2021年全球锌精矿生产情况再梳理.pdf

华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可 【 2011】 1289 号研 究 院 新 能 源 &有 色 金 属 组研 究 员陈 思 捷 021-60827968 从 业 资 格 号 ： F3080232 投 资 咨 询 号 ： Z0016047师 橙 021-60828513 从 业 资 格 号 ： F3046665投 资 咨 询 号 ： Z0014806付 志 文 020-83901026 从 业 资 格 号 ： F3013713投 资 咨 询 号 ： Z0014433 2021 年 全 球 锌 精 矿 生 产 情 况 再 梳 理报 告 摘 要 :2020 年 突 如 其 来 的 新 冠 疫 情 使 得 锌 品 种 的 生 产 未 达 预 期 。 随 着 新 冠 疫 情 得 到 有 效 控 制 ，之 前 因 新 冠 疫 情 所 抑 制 的 产 能 在 2021 上 半 年 是 否 被 重 新 释 放 ， 各 大 矿 区 对 接 下 来 的 锌 精矿 生 产 又 有 怎 样 的 规 划 。 本 文 将 就 此 问 题 展 开 讨 论 。在 阅 读 了 全 球 主 要 锌 矿 企 报 之 后 ， 我 们 发 现 在 2021 上 半 年 ， 全 球 绝 大 部 分 矿 山 已 经 恢 复至 疫 情 前 的 生 产 水 平 。 部 分 在 2020 年 被 推 迟 的 投 产 计 划 将 在 2021 年 展 开 ， 产 能 将 于 2021年 集 中 释 放 ， 保 守 估 计 海 外 锌 精 矿 将 新 增 产 能 50 万 金 属 吨 。 2021 全 球 锌 精 矿 新 增 产 能梳 理 中 预 测 的 海 外 新 增 有 39.5 万 金 属 吨 ， 该 预 测 值 偏 小 主 要 是 因 为 忽 略 了 新 的 资 本 支 出 对 新 增 产 能 的 影 响 以 及 低 估 了 现 金 生 产 成 本 的 下 降 速 度 。 SMM 预 测 值 为 55 万 金 属 吨 ，该 预 测 值 偏 高 是 因 为 Zhairem 矿 和 Scorpion 矿 并 未 按 照 预 期 开 展 扩 建 。对 主 要 公 司 的 2021 下 半 年 较 2021 上 半 年 的 新 增 锌 精 矿 产 量 进 行 预 测 。 Vedanta 新 增 0.8万 金 属 吨 ， Glencore 新 增 -0.9 万 金 属 吨 ， Teck 新 增 -1.7 万 金 属 吨 左 右 ， Nexa 新 增 2 万 金属 吨 左 右 ， 五 矿 资 源 （ MMG） 新 增 -0.2 万 金 属 吨 ， New century 新 增 1.9 万 金 属 吨 ， Lundin新 增 0.7 万 金 属 吨 ， Sumitomo 新 增 2 万 金 属 吨 。 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 2 / 11 背 景2020 年 突 如 其 来 的 新 冠 疫 情 使 得 锌 品 种 的 生 产 受 到 很 大 影 响 。 随 着 新 冠 疫 情 得 到 有 效 控 制 ，之 前 因 新 冠 疫 情 所 抑 制 的 产 能 能 否 在 2021 上 半 年 被 重 新 释 放 ， 各 大 矿 区 对 2021 下 半 年 锌精 矿 的 生 产 有 怎 样 的 规 划 。 本 文 将 就 此 问 题 展 开 讨 论 。海 外 锌 精 矿 季 度 产 量 分 析全 球 锌 精 矿 的 产 量 在 2020 年 二 季 度 下 降 明 显 ， 跌 至 267 万 金 属 吨 ， 同 比 下 降 20%， 主 要 是因 为 该 季 度 部 分 矿 山 为 抑 制 疫 情 曾 减 产 或 停 产 。 自 2020 三 季 度 以 来 ， 随 着 各 国 防 疫 措 施 放宽 ， 全 球 锌 精 矿 的 生 产 持 续 恢 复 。 全 球 锌 精 矿 产 量 在 2020 四 季 度 已 达 到 330 万 金 属 吨 ， 恢 复 至 2019 年 的 生 产 水 平 。观 察 全 球 矿 山 在 2021 年 一 季 度 和 二 季 度 的 生 产 情 况 ， 基 本 已 经 恢 复 疫 情 前 的 生 产 水 平 。图 1： 海 外 部 分 矿 山 锌 精 矿 产 量 受 疫 情 影 响 情 况 单 位 ： 万 吨 数 据 来 源 ： SMM 华 泰 期 货 研 究 院海 外 锌 矿 扩 建 估 计 分 析受 疫 情 影 响 ， 部 分 矿 山 在 2020 年 的 投 产 计 划 被 推 迟 。 部 分 大 型 矿 山 在 2021 年 有 扩 建 产 线 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 3 / 11 或 恢 复 原 环 保 整 改 产 线 的 生 产 计 划 。 故 预 计 产 能 将 在 2021 年 集 中 释 放 。 SMM 预 计 2021 年海 外 锌 精 矿 新 增 产 能 55 万 金 属 吨 ， 2022 年 则 新 增 产 能 11 万 金 属 吨 。 经 过 对 主 要 锌 矿 企 业财 报 的 研 读 之 后 ， 我 们 估 计 2021 年 海 外 锌 精 矿 总 体 增 量 在 50 万 金 属 吨 ， 大 部 分 集 中 在 下半 年 复 产 。 该 预 测 值 与 SMM 预 测 值 有 出 入 主 要 是 因 为 Zhairem 矿 和 Scorpion 矿 并 未 按 照预 期 开 展 扩 建 。图 2： 海 外 锌 矿 扩 建 估 计 单 位 ： 万 吨 数 据 来 源 ： SMM 华 泰 期 货 研 究 院针 对 在 海 外 拥 有 矿 山 的 公 司 的 财 报 进 行 研 读 后 汇 总 得 到 以 下 信 息 ：Vedanta根 据 Vedanta 公 司 2022 财 年 Q1 季 度 财 报 1显 示 ， Vedanta 在 2021 上 半 年 （ 21 财 年 Q4 和 22财 年 Q1） 的 锌 产 量 是 62.5 万 金 属 吨 ， 同 比 增 长 14.5%。Vedanta 在 印 度 的 矿 山 贡 献 了 绝 大 部 分 的 锌 产 量 。 在 2021 上 半 年 ， Vedanta 在 印 度 的 锌 产 量达 到 50.9 万 金 属 吨 ， 同 比 增 长 12.9%， 主 要 是 因 为 RampuraAgucha 和 Zawar 矿 山 的 矿 石 产 量 增 加 。 不 过 ， 虽 然 矿 石 产 量 有 所 增 加 ， 但 是 因 为 金 属 品 位 较 低 ， 所 以 锌 精 矿 产 量 增 加 并不 明 显 。 在 2021 上 半 年 里 ， 22 财 年 Q1 的 锌 产 量 比 21 财 年 Q4 的 锌 产 量 下 降 23%， 主 要 是因 为 Sindesar Khurd 和 RamapuraAgucha 曾 在 2021 年 4 月 和 5 月 暂 停 运 营 。1 . Vedanta公司采取英国财报体系，2 0 2 2财年自2 0 2 1年4月1日始至2 0 2 2年3月3 1日终。因此2 0 2 2财年Q1季度财报指的是2 0 2 1自然年4、5、6三个月。 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 4 / 11 在 2021 上 半 年 ， Skorpion 没 有 进 行 任 何 锌 相 关 的 生 产 活 动 ， BMM 生 产 锌 产 品 2.9 万 金 属吨 ， Gamsberg 则 产 出 8.7 万 金 属 吨 的 锌 精 矿 。 其 中 ， Gamsberg 在 22 财 年 Q1 的 产 量 为 4.6万 吨 ， 与 21 财 年 Q1 相 比 增 加 了 84%， 与 21Q4 相 比 增 加 了 12%， 这 是 由 于 之 前 发 生 事 故的 Gamsberg 矿 重 新 开 工 和 回 收 率 的 提 高 。Vedanta 截 至 2020 财 年 的 三 年 资 本 支 出 为 27 亿 美 元 ， 2021 年 支 出 9.78 亿 美 元 ， 同 比 增 长14%。 Vedanta 为 未 来 3 年 计 划 了 50 亿 美 元 的 资 本 支 出 计 划 ， 其 中 至 少 将 使 用 5 亿 美 元 用于 锌 产 品 。 新 的 资 本 支 出 预 计 将 增 加 50%的 产 能 2。 参 考 新 的 资 本 支 出 对 新 增 产 能 的 影 响 ，在 2021 自 然 年 度 下 半 年 ， 与 上 半 年 相 比 ， Vedanta约 新 增 0.8万 金 属 吨 左 右 的 锌 精 矿 。 Vedanta在 2021 年 较 上 一 年 新 增 产 量 约 16.6 万 金 属 吨 。 G lencoreGlencore 的 锌 精 矿 产 量 从 2020 年 上 半 年 的 46.52 万 金 属 吨 增 加 至 2021 年 上 半 年 的 51.08 万金 属 吨 ， 同 比 增 加 9.8%。 Glencore 产 出 的 锌 精 矿 增 加 表 明 冶 炼 厂 的 产 能 随 着 新 冠 疫 情 的 缓和 而 逐 步 恢 复 。Antamina 矿 在 2021 上 半 年 实 现 的 锌 精 矿 产 量 为 8.02 万 金 属 吨 ， 较 2020 上 半 年 增 加 2.69万 金 属 吨 （ 50.5%） 。 因 为 2020 上 半 年 ， 秘 鲁 矿 山 受 到 疫 情 管 控 ， Antamina 矿 产 出 下 降 明显 ， 而 2021 年 Antamina 锌 精 矿 的 生 产 恢 复Glencore 在 澳 大 利 亚 的 矿 山 在 2021 上 半 年 贡 献 了 将 近 60%的 锌 精 矿 产 量 。 McArthur River矿 在 2021 上 半 年 产 出 锌 精 矿 13.77 万 金 属 吨 ， 同 比 增 产 0.4%。 Mount Isa 矿 在 2021 年 上 半 年 产 出 锌 精 矿 17.14 万 金 属 吨 ， 与 2020 年 上 半 年 的 17.47 万 金 属 吨 相 比 ， 减 产 3.3 千 金 属 吨（ -1.9%） 。北 美 地 区 上 半 年 锌 精 矿 的 产 量 是 5.32 万 金 属 吨 ， 较 2020 年 上 半 年 减 少 了 0.42 万 金 属 吨（ 7.3%） 。 Matagami 矿 区 在 2021 年 上 半 年 产 出 锌 精 矿 2.51 万 金 属 吨 ， 相 较 于 2020 年 同 期的 2.63 万 金 属 吨 ， 减 产 了 1.2 千 金 属 吨 （ -4.6%） 。 Kidd 矿 区 在 2021 年 上 半 年 产 出 锌 精 矿2.81 万 金 属 吨 ， 与 2020 年 上 半 年 相 比 ， 减 产 3 千 吨 （ -9.6%） 。 这 主 要 是 因 为 在 北 美 地 区 有两 个 锌 矿 的 寿 命 接 近 尾 声 。 位 于 Matagami 矿 区 的 Bracemac McLeod 矿 预 计 可 使 用 到 2022年 初 ， 而 Kidd 矿 的 寿 命 预 计 于 2023 年 底 结 束 。其 他 南 美 矿 区 实 现 了 近 60%的 锌 精 矿 产 量 增 长 ， 从 2021 年 上 半 年 的 6.83 万 金 属 吨 增 至 2020年 上 半 年 的 4.27 万 金 属 吨 ， 这 是 由 于 秘 鲁 的 Iscaycruz 锌 矿 的 复 产 。 2 . Business Standard notes that the companys three year capex till FY2 0 2 0 stood at $ 2 .7 bn and the company spent $ 9 7 8 mn in 2 0 2 1 , a 1 4 % YoYincrease. The new capex is expected to see an increase in capacity by 5 0 % and the company Chairman Anil Agarwal guided for a $ 7 bn profit inFY2 0 2 2 . 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 5 / 11 包 括 Glencore 的 McArthur River 矿 的 品 位 在 2019 年 到 2020 年 间 有 1.1%的 提 升 ， 其 他 锌 矿山 的 品 位 均 有 下 降 ， 其 中 Matagami 矿 和 南 美 洲 的 矿 （ 除 volcan 外 ） 下 降 最 明 显 ， 分 别 下 降11.1%和 16.3%。在 2021 年 上 半 年 ， Glencore 的 全 品 种 资 本 开 支 是 22.5 亿 美 元 ， 同 比 增 长 9%。 锌 资 产 的 资本 开 支 有 3.01 亿 美 元 ， 同 比 下 调 1.7%。 从 2017 年 到 2019 年 ， 全 品 种 和 锌 资 产 的 资 本 开 支增 速 为 正 ， 说 明 Glencore 在 矿 山 上 投 入 资 金 增 加 ， 可 能 在 3-5 年 内 有 增 产 计 划 。Glencore 预 计 2021全 年 锌 的 工 业 单 位 成 本 将 会 有 13/lb 3（ 约 52.40%） 的 下 降 。 新 的 Zhairem矿 于 2021 年 5 月 投 产 ， 但 由 于 矿 山 的 选 矿 厂 存 在 启 动 问 题 ， 投 产 进 度 放 缓 ， 预 计 到 2022年 第 二 季 度 将 实 现 稳 态 生 产 。 故 Glencore 下 调 了 2021 年 锌 产 量 的 指 引 ， 从 122-128 万 金 属吨 修 改 至 114-120 万 金 属 吨 。 因 此 ， 预 计 Glencore 下 半 年 产 量 新 增 为 -0.9 万 金 属 吨 ，Glencore 2021 年 的 锌 精 矿 产 量 较 2020 年 新 增 12.3 万 金 属 吨 。图 3： Glencore 资 本 开 支 单 位 ： 百 万 美 元 数 据 来 源 ： Glencore 2010-2020 年 报 华 泰 期 货 研 究 院图 4： Glencore 2021 年 锌 精 矿 产 量 预 计 单 位 ： 千 吨 3 . Full year estimated unit costs: Copper 8 0 /lb, zinc -1 3 /lb (2 8 /lb ex-gold), nickel (ex Koniambo) 2 7 7 /lb and thermal coal $ 5 5 /t(all including by-product credits as appropriate) 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 6 / 11 数 据 来 源 ： Glencore 2021 Half-Year Report 华 泰 期 货 研 究 院Teck因 为 Antamina 矿 疫 情 后 期 恢 复 生 产 以 及 Red Dog 矿 加 大 采 矿 量 ， Teck 的 锌 业 务 表 现 出 色 。2021 上 半 年 ， Teck 锌 精 矿 产 量 为 31.4 万 金 属 吨 ， 同 比 上 涨 26.61%。 Teck 在 2021Q2 的 锌精 矿 产 量 为 16.8 万 金 属 吨 ， 同 比 增 加 78.72%， 其 中 Red Dog 矿 的 锌 产 量 同 比 增 长 了 67%。Teck 在 2020 年 用 于 锌 产 品 的 资 本 开 支 有 1.95 亿 加 元 。 Teck 计 划 在 2021 年 减 少 8%的 资 本开 支 ， 只 投 资 1.8 亿 加 元 ， 主 要 是 维 护 性 资 本 开 支 的 减 少 。 Teck 预 计 2021 年 锌 精 矿 产 量 达到 60 到 63 万 金 属 吨 ， 其 中 Red Dog 矿 的 预 计 产 量 上 调 到 51-53 万 金 属 吨 。 预 计 Teck 在 下 半 年 （ 包 括 Antamina 的 锌 产 量 ） 将 新 增 -1.7 万 金 属 吨 锌 精 矿 ， 预 计 2021 年 比 2020 年 新 增产 量 约 2.4 万 金 属 吨 。图 5： Teck 2021 年 锌 精 矿 产 量 预 计 单 位 ： 千 金 属 吨 数 据 来 源 ： Teck 2021 Second Quarter News Release 华 泰 期 货 研 究 院Nexa Resources S.A.Nexa 在 2021 上 半 年 的 锌 产 量 总 计 15.9 万 金 属 吨 ， 其 中 一 季 度 产 量 7.7 万 金 属 吨 ， 二 季 度产 量 8.2 万 金 属 吨 。 由 CVID-19 导 致 的 相 关 生 产 限 制 解 除 ， 秘 鲁 矿 山 的 产 量 增 加 ， 上 半 年的 锌 产 量 较 2020 上 半 年 增 加 14.34%。受 益 于 运 营 成 本 降 低 ， Nexa 的 采 矿 现 金 成 本 在 持 续 下 降 ， 2021 年 Q2 只 有 0.14 美 元 /磅 ，与 2021 年 Q1 相 比 下 降 了 超 40%。 Nexa 的 冶 炼 现 金 成 本 因 为 锌 价 上 涨 而 持 续 上 升 ， 2020年 Q2 的 0.70 美 元 /磅 增 加 到 2021Q2 的 1.08 美 元 /磅 。 Nexa 在 2020 年 度 完 成 了 31.3 万 金 属 吨 的 锌 精 矿 产 量 。 Nexa 在 2021 年 的 生 产 指 导 不 变 4，锌 产 量 仍 为 31-34.2 万 金 属 吨 。 在 生 产 报 告 中 ， Nexa 明 确 提 出 了 2021 年 与 2022 年 的 预 计4 . Production, sales and cash cost guidance remain unchanged. 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 7 / 11 增 产 量 将 会 分 别 达 到 8%与 7%5。 增 产 的 原 因 主 要 来 自 于 Nexa 的 Aripuan 项 目 有 望 在 2021年 Q4 机 械 完 工 ， 2022 年 投 入 生 产 6。 由 此 可 以 估 计 2021 下 半 年 Nexa 的 新 增 产 量 应 当 在 2万 金 属 吨 左 右 ， 则 2021 年 较 上 一 年 新 增 产 量 2.5 万 金 属 吨 。五 矿 资 源 （ MMG ）五 矿 资 源 （ MMG） 在 2021 上 半 年 锌 精 矿 产 量 为 12.56 万 金 属 吨 ， 同 比 增 加 12%。 MMG 的锌 精 矿 主 要 产 自 Dugald River 矿 和 Rosebery 矿 。 在 2021 年 上 半 年 ， Dugald River 矿 生 产 锌精 矿 8.91 万 金 属 吨 ， Rosebery 生 产 3.75 万 金 属 吨 。MMG 预 期 在 2021 年 生 产 锌 精 矿 24-26 万 金 属 吨 ， 其 中 Dugald River 计 划 生 产 18-19 万 金属 吨 ， Rosebery 计 划 生 产 6-7 万 金 属 吨 7。 Dugald River 计 划 在 2022 年 前 实 现 200 万 吨 的 可持 续 年 采 矿 产 能 并 实 现 20 万 吨 的 锌 品 种 年 产 量 。受 益 于 2021 年 较 低 的 主 流 加 工 费 、 有 效 的 成 本 控 制 和 产 品 收 益 的 增 加 ， Dugald River 的 C1成 本 在 2021 上 半 年 下 降 至 0.63 美 元 /磅 ， 而 Rosebery 的 C1 成 本 甚 至 降 到 负 （ 0.52 美 元 /磅 ）8。 综 合 考 虑 以 上 信 息 ， 预 计 下 半 年 MMG 的 锌 精 矿 产 量 在 12.45 万 金 属 吨 左 右 。 由 此 可 以估 计 2021 下 半 年 MMG 的 新 增 产 量 为 负 ， 在 -0.2 万 金 属 吨 ， 而 2021 年 较 上 一 年 新 增 产 量0.6 万 金 属 吨 。New Century New Century 在 2021 上 半 年 的 锌 产 量 达 到 62170 金 属 吨 ， 同 2020 同 期 相 比 ， 产 量 下 降 484金 属 吨 （ -7.64%） 。 New Century 在 2021 财 年 9的 锌 矿 产 量 较 2020 财 年 有 所 提 升 ， 将 C1 现金 成 本 控 制 在 0.90 美 元 /磅 （ 同 比 下 降 2.71%） ， 实 现 锌 产 量 12.8 万 金 属 吨 （ 同 比 增 加 9.58%） 。虽 然 公 司 实 行 了 有 效 的 成 本 控 制 ， 但 New Century 将 21 财 年 的 C1 现 金 成 本 预 计 在 的0.65-0.75 美 元 /磅 还 是 太 过 乐 观 ， 所 以 很 遗 憾 2021 财 年 的 锌 产 量 未 达 到 曾 预 期 的 14-16 万金 属 吨 的 锌 产 量 。 5 . For 2 0 2 1 , zinc production is estimated to increase 8 % and it will grow 7 % in 2 0 2 2 in relation to the current year due to the start-up of theAripuan project, Nexas largest investment in progress.6 . The projects physical progress reached 8 8 .7 % at the end of June 2 0 2 1 . We are on track to conclude mechanical completion in 4 Q2 1 and to startproduction in early 2 0 2 2 .7 .根據先前指導，Dugald River預計於二零二一年期間將生產鋅精礦含鋅1 8 0 ,0 0 0至1 9 0 ,0 0 0噸。MMG預期Rosebery於二零二一年生產鋅精礦含鋅6 0 ,0 0 0至7 0 ,0 0 0噸。8 . Dugald River之鋅C1成本於二零二一年上半年為0 .6 3美元/磅，而二零二零年上半年為0 .7 6美元/磅。Roseberys鋅C1成本於二零二一年上半年為負(0 .5 2美元/磅)，而二零二零年上半年為0 .1 0美元/磅。9 . New century财报遵循澳大利亚会计准则，2 0 2 0年财年指2 0 1 9年7月1日至2 0 2 0年6月3 0日，同理下午中提及2 0 2 1财年指2 0 2 0年7月1日至2 0 2 1年6月3 0日。 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 8 / 11 New Century 预 计 在 2022 财 年 生 产 锌 总 量 达 到 13-14.5 万 吨 ， C1 现 金 成 本 控 制 在 0.78-0.88美 元 /磅 之 间 10。 2021 下 半 年 在 澳 大 利 亚 的 会 计 准 则 中 属 于 2022 财 年 ， 从 New Century 公 布的 2022 财 年 锌 生 产 指 引 来 看 ， 2021 下 半 年 的 生 产 力 和 成 本 控 制 都 有 提 高 ， 预 计 产 量 较 上半 年 新 增 0.3 万 金 属 吨 。 New Century 的 产 能 较 上 一 年 新 增 1.9 万 金 属 吨 。图 6： New century 公 司 产 量 及 成 本 单 位 ： 千 吨 ； 澳 元 /磅 数 据 来 源 ： New century June 2021 Quarterly Results 华 泰 期 货 研 究 院Lundin MiningLundin Mining 的 锌 产 量 主 要 来 源 于 Neves-Corvo 和 Zinkgruvan 矿 山 。 2021 上 半 年 锌 产 量 为68198 金 属 吨 （ -0.48%） ， 其 中 Neves-Corvo 生 产 31372 金 属 吨 （ -15%） 且 Zinkgruvan 生 产36826 金 属 吨 （ 17%） ， 因 为 Neves-Corvo 的 品 位 和 回 收 率 较 低 ， 而 Zinkgruvan 品 位 提 高 。Neves-Corvo 矿 山 的 锌 扩 展 项 目 （ “ZEP”） 因 COVID-19 在 2020 年 3 月 主 动 暂 停 后 ， 于2021 年 1 月 重 启 ， 预 计 该 项 目 建 设 将 于 2021 年 底 基 本 完 成 。 Lundin 预 测 2021 年 的 锌 产量 在 14-14.6 万 金 属 吨 之 间 。 预 计 Lundin 在 下 半 年 将 新 增 0.7 万 金 属 吨 锌 精 矿 ， 预 计 2021年 比 2020 年 新 增 产 量 约 0.03 万 金 属 吨 。 图 7： Lundin mining 2021 年 锌 精 矿 产 量 预 计 单 位 ： 金 属 吨数 据 来 源 ： Lundin Mining 2021 Second Quarter Results 华 泰 期 货 研 究 院 1 0 . FY2 2 Century Production & C1 Costs Guidance: 1 3 0 ,0 0 0 t to 1 4 5 ,0 0 0 t (2 8 7 ,0 0 0 ,0 0 0 lb to 3 3 1 ,0 0 0 ,0 0 0 lb) of total zinc metal production C1 costs of US$ 0 .7 8 /lb to US$ 0 .8 8 /lb on a payable zinc metal basis 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 9 / 11 表 格 1： 2021 下 半 年 海 外 锌 矿 新 增 产 能 汇 总公 司 矿 区 产 能 增 量 （ 万 金 属 吨 ）2021H2 vs 2021H1 2021 vs 2020Vedanta Vedanta India, BMM, Gamsberg 0.8 16.6Glencore Antamina, Mount Isa, McArthur River,Matagami, Kidd, Other SouthAmerica -0.9 12.3Teck Red Dog,Antamina -1.7 2.4Nexa Cerro Lindo, El Porvenir,Atacocha 2.0 2.5 五矿资源（MMG）Dugald River, Rosebery -0.2 0.6New Century Century 1.9 0.3Lundin Mining Neves-Corvo, Zinkgruvan 0.7 0.03Sumitomo Corp San Cristobal 2 3.8其 他 其 他 11.511合计50 资 料 来 源 ： 公 开 资 料 整 理 华 泰 期 货 研 究 院结 论2020 年 突 如 其 来 的 新 冠 疫 情 使 得 锌 品 种 的 生 产 未 达 预 期 。 随 着 新 冠 疫 情 得 到 有 效 控 制 ， 在2021 上 半 年 ， 之 前 被 抑 制 的 产 能 被 逐 渐 释 放 ， 各 大 矿 区 在 2020 年 被 推 迟 的 投 产 计 划 将 在2021 年 陆 续 推 进 ， 保 守 估 计 2021 年 海 外 新 增 产 能 在 50 万 金 属 吨 。 2021 全 球 锌 精 矿 新 增产 能 梳 理 中 预 测 的 海 外 新 增 有 39.5 万 金 属 吨 ， 该 预 测 值 偏 小 主 要 是 因 为 忽 略 了 新 的 资 本支 出 对 新 增 产 能 的 影 响 以 及 低 估 了 现 金 生 产 成 本 的 下 降 速 度 。 SMM 预 测 值 为 55 万 金 属 吨 ，该 预 测 值 偏 高 是 因 为 Zhairem 矿 和 Scorpion 矿 并 未 按 照 预 期 开 展 扩 建 。 对 主 要 公 司 的 2021 下 半 年 较 2021 上 半 年 的 新 增 锌 精 矿 产 量 进 行 预 测 。 Vedanta 新 增 0.8 万1 1 .参考SMM海外锌精矿预测数据。 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 10 / 11 金 属 吨 ， Glencore 新 增 -0.9 万 金 属 吨 ， Teck 新 增 -1.7 万 金 属 吨 左 右 ， Nexa 新 增 2 万 金 属 吨左 右 ， 五 矿 资 源 （ MMG） 新 增 -0.2 万 金 属 吨 ， New century 新 增 1.9 万 金 属 吨 ， Lundin 新 增0.7 万 金 属 吨 ， Sumitomo 新 增 2 万 金 属 吨 。 华 泰 期 货 |贵 金 属 与 有 色 专 题 报 告 2021-09-02 11 / 11 免 责 声 明本 报 告 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 、 已 公 开 的 信 息 编 制 ， 但 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任何 保 证 。 本 报 告 所 载 的 意 见 、 结 论 及 预 测 仅 反 映 报 告 发 布 当 日 的 观 点 和 判 断 。 在 不 同 时 期 ， 本 公 司 可 能会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 、 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 。 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状态 。 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改 ， 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修改 。 本 公 司 力 求 报 告 内 容 客 观 、 公 正 ， 但 本 报 告 所 载 的 观 点 、 结 论 和 建 议 仅 供 参 考 ， 投 资 者 并 不 能 依 靠本 报 告 以 取 代 行 使 独 立 判 断 。 对 投 资 者 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果 ， 本 公 司 及 作 者 均 不 承 担任 何 法 律 责 任 。本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有 。 未 经 本 公 司 书 面 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 翻 版 、 复 制 、 发 表 、 引用 或 再 次 分 发 他 人 等 任 何 形 式 侵 犯 本 公 司 版 权 。 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 、 刊 发 的 ， 需 在 允 许 的 范 围内 使 用 ， 并 注 明 出 处 为 “ 华 泰 期 货 研 究 院 “ ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 公 司 保 留 追 究 相 关 责 任 的 权 力 。 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 、 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 、 服 务标 记 及 标 记 。华 泰 期 货 有 限 公 司 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。公 司 总 部地 址 ： 广 东 省 广 州 市 越 秀 区 东 风 东 路 761号 丽 丰 大 厦 20层电 话 ： 400-6280-888网 址 ：