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1 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 报告日期： 2019年 3月 6日 专注于 医疗健康和大居住领域 ； 医疗健康项目 B 轮及之前的早期项目占 70%，超 70% 的项目为领投； 重点关注 生物技术、创新器械、再生医学、医疗机器人、 神经调控、体外诊断产品（ IVD）和家用即时检测设备（ POCT） 六大领域。 分享投资于 2007 年在深圳成立，迄今已建立 11 支基金，管 理资金规模超过 70 亿元，投资近 200 家企业，有专业投资团队 50 人。 分享投资现阶段专注于 医疗健康和大居住 两个领域投资，多 布局处于 中早期阶段 的创业项目，再 对有突出价值的公司进行延 伸投资，提高基金整体回报。 分享投资已在医疗健康领域累计投资超过 60 个项目，管理 资金规模 15 亿元 。 投资范围涵盖 创新器械、生物技术、诊断检 测设备及试剂、药物研发、医疗健康服务、移动医疗与信息化 等 细分领域。 2 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 图表 1：投资 策略 转变进程图 资料来源： 公司官网 分享投资为被投企业提供全方位的投后服务 。 来自大居住、 医疗健康等各个细分领域的 LP 会为被投企业提供业务和资本层 面的战略性资源，针对性地为被投企业提供咨询建议，给予及时 的指导。 在财务、法务、品牌营销、人力资源等垂直领域，组建 了专业的服务团队，为被投公司提供量身定做的咨询、培训、资 源对接等服务。 图表 2： 分享投资 投后服务 资料来源： 公司官网 3 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 1. 投资团队 分享投资 管理团队中共有 10 位医疗健康领域投资者。他们 具有 医疗健康 行业的从业经历 ， 熟悉中国医药市场与政策 ，有 丰 富的项目经验 。 黄反之， 分享投资联合创始人、医疗健康基金主管合伙人 。 江苏大学会计学学士，中欧国际工商学院 MBA；曾任飞利浦消 费通信公司财务负责人、沃尔玛中国公司财务总监、上市公司董 事副总经理兼财务总监； 11 年投 资经验，投资超过 70 个项目， 所投项目已有多家实现 IPO 退出 。 黄反之 分享投资联合创始人、医疗健康基金主管合伙人 杜涛，医疗基金合伙人。 美国哈佛大学医学院博士后 ， 国家 “千人计划”特聘专家； 曾任美国食品药品管理局（ FDA）高 级审评官员，美国联合健保集团中国区首席代表，香港和记黄埔 医药临床和注册部高级总监，美国汉佛莱工业顾问有限公司合伙 人； 2011 年创立美国 HPC 医药顾问有限公司，被国内 CRO 上 市公司于 2016 年收购；自 2000 年以来共主导 100 多项在北美 4 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 的药品和医疗器械开发项目 。 杜涛 医疗基金合 伙人 毛显光，医疗基金合伙人。 康奈尔大学亚洲研究专业学士， 纽约大学医学博士；斯坦福大学医学院副院长、医疗执委会委员、 矫形外科副主任；曾在多个权威学会担任委员，并担任多个国际 权威骨科学术杂志的顾问评审员；曾任香港医疗教育与交流基金 会董事长和董事会主席等。 毛显光 医疗基金合伙人 谢开，董事总经理。 北京大学光华管理学院学士，中欧国际 工商学院 MBA；国际四大会计师事务所和知名美元私募基金工 作经历，项目涉及高新技术、制药零售等行业； 5 年风险投资经 5 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 验，在高新材料、医疗服务、移动医疗等领域有丰富的项目经验； 专注 领域：医疗健康服务、移动医疗、医疗信息化。 谢开 董事总经理 2. 投资逻辑 ： 前沿、未来、创新 医疗健康基金主管合伙人 黄反之认为， 生物技术、创新器械、 再生医学、医疗机器人、神经调控、体外诊断产品（ IVD）和家 用即时检测设备（ POCT） 六大领域最具发展前景。 生物技术、医疗器械、新药研发等侧重于技术维度， 而 医疗 健康服务类项目更看重商业模式的建立、跨界资源的整合、运营 细节的打磨。 六大投资细分领域 6 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 生物技术 分享投资 聚焦基于 NGS 二代测序技术的基因和蛋白检测 或伴随诊断 ， 关注高发性 、 危害性的早筛 、 早诊场景 （ HIV、 HBV 等传染病及新生儿遗传病筛查）， 催生生物医疗大数据 /人工智能 。 例如 ， 在基因领域， 分享 布局了华大基因、泛生子等；在蛋白领 域，布局了 Abmart、诺唯赞、百凌、百普赛斯等。 创新器械 分享 认为 微创、再生医学、机器人、神经调控 等均是很好的 投资机会。 微创方面布局了天臣吻合器、普利瑞外周球囊、朗迈 骨科球囊、唯迈 等 。 再生医学 ， 比如免疫细胞、干细胞、生物材 料、生物 3D 打印等。 投资 了兰度、迈普生物、捷诺飞等。 在体外诊断及 POCT 上，分享投资看好 分子诊断、免疫诊 断 ，已投资了菲鹏生物等企业。 药物研发 分享投资只关 注真正的创新药 。 特别是一些 靶向、肿瘤药物， 一些针对心脏病、癌症、糖尿病等大病种治疗的新药 。 医疗健康服务 更看好专科连锁 ， 比如：眼科、齿科、儿科、妇科、医美、 生殖中心等等，专科连锁相对轻资产，容易形成连锁和规模复制， 同时在公立医院和民营医院之间的竞争环境相对比较公平。 此外， 养老中心、康复中心、体检中心 等均被看好。 分享 布局了美年大 健康、博厚医疗、张强医生集团、极橙齿科等。 7 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 移动医疗 从大病种切入、掌握核心医疗资源、做到重度垂直的诊疗环 节、能产生现金流 四个维度是分享投资筛选移动医疗公司的标准。 移动医疗筛选 原则 AI+医疗 目前，人工智能在医疗领域最成熟的应用是在影像上 ，但分 享投资到目前为止还没有出手，因其认为目前 还没有一家公司能 够解决商业模式的问题 。 3. 投资轮次及金额 2010 年起，分享投资开始尝试在医疗领域的投资 , 医疗健康 领域累计投资超过 60 个项目 ， 其中 B 轮及之前的早期项目占 70%， 超 70%的项目为领投 。 投资布局上侧重于医疗器械（ 34%）、医疗服务（ 31%）、创 新药（ 10%）及 抗体、 蛋白 、 干细胞等技术平台 （ 8%）等细分领 域，此外也涉及 精准医疗、 高端剂型 等领域。 以早期项目为主 ， 已披露投资额的项目多不超 过 5000 万 。 8 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 图表 3：投资领域 图表 4：投资轮次 资料来源：智银资本 资料来源：智银资本 分享投资办公室设于深圳 。 医疗健康行业投资地域以 广东 （ 25%）为主， 其次为上海 、 江苏 、 北京 、 浙江等地 （分别占 22%、 18%、 15%、 12%） 。 图表 5： 投资地域分布 资料来源： 天眼查，智银资本整理 已披露 投资额的 医疗器械项目融资额多 不超过 5 千万 亿人 民币，以 Pre-A/A/A+轮为主， 主要投资于医疗设备、 再生医学 （生物材料、 3D 打印） 方向。 9 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 图表 6：医疗器械融资金额 图表 7：医疗器械细分领域 资料来源：智银资本 资料来源：智银资本 医疗服务领域项目融资额以 5 千万 元以内居多， A 轮 及之 前 项目为主。偏向 专科医院 ，互联网医疗、 移动医疗 、医药大数 据 、医药媒体等均有涉及。 图表 8：医疗服务融资 轮次及 金额 图表 9：医疗服务 细分领域 资料来源：智银资本 资料来源：智 银资本 创新药多关注重大疾病治疗药物 （泽 璟 制药、 海昶生物 ）。 此外， 多有投资 基因、蛋白技术企业 （华大基因、百普赛斯）。 并有布局精准医疗领域 （如，泛生子、承启医学）。 10 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 4. 美年大健康 中国 体检第一品牌 美年大健康产业控股股份有限公司始创于 2004 年，总部位 于上海 。 2018 半年报显示，其体检中心覆盖 32 个省市自治区、 215 个核心城市。 2017 年已为 2000 万人次提供专业健康服务， 2018 年体检人次预计将突破 3000 万大关。 美年健康发展历程 美年健康 依托庞大的体检客户群体，海量精准的健康数据平 台， 以及遍布全国的标准化医疗服务体系，逐步构建中国最具发 展潜力的健康生态圈平台 在检前、检后产业链不断延伸，不 断加强在人工智能，基因检测、肿瘤早筛，智能诊断、健康保险 等核心领域的培育和孵化 。 11 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 产业生态圈 2014 年 8 月，分享投资领投美年大健康 C 轮融资数千万人 民币， 2015 年 7 月美年健康借壳上市，股票代码 SZ 002044， 2017 年 6 月，美年健康入选 “沪深 300”成分股 。 目前总市值 544 亿。 图表 10： 融资历程 融资时间 轮次 融资金额 投资方 2018-09-30 定向增发 未披露 华泰证券 2016-03-01 战略融资 未披露 磐晟资产 2016-01-05 股权转让 未披露 GGV 纪源资本 、 赛领资本 、 海通创新 2015-07-23 借壳上市 55 亿人民币 江苏三友 2014-09-30 C 轮 数千万人民币 分享投资 、 天亿投资 、 世纪长河集团 2013-09-01 B 轮 3 亿人民币 平安创新投资基金 、 凯辉基金 、 凯雷 投资 2012-08-01 A 轮 亿元及以上人民 凯雷投资 12 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 币 2010-03-01 战略融资 未披露 信中利资本 2005-05-18 IPO 上市 1.6 亿人民币 公开发行 2005-01-08 天使轮 未披露 平安创新投资基金 、 凯辉基金 资料来源： 天眼查，智银资本整理 附表 1： 分享 投资 投资项目 医疗器械 名称 融资轮次 融资额 领域 投资时间 区域 是否领投 茵络医疗 B+轮 数千万 植入类医疗器械 产品和介入类高 端耗材 2018/11/5 苏州 微点生物 定向增发 3000 万 床旁即时诊断芯 片和检测仪器 2018/9/12 深圳 迈步机器人 Pre-A 轮 数千万 康复机器人 2018/5/16 深圳 伦琴医疗 A+轮 数千万 影像医疗科技服 务 2017/8/1 上海 兰度生物材 料 C 轮 未披露 生物医用材料和 高端医疗器械 2017/6/5 深圳 锦瑞 A 轮 未披露 临床医疗检验仪 器和试剂 2017/5/26 深圳 力泰克 战略融资 未披露 康复训练产品研 发 2017/5/12 北京 聚融医疗 Pre-A 轮 未披露 医学影像设备 2016/8/31 杭州 家鸿口腔 定向增发 1.48 亿 二类牙科医疗器 械 2016/12/30 深圳 家鸿口腔 定向增发 近 2000万 二类牙科医疗器 械 2016/11/9 深圳 联众泰克 A 轮 未披露 检验设备和试剂 2015/9/6 北京 华睿生物 天使轮 未披露 体外诊断仪器及试剂、医疗器械 2016/3/25 苏州 唯迈医疗设 备 A 轮 数百万 数字减影血管造 影机 2016/2/22 北京 贝登医疗 Pre-A 轮 3000 万 医疗器械供应链 2015/6/9 南京 13 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 朗迈医疗 A 轮 未披露 骨科微创器械 2015/9/23 上海 捷诺飞 A 轮 未披露 生物医学领域 3D打印 2015/6/25 杭州 国科华东 天使轮 未披露 光电医疗仪器、 设备，超声医疗 仪器 2014/11/11 苏州 普利瑞医疗 A 轮 未披露 冠状动脉导管、 外周球囊扩张导 管 2014/9/29 苏州 韦睿医疗 待披露 未披露 医疗器械 2014/4/15 昆山 迈普医学 待披露 未披露 生物 3D 打印技术 2010/1/1 广州 医疗服务 名称 融资轮次 融资额 领域 投资时间 区域 是否领投 北斗星耳鼻 喉专科医院 A 轮 千万级 耳鼻喉专科 医院 2018/8/16 武汉 妈咪知道 C 轮 1.5 亿 移动健康管 理服务 2018/6/26 深圳 博厚医疗 A 轮 数千万 门诊服务、 慢病管理、 居家养老等 服务 2018/3/30 青岛 博厚医疗 Pre-A 轮 数千万 门诊服务、 慢病管理、 居家养老等 服务 2016/9/28 青岛 神龙天下医 疗 Pre-A 轮 五官科连锁 机构 2018/4/25 武汉 同心医疗 战略融资 未披露 患者医学检 查预约服务 平台 2018/2/26 苏州 安捷力信息 系统 A 轮 数千万 医药渠道大 数据运营 2017/10/13 上海 七乐康 C 轮 未披露 医药电子商 务 2017/2/15 广州 博彦华脉 A 轮 未披露 医疗互联网 2017/7/18 北京 极橙齿科 Pre-A 轮 数千万 儿童齿科 2016/9/19 上海 贝壳社 BioClub A 轮 数千万 医疗健康的 科技媒体 2016/4/29 杭州 张强医生集 团 A 轮 1500 万美元 医生集团 2016/4/5 上海 华夏病理网 A 轮 3000 万 医生社区 2015/11/20 杭州 14 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 美年大健康 C 轮 数千万 健康体检和 医疗服务 2014/9/30 江苏 医诺 B 轮 5500 万 肿瘤诊疗信 息化方案提 供商 2015/12/31 深圳 碳云智能 天使轮 未披露 健康大数据 平台 2015/12/4 深圳 新华健康 待披露 未披露 健康医疗产 业 2014/12/1 北京 飞救医疗科 技 待披露 未披露 胸痛中心、 胸痛急救网 络 2013/12/1 北京 创新药 /技术 及精准医疗 名称 融资轮次 融资额 领域 投资时间 区域 是否领投 再极医药 天使轮 未披露 创新药物 2018/2/9 广州 泽 璟 制药 B 轮 4 亿 创新药物 2018/1/15 苏州 泽 璟 制药 A+轮 数千万 创新药 2017/8/1 苏州 华津医药 待披露 未披露 转移肿瘤与罕见病领域 2017/9/20 广州 步长制药 战略融资 未披露 大型民营高 科技企业 2016/9/30 山东 海昶生物 战略融资 未披露 生物医药 2016/3/1 浙江 百普赛斯 B 轮 数千万 重组蛋白 2017/4/20 北京 艾比玛特 A 轮 未披露 单抗芯片 2008/1/1 上海 赛傲生物 A 轮 未披露 细胞生物 2015/12/15 上海 百凌生物 天使轮 数千万 抗体工程 2015/12/1 杭州 国联干细胞 A 轮 数百万 干细胞 研究 2015/4/15 上海 承启医学 战略融资 未披露 精准医疗 2017/10/7 深圳 泛生子基因 B 轮 1 亿 癌症基因组 学分析、癌 症个体化服 务 2016/9/21 北京 泛生子基因 A 轮 7000 万 癌症基因组 学分析、癌 症个体化服 务 2015/2/1 深圳 其他 名称 融资轮次 融资额 领域 投资时间 区域 是否领投 Anovent A 轮 未披露 高端制剂 /吸入剂 2018/9/29 上海 15 请参阅本文最后一页免责声明 分享投资：放眼医疗领域的创新与未来 2019 年 3 月 6 日 诺唯赞 A+轮 未披露 生物技术药物、 诊断试剂、科研 试剂 2016/12/16 南京 长森药业 A 轮 未披露 医药中间体、医 药原料药、中药 物、体外检测产 品 2016/11/9 上海 KFBIO 天使轮 未披露 数字病理系统开 发和生产的高科 技生物信息技术 2016/11/8 宁波 健医科技 A 轮 数千万 医疗和保险数据 对接为基础的健 康险支付及增值 服务平台 2016/12/7 上海 瀚邦医疗 A 轮 未披露 安可晶猪源纤维 蛋白粘合剂 2014/10/27 哈尔 滨 科新生物 A 轮 未披露 生物药物、新型 诊断试剂 2012/12/1 上海 资料来源：智银资本 免责声明 请参阅本文 最后一页免责声明 免责声明 本报告仅供 智银资本 （以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到 本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或 完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或 被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请 或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的 相关 推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 sz- 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所 指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出 与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告 为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成 客户私人 咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状 况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在 任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责 任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告 要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示， 否 则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何 部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他 人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。