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油 脂 油 料 周 报 编 制 日 期 ： 2021/12/17投 资 咨 询 部 油 脂 油 料 | 策 略 报 告 1 能 源 价 格 提 振 ， 油 脂 小 幅 回 升投 资 策 略 建 议 ：豆 油 ， 本 周 先 抑 后 扬 。 本 周 NOPA报 告 数 据 显 示 11 月 底 美 豆 油 库 存 为 18.32 亿 磅 ， 低 于 市 场 预 期 ，也 终 止 了 连 续 四 个 月 的 库 存 回 升 ， 之 后 受 美 国 燃 料 需 求 强 劲 、 原 油 库 存 下 降 的 影 响 ， 美 豆 油 走 高 ，带 动 后 半 周 连 豆 油 价 格 反 弹 。 虽 然 近 期 豆 油 现 货 走 货 一 般 ， 但 沿 海 部 分 地 区 油 厂 因 缺 豆 、 检 修 等 原因 停 机 ， 对 豆 油 价 格 产 生 一 定 支 撑 。棕 榈 油 ， 本 周 先 抑 后 扬 。 据 各 船 运 机 构 数 据 统 计 ， 12 月 上 半 月 马 棕 油 出 口 环 比 下 降 9-13%， 而 产 量 环 比 下 降 5%。 当 前 东 南 亚 棕 榈 油 进 入 减 产 周 期 ， 供 应 并 不 宽 松 。 国 内 港 口 棕 榈 油 库 存 持 续 回 升 ， 施压 盘 面 价 格 。菜 油 ， 本 周 先 抑 后 扬 。 菜 油 需 求 好 转 ， 但 高 价 抑 制 下 游 采 购 意 愿 ， 而 国 内 目 前 菜 油 库 存 较 低 ， 较 为抗 跌 。 在 全 球 菜 籽 减 产 的 背 景 下 ， 菜 油 价 格 仍 有 一 定 支 撑 。下 周 关 注 :1. 美 豆 周 度 出 口 报 告 2. 马 来 西 亚 棕 榈 油 出 口 、 产 量 数 据 油 脂 油 料 | 策 略 报 告 2 .行 业 资 讯1. 美 国 农 业 部 周 度 出 口 销 售 报 告 显 示 ， 美 国 对 中 国 (大 陆 )大 豆 出 口 销 售 总 量 同 比 减 少 28.8%， 前一 周 是 同 比 减 少 29.9%。 截 止 到 2021年 12月 9 日 ， 2021/22年 度 (始 于 9月 1日 )美 国 对 中 国 (大陆 地 区 )大 豆 出 口 装 船 量 为 1559吨 ， 去 年 同 期 为 2163万 吨 。 当 周 美 国 对 中 国 装 运 1047万 吨 大豆 ， 前 一 周 对 中 国 装 运 147万 吨 大 豆 。 迄 今 美 国 对 中 国 已 销 售 但 未 装 船 的 2021/22 年 度 大 豆 数量 为 564万 吨 ， 低 于 去 年 同 期 的 794万 吨 。 2021/22年 度 迄 今 为 止 ， 美 国 对 华 大 豆 销 售 总 量 (已经 装 船 和 尚 未 装 船 的 销 售 量 )为 2227万 吨 ， 同 比 减 少 28.8%， 上 周 是 同 比 减 少 29.9%， 两 周 前 同比 减 少 31.3%。 2. 咨 询 公 司 AgRural 下 调 了 巴 西 2021/22 年 度 大 豆 产 量 预 测 值 ， 因 为 帕 拉 纳 州 以 及 南 里 奥 格 兰 德州 的 干 旱 导 致 单 产 下 降 。 该 公 司 将 巴 西 大 豆 产 量 预 测 值 调 低 到 1.447 亿 吨 ， 低 于 11月 初 预 测 的1.454 亿 吨 ， 但 是 仍 然 是 创 纪 录 的 产 量 。 报 告 称 ， 大 豆 种 植 面 积 维 持 不 变 ， 预 计 为 创 纪 录 的 4060万 公 顷 。 产 量 下 调 是 因 为 单 产 预 期 下 降 。3. 据 南 部 半 岛 棕 榈 油 压 榨 商 协 会 （ SPPOMA） 数 据 显 示 ， 12月 1-15日 马 来 西 亚 棕 榈 油 单 产 减 少 6.07%，出 油 率 增 加 0.20%， 产 量 减 少 5.1%。4. 船 运 调 查 机 构 ITS 发 布 的 数 据 显 示 ， 马 来 西 亚 12 月 1-15日 棕 榈 油 出 口 量 为 772,137吨 ， 较 11月 1-15 日 出 口 的 882,385吨 减 少 12.49%； 船 运 调 查 机 构 SGS公 布 的 数 据 显 示 ， 马 来 西 亚 12 月1-15日 棕 榈 油 产 品 出 口 量 为 789,549吨 ， 较 11月 1-15日 的 911,875吨 下 降 13.4%。 5. 马 来 西 亚 棕 榈 油 局 (MPOB)称 ， 由 于 欧 洲 生 物 柴 油 价 格 创 下 历 史 最 高 纪 录 ， 提 振 马 来 西 亚 出 口 增长 。 2021年 11 月 份 马 来 西 亚 生 物 柴 油 数 量 为 5万 吨 ， 环 比 增 长 150%， 同 比 增 长 163%， 这 也 是2013年 开 始 纪 录 出 口 数 据 以 来 的 最 高 月 度 出 口 量 。6. 美 国 全 国 油 籽 加 工 行 业 协 会 (NOPA)发 布 的 月 度 压 榨 数 据 显 示 ， 11 月 30日 NOPA 会 员 企 业 的 豆 油库 存 为 18.32亿 磅 ， 低 于 市 场 预 期 ， 也 低 于 10月 底 的 18.34 亿 磅 ， 结 束 了 连 续 四 个 月 的 库 存 增长 。 油 脂 油 料 | 策 略 报 告 3 .现 货1. 根 据 我 的 农 产 品 网 数 据 ， 本 周 豆 油 现 货 一 口 价 随 盘 面 逐 步 下 行 ， 基 差 走 弱 ， 且 南 方 前 期 坚 挺 情况 有 所 松 动 ， 目 前 国 内 油 厂 一 级 豆 油 现 货 主 流 报 价 区 间 9120-9460 元 /吨 ， 周 内 均 价 参 考 9454元 /吨 ， 12 月 16 日 全 国 均 价 9260 元 /吨 ， 环 比 上 周 四 下 跌 587 元 /吨 。 截 至 发 稿 ， 国 内 沿 海 地区 一 级 豆 油 主 要 市 场 基 差 2205+850 至 1190 元 /吨 。2. 根 据 我 的 农 产 品 网 数 据 ， 本 周 棕 榈 油 跌 势 加 剧 ， 现 货 周 内 走 跌 700-850元 /吨 不 等 。 油 厂 基 差 报价 持 续 松 动 ， 持 货 商 跟 跌 出 货 ， 市 场 价 格 不 断 下 行 。 需 求 淡 季 及 豆 棕 比 价 关 系 之 下 ， 棕 榈 油 成交 情 况 虽 较 上 周 有 所 增 量 ， 但 整 体 成 交 依 旧 维 持 偏 低 水 平 。 截 止 到 12月 16日 ， 国 内 24度 现 货 基 差 报 价 华 南 地 区 参 考 P2201+80元 /吨 ； 华 北 地 区 24度 现 货 参 考 P2201+300元 /吨 。.库存图 1， 豆 油 库 存 （ 万 吨 ） 图 2， 棕 榈 油 库 存 （ 万 吨 ） 数 据 来 源 ： WIND； 华 安 期 货 投 资 咨 询 部根 据 我 的 农 产 品 网 预 计 ， 本 周 油 厂 大 豆 压 榨 量 为 188.84万 吨 ， 开 机 率 为 65.64%，油 厂 开 机 率 小 幅 下 降 ， 豆 油 库 存 环 比 小 幅 下 降 。港 口 棕 榈 油 库 存 回 升 ， 环 比 之 前 一 周 大 增 24.49%。消 费 终 端 需 求 清 淡 ， 豆 油 、 棕 榈 油 成 交 均 不 理 想 。 12月 份 部 分 油 厂 因 缺 豆 、 蒸汽 检 修 、 环 保 检 查 等 原 因 而 有 不 同 程 度 的 停 机 计 划 ， 局 部 地 区 疫 情 影 响 购 销 ， 豆 油库 存 预 计 低 位 徘 徊 。 目 前 棕 榈 油 进 口 利 润 依 然 倒 挂 ， 国 内 买 家 采 购 心 态 谨 慎 ， 且 棕榈 油 价 格 相 对 豆 油 偏 高 ， 价 格 没 有 优 势 ， 在 春 节 备 货 前 ， 棕 榈 油 有 望 继 续 累 库 。 油 脂 油 料 | 策 略 报 告 4 .基 差图 3， 豆 油 现 货 基 差 （ 元 /吨 ） 图 4， 24 度 棕 榈 油 现 货 基 差 （ 元 /吨 ） 数 据 来 源 ： WIND； 华 安 期 货 投 资 咨 询 部图 5， 菜 油 现 货 基 差 （ 元 /吨 ） 数 据 来 源 ： WIND； 华 安 期 货 投 资 咨 询 部根 据 我 的 农 产 品 网 统 计 ， 本 周 国 内 重 点 油 厂 豆 油 散 油 成 交 总 量 5.53万 吨 ， 较 此前 一 周 小 幅 增 加 。据 各 船 运 机 构 数 据 统 计 ， 12月 上 半 月 马 棕 油 出 口 环 比 下 降 9-13%， 而 产 量 环 比下 降 5%。 当 前 东 南 亚 棕 榈 油 进 入 减 产 周 期 ， 也 进 入 季 节 性 淡 季 ， 由 于 价 格 高 企 ， 印度 近 期 减 少 了 对 棕 榈 油 的 进 口 ， 转 而 进 口 豆 油 和 葵 花 油 ， 马 棕 油 需 求 继 续 下 降 。 国内 棕 榈 油 港 口 库 存 持 续 上 升 ， 而 进 口 利 润 倒 挂 也 令 国 内 买 家 采 购 态 度 谨 慎 。 当 前 油脂 消 费 清 淡 ， 等 待 节 前 备 货 旺 季 到 来 。 油 脂 油 料 | 策 略 报 告 5 . 豆 油 、 棕 榈 油 、 菜 籽 油 价 差图 6， 豆 油 、 棕 榈 油 、 菜 籽 油 价 差 （ 元 /吨 ） 数 据 来 源 ： WIND、 华 安 期 货 投 资 咨 询 部棕 榈 油 受 报 告 利 空 、 出 口 下 滑 等 影 响 ， 周 内 走 势 偏 弱 。 随 着 沿 海 部 分 地 区 油 厂停 机 ， 疫 情 影 响 运 输 ， 豆 油 支 撑 较 强 ， 而 棕 榈 油 因 进 入 季 节 性 消 费 淡 季 ， 国 内 库 存持 续 走 高 ， 价 格 承 压 ， 建 议 考 虑 多 豆 油 空 棕 油 套 利 。.油 粕 比图 7， 油 粕 比 数 据 来 源 ： WIND、 华 安 期 货 投 资 咨 询 部近 期 豆 粕 需 求 较 好 ， 提 货 速 度 加 快 ， 豆 粕 库 存 水 平 偏 低 令 油 厂 挺 价 意 愿 增 加 。由 于 沿 海 部 分 油 厂 停 机 ， 油 粕 价 格 均 受 一 定 支 撑 ， 但 油 脂 因 终 端 消 费 清 淡 ， 基 本 面偏 空 ， 建 议 做 空 油 粕 比 。 油 脂 油 料 | 策 略 报 告 6 编 制 ：何 濛 分 析 师 F3033829/Z0014543李 伟 首 席 分 析 师 F0283072/Z0010384网 址 ： Email:电 话 ： 0551-62839067免 责 声 明 ：本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料 ， 华 安 期 货 投 资 咨 询 部 力 求 准 确 可 靠 ， 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 ， 据 此 投 资 ， 责 任 自 负 。 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议 ， 也 没 有 考 虑 到 个别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 、 财 务 状 况 或 需 要 。 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定状 况 。
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