十四五重大项目全解析：总量、构成、进展与效应.pdf

宏观深度报告 十四五 重大项目 全解析 :总量、构成、进展与效应 宏 观 深 度 报 告 宏 观 报 告 2021 年 10 月 19 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG 研究助理 张璐 一般证券从业资格编号 S1060120100009 ZHANGLU 平安观点： 近年来 ， 重大项目在经济工作、财政政策等定调中被频繁提及，其在 我国 经济增长中发挥的作用也愈益突出，成为宏观 经济研究中不可逾越的内容。 本文对“十三五”规划、“十四五”规划 以及近年来各省份重大项目进行梳 理总结，研究结论如下： 1、重大项目在资金、用地、能耗等方面均具有一定优势，为其建设提供了 更高保障。 近年来财政政策执行报告中不断出现“保障重大项目建设资金” 等表述。以宁夏为例， 2021 年宁夏自治区重大项目资金来源中，社会民生 类项目的财政相关资金占比超过 80%，基建重大项目中财政相关资金占比 接近三成，而产业类的资金来源基本均为银行贷款和企业自筹。 2、 2020 年以来，省级重大项目年度计划投资额加速增长。 2021 年我们统 计的 15 个省份重大项目计划中共有 6958 个项目，较去年增长 16.5%，为 近年来最多。 分类看 ， 产业类项目在项目总数中的占比稳定在 50%以上； 民生、社会、环保、新型城镇化等类型项目数量占比由 2016 年的 15.6% 提升至 2021 年的 18.0%；而基建类项目数量占比下降。 “十四五”省级重 大项目类型发生明显变化。 产 业项目方面，先进制造业仍是“主角”，创新 平台、创新载体崭露头角；基建项目方面，交通类项目占比近半，新基建 异军突起； 民生项目方面，教育、医疗受重视（ 合计占比超过 50%），保 障房、老旧小区改造、乡村振兴也有涉及。 3、地区重大项目的增长和结构，与其所处的经济发展阶段相联系。 中部省 份重大项目投资额增长较快、东部次之、西部则未有明显增长。但重大项 目年度计划投资额对于西部省份投资的引导、支撑能力更强。中部地区更 加倾向产业类项目，西部地区则基建类项目数量占比更高。 4、 新冠 疫情冲击后重大项目对于基建投资的托底作用明显增强。 1）重大 项目投资在固定资产投资和基建投资中占比较高，且比较稳定。 我们估算， 2016 年以来，重大项目年度计划投资额占 18 个省当年固定资产投资（ 不 含地产）的比例在 11%左右，占基建投资的比例在 20%-25%。 2）重大项 目计划投资额增长加快。 截至今年 9 月，我国固定资产投资完成额累计同 比为 7.3%，基建投资累计同比仅为 1.52%， 而 2021 年可比口径下，省级 政府重大项目年度计划投资完成额同比增长 12.7%。 3）重大项目完成进度 快于往年。 根据部分省份发布的本年度重大项目进展状况，今年 1-8 月四 川、山东、广东、贵州四省重大项目平均投资完成率为 82.4%， 1-7 月河 南、甘肃、湖南、江西、陕西五省重大项目平均投资完成率为 73.6%。而 对比 2020 和 2019 年有 数据发布的可比口径情况，今年完成进度较 2020 年同期平均提高了 6.2%、较 2019 年同期平均提高了 13%。 证 券 研 究 报 告 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 19 5、四季度在重大项目加快开工和专项债错位发行的加持 下，基建相关投资有望筑底回升。 1）四季度部分国家级、省级重大 项目加快开工。 进入 四季度以来，已有河南、湖南、四川等多个省份集中开工本地重大项目。据找钢网 统计，今年 9 月全国 共有 23 个省份开工重大项目 6646 个，环比增加 206%，总投资额 3.99 万亿元，环比增加 115%。 2）四季度专项债的错位 发行将对基建投资起到有力支撑。 我们估算 ， 四季度专项债发行将拉动基建投资比去年同期多增长 2.76%。 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 19 正文目录 一、 “重大项目 ”的运行机制与特点 . 5 1.1 重大项目的运行机制 . 5 2.2 重大项目的优势特征 . 6 二、 “十四五 ”重大项目的方向转变 . 9 三、 地方重大项目的变化趋势与地区差异 . 9 3.1 “十三五 ”以来地方重大项目演进趋势 . 10 3.2 2021 年地方 重大项目的类型特征 . 12 3.3 重大项目的地区差异 . 13 四、 “十四五 ”重大项目与基建投资的关系 . 14 五、 小结 . 17 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 19 图表 目录 图表 1 “十四五 ” 规划重大工程项目一览 . 5 图表 2 宁夏自治区基建重大项目近三成来源于财政相关资金 . 7 图表 3 宁夏 产业重大项目资金主要来自社会资本 . 7 图表 4 宁夏社会民生重大项目资金主要来自财政 . 7 图表 5 近年来多地出台相关政策保障重大项目用地 . 7 图表 6 浙江 2021 年重大项目平均总投资额 . 8 图表 7 宁夏 2021 年重 大项目平均总投资额 . 8 图表 8 相比于 “十三五 ”， “十四五 ”规划中传统基础设施增长指标有所调低 . 9 图表 9 “十三五 ” 省级重大项目投资额增速呈现出 “U 型 ”走势 . 10 图表 10 部分省份 2018 年重大项目计划投资额明显下降 .11 图表 11 上海近年来更加注重科技产业发展 .11 图表 12 近年来省级重大项目数量和构成变化趋势 .11 图表 13 交通占据地方基建类重大项目的 “半壁江山 ”. 12 图表 14 先进制 造业是地方产业类重大项目的重点 . 12 图表 15 部分省份在新基建方面已开始发力 . 12 图表 16 东中部省份开始布局创新平台项目 . 12 图表 17 近年来中部、东部省份重大项目年度计划投资明显增长，西部地区停滞不前 . 13 图表 18 西部地区省份重大项目投资占固定资产投资比例更高 . 14 图表 19 不同地区对于各类重大项目偏好不同 . 14 图表 20 重大项目投资额在 18 省固定资产投资中的占比较为稳定 . 15 图表 21 2021 年至今部分省份重大项目投资完成情况较好 . 15 图表 22 今年以来专项债资金较大部分仍投入交通、市政建设等基础设施领域 . 16 图表 25 部分省份省级重大项目投资金额情况 . 17 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5/ 19 2021 年 7 月 30日 ， 中央政治局会议强调要 “加快推进十四五规划重大工程项目建设” ，作为稳增长的一个重要抓手。 近年来重大项目在经济工作、财政政策等定调中被频繁提及，其在经济增长中发挥的作用也愈益突出，成为宏观经济研究中 不可逾越的内容。 本文对“十三五”规划、“十四五”规划 、 以及近年来各省份重大项目进行梳理总结， 研究探讨了以下层 面的问题 ： 1、“重大项目”的运行机制与特点； 2、 “十四五” 国家 重大项目的方向转变 ； 3、 地方重大项目的变化趋势与地 区差异 ； 4、 “十四五”重大项目与基建投资的关系 。 一、 “重大项目”的运行机制与特点 1.1 重大项目的运行机制 重大项目（或称重点项目、重点工程等）一般来说是指与 国家 重大战略、重大规划、重大政策紧密衔接，投资规模较大， 建设周期较长，且对调结构、稳投资、促增长具有重要作用的工程项目。 中央在每个五年规划中提出未来五年国家级的重大 项目，涵盖科技、产业、文化、基建、社会、民生等多个领域。“十三五”期间，我国共规划了 23类、 165个具有代表性的 重大工程项目，“十四五”规划中同样提出了一批聚焦新 发展阶段的重大工程项目 （ 图表 1） 。 图表 1 “十四五” 规划重大工程项目一览 专栏 内容 科技前沿领域攻关 新一代人工智能、量子信息、集成电路、脑科学与类脑研究、基因与生物技术、临床医学与健康、深空深地深海和极地探测 国家重大科技基础设施 战略导向型、应用支撑型、前瞻引领型、民生改善型 制造业核心竞争力提升 高端新材料、重大技术装备、智能制造与机器人技术、航空发动机及燃气轮机、北斗产业化应用、新能源汽车和智能（网联）汽车、高端医疗装备和创新药、农业机械装备 交通强国建设工程 战略骨干通道、高速铁路、普速铁路、城市群和都市圈轨道交通、高速公路、港行设施、现代化机场、综合交通和物流枢纽 现代能源体系建设工程 大型清洁能源基地、沿海核电、电力外送通道、电力系统调节、油气储运能力 国家水网骨干工程 重大引调水、供水灌溉、防洪减灾 数字经济重点产业 云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、人工智能、虚拟现实和增强现实 数字化应用场景 智能交通、智慧能源、智能制造、智慧农业及水利、智慧教育、智慧医疗、智慧文旅、智慧社区、智慧家居、智慧政务 现代农业农村建设工程 高标准农田、现代种业、农业机械化、动物防疫和农作物病虫害防治、农业面源污染治理、 农产品冷链物流设施、乡村基础设施、农村人居环境整治提升 新型城镇化建设工程 都市圈建设、城市更新、城市防洪排涝、县城补短板、现代社区培育、城乡融合发展 促进边境地区发展工程 边境城镇、抵边村庄、沿边抵边公路、边境机场、边境口岸 社会主义文化繁荣发展工程 中国特色社会主义理论出版传播、文艺精品创作、全媒体传播和数字文化、文化遗产保护传承、中华典籍整理出版、重大文化设施建设、旅游目的地质量提升 重要生态系统保护和修复工程 青藏高原生态屏障区、黄河重点生态区、长江重点生态区、东北森林带、北方防沙带、南方丘陵山地带、海岸带、自然保护地及野生动植物保护 环境保护和资源节约工程 大气污染物减排、水污染防治和水生态修复、土壤污染防治与安全利用、城镇污水垃圾处理设施、医废危险处置和固废综 合利用、资源节约利用 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 6/ 19 教育提质扩容工程 普惠性幼儿园、基础教育、职业技术教育、高等教育、产教融合平台 全民健康保障工程 疾病预防控制、国家医学中心、区域医疗中心、县级医院、中医药发展、全民健身场地设施 “一老一小”服务项目 特殊困难家庭适老化改造、社区居家养老服务网络建设、养老机构服务提升、普惠托育服务扩容、儿童友好城市建设 社会关爱服务行动 残疾人服务、困难儿童关爱、流浪乞讨人员救助、精神卫生福利事业、公益性殡葬服务 经济安全保障工程 粮食储备设施、油气勘探开发、煤制油气基地、电力安全保障、新一轮找矿突破战略行动、 应急处置能力提升 资料来源： 中国政府网 ,平安证券研究所 在国家的五年计划及重大工程项目发布后，各地会根据自身情况每年出台相应的重大项目规划。一般在前一年的四季度，各 地政府会组织本地重大项目统一报送，经过当地发改委的筛选后，在当年 3月的两会上统一公布当年的重大项目名单。 与国 家重大项目相比， 各级政府 出台的重大项目规划范围更广、更加具体，也更具地方特色，是国家五年规划重大项目的实现 载体。 从衔接方式上看 ， 五年规划中的国家级重大项目落实到地方重大 项目可分为 两种方式： 一种是 ， 五年规划中指明了未来的发 展方向，各级政府以具体重大项目的形式进行建设。 如“十四五”规划中“制造业核心竞争力专栏”提出了 8项制造业重大 项目，这些项目指明了未来五年国内制造业的发展方向，地方政府进而通过具体项目发展相关产业。 另一种是 ， 五年规划中 提出了具体的建设内容，地方政府各自“认领”推进。 如“十四五”规划中的“交通强国建设工程”提出了多段铁路、公路 建设任务，地 方政府根据行政区划分别进行相应建设，同时中央也会从资金等方面给予 一定支持（如中央预算 内资金等）。 2.2 重大项目的优势特征 与一般固定资产投资项目不同的是，重大项目在资金、用地、能源等方面均具有一定优势，为其建设提供了保障。 1） 资金方面 ， 重大项目资金来源更广，财政相关资金占比更高。 重大项目 资金来源包括中央预算内资金、地方专项债资金、 社会资本等多个渠道。 近年来 ， 财政政策执行报告 中不断出现“保障重大项目建设资金”等表述。 2019 年印发的 关于做 好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知 指出 ， “ 对没有收益的重大项目，通过统筹财政预算资金和地方政府 一般债券予以支持。对有一定收益且收益全部属于政府性基金收入的重大项目，由地方政府发行专项债券融资；收益兼有政 府性基金收入和其他经营性专项收入（以下简称专项收入，包括交通票款收入等），且偿还专项债券本息后仍有剩余专项收 入的重大项目，可以由有关企业法人项目单位（以下简称项目单位）根据剩余专项收入情况向金融机构市场化融资。 ” 细分来看，基建项目、民生项目由于外部性较强，投资的直接回报率较低，更多依赖财政相关资金；产业类项目自身具备 一定“造血能力”，企业自筹资金占 比较高，也更容易获得银行贷款的支持。 以宁夏为例， 2021年宁夏自治区重大项目资金 来源中，基建重大项目中财政相关资金占比接近三成 （ 0） ，而产业类重大项目资金来源基本均为银行贷款及企业自筹 （ 图表 3） ，社会民生类项目的财政相关资金占比超过 80%（ 图表 4） 。 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 7/ 19 图表 2 宁夏自治区基建重大项目近三成来源于财政相关资金 资料来源： 宁夏发改委 ,平安证券研究所 图表 3 宁夏产业重大项目 资金 主要来自社会资本 图表 4 宁夏社会民生重大项目资金主要来自财政 资料来源 : 宁夏发改委 ,平安证券研究所 资料来源 : 宁夏发改委 ,平安证券研究所 2） 用地方面 ， 近年来包括广东、四川、新疆等多地均出台了相关政策保障重大项目用地。 如 2019 年四川省出台的 关于 加强重大项目用地保障工作的通知 提出，将通过 预留规划空间、用地预报等措施，加强重大项目用地保障 （ 图表 5） 。 图表 5 近年来多地出台相关政策保障重大项目用地 时间 省份 文件 政策 2021/8/6 广东 广东省强化资源要素支 撑全力推进省重大项目开 工建设的工作方案 省重大项目按规定优先争取使用国家土地利用年度计划指标，符 合条件的省重大产业项目可使用或预支省指标，确有不足的，积 极向国家申请解决。符合条件的省重大项目所需林地定额由省统 筹，确有不足的，积极向国家申请解决。 2019/7/2 四川 关于加强重大项目用地保障工作的通知 重大项目所需新增建设用地计划要按照事先预报、严格预审、节 约集约、跟踪评估的原则由国家和省给予重点保障，并在年度计 划调剂使用时优先安排。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 总计 水利 铁路 公路 市政建设 园区配套 宁夏 2021年基建重大项目资金来源 项目单位自筹 银行贷款 企业自筹 财政相关资金 0% 20% 40% 60% 80% 100% 总计 工业 服务业 农业 宁夏 2021年产业重大项目资金来源 银行贷款 企业自筹 财政相关资金 0% 20% 40% 60% 80% 100% 总计 生态环保 教育文化 城乡建设 宁夏 2021年社会民生重大项目资金来源 项目单位自筹 银行贷款 企业自筹 财政相关资金 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 8/ 19 2021/9/16 新疆 自然资源系统全力保障重大项目用地九条措施 对自治区重大项目，计划指标重点保障。各地要会同本级发展改 革部门将符合条件的项目及时纳入自治区配置计划指标重大项目 清单，同时加大批而未供和闲置土地处置力度，为重大项目落地 腾挪指标空间。 2021/9/18 江西 关于加强重大项目前期工作沟通协调的通知 对列入省大中型项目、省重点建设项目清单内的单独选址项目， 各地自然资源部门要主动指导项目单位加快并规范完成用地预审 与选址和用地报批，并积极帮助争取国家配置新增建设用地计划 指标。 2021/5/11 河南 关于加快推进重大项目 建设合理扩大有效投资的 通知 加强用地指标统筹调度，新增建设用地指标重点保障重大项目建 设，盘活闲置低效用地优先用于产业发展。 2021/9/23 湖南 关于加强全省重点建设 项目依法合规用地工作的 通知 对依法合规用地的各市州和省重点建设项目单位，在用地保障方 面予以优先支持、重点保障。 2021/6/2 陕西 关于进一步做好重大项 目土地要素保障工作的实 施意见 市、县自然资源部门在编制国土空间规划时，要统筹落实生态保 护红线、永久基本农田、城镇开发边界三条控制线，明确生态保 护、基础设施、战略新兴产业、公共安全和防灾减灾等重大项目 布局，优化国土空间开发保护格局。 资料来源： 各地政府网站 ,平安证券研究所 3） 能源方面 ， 即使在 能耗 双控政策日趋严格的当下，重大项目也获得了 较强 支持。 今年 9月国家发改委制定的 完善能源 消费强度和总量双控制度方案 中明确表示，“ 由党中央、国务院批准建设且在五年规划当期投产达产的有关重大项目，经 综合考虑全国能耗双控目标，并报国务院备案后，在年度和五年规划当期能耗双控考核中对项目能耗量实行减免。通过统筹 国家重大项目和能耗双控政策，增强政策之间的协同性，保障重大项目顺利实施。 ” 从投资额来看，交通、能源等基建类项目规模较大，单个项目投资额较多 ； 工业类项目次之 ； 服务业项目以人力资本投入 为主，固定资本投入较少 ， 社会民生类项目也是如此 （ 图表 6、 图表 7） 。 图表 6 浙江 2021年重大项目平均总投资额 图表 7 宁夏 2021年重大项目平均总投资额 资料来源 : 浙江发改委 ,平安证券研究所 资料来源 : 宁夏发改委 ,平安证券研究所 0 20 40 60 80 100 120 社会发展 农水 现代服务业及其他 工业 交通、邮电 能源 城市建设及基础设施 浙江 2021年重大项目平均总投资额 亿 0 20 40 60 80 服务业 民生及社会事业 农业 市政园区 工业 水利 交通 宁夏 2021年重大项目平均总投资额 亿 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 9/ 19 二、 “十四五”重大项目的方向转变 “十四五”时期我国步入新发展阶段，面对不同以往的机遇和挑战。因此，“十四五”规划的重大工程项目的方向发生转变， 不仅体现了高质量发展的新理念，也指明了我国在科技创新、产业体系、基础设施等方面的发展目标。 科技创新方面，更加注重重大科技创新平台、科技基础设施的作用。 “十三五”规划中 提出了“科技创新 2030”重大项目， 包含重大科技项目 6项、重大工程 9项，均包含具体的项目方向和内容。而在“十四五”规划中，科技创新方面提出了战略 导向型、应用支撑型、前瞻引领型、民生改善型四类国家重大科技基础设施项目，并且指出要“ 适度超前布局国家重大科技 基础设施，提高共享水平和使用效率 ”，更加注重基础研究、创新平台对于科技发展的引领作用。 产业体系方面，更加强调“数字经济产业”及其应用。 与“十三五”规划相比，“十四五”规划对于高端装备、新材料、新 能源汽车等战略性新兴产业 的 重大项目变动不大，但以“数字化”这一范围更广、更深的概念取代了“信息化”。 具体来看， 更加强调发展以云计算、 大数据、物联网、人工智能等为代表的数字经济产业，并推动这些产业应用到交通、能源、医疗、 教育等具体场景之中，可以将其视作“互联网 +”行动的升级版。 基础设施方面， 与“十三五”规划相比，“十四五”规划对于基础设施 及相应重大项目 的发展方向、 定位 、 目标 均有较大改 变。 “十三五”规划对于基础设施的规划是“拓展基础设施建设空间，加快完善安全高效、智能绿色、互联互通的现代基础 设施网络，更好 发挥对经济社会发展的支撑引领作用”。而在“十四五”规划中，相应 表述变为“ 统筹推进传统基础设施和 新型基础设施建设，打造系统完备、高效实用、 智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。 ” 从发展方向上看 ，“十四五” 规划将新型基础设施项目与传统基础设施项目并列，首 次将其作为交通、能源、水利三大传统领域之外的基础设施“第四极”； 从定位上看 ，“十四五”规划淡化了基础 设施对于经济发展的支撑引领作用，更加注重基础设施的“系统完备”； 从目标上看 ， “十四五”规划中都市圈轨道交通、高速公路、现代化机场、能源等几项关键的传统基础设施指标较“十三五”规划均持平 或有所下降 （ 图表 8） 。 随着我国传统基础设施体系的不断完善，“十四五”期间以交通、能源、水利为代表的传统基础设施建设对投资的拉动将会 逐步降低，而以 5G 基建、特高压、工业互联网等领域为代表的新型基础设施将逐步开始发力。 今年 9 月 22 日召开的国务 院常务会议上审议通过了“十四五”新型基础设施建设规划，指出 “十四五”时期 要 科学布局和推进建设以信息网络为基 础、技术创新为驱动的新型基础设施 。根据中国信息通信研究 院估计，“十四五”期间新基建相关投资总额将达到 10.6万亿， 占到同期我国基础设施投资总额的 10%以上。 图表 8 相比于“十三五”，“十四五”规划 中 传统基础设施增长指标有所 调低 目标 “十四五”规划 “十三五”规划 都市圈轨道交通 新增城市轨道交通运营里程 3000 公里 新增城市轨道交通运营里程 3000 公里 高速公路 新改建高速公路里程 2.5 万公里 新改建高速公路里程 3 万公里 现代化机场 新增民用运输机场 30 个 新增民用运输机场 50 个 核能 核电运行装机容量达到 7000 万千瓦 核电运行装机容量达到 5800 万千瓦（“十二五”规划目标为 4000 万千瓦） 资料来源 ：国家发改委 ,平安证券研究所 三、 地方重大项目的变化趋势与地区差异 一般来说，各省发改委在公布当年本省重大项目清单时 ， 也会同步公布重大项目的投资情况，主要包括本省重大项目清单的 总计划投资额，以及本年度计划投资额（包括新开工项目在本年度的投资额，以及前几年未完工重大项目续建时产生的投资 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 10/ 19 额），部分省份还会公布每个项目的总投资额、本年度计划投资额、资金来源等。本文对 2016 年以来的省级重大项目年度 计划投资额、项目数量分布情况等进行了梳理，并对地方重大项目的变化趋势及地区差异进行分析。 3.1 “十三五”以来地方重大项目演进趋势 “十三五” 以来 ， 地方 重大项目年度计划投资额 增速呈现出“ U型”走势（ 图表 9） 。 出于数据可比性，我们收集了 18个省 份 1近年来的重大项目年度计划投资额。 2015年至 2020年，这 18个省份的年度计划投资总额由 5.05万亿增加至 6.63万亿， 年均复合增速约为 5.6%。这 与“十三五”期间固定资产投资 5.9%的年均复合增速接近，但明显低于同期 7.7%的基建投资 年均复合增速。 图表 9 “十三五” 省级 重大项目投资 额 增速 呈现出“ U 型”走势 资料来源： 各省发改委 ,平安证券研究所 具体来看，“十三五”规划开局的 2016年以及之后的 2017年，重大项目的年度计划投资额增 长 较快，但在 2018年、 2019 年出现了下滑 ， 2020 年开始 重新 回升。 这 可能是 由于 ，在五年计划的前期，各地政府倾向于加大投资力度，并集中规划建 设一批重点新开工项目 。 2018年开始，地方政府债务监管 强化， 对重大项目投资产生了一定影响。地方政府举债愈发困难， 其在制定重大项目计划时也愈发谨慎 ，其中湖南、海南、重庆受到 的 影响 最 大 （ 0） 。 2020年以来，随着中美经贸冲突加剧， 高质量发展的定位不断提高，且 新冠 疫情也使得稳增长的压力加大，重大项目投资额 开始重新 加速增长 。 不过 ， 项目类型较 之前 发生了明显 变化 ，如上海近年来更加注重科技产业发展，相关的重大项目数量迅速增长 （ 图表 11） 。 1 包括北京、河北、上海、江苏、浙江、江西、河南、湖北、湖南、海南、重庆、四川、陕西、甘肃、宁夏、广东、云南、福建共 18 个省份（自治区、直辖市）。 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 18省市重大项目年度计划投资 总计 增速（右） 亿 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 11/ 19 图表 10 部分省份 2018年重大项目计划投资额明显下降 图表 11 上海近年来更加注重科技产业发展 资料来源 : 各省发改委 ,平安证券研究所 资料来源 : 上海发改委 ,平安证券研究所 除 年度 计划投资额外，大多数省份也会公布当年的各类重大项目清单。 相比于 计划 投资额， 具有详细分类的项目数量为我们 提供了更详细的信息。为此，我们收集了持续公布重大项目清单的 15个省份 2， 并按照基建（包含交通、能源、水利及新基 建等）、产业（包含创新中心、先进制造业、战略性新兴产业、现代服务业等）以及民生等（ 主要 包含社会民生、乡村振兴 以及部分具备民生属性的环保、 新型城镇化 项目 等） 三大类进行划分。 从项目总数来看，“十三五” 以来 重大 项目数量也呈现出 “ U型” 走势 ，即 2016年、 2017年、 2020年 重大 项目数量较多， 2018 年、 2019年项目数量较少。 2021年以来，这部分省份公布的重大项目计划中共有 6958个项目，较去年增长 16.5%， 为近年来最多。 从项目构成来看，产业类项目占据项目总数的“半壁 江山”，民生等类型项目数量占比不断上升 ，基建类项 目占比 有所 下降 。 2016年至今，产业类项目数量占全部项目数量一直在 50%以上， 2021年 超过 52%，较 2016年提升近 2 个百分点； 民生、社会、环保、新型城镇化等类型项目数量占比由 2016年的 15.6%提升至 2021年的 18.0%； 但 与此同时， 基建类项目数量占比由 2016 年的 33.7%下降至 2021 年 的 29.8%，下降近 4个百分点 （ 图表 12） 。 图表 12 近年来省级重大项目数量 和构成 变化趋势 资料来源： 各省发改委 ,平安证券研究所 2 包括北京、河北、上海、江苏、浙江、江西、河南、湖北、湖南、海南、重庆、四川、陕西、甘肃、宁夏。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 省级重大项目年度计划投资额 湖南 海南 重庆 亿 0 50 100 150 200 2018 2019 2020 2021 上海市重大项目数量变化 科技产业 城乡一体化 城市基础设施 生态文明 社会民生 个 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 “十三五”以来重大项目数量变化 民生等项目数 产业类项目数 基建类项目数 个 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 12/ 19 3.2 2021 年 地方 重大项目的类型特征 基建项目方面，交通类项目占比近半， 新基建 异军突起 。 今年以来， 河北、河南、山西等多个省份发布的重大项目计划中均 将“新基建”（或“数字基础设施”）单独列出，显示出地方政府对于新基建的重视程度越来越高 。在我们统计的 15 个省份 中，共有 7个省份的重大项目计划包含与新基建相关的项目，项目总数为 176个，占基建项目总数的 8.5%（ 图表 13、 图表 15） ，而在 2016 年，这 7 个省份基本未曾规划 新基建相关重大项目。 同时，除传统的交通基础设施外，光伏、风能等 新能 源 基建项目及配套的重大产业项目也开始登上重大项目名单 。 如山东省今年的重大项目名单中就包括了光伏农业一期 500 兆瓦发电项目，以及配套的太阳能电池组件产业化项目，江苏、贵州等省份 对此 也均有所涉及。 产业项目方面，先进制造业仍是“主角”，创新平台、创新载体崭露头角。 在今年各省公布的重大产业项目中，与先进制造 业、战略性新兴产业相关的项目占比近半，制造业相关产业仍是各地政府发力的重点 （ 图表 14） 。同时，以信息技术、现代 物流为代表的现代服务业项目占比也接近四分之一。并且我们注意到，除了一般意义上的“产业类项目”外，北京、上海、 江苏、河南、湖南等五个东中部省份还规划了 113 个创新平台、创新载体项目 ，显示出部分地方政府已开始注意到“创新” 对于内生增长动能的作用 （ 图表 16） 。这 也与“十四五”规划中“ 支持北京、上海、粤港澳大湾区形成国际科技创新中心， 建设北京怀柔、上海张江、大湾区、安徽合肥综合性国家科学中心，支持有条件的地方建设区域科技创新中心 ”的要求相符。 民生项目方面，教育、医疗受重视，保障房、老旧小区改造、乡村振兴也有涉及。 在民生类项目中，教育、医疗类项目合计 占比超过 50%，北京、浙江、上海等地近年来也将保障房建设列为省级重大项目。以北京为例， 2019年北京市保障性安居 工程竣工面积达到 494.5 万平方米，占到当年房屋竣工总面积的 24.8%。 图表 13 交通 占据 地方 基建类 重大 项目的“半壁江山” 图表 14 先进制造业 是 地方 产业类 重大 项目的重点 资料来源 : 各省发改委 ,平安证券研究所 资料来源 : 各省发改委 ,平安证券研究所 图表 15 部分省份在新基建方面已开始发力 图表 16 东中部省份 开始 布局创新平台项目 资料来源 : 各省发改委 ,平安证券研究所 资料来源 : 各省发改委 ,平安证券研究所 47.0% 6.1%11.0% 8.5% 27.4% 2021年重大项目 基建类项目分类 1.交通 2.水利 3.能源 4.新基建 5.其他 47.1% 24.2%4.9% 3.1% 20.6% 2021年重大项目产业 类项目分类 1.先进制造业 /战略性 新兴产业 2.现代服务业 3.传统产业升级 4.创新载体 5.其他 0 10 20 30 40 50 60 70 河南 重庆 河北 四川 湖南 江西 江苏 省级重大 新 基建项目数量个 0 10 20 30 40 50 60 70 河南 江苏 上海 湖南 北京 省级重大 创新平台 项目数量个 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 13/ 19 3.3 重大项目的地区差异 分地区来看，近年来中部省份重大项目平均年度投资额增长较快，东部省份也有所增加，而西部省份相对增长较慢。 将上述 18 个省份按照东、中、西部地区划分 3， 2017年至今中部省份年度计划投资额均值由 3763 亿大幅增长至 5158亿，增幅达 到 37%；东部省份由 3330 亿增长至 3992 亿，增长 20%；但 与此同时，西部省份却未有明显 增长 （ 图表 17） 。 图表 17 近年来中部、东部省份重大项目年度计划投资明显增长，西部地区停滞不前 资料来源： 各省发改委 ,平安证券研究所 重大项目对于不同地区投资发挥的作用也不尽相同。 对于西部地区来说，由于固定资产投资规模较小、可投资项目数量不足， 经过“层层筛选、优中选优”的 重大项目 往往对当地的固定资产投资起到了更大的作用，体现为重大项目年度计划投资额在 西部省份固定资产投资中占比较高，对于西部省份投资的引导、支撑能力更强 。 而对于东部、中部地区来说，多数省份重大 项目计划投资占固定资产投资比例不高，对整体投资的拉动 则 不那么显著。 由于 2018 年固定资产投资的统计方法由形象进度法改为财务支出法，我们根据各省份固定资产投资增速，对其 2018 年及 以后的固定资产投资总额进行还原，并将之与各省份当年的重大项目计划投资额进行对比。可以发现， 2020 年西部地区中 即使是占比最低的四川，重大项目年度计划投资额占固定资产投资的比例也达到了 16.1%，高于中部地区占比最高的河南 （ 15.7%），以及东部地区的多数省份 （ 0） 。 3 东部地区包括：北京、上海、海南、福建、广东、浙江、江苏、河北；中部地区包括：河南、江西、湖南、湖北；西部地区包括： 甘肃、宁夏、云南、陕西、重庆、四川。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 东部 西部 中部 各地区重大项目平均年度计划投资额 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年亿 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 14/ 19 图表 18 西部地区省份重大项目投资占固定资产投资比例更高 资料来源： Wind,各省发改委 ,平安证券研究所 东、中、西部地区对于不同类型项目 也 各有偏好。 其中，中部地区更加倾向产业类项目，四个省份产业类项目数量占比达到 62.9%；西部地区则更偏好于产业类以外的项目，其基建类项目数量占比达到 36%，而产业类项目数量占比仅为 42.3%。这 可能是由于西部地区基础设施尚不完备，而东部、中部地区基础设施建设起步较早，目前也较为完善，更有意愿发展产业类 或民生类项目 （ 图表 19） 。 图表 19 不同地区对于各类重大项目偏好不同 资料来源： 各省发改委 ,平安证券研究所 四、 “十四五”重大项目与基建投资的关系 2021 年 6 月 9 日的国务院常务会议指出，要“统筹中长期发展和年度经济运行，以推动重大工程项目建设为重点，加强政 策支撑和要素保障，合理把握今年明年投资力度，并根据形势变化适时合理调整”； 7月 30日中央政治局会议进一步提出 “ 加 快推进 十四五 规划重大工程项目建设 ”。 我们 认为， 新冠 疫情冲击后重大项目对于基建投资的托底作用进一步增强，且 将在未来一段时间内持续发力 。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 北京 上海 海南 福建 广东 浙江 江苏 河北 河南 江西 湖南 湖北 甘肃 宁夏 云南 陕西 重庆 四川 东部 中部 西部 各省市 2020年重大项目投资占全部投资比例 2020年 2019年 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 基建类项目占比 产业类项目占比 民生、环保等项目占比 各地区项目数量分布 东部 中部 西部 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 15/ 19