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证券研究报告医 保放量： 2018年又一确定性机会广发证券发展研究中心医药 行业罗佳荣：首席分析师， S0260516090004吴 文华 ：资深分析 师， S0260516090001冯 鹏 ： 资深 分析 师， S0260516090002马 帅：资深分析师， S0260517070003蔡 强：资深分析师， S0260517080005孙辰 阳：资深 分析师， S02605180100012018年 4月 2日行业评级：买入1证券研究报告医保放量： 2018年又一确定性机会2017年新版医保目录落地，进入医保的品种收入增速 2018年将 逐季 走高 ， 对于 这 次医保对 企业影响的评估，我们认为应该 从多个方面 去考虑，分别 是 地方 执行进度和落地情况，地方医保调整的具体方案，医保品种的放量预期，医保品种对 公司 的业绩弹性等： 今年一季度会有医保品种兑现业绩弹性。 此前国家 要求各省 7月底前发布本地新版医保目录，截止 3月 23号已有北京、吉林、黑龙江、上海、甘肃、湖北、贵州、西藏、河南、宁夏、新疆、青海、江西 13个省市发布调整结果。辽宁、山西、陕西、江苏、安徽、海南 6省份公布了调整方案（含征求意见稿），后续有望出台省增补 目录，剩余 13个省份中 12个省执行国家医保目录 。随着去年四季度地方医保政策的落地，部分品种已经开始实现医保放量，一季度报表是检验医保受益标的医保弹性的最好时间窗口。从 地方医保的调整方案来看： 各省增补进入的基本原则是优选临床需求的产品，按照药物经济学原则进行比较；调出品种数量较少，主要以 2017版国家医保目录被调出的药品 为主。 关于医保谈判目录，多省份按挂网采购缩短进医院 周期； 另外 目前 十 多个 省份表示， 36种谈判药品不纳入药占比或者单独核算药占比，也降低了医保对于谈判药品的 压力。关于新进医保品种的放量预期，在 同样 进入 医保 目录 的情况下 ，谈判品种降价 幅度越 小越有利，并且需要综合考虑竞品的影响。 进入 医保后，药品费用由医保基金和参保人共同承担，各地统筹制定比例，一般至少报销 70%，相比进入医保前，患者所承担的费用大大降低，所以肯定能够促进放量，这种情况下降价幅度越小越是利好 。入选品种对于公司整体业绩弹性的影响，需要综合考虑该品种的市场空间，以及该品种所占公司的营利比例。虽然本次入选谈判目录的都是一些市场空间相对较大的创新品种，但是对于公司的影响还是要综合考虑品种的弹性：市场空间大的 ，营 收占比高的 ，能够贡献 较大的弹性，医保 品种的 具体分析请 看后续 内容 。从以上四个方面综合分析 ，梳理医保受益标的 ，恒 瑞 医药 、 石 药集团、三生 制药等公司医保品种收入占比较高，同时关注：天士力、华东 医药、康弘药业、信立泰、 贝达医药、 亿帆医药、翰宇药业、人福 医药，小市值公司 关注： 西藏 药 业。风险提示： 药品放量进度不及预期；各省医保执行进度低于预期；医保控费对品种放量的影响；药品招标进一步趋严；医保的结构化调整 压力。 请务必阅读末尾的免责声明 2证券研究报告报告目录 新版医保调整思路和实施进程 我国医保现状和 地方 医保 进展 新进 医保品种放量情况分析 医保受益的重点公司推荐 风险提示请务必阅读末尾的免责声明 3证券研究报告回顾：新版 医 保实施进程，一季度将体现医保放量效应新版 医保目录进行审评 45个 拟纳入品种谈判 各省陆续执行，完成省增补2016年 9月 30日，人社部出台医保目录调整工作方案 (征求意见稿 )2017年 2月 23日，新版医保目录正式出台2017年 7月 19日， 36个谈判成功品种公布2018年 1季度医保放量体现，效应逐季走高 2017版医保的西药和中成药部分共收载药品 2535个，较 2009年版目录增加了 339个，增幅约 15.4%。其中西药部分 1297个，中成药部分 1238个（含民族药 88个）。中药饮片部分未作调整，仍沿用 2009年版药品目录的规定。 人社 部组织专家 评审同步确定了 45个拟谈判药品，均为临床价值较高但价格相对较贵的专利、独家药品 。参加谈判的 44个品种中，有 36个谈判成功。 福建最早执行国家新版医保目录 ，截止 3月 23号已有北京、吉林、黑龙江、上海、甘肃、湖北、贵州、西藏、河南、宁夏、新疆、青海、江西 13个省市发布调整结果。辽宁、山西、陕西、江苏、安徽、海南 6省份公布了调整方案（含征求意见稿），后续有望出台省增补目录。剩余 13个省份中 12个省执行国家医保目录 。数据来源：人社部、广发证券发展研究中心4请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告新版目录的增补特点：中西并重，注重药物经济学（ 1）看点一：中药受到青睐，医保目录调入比例大此次新版目录中药增加了 206个，达到 1238个品种， 增幅 近 20.0%；而西药目录虽然达到 1297个，增长了 133个品种，增幅仅为 11.4%。 2017年版药品目录西药与中药占比达到 51%和 49%，基本持平。此外新版目录调整过程中专门组织了藏医、蒙医和维医专家对民族药进行评审，新增民族药 41个，增幅达到 90%，比例明显高于其他药品。看点二：监控大品种，收紧辅助性用药此次医保目录对一些辅助用药品种和占用医保资金比较大的品种的报销范围进行了调整，部分 限定了 药品使用的适应症，限制了药品使用 的医院 范围 ， 目的是为了提高医保资金的使用效率。 此外文件还提到对乙类药品中主要起辅助治疗作用的药品，可适当加大个人自付比例，拉开与其他乙类药品支付比例差距。控 费辅助用药大品种名称 备注中药注射剂 限制使用癌症种类鼠神经因子 视神经损伤正己烷中毒 名称 备注PPI注射剂型 有禁食医嘱或吞咽困难抗生素 限药敏证据或特定病菌 数据来源：人社部、广发证券发展研究中心870 98712381207 1164 13332077 215125710500100015002000250030002004 2009 2017中成药 西药 总数目新版目录中成药、西药品种数量及总数量（个）数据 来源 ：人社部， 广发证券发展研究中心5请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告新版目录的增补特点：中西并重，注重药物经济学（ 2）看点三：创新药、生物药品种获大力支持目录调整中将 2009年后上市的新药作为重点评审对象，并对其中的创新药进一步倾斜。 2008年至 2016年上半年我国批准的创新化药和生物制品中，绝大部分都被纳入了 2017年版药品目录范围或谈判药品范围。专家评审同步确定了 45个拟谈判药品，均为临床价值较高但价格相对较贵的专利、独家药品。 此外生物药品种也受益此轮医药调整，重组人胰岛素调整为医保甲类，部分血制品扩大了报销范围。看点四：儿童药物受到重视2017版医保目录新增了 91个儿童药品品种，药品目录中明确适用于儿童的药品或剂型达到 540个，进一步加强了儿童用药保障力度。 我们分析政府旨在通过在审评端开辟绿色通道、在支付端发挥医保的杠杆作用，激发医药企业研发儿童药的动力，保障儿童用药。部分新进医保目录的创新药、独家品种（不包含谈判目录品种）药品名 新版目录 主要厂家 药品名 新版目录 主要厂家埃克替尼 乙类 贝达药业 匹伐他汀 乙类 华润双鹤、京新药业吉非替尼 乙类 阿斯利康 珂立苏 乙类 华润双鹤肿瘤坏死因子融合蛋白 乙类 海正药业、三生制药等 恩必普 乙类 石药集团巴利昔单抗 乙类 诺华制药 氢吗啡酮 乙类 人福医药PEG-rhCSF 乙类 齐鲁制药、石药集团 纳布啡 乙类 人福医药DPP-4抑制剂 乙类 赛诺菲等 特利加压素 乙类 翰宇药业艾普拉唑 乙类 丽珠集团 奥司他韦颗粒剂 乙类 东阳光药替诺福韦二吡呋酯 乙类 正大天晴、齐鲁制药等 右美托咪定 乙类 恒瑞医药、恩华药业数据来源：人社部、广发证券发展研究中心6请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告基本医保目录：多个上市企业受益 新版 目录调整13 10 97 7 6 5 54 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 2 2051015上市公司 品种 厂家数量 上市公司 品种 厂家数量 上市公司 品种 厂家数量恒瑞医药右美托咪定 4恩华药业右美托咪定 4康缘药业大株红景天胶囊 2艾瑞普布 1 阿立哌唑 4 龙血通络胶囊 1聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子 待上市 齐拉西酮注射剂 2 七味通痹 1磺达肝癸钠 待上市翰宇药业特利加压素 国产 2、进口 1 九味熄风 1非布司他 3 依替巴肽 2 杏贝止咳颗粒 1达托霉素 国产 3、进口 1 卡贝 缩宫素 国产 3、进口 1 桂枝茯苓 10帕立骨化醇 国产 1、进口 1 丽珠集团 艾普拉唑 1 腰痹通胶囊 1阿帕替尼 1 小儿肺热咳喘颗粒 4 银杏二萜内酯葡胺注射液 1亿帆医药缩宫素鼻喷雾剂 1 华润双鹤 匹伐他汀 国产 4、进口 1 小儿咳喘灵口服液 10小儿金翘颗粒 1 珂立苏 1 杞菊地黄口服液 10京新药业 匹伐他汀 国产 4、进口 1 川贝枇杷糖浆 10地氯雷他定片 国产 9、进口 1 贝达药业 埃克替尼 1 信立泰 地氯雷他定 国产 11、进口 1复方银花解毒颗粒 1 三生药业 重组人 型肿瘤坏死因子 受体融合 蛋白 3 阿利沙坦 1重组人血小板生成素 1海正药业腺苷蛋氨酸肠溶片（注射剂） 3皮敏消胶囊 1疤痕止痒软化乳膏 1石药集团聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子 2富马酸依美斯汀缓释胶囊 1 环丝氨酸胶囊 1思必普 1 替加环素 国产 5、进口 1除湿止痒软膏 1 丁苯酞注射液 1 伊达比星 国产 2、进口 1妇阴康洗剂 1华东医药达托霉素 国产 3、进口 1 美罗培南 国产 10、进口1延丹胶囊 1 他克莫 司胶囊 国产 4、进口 1 氨氯地平阿托伐他 汀 进口 2颈通颗粒 1 阿卡波 糖片 国产 1、进口 1 重组 型肿瘤坏死因子 受体融合 蛋白 3异维 A酸凝胶 &软胶囊 国产 5、进口 1益佰制药理气活血滴丸 1康弘药业阿立哌唑 4克林霉素磷酸酯胶囊 &片 国产 7，进口 2 爱愈胶囊 1 康柏西普 1复星医药非布司他 3 洛铂 1 渴络欣胶囊 1复方芦苇胶囊 1 丹灯通脑滴丸 5 通化东宝 重组人胰岛素 9格列美脲 11 妇科调经滴丸 10 甘精胰岛素 2富马酸喹硫平 3 复方斑蝥胶囊 8中国生物制药伊马替 尼片 &胶囊 国产 3、进口 1前列地尔干乳剂 干乳 1 艾迪注射液 1 厄贝沙坦氢氯噻 嗪片 国产 6、进口 1培美曲塞 16人福医药氢吗啡酮 1 达沙替尼 国产 1、进口 1匹伐他汀 5 纳布啡 1 奥美沙坦 酯片 国产 5、进口 1环丝氨酸 2 复方高滋斑片 1 米格列 奈片 国产 5、进口 1依诺肝素钠 10 护肝布阻热颗粒 1天士力消渴清颗粒 1一品红芩香清解口服液 2 石榴补血糖浆 1 右佐 匹克隆 片 3复方香薷水 2 玛木然止泻颗粒 1 赖诺普利氢氯噻嗪 2尿清舒颗粒 1 清热卡森颗粒 1 重组人尿激酶原 1克林霉素棕榈酸酯 1 东阳光药 奥司他韦颗粒 国产 2、进口 1 华海药业 厄贝沙坦氢氯噻 嗪片 国产 6、进口 1数据来源 ：人社部、 广发证券发展研究中心 7请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告医保 谈判目录：此次 医保调整的最大 亮点（ 1） 人社 部发布基本医保目录通过专家 评审同步确定了拟谈判药品，均为临床价值较高但价格相对较贵的专利、独家药品。 我们认为开启医保谈判目录是此次医保调整的最大亮点，因为谈判机制的引入为价格较高的创新药品种进入医保提供了途径；另一方面，谈判机制为医保目录的动态调整提供了可能。 45个进入谈判目录的药品中近一半为肿瘤靶向药物，涵盖了白血病、肺癌、胃癌、结直肠癌等常见肿瘤，其他为心脑血管疾病、罕见病、糖尿病等重大疾病用药。 此次 有 36种药品进入最终目录，可以看到上市 公司信 立泰的艾力沙坦、亿帆医药的复方黄黛片、康弘药业的康柏西普、西藏药业的新活素、康缘药业的银杏二萜内酯葡胺、恒瑞医药的阿帕替尼、天士力的重组人尿激酶原进入了最终目录。药品名称 生产厂家 类别 医保支付标准 产品降幅 原中标价 药品类别 适应症 2016PDB收入（万元）复方黄黛片 亿帆药业 国产 10.5元（ 0.27g/片） 25.00% 13元（ 0.27g/片） 中药 肿瘤疾病用药 5000银杏二萜内酯葡胺注射液 康缘药业 国产316元（ 5ml/支，含银杏二萜内酯 25mg） 49.12%492元（ 5ml/支，含银杏二萜内酯 25mg） 中药 心脑血管疾病用药 890阿利沙坦酯 信立泰 国产 7.05元（ 240mg/片） 3.04元(80mg/片） 25.00% 9.13元 /片 化学药 心血管系统用药 58康柏西普 康弘药业 国产 5550元（ 10mg/ml 0.2ml/支） 17.47% 6725元（ 10mg/ml 0.2ml/支） 生物制品 感觉系统用药 13399甲磺酸阿帕替尼片 恒瑞医药 国产136元（ 250mg/片） 36.70% 214.88元（ 250mg/片）化学药 抗 肿瘤 7934185.5元（ 375mg/片） 37.35% 296.1元（ 375mg/片）204.15元（ 425mg/片） 37.16% 324.9元（ 425mg/片）注射用重组人尿激酶原 天士力 国产 1020元（ 5mg（ 50万 IU） /支 11.11% 按最低中标价 1152元 /支 生物制品 血液和造血系统药物 331注射用重组人脑利肽 诺迪康 国产 585元（ 0.5mg（ 500U） /瓶） 50.42%1180元（ 0.5mg（ 500U） /瓶） 生物制品 心血管系统用药 16473数据来源： PDB、人社部、广发证券发展研究中心 8请务必阅读末尾的免责声明上市公司医保谈判品种统计证券研究报告药品名称 剂型 医保支付标准 产品降 幅 药品名称 剂型 医保支付标准 产品降 幅银杏内酯注射液 中药 79元（ 2ml/支，含萜类内酯 10mg） 45.86% 索拉非尼 口服常释剂型 203元（ 0.2g/片） 49.93%注射用黄芪多糖 中药 278元（ 250mg/瓶） 49.62% 重组人干扰素 -1b 注射剂 590元（ 0.3mg/支） 30.59%参一胶囊 中药 6.65元（含人参皂苷 Rg3 10mg/粒） 34.09% 拉帕替尼 口服常释剂型 70元（ 250mg/片） 45.28%复方黄黛片 中药 10.5元（ 0.27g/片） 25.00% 帕罗西汀 肠溶缓释片 4.59元（ 12.5mg/片）7.8元（ 25mg/片） 33.48%31.88%银杏二萜内酯葡胺注射液 中药316元（ 5ml/支，含银杏二萜内酯25mg） 49.12% 司维拉姆 口服常释剂型 8.1元（ 800mg/片） 34.68%阿利沙坦酯 口服常释剂型 7.05元（ 240mg/片） 3.04元 (80mg/片） 25.00% 贝伐珠单抗（安维汀） 注射剂 1998元（ 100mg（ 4ml） /瓶） 61.80%西达本胺片 口服常释剂型 385元（ 5mg/片） 30.03% 厄洛替尼 口服常释剂型 195元（ 150mg/片）142.97元（ 100mg/片） 64.34%66.54%吗啉硝唑氯化钠 注射剂 106元（ 100ml： 500mg吗啉硝唑和900mg氯化钠 /瓶） 26.69% 利妥昔单抗 (美罗华 ) 注射剂 2418元（ 100mg/10ml/瓶）8289.87元（ 500mg/50ml/瓶） 34.29%51.61%康柏西普 眼用注射液 5550元（ 10mg/ml 0.2ml/支） 17.47% 曲妥珠单抗（赫赛汀） 注射剂 7600元（ 440mg（ 20ml） /瓶） 66.47%重组人血管内皮抑制素 注射剂630元（ 15mg/2.4 105 U/3ml/支） 30.78% 利拉鲁肽 注射剂 410元（ 3ml:18mg/支，预填充注射笔） 48.22%甲磺酸阿帕替尼片 口服常释剂型136元（ 250mg/片）185.5元（ 375mg/片）204.15元（ 425mg/片）36.70%37.35%37.16%重组人凝血因子 a 注射剂 5780元（ 1mg（ 50KIU） /支） 9.25%雷珠单抗 注射剂 5700元（ 10mg/ml 0.2ml/支、10mg/ml 0.165ml/支） 20%依维莫司 口服常释剂型 148元（ 5mg/片）87.05元（ 2.5mg/片） 40.01%39.79%注射用重组人尿激酶原 注射剂1020元（ 5mg（ 50万 IU） /支 11.11% 碳酸镧 咀嚼片14.65元（ 500mg/片）19.98元（ 750mg/片）24.91元（ 1000mg/片）33.85%注射用重组人脑利肽 注射剂 585元（ 0.5mg（ 500U） /瓶） 50.42% 来那度胺 口服常释剂型 866元（ 10mg/片）1101.99元（ 25mg/片） 60.44%氟维司群注射液 注射剂 2400元（ 5ml： 0.25g/支） 55.88% 醋酸阿比特龙片 口服常释剂型 144.92元（ 250mg/片） 52.90%喹硫平缓释片 缓释控释剂型3.72元（ 50mg/片）10.76元（ 200mg/片）14.68元（ 300mg/片）12.47%12.80%12.72%硼替佐米 注射剂 6116元（ 3.5mg/瓶）2344.26元（ 1mg/瓶） 52.31%52.96%替格瑞洛片 口服常释剂型 8.45元（ 90mg/片） 25.62% 托伐普坦 口服常释剂型 99元（ 15mg/片）168.3元（ 30mg/片） 45.59%尼妥珠单抗（泰欣生） 注射剂 1700元（ 10ml： 50mg/瓶） 41.92% 泊沙康唑 口服液体剂 2800元（ 40mg/ml 105ml/瓶） 42.91%36个谈判品种的价格降幅比较数据来源 ：人 社部、广发证券发展研究中心医保 谈判目录：此次 医保调整的最大 亮点（ 2）9请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告报告目录 新版医保调整思路和实施进程 我国医保现状和 地方 医保 进展 新进 医保品种放量情况分析 医保受益的重点公司推荐 风险提示请务必阅读末尾的免责声明 10证券研究报告年份 人均筹资 （元） 人均筹速增 长 城镇就业 人数 (万人 ） 参加 人 )（ 万人） 参保比例 基金收入（亿元） 收入增速 基金支出（亿元） 当年支付率 支出增速 期末滚存结余（亿元）1998 383 21616 509 2.4% 20 16 80% 101999 413 8% 22412 594 2.7% 25 26% 17 68% 6% 82000 392 -5% 23151 4332 18.7% 170 594% 124 73% 652% 892001 503 28% 24123 7630 31.6% 384 126% 244 64% 97% 2532002 647 29% 25159 9400 37.4% 608 58% 409 67% 68% 4512003 816 26% 26230 10902 41.6% 890 46% 654 73% 60% 6702004 920 13% 27293 12404 45.4% 1141 28% 862 76% 32% 9582005 1019 11% 28389 13783 48.6% 1405 23% 1079 77% 25% 12782006 1110 9% 29630 15732 53.1% 1747 24% 1277 73% 18% 17522007 1229 11% 30953 18020 58.2% 2214 27% 1552 70% 22% 24412008 1443 17% 32103 19996 62.3% 2886 30% 2020 70% 30% 33042009 1559 8% 33322 21937 65.8% 3420 19% 2630 77% 30% 40552010 1666 7% 34687 23735 68.4% 3955 16% 3272 83% 24% 47412011 1960 18% 35914 25227 70.2% 4945 25% 4018 81% 23% 56832012 2289 17% 37102 26486 71.4% 6062 23% 4869 80% 21% 68842013 2573 12% 38240 27443 71.8% 7062 16% 5830 83% 20% 81292014 2841 10% 39310 28296 72.0% 8038 14% 6697 83% 15% 94502015 3144 11% 40410 28893 71.5% 9084 13% 7532 83% 12% 109972016 3479 11% 41428 29532 71.3% 10274 13% 8287 81% 10% 129722017E 3190 8% 41716 30000 71.9% 11199 9% 9364 84% 13% 149592018E 3350 8% 42550 30600 71.9% 12207 9% 10582 87% 13% 167932019E 3517 8% 43401 31200 71.9% 13305 9% 11957 90% 13% 184182020E 3693 8% 44269 32000 72.3% 14503 9% 13512 93% 13% 19766数据来源：人社部 ， 广发证券发展研究中心中 国医保现状：医保控费是主旋律11请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告类别 项目 2011 2012 2013 2014 2015 2016城镇职工医疗保险收入（亿元） 4779 5909 6873 7854 8926 10082Yoy 26% 24% 16% 14% 14% 13%支出（亿元） 3880 4726 5667 6531 7386 8088Yoy 23% 22% 20% 16% 13% 10%当期 结余 (亿元） 899 1183 1206 1323 1540 1994滚存 结余 (亿元） 5481 6682 7870 9183 10733 12736城镇居民医疗保险收入（亿元） 2614 3262 3927 4477 5405 6095Yoy 58% 25% 20% 14% 21% 13%支出 (亿元） 2064 2994 3688 4243 4785 5472Yoy 45% 45% 23% 15% 13% 14%当期 结余 (亿元） 550 268 238 234 620 623滚存 结余 (亿元） 1350 1611 1850 2086 2706 3330新农合医疗保险收入 (亿元） 2047.6 2484.7 2972.5 3025.3 3286.6 -Yoy 57% 21% 20% 2% 9% -支出 (亿元） 1710.2 2408 2909.2 2890.4 2993.5 -Yoy 44% 41% 21% -1% 4% -当期 结余 (亿元） 337.4 76.7 63.3 134.9 293.1 -城镇职工、城镇居民、新农合医保基金结余情况数据来源：人社部 ， 广发证券发展研究中心12请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告类别 省份 2016年 2015年基金 收入（亿元） 基金 支出（亿元） 累计 结余（亿元） 结余率 基金 收入（亿元） 基金 支出（亿元） 累计 结余（亿元） 结余率结余低辽宁 440.53 410.81 425.62 6.75% 414.87 394.23 395.90 4.98%重庆 367.89 338.43 291.08 8.01% 332.72 301.93 260.61 9.25%黑龙江 312.87 287.10 354.58 8.24% 266.60 243.64 320.94 8.61%宁夏 83.35 76.25 74.08 8.52% 68.18 61.40 67.02 9.94%山东 1081.31 956.45 877.60 11.55% 942.60 820.25 752.45 12.98%结余高河北 678.15 587.61 645.77 13.35% 337.44 261.78 490.19 22.42%青海 57.27 49.52 69.90 13.53% 52.75 45.28 62.15 14.16%江苏 990.46 843.55 1187.17 14.83% 875.75 751.55 1039.39 14.18%湖北 355.11 301.94 351.01 14.97% 316.54 272.80 296.96 13.82%北京 937.91 793.57 463.84 15.39% 811.29 733.93 319.49 9.54%甘肃 119.06 100.56 115.30 15.54% 105.48 92.77 96.81 12.05%陕西 226.28 190.63 299.99 15.75% 219.67 179.62 271.68 18.23%福建 330.56 273.52 497.97 17.26% 266.01 204.83 426.80 23.00%内蒙古 205.53 170.03 231.09 17.27% 179.06 148.44 195.57 17.10%云南 243.57 201.05 263.09 17.46% 214.07 188.59 220.56 11.90%贵州 157.83 129.69 145.37 17.83% 135.81 114.24 117.23 15.88%天津 310.84 255.22 199.20 17.89% 278.01 233.34 143.57 16.07%浙江 1031.81 832.61 1319.92 19.31% 942.56 745.87 1118.73 20.87%安徽 265.77 214.38 326.49 19.34% 238.77 205.80 278.15 13.81%河南 353.71 284.97 472.82 19.43% 317.14 268.55 400.55 15.32%山西 211.15 170.06 288.96 19.46% 199.61 154.03 268.18 22.83%湖南 368.04 296.29 390.02 19.50% 314.34 258.90 318.27 17.64%四川 707.32 567.18 824.18 19.81% 587.36 490.67 671.42 16.46%新疆 266.01 208.71 333.67 21.54% 234.03 186.81 276.67 20.18%吉林 194.08 150.80 261.65 22.30% 161.96 141.76 218.37 12.47%广东 1375.84 1059.99 2145.30 22.96% 1204.50 931.47 1831.65 22.67%江西 210.18 161.90 276.06 22.97% 167.73 127.18 223.64 24.18%海南 67.88 51.86 90.97 23.60% 58.27 47.54 74.95 18.41%广西 202.45 153.86 287.14 24.00% 171.25 142.28 239.13 16.92%上海 903.49 609.53 1410.75 32.54% 757.10 528.47 1111.45 30.20%西藏 28.01 18.71 43.69 33.20% 21.43 17.06 34.39 20.39%平均 全国 13084.26 10767.09 14964.30 17.71% 11192.92 9312.11 12542.80 16.80%分省市来看医保基金结余情况数据来源：人社部 ， 广发证券发展研究中心 13请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告化学药 中药通用名 销售收入（百万元） 金额占比 医保 通用名 销售收入（百万元） 金额占比 医保氯化钠注射液 14,927 1.69% 甲类 注射用血栓通 (冻干 ) 7,954 2.88% 甲类人血 白蛋白注射液 12,999 1.47% 乙类 丹红注射液 6,174 2.24% 乙类硫酸氢氯吡格雷片 10,084 1.14% 乙类 注射用血塞通 (冻干 ) 5,704 2.07% 甲类注射用泮托拉唑钠 9,357 1.06% 乙类 注射用丹参多酚酸盐 4,901 1.78% 乙类阿托伐他汀钙片 8,727 0.99% 乙类 喜炎平注射液 4,622 1.67% 乙类葡萄糖注射液 7,797 0.88% 甲类 丹参川芎嗪注射液 4,400 1.59% 否注射用奥美拉唑钠 7,638 0.86% 乙类 参麦注射液 4,201 1.52% 甲类前列地尔注射液 6,970 0.79% 乙类 疏血通注射液 3,946 1.43% 乙类单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液 6,365 0.72% 否 舒血宁注射液 3,728 1.35%乙类注射用磷酸肌酸钠 6,234 0.71% 否 醒脑静注射液 3,682 1.33% 乙类静注人免疫球蛋白 (pH4) 6,131 0.69% 乙类 康艾注射液 3,672 1.33% 乙类注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠 6,108 0.69% 否 脑心通胶囊 2,891 1.05% 乙类注射用兰索拉唑 5,758 0.65% 乙类 参芪扶正注射液 2,826 1.02% 乙类吸入用布地奈德混悬液 5,750 0.65% 乙类 复方丹参滴丸 2,422 0.88% 甲类阿卡波糖片 5,674 0.64% 甲类 康莱特注射液 2,358 0.85% 乙类注射用头孢西丁钠 5,572 0.63% 乙类 百令胶囊 2,308 0.84% 乙类依达拉奉注射液 5,431 0.61% 乙类 注射用红花黄色素 2,259 0.82% 否注射用头孢他啶 5,391 0.61% 乙类 天麻素注射液 2,112 0.77% 乙类注射用头孢硫脒 4,910 0.56% 乙类 丹参酮 A磺酸钠注射液 2,061 0.75% 乙类注射用头孢唑肟钠 4,902 0.55% 乙类 参芎葡萄糖注射液 2,055 0.74% 否前二十位其它 91,883 10.39% 前二十位中中药注射剂 66,654 24.14%前二十位中辅助用药 54,842 6.20% 前二十位中其它 7,622 2.77%Total 883,300 100% Total 276,200 100%辅助用药和注射剂占用大量医保数据来源 ：南方所 ， 广发证券发展研究中心2016年南方所化药和中药 TOP20用药情况14请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告序号 企业名称 销售收入（百万元） 销售占比1 AstraZeneca(阿斯利康 ) 6,099 2.742 Pfizer(辉瑞 ) 5,723 2.573 江苏恒瑞医药股份有限公司 4,773 2.154 齐鲁制药有限公司 4,482 2.025 Bayer(拜耳 ) 4,091 1.846 Novartis(诺华 ) 3,598 1.627 扬子江药业集团有限公司 3,514 1.588 正大天晴药业集团股份有限公司 2,941 1.329 MSD(默沙东 ) 2,287 1.0310 江苏豪森药业股份有限公司 2,073 0.9311 北京泰德制药股份有限公司 2,022 0.9112 Sanofi(赛诺菲 ) 1,870 0.8413 Fresenius Kabi(费森尤斯卡比 ) 1,869 0.8414 上海罗氏制药有限公司 1,656 0.7515 赛诺菲 (杭州 )制药有限公司 1,656 0.7516 Boehringer Ingelheim(勃林格殷格翰 ) 1,628 0.7317 Lilly(礼来 ) 1,618 0.7318 江苏奥赛康药业股份有限公司 1,574 0.7119 吉林四环制药有限公司 1,546 0.720 Novo Nordisk(诺和诺德 ) 1,484 0.6721 Genentech(基因技术 ) 1,479 0.6722 杭州中美华东制药有限公司 1,478 0.6623 Pharmacia(法玛西亚 ) 1,471 0.6624 四川科伦药业股份有限公司 1,468 0.6625 北京双鹭药业股份有限公司 1,452 0.652017年 PDB样本医院化药 TOP25中企业排名情况数据来源 ： PDB， 广发证券发展研究中心专科制剂中原研市场份额较大序号 通用名 销售收入（百万元） 销售占比1 阿托伐他汀 1,628 28.442 头孢哌酮 +舒巴坦，复方 1,267 22.143 氨氯地平 634 11.084 氟康唑 323 5.655 伏立康唑 304 5.326 阿奇霉素 218 3.817 塞来昔布 210 3.678 甲泼尼龙 196 3.439 舍曲林 189 3.310 伊立替康 107 1.8711 克唑替尼 98 1.7212 利奈唑胺 86 1.5113 舒尼替尼 80 1.3914 西罗莫司 63 1.0915 多沙唑嗪 55 0.9616 普瑞巴林 46 0.8117 格列吡嗪 42 0.7318 西地那非 33 0.5819 尼麦角林 22 0.3820 甲氨蝶呤 21 0.3621 伊达比星 17 0.322 拉坦前列素 16 0.2823 齐拉西酮 14 0.2524 头孢哌酮 11 0.1925 阿昔替尼 9 0.162017年 PDB样本医院化药 TOP25中产品排名情况数据来源 ： PDB， 广发证券发展研究中心15请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告黑龙江吉林内蒙古新疆山西北京河北辽宁甘肃山东江苏上海浙江福建广东广西云南四川贵州湖南 江西安徽河南湖北海南西藏青海台湾香港陕西宁夏重庆天津发布调整方案（含意见稿）发文执行国家医保目录发布调整结果地方医保目录执行进展数据来源： 地方人社局网站，广发证券发展 研究中心（截止 2月底）国家 要求各省 7月底前发布本地新版医保目录 ， 截止 3月23号已 有北京 、 吉林 、黑龙江 、 上海 、 甘肃 、湖北 、 贵州 、 西藏 、河南 、 宁夏 、 新疆 、青海 、 江西 13个 省市发布调整结果 。 辽宁 、山西 、 陕西 、 江苏 、安徽 、 海南 6省份公布了调整方案 （ 含征求意见稿 ） ， 后续有望出台省增补目录 。剩余 13个省份中 12个省执行国家医保目录 。地方 执行进度： 30省发 布 医保调整方案16请务必阅读末尾的免责声明证券研究报告各省文件中的目录执行时间地区 2017年 2018年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月湖北 9.1执行云南 9.1执行河北 9.1执行安徽 9.1执行吉林 9.1执行 1.1执行江苏 9.1执行辽宁 9.1执行河南 9.1执行 2.1执行新疆 9.1执行 11.10执行山东 9.1执行内蒙古 9.1执行福建 5.1执行浙江 9.1执行湖南 9.1执行江西 9.1执行 1.17执行海南青海 10.1执行宁夏 9.5执行 12月 1日执行四川 11.1日执行贵州 12.20执行北京 9.1执行 4.1执行陕西 8月发布上海 12.1执行广东 10.1执行重庆 9.1执行天津 9.1执行西藏 9.1执行 12月底执
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