2021-2022纺织数码喷印行业研究报告.pdf

2021-2022纺织数码喷印行业研究报告 主要观点数码印花行业符合消费趋势，技术进步有望实现规模化生产。印染行业作为纺织工业产业链中的重要组成部分，数码喷墨印花作为一种新型印花方式，契合了当前个性化、时尚化和快速变化的消费趋势，并适应从传统商业模式向“小批量、个性化、快速反应”新型商业模式的转变，成为近年来印染行业增长最快的一个领域。数码印花技术发展经历了技术探索、打样定制、小批量生产和大批量生产4个阶段。近10 来年，数码印花技术不断发展，平均2-3年就推出新的设备，在速度、精度、稳定性等方面均有不同程度的提高。渗透率仍然较低，潜在空间广阔。1）全球纺织品数码喷墨印花产量从2014年的12亿米增加到了2019年的43亿米，平均增速达到29%，对传统印花工艺的替代率从2.2%提高到了7.8%，数码印花工艺替代率的提升将带动公司数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。2） 2018 和2019年，我国数码喷墨印花产量约14亿米和19亿米，占印花布总量的9%和11%。根据中国印染行业协会发布的报告显示， 预计到2025年国内数码喷墨印花产量达47亿米左右，约占国内印花总量的29%；全球数码喷墨印花产量将达150亿米，占印花总量比例约27%。3）根据我们测算，全球数码喷印设备市场规模和数码喷墨市场规模将分别由2020年的80亿元/53亿元提升至2025年的265亿元/89亿元，潜在市场空间巨大。行业龙头有望充分受益。2020年，国内数码喷印设备龙头宏华数科营收规模仅7.16亿元，墨水龙头纳尔股份数码喷墨墨水营收仅2.72亿元，市占率均不算太高。随着数码印花设备和墨水成本不断下降，数码印花替代率提升有望逐步加快；且国内设备和墨水厂商相对于海外具有高性价比优势，行业内龙头企业成长空间巨大。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2受益标的：宏华数科、纳尔股份等细分领域龙头。风险提示：下游行业波动风险，成本下降不及预期。2 目录消费趋势演进之下，数码喷印行业大有可为12印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升设备：性价比逐渐显现，数喷设备需求旺盛数码喷墨印花设备介绍数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定2025年全球数喷设备市场规模预计达到为265亿元2025年中国数喷设备市场规模预计达到为82亿元3 4墨水：适配性较高的耗材，市场规模不断走高墨水分类及用途伴随喷印设备数量增长，墨水消耗量逐年加大墨水价格不断下降，性价比凸显2025年全球数喷墨水市场规模预计达到90亿元2025年中国数喷墨水市场规模预计达到24亿元证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3风险提示3 1.1. 印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主纺织数码喷印设备服务于纺织印染行业。印染行业为印花、染色行业的简称，处于纺织行业的下游，负责为服装家纺等纺织物提供上色等工艺流程，目前，印花工艺主要包括传统丝网印花及数码喷墨印花。图： 纺织印花产业链上游中游下游服装纺织企业棉、麻 丝、毛纱面料布线裁剪缝制服装成品生产纺织加工消费者再生纤维合成纤维传统喷印数码喷印数码喷印设备零部件原材料数码直喷设备 数码转印设备机械部件 （喷头等）墨水证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4电气部件4 1.1. 印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主全球印花面料市场主要分布在北美、欧洲、亚太地区及拉丁美洲，市场规模约550亿米。2014-2018年，全球印花面料产量呈逐年增加态势，2019年产量小幅下降。2020年，受新冠疫情影响，产量预计下滑至460亿米左右，同比下降近20%。按地区来看，当前，全球前5大纺织品数码喷墨印花市场分别是中国、意大利、美国、土耳其和印度。根据WTIN统计，2018年亚洲地区纺织品数码喷墨印花产量占全球总量的39%，其中中国、印度、巴基斯坦的产量位列前三位，亚洲已经超过欧洲成为数码喷墨印花最大生产地，而中国作为数码喷墨印花市场的领头羊，2014-2019年，我国印花面料产量维持在160亿米左右，市场潜力巨大。 表：全球印花面料产量情况（亿米）图：2018年全球和亚洲纺织数码印花市场分布项目2014 2015 2016 2017 2018 2019全球印花面料总产量：548 552 559 563 570 565 5.50%10%8.50% 19%直接印花转移印花435101 395139 379154 348184 340192 322200 10%42%37% 22%中国印花面料总产量：169 145 163 157 160 108 170 7%直喷印花转移印花13333 10437 11145 10047 11635欧洲中国其他印度北美南美亚洲韩国 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p538巴基斯坦 其他5 1.1. 印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主数码喷墨印花工艺：数码喷印技术集计算机、机电一体化、精密机械制造、精细化工等高新技术于一体，主要运用数字化原理和喷射技术，将各种经数字化手段制作处理的数字化图案输入电子计算机，通过电子计算机编辑处理，由RIP（光栅图像处理器）控制系统控制喷头将各种专用染液或墨水直接喷印到基材上，形成所需图案。数码喷印技术是一种先进且发展迅速的印花技术和大幅面印刷技术。传统丝网印花工艺：通过孔板进行，原理是利用网胶封住孔板多余的网纱区域，留出需要的图像或文字，通过一定的压力使墨水通过孔版的孔眼转移到承印材料上，形成图象或文字。直接印花：通过丝网、辊筒形式直接将染料渗透或转移到坯布上，实现花型图案印制的生产工艺；转移印花：利用辊筒将图案印制在转印纸上，再通过热压烫转印的方式将图案印制到坯布上。数码喷墨印花契合了当前个性化、时尚化和快速变化的消费趋势，并适应从传统商业模式向“小批量、个性化、快速反应”的新型商业模式的转变。 表：数码喷墨印花与圆/平网印花对比数码喷墨印花圆/平网印花任意图案，无需考虑图案类型和套色数图案设计需考虑花回大小和套色数无需制版，直接印刷图案柔性生产，快速反应印花精度高需经过制版、制网、调浆后才能上机印制图案灵活性有限，难以快速反应印花精度一般色浆，无废浆用水较多，废浆多渗透性稍差渗透性较好 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p6生产成本较高生产成本较低小订单成本低因筛网成本和色浆、布的浪费，成本极高需要工人数量多需要工人数量少资料来源：中国纺织品数码喷墨印刷发展报告，6 1.2. 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升传统印染含有煮、练、漂等污染排放较大的前处理工序及染色工序。在生产过程中产生的废水和废油墨量相当大；在印花生产过程中或多或少还需要使用一些不好的溶剂，甚至增塑剂（热固油墨可能添加不环保的增塑剂），如印花水、去污油、白电油等；生产后的网版及设备清洗也需耗用相当多的水资源，网版未继续使用则成为废弃物。因此，传统网印在环保隐形成本较大。数码喷印生产过程中只会在前处理上浆和后处理水洗过程中产生一定量的废液，整个喷墨打印过程中极少产生废墨。图：传统印染（上）和数码喷印（下）工艺流程图退煮水洗染色水洗烘干 废气废水退浆废水退煮缝接定型烧毛废气废水烧毛轧水水洗预定型织物前处理印前烘干压平喷墨印花印后烘干汽蒸 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p7烘干水洗皂洗水洗资料来源：中国印染行业协会，7 1.2. 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升数码喷墨印花技术在国内印染行业得到广泛关注和快速发展。2014-2019年，数码喷墨印花占比从1.8%增至11.2%，其中数码直喷产品占印花总量的比重从0.5%增长到2.1%；数码转印产品占印花总量的比重从1.3%增长到9.1%。由于转移印花大多用于化纤面料，随着化纤面料的增加，加上转移印花具有场地灵活、工艺流程短等方面的优势，近年来转移印花产量得到较大幅度的提升。数码喷墨印花的应用范围不断扩大，市场份额也迅速打开，从原先的以“小批量，多批次”为主发展到工业化大批量生产，取代传统印花方式成为印染主流技术的趋势日渐凸显。中国印染行业协会发布的报告显示，预计到2025年全球数码喷墨印花产量将达150亿米，占印花总量比例约27%；中国数码喷墨印花产量达47亿米左右，约占国内印花总量的29%，数码印花工艺替代率的提升将带动公司数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。 图：2014-2019年中国数码喷墨印花产量情况（亿米，%）项目中国数码喷码印花产量占印花面料比例产量20143 20154 20167 201710 201814 2019191.80.8 2.81.1 4.31.6 6.42 8.82.5 11.23.6占数码印花产品比例26.7 27.50.8 22.9 20 17.9 18.9直喷占印花面料总量比例产量0.52.2 1 1.38 1.6 2.12.9 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p8 5.4 11.582.1 15.481.1占数码印花产品比例73.3 72.52 77.1 80转印占印花面料总量比例1.3 3.3 5.1 7.2 9.1资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析，8 1.2. 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升数码喷墨印花在设备和墨水成本上不断下降，在印染行业的应用不断增加，市场份额扩大。目前数码喷墨印花技术也还存在诸多问题，如喷头易堵、大生产时颜色的稳定性不高、成本偏高、维护难度大等。自2017年以来，数码印花的加工费、加工成本明显下降，同时打印精度和速度的大幅提升，其在印染行业的应用不断增加。根据全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析2020年报告显示，全球纺织品数码喷墨印花产量从2014年的12亿米增加到了2019年的43亿米，平均增速达到29%，对传统印花工艺的替代率从2.2%提高到了7.8%。表：数码转印成本不断下降加工方式 .直喷数码印花综合成本（元/米）其中：墨水平均成本（元/米）20178102.8 2018792.4 2019682.0 2020571.512其中：墨水平均成本（元/米）.传统凹版印刷平均成本（元/米）.数码转印综合成本（元/米）51.01.21.5 40.81.21.5 2.530.61.21.6 20.51.21.63资料来源：前瞻产业研究院，整理图：全球纺织品数码喷墨印花产量（亿米）图：全球纺织品数码喷墨印花产量占比（%）543 21000000 86420 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p92014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019全球纺织品数码喷墨印花产量占印花面料比重资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析，资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析，9 1.2. 数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升分地区来看，欧洲数码喷墨印花渗透率领先，其他地区增长潜力巨大。欧洲的数码喷墨印花占比在2018年达到25%以上；东南亚和南亚地区数码喷墨印花占比均约为3%-4%，其中巴基斯坦表现突出，数码喷墨印花占比达10%-12%；以中国、韩国和日本为代表的东亚地区，数码喷墨印花产量占比约为8%-10%，其中以中国和日本为主，分别约占10-11%。中国乃至东亚地区在数码喷印行业上与欧洲国家存在差距，市场有较大的开拓空间。表：全球主要印花产地的数码喷墨印花占比情况（%） 南亚东南亚东亚欧洲南美印度巴基斯坦孟加拉印尼越南马来西亚泰国中国韩国日本2.53 1012 11.5 1.52 78 22.5 3.54 1011 89 10112526 3.5434 34 810资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析，整理 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10 10 目录消费趋势演进之下，数码喷印行业大有可为12印染行业现状：国内基数大，以传统模式为主数码喷印优势逐渐显现，替代率快速提升设备：性价比逐渐显现，数喷设备需求旺盛数码喷墨印花设备介绍数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定2025年全球数喷设备市场规模预计达到265亿元2025年中国数喷设备市场规模预计达到82亿元3 4墨水：适配性较高的耗材，市场规模不断走高墨水分类及用途伴随喷印设备数量增长，墨水消耗量逐年加大墨水价格不断下降，性价比凸显2025年全球数喷墨水市场规模预计达到90亿元2025年中国数喷墨水市场规模预计达到24亿元证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p11风险提示11 2.1. 数码喷墨印花设备介绍数喷设备核心组件为喷头、板卡及喷头精密组件：喷头单位价值高，单机配置数量多，以宏华数科为例，喷头占设备的成本占比在40%左右。板卡作为整个喷印设备的中央数据处理中心，作用关键但成本占比相对较低，其发挥作用的核心在于烧录的软件/算法；喷头精载组件整体价值较低，但其工艺难度、加工精度等方面要求高，为保证喷头持续处于精准运动状态起到重要作用。图：宏华数科喷头成本占比较高 2020 2019占比2018占比产品核心组件占比喷头板卡38.09%2.69%0.32%41.10%38.80%3.08%0.73%42.61%55.79% 5.35%0.77%61.91% 36.30%2.51%0.31%39.12%43.16%3.22%0.68%47.06%45.77%3.63%0.57%49.97% 29.78%2.39%0.23%32.40%27.22%2.69%0.31%30.22%57.90%3.95%0.67%62.52%数码直喷机数码转印机喷头精载组件小计喷头板卡喷头精载组件小计喷头板卡超高速工业机喷头精载组件小计 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p12资料来源：宏华数科招股说明书，12 2.1. 数码喷墨印花设备介绍以宏华数科的数码喷印设备为例：数码直喷印花机主要用于直喷印刷，适用于棉、麻、丝绸等面料。数码喷墨转移印花机主要用于转移印花，适用于化纤等面料。超高速机用于大批量印花，适用于棉、麻、化纤等面料。图：宏华数科部分数码喷印设备图示及介绍 扫描式喷印，高精度工业喷头，可变墨点功能扫描式喷印，高精度工业喷头，可变墨点功能最大喷印速度：300/h速度1000/h，喷印精度1,200 DPI典型喷印精度1,200 DPI适用于棉、麻、丝绸等面料。适用于化纤等面料转移印花。直喷印花D系列转移印花MODEL系列 高精度工业级喷头，可变墨点功能，集成了印后处理功能可实现与圆网同步印花，大批量印花首选最高喷印速度4,500米/小时典型喷印精度1,200dpi 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p13用于棉、麻、化纤等面料。超高速机 single pass资料来源：宏华数科官网，13 2.2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定纺织品数码喷墨印花市场需求带动全球数码喷印设备保有量稳步增长。其中，转印设备占比超过80%，直喷设备占比不足20%。转印设备中，绝大部分设备是价格3-8万元/台、打印速度30米/小时以下的低速机，一般使用年限2-3年。随着数码喷墨印花技术的不断进步以及品质化、差异化消费需求不断释放，数码喷墨印花设备步入了更新换代的高峰期。表：2015-2019年年末全球数码喷墨印花设备市场保有量2015 201631140 11.85%3740 20173508012.65%4380 20184063015.82%5430 20194599013.19%7290喷印设备年初保有量（台）YoY 2784012.26%3440直喷（台）YoY转印（台）YoY 7.50%2440012.96%455016.34%501.45%450018.44%785028.20%350 10.17%29.63%750030.74%36.36%3114011.85%37408.72%2740012.30% 8.72%2740012.30%512016.44%1203.21%500018.25%906029.09%76020.32%117.14%8300 17.11%3070012.04%520014.82%2004.57%500016.29%1075030.64%125028.54%64.47%950030.94%14.46%4063015.82%5430 23.97%3520014.66%880021.66%3005.52%850024.15%1416034.85%216039.78%72.80%1200034.09%26.32%4599013.19%7290 34.25%387009.94%1870040.66%300041.15%1570040.57%1520033.05%350048.01%62.04%1170030.23%-2.50%42490-7.61%7790当年淘汰量（台）占年初比例直喷（台）占年初比例转印（台）占年初比例当年装机量（台）占年初比例直喷（台）占年初比例YoY转印（台）占年初比例YoY喷印设备年末保有量（台）YoY 30.29%10.67%35080 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1412.65%438017.11%3070012.04%直喷（台）YoY转印（台）YoY 23.97%3520014.66% 34.25%387009.94% 6.86%34700-10.34%资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告，14 2.2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定全球数码喷印行业正处于快速发展的阶段，意大利、美国和日本等地区发展较快，技术成熟、市场稳定，占全球市场主导地位。其中MS、EFI-Reggiani、宏华数码、Mimaki、Konica Minolta、Epson等占据了全球数码印花设备应用市场的半壁江山。目前，我国处于数码印花行业发展初期阶段，数码喷印设备企业规模参差不齐且以中小型企业为主，但包括宏华数科在内的少数先进企业，拥有较强的技术开发能力，可以生产与国际市场竞争的工业高速数码喷印机。表：数码喷印设备主要参与企业设备企业主要产品基本情况意大利知名的印花设备制造商，主要为客户提供高速数码喷印设备，现隶属于美国都福集团旗下MS Printing Solutions MS-JPK 高速数码印花系列 、 MS LaRio 系列 意大利印花设备供应商，在以水性墨水为基础的纺织品印刷中，拥有广泛的工业喷墨打印产品线，2015 年被美国EFI公司战略性收购VOGUE 数码直喷印花系列、BOLT Single Pass 数码打印机EFI-Reggiani全球最大的计算机公司之一，下设三大集团：信息产品集团、打印及成像系统集团和企业计算机专业服务集团惠普Epson HP Latex 打印机、HP Indigo 系列数字印刷机等MonnaLisa 系列、Epson SureColor大幅面数码打印2016 年，通过收购意大利印花机厂商FratelliRobustelli扩充产品线，发展数码印花设备产业链机TS 系列转移喷墨打印机、Tiger 系列高速直喷印花打 主要从事商用喷墨打印机、切割绘图机、软件等的开发、Mimaki柯尼卡宏华数科印机制造和销售涉足于产业印刷、办公服务等五大领域，目前数码专业印刷领域主要产品为数字印刷设备等Nassenger 系列印花机等以纺织CAD/CAM起步，掌握从算法研发到系统集成数码喷印设备制造全过程核心知识产权数码喷印设备、墨水 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p15提供数字喷墨印刷设备、软件、墨水、配件及专业服务，产品应用领域覆盖多行业汉弘水性墨水直喷机、热转印印花机、Single Pass资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告，15 2.2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定根据 WTIN 发布的统计数据，2017-2018年，国内龙头企业宏华数科在全球数码印花产品市场占有率达到12%以上且呈增长态势，市场份额较大，仅次于MS和EFI-Reggiani。根据中国纺织机械协会统计，2017年至2019年，宏华数科位列国内中高端纺织数码喷墨印花机销量第一，市占率超过50%。表：数码喷印设备企业全球市占率对比KonicaMinoka项目年度MS EFI-Reggiani Mimaki Epson宏华数科22018年017年19%21% 17%13% 6%3% 5%6% 3%5% 13%12%印花产品在全球数码印花产品市场占有率 资料来源：宏华数科招股说明书，整理图：2017年全球数码印花产品总量分布图：2018年全球数码印花产品总量分布2% MSEFIMS 19%21% EFI宏华数码MIMAKIKONICAROBUSTELLI DURST34%宏华数码MIMAKIKONICAROBUSTELLIDURST其他31% 17%13%6% 4%其他12% 13%5%6%5%6 3% 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p16 ZIMMER3%资料来源：宏华数科招股说明书，资料来源：宏华数科招股说明书，16 2.2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定数码印花技术发展经历了技术探索、打样定制、小批量生产和大批量生产4个阶段。近10来年，数码印花技术不断发展，平均2-3年就能推出新的设备，在速度、精度、稳定性等方面均有不同程度的提高。我国数码喷墨印花设备的发展主要呈现以下特点：随着中国数码喷墨印花的发展，纺织数码喷墨印花设备制造企业逐年增多。中国国际纺织机械展览会暨ITMA亚洲展览会是国际上影响力比较大的纺织机械展览会，每2年举办一次。数码印花设备参展商数量由2012年的25家增加到2016年的44家，增加了43%，2018年为40家，略有下降。目前国内参展商数量多于国外参展商。图：2012-2018连续四届ITMA数码喷墨印花设备参展商数量（家） 6420000 44 4038252012 2014 2016参展商数量2018 资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告，喷头需求量大且供应商集中。近几年， 证券研喷头的，请勿转发。 p17 高精、高频、千级孔数、可变点、内循环及多喷头拼接 究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有技术的发展，带动了数码喷墨印花设备向速度更快、精度更高和稳定性更好的方向发展。中国对喷头的需求量较大，仅纺织品数码喷墨印花领域，每年对喷头的需求量有6-7万个，基本上从国外几家主要品牌商进口。17 2.2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定设备喷印速度不断提高。设备商通过喷头的选择、组合和排列，使得数码喷墨印花机的喷印速度不断提高，由每小时几、几十平方米发展到几百、几千平方米。速度提高的同时对机电控制、喷头工作状态、墨水质量、高速数据处理等供应体系的要求也逐渐增高。Single Pass是目前数码印花机最快的一类设备，同扫描式数码喷墨印花机相比，Single Pass印花设备的喷头固定排列，喷印时喷头不动，织物在喷头下进行传送，实现高速印花，最高理论速度可达90m/min，实际生产速度根据花型调整，一般在20-50 m/min，超过平网印花机的速度。表：喷印技术从扫描机向Single Pass技术发展机型特点 扫描机采用的喷印技术通过步进式送料方式将目标喷印区域传送至喷头区域并稳定停止，喷印系统在导带的传动作用下在承印物表面从左向右扫描式移动，完成图案的初次喷印，再从右向左移动，完成图案的二次喷印。Single Pass机Single Pass 技术下，喷印系统固定在喷印设备的横梁上，传送装置采用连续式送料方式将承印物匀速连续传送过喷印区域，喷印系统即完成了目标图案的喷印过程。扫描机资料来源：宏华数科招股说明书，整理中国设备创新能力不断加强。随着市场的不断发展，消费需求更加趋于多样化和个性化，设备商开始探索数码喷墨印花技术在细分领域的应用。平/圆网+数码喷墨印花和双面喷墨印花技术的创新发展是中国对数码喷墨印花领域的新贡献。该方案很好地整合了平/圆网印花机印制的颜色饱和度、深度和数码喷墨印花的细腻层次、丰富色彩2种技术优势，可一机三用，兼具平/圆网印花的速度，以及数码喷墨印花的精度，具有高效率、高品质、低成本的特点。双面数码喷墨印花技术可生产出双面同花同色（ 究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有或异色）的印花面料，使印花产品更证券研加个性，请勿转发。 p18 化和多样化，同时也有助于数码喷墨印花产品“翻丝”问题的解决。18 2.2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定国内龙头企业宏华数科研发的Single Pass机可以达到传统网印设备的印花速度，并且规避了扫描机纬向多程打印会出现的多层图像、错位印刷的问题，印花质量与EFI-Reggiani、MS在市场上推出的同类机型性能相当。与扫描式数码喷墨印花机相比，Single Pass 印花设备的喷头固定排列，喷印时喷头不动，织物在喷头下进行传送，实现高速印花，最高理论速度可达90m/min，实际生产速度根据花型调整，一般在2050m/min，超过平网印花机的速度。表：各企业Single Pass设备性能对比 关键性能参数机型宏华数科MS EFI-Reggiani汉弘集团Glory 1800P60-1204-8VEGAONE-DR 1800 LaRIO 1800 BOLT-最多装载头数量（个）颜色通道(色) 128/3844/12 -12600 8喷头打印精度(dpi)最高速度（m/min）120075 60090 600直印75，转印120 75资料来源：宏华数科招股说明书，各公司官网，表：国内市场部分single pass设备商及应用企业情况应用企业杭州三盈进出口有限公司绍兴速写纺织数码印染有限公司江苏红柳床单有限公司设备商希望高科弘美喷印方式转印，直喷转印直喷 MS苏州三汇数码科技有限公司绍兴邑欣数码科技有限公司深圳同益新中控实业有限公司常州东恒印染有限公司绍兴市海印数码科技有限公司佛山如意数码科技有限公司苏州极数印花科技有限公司资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告，彩神宏华柯尼卡美能达施托克海印转印圆网+single pass直喷直喷直喷直喷转印 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p19美嘉新景泰19 2.2. 数喷设备保有量不断增多，竞争格局较为稳定根据中国印染行业协会调研统计，2011-2019年，中国数码喷墨印花行业呈现快速发展的态势，带动设备保有量持续提升。设备保有量由700台增加至2.91万台，增速显著高于全球，其中数码转移印花机约2.6万台，数码直接喷墨印花机约3100台。由于中国具有健全的产业链和人口优势，材料及人工成本较发达国家低，叠加我国产数码印花技术不断进步，数码印花设备占比已超过80%，基本实现了进口替代，高性价比凸显，并逐渐走向海外市场。表： 2015-2019年年末中国数码喷墨印花设备市场保有量2 8900015 20161120025.84%1200 20171460030.36%1600 20181900030.14%2000 20192700042.11%2500喷印设备年初保有量（台）YoY直喷（台）YoY转印（台）YoY 900 33.33%1000025.00%200017.86%00.00%200020.00%540048.21% 40033.33%33.33%500050.00%0.00%1460030.36%160033.33%1300030.00% 33.33%1300030.00%300020.55%00.00%300023.08%740050.68%40025.00%0.00%700053.85%40.00%1900030.14%200025.00%1700030.77% 25.00%1700030.77%300015.79%00.00%300017.65%1100057.89%50025.00%25.00%1050061.76%50.00%2700042.11%2500 25.00%2450044.12%1055039.07%502.00%1050042.86%1265046.85%65026.00%30.00%1200048.98%14.29%291007.78%31008000当年淘汰量（台）占年初比例直喷（台）占年初比例转印（台）占年初比例当年装机量（台）占年初比例直喷（台）占年初比例YoY转印（台）占年初比例YoY喷印设备年末保有量（台）YoY 300033.71%00.00%300037.50%530059.55%30033.33%500062.50%112001200 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p20直喷（台）YoY转印（台）YoY 25.00%2450044.12% 24.00%260006.12%10000资料来源：中国纺织品数码喷墨印花发展报告，20 2.3. 2025年全球数喷设备市场规模预计达到265亿元表：全球数码喷印设备市场规模测算2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E喷印设备年初保有量（台）24800 27840 31140 35080 40630 45990 42490 49829 57689 67278 79798 95725YoY 12.26% 11.85% 12.65% 15.82% 13.19% -7.61% 17.27% 15.78% 16.62% 18.61% 19.96%直喷（台）3200 34407.50%24400 37408.72% 17.11% 23.97% 34.25%27400 30700 35200 387009.94% -10.34% 11.40%18700 9497 109534380 5430 7290 7790 415326.86% 43.41% 37.95% 38.74% 39.23% 39.53%11172 15411 21380 29767YoY转印（台）YoY 216002730 34700 38657 422799.37%12881 458988.56%14682 500329.01%17473 541928.32%2790712.96% 12.30% 12.04% 14.66%当年淘汰量（台）占年初比例4550 5120 5200 880011.01% 16.34% 16.44% 14.82% 21.66% 40.66% 22.35% 21.98% 22.33% 21.82% 21.90% 29.15% 直喷（台）占年初比例转印（台）占年初比例300.94%2700 501.45%4500 1203.21%5000 2004.57%5000 3005.52% 41.15%8500 157003000 116915%832824% 167615%927824% 231215%1057025% 320715%1147525% 446515%1300826% 623015%2167740%12.50% 18.44% 18.25% 16.29% 24.15% 40.57%5770 7850 9060 10750 14160 15200当年装机量（台）占年初比例16835 18814 22470 27201 33400 4160923.27% 28.20% 29.09% 30.64% 34.85% 33.05% 39.62% 37.76% 38.95% 40.43% 41.86% 43.47%270 350 760 1250 2160 3500 4550 5915 8281 11593 16231 227238.44% 10.17% 20.32% 28.54% 39.78% 48.01% 58.41% 52.95% 53.74% 54.23% 54.53% 54.71%29.63% 117.14% 64.47% 72.80% 62.04% 30.00% 30.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00%直喷（台）占年初比例YoY转印（台）占年初比例YoY 5500 1888625.46% 30.74% 30.29% 30.94% 34.09% 30.23% 35.40% 33.37% 33.56% 34.01% 34.32% 34.85%7500 8300 9500 12000 11700 12285 12899 14189 15608 1716936.36% 10.67% 14.46% 26.32%31140 35080 40630 45990 11.85% 12.65% 15.82% 13.19%3740 4380 5430 72908.72% 17.11% 23.97% 34.25%27400 30700 35200 38700 -2.50%42490-7.61% 17.27% 15.78% 16.62% 18.61% 19.96% 14.31%7790 11172 15411 21380 29767 41532 580266.86% 43.41% 37.95% 38.74% 39.23% 39.53% 39.71%34700 38657 42278.57 45898.1 50031.67 54192.34 51401.195.00%49829 5.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00%57689 67278 79798 95725 109427喷印设备年末保有量（台）278403440YoY直喷（台）YoY转印（台）YoY 24400 12.30% 12.04% 14.66% 9.94% -10.34% 11.40%12020 9.37%12020 8.56%11020 9.01%10020 8.32%10020 -5.15%10020直喷设备价格（万元/台） 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p21转印设备价格（万元/台）直喷设备市场规模（亿元）转印设备市场规模（亿元）喷印设备市场规模（亿元）54.6024.5779.17 70.9825.8096.78 91.0928.38119.47 115.9331.22147.15 162.3134.34196.65 227.2337.77265.00资料来源：全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析，注：红色字体为假设值21 2.4. 2025年中国数喷设备市场规模预计达到82亿元表：中国数码喷印设备市场规模测算2015 20161120025.84%1200 20171460030.36%1600 20181900030.14%2000 20192700042.11%2500 2020E291007.78%3100 2021E3444218.36%3570 2022E4004416.26%4149 2023E4639515.86%4951 2024E5479718.11%5851 2025E6565119.81%7648喷印设备年初保有量（台）YoY直喷（台）8900900YoY转印（台）YoY 33.33%1000025.00%2000 33.33%1300030.00%3000 25.00%1700030.77%3000 25.00%2450044.12%1055039.07% 50 24.00%3470041.63%8638