银行业2021年中报业绩综述：资产质量向好盈利释放弹性.pdf

银行业 2021 年中报业绩综述 资产质量向好，盈利释放弹性 行 业 动 态 跟 踪 报 告 行 业 报 告 银行 2021 年 09 月 05 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业 点评 *银行 *息差表现企稳，利润增 速大幅提升 2021-08-11 行业 月报 *银行 *基本面延续改善，看好 估值修复行情 2021-08-03 行业点评 *银行 *持仓环比回落，看好中 报行情 2021-07-21 证券分析师 袁 喆 奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 y 研究助理 武凯祥 一般从业资格编号 S1060120090065 投资要点 业绩综述： 所有上市银行 21 年中报披露完毕，可比口径 2021 年上半 年上市银行净利润同比增速从 2021 年 1 季报的 4.6%大幅提升至 12.9%。其中大中型银行中盈利表现较好的是平安（ 28.5%， YoY）、 兴业（ 23.1%， YoY）和招行（ 22.8%， YoY）。从边际变化的角度来 看，绝大多数银行的盈利增速均较 1 季报有所提升，其中大行的利润 增速修复最为明显，上半年利润同比增速从 1 季报的 2.5%大幅提升至 12.1%。 业绩归因： 我们对上市银行 21 年中报净利润增速进行归因分析。从净 利润增速驱动各要素分解来看： 1）最主要的正贡献因素：拨备计提。 上半年上市银行拨备计提贡献净利润增长 11.8 个百分点，资产质量改 善下拨备计提力度回归常态化，拨备计提放缓仍然是推动上市银行盈 利增速大幅提升的最主要因素。 2）最主要的负贡献因素：息差。 上半 年息差对盈利负贡献 5.0 个百分点，主要是受 到资产端定价持续下行 的拖累。 3） 规模扩张和非息收入驱动上半年营收增长。 2021 年上半 年规模对盈利正贡献 4.8 个百分点，中收和其他非息分别对盈利正贡 献 2.6/1.6 个百分点，规模和非息收入是推动收入增长的主要因素。 规模 ：规模 扩张保持平稳，存款增速进一步放缓。 上市银行整体规模 增速较 1 季度整体保持平稳，同比增速较 1 季度小幅下降 0.3 个百分 点到 8.4%。具体来看，上市银行资产投放继续向信贷倾斜， 2 季度信 贷新增占比 80.2%，较 1 季度提升 8.2 个百分点。相比之下，存款的 增速放缓更为明显， Q2 存款增速较 Q1 进一步下行 1.7 个百分点到 7.1%，年初以来存款增速的收敛验证了我们此前的判断，在监管对存 款竞争市场持续规范和短期货币政策回归常态化的影响下，导致整个 行业，尤其是中小银行群体揽储难度加大。展望 21 年后续几个季度， 我们认为这样的趋势仍将延续，揽存压力下，预计银行负债端资源禀 赋的差异有望进一步凸显。 息差 ： 环比 降幅收窄 ， 资产端仍未走出下行通道 。 上市银行期初期末 口径测算 Q2 单季年化净息差 1.96%，环比 1 季度收窄 5BP，但与 1 季度相比降幅有所收窄（ -8BP， 2021Q1），我们认为行业息差的收窄 更多是受到资产端的拖累，尤其 是贷款的定价仍处在下行通道中，上 半年上市银行贷款的平均收益率为 4.46%，较 2020 年下降 18BP。负 债端方面，上半年上市银行存款的平均成本率为 1.73%，较 2020 年 下降 3BP，改善主要归因于高成本存款的压降，但不足以完全对冲资 产端收益率下行的影响。 展望后续季度， 考虑到监管降低实体融资成 本的要求，我们认为资产端仍存在下行的压力，负债端方面，结存压 降效应消退、存款竞争加剧下，我们预计负债端成本率 能够 改善 的 幅 度比较有限，综合来看，我们认为对行业下半年息差拐点的判断仍有 待观察。 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 5-Sep 5-Dec 5-Mar 5-Jun 沪深 300 银行（中信） 证 券 研 究 报 告 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 17 中收和费用：财富管理业务驱动中收保持 景气 增长，收入成本比小幅上行。 2021 年上半年上市银 行实现手续费及佣金净收入同比增长 8.3%，增速较 1 季度小幅放缓 （ 11.0%， 2021Q1），但仍处 在较高水平，我们认为和财富管理业务的高增长有关。年初以来居民财富管理需求保持旺盛，银行 相关中收表现亮眼，以招行为例，上半年实现富管理手续费及佣金收入 206 亿元，同比增长 33.6%， 其中代理基金收入实现同比增长 39.8%，代销理财收入同比增长 32.6%。 费用方面， 上半年行业业 务及管理费同比增长 8.8%，费用投放速度进一步提升（ vs7.2%， 2021Q1），我们预计主要与各家 银行加大金融科技投入有关 。成本收入比整体小幅上行，同比上升 0.6 个百分点至 24.6%。个体来 看，行业中成本收入比最低的是上海银行，达到 18.6%。 资产质量： 不良生成保持低位，拨备覆盖水平进一步抬升。 2021 年上半年末上市银行的不良率环 比 2021 年 1 季度末下降 2BP 至 1.41%，已低于疫情前水平。我们观察到行业 2 季度的不良生成压 力边际有所抬升，我们估算行业 2 季度加回核销和处置不良后的单季不良净生成率在 0.96%，环比 1 季度抬升 11BP，但仍处在相对低位。 前瞻性指标方面，上半年末上市银行关注 率 /逾期率分别为 1.79%/1.35%，较 年初分别下降 21BP/6BP，整体资产质量的表现平稳向好 。 展望 21 年后续季度， 资产新规过渡期临近、城投地产从严监管、延期还本付息政策到期等因素可能对行业的资产质量带 来一定的扰动，未来行业资产质量的变化趋势值得观察。但考虑到目前宏观经济仍保持平稳运行， 叠加行业整体不良包袱在过去 3-4 年中化解相对充分，尤其是经历了 20 年的大幅核销处置，预计 不良生成的压力可控。从拨备计提来看，各家银行仍然保持了审慎的拨备计提政策，我们测算 2 季 度上市银行的单季年化信用成本环比上行 2BP 至 1.35%。受此影响，行业整体拨备覆盖率较 1 季 度末环比提升 5pct 至 225%，拨贷比环比上行 3BP 至 3.17%，行业的风险抵补能力进一步提升。 投资建议： 中报业绩表现靓丽，看好估值修复行情 。 透过银行中报的经营数据来看，行业的基本面 伴随着经济的平稳运行仍在延续改善，体现在营收增速保持平稳，资产质量延续改善，拨备计提压 力缓解支撑盈利高增长。展望下半年，虽然经济增长动能减弱，但结合近期领导层的表态，我们认 为随着后续跨周期调节政策相继落地，下半年经济稳中向好的经济趋势不变，利于银行基本面的延 续改善。目前板块静态估值仅 0.67x，处在历史绝对低位，安全边际充分，我们看好板块估值修复 的行情，维持“强于大市”评级。个股方面，推荐： 1）以招行、宁波为代表的体制机制灵活、负 债端具备竞争优势的银行； 2）以兴业、邮储为代表的低估值品种。 风险提示： 1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升； 2）利率下行导致行业息差收窄超预期； 3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 17 正文目录 一、 盈利分拆及拆解：营收增速修复，拨备释放弹性 .5 1.1 盈利分析与比较 . 5 1.2 业绩归因分析 . 6 二、 上市银行经营分解 .9 2.1 规模扩张保持平稳，存款增速进一步放缓 . 9 2.2 息差：环比降幅收窄，资产端仍未走出下行通道 . 11 2.3 财富管理业务驱动，中收保持景气增长 . 12 2.4 费用支出同比走扩 ，收入成本比小幅上行 . 13 2.5 资产质量：不良生成保持低位，拨备覆盖水平进一步抬升 . 14 三、 投资建议：中报业绩表现靓丽，看好估值修复行情 .16 四、 风险提示 .16 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 17 图表 目录 图表 1 上市银行 2021 年中报与 2021 年 1 季报盈利趋势比较 . 6 图表 2 上市银行 2021 年中报盈利归因一览 . 7 图表 3 银行业 21 年中报净利润同比增速归因分解 . 8 图表 4 各银行 21 年 中报净利润同比增速归因分解图 . 8 图表 5 上市银行盈利贡献因素分解之时间趋势图 . 8 图表 6 二季度资产增速保持平稳，存款增速进一步下滑 . 9 图表 7 中小行 RWA 增速继续上行，核心一级资本充足率逼近监管红线 . 10 图表 8 息差环比下行，主要受资产端重定价因素拖累 . 11 图表 9 中收保持景气增长 . 13 图表 10 手续费占营收比重进一步提升 . 13 图表 11 收入成本比同比上行 . 13 图表 12 行业不良率环比继续改善，拨 备覆盖率上行 . 14 图表 13 行业单季不良净生成继续保持低位 . 15 图表 14 大行拨备计提压力有所减轻 . 15 图表 15 信贷成本覆盖情况有所改 善 . 16 图表 16 信贷成本能 100%覆盖净不良净生成 . 16 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5 / 17 一、 盈利分拆及拆解：营收增速修复，拨备释放弹性 1.1 盈利分析与比较 所有上市银行 21年中报披露完毕，可比口径 2021年上半年上市银行净利润同比增速从 2021年 1 季报的 4.6%大幅提升至 12.9%。其中大中型银行中盈利表现较好的是 平安（ 28.5%， YoY）、兴业 （ 23.1%， YoY）和招行（ 22.8%， YoY），区域性银行中增速较快的是江苏（ 25.2%， YoY）、成都 （ 23.1%， YoY）和杭州（ 23.1%， YoY）。从边际变化的角度来看，绝大多数银行的盈利增速均较 1 季报有所提升，其中大行的利润增速修复最为明 显，上半年利润同比增速从 1 季报的 2.5%大幅 提升至 12.1%。 从自上而下的收入、利润分解来看，上市银行 2021 年上半年实现利息净收入同比增速为 4.8% （ vs 4.8%， 2021Q1），较 1 季度基本持平。 上半年 上市银行合计手续费及佣金净收入同比增速为 8.3%（ vs 11.0%， 2021Q1）， 继续保持景气增长 ，我们 预计主要 是 受到 零售 财富管理板块良好表现 的推动 。 上半年上市银行合计其他非息收入同比增速为 11.7%（ vs -18.4%， 2021Q1）， 我们预计增 速的显著改善主要与 2 季度市场利率中枢下行带来的债券市场回暖有关。在利息净收入和非息收入 的共同驱动下，上半年上市银行营收增速较 1季度提升 2.3 个百分点至 5.9%。 费用端方面，上半年各家银行 营业支出有所加快，业务及管理费支出同比增 8.8%，在 1 季度的基 础上进一步提升了 1.6 个百分点， 预计与各家银行加大金融科技投入有关 。 上市 银行 21 年 上半年 拨备前利润增速为 4.9%（ vs 2.5%， 2021Q1），大中型银行中增速较快的 有招行（ 14.4%， YoY）、 交行（ 9.0%， YoY）和兴业（ 8.5%， YoY），区域性银行中增速较快的有成都（ 28.0%， YoY）、江 苏（ 26.4%， YoY）和宁波（ 24.7%， YoY）。 从拨备计提来看， 伴随着资产质量的平稳改善，各家 上市银行的拨备计提压力边际缓释，上半年 拨备计提同比减少 5.6%（ vs -0.6%， 2021Q1）， 拨备 计 提力度回归常态化 是推动行业整体盈利 大幅改善 的主要原因。 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 6 / 17 图表 1 上市银行 2021年 中报 与 2021年 1季报 盈利趋势比较 资料来源：公司公告、平安证券 研究所 注：营收口径将其他业务成本扣除 1.2 业绩归因分析 我们对上市银行 21年中报净利润增速进行归因分析。从净利润增速驱动各要素分解来看： 最主要的正贡献因素： 拨备计提 。 2021 年上半年上市银行拨备计提贡献净利润增长 11.8 个百 分点， 资产质量改善下拨备计提力度回归常态化 ， 拨备计提的放缓 仍然是 推动上市银行盈利增 速大幅提升 的最主要因素 。 最主要的负面因素：息差。 2021 年上半年上市银行息差对盈利负贡献 5.0 个百分点，主要是 受到 资产端定价持续下行的拖累。 规模扩张和非息收入驱动上半年营收增长。 2021 年上半年规模对盈利正贡献 4.8 个百分点， 非息收入方面， 中收和其他非息分别对盈利正贡献 2.6/1.6 个百分点，规模和非息收入 是推动 收入增长的主要因素。 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 1 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 1 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 1 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 1 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 1 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 1 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 H 1 工商银行 3 . 5 % 5 . 1 % 1 . 3 % 0 . 5 % 4 . 0 % 6 . 2 % 9 . 2 % 8 . 7 % 2 . 8 % 5 . 7 % 5 . 7 % - 0 . 7 % 1 . 5 % 9 . 9 % 建设银行 4 . 3 % 5 . 2 % 8 . 8 % 6 . 8 % 4 . 7 % 5 . 8 % 9 . 7 % 1 1 . 0 % 3 . 4 % 4 . 5 % 6 . 3 % - 2 . 7 % 2 . 8 % 1 1 . 4 % 中国银行 3 . 7 % 1 . 6 % 1 8 . 1 % 1 1 . 9 % 3 . 5 % 4 . 5 % 4 . 3 % 9 . 0 % 3 . 2 % 2 . 6 % - 0 . 6 % - 2 0 . 4 % 2 . 7 % 1 1 . 8 % 农业银行 4 . 8 % 6 . 1 % 1 2 . 2 % 8 . 8 % 3 . 5 % 7 . 6 % 2 . 3 % 7 . 3 % 3 . 8 % 7 . 7 % 1 2 . 0 % - 3 . 1 % 2 . 6 % 1 2 . 4 % 交通银行 4 . 9 % 6 . 3 % - 0 . 5 % 2 . 8 % 7 . 0 % 6 . 8 % 0 . 6 % 1 . 9 % 1 0 . 5 % 9 . 0 % 2 6 . 8 % 0 . 0 % 2 . 3 % 1 5 . 1 % 邮储银行 5 . 8 % 6 . 2 % 5 1 . 6 % 3 7 . 9 % 7 . 2 % 7 . 7 % 7 . 1 % 7 . 2 % 7 . 2 % 7 . 7 % 7 . 8 % - 1 2 . 3 % 5 . 5 % 2 1 . 8 % 招商银行 8 . 2 % 9 . 3 % 2 3 . 3 % 2 3 . 6 % 1 0 . 6 % 1 3 . 7 % 1 4 . 9 % 1 2 . 7 % 9 . 7 % 1 4 . 4 % 0 . 9 % 3 . 6 % 1 5 . 2 % 2 2 . 8 % 中信银行 1 . 3 % 0 . 2 % 2 4 . 0 % 1 8 . 2 % 0 . 8 % 3 . 5 % 7 . 9 % 7 . 6 % - 1 . 3 % 2 . 3 % - 9 . 2 % - 4 . 9 % 8 . 2 % 1 3 . 7 % 民生银行 0 . 7 % - 4 . 7 % - 1 0 . 5 % - 1 2 . 9 % - 1 2 . 8 % - 1 0 . 6 % 0 . 6 % - 1 . 2 % - 1 5 . 9 % - 1 3 . 3 % - 1 6 . 2 % - 1 3 . 9 % - 1 1 . 4 % - 6 . 7 % 兴业银行 1 2 . 1 % 6 . 5 % 3 4 . 2 % 2 3 . 9 % 1 0 . 6 % 8 . 8 % 1 5 . 2 % 1 0 . 6 % 9 . 6 % 8 . 5 % 0 . 3 % - 8 . 2 % 1 3 . 7 % 2 3 . 1 % 浦发银行 - 8 . 1 % - 3 . 5 % - 1 4 . 5 % - 1 0 . 0 % - 1 0 . 7 % - 4 . 0 % 7 . 0 % 7 . 7 % - 1 4 . 9 % - 7 . 4 % - 3 5 . 0 % - 1 5 . 6 % 7 . 7 % 3 . 0 % 光大银行 2 . 7 % 2 . 3 % 6 . 7 % 6 . 2 % 3 . 5 % 6 . 7 % 4 . 6 % 8 . 7 % 3 . 1 % 6 . 0 % - 4 . 2 % - 6 . 4 % 6 . 3 % 2 2 . 2 % 华夏银行 3 . 9 % 1 . 0 % 1 1 . 5 % - 1 3 . 6 % 0 . 0 % 1 . 1 % 7 . 3 % 9 . 6 % - 1 . 8 % - 1 . 9 % - 8 . 4 % - 1 4 . 5 % 1 0 . 6 % 1 7 . 6 % 平安银行 8 . 5 % 6 . 8 % 2 0 . 7 % 2 0 . 4 % 1 0 . 2 % 8 . 1 % 1 0 . 9 % 8 . 3 % 1 0 . 0 % 8 . 1 % 4 . 8 % - 0 . 5 % 1 8 . 5 % 2 8 . 5 % 浙商银行 7 . 3 % 1 0 . 8 % - 1 4 . 3 % - 2 1 . 3 % - 3 . 4 % 3 . 0 % - 6 . 1 % 1 0 . 8 % - 2 . 4 % 0 . 2 % - 1 0 . 3 % - 1 . 8 % 1 . 1 % 1 . 1 % 北京银行 0 . 2 % - 0 . 6 % - 1 6 . 7 % - 2 5 . 9 % - 3 . 2 % 0 . 5 % 1 7 . 1 % 2 2 . 7 % - 7 . 1 % - 4 . 3 % - 1 7 . 3 % - 1 4 . 9 % 3 . 5 % 9 . 3 % 南京银行 1 7 . 4 % 1 7 . 4 % 5 8 . 2 % 3 2 . 1 % 1 . 6 % 1 4 . 2 % 1 6 . 2 % 1 7 . 0 % - 2 . 4 % 1 3 . 5 % - 2 2 . 9 % 4 . 5 % 9 . 3 % 1 7 . 1 % 宁波银行 3 2 . 1 % 2 1 . 9 % 2 . 4 % - 0 . 7 % 2 1 . 7 % 2 5 . 2 % 2 4 . 0 % 2 7 . 3 % 2 1 . 3 % 2 4 . 7 % 1 9 . 5 % 3 6 . 7 % 1 8 . 3 % 2 1 . 4 % 上海银行 9 . 8 % 8 . 3 % 2 2 . 2 % 3 9 . 7 % 5 . 6 % 9 . 0 % 1 3 . 9 % 1 7 . 6 % 3 . 7 % 6 . 9 % - 1 . 0 % 1 . 9 % 6 . 0 % 1 0 . 3 % 江苏银行 3 4 . 3 % 3 3 . 2 % 4 8 . 3 % 2 8 . 4 % 1 7 . 0 % 2 2 . 7 % 4 . 2 % 1 1 . 0 % 2 1 . 2 % 2 6 . 4 % 4 . 0 % 6 . 2 % 2 2 . 8 % 2 5 . 2 % 贵阳银行 - 1 . 2 % - 3 . 2 % - 9 . 4 % - 1 8 . 0 % - 1 4 . 7 % - 9 . 4 % 0 . 8 % 1 . 0 % - 1 8 . 6 % - 1 2 . 6 % - 4 5 . 3 % - 2 9 . 5 % 4 . 4 % 3 . 2 % 杭州银行 1 7 . 1 % 1 3 . 4 % 1 4 7 . 3 % 1 9 . 5 % 1 4 . 1 % 1 5 . 7 % 8 . 6 % 1 6 . 7 % 1 6 . 7 % 1 5 . 8 % 1 3 . 2 % 9 . 6 % 1 6 . 3 % 2 3 . 1 % 成都银行 1 9 . 9 % 1 9 . 8 % 5 7 . 4 % 5 5 . 5 % 1 9 . 9 % 2 5 . 3 % 1 8 . 9 % 1 5 . 7 % 2 0 . 3 % 2 8 . 0 % 1 9 . 5 % 3 4 . 9 % 1 8 . 1 % 2 3 . 1 % 郑州银行 4 . 3 % 5 . 9 % - 1 7 . 0 % - 3 0 . 0 % - 1 4 . 3 % - 9 . 9 % - 4 . 2 % - 3 . 7 % - 1 7 . 1 % - 1 1 . 4 % - 3 4 . 1 % - 2 4 . 9 % 2 . 8 % 1 . 5 % 青岛银行 1 . 4 % - 2 . 1 % 8 . 2 % - 2 6 . 2 % - 2 . 6 % - 1 2 . 5 % 6 . 4 % 5 . 7 % - 6 . 1 % - 1 8 . 4 % - 1 2 . 6 % - 4 0 . 8 % 1 6 . 3 % 1 7 . 4 % 西安银行 8 . 6 % 6 . 3 % 2 9 . 1 % 8 . 3 % 7 . 7 % 5 . 6 % 1 6 . 8 % 5 . 7 % 6 . 3 % 6 . 0 % 4 0 . 5 % 1 0 . 0 % - 8 . 0 % 5 . 2 % 长沙银行 1 0 . 3 % 1 3 . 5 % 2 . 7 % 3 4 . 3 % 1 . 2 % 1 7 . 3 % 9 . 6 % 1 1 . 3 % - 2 . 0 % 1 9 . 8 % - 1 1 . 7 % 1 6 . 1 % 5 . 1 % 2 1 . 2 % 厦门银行 9 . 4 % 1 3 . 1 % 2 5 . 0 % 1 9 . 2 % - 1 8 . 5 % - 1 0 . 9 % 1 1 . 6 % 1 1 . 9 % - 2 7 . 6 % - 1 8 . 6 % - 6 2 . 7 % - 5 6 . 7 % 5 . 4 % 1 2 . 6 % 重庆银行 1 0 . 3 % 4 . 9 % - 2 2 . 0 % - 1 7 . 9 % - 1 4 . 2 % 1 1 . 1 % 1 9 . 2 % 2 4 . 1 % - 1 9 . 4 % 8 . 5 % - 4 0 . 6 % 1 4 . 8 % 4 . 1 % 4 . 5 % 苏州银行 6 . 1 % 2 . 0 % 6 4 . 1 % 3 7 . 4 % 7 . 5 % 1 . 6 % 1 3 . 1 % 1 1 . 2 % 4 . 9 % - 1 . 9 % - 1 . 5 % - 1 3 . 9 % 1 4 . 7 % 1 6 . 1 % 江阴银行 0 . 0 % 4 . 7 % 5 2 . 0 % 6 3 . 4 % - 4 . 5 % - 2 . 0 % 7 . 8 % 9 . 9 % - 9 . 9 % - 7 . 4 % - 1 9 . 1 % - 1 7 . 1 % 8 . 6 % 1 5 . 4 % 无锡银行 6 . 6 % 8 . 3 % 1 0 4 . 1 % 9 3 . 2 % 3 . 6 % 1 1 . 5 % 0 . 3 % 1 0 . 1 % 5 . 3 % 1 1 . 8 % 6 . 9 % 8 . 6 % 6 . 0 % 1 5 . 8 % 常熟银行 - 0 . 5 % 3 . 1 % 1 9 2 . 9 % 5 2 . 8 % 4 . 9 % 7 . 7 % 5 . 1 % 7 . 3 % 5 . 2 % 7 . 8 % 4 . 5 % - 1 . 9 % 4 . 8 % 1 5 . 5 % 吴江银行 2 . 9 % 3 . 8 % 0 . 0 % 9 0 . 1 % - 1 . 0 % 1 . 8 % 6 . 5 % 1 . 0 % - 4 . 0 % 2 . 1 % - 1 0 . 4 % - 1 0 . 0 % 4 . 8 % 1 7 . 2 % 张家港行 - 1 . 0 % 1 . 3 % 1 6 6 . 7 % 1 3 5 . 1 % 6 . 7 % 4 . 9 % 9 . 1 % 1 1 . 6 % 4 . 8 % 1 . 5 % - 5 . 2 % - 8 . 4 % 1 4 . 2 % 2 0 . 9 % 紫金银行 2 . 3 % 1 . 0 % - 4 7 . 6 % - 5 7 . 6 % - 2 2 . 2 % - 1 4 . 4 % 1 5 . 5 % 1 5 . 7 % - 3 3 . 1 % - 2 4 . 8 % - 4 9 . 6 % - 4 1 . 6 % 2 . 2 % 2 . 7 % 青农商行 7 . 3 % 5 . 7 % 9 3 . 5 % 7 7 . 7 % - 6 . 0 % 9 . 1 % 6 . 3 % 6 . 5 % - 9 . 4 % 1 0 . 0 % - 2 0 . 7 % 6 . 4 % 7 . 0 % 1 2 . 1 % 渝农商行 9 . 5 % 8 . 5 % - 1 3 . 5 % - 8 . 7 % 7 . 4 % 9 . 0 % 1 1 . 7 % 1 0 . 4 % 6 . 5 % 8 . 4 % 2 0 . 2 % 6 . 4 % 5 . 5 % 1 0 . 6 % 上市银行 4 . 8 % 4 . 8 % 1 1 . 0 % 8 . 3 % 3 . 6 % 5 . 9 % 7 . 2 % 8 . 8 % 2 . 5 % 4 . 9 % - 0 . 6 % - 5 . 6 % 4 . 6 % 1 2 . 9 % 大行 4 . 3 % 5 . 0 % 9 . 3 % 6 . 8 % 4 . 5 % 6 . 3 % 5 . 9 % 8 . 1 % 3 . 9 % 5 . 6 % 7 . 5 % - 5 . 2 % 2 . 5 % 1 2 . 1 % 股份制银行 3 . 7 % 2 . 7 % 1 3 . 2 % 1 1 . 1 % 1 . 6 % 4 . 0 % 8 . 8 % 8 . 6 % - 0 . 4 % 2 . 5 % - 9 . 7 % - 7 . 2 % 8 . 4 % 1 4 . 5 % 城商行 1 3 . 6 % 1 1 . 6 % 1 9 . 5 % 7 . 2 % 4 . 8 % 1 0 . 2 % 1 3 . 1 % 1 6 . 2 % 2 . 5 % 8 . 5 % - 8 . 7 % - 1 . 5 % 1 0 . 1 % 1 5 . 0 % 农商行 5 . 8 % 6 . 0 % 1 1 . 4 % 1 2 . 0 % 1 . 1 % 6 . 0 % 8 . 7 % 9 . 2 % - 1 . 5 % 4 . 6 % - 8 . 8 % - 2 . 2 % 6 . 0 % 1 2 . 1 % 净利润增速净利息收入 手续费及佣金净收入 营业收入 业务及管理费用 拨备前利润 资产减值准备 银行 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 7 / 17 整体而言， 上半年在营收表现平稳向好和拨备计提力度回归常态化的情况下，银行盈利增速大 幅修复。 展望下半年， 考虑到经济 仍处在平稳运行中， 行业 2020 年以来大幅计提了信贷成本 夯实拨备水平， 建议 继续 关注 资产质量延续改善下 拨备对利润的反哺。 图表 2 上市银行 2021年 中 报盈利归因一览 资料来源： WIND、平安证券研究所 注：规模、利差变化我们按照期末数据估算。若按照平均余额估算可能略有偏差 银行 规模扩张 利差变化 中间业务 其他收入 变化 营业税 变化 成本收 入比变化 拨备计提 变化 有效税 率变化 其他 Y o Y 净利润 Y o Y 工商银行 4 . 4 % - 1 . 7 % 0 . 2 % 3 . 5 % 0 . 1 % - 1 . 1 % 4 . 6 % - 0 . 1 % 0 . 0 % 9 . 9 % 建设银行 4 . 3 % - 2 . 7 % 2 . 1 % 0 . 9 % 0 . 5 % - 2 . 4 % 7 . 0 % 1 . 6 % 0 . 0 % 1 1 . 4 % 中国银行 5 . 6 % - 8 . 5 % 3 . 0 % 2 . 2 % 0 . 5 % - 2 . 5 % 1 6 . 1 % - 4 . 8 % 0 . 0 % 1 1 . 8 % 农业银行 5 . 5 % - 2 . 7 % 2 . 2 % 2 . 2 % - 0 . 1 % 0 . 2 % 8 . 5 % - 3 . 3 % 0 . 0 % 1 2 . 4 % 交通银行 6 . 8 % - 4 . 8 % 1 . 2 % 3 . 7 % - 1 . 4 % 4 . 3 % 6 . 1 % - 0 . 7 % 0 . 0 % 1 5 . 1 % 邮储银行 8 . 4 % - 8 . 9 % 4 . 1 % 0 . 6 % - 1 . 6 % 1 . 1 % 2 1 . 9 % - 3 . 8 % 0 . 0 % 2 1 . 8 % 招商银行 5 . 0 % - 2 . 4 % 1 1 . 3 % 1 . 9 % 0 . 0 % 0 . 7 % 4 . 6 % 1 . 7 % 0 . 0 % 2 2 . 8 % 中信银行 3 . 2 % - 1 9 . 3 % 7 . 6 % 1 . 1 % - 0 . 2 % - 3 . 0 % 2 4 . 3 % 0 . 0 % 0 . 0 % 1 3 . 7 % 民生银行 0 . 6 % - 6 . 6 % - 4 . 6 % - 1 2 . 6 % 0 . 3 % - 5 . 7 % 1 6 . 4 % 5 . 5 % 0 . 0 % - 6 . 7 % 兴业银行 3 . 9 % - 3 . 2 % 9 . 2 % 0 . 4 % - 0 . 3 % - 1 . 0 % 1 8 . 4 % - 4 . 2 % 0 . 0 % 2 3 . 1 % 浦发银行 3 . 6 % - 2 1 . 5 % - 4 . 0 % 0 . 1 % - 0 . 4 % - 7 . 6 % 3 3 . 0 % - 0 . 2 % 0 . 0 % 3 . 0 % 光大银行 4 . 6 % - 1 0 . 4 % 2 . 9 % 9 . 1 % 0 . 0 % - 1 . 7 % 1 8 . 8 % - 1 . 2 % 0 . 0 % 2 2 . 2 % 华夏银行 4 . 1 % - 1 6 . 3 % - 5 . 0 % 5 . 8 % - 0 . 8 % - 8 . 4 % 4 2 . 8 % - 4 . 6 % 0 . 0 % 1 7 . 6 % 平安银行 - 1 . 5 % - 1 2 . 9 % 1 2 . 1 % - 1 . 6 % 0 . 1 % - 0 . 3 % 3 1 . 0 % 1 . 5 % 0 . 0 % 2 8 . 5 % 浙商银行 0 . 2 % 7 . 4 % - 5 . 3 % - 6 . 8 % - 0 . 8 % - 5 . 9 % 1 4 . 3 % - 2 . 1 % 0 . 0 % 1 . 1 % 北京银行 1 . 8 % - 8 . 4 % - 7 . 1 % 9 . 2 % - 0 . 7 % - 9 . 3 % 2 1 . 2 % 2 . 7 % 0 . 0 % 9 . 3 % 南京银行 6 . 1 % 4 . 2 % 7 . 0 % - 2 . 9 % 0 . 1 % - 1 . 4 % 4 . 7 % - 0 . 8 % 0 . 0 % 1 7 . 1 % 宁波银行 8 . 8 % 1 . 7 % - 0 . 2 % 1 7 . 4 % 0 . 8 % - 1 . 7 % - 8 . 4 % 3 . 0 % 0 . 0 % 2 1 . 4 % 上海银行 2 . 7 % 0 . 3 % 8 . 2 % - 2 . 7 % - 0 . 5 % - 3 . 1 % 5 . 5 % - 0 . 1 % 0 . 0 % 1 0 . 3 % 江苏银行 4 . 9 % 2 7 . 4 % 6 . 1 % - 5 . 2 % - 0 . 5 % 7 . 9 % 9 . 5 % - 2 4 . 8 % 0 . 0 % 2 5 . 2 % 贵阳银行 3 . 0 % - 1 2 . 1 % - 2 . 0 % - 1 1 . 7 % 0 . 9 % - 6 . 1 % 3 2 . 0 % - 0 . 8 % 0 . 0 % 3 . 2 % 杭州银行 5 . 3 % - 6 . 2 % 5 . 4 % 7 . 0 % 0 . 7 % - 0 . 6 % 1 0 . 8 % 0 . 8 % 0 . 0 % 2 3 . 1 % 江阴银行 0 . 3 % - 1 0 . 1 % 6 . 1 % - 2 5 . 5 % - 2 . 3 % - 1 6 . 7 % 6 3 . 0 % 0 . 8 % 0 . 0 % 1 5 . 4 % 无锡银行 9 . 5 % - 8 . 6 % 8 . 5 % 0 . 6 % - 2 . 9 % 0 . 8 % 4 . 1 % 3 . 8 % 0 . 0 % 1 5 . 8 % 常熟银行 8 . 9 % - 1 5 . 8 % 4 . 0 % 6 . 2 % - 2 . 0 % 0 . 5 % 1 4 . 1 % - 0 . 3 % 0 . 0 % 1 5 . 5 % 吴江银行 6 . 1 % - 1 2 . 7 % 7 . 4 % - 9 . 3 % - 0 . 5 % 0 . 7 % 2 0 . 4 % 5 . 2 % 0 . 0 % 1 7 . 2 % 张家港行 1 0 . 7 % - 4 1 . 9 % 1 . 4 % 1 0 . 1 % - 5 . 3 % - 7 . 8 % 5 0 . 7 % 2 . 9 % 0 . 0 % 2 0 . 9 % 成都银行 1 3 . 6 % 0 . 3 % 2 . 4 % 1 3 . 4 % - 0 . 4 % 4 . 9 % - 1 1 . 0 % - 0 . 1 % 0 . 0 % 2 3 . 1 % 郑州银行 0 . 0 % 3 . 2 % - 8 . 4 % - 2 1 . 2 % - 1 . 5 % - 2 . 7 % 3 1 . 9 % 0 . 2 % 0 . 0 % 1 . 5 % 青岛银行 1 . 6 % - 2 7 . 2 % - 1 1 . 5 % - 1 7 . 0 % - 1 . 1 % - 1 3 . 8 % 8 4 . 4 % 2 . 1 % 0 . 0 % 1 7 . 4 % 西安银行 6 . 2 % - 2 . 5 % 0 . 9 % - 0 . 7 % 0 . 5 % 0 . 0 % - 1 . 2 % 1 . 9 % 0 . 0 % 5 . 2 % 长沙银行 1 1 . 2 % - 4 . 9 % 2 . 8 % 9 . 5