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周 报 和 合 期 货 投 询 部 1 和 合 期 货 棉 花 周 报 （ 20211213-20211217） 预 计 短 期 棉 价 或 震 荡 整 理杨 晓 霞期 货 从 业 资 格 证 号 ： F3028843期 货 投 询 资 格 证 号 ： Z0010256电 话 ： 0 3 5 1 -7 3 4 2 5 5 8邮 箱 ： 摘 要 ：下 游 纺 企 原 料 补 库 力 度 弱 ， 皮 棉 购 销 难 有 明 显 好 转 ， 短 期 皮 棉 供 应 充 足而 需 求 偏 弱 ， 棉 价 上 涨 动 能 不 足 ， 而 又 受 高 成 本 支 撑 ， 预 计 棉 价 涨 跌 两 难 ，或 震 荡 整 理 。 下 周 现 货 全 国 均 价 波 动 或 在 21900-22400 元 /吨 。目 录一 、 期 货 行 情 回 顾 .2二 、 棉 花 市 场 综 述 .3三 、 棉 花 市 场 供 需 分 析 .4四 、 成 本 利 润 分 析 .6 五 、 相 关 产 品 分 析 .7六 、 综 合 观 点 .7七 、 交 易 策 略 建 议 .7八 、 风 险 点 .8风 险 揭 示 ： .8免 责 声 明 ： .8 周 报 和 合 期 货 投 询 部 2 一 、 期 货 行 情 回 顾本 周 郑 棉 主 力 背 靠 20 周 线 19300 元 /吨 附 近 震 荡 上 涨 ， 主 要 支 撑 来 自 国 内降 准 政 策 落 地 及 美 联 储 议 息 政 策 符 合 预 期 。 短 期 现 货 需 求 不 佳 ， 郑 棉 或 跟 随 消 息面 震 荡 盘 整 ， 关 注 下 游 企 业 春 节 前 备 货 进 度 。 图 1 棉 花 主 力 合 约 2205走 势 图数 据 来 源 ： 博 易 云 和 合 期 货本 周 美 棉 主 力 围 绕 105-108 美 分 /磅 震 荡 盘 整 ， 市 场 受 USDA 月 报 、 新 冠 疫情 及 美 元 走 势 等 多 因 素 制 约 。 之 后 随 着 美 联 储 议 息 会 议 结 束 ， 美 棉 出 现 上 冲 迹 象 。短 期 市 场 多 空 交 织 ， 关 注 美 棉 主 力 在 震 荡 区 间 上 下 沿 表 现 。 图 2 国 内 外 期 货 价 格 走 势 图数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货 周 报 和 合 期 货 投 询 部 3 二 、 棉 花 市 场 综 述1 、 国 内 主 产 棉 区 籽 棉 市 场 情 况山 东 地 区 籽 棉 收 购 到 厂 主 流 价 格 参 考 4.70-5.10 元 /斤 ， 均 价 较 上 周 四 跌0.05 元 /斤 ， 根 据 衣 分 、 质 量 具 体 定 价 ， 收 购 量 有 所 增 加 。 河 北 邯 郸 和 邢 台 地 区籽 棉 到 厂 价 以 4.5-4.6 元 /斤 为 主 ， 少 量 优 质 籽 棉 到 厂 价 5.0 元 /斤 ， 较 上 周 四持 平 。 南 方 省 份 籽 棉 剩 余 量 较 少 ， 少 量 籽 棉 到 厂 价 4.4-4.5 元 /斤 。 新 疆 籽 棉 余量 继 续 下 降 ， 市 场 购 销 清 淡 ， 皮 棉 销 售 困 难 ， 轧 花 企 业 资 金 压 力 大 ， 本 周 收 购 意愿 继 续 下 降 ， 价 格 下 跌 0.4-0.5 元 /公 斤 。2 、 棉 花 现 货 市 场 行 情 回 顾 国 家 降 准 政 策 落 地 ， 提 振 投 资 情 绪 ， 郑 棉 震 荡 上 涨 ， 国 内 现 货 棉 价 小 幅 跟 涨 。基 本 面 来 看 ， 下 游 需 求 依 然 偏 弱 ， 纺 织 企 业 棉 纱 库 存 累 积 导 致 资 金 偏 紧 ， 且 对 后市 持 谨 慎 态 度 ， 导 致 原 料 棉 花 补 货 力 度 小 ， 现 货 皮 棉 成 交 清 淡 ， 成 交 以 小 单 为 主 。12 月 16 日 ， 国 内 3128B 级 皮 棉 均 价 22227.17 元 /吨 ， 较 12 月 9 日 上 涨1.67%， 同 比 上 涨 47.35%。 本 周 国 内 棉 花 现 货 均 价 21933.60 元 /吨 ， 较 上 周 均价 涨 145.23 元 /吨 。 图 3 国 内 3128B皮 棉 均 价 走 势 图数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货因 大 部 分 轧 花 企 业 现 货 成 本 与 市 场 价 格 倒 挂 ， 疆 内 挺 价 氛 围 集 中 ， 加 之 郑 棉1 月 合 约 交 割 时 间 临 近 ， 期 价 上 浮 提 振 现 货 价 格 重 心 。 但 下 游 需 求 不 佳 ， 继 续 施压 远 期 市 场 。 因 此 ， 预 计 短 期 棉 价 略 偏 强 ， 中 期 价 格 或 偏 弱 。 周 报 和 合 期 货 投 询 部 4 图 4 新 疆 3128B级 皮 棉 市 场 均 价数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货本 周 国 内 外 棉 花 价 差 略 有 缩 窄 。 截 至 本 周 三 ， 按 1%关 税 核 算 ， 国 内 外 棉 价差 均 值 为 3222.37 元 /吨 ， 环 比 下 降 5.58%。 外 盘 受 美 棉 周 度 出 口 强 劲 提 振 ， 及美 联 储 加 息 态 度 温 和 作 用 ， 外 棉 价 格 偏 强 整 理 ； 国 内 现 货 受 需 求 不 佳 限 制 ， 涨 幅有 限 ； 最 终 国 内 外 棉 花 价 差 略 有 收 缩 。 但 纺 企 有 限 需 求 下 ， 刚 需 采 购 外 棉 。 图 5 国 内 外 棉 价 走 势 图数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货三 、 棉 花 市 场 供 需 分 析1、 供 应 分 析截 至 本 周 四 ， 国 内 轧 花 厂 开 工 负 荷 56.66%， 较 上 周 四 下 滑 8.32%。 随 着 加工 进 度 推 进 ， 部 分 收 购 量 低 的 新 疆 轧 花 企 业 已 完 成 籽 棉 加 工 ， 陆 续 停 机 ， 开 工 负荷 继 续 小 幅 下 滑 。 本 周 四 内 地 轧 花 企 业 籽 棉 收 购 量 有 所 增 加 ， 但 仍 以 阶 段 性 加 工为 主 ， 开 工 负 荷 较 上 周 变 化 不 大 。 周 报 和 合 期 货 投 询 部 5 图 6 中 国 轧 花 企 业 平 均 开 工 率 统 计数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货本 周 进 口 棉 库 存 略 增 。 截 至 本 周 四 库 存 量 为 23.6 万 吨 ， 较 上 周 库 存 上 升6.79%。 随 着 新 疆 棉 花 加 工 数 量 突 破 400 万 吨 ， 国 产 棉 花 供 应 压 力 加 大 ， 部 分 高等 级 现 货 与 进 口 棉 竞 争 增 强 ， 巴 西 棉 、 美 棉 通 关 现 货 销 量 下 降 ， 到 港 船 货 虽 然 不多 ， 但 净 增 库 存 缓 慢 积 累 。 预 计 随 着 年 底 配 额 到 期 时 间 临 近 ， 纺 企 询 采 或 再 度 增加 。 图 7 中 国 进 口 棉 库 存数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货 周 报 和 合 期 货 投 询 部 6 图 8 中 国 进 口 棉 库 存 构 成数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货2、 需 求 分 析本 周 山 东 地 区 棉 纺 企 业 开 机 负 荷 56%， 较 上 周 下 降 1 个 百 分 点 ， 同 比 下 降 9个 百 分 点 。 受 棉 花 价 格 高 企 、 海 运 费 上 涨 、 人 民 币 升 值 等 原 因 ， 内 外 贸 订 单 利 润不 佳 ， 纺 织 企 业 接 单 积 极 性 不 高 ， 加 之 纱 布 库 存 累 积 至 高 位 ， 部 分 小 型 布 厂 陆 续开 始 放 假 ， 纱 厂 也 因 浙 江 疫 情 、 华 北 雾 霾 等 因 素 略 有 限 产 。 因 距 离 春 节 还 有 1 个多 月 时 间 ， 部 分 企 业 计 划 元 旦 后 放 春 节 假 。 密 切 关 注 后 续 订 单 跟 进 情 况 和 棉 花 价格 走 势 。 图 9 山 东 棉 纺 企 业 开 工 负 荷数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货四 、 成 本 利 润 分 析截 至 本 周 四 ， 山 东 400 型 轧 花 厂 （ 按 新 籽 棉 计 算 ） 实 时 加 工 理 论 平 均 利 润-0.51 元 /吨 ， 较 上 周 四 利 润 上 升 195.90 元 /吨 。 本 周 籽 棉 价 格 小 幅 下 跌 ， 皮 棉成 本 继 续 下 降 ， 轧 花 厂 理 论 亏 损 收 窄 ， 基 本 达 到 盈 亏 平 衡 。 图 10 山 东 400 型 轧 花 厂 平 均 利 润数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货 周 报 和 合 期 货 投 询 部 7 五 、 相 关 产 品 分 析本 周 棉 纱 市 场 价 格 弱 势 下 降 。 本 周 棉 花 期 货 价 格 震 荡 反 弹 ， 棉 纱 现 货 成 交 略有 好 转 ， 但 下 游 企 业 压 价 采 购 ， 棉 纺 企 业 继 续 随 行 就 市 出 货 ， 棉 纱 库 存 累 积 至 1个 月 左 右 ， 部 分 纺 织 企 业 加 速 去 库 以 减 轻 还 贷 压 力 ， 部 分 前 期 挺 价 企 业 开 始 补 跌 。原 料 方 面 ， 因 棉 花 价 格 上 涨 和 后 续 订 单 不 佳 ， 棉 纺 企 业 普 遍 按 单 采 购 ， 部 分 企 业计 划 下 旬 或 元 旦 后 跟 进 订 单 情 况 适 量 开 始 春 节 前 备 货 。 本 周 全 国 普 梳 高 配 32 支棉 纱 均 价 28750 元 /吨 ， 较 上 周 均 价 下 降 1.71%。 图 11 国 内 棉 纱 价 格 走 势数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 和 合 期 货六 、 综 合 观 点下 游 纺 企 原 料 补 库 力 度 弱 ， 皮 棉 购 销 难 有 明 显 好 转 ， 短 期 皮 棉 供 应 充 足 而 需求 偏 弱 ， 棉 价 上 涨 动 能 不 足 ， 而 又 受 高 成 本 支 撑 ， 预 计 棉 价 涨 跌 两 难 ， 或 震 荡 整理 。 下 周 现 货 全 国 均 价 波 动 或 在 21900-22400 元 /吨 。七 、 交 易 策 略 建 议 郑 棉 期 价 依 旧 维 持 震 荡 偏 强 走 势 ， 01合 约 和 05合 约 价 差 相 对 较 大 ， 截 至 昨日 收 盘 1-5价 差 扩 大 至 1625元 /吨 ， 主 要 因 当 前 两 个 合 约 交 易 逻 辑 有 所 差 异 ， 预计 短 期 内 01合 约 在 交 割 前 夕 ， 或 将 继 续 维 持 偏 强 走 势 ， 对 05合 约 起 到 一 定 的 支撑 ， 建 议 远 月 合 约 逢 低 轻 仓 试 多 。 周 报 和 合 期 货 投 询 部 8 八 、 风 险 点1、 宏 观 面 消 息2、 纺 织 企 业 订 单 情 况 。3、 抛 储 政 策风 险 揭 示 ： 您 应 当 客 观 评 估 自 身 财 务 状 况 、 交 易 经 验 ， 确 定 自 身 的 风 险 偏 好 、风 险 承 受 能 力 和 服 务 需 求 ， 自 行 决 定 是 否 采 纳 期 货 公 司 提 供 的 报 告 中 所 给 出 的 建议 。 您 应 当 充 分 了 解 期 货 市 场 变 化 的 不 确 定 性 和 投 资 风 险 ， 任 何 有 关 期 货 行 情 的预 测 都 可 能 与 实 际 情 况 有 差 异 ， 若 您 据 此 入 市 操 作 ， 您 需 要 自 行 承 担 由 此 带 来 的 风 险 和 损 失 。免 责 声 明 ： 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 ， 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和完 整 性 不 作 任 何 保 证 ， 文 中 的 观 点 、 结 论 和 建 议 仅 供 参 考 ， 不 代 表 作 者 对 价 格 涨跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 ， 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无关 。 本 报 告 所 载 的 资 料 、 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 日 的 判 断 ， 在 不 同 时 期 ，本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 、 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ， 投 资 者 应 当 自 行 关注 相 应 的 更 新 或 修 改 。 和 合 期 货 投 询 部联 系 电 话 ： 0351-7342558公 司 网 址 ： 和 合 期 货 有 限 公 司 经 营 范 围 包 括 ： 商 品 期 货 经 纪 业 务 、 金 融 期 货 经 纪 业 务 、期 货 投 资 咨 询 业 务 、 公 开 募 集 证 券 投 资 基 金 销 售 业 务 。
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