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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 浙江省位于中国东南沿海长江三角洲，与5 省相邻，是我国重要的先 进制造业大省。浙江省位于中国东南沿海、长江三角洲南翼，辖11 个 地级市。浙江GDP 规模位于全国前列，人均GDP 处于全国上游水平， 为三二一产业结构。浙江已形成信息、环保、健康、旅游、时尚、 金融、高端装备制造业和文化产业为支柱的八大产业体系。 浙江财政自给率处全国上游水平、公开负债率较低。2020 年浙江省 一般公共预算收入 7248.0 亿元，同增 2.8%。税收收入占比 86.4%，财 政自给率为 71.9%，排名全国第 4 位。2020 年末地方政府债务余额为 14641.6 亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）22.7%、窄 口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）202%， 全国排名第25位。 浙江省积极防范化解隐性债务风险。2020 年各地级市预算执行报告 中，杭州提出坚决遏制新增隐性债务，推进融资平台公司市场化转 型；宁波提出持续控增量、压存量，优先安排偿债资金，隐性债务 风险进一步缓解；加快推进融资平台公司市场化转型，切实防控政府 债务风险；温州提出深入实施一地一策化债行动，开展全市政 府性债务鹰眼护航行动，全面推进存量债务降成本臵换和再融资债券 发行；绍兴提出积极开展夯实平台公司转型工作，对承接隐性债务 的平台公司实行实体化、市场化夯实转型。 浙江各地级市经济体量分化，杭州、宁波领先。（1）从GDP 规模来 看，杭州、宁波GDP 均在万亿以上；温州、嘉兴、绍兴、金华、台州 经济规模在 4000-7000 亿左右，其余城市 GDP 规模相对较低，在 1000-3000 亿之间。（2）GDP 增速来看，舟山领先，为12.0%，金华GDP 增速为2.8%，其余城市均在3%-4%之间。（3）人均GDP 分化，杭州、 宁波、舟山较高，均在13万元以上，嘉兴、绍兴在10万元以上，湖州 在9.5万元左右，其余城市在6-8 万元之间。 浙江各地级市综合财力差距较大。杭州、宁波相对较强，综合财力超 过3500 亿元。财政自给率最高的是杭州市，为101.1%，其次为宁波、 嘉兴和绍兴，财政自给率均在 80%以上，衢州、舟山自给率在 30%以 下，其余均在 50%-70%之间。各地级市负债率总体不高，丽水负债率 最高，为43.7%，其次为衢州、舟山，分别为37.0%、33.1%；杭州、宁 波负债率较低，分别为17.5%、17.4%，其余各市基本在20%-30%之间。 浙江城投发债较多，全省共有城投发债主体 368 家，城投债余额 16939.3 亿元。其中杭州、绍兴、宁波的城投平台数量和金额相对集中。 从评级分布看，AA 级平台占主导，共 95 家，占比55.1%；AAA、AA 平台各占5.9%、33.6%。2023、2024 年为到期高峰期，到期规模分别为 4712.2亿、4925.4亿，占存量的27.8%、29.1%。 风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等。 Table_Tit le 2021年11 月09日 浙江城投平台梳理（上） Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 高文君 分析师 SAC执业证书编号：S1450521080001 Tabl e_Report 相关报告 房企流动性危机：演化、痛 点和房企关切点 2021-11-08 2022年通胀展望:PPI持续下 行但年初偏高，CPI 温和抬 升但高点不高 2021-11-07 地产美元债下跌：阶段特征 与回购自救 2021-11-06 山东城投平台梳理（上） 2021-11-05 100 年全球滞胀史：央行选 择与政策得失 2021-11-03 2 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 浙江省概况 . 3 1.1. 区位 . 3 1.2. 经济和产业 . 3 1.3. 地方财政实力 . 4 1.4. 政府债务情况 . 5 1.5. 隐性债务化解情况 . 5 2. 浙江下辖市州概览. 6 2.1. 浙江 11 个下辖市经济发展情况 . 6 2.2. 浙江 11 个下辖市财政实力比较 . 7 2.3. 浙江 11 个下辖市债务水平 . 9 3. 浙江城投发债情况概览. 9 图表目录 图 1：浙江下辖地级市区位图. 3 图 2：浙江经济增速持续高于全国（%） . 3 图 3：浙江三产结构较为稳定（%） . 3 图 4：浙江第三产业中批发零售业占比较高（%） . 4 图 5：浙江 GDP规模处于全国前列（%） . 4 图 6：浙江 2020 年财政自给率处全国上游水平（%） . 5 图 7：浙江负债率处全国较低水平 . 5 图 8：浙江省下辖市 GDP（亿元）及实际增速（%） . 7 图 9：2020年浙江省下辖市人均 GDP（元） . 7 图 10：2020年浙江 11 个下辖市财政自给率（亿元，%） . 8 图 11：2020 年浙江下辖市一般公共预算收入税收占比（%） . 8 图 12：2020年浙江下辖市州一般公共预算收入增速（亿元，%）. 8 图 13：2020年浙江下辖市债务余额（亿元） . 9 图 14：2020 年浙江下辖市州负债率对比（%） . 9 图 15：浙江省主要发债城投平台存续债券金额（亿元） . 10 图 16：浙江城投平台层级分布（亿元，家）. 10 图 17：浙江各下辖市城投债余额分布（亿元） . 10 图 18：浙江城投债主体评级分布（家）. 10 图 19：浙江城投债到期规模（2021-2027，亿元） .11 表 1：浙江省财政数据概览（2019-2020） . 4 表 2：浙江各地级市政府关于隐性债务化解的最新表述 . 5 表 3：2020 年浙江省下辖市综合财力对比（亿元） . 7 3 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 浙江省概况 1.1. 区位 浙江省位于中国东南沿海长江三角洲，与 5省相邻，是我国重要的先进制造业大省。浙江省 位于中国东南沿海、长江三角洲南翼，东临东海，南接福建，西与江西、安徽相连，北与上 海、江苏为邻。省域面积 10.55 万平方千米，常住人口 6456.8 万人，下辖 11 个地级市及 20 个县级市，32 个县，1 个自治县，省会为杭州市。浙江省综合发展水平较高，已形成信息、 环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造业和文化产业为支柱的八大产业体系。 图 1：浙江下辖地级市区位图 资料来源：百度地图,安信证券研究中心 1.2. 经济和产业 浙江省 GDP增速持续高于全国。2018-2020 年浙江省 GDP为 5.8 万亿、6.2 万亿、6.5 万 亿，实际增速为 7.1%、6.8%、3.6%，增速高于全国。 产业结构较为稳定，第三产业中批发零售业占比较高。2020 年浙江三产结构为3.340.9 55.8。第三产业中批发零售业占比较高，为 20.8%，金融业和房地产业占比分别为 15.5%、 14%，交运仓储及邮电通信、住宿餐饮占比偏低，分别为 5.5%、2.8%。 横向对比来看，浙江人均 GDP、GDP 规模均处于全国上游水平。2020 年人均 GDP 为 100,620.0 元，排名全国第 6 位，相当于全国的 139.8%；2020 年 GDP 规模排名全国第 4 位。 图 2：浙江经济增速持续高于全国（%） 图 3：浙江三产结构较为稳定（%） 资料来源：wind,安信证券研究中心 资料来源：wind,安信证券研究中心 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 2016 2017 2018 2019 2020 浙江GDP增速 全国GDP增速 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2016/12 2017/12 2018/12 2019/12 2020/12 第一产业占比 第二产业占比 第三产业占比 4 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 4：浙江第三产业中批发零售业占比较高（%） 资料来源：wind,安信证券研究中心 图 5：浙江GDP规模处于全国前列（%） 资料来源：wind,安信证券研究中心 1.3. 地方财政实力 浙江财政自给率处于全国上游水平。2020 年，浙江省一般公共预算收入 7248.0 亿元，同增 2.8%。其中，税收收入 6261.5 亿元，占比 86.4%。2020 年浙江省财政自给率为 71.9%， 排名全国 4 位。 表 1：浙江省财政数据概览（2019-2020） 项目（亿元） 2019 2020 一般公共预算收入 7048.0 7248.0 其中：税收收入 5898.2 6261.5 税收收入占比 83.7% 86.4% 政府性基金收入 10607.8 11353.4 国有资本运营收入 92.2 114.3 上级补助收入 - - 财政自给率 70.1% 71.9% 资料来源：2020 年预算执行报告，安信证券研究中心 -15 -10 -5 0 5 10 15 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 其 他 服 务 业 批 发 与 零 售 业 房 地 产 业 金 融 业 交 通 运 输 、 仓 储 和 邮 政 业 住 宿 和 餐 饮 业 第三产业增加至占比 增速（右） -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 广 东 江 苏 山 东 浙 江 河 南 四 川 福 建 湖 北 湖 南 上 海 安 徽 河 北 北 京 陕 西 江 西 辽 宁 重 庆 云 南 广 西 贵 州 山 西 内 蒙 古 天 津 新 疆 黑 龙 江 吉 林 甘 肃 海 南 宁 夏 青 海 西 藏 2019年GDP 2020年GDP 2020年GDP增速（右） 5 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 6：浙江2020年财政自给率处全国上游水平（%） 资料来源：wind,安信证券研究中心 1.4. 政府债务情况 浙江公开负债率处全国较低水平。截至 2020 年末，浙江地方政府债务余额为 14641.6 亿元， 负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为22.7%，排名全国（从高到低）第24 位；窄 口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）202.0%，处于全国（从高到 低）第 25 位。 图 7：浙江负债率处全国较低水平 资料来源：Wind，安信证券研究中心 备注：负债率=政府债务/GDP，不考虑隐性债务 1.5. 隐性债务化解情况 浙江省加强政府债务管理，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，省 2020 年预算执行报告 中提到：2020 年本省深入实施防范化解地方政府隐性债务风险专项行动，稳妥有序化解 存量隐性债务风险，完成化债目标任务，积极推进融资平台公司实体化、市场化转型。2021 年应持续深入实施防范化解地方政府隐性债务风险专项行动，依法合规化解存量隐性债务。 表 2：浙江各地级市政府关于隐性债务化解的最新表述 城市 政府关于隐性债务化解的最新表述 杭州 【2020 年预算执行报告】积极稳妥防范化解政府隐性债务风险，坚决遏制新增隐性债务。推进融资平台公司市场化转型。强化隐性债务风险管控和专项债券全生命周期管理。 宁波 【2020 年预算执行报告】持续控增量、压存量，优先安排偿债资金，隐性债务风险进一步缓解。加快 推进融资平台公司实体化、市场化转型，开展区县（市）债务降本化险试点，有效降低政府融资成本。 个别地方政府债务负担较重，化解隐性债务压力较大。2021年强化地方政府债务管理，抓实化解隐性债 0% 20% 40% 60% 80% 100% 上 海 北 京 广 东 浙 江 江 苏 天 津 福 建 山 东 山 西 辽 宁 安 徽 重 庆 河 北 海 南 河 南 内 蒙 古 陕 西 四 川 江 西 湖 南 贵 州 云 南 湖 北 宁 夏 广 西 新 疆 吉 林 黑 龙 江 甘 肃 青 海 西 藏 2020年财政自给率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 青 海 贵 州 内 蒙 古 海 南 宁 夏 天 津 甘 肃 吉 林 黑 龙 江 新 疆 云 南 辽 宁 广 西 河 北 陕 西 湖 南 江 西 重 庆 四 川 安 徽 湖 北 山 东 浙 江 西 藏 福 建 河 南 上 海 北 京 江 苏 广 东 2020年末负债率 6 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 务风险工作，加快推进融资平台公司市场化转型，切实防控政府债务风险。 温州 【2020 年预算执行报告】要开好防范化解地方政府性债务风险的前门，构建政府债券的全生命周期 管理机制，实现政府债券资金借、用、管、还闭环管理。要守牢后门，完善政府投资项目立项 前财政承受能力和债务风险情况评估机制，做到项目资金有保障、偿债资金有来源，坚决遏制隐性债务 增量。深入实施一地一策化债行动，开展全市政府性债务鹰眼护航行动，全面推进存量债务降成本 臵换和再融资债券发行。 【2021 年上半年全市和市级预算执行情况的报告】抓严债务风险底线。优化完善市域纵向垂直债务管 理模式，推广运用隐性债务风险缓释降本减负模式，开展全市政府性债务风险评估，扎实推进隐性债务 化解。 绍兴 【2020 财政局年度工作总结】大力化解隐性债务，扎实推进平台公司市场化转型。2020 年全市超进度 完成化债任务。全市政府债务率继续保持低于风险警戒线的安全区间。积极开展夯实平台公司转型工作， 对承接隐性债务的平台公司实行实体化、市场化夯实转型。 【2020 年全市和市级预算执行情况及 2021 年全市和市级预算草案】做实债务预算，突出真金白银 化解，抓实化解地方政府性债务风险，严格专项债券项目合规性审核和风险把控。 嘉兴 【2020 年预算执行报告】深化防范化解政府债务风险，建立政府隐性债务风险防控考核机制，加快隐性债务风险化解进度。 台州 【2020 年预算执行报告】积极整合资源资产、盘活财政资金，稳妥化解隐性债务。 【2020 财政局工作总结】稳妥有序化解地方政府债务风险。按照政府债券资金借、用、管、还全生 命周期闭环管理要求，完善政府债券资金需求、债券发行、资金拨付使用、项目建设进度、项目收益、 还本付息工作体系，抓好政府化债方案落实。争创隐性债务通过融资平台公司市场化转型化解全国试点。 金华 【2020 年预算执行报告】健全财政风险防控体系，加强对债券资金的全生命周期管理，规范债券资金管理使用，稳步推进隐性债务化解。 湖州 【2020 年预算执行报告】提前完成政府隐性债务化解三年目标任务，市本级和各区县政府债务率均保 持在 95%以下的绿色安全区。2021年持续深入实施防范化解地方政府隐性债务风险专项行动，完善政 府债券全生命周期管理机制，依法合规化解存量隐性债务。 衢州 【2020 年预算执行报告】稳妥有序化解存量隐性债务，加强对政府投资项目财政承受能力和资金来源 落实情况、债务风险状况的评估，认真做好政府债券项目谋划、推进和资金使用管理，加强对国有企业 和各县（市、区）的业务指导，严格落实三个不得立项，坚决杜绝新增政府隐性债务。 丽水 【2020 年预算执行报告】持续深入实施防范化解地方政府隐性债务风险专项行动，完成全年隐性债务化解任务，全市政府债务风险指标控制在警戒线以内。 舟山 【2020 年预算执行报告】切实防范化解地方政府债务风险。采取有效措施，确保全市政府债务率整体保持在低风险水平。深入实施防范化解地方政府隐性债务风险专项行动，完成年度化债计划。 资料来源：浙江省政府官网，安信证券研究中心 2. 浙江下辖市州概览 2.1. 浙江11 个下辖市经济发展情况 浙江各地级市经济规模分化，杭州、宁波经济领先。杭州、宁波GDP 均在万亿以上；温州、 嘉兴、绍兴、金华、台州经济规模在 4000-7000 亿左右，其余城市 GDP 规模相对较低，在 1000-3000 亿之间。 从 GDP 增速看，舟山领先，其余城市差异不大。2020 年舟山 GDP 增速为 12.0%，金华 GDP 增速为 2.8%，其余城市均在 3%-4%之间。 浙江各地级市人均 GDP 分化，杭州、宁波、舟山较高，均在 13 万元以上，嘉兴、绍兴在 10 万元以上，湖州在 9.5 万元左右，其余城市在 6-8万元之间。 7 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 8：浙江省下辖市 GDP（亿元）及实际增速（%） 资料来源：各市统计局等，安信证券研究中心 图 9：2020年浙江省下辖市人均 GDP（元） 资料来源：市统计局等，安信证券研究中心 备注：2020 年常住人口数据采用的为第七次全国人口普查数据 2.2. 浙江11 个下辖市财政实力比较 浙江省各地级市财政实力差距较大。其中，杭州市 2020 年综合财力（由于转移支付数据披 露不全，不考虑转移支付）最强，超过3500 亿；其次是宁波，综合财力 3513.9 亿；嘉兴、 台州、金华综合财力在 1000-1500 亿左右，其余地级市财政实力相对偏弱，综合财力在千亿 以下。 浙江省各地级市财政自给率最高的是杭州市，为 101.1%，其次为宁波、嘉兴和绍兴，财政 自给率均在 80%以上，衢州、舟山自给率在 30%以下，其余均在 50%-70%之间。 表 3：2020年浙江省下辖市综合财力对比（亿元） 城市 一般公共预算收入 政府性基金收入 国有资本经营预算收入 一般预算上级补助收入 综合财力 + 杭州市 2093.4 - - - - 宁波市 1510.8 1836.8 23.2 166.3 3513.9 温州市 602.0 1350.6 1.5 311.1 2263.7 嘉兴市 598.8 804.7 3.6 118.3 1521.8 湖州市 336.6 529.3 3.7 128.6 994.4 绍兴市 543.5 834.2 2.2 - - 金华市 423.3 844.4 1.0 227.1 1494.7 衢州市 140.9 374.8 0.5 206.8 722.5 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 5000 10000 15000 20000 杭州 宁波 温州 绍兴 嘉兴 台州 金华 湖州 衢州 丽水 舟山 2019年GDP 2020年GDP 实际增速(右) 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 杭州 宁波 舟山 绍兴 嘉兴 湖州 台州 衢州 温州 金华 丽水 人均GDP 8 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 舟山市 159.2 105.4 0.7 119.5 384.0 台州市 401.2 586.4 1.9 222.0 1209.6 丽水市 143.9 368.2 0.3 - - 资料来源：2020 年各市预算执行报告，安信证券研究中心 图 10：2020年浙江11 个下辖市财政自给率（亿元，%） 资料来源：浙江省下辖各市 2020年预算执行报告，安信证券研究中心 从一般公共预算收入构成看，杭州税收占比最高，为 94.5%，其次是湖州、嘉兴、金华，税 收占比均在 85%以上。舟山税收占比偏低，为 70.9%，其余城市均在 80%-85%之间。 图 11：2020年浙江下辖市一般公共预算收入税收占比（%） 资料来源：浙江省下辖市2020年预算执行报告，安信证券研究中心 图 12：2020年浙江下辖市州一般公共预算收入增速（亿元，%） 资料来源：浙江省下辖各市 2020年预算执行报告，安信证券研究中心 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 500 1000 1500 2000 2500 杭州 宁波 嘉兴 绍兴 湖州 金华 温州 台州 舟山 衢州 丽水 一般公共预算收入 一般公共预算支出 财政自给率（右） 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100% 杭州 湖州 嘉兴 金华 温州 台州 衢州 宁波 丽水 绍兴 舟山 税收占比 -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 0 500 1000 1500 2000 2500 杭州 宁波 温州 嘉兴 绍兴 金华 台州 湖州 舟山 丽水 衢州 2019年一般公共预算收入 2020年一般公共预算收入 一般公共预算收入增速（右） 9 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 浙江11 个下辖市债务水平 从地方政府债务规模看，各地级市政府债务余额差异较大，杭州、宁波较高，2020 年均在 2000 亿以上（不考虑隐性债务，下同）；温州、嘉兴、绍兴、金华、台州均在 1000-2000 亿 之间，其余城市政府债务余额在千亿以下。 图 13：2020年浙江下辖市债务余额（亿元） 资料来源：浙江省债务情况表，安信证券研究中心 从负债率来看（债务余额/GDP，不考虑隐债），丽水负债率最高，为 43.7%，其次为衢州、 舟山，分别为 37.0%、33.1%；杭州、宁波负债率较低，分别为 17.5%、17.4%，其余各市 基本在 20%-30%之间。 图 14：2020年浙江下辖市州负债率对比（%） 资料来源：wind,安信证券研究中心 备注：不考虑隐性负债 3. 浙江城投发债情况概览 浙江下辖 11 市均有发债城投主体，其中宁波市发债主体最多，为61 家，其次为杭州、湖州、 绍兴和嘉兴，在 45-60 家之间，衢州、丽水发债主体最少，分别为 9 家和4 家，其余各市在 15-30 家之间。截至 2021年 11 月8 日，浙江城投平台存续债券共计 2155 支，余额16939.3 亿，共涉及 368 个发债主体。存续债金额较高的主体主要有湖州城投、义乌国资、柯桥国投、 余杭创新和浙交投，截至 2021年 11月 8 日分别为 343.1 亿、327.1 亿、296.9 亿、231 亿 和 229.0 亿元。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 杭州 宁波 温州 绍兴 台州 嘉兴 金华 湖州 丽水 衢州 舟山 债务余额 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 丽水 衢州 舟山 湖州 温州 台州 金华 嘉兴 绍兴 杭州 宁波 负债率 10 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 15：浙江省主要发债城投平台存续债券金额（亿元） 资料来源：wind,安信证券研究中心 从平台层级来看，省级发债平台共7 家，存续债余额为 442.7 亿，占比 2.8%；市级平台 64 家，债券余额为 3572.4 亿，占比 23.1%；区县级平台 261 家，债券余额为 10295.6 亿，占 比 66.6%，国家级开发区发债平台 24 家，债券余额为 984.1 亿元，占比 6.4%，省级开发区 发债平台 7 家，债券余额为 159.4 亿元，占比1%。 从主要城市发债情况看，杭州发债金额最多，以区县级平台为主，发债合计为 3209.3 亿， 其次为绍兴、湖州、宁波、嘉兴，均在2000-3000 亿左右，温州城投发债金额约为1000 亿， 其余从城市城投平台债务余额均在千亿以下。 图 16：浙江城投平台层级分布（亿元，家） 图 17：浙江各下辖市城投债余额分布（亿元） 资料来源：安信证券研究中心 资料来源：安信证券研究中心 从评级分布看，浙江 AA 平台数量较多，共 195 家，占比 55.1%；AAA、AA+平台各有 21 家、119 家，占比为 5.9%、33.6%，AA-及以下共 19 家。 图 18：浙江城投债主体评级分布（家） 资料来源：wind,安信证券研究中心 0 50 100 150 200 250 300 350 400 湖 州 城 投 义 乌 国 资 柯 桥 国 投 余 杭 创 新 浙 交 投 上 虞 国 资 余 杭 城 建 诸 暨 国 资 富 阳 城 投 绍 兴 城 投 融 盛 集 团 嘉 兴 高 投 债券余额（亿元） 0 50 100 150 200 250 300 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 区 县 级 地 市 级 国 家 级 开 发 区 省 级 省 级 开 发 区 债券余额（亿元） 发债主体（右） 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 杭 州 市 绍 兴 市 湖 州 市 宁 波 市 嘉 兴 市 温 州 市 金 华 市 台 州 市 舟 山 市 衢 州 市 丽 水 市 省级 地市级 区县级 0 50 100 150 200 250 AAA AA+ AA AA-及以下 主体评级家数 11 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 从浙江省城投债的到期规模分布情况来看，2023、2024 年为到期高峰期，到期规模分别为 4712.2 亿、4925.4 亿，占存量的27.8%、29.1%。 图 19：浙江城投债到期规模（2021-2027，亿元） 资料来源：wind,安信证券研究中心 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 20 21 H2 20 22 H1 20 22 H2 20 23 H1 20 23 H2 20 24 H1 20 24 H2 20 25 H1 20 25 H2 20 26 H1 20 26 H2 20 27 H1 20 27 H2 到期规模 12 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement 分析师声明 池光胜、高文君声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤 勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方 法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称本公司）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告， 并向本公司的客户发布。 免责声明 。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要， 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需 在允许的范围内使用，并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心，且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出 的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限 性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 13 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道 2008号中国凤凰大厦 1栋 7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街 2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es 销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 钟玲 上海区域销售副总监 15900782242 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 徐逸岑 上海区域销售经理 18019221980 杨港 上海区域销售经理 18881569971 北京联系人 赵丽萍 北京区域公募基金销售负责 人 15901273188 北京联系人 张莹 北京区域社保保险销售负责 人 13901255777 张杨 北京区域销售副总监 15801879050 温鹏 北京区域销售副总监 13811978042 刘晓萱 北京区域销售副总监 18511841987 王帅 北京区域销售经理 13581778515 侯宇彤 北京区域销售经理 18210869281 游倬源 北京区域销售经理 010-83321501 深圳联系人 张秀红 深圳区域销售负责人 0755-82798036 胡珍 深圳区域高级销售副总监 13631620111 范洪群 深圳区域销售副总监 075582558267 马田田 深圳区域销售经理 18318054097 聂欣 深圳区域销售经理 13540211209 杨萍 深圳区域销售经理 0755-82544825 黄秋琪 深圳区域销售经理 13699750501 喻聪 深圳区域销售经理 0755-88914832 广州联系人 毛云开 广州区域销售负责人 13560176423 郑庆庆 广州区域销售总监 13570594204 赵晓燕 广州区域销售经理 15521251382 58.220.99.2_86125