剂 锂 电新 能 源产业 电 解铝 酸 洗 、 石 油液化 六 氟磷 酸 锂 氟 化铝 钢 铁 有 色 金 属 工 业 玻 璃 陶 瓷 水 泥 工 业 光 学 建 材 国 防 工 业 萤 石 氢 氟 酸 高 纯 产 品 用 于 电 子 工 业 的 芯 片 清 洗 等 电 子电器 装 备制造 建 筑纺织 橡 胶工业 涂 料工业 空调 车 用空调 冰 箱等 制 冷设备 下 游材 料 产业 消 防器材 农 药工业 染 料工业 医 药工业 涂 装 、 农 药 工 业 发 泡 剂 /气 雾 剂 灭 火剂 农 药中 间 体 染 料中 间 体 医 药中 间 体 氟 化 钠 、 氟 化 镁 6F： 需 求 测 算 图表 ： 6F需求 预 测 来 源 ： 高 工 锂 电 ， 研 究 所 测 算 7 项目 电池种类 2020 2021F 2022F 2023F 全球锂 电池合计 /Gwh 钴酸锂 （ 3C等 ） 35.0 36.7 38.5 40.5 三元 （ 含 3C） 178.9 262.0 395.3 523.6 LFP 49.8 123.7 184.2 230.7 其他 5.9 7.7 10.0 13.0 总合计 263.4 430.1 628.1 807.8 电解液 单耗 （ Gwh/吨 ） 钴酸锂 （ 3C等 ） 1250.0 1250.0 1250.0 1250.0 三元 （ 含 3C） 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 LFP 1300.0 1300.0 1300.0 1300.0 其他 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 电解液 需求 （ 万吨 ） 钴酸锂 （ 3C等 ） 4.4 4.6 4.8 5.1 三元 （ 含 3C） 17.9 26.2 39.5 52.4 LFP 6.5 16.1 23.9 30.0 其他 0.6 0.8 1.0 1.3 总合计 29.3 47.6 69.3 88.7 6F需求 4.2 6.8 9.9 12.7 6F： 预 计 紧 缺至 少 持 续 明年 年 中 行 业扩 产 基本 在 2022年 下半 年 能够 达 产 ， 预 计紧缺 至 少持 续 明年年中 图表 ： 6F供需 平 衡 来 源 ： 高 工 锂 电 ， 研 究 所 测 算 8 截至 2021H1年 产 能情况 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 天赐材料 12000 1833 2000 2167 2333 2583 2667 2667 2667 2667 2667 2667 2667 2667 2667 2667 2667 2667 2667 多氟多 10000 1042 1083 1125 1167 1208 1250 1250 1250 1250 1250 1250 1250 1250 1250 1250 1458 1750 2000 天际股份 8160 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 延安必康 6400 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 533 石大胜华 2000 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 永太科技 2000 167 167 167 167 167 417 667 667 667 667 667 667 667 667 667 667 833 1000 滨化股份 1000 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 赣州石磊 2000 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 湖北宏源 4000 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 333 杉杉股份 2000 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 天津金牛 1000 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 森田化学 7500 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 关东电化 3000 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 瑞星化工 2000 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 韩国厚成 2000 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 益山化学 1300 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 韩国蔚山 500 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 42 产能合计 66860 6613 6613 7030 7238 7530 7905 8155 8155 8155 8155 8155 8155 8155 8155 8155 8363 8822 9238 有效产能利用 率 85% 85% 86% 86% 86% 87% 87% 87% 88% 89% 90% 92% 92% 95% 95% 95% 95% 95% 预计实际六氟 产能 5621.3 5621.3 6045.8 6225.0 6475.8 6877.4 7094.9 7094.9 7176.4 7258.0 7339.5 7502.6 7502.6 7747.3 7747.3 7945.2 8380.6 8776.4 六氟需求 6300.0 6300.0 6400.0 7200.0 7200.0 7300.0 7300.0 6400.0 6600.0 6600.0 6700.0 7000.0 8400.0 9240.0 9250.0 9500.0 9500.0 9500.0 需求差 -678.7 -678.7 -354.2 -975.0 -724.2 -422.7 -205.2 694.9 576.4 658.0 639.5 502.6 -897.4 -1492.8 -1502.8 -1554.8 -1119.4 -723.6 6F： 液 态 &固 态 工 艺 略 带 压 力 反应 116%的多 过 量氟 聚 磷酸 化 氢 氮气 反 应 釜 氮气 HPF6溶液 过量 发烟 硫酸 5 冷凝 -10 冷凝 -30 冷凝 HF、 SO3、 HSO3F 被 氢氧 化 锂 中 和至 中 性 的 氢 氟 酸 48%的 氢氟酸 碳 酸锂 搅拌 水 离心 干燥 溶 解 、 搅 拌 氟 化锂 悬 浮液 DMC/DEC HF、 POF3 气 体 PF5 过 量气体 PF5 LiF固体 LiPF6溶液 图表 ： 液 体 6F原 材 料 来 源 ： 环 评 报 告 ， 研 究所 9 图表 ： 液 体 6F工 艺 流程 6F溶液 液 体 六 氟 磷 酸 锂 6000 过量氟 化 锂 10 二氧化碳 444 含氟废水 13376.2 产出 氟化氢 276.8 单耗 /吨 氟氧化磷 26 氟硫化物 24 硫酸 6031.2 三氧化硫 8.4 DMC（ 99.9%） 4290 0.72 DEC（ 99.95%） 4440 0.74 碳酸锂 750 0.13 氢氟酸 407.1 0.07 投入 纯水 3177.6 0.53 氢氧化锂 13.5 0.00 多聚磷酸 1120 0.19 氟化氢 1612.4 0.27 发烟硫酸 5292 0.88 6F： 液 态 &固 态 工 艺 图表 ： 固 体 6F工艺 来 源 ： 环 评 报 告 ， 研 究所 10 图 表 ： 固 体 6F原 材 料 6F晶体 六氟磷 酸 锂 980 过量氟 化 锂 5 二氧化碳 148 含氟废水 1125.4 HF 138.4 产出 氟氧化磷 13 单耗 /吨 氟硫化物 12 硫酸 3015.6 三氧化硫 4.2 废气 6.29 残液 85 碳酸锂 250 0.26 氟化氢 941.9 0.96 纯水 1059.2 1.08 投入 氢氧化锂 4.5 0.00 多聚磷酸 560 0.57 发烟硫酸 2646 2.70 乙醚 10.25 0.01 甲苯 61.04 0.06 LIFSI： 新型 锂 盐 ， 有望 替 代 6F 氟 磺酰 亚 胺 锂 (LiFSI)因 其 良好结 构 稳定 性 和电化 学 性能 等 优异性 能 ， 由 于 其提纯 、 合成 难 度较大 、 排污 处 理难 ， 导 致 其成 本 较高 。 图表 ： LIFSI工 艺 流 程 图表 ： LIFSI原材 料 需求表 来 源 ： 环 评 报 告 ， 研 究所 11 双氟 磺酰 亚 胺锂 双氟磺酰亚胺锂 300 氨基磺酸 20.4 一氯一氟磺酰亚胺 10 二氧化硫 211.8 盐酸 （ 30%） 985.7 氢氟酸 1258 二氯甲烷 1200 产出 单耗 /吨 碳酸二甲酯 1000 氯化亚砜 1033.5 氯化氢 6 二氧化碳 35.3 冷凝水 14.5 碳酸锂 （ 过量回用 ） 5.9 氟化钙 14.8 氨基磺酸 180.9 0.60 氯化亚砜 1427.3 4.76 氢氟酸 1324.1 4.41 二氯甲烷 1200 4.00 碳酸锂 65.3 0.22 投入 碳酸二甲酯 1000 3.33 水 702.6 2.34 氧化钙 1.3 0.00 盐酸 （ 30%） 1.6 0.01 氯磺酸 192.8 0.64 LIFSI： 三种 工 艺 对 比 永 太科 技 、 上海 康 鹏 、 氟 特电池 三 家技 术 路线对 比 ， 基 本 均是以 双 氯磺 酰 亚胺为 原 料或 中 间原料 ， 再与 锂 盐反应 实 现工 业 化生产 。 图表 ： 康 鹏科技 来 源 ： 立 鼎产 业 研究 网 ， 公 司 公告 ， 研 究 所 12 图表 ： 永 太科技 图 表 ： 氟 特 电 池 LIFSI： 工艺 改 进 &规 模化 为 降 本 路 径 由 于 LIFSI制 备工 艺 复杂 ， 导致固 定 资产 投 资 高 &产 品 收率 低 ， 从产 品 成本 结 构看 ， 制 造费 用 占比 近 50%， 直 接 材料占 到 3040%， 其降 本 路径 主 要是通 过 工艺 改 进 &规模 化 分摊 成 本 。 工 艺改 进 ： 以康 鹏 科技 为 例 ， 不 断 降低 核 心原材 料 的单 耗 ， 提高 产 品收 率 ， 叠加 原 材料 价 格下降 ， 其直 接 材料成本 进 一步 下 探 。 图表 ： 康 鹏科技 LIFSI成本 结 构 图表 ： 康 鹏科 技原 材料单 耗 及成本 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2018 2019 2020 直接材料 直接人工 制造费用 来 源 ： 康 鹏 科 技 招 股 书 ， 研 究所 13 2018 2019 2020 磺酸衍生物单耗 /吨 1.21 1.10 0.92 单价 （ 元 /kg） 31.90 31.80 31.90 单吨成本 （ 万元 ） 3.86 3.50 2.93 碱性锂单耗 /吨 0.27 0.25 0.24 单价 （ 元 /kg） 128.70 97.24 60.00 单吨成本 （ 万元 ） 3.47 2.43 1.44 LIFSI： 工艺 改 进 &规 模化 为 降 本 路 径 规 模效 应 ： 规模 效 应将 显 著降低 制 备成 本 。 图表 ： LIFSI成本 测 算 来 源 ： 康 鹏 科 技 ， 研 究 所 测 算 14 产能 （ 吨 ） 1700 1700 1700 1700 产能利用率 （ %） 17.65% 29.41% 58.82% 88.24% 产量 （ 吨 ） 300 500 1000 1500 制造费用 （ 万元 ） 15.4 12.1 9.7 8.8 折旧费 7.7 4.6 2.3 1.5 水电煤 3.1 3.1 3.1 3.1 其他 4.6 4.4 4.3 4.2 直接材料 （ 万元 ） 8.7 8.5 8.5 8.5 直接人工 （ 万元 ） 2.4 2.3 2.3 2.3 总成本 （ 万元 ） 26.5 22.9 20.5 19.6 FEC： 电解 液 重 要添 加 剂 主 要作 用 于负极 成 膜 ， 提 高循环 和 低温 性 能 ， 且 常 用在 高 电压电 解 液中 ， 添加比 例 0.5%-30%不等 。 图表 ： FEC生产流程 图表 ： FEC产品性 能 要求 来 源 ： 荣 成 青 木 官 网 ， 研 究 所 测 算 15 PVDF： 受 益 锂 电 &光 伏高 景 气 ， 需 求 高 增 长 全 球市 场 中 ， PVDF主 要 应用 于 超耐 侯 建筑 涂 料 、 光 伏 发电 用 封装膜 、 锂电 池 粘结剂 及 隔膜 等 三大领 域 。 国 内 生产 的 PVDF树 脂主要 应 用于 涂 料 、 太 阳 能背 板 膜 、 注 塑 和挤 出 ,而 水处 理 膜 、 锂 电池粘 结 剂 、 隔 膜涂覆 等 高端 应 用领域 仍 依赖 进 口 。 超耐候建筑涂料 光伏发电用封装膜 化工防腐管 、 泵 、 阀衬里 光纤护套 锂电池粘结剂 、 隔膜 水处理膜 涂料工业 锂电池 化工过程及装备 太阳能背板 ， 水处理 电子器件 ， 电线电缆 来 源 ： Marklines， 研 究 所 16 图表 ： PVDF全 球 需 求 图表 ： PVDF中国 需 求 PVDF： 工 艺 路 线对 比 乳 液聚合法 悬 浮聚合法 溶 液聚合法 超 临界二 氧 化 碳 聚 合 法 来 源 ： 知 网 ， 研 究 所 17 原料 单体 、 引发剂 、 链 转 移 剂 、 乳 化 剂 、 石 单体 、 引发剂 、 链 转 移 剂 、 分 散 剂和 蜡和水 水等 为单体 、 含氟 类 有 机 溶 剂 和 引发剂等 二氧化碳 、 过 氧 化 物 引 发 剂 优点 聚合速率快 ， 同 时 产 物 分 子量 高 ， 可 在 聚合工艺和后 处 理 工 艺 较 简单 ， 不使 较 高 温 度 下 聚 合 ； 直 接应 用 胶 乳 的 场 合 ， 用含氟类乳化 剂 ， 产 品 纯 度高 ， PVDF 如水乳漆 、 粘 结 剂 等 ， 更 宜采 用 乳 液 聚 合 。 分子链结构缺 陷 比 较 小 ， 结晶 度 比较 高 ， 熔点和机 械 强 度 高 。 溶液聚合体系 黏 度 较 低 ， 反 应 单 体 和 引 发 剂 等 助 剂 混 合 均匀 ， 传热效 果 好 ， 反 应 温 度容易控制 ， 可 能 消 除 凝 胶 效应 1） 二氧化碳是 惰 性 气 体 ， 无链 转移作用 ， 安 全 性 高 ； 2） 传质 传热效果好 ； 3） 分 离 简 单 ， 得 到的产物纯度 高 ； 4） 使 用 超临 界二氧化碳萃 取 技 术 容 易 去除 残余引发剂 、 链 转 移 等 ； 5） 环 境友好 缺点 乳液聚合的缺 点 ： 需 要 固 体聚 合 物 时 ， 乳液需经破乳 （ 凝 聚 ） 、 洗涤 、 脱 水 、 干燥等工序 ， 生 产 成 本 较 悬浮 聚 合 高 ； 产品中留有乳 化 剂 等 ， 难 以完 全 除 尽 ， 有损电性能 。 较高 聚合周期长 ， 装 置 生 产 率 较低 溶液聚合涉及 到 溶 剂 的 回 收 利用增加设备 成 本 和 链 自 由 基对溶剂有链 转 移 作 用 使 得 到的树脂品质 较 低 成本 较低 较高 目 前 PVDF的主流 方 法使 乳 液聚合 法 和悬 浮 聚合法 ， 悬浮 聚 合法相 对 技术 难 度 、 设 备 要求 更 高 。 超 临 界二 氧 化碳聚 合 法优 点 突出 ， 有 望成 为 工业化 的 新工 艺 路线 。 分 聚合 形 式看 ， 可 以分 为 均聚和 共 聚 。 共 聚的危 险 程度 更 高 ， 工 艺 难度 更 大 ， 国 内 一般 采 用均聚 ， 电池 级 PVDF一 般 采用 共 聚生产 的 PVDF。 图表 ： 工 艺路 线比 较 PVDF： 电 池 级 技术 高 壁 垒 ， 外 资 基本 垄 断 目 前 PVDF在锂电 池 最主 要 的应用 是 正极 粘 结剂 ， 粘 结剂 可 以增强 活 性材 料 和导电 剂 以及 集 流体之 间 的接 触 , 在充 放 电过 程 中保持 极 片的 结 构稳定 ， PVDF占 正极粘 结 剂 的 90%。 粘 结剂 对 PVDF要 求 高 ， 实 现 难 度 大 。 正 极 粘结剂 对 结晶 度 、 溶解 性 、 粘 结 性等具 有 性能 要 求 ， 对 应 工艺 实 现复 杂 ， 具 有 较高的 技 术壁 垒 ， 目前 电 池 级 PVDF基本 由 外资 垄 断 。 图表 ： 正 极粘 结剂 性能要求 来 源 ： 知 网 ， 研 究 所 18 性能指标 对应要求 粘结性能 分子量 、 结晶度 、 改性 、 均聚 /共 聚方式 溶解 结晶度 、 粒径 、 分子量 、 极性 结晶度 分子链结构 、 烘烤温度 、 烘烤 时 间 PVDF： 占 电 池 总成 本 小 ， 价格 敏 感性 低 来 源 ： 知 网 ， 研究所 以 8万 PVDF价 格测 算 ， 其 占 电池总 成 本 的 1%2%， 通 过 敏感 性 测算 ， 三 元 PVDF粘结剂 从 8万 涨 到 25万对 成 本拉 动 为 1.36%， 到 40万对 电 池总 成 本拉动 约 2.5%， LFP PVDF粘 结 剂用 量 较三 元 更多 ， 从 8万涨 到 25万 对 成本拉 动 为 2.4%， 涨 到 40万 对 成本拉 动 为 4.5%。 图表 ： PVDF价格 与 电池总 成 本敏 感性 分析 （ 三 元 ） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 1 2 3 4 PVDF价格 成本占比 成本拉动 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 1 2 3 4 图表 ： PVDF价格 与 电池总 成 本敏 感性 分析 （ LFP） PVDF价格 成本占比 成本拉动 19 PVDF： 电 池 级 需求 测 算 20 来 源 ： Marklines， 研究所 根 据调 研 ， 我们 假 设每 万 吨三元 正 极单 耗为 0.02万 吨 ， 磷 酸铁锂 及 其他 电 池单耗 为 0.03万 吨 ， 预 计 2021-2023年电 池 级 PVDF需求量 分 别 为 2.2、 3、 3.7万吨 。 项目 2020 2021F 2022F 2023F 钴酸锂 钴酸锂电池正极用量 （ 吨 /GWh） 2000 1970 1940 1900 钴酸锂电池出货量 （ GWh） 34.95 36.70 38.53 40.46 钴酸锂 电池正极需求 （ 万吨 ） 6.99 7.23 7.48 7.69 钴酸锂 粘结剂单耗 0.03 0.03 0.03 0.03 钴酸锂 粘结剂需求 0.17 0.18 0.19 0.19 三元 （ 不含高镍 ） 三元电池正极用量 （ 吨 /GWh） 1800 1764 1729 1694 三元电池出货量 （ GWh） 148.46 197.52 256.17 275.88 三元电 池正极需求 （ 万吨 ） 26.72 34.84 44.29 46.74 三元粘 结剂单耗 0.02 0.02 0.02 0.02 三元粘 结剂需求 0.53 0.70 0.89 0.93 高镍三元 高镍三元电池正极用量 （ 吨 /GWh） 1600 1568 1537 1506 高镍电池出货量 （ GWh） 30.47 63.71 136.16 244.31 高镍电 池正极需求 （ 万吨 ） 4.87 9.99 20.92 36.79 三元粘 结 剂 单耗 0.02 0.02 0.02 0.02 三元粘 结剂需求 0.10 0.20 0.42 0.74 LFP LFP电池正极用量 （ 吨 /GWh） 2300 2254 2209 2165 LFP电池出货量 （ GWh） 49.78 123.74 184.14 231.61 LFP电 池正极需求 （ 万吨 ） 11.45 27.89 40.67 50.14 LFP粘 结剂单耗 0.03 0.03 0.03 0.03 LFP粘 结剂需求 0.34 0.84 1.22 1.50 其他 正极用量 （ 吨 /GWh） 1800 1764 1729 1694 电池出货量 （ GWh） 5.92 7.70 10.00 13.01 正极需 求 （ 万吨 ） 1.07 1.36 1.73 2.20 其他粘 结剂单耗 0.03 0.03 0.03 0.03 其他粘 结剂需求 0.03 0.03 0.04 0.06 正极粘 结剂总需求 1.18 1.95 2.75 3.42 正极 PVDF占比 90% 90% 90% 90% 正极 PVDF需求 1.1 1.8 2.5 3.1 隔膜 PVDF需求 0.3 0.4 0.6 0.7 合计 PVDF需求 1.3 2.2 3.0 3.7 PVDF： 涂 料 级 氟 碳树 脂 由于其 耐 候性 佳 主要用 于 特种 涂 料 。 目 前 主要 三 大类为 ： PVDF、 FEVE、 PTFE， 根据 各 自特 性 有不 同 的应 用 领域 ， FEVE与 PVDF有 部分 重 合 。 从 需求 端 看 ， PVDF氟 碳 涂 料 最主要 的 下游 需 求 为 铝 型 材及 幕 墙 ， 近 年 来铝 型 材 产 量 较 为平 稳 。 图表 ： 氟 碳涂 料分 类及应用 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 来 源 ： 公 司 公 告 ， 研 究所 21 2017 2018 2019 2020 图表 ： 建 筑用 铝材 产量 （ 吨 ） 氟碳涂料 目前主要应用领域 PTFE乳液涂料 不粘涂层 、 绝缘材料等 FEVE涂料 建筑 、 防腐 、 光伏背板 、 风电 PVDF涂料 建筑 、 铝幕墙 、 卷材 PVDF： 涂 料 级 从 成本 端 看 ， PVDF价 格 变 动 对涂料 的 成本 影 响 最 大 。 PVDF价 格 从 8万 涨 到 15万 ， 对总 成 本拉 动 14.8%， 到 25万 ， 对 总 成本 拉 动 27.5%。 从 替代 性 看 ， 铝 幕 墙 、 铝 型 材 为 PVDF主 要 应 用 ， 短 期 较难 实 现 大 规 模 替代 方 案 。 在 建 筑领 域 ， 需要 长 期耐 候 的铝 合 金幕 墙 多用溶 剂 型 PVDF做涂装 ， FEVE则 在防腐 领 域耐 候 性最佳 ， 粉末 状 FEVE耐 候 性可 以 与 PVDF相 匹配 ， 但喷涂较 为 困难 ， 短时间 内 难以 大 量替代 。 图表 ： 氟 碳涂 料成 本敏感 性 分析 （ 右 -万元 /吨 ， 左 -%） 8 15 20 25 31.7% 46.6% 53.7% 59.2% 14.8% 22.0% 27.5% 0 5 10 15 20 25 30 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 1 2 3 4 PVDF价格 成本占比 成本拉动 来 源 ： 公 司 公 告 ， 研 究所 22 PVDF： 光 伏 级 图表 ： 光 伏背 板用 料分类 图表 ： 单 面 /双面 玻 璃占比 预 测 光 伏级 涂 料 主 要 用 于单 面 组 件 的 背 板 ， PVDF为 主 流 。 在 光 伏背板 上 广泛 应 用的主 要 是 PVDF膜 和 PVF膜 ， 少 量 的涂 覆 背板 使 用 FEVE膜 。 在 性 能 、 价 格 、 可 获 取性等 多 重因 素 和市场 长 期检 验 的影响 下 ， PVDF薄膜逐 步 成为 市 场主流 。 双 面玻 璃 占 比 提 升 大势 所 趋 ， 对 应 PVDF膜需 求 逐 步 减少 。 在竞价 与 平价 上 网并行 的 新形 势 下 ， 高 效 组件 的 性价比 将 进一 步 增强 ， 预 计双 玻 占比持 续 提升 。 涂覆型 FEVE 30% 20% 10% 0% 40% 70% 60% 50% 80% 2023E 2025E 2027E 2030E 单面 双面 100% 90% 来 源 ： 公 司 公 告 ， 研 究所 23 2017 2018 2019 2020 2021E 薄膜型 PVF PVDF PVDF： 光 伏 级 图表 ： 光 伏背 板用 料分类 （ 右 -万元 /吨 ， 左 -%） PVDF单价 从 成本 的 角 度 来 看 ， PVDF涨 价 对 组 件成 本 拉 动 高 于 锂电 级 。 以 15万 价格 ， 其占组 件 成本 为 2.65%， 若 涨 到 30万 ， 其 成本 占 比达 到 5.15%。 目 前替 代 方案主 要 是 PVF， 但 PVF加 工成 本 较高 ， 降 本空 间 有限 ， 目 前价 格 高于光 伏 级 ， 预 计可小 部 分替 代 PVDF 膜 。 8 15 25 4% 20 20 30 0 5 10 15 2% 30 35 0% 1% 3% 5% 6% 1 2 3 4 组件成本占比 组件成本拉动 来 源 ： 公 司 公 告 ， 研 究所 24 PVDF： 供 需 紧 平 衡 目 前 PVDF的主流 方 法使 乳 液聚合 法 和悬 浮 聚合法 ， 超临 界 二氧化 碳 聚合 法 优点突 出 ， 有 望 成为工 业 化的 新 工艺路 线 。 分 聚合 形 式看 ， 可 以分 为 均聚和 共 聚 。 共 聚的危 险 程度 更 高 ， 难 度 更大 ， 国内一 般 采用 均 聚 ， 电 池 级 PVDF一般采 用 共聚 生 产 的 PVDF。 图表 ： 供 需平 衡表 （ 万吨 ） 来 源 ： 公 司 公 告 ， 研 究所 25 公司 2021E 2022E 2023E 阿科码 （ 常熟 ） 1.5 1.5 2.0 索尔雅 （ 常熟 ） 0.8 0.8 0.8 吴羽 （ 常熟 ） 0.5 0.5 0.5 三爱富 （ 邵武 ） 1.5 三爱富 （ 内蒙古 ） 1 2 2 东岳集团 1 1 1.2 乳源东阳光 0.5 0.5 0.5 浙江孚诺林化工 0.5 1.75 1.75 浙江中化蓝天 1 1 1 德宜新材 0.5 0.5 0.5 昊华科技 0.25 0.25 联创股份 0.8 0.8 巨化股份 0.3 1 1 苏威 0.8 0.8 0.8 海外 4 4 4 合计 12.4 16.4 18.6 有效产能利用率 90.0% 80.0% 80.0% 实际供应 11.2 13.1 14.9 需求 10.0 11.7 13.3 供需差 1.2 1.4 1.6 PVDF： 价 格 迅 速上 扬 0 5 10 15 20 25 2020/7/19 2020/8/19 2020/9/19 2020/10/19 2020/11/19 2020/12/19 2021/1/19 2021/2/19 2021/3/19 2021/4/19 2021/5/19 2021/6/19 三爱富 -锂电池用 东岳集团 -粉料 （ 涂料 ） 东岳集团 -粒料 孚诺林 -膜粒料 从 品质 上 看 ， 电 池 级 光 伏级 涂 料级 。 伴 随光 伏 件封装 国 产化 进 程加 快 &锂 电池 粘 结剂及 隔 膜 、 环 保水处 理 等领 域 快速发 展 ， PVDF高需求 带 动价 格 上涨 。 图表 ： PVDF价格 （ 万元 /吨 ） 来 源 ： Marklines， 研 究 所 26 三爱富 -粉料 （ 涂料 ） 三爱富 -粒料 孚诺林 -锂电池用 目 录 C O N T E N T S 下游 ： 电动车迈入爆发期 ， 拉动弹性增强 锂电材料 ： 溶质和粘结剂周期弹性起舞 制冷剂 ： 供给受限 ， 弹性品种集中地 1 2 3 4 5 萤石 &氢氟酸 ： 长期或出现供需失衡 投资建议 制冷剂 ： PVDF上游 原 材 料 28 PVDF涉 及的 制 冷 剂 包 括 142b、 152a、 143a、 132b等 。 其中 ， 142b已 经 配额 ， 销 售 受 限 。 2022年 开 始 ， 143a也可 能 开 始 配额 。 目 前 最 主 流的 路 线 是 142b-VDF-PVDF。 PVDF涨 价 后 ， 需要关 注对 142b、 152a、 143a的传 导 效 应 。 图表 ： PVDF原材 料 消耗 来 源 ： 偏氟 乙 烯单 体 的制 备 ， 研究所 乙炔 152a 142b VD