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并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 信 义 玻 璃 V S 旗 滨 集 团 2 0 2 1 年 7 月 跟 踪 ， 浮 法 玻 璃 行 业 深 度 梳 理 今 天 ， 我 们 对 玻 璃 行 业 ， 近 期 的 报 告 情 况 做 跟 踪 。 旗 滨 集 团 2 0 2 1 年 一 季 报 ， 实 现 收 入 2 9 . 2 2 亿 元 ， 同 比 增 长 1 2 4 . 9 6 % ， 归 母 净 利 润 8 . 8 0 亿 元 ， 同 比 增 长 4 4 8 . 1 4 % ， 扣 非 净 利 润 8 . 5 4 亿 元 ， 同 比 增 长 5 0 5 . 7 1 % 。 7 月 1 日 ， 其 发 布 2 0 2 1 年 中 期 业 绩 预 告 ， 预 计 2 0 1 2 年 上 半 年 ， 实 现 归 母 净 利 润 2 1 . 0 6 亿 元 - 2 3 . 2 7 亿 元 ， 同 比 增 长 3 1 6 % - 3 6 0 % ； 实 现 扣 非 后 归 母 净 利 润 2 0 . 6 8 亿 - 2 2 . 8 6 亿 ， 同 比 增 长 3 4 9 % - 3 9 6 % 。 信 义 玻 璃 6 月 1 6 日 ， 其 发 布 2 0 2 1 年 中 报 业 绩 预 告 ， 预 计 实 现 归 母 净 利 润 4 9 . 7 7 亿 港 元 至 5 3 . 9 1 亿 港 元 ， 同 比 增 长 2 6 0 % - 2 9 0 % ， 得 益 于 浮 法 玻 璃 量 价 齐 升 ， 以 及 联 营 公 司 信 义 光 能 盈 利 增 加 。 从 机 构 对 行 业 增 长 的 预 期 情 况 来 看并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 信 义 玻 璃 2 0 2 1 - 2 0 2 3 年 ， w i n d 机 构 一 致 预 期 营 业 收 入 为 2 6 3 亿 港 元 、 2 8 8 亿 港 元 、 3 1 3 . 7 3 亿 港 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 4 1 . 7 8 % 、 9 . 7 5 % 、 8 . 3 1 % ， 归 母 净 利 润 分 别 为 9 9 . 9 4 亿 港 元 、 1 0 8 . 4 5 亿 港 元 、 1 2 0 亿 港 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 5 5 . 6 3 % 、 8 . 5 % 、 1 0 . 6 5 % 。 旗 滨 集 团 2 0 2 1 - 2 0 2 3 年 ， w i n n d 机 构 一 致 预 期 收 入 规 模 为 1 4 8 . 8 亿 元 、 1 7 9 亿 元 、 2 1 4 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 5 4 . 3 2 % 、 2 0 . 2 6 % 、 1 9 . 6 6 % ； 归 母 净 利 润 分 别 为 4 1 . 6 亿 元 、 4 7 . 8 5 亿 元 、 5 6 . 8 2 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 1 2 8 % 、 1 5 % 、 1 8 . 7 5 并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 图 ： 产 业 链 图 谱 来 源 ： 塔 坚 研 究 玻 璃 产 业 链 ， 参 与 者 有 ： 1 ） 上 游 原 材 料 主 要 包 括 纯 碱 、 石 英 砂 （ 硅 砂 ） 、 石 灰 石 等 ， 辅 助 材 料 包 括 脱 色 剂 、 着 色 剂 等 ， 燃 料 主 要 包 括 燃 料 油 （ 重 油 、 石 油 焦 ） 、 天 然 气 等 。 纯 碱 和 燃 料 占 生 产 成 本 的 5 0 % 以 上 。 纯 碱 代 表 公 司 有 山 东 海 化 、 三 友 化 工 、 和 邦 生 物 等 。 2 ） 中 游 玻 璃 制 造 ， 浮 法 玻 璃 是 平 板 玻 璃 生 产 的 主 流 工 艺 ， 平 板 玻 璃 进 行 二 次 加 工 后 ， 还 可 制 成 建 筑 玻 璃 、 汽 车 玻 璃 等 。 代 表 公 司 有 旗 滨 集 团 、 信 义 玻 璃 、 福 耀 玻 璃 、 南 玻 A 等 。 3 ） 下 游 玻 璃 产 品 应 用 房 地 产 占 比 达 7 5 % ， 汽 车 和 光 伏 分 别 占 1 5 % 和 5 % ， 其 他 应 用 领 域 如 触 摸 屏 、 药 玻 等 占 比 约 5 % 。 看 到 这 里 ， 有 几 个 值 得 思 考 的 问 题 ： 1 ） 玻 璃 这 个 行 业 ， 近 期 的 逻 辑 变 化 有 什 么 异 同 点 ， 是 怎 样 的 经 营 逻 辑 ？ 2 ） 从 关 键 经 营 数 据 看 ， 什 么 样 的 布 局 ， 在 中 长 期 会 更 加 具 备 竞 争 优 势 并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 （ 壹 ） 首 先 ， 我 们 先 从 收 入 体 量 和 业 务 结 构 对 两 家 公 司 ， 有 一 个 大 致 了 解 。 以 2 0 2 0 年 收 入 为 例 ， 信 义 玻 璃 （ 1 5 6 亿 元 ， 1 8 6 . 1 6 亿 港 元 ） 旗 滨 集 团 （ 9 5 亿 元 ） ， 收 入 增 速 为 信 义 玻 璃 （ 1 4 . 5 % ） 旗 滨 集 团 （ 3 . 6 % ） 。 从 收 入 构 成 看 ： 信 义 玻 璃 具 有 从 上 游 硅 砂 ， 到 中 游 优 质 玻 璃 原 片 ， 到 下 游 深 加 工 玻 璃 （ 汽 车 玻 璃 、 建 筑 玻 璃 、 光 伏 玻 璃 ） 的 一 体 化 布 局 。 2 0 2 0 年 ， 浮 法 玻 璃 占 比 6 3 . 3 6 % ， 汽 车 玻 璃 占 比 2 4 . 7 6 % ， 建 筑 玻 璃 占 比 1 1 . 8 8 % 。 按 区 域 分 ， 大 中 华 区 占 比 7 0 % 左 右 ， 北 美 占 比 1 0 % 左 右 ， 欧 洲 占 比 约 4 % ， 其 他 地 区 占 比 1 5 % 左 右并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 图 ： 信 义 玻 璃 收 入 结 构 （ 单 位 ： 亿 元 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 图 ： 按 地 域 划 分 收 入 结 构 来 源 ： 塔 坚 研 究并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 旗 滨 集 团 主 营 产 品 包 括 优 质 浮 法 玻 璃 ( 0 . 3 3 - 1 9 m m 优 质 浮 法 玻 璃 原 片 、 超 白 浮 法 玻 璃 、 着 色 玻 璃 ) 与 节 能 建 筑 玻 璃 （ 离 线 L O W - E 低 辐 射 镀 膜 玻 璃 、 钢 化 玻 璃 、 夹 层 玻 璃 、 中 空 玻 璃 、 在 线 镀 膜 玻 璃 ） 。 2 0 1 9 年 ， 浮 法 玻 璃 占 比 9 1 . 6 % ， 节 能 建 筑 玻 璃 占 比 7 . 2 % ， 其 他 业 务 占 比 1 . 2 % 。 按 区 域 划 分 ， 国 内 业 务 占 比 9 0 % 左 右 ， 海 外 业 务 占 比 1 0 % 。 图 ： 旗 滨 集 团 收 入 结 构 （ 单 位 ： 亿 元 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 注 ： 原 来 将 合 并 抵 消 单 列 ， 2 0 1 9 年 开 始 将 收 入 及 成 本 抵 消 至 相 应 业 务 板 块并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 图 ： 按 地 域 划 分 收 入 结 构 来 源 ： 塔 坚 研 究 （ 贰 ） 接 下 来 ， 我 们 将 近 期 季 度 的 收 入 和 利 润 增 长 情 况 放 在 一 起 ， 来 感 知 增 长 趋 势 ： 1 ） 收 入 增 长并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 图 ： 收 入 增 速 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 从 近 两 年 增 速 来 看 ， 两 家 公 司 整 体 趋 势 差 异 不 大 ， 收 入 变 动 主 要 与 产 能 、 价 格 波 动 有 关 ， 我 们 分 阶 段 来 看 ： 先 看 2 0 1 9 年 ， 旗 滨 集 团 信 义 玻 璃 ， 主 要 是 旗 滨 集 团 产 能 增 加 ， 其 中 ， 浮 法 玻 璃 方 面 ， 郴 州 旗 滨 1 0 0 0 t / d 于 2 0 1 9 年 1 月 投 入 商 业 化 运 营 ； 节 能 建 筑 玻 璃 业 务 方 面 ， 浙 江 节 能 、 广 东 节 能 项 目 达 产 程 度 提 高 ， 以 及 马 来 西 亚 节 能 投 入 商 业 化 运 营 ， 销 量 同 比 提 升 2 1 2 % 。 2 0 1 9 年 上 半 年 ， 受 浮 法 玻 璃 价 格 下 降 ， 以 及 人 民 币 贬 值 影 响 ， 信 义 玻 璃 收 入 出 现 负 增 长并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 再 看 2 0 2 0 年 ， 信 义 玻 璃 旗 滨 集 团 ， 主 要 源 于 浮 法 玻 璃 量 价 齐 升 。 产 销 量 层 面 ， 信 义 玻 璃 2 0 2 0 年 实 现 北 海 及 张 家 港 5 条 线 点 火 投 产 ， 以 及 江 门 华 尔 润 三 条 产 线 的 收 购 ， 有 效 产 能 达 6 3 5 万 吨 ， 增 长 约 1 3 . 4 % 。 价 格 层 面 ， 根 据 行 业 协 会 数 据 测 算 ， 2 0 2 0 H 2 全 国 浮 法 白 玻 均 价 同 比 增 长 1 5 % 左 右 ， 主 要 是 地 产 竣 工 景 气 度 回 升 。 图 ： 浮 法 玻 璃 价 格 单 位 ： 元 / 重 量 箱 来 源 ： w i n d 、 塔 坚 研 究 旗 滨 集 团 由 于 2 0 2 0 年 漳 州 三 线 、 五 线 、 七 线 进 行 冷 修 ， 浮 法 玻 璃 产 销 量 有 所 下 降 ， 原 片 收 入 8 4 . 2 8 亿 元 ， 下 降 1 . 1 8 % 。 2 ） 归 母 净 利 润 增 长并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 图 ： 归 母 净 利 润 增 速 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 利 润 增 速 与 收 入 增 速 基 本 同 步 ， 另 外 ， 还 受 投 资 收 益 等 项 目 影 响 ， 其 中 ： 2 0 1 9 年 中 报 ， 旗 滨 集 团 利 润 下 降 ， 主 要 是 其 各 类 玻 璃 综 合 销 售 均 价 同 比 下 降 4 个 百 分 点 左 右 所 致 ， 信 义 玻 璃 期 内 出 售 及 摊 薄 信 义 光 能 股 权 ， 投 资 收 益 带 动 利 润 增 速 提 升 ； 剔 除 该 项 所 得 ， 其 净 利 润 同 比 下 滑 2 5 . 8 % 。 2 0 2 0 年 中 报 ， 高 基 数 下 ， 信 义 玻 璃 的 利 润 增 速 降 幅 更 大 。 （ 叁并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 对 增 长 态 势 有 感 知 后 ， 我 们 接 着 再 将 各 家 公 司 的 收 入 和 利 润 情 况 拆 开 ， 看 近 期 财 报 数 据 。 1 ） 信 义 玻 璃 2 0 2 0 年 ， 实 现 收 入 1 8 6 . 1 6 亿 港 元 ， 同 比 增 长 1 4 . 5 % ， 归 母 净 利 6 4 . 2 亿 港 元 ， 同 比 增 长 4 3 . 4 % ， 主 要 源 于 浮 法 玻 璃 量 价 齐 升 。 6 月 1 6 日 ， 其 发 布 2 0 2 1 年 中 报 业 绩 预 告 ， 预 计 实 现 归 母 净 利 润 4 9 . 7 7 亿 港 元 至 5 3 . 9 1 亿 港 元 ， 同 比 增 长 2 6 0 % - 2 9 0 % ， 得 益 于 浮 法 玻 璃 量 价 齐 升 ， 以 及 联 营 公 司 信 义 光 能 盈 利 增 加 。 图 ： 半 年 度 收 入 （ 左 ） 、 归 母 净 利 润 （ 右 ） （ 单 位 ： 亿 元 人 民 币 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 2 ） 旗 滨 集 团 2 0 2 0 年 ， 实 现 营 收 9 6 . 4 4 亿 元 ， 同 比 增 长 3 . 6 % 。 2 0 2 1 Q 1 ， 实 现 收 入 2 9 . 2 2 亿 ， 同 比 增 长 1 2 5 . 0 % ， 归 母 净 利 润 8 . 8 0 亿 元 ， 同 比 增 长 4 4 8 . 1 % ， 主 要 受 益 于 玻 璃 价 格 持 续 上 涨 、 原 材 料 价 格 低 位 运 行 等 因 素并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 7 月 1 日 ， 其 发 布 2 0 2 1 年 中 期 业 绩 预 告 ， 预 计 实 现 归 母 净 利 润 2 1 . 0 6 - 2 3 . 2 7 亿 元 ， 同 比 增 长 3 1 6 % - 3 6 0 % ， 扣 非 归 母 净 利 2 0 . 6 8 - 2 2 . 8 6 亿 元 ， 同 比 增 长 3 4 9 % - 3 9 6 % 。 对 应 Q 2 单 季 来 看 ， 归 母 净 利 1 2 . 2 6 - 1 4 . 4 7 亿 元 ， 同 比 增 长 2 5 4 % - 3 1 8 % 。 图 ： 单 季 度 收 入 （ 左 ） 、 归 母 净 利 润 （ 右 ） （ 单 位 ： 亿 元 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 （ 肆 ） 两 家 公 司 净 利 率 变 动 趋 势 基 本 一 致 ， 但 绝 对 值 上 ， 信 义 玻 璃 旗 滨 集 团 ， 主 要 是 前 者 毛 利 率 ， 以 及 投 资 收 益 占 比 较 高 （ 来 自 信 义 光 能 等 联 营 公 司 ）并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 图 ： 净 利 率 & 毛 利 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 从 玻 璃 的 成 本 结 构 来 看 ， 原 材 料 占 比 4 3 % ； 其 次 为 燃 料 成 本 占 比 3 4 % 。 原 材 料 成 本 中 ， 纯 碱 占 比 5 4 % ， 石 英 砂 （ 硅 砂 ） 占 比 2 7 % ， 综 合 来 看 ， 纯 碱 和 燃 料 是 主 要 的 成 本 支 出 ， 其 价 格 变 动 影 响 玻 璃 企 业 盈 利 水 平 。 图 ： 玻 璃 成 本 结 构 来 源 ： 安 信 证 券 信 义 玻 璃 的 毛 利 率 较 高 ， 主 要 是 其 收 入 结 构 中 ， 汽 车 玻 璃 、 建 筑 玻 璃 的 毛 利 率 较 高 ， 尤 其 是 汽 车 玻 璃 品 质 要 求 高 ， 毛 利 率 达 到 4 6 % ， 两 家 公 司 浮 法 玻 璃 毛 利 率 差 异 不 大 ， 在 3 0 % 左 右并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 图 ： 分 产 品 毛 利 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 期 间 费 用 率 方 面 ， 旗 滨 集 团 管 理 费 用 率 有 所 上 升 ， 主 要 是 修 理 费 、 计 提 业 绩 奖 励 及 确 认 的 股 份 支 付 成 本 增 加 所 致 ， 且 研 发 物 料 、 人 工 投 入 有 所 增 加 。 信 义 玻 璃 销 售 费 用 率 比 较 高 ， 主 要 是 其 海 外 业 务 占 比 较 高 ， 运 输 及 航 运 保 险 成 本 ， 以 及 进 口 关 税 较 多 。 图 ： 期 间 费 用 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 以 上 ， 基 本 数 据 情 况 分 析 清 楚 后 ， 我 们 来 看 各 家 的 关 键 经 营 数 据 。 （ 伍 ） 从 资 本 支 出 看 ， 信 义 玻 璃 的 规 模 及 扩 产 力 度 更 大 ， 其 中 ： 图 ： 资 本 支 出 情 况 来 源 ： 塔 坚 研 究 从 各 家 近 期 扩 产 规 划 来 看 ， 两 家 公 司 扩 产 方 向 不 同 ， 其 中 ： 信 义 玻 璃 2 0 1 6 年 至 2 0 2 0 年 ， 相 继 新 建 广 西 北 海 、 江 苏 张 家 港 、 马 来 西 亚 工 业 园 ， 其 中 ， 2 0 2 0 年 ， 其 浮 法 玻 璃 新 投 产 5 条 生 产 线 （ 合 计 3 5 0 0 t / d ） ， 有 效 产 能 增 长 1 3 . 4 % 至 6 3 5 万 吨 ， 大 部 分 新 线 于 2 0 2 0 Q 4 投并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 产 ， 根 据 公 司 指 引 ， 2 0 2 1 年 有 效 产 能 将 增 加 2 6 % 至 8 0 0 万 吨 ， 2 0 2 2 年 有 效 产 能 增 加 1 0 % 以 上 ， 且 将 积 极 寻 找 产 能 指 标 机 会 。 图 ： 信 义 玻 璃 浮 法 玻 璃 扩 产 规 划 来 源 ： 塔 坚 研 究 旗 滨 集 团 2 0 2 0 年 、 2 0 2 1 Q 1 ， 资 本 性 支 出 分 别 为 1 1 . 5 2 亿 元 和 3 . 0 8 亿 元 ， 同 比 分 别 增 长 5 8 . 9 % 和 3 5 . 9 % ， 主 要 与 深 加 工 的 节 能 玻 璃 、 光 伏 玻 璃 等 产 能 扩 张 、 生 产 线 冷 修 技 改 等 投 入 有 关 。 其 中 ： 光 伏 玻 璃 方 面 ， 2 0 2 1 年 上 半 年 ， 在 宁 波 新 建 2 条 1 2 0 0 t / d 光 伏 玻 璃 生 产 线 及 配 套 码 头 工 程 项 目 ， 项 目 投 资 额 2 9 . 8 亿 元 ； 在 福 建 漳 州 投 资 建 设 1 条 1 2 0 0 t / d 光 伏 玻 璃 生 产 线 ， 计 划 投 资 1 3 . 3 5 亿 元并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 图 ： 旗 滨 集 团 光 伏 玻 璃 扩 产 情 况 来 源 ： 塔 坚 研 究 节 能 玻 璃 方 面 ， 正 在 筹 建 长 兴 、 天 津 2 个 节 能 玻 璃 基 地 ， 可 年 产 中 空 玻 璃 及 其 他 公 共 建 筑 产 品 4 8 0 万 、 L O W - E 镀 膜 大 板 玻 璃 1 4 4 0 万 产 能 ； 正 在 扩 建 湖 南 节 能 二 期 ， 可 新 增 年 产 中 空 玻 璃 及 其 他 公 建 产 品 5 0 万 、 L O W - E 镀 膜 大 板 玻 璃 5 0 0 万 。 电 子 玻 璃 方 面 ， 根 据 2 0 2 1 年 6 月 公 告 ， 拟 投 资 建 设 高 性 能 电 子 玻 璃 生 产 线 项 目 ( 二 期 ) ， 项 目 计 划 总 投 资 4 . 9 5 亿 元 ， 建 设 周 期 为 1 3 个 月 。 （ 陆 ） 浮 法 玻 璃 的 行 业 规 模 测 算 公 式 为 ： 浮 法 玻 璃 行 业 规 模 = 量 * 价 量 的 预 测 ， 我 们 先 从 需 求 端 来 看 ： 浮 法 玻 璃 约 7 0 % - 7 5 % 的 需 求 来 自 于 房 地 产 ， 其 广 泛 应 用 于 门 窗 、 幕 墙 及 装 饰 领 域 ， 其 次 是 汽 车 （ 1 5 % 左 右 ） 、 家 电 及 出 口 等 ， 因 此 ， 我 们 重 点 预 测 地 产 端 需 求 。 浮 法 玻 璃 需 求 量 = 建 筑 玻 璃 需 求 量 / 建 筑 玻 璃 需 求 量 占 比并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 建 筑 玻 璃 的 实 际 应 用 靠 近 地 产 竣 工 端 ， 因 此 可 以 通 过 竣 工 数 据 趋 势 ， 判 断 玻 璃 需 求 情 况 ， 预 测 公 式 可 以 表 示 为 ： 建 筑 玻 璃 需 求 = 竣 工 面 积 * 单 位 面 积 玻 璃 用 量 几 大 驱 动 因 子 ， 我 们 分 别 来 看 ： 以 上 ， 仅 为 本 报 告 部 分 内 容 , 仅 供 试 读 。 如 需 获 取 本 报 告 全 文 及 其 他 更 多 内 容 ， 请 订 阅 产 业 链 报 告 库 。 一 分 耕 耘 一 分 收 获 ， 只 有 厚 积 薄 发 的 硬 核 分 析 ， 才 能 在 关 键 时 刻 洞 见 未 来 。 订 阅 方 法 长 按 下 方 二 维 码 ， 一 键 订 阅 扫 码 了 解 核 心 产 品 - 产 业 链 报 告 库 了 解 更 多 ， 可 咨 询 工 作 人 员 ： b g y s y x m 2 0 1 8并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 【 版 权 、 内 容 与 免 责 声 明 】 1 ） 版 权 ： 版 权 所 有 ， 违 者 必 究 ， 未 经 许 可 不 得 翻 版 、 摘 编 、 拷 贝 、 复 制 、 传 播 。 2 ） 尊 重 原 创 ： 如 有 引 用 未 标 注 来 源 ， 请 联 系 我 们 ， 我 们 会 删 除 、 更 正 相 关 内 容 。 3 ） 内 容 ： 我 们 只 做 产 业 研 究 ， 以 服 务 于 实 体 经 济 建 设 和 科 技 发 展 为 宗 旨 ， 本 文 基 于 各 产 业 内 公 众 公 司 属 性 ， 据 其 法 定 义 务 内 向 公 众 公 开 披 露 之 财 报 、 审 计 、 公 告 等 信 息 整 理 ， 不 采 纳 非 公 开 信 息 ， 不 为 未 来 变 化 背 书 ， 不 支 持 任 何 形 式 决 策 依 据 ， 不 提 供 任 何 形 式 投 资 建 议 。 我 们 力 求 信 息 准 确 ， 但 不 保 证 其 完 整 性 、 准 确 性 、 及 时 性 ， 亦 不 为 任 何 个 人 决 策 和 市 场 变 化 负 责 。 内 容 仅 服 务 于 产 业 研 究 需 求 、 学 术 讨 论 需 求 ， 不 提 供 证 券 期 货 市 场 之 信 息 ， 不 服 务 于 虚 拟 经 济 相 关 人 士 、 证 券 期 货 市 场 相 关 人 士 ， 以 及 无 信 息 甄 别 力 之 人 士 。 如 为 相 关 人 士 ， 请 务 必 取 消 对 本 号 的 关 注 ， 也 请 勿 阅 读 本 页 任 何 内 容 。 4 ） 格 式 ： 我 们 仅 在 微 信 呈 现 部 分 内 容 ， 标 题 内 容 格 式 均 自 主 决 定 ， 如 有 异 议 ， 请 取 消 对 本 号 的 关 注 。 5 ） 主 题 ： 鉴 于 工 作 量 巨 大 ， 仅 覆 盖 部 分 产 业 ， 不 保 证 您 需 要 的 行 业 都 覆 盖 ， 也 不 接 受 任 何 形 式 私 人 咨 询 问 答 ， 请 谅 解 。 6 ） 平 台 ： 内 容 以 微 信 平 台 为 唯 一 出 口 ， 不 为 任 何 其 他 平 台 负 责 ， 对 仿 冒 、 侵 权 平 台 ， 我 们 保 留 法 律 追 诉 权 力 。 7 ） 完 整 性 ： 以 上 声 明 和 本 页 内 容 构 成 不 可 分 割 的 部 分 ， 在 未 详 细 阅 读 并 认 可 本 声 明 所 有 条 款 的 前 提 下 ， 请 勿 对 本 页 面 做 任 何 形 式 的 浏 览 、 点 击 、 转 发 、 评 论 。 【 数 据 支 持 】 部 分 数 据 ， 由 以 下 机 构 提 供 支 持 ， 特 此 鸣 谢 国 内 市 场 ： W i n d 数 据 、 东 方 财 富 C h o i c e 数 据 、 智 慧 芽 、 理 杏 仁 、 企 查 查 ； 海 外 市 场 ： C a p i t a l I Q 、 B l o o m b e r g 、 路 透 ， 排 名 不 分 先 后 。 想 做 海 内并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 7 - 3 0 财务分析专业研究机构 外 研 究 ， 以 上 几 家 必 不 可 少 。 如 果 大 家 有 购 买 以 上 机 构 数 据 终 端 的 需 求 ， 可 和 我 们 联 系
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