2021-2022甲烷减排行业分析报告.pdf

nullnullnullnull-nullnullnullnull甲烷减排 行业分析报告 甲烷：减排新战线 格拉斯哥气候大会后，甲烷减排或超预期。 格拉斯哥举行的联合国气候变化框架公约 第 26次缔约方大会（ COP26）上，中美发布强化气候行动联合宣言，特别提及加大行动控 制和减少甲烷排放，并明确后续推进时间线。据 UNEP，中国甲烷排放量居全球首位，后续 甲烷减排推进或超预期。美欧启动全球甲烷承诺，已有超 100个国家签署。 排放结构：能源、农业、废弃物处理是全球主要人为排放源。 国内甲烷排放结构中，煤炭 开采、水稻种植、反刍动物、填埋垃圾占比最高，分别达 41、 20、 20、 10%。全球反刍动 物、油气、填埋垃圾、煤炭开采占比最高，分别达 31、 22、 18、 12%。 减排新战线：能源、垃圾填埋、农业是重点。 借鉴美国，化石能源中减少甲烷泄露、垃圾 填埋中收集引导甲烷至可再生能源市场、农业中加强监测是甲烷减排主要路径。国内减排 重要节点： 2022上半年中美甲烷减排会议； 2022年底前中国出台甲烷国家行动计划。 受益行业：煤层气收集、垃圾填埋、环保监测等。 资本市场关注三条投资主线： 煤层气 收集发电（蓝焰控股、新天然气）； 垃圾填埋气治理、污水处理（百川畅银、洪城环境 ）； 温室气体和水质监测（力合科技、蓝盾光电）。 此外煤炭价格或中长期处于高位。 风险提示：政策推进不及预期；历史经验不代表未来。 3 甲烷：减排新战线1 2 1.1 格拉斯哥气候大会，甲烷减排推进超预期 4 格拉斯哥举行的 联合国气候变化框架公约 第 26次缔约方大会（ COP26）上， 中美 发布强化气候行动联合宣言，特别提及加大行动控制和减少甲烷排放，并明确后续推 进时间线。 据 UNEP，中国甲烷排放量居全球首位，后续甲烷减排推进或超预期。 此外，大会上美欧启动 全球甲烷承诺 ，已有超 100个国家签署，中国暂未加入。 0 20 0 40 0 60 0 80 0 10 00 12 00 甲烷排放量 （含土地利用变化和森林，百万吨二氧化碳当量， 2018 年） 国际公约及各国推进 时间 涉及甲烷排放具体内容 京都协定书 1997 年 ( 中国 1998 年加入 ) 规定 6 中温室气体包括甲烷 ， 按 “ 有区别的责任 ” 制定降低温室气 体排放量目标 巴黎协定 2016 年 全球尽快实现温室气体排放达到 峰值 ， 本世纪下半叶实现温室气 体净零排放 欧盟甲烷战略 2020-10 提出在欧盟和国际范围内减少甲 烷排放的措施 ， 重点覆盖能源 、 农业和废弃物处理 中国 “ 十四五 ” 规划及 2035 年 远景目标纲要 2021-03 首次提出 “ 加大甲烷等温室气体控 制力度 ” 美国甲烷减排行动计划 2021-11 详述美国减少甲烷排放措施 ， 重 点覆盖能源 、 垃圾填埋 、 农业 全球甲烷承诺 2021-11 减少全球所有部门人为甲烷的排 放量到 2030 年至少比 2020 年的水 平低 30% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源 : 2015 年中国地区大气甲烷排放估计及空间分布 （黄满堂等），南京大学大气科学学院， UNEP，东吴证券研究所 1.2 排放结构：能源、农业、废弃物处理是主要排放源 5 根据 UNEP测算全球甲烷排放结构中，能源、农业、废弃物处理是主要人为排放源。 国内甲烷排放结构中，煤炭开采、水稻种植、反刍动物、填埋垃圾占比最高， 分别达 41、 20、 20、 10%。 全球甲烷排放结构略有不同，以反刍动物、油气、 填埋垃圾、煤炭开采占比最高， 分别达 31、 22、 18、 12%。 全球 国内 煤炭开采 12 41 石油和天然气工业 22 1 反刍动物 31 20 水稻种植 8 20 生物质燃烧 4 1 填埋垃圾 18 10 工业废水 - 5 生活污水 - 2 其他 交通运输、工业生产等 5 - 能源 农业 废弃物处理 甲烷排放占比 (% ) 细分项排放源 数据来源 :中美关于在 21世纪 20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言、美国甲烷减排行动计划，东吴证券研究所 1.3 减排路径：能源、垃圾填埋、农业是重点 6 借鉴美国甲烷减排行动计划， 化石能源中减少甲烷泄露、垃圾填埋中收集引导甲烷至可 再生能源市场、农业中加强监测以及奖励合作是甲烷减排主要路径。 关注时间节点： 2022上半年中美召开会议讨论甲烷减排事宜； 联合国气候变化框架公 约 第二十七次缔约方会议前（我们预计 2022年底）中国出台甲烷国家行动计划。 化石能源 更新现有石油和天然气资源的规定，扩大覆盖能源类型 通过收取特许权使用费等方式，减少甲烷过度排放和泄露 提高收集和传输管道的安全性，防止其破裂导致的天然气泄露 堵塞废弃油井 垃圾填埋 引导垃圾填埋场收集甲烷气体并将其引导到可再生气体能源市场 减少垃圾填埋场的食物浪费 农业 “气候智能型”农业计划：奖励减少甲烷排放（和固碳）的农民和牧场主 建立沼气机会工作组，促进甲烷收集和使用 温室气体测量计划：识别、确认和跟踪甲烷及其他温室气体排放和碳封存中美格拉斯哥联合宣言 （甲烷部分） 加强甲烷排放测量，交流各自计划和政策信息等 美方已宣布甲烷减排行动计划 中美召开会议聚焦甲烷测量、减排事宜，包括化 石能源、废弃物、农业 （ 2022上半年） 中方制定全面甲烷国家行动计划 （我们预计 2022年底之前） 数据来源 :国家统计局，东吴证券研究所 1.4 受益行业：煤层气收集、垃圾填埋、环保监测等 7 资本市场关注三条投资主线： 化石能源 ：防止甲烷泄露，我国能源结构下，关注 煤 层气收集发电 ； 废弃物处理 ： 垃圾填埋气治理、污水处理 相关公司，业务空间进一 步打开； 甲烷排放监测 ：已布局 温室气体和水质监测 的公司具备先发优势。 此外，国内煤炭甲烷排放占比超 40%，未来新增产能投放受甲烷减排制约， 煤炭价格 或中长期处于相对高位。 受益逻辑 代码 简称 所属行业 总市值(亿元， 2021/11/12) PE（ TTM，2021/11/12) ROE（ TTM， 2021/9/30) 煤层气 收集发电 000968.SZ 蓝焰控股 采掘 84 67 3 600617.SH 国新能源 公用事业 58 -21 -7 603393.SH 新天然气 公用事业 110 11 32 600397.SH 安源煤业 采掘 28 -99 -5 垃圾填埋、 污水处理 300614.SZ 百川畅银 公用事业 76 64 8 002672.SZ 东江环保 公用事业 63 26 5 600461.SH 洪城环境 公用事业 79 10 14 0371.HK 北控水务集团（港股） 公用事业 291 7 11 003039.SZ 顺控发展 公用事业 192 70 13 环保监测 002322.SZ 理工环科 电气设备 37 17 7 300137.SZ 先河环保 公用事业 37 42 4 300165.SZ 天瑞仪器 机械设备 22 888 0 300800.SZ 力合科技 机械设备 59 22 14 300862.SZ 蓝盾光电 机械设备 45 30 8 688600.SH 皖仪科技 机械设备 22 36 8 行业比较是策略研究的传统领域 ， 在行业景气度 、 板块轮动等领域 ， 均 有比较成熟的研究成果 。 但实际应用中 ， 行业比较容易陷入连篇累牍 ， 众多繁杂的数据与股价相关性并不高 ， 且难以动态高频跟踪 。 行业风火轮作为东吴策略 行业比较的常规周报 ， 目的是删繁就简 ， 将行 业超额收益视为最终目的 ， 寻找真实相关的 1、 2个关键景气指标 ， 进行 高频跟踪 。 本期我们重点关注格拉斯哥气候大会关于甲烷减排带来的投资机会 。 产品说明 8 9 甲烷：减排新战线1 2 2 10 风险提示 政策推进不及预期； 历史经验不代表未来 。